财务表现 - 2025年第一季度营收20.33亿元 同比增长9.08% [1] - 2025年第一季度净利润2818.36万元 同比下降53.58% [1] 经营状况 - 公司营收保持增长但净利润大幅下滑 呈现"增收不增利"态势 [1]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为20.33亿元，同比增长9.08%[5] - 营业总收入同比增长9.1%，从18.64亿元增至20.33亿元[17] - 归属于上市公司股东的净利润为2818.36万元，同比下降53.58%[5] - 营业利润同比下降54.4%，从7236.31万元降至3300.17万元[18] - 净利润同比下降57.8%，从6158.16万元降至2597.96万元[18] - 归属于母公司所有者的净利润同比下降53.6%，从6071.93万元降至2818.36万元[18] - 基本每股收益从0.0612元下降至0.0284元，降幅53.6%[19] 成本和费用（同比环比） - 营业成本为18.35亿元，同比增长11.75%[9] - 销售费用为717.19万元，同比下降25.61%[9] - 财务费用为2500.88万元，同比下降11.80%[9] - 研发费用同比增长5.3%，从8621.61万元增至9075.00万元[18] - 信用减值损失同比增长49.8%，从1146.96万元增至1718.07万元[18] - 支付给职工以及为职工支付的现金为1.65亿元，同比增长9.97%[22] - 支付的各项税费为4351万元，同比增长26.45%[22] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额为2.60亿元，同比增长40.72%[5] - 销售商品、提供劳务收到的现金增长23.8%，从16.37亿元增至20.27亿元[21] - 经营活动现金流入小计为20.71亿元，同比增长20.05%[22] - 经营活动现金流出小计为18.12亿元，同比增长17.56%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为2.60亿元，同比增长40.72%[22] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.79亿元，同比改善61.49%[9] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.79亿元，同比改善61.48%[22] - 筹资活动现金流入小计为9.49亿元，同比减少54.27%[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为1.39亿元，同比减少78.43%[22] - 现金及现金等价物净增加额为1.22亿元，同比增长18.94%[23] - 期末现金及现金等价物余额为3.59亿元，较期初增长51.48%[23] 资产和负债变动 - 货币资金为3.67亿元，较期初增长49.71%[9] - 货币资金期末余额为367,119,491.12元，较期初增长49.71%[14] - 应收账款为18.33亿元，较期初下降14.83%[9] - 应收账款期末余额为1,833,024,235.00元，较期初下降14.83%[14] - 在建工程期末余额为2,606,087,619.84元，较期初增长0.92%[15] - 短期借款期末余额为2,926,488,059.92元，较期初增长8.09%[15] - 流动负债合计下降3.0%，从48.95亿元降至47.49亿元[16] - 长期借款增长2.0%，从22.43亿元增至22.88亿元[16] - 总资产为134.94亿元，较上年度末下降0.43%[5] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为58,946人[11] - 前10名股东中宝钢金属有限公司持股比例为21.53%，持股数量为213,498,817股[11] - 梅小明持股比例为16.45%，持股数量为163,183,853股，其中有限售条件股份数量为122,387,890股[11] - 香港中央结算有限公司持股比例为0.93%，持股数量为9,257,966股[11] 业务发展和战略合作 - 公司与奥托立夫（中国）汽车安全系统有限公司签署战略合作协议，聚焦汽车轻量化领域[12] - 