公司业务关系 - 公司是赛力斯重要的铝合金轮毂产品配套供应商 [1] 产品技术优势 - 公司铝、镁合金零部件强度高 [1] - 公司铝、镁合金零部件减重效果显著 [1]

适航取证进展 - 公司正在推进特种用途DART机型的型号合格证取证进程 [2] - 公司正在推进纯电动通用飞机eDA40的型号合格证取证进程 [2] - 公司正在推进eVTOL部分机型的型号合格证取证进程 [2] 产品市场规划 - 公司争取尽快将上述产品推入市场 [2]

公司业务与产品应用 - 公司产品包括镁铝合金等轻量化零部件 [2] - 公司正加大以铝、镁合金为主导的轻量化材料应用研发 [2] - 公司产品应用领域正从汽车行业推广至交通、5G、海工装备、低空飞行器等领域 [2]

行业政策与市场前景 - 低空经济被定位为新质生产力的代表产业 国家层面正谋划编制低空经济发展“十五五”相关规划 [1] - 2025年低空经济已进入实质发展阶段 全国超30个省市将其列入政府工作报告并制定具体规划 [3] - 相比新能源汽车和半导体产业 低空经济发展速度更快 从提出到接近万亿规模仅用2年时间 预计2035年市场规模达3.3-5万亿元 [3] - 发改委确立“先货后人、先独立区域再融合、先远郊再城市”三原则指导低空经济发展 [3] 公司战略与产业布局 - 公司是全球通用航空与低空经济领域的领军企业 着力打造以航空器制造为核心、运营服务为配套的通用航空与低空经济产业集群 [1] - 公司构建“通用固定翼飞机+电动垂直起降航空器（eVTOL）+无人机”多引擎驱动的全场景出行产品矩阵 [1] - 公司成为全球唯一一家实现全产业链发展、国际化布局的民营航空工业典范 [1] - 公司致力于构建“以飞行器制造为业态+以智能系统与起降设施为依托的生态”相融合的城市空中交通系统 [2] 产品与技术进展 - 2025年3月 公司完成对德国eVTOL先驱企业Volocopter GmbH的战略重组 加速推进绿色智能航空技术的跨越式发展 [1] - 公司eVTOL主力机型VoloCity完成中国首秀 亮相2025世界智能产业博览会 该机型设计研发全球领先 满足欧洲航空安全局更严苛的适航标准 [3] - 公司持续推进eVTOL、eDA40、无人机、DART系列新机型研发工作 并加大型号合格证（TC）取证力度 [2] - 2025上半年 公司研发费用达2.35亿元 同比增长14.56% 通过持续创新投入增强全球市场竞争力 [2] 运营与财务表现 - 公司通航飞机订单充足 销售业务持续优化 高附加值机型生产工艺持续改进 产能逐步释放 [2] - 公司通航飞机制造落实全球一体化战略运行机制 通过开发新供应链配套维护飞机供应链安全并降本增效 [2] - 公司通过“双引擎”驱动业绩稳定增长 在全球10个国家设立制造基地和研发中心 在中国6个省市建有14个生产基地 [3] - 公司依托全球规模化生产优势与订单充足优势 完善供应链布局以降低成本、提升效率 加速释放产能 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 亿航智能发布新一代长航程载人电动垂直起降航空器VT35，推动“城市—城际”低空生态发展[3][4] - 关注“十五五”规划方向，低空经济作为新质生产力代表产业有望获得进一步催化[3][15] - 低空经济产业具备放量潜力，建议关注四大应用场景、两大低空新基建和五大产业链环节[3][17][20][32] 亿航智能VT35产品详情 - VT35为复合翼电动垂直起降航空器，面向跨城市、跨海域、跨山区等中长途交通场景[3][4] - 满载设计航程约200公里，设计时速超过200公里/小时，标准版中国市场官方指导价650万元人民币[3][4][8][10] - 2025年3月中国民航局已受理其型号合格证申请，目前处于适航审定阶段[3][10] - VT35可复用EH216-S起降场，提升基础设施利用率，与EH216-S协同构建多场景低空出行网络[3][10] - 英搏尔为VT35提供电驱动系统，凭借百万台套年产能，随着VT35进入量产周期将持续释放产能红利[3][12][14] 低空经济产业框架 - 四大应用场景：低空+文旅消费、低空+载人出行、低空+物流运输、低空+生产作业[3][18][19] - 两大低空新基建：低空数字化（实现低空飞行“看得见、呼得着、管得住”）和低空基础设施建设（通信、导航、监视等系统）[3][19][20] - 五大产业链环节：主机厂、供应链、低空数字化、低空基础设施-雷达、运营[3][20][21][32][33] 市场表现数据 - 华创交运低空60指数10月17日为144.51点，周下跌5.5%，全年累计上涨15.5%[3][24][25] - 制造环节指数全年上涨25.9%，运营及保障环节指数全年上涨5.1%[25] - 全年累计涨幅前五个股：卧龙电驱（217%）、西锐（154%）、应流股份（143%）、航天南湖（132%）、国轩高科（92%）[3][27] 投资建议与重点公司 - 主机厂环节：万丰奥威（通航飞机+eVTOL）、西锐（通航飞机）、亿航智能（eVTOL）、绿能慧充与航天彩虹（无人机）[3][33][34] - 供应链环节：宗申动力与应流股份（航发市场）、英搏尔（电机电控）[3][33][34] - 低空数字化环节：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏交科、新晨科技[3][33][34] - 低空基础设施-雷达环节：国睿科技、四创电子、航天南湖、纳睿雷达[3][33][34][36][37] - 运营环节：中信海直（低空+通航）、祥源文旅（低空+文旅）[3][33][38]

