公司股价与资金流向 - 2025年1月22日盘中，公司股价下跌2.02%，报56.78元/股，总市值2389.31亿元，当日成交额41.10亿元，换手率1.93% [1] - 当日主力资金净流出6.24亿元，特大单买卖净流出4.34亿元，大单买卖净流出1.90亿元 [1] - 公司股价年初至今上涨2.88%，近5日上涨4.01%，近20日上涨26.85%，近60日上涨8.17% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务分为制冷空调电器零部件和汽车零部件两大分部，2025年1-9月营收构成分别为63.88%和36.12% [2] - 制冷空调电器零部件业务主要产品包括四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等 [2] - 汽车零部件业务专注于汽车热管理，主要产品包括热力膨胀阀、电子膨胀阀、电子水泵、新能源车热管理集成组件等 [2] - 公司所属申万行业为家用电器-家电零部件Ⅱ-家电零部件Ⅲ，概念板块包括机器人执行器、汽车热管理、汽车零部件、人形机器人等 [2] 公司财务与股东 - 2025年1-9月，公司实现营业收入240.29亿元，同比增长16.86%，归母净利润32.42亿元，同比增长40.85% [3] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为44.55万户，较上期增加72.68%，人均流通股8271股，较上期减少41.88% [3] - A股上市后累计派现88.25亿元，近三年累计派现36.39亿元 [4] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1.66亿股，较上期减少1041.39万股，多只沪深300ETF及广发国证新能源车电池ETF位列其中 [4] 公司基本信息 - 公司全称为浙江三花智能控制股份有限公司，成立于1994年9月10日，于2005年6月7日上市 [2] - 公司注册地址位于浙江省绍兴市新昌县，并在香港设有办公地址 [2]

公司业务范围澄清 - 三花智控在投资者互动平台明确表示，公司当前业务暂不涉及商业航天领域 [1]

公司业务范围澄清 - 三花智控在互动平台明确表示，公司当前业务暂不涉及商业航天领域 [1]

交易事件 - Schroders PLC于1月19日减持三花智控1091.36万股，每股作价38.5221港元，总金额约为4.20亿港元 [1] - 减持后，Schroders PLC最新持股数目约为4391.3万股，最新持股比例降至9.22% [1]

公司业务拓展 - 公司目前正积极拓展液冷服务器领域业务 [1] - 公司持续推进与液冷相关企业的合作 [1]

证券市场表现 - 上证综指日内下跌0.01%，收于4113.65点 [1] - 深证成指日内下跌0.97%，收于14155.63点 [1] - 创业板指日内下跌1.79%，收于3277.98点 [1] 融资融券情况 - 沪深两市融资融券余额为27003.83亿元，较前一交易日减少136.8亿元 [2] - 融资余额为26830.44亿元，融券余额为173.39亿元 [2] - 沪市两融余额为13644.95亿元，较前一交易日减少76.94亿元 [2] - 深市两融余额为13358.87亿元，较前一交易日减少59.87亿元 [2] - 两市共有3478只个股有融资资金买入 [2] - 融资买入额排名前三的个股为：特变电工(29.12亿元)、中际旭创(23.59亿元)、新易盛(20.75亿元) [2][3] 基金发行情况 - 昨日有2只新基金发行，分别为万家元利债券C和万家元利债券A [4][5] 龙虎榜交易情况 - 龙虎榜营业部净买入额排名第一的个股为湖南白银，净买入额为12554.74万元 [6][7] - 龙虎榜营业部净买入额排名第二的个股为佳云科技，净买入额为12306.17万元 [6][7] - 龙虎榜营业部净买入额排名第三的个股为江天化学，净买入额为12254.26万元 [6][7]

格隆汇1月21日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2026年1月16日，三花智控(02050.HK)遭Schroders PLC在场内以每股均价38.7019港元减持1166.83万 股，涉资约4.52亿港元。 | 表格序號 | 大股東/董事/最高行政人員名 作出披露的 買入 / 賣出或涉及的 每股的平均價 | | | | 持有權益的股份數目 佔已發行的 有關事件的日期 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 雑 股份數目 | 原因 | | | （請參閱上述 * 註 | | | | | | | | 蓝) 份百分比 | | | | | | | | ( % ) | | | The first of the first from the first be and the first of the first to the may be any the may be a | | Call of Children and Children | The first of the control of the control of the | of the w ...