子公司五台云海镁业有限公司以116,793万元竞得山西省五台县白云岩矿采矿权[12]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为89.83亿元，同比增长17.39%[20] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为1.6亿元，同比下降47.91%[20] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为1053.88万元，同比下降96.99%[20] - 2024年基本每股收益为0.1610元/股，同比下降50.93%[20] - 2024年加权平均净资产收益率为3.01%，同比下降3.94个百分点[20] - 2024年末总资产为135.52亿元，同比增长17.66%[21] - 2024年第四季度归属于上市公司股东的净利润为586.88万元，显著低于前三季度[25] - 主营业务收入87.88亿元，同比增长19.27%，毛利率为11.61%，同比下降1.75个百分点[62] - 主营业务成本77.68亿元，同比上升21.68%[62] - 研发费用4.55亿元，同比增长29.19%[72] - 销售费用2768.18万元，同比增长38.11%[72] - 研发投入金额2024年为455,234,694.12元，同比增长29.19%[75] - 研发投入占营业收入比例2024年为5.07%，较2023年上升0.46个百分点[75] - 经营活动产生的现金流量净额2024年为10,538,759.39元，同比下降96.99%[76] - 投资活动产生的现金流量净额2024年为-1,783,622,715.34元，同比改善25.65%[76] - 筹资活动产生的现金流量净额2024年为1,641,525,292.80元，同比下降24.24%[76] - 投资收益2024年为-19,658,121.11元，占利润总额比例-10.50%[78] - 资产减值2024年为-60,426,079.64元，占利润总额比例-32.28%[78] 业务线表现 - 有色金属冶炼及压延加工业务收入87.88亿元，占总营收97.84%，同比增长19.27%[64][65] - 铝合金挤压产品收入30.57亿元，同比增长66.78%，毛利率11.28%[64][65] - 中间合金收入10.98亿元，同比增长63.06%，毛利率4.03%[64][65] - 2024年铝深加工产品占比提升，显著增强铝产品盈利能力[47] - 镁合金轻量化电驱总成与传统铝合金相比减重2.5千克—7千克，零部件数量减少，降低制造、组装与物料管理成本[34] - 镁合金机器人新品"ER4-550-MI"相较于铝合金版本减轻11%重量，提升5%节拍速度，能耗降低10%[36] - 镁合金建筑模板在部分工地已实现与铝模板各50%比例搭配使用，显著提高渗透率[38] - 镁储氢压丸工艺改进后，生产效率大幅提高，综合成本进一步下降[40] - 公司与吉利汽车、江淮汽车等合作推动镁合金在汽车领域应用，并发布全球领先的镁合金轻量化电驱总成[59] - 公司构建"白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金加工-镁合金回收"一体化全镁产业链[53] - 公司与氢枫（中国）签订战略合作协议，推进镁基固态储氢设备市场应用[59] 产能与资源 - 公司目前拥有10万吨原镁产能及20万吨镁合金产能，巢湖宝镁新建5万吨原镁产能，五台宝镁新建10万吨原镁和10万吨镁合金产能[42] - 安徽宝镁新建30万吨原镁和30万吨镁合金产能[42] - 公司子公司巢湖宝镁、五台宝镁分别持有白云岩矿资源储量8,864.25万吨和57,895万吨[49] - 安徽宝镁持有白云岩矿资源储量131,978.13万吨[49] - 镁制品事业部配备153条自动化生产线，设备吨位覆盖250T-7000T，具备多尺寸铸件承接能力[45] - 公司目前形成年产10万吨原镁和20万吨镁合金的生产能力，镁合金产销量连续多年全球领先[59] 子公司表现 - 南京云海金属贸易有限公司2023年营业收入9.7亿元，净利润1,042.4万元，占总资产4.5亿元[99] - 五台云海镁业有限公司2023年营业收入12.95亿元，净利润1.39亿元，净资产达12.31亿元[99] - 