公司股价表现 - 10月17日公司股价下跌4.53%，报收16.66元/股，成交额10.11亿元，换手率2.80%，总市值353.74亿元 [1] - 公司股价已连续5天下跌，区间累计跌幅达10.09% [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为汽车金属部件轻量化业务和通用飞机制造业务 [1] - 汽车金属轻量化零部件收入占比80.82%，通航飞机制造收入占比19.18% [1] 基金持仓情况 - 天弘中证汽车零部件主题指数发起A（基金代码021621）二季度持有公司股票3.03万股，占基金净值比例1.99%，为公司第八大重仓股 [2] - 该基金于2024年6月21日成立，最新规模722.57万元，今年以来收益31.12%，近一年收益41.29%，成立以来收益53.69% [2] 基金持仓损益 - 10月17日该基金持仓公司股票单日浮亏约2.39万元 [2] - 公司股价连续5天下跌期间，该基金持仓累计浮亏损失达5.67万元 [2]

股价与资金表现 - 10月17日盘中股价下跌2.01%至17.10元/股，成交2.37亿元，换手率0.64%，总市值363.08亿元 [1] - 当日主力资金净流出4024.74万元，特大单净流出1624.30万元，大单净流出2400.44万元 [1] - 公司今年以来股价下跌9.28%，近5个交易日下跌7.72%，近20日下跌5.52%，但近60日上涨1.12% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为4月23日，当日龙虎榜净买入1.99亿元，买入总额3.70亿元（占总成交额23.76%），卖出总额1.72亿元（占总成交额11.02%） [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为汽车金属部件轻量化业务和通用飞机制造业务，收入构成为汽车金属轻量化零部件80.82%，通航飞机制造19.18% [2] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-轮胎轮毂，概念板块包括商业航天、无人机、低空经济、长三角一体化等 [2] - 公司位于浙江省新昌县，成立于2001年9月30日，于2006年11月28日上市 [2] 财务与股东情况 - 2025年1月-6月实现营业收入74.94亿元，同比增长1.66%，归母净利润5.01亿元，同比增长25.74% [2] - A股上市后累计派现40.16亿元，近三年累计派现9.50亿元 [3] - 截至2025年6月30日，股东户数为24.44万，较上期减少8.72%，人均流通股8687股，较上期增加9.55% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股2353.89万股（较上期增加25.79万股），南方中证500ETF持股2205.85万股（较上期增加563.74万股），永赢低碳环保智选混合发起A持股1009.98万股（较上期减少132.57万股） [3]

公司分红方案 - 公司2025年半年度权益分派方案为向全体股东每10股派1元人民币现金（含税）[2] - 股权登记日确定为2025年10月22日[2] - 除权除息日确定为2025年10月23日[2]

