中国—中东欧国家博览会 - 第四届中国—中东欧国家博览会暨国际消费品博览会于5月22日至25日在宁波举行 该博览会是两国合作机制下的高水平经贸人文盛会 成为拓展务实合作的"加速引擎" [1] 数智中东欧板块合作案例 - 匈牙利VR PARK公司的大空间VR项目通过博览会加快市场培育 区别于传统"摇摇椅"式VR 目标吸引Z世代线下体验 目前已进入宁波、扬州等城市 计划2023年拓展至10个城市 [2] - 万丰集团全资收购奥地利钻石飞机公司 实现通用飞机国际化布局 全球拥有4个制造基地、3个研发中心和192个服务中心 展出的HEMEP混合动力飞机为全球首款多发混合动力机型 [3] 经贸合作成果 - 博览会期间达成多项跨国采购合作 签约总额24.9亿元 涵盖矿产、宠物健康产品等品类 [3] - 宁波八二国际贸易与塞尔维亚企业签署3年宠物保健品采购协议 年采购额8000万元 总金额2.4亿元 进口产品因成熟配方和合规资质受市场青睐 [3][4] 行业发展趋势 - 外交部提出中国与中东欧国家需把握新兴技术机遇 深化科技创新合作 [4] - 线下商业和旅游景区面临转型压力 大空间VR等创新体验形式成为吸引年轻消费群体的重要载体 [2]

中国—中东欧国家博览会 展会概况 - 第四届中国—中东欧国家博览会暨国际消费品博览会于5月22日至25日在宁波举行，是中国与中东欧国家拓展务实合作的重要平台 [1] - 博览会聚焦"硬科技"和"好产品"，推动多层次、多领域合作，打造跨区域互利共赢典范 [1] 数智科技合作 - 匈牙利VR PARK公司的大空间VR项目通过博览会加速市场培育，区别于传统商场"摇摇椅"式VR体验 [1] - 宁波维途文化传媒作为中方合作方，已在宁波、扬州落地项目，2023年计划拓展至10个城市，瞄准Z世代线下体验需求 [2] - 万丰集团全资收购奥地利钻石飞机公司，布局全球4个飞机制造基地、3个研发中心和192个服务中心，推动HEMEP混合动力多引擎飞机商业化 [2] 贸易合作成果 - 博览会期间达成24.9亿元采购订单，覆盖矿产、宠物健康产品、滑雪器材、酒类等品类 [3] - 宁波八二国际贸易与塞尔维亚企业签署2.4亿元三年宠物健康产品采购协议，年采购额8000万元，依托进口产品成熟配方与合规资质 [3]

中国—中东欧国家博览会低空经济合作成果 - 第四届中国—中东欧国家博览会以"向新 向实 向未来"为主题 展示电动滑翔机 无人直升机 AI智能空域调度系统等低空经济产品 涵盖硬件 软件 基础设施及服务领域 [1] - 斯洛文尼亚蝙蝠飞机作为主宾国展品亮相 该机型为碳纤维复合材料轻型运动飞机 年产量约300架 出口78国 同类机型全球销量第一 工厂采用14种环保技术实现能源自给 [1] 跨国合作与技术创新案例 - 蝙蝠飞机2018年通过中斯合作机制落地中国 成为当年两国最大合作项目 万丰集团全资收购奥地利钻石飞机公司 推出全球首款多发混合动力飞机HEMEP [2] - 万丰集团全球布局4个飞机制造基地 3个研发中心 192个服务中心 目标成为通用飞机创新制造全球领跑者 [2] - 宁波淘金数智展示AI智能空域调度系统 已落地110个项目 技术可实现城市低空域多维度感知与全流程管控 覆盖物流 救援等领域 [2][3] 低空经济应用场景拓展 - 淘金数智与中东欧探索跨境物流无人机网络设计 其AI调度系统可与斯洛文尼亚电动滑翔机融合 并与匈牙利农业无人机需求对接 [3] - 宁波鲲陆科技展出纵列式重载无人直升机 山区物流运输效率较传统骡马队提升300% 应用于基建 消防 农林等领域 [4] 国际合作与生态构建 - 中国企业通过博览会平台推动技术标准共建 联合研发等跨境合作模式 淘金数智计划以技术为纽带构建中欧低空经济合作桥梁 [3] - 行业致力于跨境物流 绿色能源等领域的协同发展 推动开放共赢的全球低空产业生态形成 [3]