南京云海轻金属精密制造有限公司净资产2.92亿元，报告期净利润847.5万元[99] - 瑞宝金属（香港）有限公司海外销售额为880万港币[100] - 巢湖云海镁业有限公司营业收入为3.23亿元人民币，净利润为1248.28万元人民币[100] - 南京云海铝业有限公司营业收入为1.6亿元人民币，净利润为6735.28万元人民币[100] - 宝武镁业（惠州）有限公司营业收入为1.68亿元人民币，净利润为252.29万元人民币[101] - 荆州云海精密制造有限公司营业收入为1.04亿元人民币，净利润为572.59万元人民币[101] - 扬州瑞斯乐复合金属材料有限公司营业收入为8.28亿元人民币，净利润为3997.2万元人民币[101] - 重庆博奥镁铝金属制造有限公司营业收入为9841.12万元人民币，净利润为174.59万元人民币[101] - 山东云信铝业科技有限公司营业收入为3.64亿元人民币，净利润为613.81万元人民币[101] - 主要子公司中五台云海镁业营业利润1.59亿元，显著高于其他子公司[99] - 南京云海金属贸易有限公司营业利润1,390.6万元，净利润率10.7%[99] 投资与项目 - 公司投建年产15万吨轻量化铝挤压型材项目，投资金额为143,632,501.80元，自有资金占比33.91%[85] - 公司投建年产10万吨高性能镁基轻合金及5万吨镁合金深加工项目，投资金额为1,355,835,010.00元，自有资金占比41.87%[85] - 公司投建年产30万吨高品质硅铁合金项目，投资金额为155,476,647.94元，自有资金占比12.17%[85] - 2023年向特定对象发行股票募集资金总额为1,104,220,000.00元，实际募集资金净额为1,099,086,037.73元[90][92] - 截至2024年3月末，公司募集资金已按照计划使用完毕，相关募集资金专户已注销[93] - 公司2023年向特定对象发行股票募集资金总额为109,908.6万元，已全部用于补充流动资金及偿还负债，投资进度达100%[94] - 截至报告期末，募集资金结余金额1,107,592.33元（利息收入）已转入一般账户永久补充流动资金[95] - 公司计划推进五台年产10万吨高性能镁基轻合金及深加工项目建设[105] - 公司通过优化青阳项目大罐工艺和甘肃宝镁西铁项目硅铁成本管控，进一步降低原镁成本[105] 风险与管理 - 公司面临主要原材料镁、铝价格波动风险，将提高原材料自给比例并加大深加工产品比例[107] - 公司产品部分出口以美元和欧元结汇，存在汇率波动风险，采用远期汇率等方法降低风险[109] - 公司劳动力成本上升风险显著，将通过生产线自动化改造和信息化建设优化人力资源配置[108] - 公司镁合金产品主要应用于汽车轻量化领域，市场需求受宏观经济及产业政策影响存在波动风险[108] - 公司资产负债率控制被列为重点，将合理安排长短期融资比例并加速资金周转效率[106] - 公司计划处理闲置房产、设备等资产，通过出租或出售方式提高资产利用效率[106] - 公司面临行业竞争加剧风险，包括新企业进入镁合金压铸领域及铝合金企业跨界布局[107] - 公司技术创新风险突出，需持续与科研机构合作以保持技术领先地位[107] - 公司控股股东宝钢金属因部分高级管理人员及关键岗位中层管理人员在宝钢金属或下属单位兼职或领取薪酬，于2025年2月23日收到中国证监会江苏监管局责令改正决定[128] - 安徽宝镁2024年实现营业收入59,435.45万元，与公司存在同业竞争但未构成重大不利影响[129] - 公司控股股东及间接控股股东中国宝武已于2023年6月20日出具《关于避免同业竞争的承诺函》，承诺在交易完成后3年内推进相关资产及业务整合[129] 股东与治理 - 公司2024年度利润分配预案为以991,791,553股为基数，每10股派发现金红利0.5元（含税）[3] - 公司控股股东于2023年9月8日由梅小明变更为宝钢金属有限公司[19] - 公司注册地址由南京市溧水经济开发区秀山东路9号变更为南京市溧水区东屏街道开屏路11号[15] - 公司制定了"质量回报双提升"行动方案，聚焦主业、创新、治理及股东回报[113] - 报告期内公司共召开6次股东会，均提供现场及网络投票渠道保障中小股东权益[115] - 公司董事会由11名董事组成（含4名独立董事），报告期内召开6次董事会[117] - 