权益分派 - 2025年半年度以总股本2,123,297,520股为基数，每10股派现金红利1元，共212,329,752元[2] - 分红年度为2025年半年度，发放范围是2025年10月22日收市后在册股东[4] 税率征收 - 深股通投资者等每10股派0.9元[5] - 不同持股时间红利税补缴标准不同[5] 时间安排 - 股权登记日为2025年10月22日，除权除息日为2025年10月23日[5] - 委托代派A股股东红利2025年10月23日划入账户[7]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6] 核心观点 - 商用无人机行业以创造商业价值为核心，产品设计围绕客户痛点，技术门槛高于消费级，交易模式偏向长期服务合作 [4] - 市场规模增长得益于技术进步和成本效益，预计2025年至2029年市场规模将从1,314.41亿元人民币增长至3,069.72亿元人民币，期间年复合增长率达23.62% [46] - 未来增长动力来自新兴场景爆发式增长（如低空物流、文旅）以及设备租赁模式激发下沉市场潜力 [4][49][50] 行业定义与分类 - 商用无人机指以创造商业价值、提升商业场景效率为核心目标，为企业、机构提供专业化服务的无人机产品 [5] - 按应用场景可分为航拍测绘类、物流配送类、农业植保类、巡检勘察类、医疗救援类、商业表演类、商业服务衍生类 [6][7][8][9][10] 行业特征 - 核心需求聚焦“商业价值转化”，产品设计与解决方案均围绕客户商业痛点展开 [11][12] - 技术门槛高于消费级无人机，需根据客户场景定制配置并提供一体化方案，技术要求高可靠性 [13] - 交易模式偏向长期服务合作，客户以B端为主，利润更多来自后续服务收费，客户粘性高 [14] 发展历程 - 萌芽期（1990-2011年）：依托军用技术小型化，设备昂贵，市场规模小 [15][16][17] - 启动期（2012-2017年）：消费级市场爆发带动产业链成熟，核心硬件成本下降，行业完成商业模式验证 [18] - 高速发展期（2018年至今）：技术红利外溢至商用领域，应用场景规模化爆发，行业向高度自动化和智能化演进 [19][20] 产业链分析 - 上游：新材料与新能源赋能升级，碳纤维与氢能技术提升航空器性能，电子硬件产业链反哺推动成本下降 [23][30][31] - 中游：整机价格因场景差异分化，运营成本受空域政策、保险机制与电池折旧影响，技术发展受电池能量密度、飞控与传感技术、信号传输技术制约 [24][37][38] - 下游：农林植保和测绘勘察是主要应用场景，物流运输具备高增长潜力 [25][43][44][45] 行业规模与驱动因素 - 历史增长驱动因素包括技术进步（如电池续航从10-20分钟延长至30分钟至1小时）和成本效益（如植保无人机效率比人工提升20倍以上） [47][48] - 未来增长驱动因素包括新兴场景爆发（如低空物流、文旅、环境监测）和设备租赁模式（如无人机即服务DaaS）激发下沉市场 [49][50] 政策梳理 - 《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》为商用无人机发展营造良好环境 [53] - 《广东省有效降低全社会物流成本实施方案》支持开通无人机物流航线，布局配送网络，直接利好商用无人机企业 [53] - 《上海市低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年）》支持低空航空器网联通信技术，拓展应用场景边界 [53] - 《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》支持关键技术攻关，提升产品智能化水平 [54] - 《绿色航空制造业发展纲要（2023-2035年）》强化绿色航空核心技术攻关，构建现代化产业链 [54] 竞争格局 - 第一梯队以大疆科技为代表，凭借全栈式核心技术优势占据领先地位 [55][57] - 第二梯队企业在细分领域构建竞争力，如极飞科技聚焦智慧农业 [55] - 第三梯队企业处于细分领域深耕或区域市场拓展阶段 [55] - 未来竞争格局将趋向应用场景驱动的分化竞争 [58] 上市公司速览 - 部分上市公司财务数据呈现分化，例如航天宏图信息技术股份有限公司2025年营收规模为17.2亿元人民币，毛利率24.1%，而永悦科技股份有限公司营收规模为30.3亿元人民币，毛利率仅为3.0% [60][61][63][65] 重点企业分析 - 航天彩虹无人机股份有限公司 - 公司适航认证与可靠性领先，2024年率先获得中国民航局首张“大型民用无人驾驶航空器特殊适航证” [75] - 公司在飞翼布局、隐身外形等空气动力设计方面国内领先，并拥有军贸实战数据，其彩虹系列无人机累计实战飞行超10万小时 [75]