风电行业 - 欧洲海风需求高景气度，国内海风项目全面开工，前期滞缓项目有望年内开工，2025年将迎来集中装机并网 [2] - 陆风领域2024年为招标大年，2025年有望成为交付大年，大兆瓦零部件或出现结构性供应短缺 [2] - 陆上风机中标价有望止跌，产业链利润将修复 [2] - 推荐标的包括大金重工、东方电缆、海力风电、泰胜风能、天顺风能等 [2] 锂电行业 - 锂电加工费及碳酸锂价格处于底部区间，建议关注具有alpha的公司 [3] - 锂电主链推荐宁德时代、亿纬锂能、中创新航等龙头公司 [3] - 欧洲电动车产业链受益于新车型放量，推荐宁德时代、湖南裕能等 [3] - 充电桩行业增速有所放缓，期待to G端资本开支放量 [3] 光伏行业 - 关注光伏供给侧改革政策及BC技术溢价 [4] - 主产业链供给侧改革有望推进，推荐通威股份、大全能源、协鑫科技等 [4] - BC技术红利开始释放，推荐隆基绿能、爱旭股份 [7] - 辅材领域关注福莱特、福斯特等龙头公司 [7] 储能及热泵 - 欧洲大储增长及新兴市场需求值得关注 [5] - 逆变器出口重回增长，传统市场与新兴市场需求共振 [5] - 欧洲热泵库存或已见底，德国补贴资金落地有望提振需求 [7] - 推荐阳光电源、德业股份等标的 [5] 低空经济 - 低空经济进入商业化元年，氢能无人机开始放量 [6] - 低空经济指数表现受政策、事件催化及资金偏好影响 [9] - 低空行情分为三个阶段：顶层设计推出、政策密集+项目落地、政策窗口+商业化 [12] - 推荐标的包括万丰奥威、亿航智能、绿能慧充等 [13] 氢能无人机 - 氢能无人机以氢燃料为动力源，性能优势明显 [57] - 氢能无人机全生命周期成本较锂电/燃油分别低8%/38% [60] - 政策助力氢能无人机及基础设施建设，加速产业发展 [63] - 燃料电池核心部件成本下降，2028年终端价格有望达1500元/kW [66] 固态电池 - 固态电池有望突破液态电池性能天花板，成为新一代电池技术 [74] - 低空、机器人等新兴应用场景有望率先落地 [78] - 政策端支持固态电池产业落地，资金投入支持研发 [81] - 全固态电池能量密度可达500Wh/kg，安全性更高 [77]

股东情况 - 参加股东大会现场和网络投票的股东及代理人共1610人，代表股份945,668,610股，占比44.5377%[3][4] - 现场会议出席股东及代理人4人，代表股份835,013,307股，占比39.3263%[4] - 网络投票股东1606人，代表股份110,655,303股，占比5.2115%[4] - 中小股东及代理人1608人，代表股份118,445,303股，占比5.5784%[4] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》同意股数944,003,189股，占出席有表决权股份总数99.8239%[5] - 《2025年度为子公司提供担保计划的议案》同意股数927,343,647股，占出席有表决权股份总数98.0622%[11] - 《2025年度贷款计划的议案》同意股数943,209,198股，占出席有表决权股份总数99.7399%[12] - 《开展期货套期保值业务的议案》同意股数943,872,189股，占出席有表决权股份总数99.8100%[13] - 《开展外汇衍生品套期保值业务的议案》同意股数943,891,586股，占出席有表决权股份总数99.8121%[14] - 《2025年度日常关联交易预计的议案》同意股数116,660,982股，占出席有表决权股份总数98.4935%[16]