公司未发生控股股东占用资金或违规担保情况[116] - 公司通过研发创新提升竞争力，践行"质量回报双提升"方案[113] - 公司监事会由5名监事组成，其中2名为职工代表监事，报告期内共召开5次监事会会议[118] - 报告期内公司发布公告19次，对外披露文件111份，举办2023年度业绩说明会1次，接受投资者电话咨询700余次，答复投资者提问150余条，接待机构调研12次共51人[122] - 公司已建立31项治理制度，包括《公司章程》等8次修订版本及《套期保值业务管理制度》等专项制度，均通过巨潮资讯网披露[124][125] - 公司设立独立内部审计机构向董事会审计委员会直接汇报，不受其他部门干涉[123] - 公司资产产权清晰独立，财务体系完全独立运营，银行账户及纳税均与控股股东分离[126] - 公司机构设置自主权完整，董事会、监事会等治理结构健全，与控股股东无机构混同情形[127] - 公司业务体系独立完整，具备自主经营能力，不依赖股东或关联方[127] 环境与社会责任 - 公司属于环境保护部门公布的重点排污单位[175] - 公司废气排放需符合《镁、钛工业污染物排放标准》等多项标准[175] - 公司废水排放需符合《污水综合排放标准》等多项标准[175] - 公司噪声控制需符合《工业企业厂界环境噪声排放标准》等标准[175] - 公司固废处理需符合《一般工业固体废物贮存和填埋污染控制标准》等标准[175] - 南京云海铝业有限公司二氧化硫排放浓度为3mg/m³，核定排放总量为0.488吨，实际排放总量为0.869吨/年[179] - 南京云海铝业有限公司氮氧化物排放浓度为29mg/m³，核定排放总量为32.61吨，实际排放总量为40.769吨/年[179] - 南京云海铝业有限公司颗粒物排放浓度为1.6mg/m³，核定排放总量为3.733吨，实际排放总量为11.022吨/年[179] - 山东云信铝业科技因2023年度污染物排放总量超许可被行政处罚30万元[196] - 巢湖云海镁业因污染物排放口数量与排污许可证规定不符被行政处罚7.58万元[196] - 公司2024年度投入环境治理和保护费用1874万元，缴纳环境保护税75.19万元[192] - 安徽云海铝业有限公司12.9MW光伏发电项目于2024年1月竣工[193] - 巢湖云海镁业有限公司2.2MW光伏发电项目和宝武镁业（惠州）有限公司1MW光伏发电项目于2024年3月竣工[193] - 宝武镁业（惠州）有限公司光伏发电项目年发电量83.2万度[193] - 南京云海铝业有限公司热铝渣余热利用及铝液直供项目年节约天然气量46万m³[193] - 五台云海镁业有限公司和巢湖云海镁业有限公司核心技术"新型节能竖罐窑炉"列为工信部推广项目[193] - 公司2024年为152名贫困户提供工作岗位[198]

报告公司投资评级 - 首次覆盖宝武镁业，给予“推荐”评级 [10][94] 报告的核心观点 - 宝武镁业作为镁产业链一体化龙头，在央企宝钢赋能下，上中下游产能持续提升，且镁合金下游行业需求进入扩张周期，有望推动公司产能利用率持续优化，盈利能力得到强化 [10][94] 根据相关目录分别进行总结 央企平台赋能镁业龙头，镁铝合金持续增质放量 - 宝钢赋能镁业龙头，新质生产力优势显著：公司1993年成立，2007年上市，2023年9月宝钢成控股股东，公司更名；拥有完整镁产业链，产品应用广泛；是制造业单项冠军企业，子公司多入选专精特新“小巨人”名单，技术实力强，多次参与行业标准制定 [18][19] - 国资委为实际控制人，子公司全国布局：国务院国资委为实际控制人；在全国有近20家全资及控股子公司，形成一体化布局，拥有多个原镁供应、镁合金生产和汽车压铸件生产基地，还有子公司负责铝制品生产 [22] 行业领先的镁产业链一体化龙头 - 上游矿端具有强资源储量优势：公司白云石储量约19.7亿吨，占中国已查明储量近10%；各矿山采矿证情况不同，至2025年3月合计年产能达5300万吨；白云石除用于原镁生产，还可用于多领域；中国白云石行业市场规模预计年均复合增长率达12% [2][29][30] - 中游冶炼产能逐渐释放，降本增质效果明显 - 公司原镁产能已进入释放周期：前期扩产项目成效显著，产能由23年10万吨增至24年底30万吨，增幅200%；产能分布于多地，市占率将由23年7.4%增至24年20.2%；新建产能全部投产后，业务规模或增107% [3][31] - 