证券代码：002182 证券简称：宝武镁业 宝武镁业科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-4 投资者关系活 □特定对象调研 □分析师会议 动类别 □媒体采访 ■业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称 投资者网上提问 及人员姓名 时间 2024年5月16日 公司会议室，公司通过全景网“投资者关系互动平台” 地点 （https://ir.p5w.net）采用网络远程的方式召开业绩说明会。 1、董事长梅小明 上市公司接待 2、董秘吴剑飞 人员姓名 3、财务总监范乃娟 4、独立董事王开田 1、目前骨料砂石市场价格是多少呢？随着项目开采推进，未 ...

财务表现 - 2024年第一季度实现营业收入18.64亿元，同比上升10.03% [1] - 归母净利润6071.93万元，同比上升19.94% [1] - 扣非后归母净利润6049.37万元，同比上升32.73% [1] 镁制品业务布局 - 镁合金在汽车领域应用广泛，包括仪表盘支架、座椅支架、中控支架、显示屏支架等 [1] - 与重庆美利信科技股份有限公司、重庆大学国家镁中心等单位合作，掌握超大型镁合金一体压铸件开发核心技术 [1] - 2023年进一步完善镁合金建筑模板的表面处理工艺，显著降低生产成本 [2] - 与小鹏飞行汽车签订合作协议，成为其关键零部件的定点供应商 [2] - 镁基固态储氢材料已试制出产品，逐步形成批量供应 [2] 镁价与市场影响 - 镁价触底接近铝价，甚至低于铝价，有利于下游应用拓展 [2] - 镁价下降将提高下游客户用镁的积极性，特别是在汽车中大件、镁基储氢、汽车镁合金一体化压铸大件以及建筑模板领域 [2] 镁合金一体化压铸进展 - 2023年成功开发超大型镁合金一体压铸件，产品投影面积均大于2.2㎡，较铝基材有效减重32% [2] - 2024年3月与汽车厂商签订超大型镁合金一体压铸件的开发协议 [3] - 通过战略合作，完成从产品设计、材料开发、工艺验证、小批量生产的全流程技术攻关 [3] 经营情况 - 公司目前生产经营正常，产线订单饱和 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2023年公司归母净利润同比下降50%,主要由于镁价下跌导致毛利率下降 [4] - 公司处于产能加速扩张期,未来3年内原镁产能将从10万吨扩张至55万吨 [13][14] - 镁性价比凸显,镁合金应用前景乐观,公司将受益于镁行业格局改善 [14][16][17] - 公司利润对镁价具有高弹性,未来产能扩张后将显著受益于镁冶炼利润上行 [16][17] 公司投资评级及财务预测 - 假设2024-2026年镁合金价格均为22000元/吨,预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.52/6.59/8.12亿元,同比增速47.5%/45.9%/23.1% [17] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为28/19/16x [17] 公司业务情况 - 公司主要收入来自镁冶炼业务,子公司五台云海和巢湖云海分别拥有5万吨镁冶炼产能 [6][7][8] - 2023年公司镁合金产品毛利率从2022年的29.14%下降至18.08%,是盈利下滑的主因 [4] - 公司镁合金深加工和铝合金深加工业务利润增长显著,2023年毛利润分别增加4600万元 [9][10]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润同比下降50%，实现营收76.5亿元，归母净利润3.06亿元，扣非归母净利润3.03亿元[1] - 公司2024-2026年预计净利润分别为4.52/6.59/8.12亿元，同比增速分别为47.5%/45.9%/23.1%，维持“买入”评级[2] - 公司2023年毛利润为10.3亿元，同比减少4.3亿元，主要受镁合金产品毛利润减少影响[9] 用户数据 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.3元，合计拟派发现金红利9209万元，占当年净利润比例为30.05%[5] - 公司与多家客户达成合作，包括蔚来汽车、宁波继峰、比亚迪等，展示镁合金应用领域广泛[14] 未来展望 - 公司处于产能加速扩张期，目前拥有10万吨原镁产能及20万吨镁合金产能，未来将拥有55万吨原镁和60万吨镁合金规模[1] - 公司步入加速发展期，拥有10万吨原镁产能及20万吨镁合金产能，计划扩张至55万吨原镁和60万吨镁合金规模[13] 新产品和新技术研发 - 公司盈利高度依赖于镁价，盈利主要来自镁冶炼，拥有庞大的镁冶炼产能，看好镁在固态储能、汽车零部件等领域的应用[6] - 公司利润对镁价具备高盈利弹性，将受益于镁行业格局改善，未来产能扩张将带来更明显的盈利[16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 23年宝武镁业营收和归母净利同比下降，24年Q1营收和归母净利环比下滑，主要因镁价下行、成本降幅不及产品价格及费用率上升 [2][3] - 23年主要产品盈利能力提升，得益于镁铝深加工产品升级和工艺优化降低成本 [3] - 低空经济和镁基储氢拓展镁合金应用场景，公司相关项目投产后将提升产销规模 [3] - 预计公司24 - 26年营收和归母净利润增长，EPS和PE有相应表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 23年营收76.52亿元，同比-15.96%，归母净利3.06亿元，同比-49.82%；1Q24营收18.64亿元，环比-10.78%，归母净利0.61亿元，环比-38.66% [2] - 23年长江有色镁锭均价2.37万元/吨，同比-27.53%，铝均价1.87万元/吨，同比-6.21%，产品销量环比-13.93%至36.38万吨 [3] - 23年镁深加工产品毛利率同比+4.38个百分点至12.37%，铝合金毛利率+4.71个百分点至6.29%，铝深加工产品毛利率+0.05个百分点至10.27% [3] - 4Q23镁锭均价2.31万元/吨，环比-2.79%，包头75%硅铁均价7395元/吨，环比+1.68%，动力煤均价848元/吨，环比+10.93%，长江有色铝均价1.90万元/吨，环比+0.71% [3] - 1Q24镁锭均价2.11万元/吨，环比-8.67%，包头75%硅铁均价7001元/吨，环比-5.33%，动力煤均价799元/吨，环比-5.79% [3] 业务发展 - 公司与小鹏飞行汽车合作，成为关键零部件定点供应商；23年镁基储氢材料试制出产品，将逐步批量供应 [3] - 巢湖云海5万吨原镁扩产项目预计24年下半年投产，青阳30万吨镁合金及配套原镁项目镁生产线23年12月热负荷试车启动 [3] 盈利预测 - 预计24 - 26年营收分别为115/128/137亿元，归母净利润分别为3.93/11.52/15.36亿元，EPS分别为0.55/1.63/2.17元，对应PE分别为31.57/10.75/8.07倍 [4] 三张报表预测摘要 - 主营业务收入2021 - 2026E分别为81.17/91.05/76.52/114.81/127.50/136.69亿元，增长率分别为36.52%/12.17%/-15.96%/50.05%/11.05%/7.21% [8] - 归母净利润2021 - 2026E分别为4.93/6.11/3.06/3.93/11.52/15.36亿元，增长率分别为102.21%/24.03%/-49.87%/28.09%/193.58%/33.27% [8] - 其他各项财务指标如毛利率、费用率、资产负债等在不同年份有相应变化 [8]