核心观点 - 高盛认为三花智控两大核心业务增长逻辑稳固，人形机器人业务为中长期增长点但短期贡献有限，因此给予A股“中性”评级，港股“买入”评级 [1][5][6] 核心业务：暖通空调 - 公司指引2026年HVAC组件业务收入同比增长约10%，高于高盛预测的7% [1] - 增长动力源于产品结构优化与海外需求支撑，业务重心持续向商用HVAC倾斜，并拓展至数据中心液冷、储能冷却等新赛道，其中2025年储能冷却相关规模约10亿元 [1] - 海外市场如东南亚、印度及欧洲因气候驱动渗透率提升，具备长期结构性增长属性 [1] - 国内需求受2025年补贴政策提前透支影响增速放缓，2025年全年HVAC业务增速指引约15%，低于前三季度20%的水平 [2] - 高盛预测2026年家电以旧换新政策规模收窄，国内消费级家电需求或同比微降1%，制约国内HVAC业务复苏 [2] 核心业务：EV热管理 - 公司预计2025-2027年EV热管理组件业务复合增速约20%，高于高盛对2026年同比15%的预测 [3] - 增长确定性源于充足的在手订单以及单车价值量的持续提升 [3] - 过去两年斩获的欧洲整车厂平台订单逐步进入量产阶段，为业绩提供支撑 [3] - 下一代EV平台热管理系统复杂度升级，带动公司产品配套价值增长 [3] - 欧洲市场放量成为未来三年核心增长引擎 [3] 新兴业务：人形机器人 - 公司将人形机器人执行器业务定位为中长期增长引擎 [1][4] - 业务依托公司在电机、流体控制、热管理组件领域的技术积累，具备协同优势 [4] - 公司采取精选客户策略，优先与头部客户深度合作，并已组建约200人的专项研发团队，总投入约200-300人 [4] - 当前人形机器人行业仍处早期验证阶段，存在设计迭代频繁、初始产量低、系统架构未定型等问题，短期内难以形成实质收入贡献 [4] - 高盛认为当前A股估值已过度透支机器人赛道红利，这是下调其A股评级的核心原因之一 [4] 财务预测与估值 - 高盛预测公司2025-2027年营收分别为320.23亿元、365.63亿元、449.18亿元，EPS分别为1.02元、1.20元、1.43元 [5] - 给予三花智控A股12个月目标价40.9元，较1月15日收盘价57.46元存在28.8%的下行空间 [5] - 给予港股目标价43.1港元，较收盘价38.52港元存在11.9%的上行空间 [5] - 核心逻辑在于A股涨幅已充分反映机器人业务乐观预期，而港股估值相对合理仍具修复空间 [5] - 投资者需区分A/H股估值差异，A股需等待预期回归理性，港股可依托核心业务稳健性与估值优势布局 [6]