原镁冶炼技术行业领先，数智化发展持续赋能：竖罐炼镁技术领先，具有多方面优势，镁合金熔炼净化和成型技术也领先；控股股东宝钢技术赋能，炼镁工艺机械化程度提升，数智化发展降本增效，子公司有相关专利，公司实现工艺流程自动化 [32][33] - 原镁生产成本优势持续优化：生产一吨原镁全维持成本约16536元，硅铁成本占比最高，煤炭成本占比达15%；子公司硅铁项目建成后将优化成本，公司竖罐冶炼技术使煤炭需求量低，五台云镁区位优势降低煤炭运费 [35] - 镁合金业务高市占率优势或持续扩大：当前国内市占率或超50%，2023年产能利用率达103%，产品市占率约58%；2024年产能增至50万吨，25年底将达60万吨，若全部达产市占率将提至81%；实际产量增幅或渐进调整，新质生产力领域需求增量将强化其成长弹性 [4][9][40] - 下游深加工产业多线布局，客户和品牌优势显著：在镁合金下游多领域全面布局，与头部产商合作；汽车轻量化领域有多个生产基地，具备多种能力，为知名汽车厂商配套，产业化与研发成果不断突破；建筑模版领域完善表面处理工艺，降低成本；机器人领域与埃斯顿合作；低空经济领域与小鹏飞行汽车合作；固态储氢领域与科研院所合作，有新增需求潜力，已开展商业合作 [42][43][44] 铝制品板块产品结构升级，聚焦汽车轻量化相关应用 - 铝产品结构调整升级，铝合金深加工产品产销量增长：2023年铝制品板块占主营37.7%，核心为深加工产品；2021 - 2023年，深加工产品营收增109%，占比提升，铝合金产品营收降67%，占比降低；板块综合毛利率由8%增至9% [51] - 铝制品板块以汽车轻量化相关产品为主：主要产品有高性能汽车用微通道扁管等；现有轻量化铝合金及深加工产能30万吨，分布在两家子公司；云信铝业有10万吨铝中间合金产能，五台云海有3000吨金属锶产能；公司调整子公司名称并划转铝业务资产 [55] - 镁铝合金放量推动业绩增长，研发投入维持较高水平：2019 - 2023年营收整体增长，业绩受镁价波动影响；2024年镁价下行，但产品放量或抵御下跌，营收增长，净利润承压；研发投入维持较高水平，期间费用投入增多，资产负债率创新高，负债主要用于改扩建工程与技术研发 [59][60] 下游需求受新质生产力发展提振，原镁产能利用率有望提升 - 中国镁资源储量丰富，原镁产能产量均为世界第一：中国镁资源储量世界第一，菱镁矿、白云石矿、盐湖资源丰富；2024年中国原镁产量占全球92%，产能占85%，但全球及中国产能利用率均偏低；预计2024 - 2027年全球原镁产能和产量增长，产能利用率由64%提至93.2% [67][68][72] - 汽车轻量化发展及机器人行业成长或推动镁需求大幅增长 - 汽车轻量化发展已成为镁需求增长的核心推力：2024年全球镁消费量增长，镁合金市场中汽车行业需求占比大；汽车轻量化渗透率提升将大幅推动镁合金需求增长，预计2024 - 2027年全球汽车行业镁合金需求从57万吨增至135万吨，CAGR达34% [73][76] - 机器人行业发展带来镁合金需求增长新变量：工业机器人行业上行，中国发展高速，宝武镁业与埃斯顿合作的机器人有优势，预计2024 - 2027年全球工业机器人镁合金需求量从0.31万吨增至0.67万吨，CAGR达28%；人形机器人量产在即，单位耗镁量高，预计2024 - 2030年全球人形机器人镁合金需求量从0.02万吨增至0.85万吨，CAGR达93%；2024 - 2027年全球机器人行业对应镁需求或从0.33万吨增至0.81万吨，CAGR达34% [78][81][82] - 综合来看，2024 - 2027年全球镁金属需求或从110万吨增至190.2万吨，CAGR达20%，全球原镁供需结构或维持紧平衡 [86] 盈利预测及估值 - 关键假设及营收预测：预计2024 - 2026年中间合金等业务营收、成本与毛利率变化不大；镁合金产量或为23/30/45万吨，产能利用率分别为46%/60%/75%；压铸件产量提升可期；铝合金及深加工产品产量或为20/25/27万吨，产能利用率分别为67%/75%/80%；预计2024 - 2026年营收分别为88.45/109.16/143.98亿元，归母净利润分别为2.56/5.66/9.91亿元 [88][89][91]