财务数据 - 公司2023年年报和2024年一季报显示，营业收入同比减少15.96%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入同比增长10.03%[1] - 公司镁合金产品业务毛利率为18.1%[2] - 公司镁合金深加工产品毛利率达12.4%[2] - 公司2024-2026年归母净利润分别为4.34、7.94、10.90亿元[8] - 公司2024-2026年EPS分别为0.44、0.80、1.10元[8] - 公司2026年预计营业收入为121.93亿元[9] - 公司2026年预计每股收益为1.10元[9] - 公司2026年ROE为14.5%[9] 业务展望 - 公司全产业链产能快速扩张，预计2025年达到50万吨原镁和50万吨镁合金的产能[7] - 公司下游加工端有望迎来快速增长，多个项目逐步进入投产期[8] - 公司2024年下半年巢湖云海扩建项目将开始投产，预计2025年产能将迅速增长[7] - 公司2023年镁合金汽车零部件试制成功，镁合金建筑模板在建筑工地使用[4] - 公司2023年镁基储氢材料试制成功，有望成为氢储运领域的重要关键材料[4] 市场评级 - 公司预计2024-2026年维持“增持”评级[8] - 公司股票评级为买入，相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[11] 免责声明 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[14] - 公司不保证报告中所含信息的准确性或完整性，也不对使用报告所造成的任何损失承担责任[14] - 过往业绩表现不应作为日后回报的预示，公司不承诺或保证任何预示的回报会实现[14] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[15] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[16]