股东大会信息 - 公司董事会于2025年4月26日审议通过召开2024年度股东大会的议案，4月29日刊登会议通知[4] - 出席股东大会的股东及委托代理人共1610人，代表股份945,668,610股，占公司有表决权股份总数的44.5377%[6] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意股数944,003,189股，占出席本次股东大会有表决权股份总数的99.8239%[10] - 《2024年度监事会工作报告》同意股数943,998,289股，占出席本次股东大会有表决权股份总数的99.8234%[11] - 《2024年年度报告全文及摘要》同意股数944,007,489股，占出席本次股东大会有表决权股份总数的99.8243%[13] - 《2024年度财务决算和2025年度财务预算报告》同意股数943,956,989股，占出席本次股东大会有表决权股份总数的99.8190%[14] - 《关于2025年度为子公司提供担保计划的议案》同意股数927,343,647股，占出席本次股东大会有表决权股份总数的98.0622%[16] - 《关于开展外汇衍生品套期保值业务的议案》同意股数943,891,586股，占出席本次股东大会有表决权股份总数的99.8121%[20] - 《关于开展外汇衍生品套期保值业务的议案》中小股东同意股数116,668,279股，占参与投票中小股东所持有表决权股份总数的98.4997%[20] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》同意股数116,660,982股，占出席本次股东大会有表决权股份总数的98.4935%[21] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》中小股东同意股数116,660,982股，占参与投票中小股东所持有表决权股份总数的98.4935%[21] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》回避股数827,223,307股[21] 决议有效性 - 公司本次股东大会召集和召开程序等事宜符合相关规定，决议合法有效[23]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 万丰奥威营收增长稳健、费用管控得当，轻量化业务稳步增长、通航制造业务快速发展，收购Volocopter核心资产后eVTOL业务未来可期 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024年公司实现营收162.64亿元，同比+0.35%；归母净利6.53亿元，同比-10.14%；销售毛利率16.53%，同比-3.8pct；净利率5.17%，同比-1.21pct [1] - 2025年Q1公司实现营收35.67亿元，同比+0.75%；归母净利2.75亿元，同比+21.29%；毛利率18.34%，同比-1.48pct；净利率10.54%，同比+2.30pct [1] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为178.12/193.32/205.62亿元，归母净利润分别为10.00/11.65/13.01亿元，对应EPS为0.47/0.55/0.61元/股，对应PE估值分别为35/30/27倍 [4] 业务发展情况 - 轻量化业务：深耕轻量化金属部件，构建全球客户布局，2024年汽车金属部件轻量化业务营收134.50亿元，同比+0.09%，经营平稳 [2] - 通航制造业务：2024年营收28.14亿元，同比+1.62%，以飞机创新制造为核心，强化经营模式，订单充足，推进新机型研发 [2] - eVTOL业务：2025年3月收购Volocopter核心资产，推进部分机型适航取证，力争满足欧洲航空安全局标准，未来有望成商业化主导力量 [3] 财务预测表情况 - 资产负债表：2023 - 2027年流动资产、非流动资产、负债合计等项目有相应变化 [9][10] - 利润表：2023 - 2027年营业收入、营业成本、净利润等项目有相应变化 [9][10] - 现金流量表：2023 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目有相应变化 [10] - 主要财务比率：涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2027年的变化 [10]

产品矩阵与战略规划 - 公司构建了"固定翼+垂直起降飞行器+无人机"多场景产品出行矩阵 [1] - 2025年将全力推进特种用途DART机型、纯电动通用飞机eDA40、eVTOL部分机型TC取证进程 [1] - 争取尽快将产品推入市场 [1] eVTOL产品进展 - 城市空中交通出行场景解决方案依托于Volocopter 2X和VoloCity两款机型 [1] - Volocopter 2X为有人驾驶2座产品，计划2025-2026年完成TC取证并力争商业化订单 [1] - VoloCity机型为更先进的eVTOL产品，能够满足EASA制定的更严格航空标准 [1] - VoloCity各方面设计处于行业领先水平，正推进EASA的TC取证工作 [1]