报告公司投资评级 - 首次覆盖宝武镁业，给予“推荐”评级 [10][94] 报告的核心观点 - 宝武镁业作为镁产业链一体化龙头，在央企宝钢赋能下，上中下游产能持续提升，且镁合金下游行业需求进入扩张周期，有望推动公司产能利用率持续优化，盈利能力得到强化 [10][94] 根据相关目录分别进行总结 央企平台赋能镁业龙头，镁铝合金持续增质放量 - 宝钢赋能镁业龙头，新质生产力优势显著：宝钢于2023年9月成为公司控股股东，公司拥有完整镁产业链，产品应用广泛；公司是制造业单项冠军企业，多家子公司入选专精特新“小巨人”企业名单，技术实力雄厚，知识产权丰富，多次参与行业标准制定 [18][19] - 国资委为实际控制人，子公司全国布局：国务院国有资产监督管理委员会为实际控制人；公司在全国拥有近20家全资及控股子公司，形成一体化布局 [22] 行业领先的镁产业链一体化龙头 - 上游矿端具有强资源储量优势：公司合计拥有白云石储量约19.7亿吨，占中国已查明储量近10%；至2025年3月，白云石合计年产能达5300万吨；中国白云石行业市场规模预计2028年达182亿元，年均复合增长率12% [2][30] - 中游冶炼产能逐渐释放，降本增质效果明显：原镁产能进入释放周期，由23年的10万吨增长至24年底的30万吨，增幅200%，市占率由7.4%增至20.2%，业务规模或增长107%；竖罐炼镁技术行业领先，数智化发展持续赋能；硅铁自产叠加低煤炭消耗量，原镁生产成本优势持续优化 [3][31][35] - 镁合金业务高市占率优势或持续扩大：当前国内市占率或超50%，2023年市占率约58%；至2025年底产能将从20万吨增至60万吨，增幅200%，若全部达产，市占率将提升至81% [9][40] - 下游深加工产业多线布局，客户和品牌优势显著：在镁合金下游多领域全面布局，与头部产商合作；汽车轻量化领域产能部署不断加大，为知名汽车厂商提供配套；建筑模版领域降低成本，加强替代优势；机器人领域与埃斯顿合作；低空经济领域与小鹏飞行汽车合作；固态储氢领域与科研院所合作，有望受益于宝武集团需求 [42][43][45] 铝制品板块产品结构升级，聚焦汽车轻量化相关应用 - 铝产品结构调整升级，铝合金深加工产品产销量增长：2021 - 2023年，铝合金深加工产品营收增长109%，铝合金产品营收下降67%；铝板块综合毛利率由8%增至9% [51] - 铝制品板块以汽车轻量化相关产品为主：主要产品用于汽车轻量化，现有轻量化铝合金及深加工产能30万吨，云信铝业有10万吨铝中间合金产能，五台云海有3000吨金属锶产能 [55] - 镁铝合金放量推动业绩增长，研发投入维持较高水平：2019 - 2023年营业收入整体增长，业绩受镁价波动影响；2024Q3营收增长，净利润承压；研发费用同比增长31.14%，占期间费用57%；资产负债率创五年新高，负债主要用于改扩建工程与技术研发 [59][60] 下游需求受新质生产力发展提振，原镁产能利用率有望提升 - 中国镁资源储量丰富，原镁产能产量均为世界第一：中国拥有世界镁资源储量的70%，2024年原镁产量占全球92%，产能占85%，但全球及中国产能利用率均偏低；预计2024 - 2027年全球原镁产能由175万吨增至205万吨，产能利用率由64%提升至93.2% [67][68][72] - 汽车轻量化发展及机器人行业成长或推动镁需求大幅增长：汽车轻量化是镁需求增长核心推力，预计2024 - 2027年全球汽车行业镁合金需求从57万吨增长至135万吨，CAGR达34%；机器人行业成为镁需求新增长点，2024 - 2027年全球机器人行业对应镁需求由0.33万吨增长至0.81万吨，CAGR达34%；预计2024 - 2027年全球镁金属需求由110万吨增长至190.2万吨，CAGR达20%，原镁供需结构维持紧平衡 [73][82][86] 盈利预测及估值 - 关键假设及营收预测：预计2024 - 2026年中间合金等业务营收、成本与毛利率变化不大；镁合金产量或为23/30/45万吨，产能利用率分别为46%/60%/75%；压铸件产量提升可期；铝合金及深加工产品产量或为20/25/27万吨，产能利用率分别为67%/75%/80%；预计营收分别为88.45/109.16/143.98亿元，归母净利润分别为2.56/5.66/9.91亿元 [88][89][91]

市场扩张 - 南京滨海与云海轻金属订立云海二期燃气供应协议[3] - 南京滨海与云海铝业订立云海一期燃气供应协议[3] 数据相关 - 云海一期燃气管输供气为期3年[3] - 云海项目一期每年用气量约1600万立方米[3] 未来展望 - 获得云海项目可扩大管道天然气销量及利润[4] - 巩固南京滨海在溧水市场竞争力[4] - 提升集团南方区域市场整合优势[4]