财务表现 - 公司2022年至2026年的营业收入预计呈现逐年增长趋势，2024年和2025年增速最高，分别为26.69%和32.27%[2] - 公司2022年至2026年的归属于母公司净利润也呈现逐年增长，2023年净利润下降最为明显，2024年和2025年增速最高，分别为32.03%和76.00%[2] - 公司2022年至2026年的每股收益逐年增长，2026年达到1.37元[2] 产品市场 - 公司主要产品中，镁合金产品和铝合金产品占比较大，分别为33.0%和13.8%[3] - 镁合金产品和铝合金产品的市场份额在2022年至2023年有所下降，但整体市场份额仍较大[3] 业务展望 - 公司在2021年的营业收入为116.56亿，2022年为104.61亿，2023年为651.81亿，2024年预计为969.38亿，2025年预计为1282.17亿，2026年预计为1510.73亿[4] - 公司在2021年的净利润为39.78亿，2022年为48.23亿，2023年为45.65亿，2024年预计为64.11亿，2025年预计为75.54亿，2026年预计为75.54亿[4] - 公司在2021年的ROE为102.91%，2022年为140.19%，2023年为169.44%，2024年预计为213.26%，2025年预计为282.08%，2026年预计为332.36%[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入76.52亿元，同比减少15.96%[1] - 2024年一季度实现营业收入18.64亿元，同比增加10.03%[1] - 公司2022-2026年净利润增长率分别为24.03%/-49.87%/51.00%/68.61%/51.62%[2] - 公司2022-2026年P/E分别为19/42/28/16/11[2] - 宝武镁业2023年Q1的净利率为3.26%，同比增长20%[3] - 宝武镁业2023年Q1的净利润为0.61亿元，同比增长20%[4] 未来展望 - 公司未来三年股东回报规划进一步夯实公司投资价值[1] - 公司2026年预计营业收入将达到149.68亿元，较2022年增长64.6%[5] - 2026年预计净利润为13.43亿元，较2022年增长95.7%[5] - 公司资产负债率在2022年至2026年间呈逐年下降趋势，2026年预计为41%[5] 新产品和新技术研发 - 镁铝价格比已连续11个月低于1.5以内，有利于下游推广[1] - 公司与蔚来汽车、宁波继峰汽车、BYD等达成合作，拓展镁合金新应用领域[1] 市场扩张和并购 - 公司2022-2026年P/B分别为3.0/2.4/2.3/2.0/1.8[2] - 公司ROE（摊薄）在2022年至2026年间逐年增长，2026年预计为16.3%[5] 其他新策略 - 公司股息率在2022年至2026年间逐年增长，2026年预计为2.7%[6] - 报告中提到的分析和估值方法具有局限性，不同假设可能导致不同的分析结果[7]

业绩总结 - 宝武镁业2023年营业收入为76.51亿元，同比下降15.96%；归母净利润为3.06亿元，同比下降49.82%[1] - 2024年一季度，宝武镁业营业收入为18.63亿元，同比增长10.03%；归母净利润为6072万元，同比增长19.94%[1] - 宝武镁业2023年营业收入为7,652万元，同比下降16.0%；2023年净利润为306万元，同比下降49.8%[4] - 预计宝武镁业2024年净利润将达到707万元，同比增长69.7%；2025年预计净利润为959万元，同比增长35.7%[4] 未来展望 - 公司持续推进各领域需求开拓，未来镁需求可期，包括镁汽车压铸件、镁建筑模板、低空经济和镁储氢等领域[1] - 预计宝武镁业2024-2026年营收分别为91.26/124.14/163.94亿元，归母净利润为4.17/7.07/9.59亿元，维持“买入”评级[2] 新产品和新技术研发 - 公司持续推进各领域需求开拓，未来镁需求可期，包括镁汽车压铸件、镁建筑模板、低空经济和镁储氢等领域[1] 市场扩张和并购 - 预计宝武镁业2024-2026年营收分别为91.26/124.14/163.94亿元，归母净利润为4.17/7.07/9.59亿元，维持“买入”评级[2] 其他新策略 - 风险提示包括镁价格下跌超预期、镁需求增长不及预期以及公司产能投放不及预期[3]

财务数据 - 公司2023年营收为76.52亿元，同比下降15.96%[1] - 公司2024年Q1实现归母净利润0.99亿元，同比增长212%，环比增长15%[1] - 公司主营镁合金板块利润下降，但镁合金深加工板块利润同比增长[2] - 公司管理费用和财务费用增长，销售费用和研发费用同比下降[3] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为4.54/6.81亿元、7.94/12.04亿元、9.17亿元，对应PE分别为28/19/14倍[5] 未来展望 - 公司在镁合金深加工领域持续投入，与多个下游车企达成合作，未来深加工领域预计将成为利润增长点[4] - 公司2023-2026年营业总收入和归母净利润预测逐年增长，毛利率和ROE也有所提升[7] - 公司2022-2026年净利润逐年增长，每股收益也逐年提升[8] 公司信息 - 公司承诺报告内容客观独立，分析师具备证券投资咨询执业资格[9] - 公司属于申万宏源证券有限公司旗下，具备证券投资咨询业务许可，可能持有或交易报告提到的投资标的[10] - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[11] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[12] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者不仅仅依靠投资评级来做决定，应该阅读整篇报告获取更完整的信息[13]