公司业务布局 - 构建“固定翼 + 垂直起降飞行器 + 无人机”多场景产品出行矩阵，专注整机研发制造销售 [1][2][3][6][10][11] - 低空领域产品面向载物场景，无人机基于 eVTOL 技术，可在 40 公里范围内携带最高 200 公斤货物，部署于传统运输难触及领域并扩展物流基础设施 [1][2] - 汽车轻量化部件业务主要产品有铝合金轮毂、镁合金汽车结构件，与国内主流及新兴新能源汽车主机厂合作 [4][6] 产品研发与适航取证 - 2024 年研发投入 5.72 亿元，飞机业务研发投入约 1.88 亿，涉及固定翼通用飞机、纯电动固定翼通用飞机、eVTOL 等机型开发 [3] - 2025 年全力推进特种用途 DART 机型、纯电动通用飞机 eDA40、eVTOL 如 Volocopter 2X 和 VoloCity 机型的 TC 适航取证进程 [3][6][10][11] - Volocopter 2X 计划于 2025 - 2026 年完成 TC 取证并力争获取商业化订单，VoloCity 正推进在 EASA 的 TC 取证工作 [5][11] - eDA40 已进入适航审定阶段，公司持续加大适航取证进程争取尽快推入市场 [5] 生产与市场情况 - 2024 年通航飞机业务实现营业收入 28.14 亿元，汽车金属轻量化零部件业务收入 134.50 亿元，其中新能源汽车配套收入 32.8 亿元 [2][6] - 子公司滨州万丰钻石飞机生产基地产线正在建设，主要涉及 DA40 固定翼机型，具备批量生产条件后加快市场开拓和订单获取 [3][5] - 2024 年前五大客户收入占比 31.6%，公司会持续进行市场结构优化 [6] - 2024 年海外业务收入占比 48.96%，国内销售 51.04% [9] 财务情况 - 2024 年净利润 6.53 亿元同比下降 10.14%，汽车轻量化业务毛利率下滑至 16.53%，因国际环境变化和国内市场竞争加剧 [7] - 2024 年销售费用和管理费用下降，年末固定资产金额同比未增长 [4][5] - 2024 年毛利率 16.53%同比下降 3.80 个百分点，因市场竞争加剧 [9] - 2024 年应收账款周转率同比下降，公司将加大回款力度，坏账准备计提比例未调整 [9] 未来规划与目标 - 2025 年度预计实现营业收入 170 亿元，但存在不确定性 [7] - 在公司治理等重大事项决策中考虑投资者利益，通过多种方式开展市值管理工作 [6][7][8] - 持续普及大尺寸铝合金轮毂、镁合金大型压铸件在国内中高端车和新能源车的应用，解决关键核心技术问题 [6] - 通航飞机制造落实全球一体化战略，抢抓国内低空经济发展机遇，推进新机型引进和国内新基地及交付中心建设与资源整合 [11]

核心观点 - 公司以汽车金属部件轻量化和通航飞机创新制造为双引擎驱动发展战略 重点布局低空经济领域 通过收购Volocopter GmbH加速eVTOL商业化进程[5][6][26][28] - 2025Q1公司净利润同比增长21%至2.75亿元 净利率同比提升2.3pct至10.5% 毛利率环比改善4.1pct[3][4][10] - 通航飞机业务收入28.14亿元（同比+1.62%）毛利率24.71% 汽车轻量化业务收入134.50亿元（同比+0.09%）毛利率14.82%[2][6] 财务表现 - 2024年营收162.64亿元（同比+0.35%）归母净利润6.53亿元（同比-10.14%） 2025Q1营收35.67亿元（同比+0.75%）净利润2.75亿元（同比+21.29%）[2][7] - 2025Q1四费率10.77%（同比+0.70pct） 研发费用率同比提升1.16pct至3.84% 主要系加大eVTOL等新机型研发投入[15] - 2024年四费率8.92%（同比-1.84pct） 财务费用率显著下降1.01pct 受益于汇兑收益及资金成本下降[12] 业务发展 汽车轻量化 - 铝合金/镁合金业务聚焦新能源车市场 推进大尺寸轮毂配套及镁合金压铸件国产化应用 目标提升新能源车渗透率[6][21][25] - 优化全球产业布局 建设数字化智慧工厂 通过工艺改进降本提效 保持镁合金深加工全球领先地位[21][30][31] 通航飞机 - 形成"研发-授权-制造-售后"全链条模式 MPP特种机型订单突破 推进eDA40/DART/eVTOL新机型研发[6][22][27] - 完成Volocopter收购 整合其分布式电推进系统技术 构建"固定翼+无人机+垂直起降"全场景出行矩阵[28] - 全球布局192个服务中心 三大研发中心分工推进Volocopter 2X/VoloDrone等机型EASA认证[28] 战略规划 - 把握低空经济机遇 推进国内新基地建设 开拓私人飞行/短途运输等新场景 加速eVTOL取证及商业化[23][26][27] - 实施数字化转型 优化财务结构 强化全球资源协同 目标成为通航飞机全球领跑者[30][32][33]