公司概况 - 宝武镁业前身为南京云海特种金属股份有限公司，1993 年成立，2007 年在深交所上市，是集矿业开采、有色金属冶炼和回收加工为一体的高新技术企业 [1] - 主营业务为镁、铝合金材料的生产及深加工、销售，产品应用于汽车、电动自行车轻量化、消费电子及建筑等领域 [1] - 拥有“白云石开采 - 原镁冶炼 - 镁合金熔炼 - 镁合金精密铸造、变形加工 - 镁合金再生回收”完整产业链 [1] 下游深加工拓展 - 在全国有六个压铸基地，拥有 200 多台压铸单元和近千台加工中心，具备部件表面处理和自主开发设计制造模具的能力，有强大研发设计团队 [2] - 镁合金深加工产品重点拓展汽车、电动自行车、机器人部件和镁建筑模板，还包括镁储氢材料和一体化压铸件等 [2] - 铝合金深加工件主要拓展汽车挤压结构件和微通道扁管 [2] 镁合金在机器人应用看法 - 公司重视镁材料在机器人领域推广应用，镁合金有“轻、快、稳、省”四大优势，能满足机器人高效传动和可靠稳定要求，可回收性好符合环保要求 [3] 金属锶产品情况 - 锶可加入铝、镁等金属制成合金，提高合金强度、硬度和耐腐蚀性，在金属加工中可细化晶粒 [4] - 公司拥有 3000 吨/年金属锶产能，年产量约 2500 吨左右 [4] 未来发展战略 - 以技术创新和新产品开发为核心战略，加大研发力度，自主研发多项设备及工艺，处于行业领先水平，承担多项科研项目 [5] - 推进产业技术改造升级，向高端化、智能化、绿色化转型 [5] - 布局深加工业务，调整产品结构和转型升级，提高资源利用效率，优化产业结构，拓展镁合金汽车压铸件等下游深加工业务 [5]

行业数据 - 2024 年全球原镁产能 175 万吨，产量 112 万吨，同比增长 12% [1] - 2024 年中国原镁产能 148.75 万吨，同比增长 9.29%；原镁产量 102.58 万吨，同比增长 24.73%；镁合金产量 39.68 万吨，同比增长 14.95% [1] - 2024 年 1 - 12 月中国累计出口各类镁产品 45.98 万吨，比 2023 年的 40.47 万吨增长了 13.62% [1] 业务发展 - 抓住汽车轻量化时机，稳定镁合金基础材料供应，拓展下游深加工业务，开发新的镁合金深加工汽车部件 [2] - 布局深加工业务，保证中大件汽车零部件供给，实现产品结构调整和业务转型升级 [4] - 在稳定镁合金基础材料供应基础上，拓展镁合金汽车压铸件等下游深加工业务 [5] 推广措施 - 降低镁的生产成本，提高成本竞争优势 [3] - 成立各领域技术和营销团队，在客户产品设计阶段深度介入，提供全方位设计服务 [3] - 加大镁产品种类、生产技术和产品应用的创新和开发能力 [3] 发展战略 - 把技术创新和新产品开发作为核心发展战略，加大新技术、新产品研发力度 [4] - 自主研发全套镁还原和镁合金生产加工设备及工艺等，处于行业领先水平 [4] - 通过产学研合作，承担完成多项国家部委及省级科研项目 [4] - 推进产业技术改造升级，推动产业向高端化、智能化、绿色化转型 [4]

股份变动 - 本次解禁限售股8680万股，占总股本8.75%[2][7] - 2023年9月8日发行6200万股，总股本增至7.08422538亿股[3] - 2023年利润分配后总股本为9.91791553亿股[3][4] 时间相关 - 本次解除限售股份上市流通日为2025年3月10日[2][6] - 宝钢金属承诺18个月内不转让已履行承诺[5] 股东与保荐 - 本次申请解除限售股东为宝钢金属，数量1名[8] - 保荐机构华泰联合证券同意上市流通[10][11]

股本情况 - 公司向特定对象发行6200.00万股A股，发行后股本708,422,538股[1] - 2024年6月每10股送红股4股，总股本增至991,791,553股[2] - 截至目前公司总股本为991,791,553股[3] 限售股份 - 2025年3月10日86,800,000股限售股上市流通，占比8.75%[4] - 宝钢金属所持限售股86,800,000股全部解除限售[6] - 宝钢金属承诺18个月内不转让[8] 保荐意见 - 保荐机构核查股东承诺履行，无违规[8] - 保荐机构认为解除限售合规，信息披露准确[9] - 保荐机构同意本次解除限售股份上市流通[9]