行业投资评级 - 看好机器人行业 [2] 核心观点 - 机器人产业链正处于密集资本化阶段 头部机器人公司如宇树科技 乐聚 云深处等陆续在A股或港股申报材料或接受上市辅导 已上市公司如优必选 越疆等借助资本平台进一步布局 一批公司如追觅 七腾 智元等选择与现有上市公司平台合作实现控制权变更 [2] - 密集资本化现象背后的原因包括 一是机器人产业链处于从0到1的过程 运营对资本消耗极大 二是机器人当前处于2026年量产前夜的状态 量产加速阶段需要资本 产业 政策三者叠加 三是当下监管和政策环境友好 未来1到2年是绝佳的资本化窗口 [2] - 融资通道打开加速催化商业化落地 核心堵点资本开支将加大 随着密集资本化运作 资金投放 研发增强 产业化落地及场景开拓这四个要素正快速推进 资本化动作会加速这四个方向的落地与推进 [2] - 在此背景下 2026年有望在多个此前未实现商业化的领域达成商业闭环 机器人商业化迭代进程大致分为三个阶段 从工业用 商业用 最终走向家用 [2] 受益环节与赛道 - 2026年机器人产业化背景下 受益的环节主要包括四个赛道 [2] - 机器人本体赛道 头部本体和零部件公司在A股 港股上市将催化板块发展 资本市场可分享其远期成长红利 [2] - 机器人零部件和模组赛道 长三角 珠三角具备制造业基础的上市公司入局 支撑机器人公司实现周产千台乃至万台的放量 分享产业红利 [2] - 偏软的技术赛道 如大模型 世界模型 数据及灵巧手等垂直领域 优质创业项目或独角兽公司可能与上市公司联动 产生并购类投资机会 [2] - 机器人应用赛道 原有业务具备强客户粘性和可用场景的上市公司 与成熟本体公司联动 有望在垂直领域推出爆款功能性产品 [2] 建议关注标的 - 建议关注机器人板块投资机会 [2] - 标的层面 建议关注T链核心标的 恒立液压 浙江荣泰 三花智控 拓普集团 恒勃股份 万向钱潮 伟创电气 五洲新春 金沃股份 [2] - 国产链 美湖股份 卧龙电驱 雷迪克 [2] - 整机 优必选 越疆 极智嘉等 [2] 重点公司估值数据 - 优必选 2026年1月20日收盘价144.7港元/股 2026年预测每股收益为-1.3元/股 [3] - 越疆 2026年1月20日收盘价39.3港元/股 2026年预测每股收益为-0.1元/股 2027年预测每股收益为0.1元/股 对应2027年预测市盈率为534.9倍 [3] - 极智嘉-W 2026年1月20日收盘价29.1港元/股 2026年预测每股收益为0.2元/股 对应2026年预测市盈率为105.0倍 [3] - 恒立液压 2026年1月20日收盘价114.9元/股 2026年预测每股收益为2.5元/股 对应2026年预测市盈率为46.0倍 [3] - 浙江荣泰 2026年1月20日收盘价114.7元/股 2026年预测每股收益为1.2元/股 对应2026年预测市盈率为93.5倍 [3] - 三花智控 2026年1月20日收盘价57.9元/股 2026年预测每股收益为1.2元/股 对应2026年预测市盈率为48.0倍 [3] - 拓普集团 2026年1月20日收盘价82.1元/股 2026年预测每股收益为2.2元/股 对应2026年预测市盈率为38.0倍 [3] - 恒勃股份 2026年1月20日收盘价164.8元/股 2026年预测每股收益为1.8元/股 对应2026年预测市盈率为94.0倍 [3] - 万向钱潮 2026年1月20日收盘价19.5元/股 2024年预测每股收益为0.3元/股 对应2024年预测市盈率为67.8倍 [3] - 伟创电气 2026年1月20日收盘价99.9元/股 2026年预测每股收益为1.6元/股 对应2026年预测市盈率为62.8倍 [3] - 五洲新春 2026年1月20日收盘价85.5元/股 2026年预测每股收益为0.5元/股 对应2026年预测市盈率为170.8倍 [3] - 金沃股份 2026年1月20日收盘价81.5元/股 2026年预测每股收益为1.0元/股 对应2026年预测市盈率为83.1倍 [3] - 美湖股份 2026年1月20日收盘价37.8元/股 2026年预测每股收益为0.8元/股 对应2026年预测市盈率为46.2倍 [3] - 卧龙电驱 2026年1月20日收盘价47.3元/股 2026年预测每股收益为0.7元/股 对应2026年预测市盈率为64.1倍 [3] - 雷迪克 2026年1月20日收盘价56.8元/股 2026年预测每股收益为1.7元/股 对应2026年预测市盈率为33.7倍 [3]

Schroders PLC减持三花智控股份交易详情 - 减持方为Schroders PLC，于1月16日在联交所减持三花智控股份 [1] - 减持股份数量为1166.83万股，每股作价38.7019港元 [1] - 此次减持总金额约为4.52亿港元 [1] 三花智控股权结构变动 - 减持后，Schroders PLC最新持股数目约为5482.66万股 [1] - 减持后，Schroders PLC最新持股比例降至11.51% [1]