公司概况与业务布局 - 宝武镁业前身为南京云海特种金属股份有限公司，成立于1993年，2007年在深交所上市，拥有超过30年发展历史 [1] - 公司主营业务为镁、铝合金材料的生产及深加工，主要产品包括镁合金、镁合金压铸件、铝合金、铝挤压微空调扁管等 [1] - 拥有"白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金精密铸造、变形加工-镁合金再生回收"完整产业链 [1] - 产品主要应用于汽车、电动自行车轻量化、消费电子及建筑等领域 [1] 镁合金汽车应用发展 - 镁合金在汽车中的渗透率将越来越高，主要替代部件包括仪表盘支架、座椅支架、中控支架、显示屏背板等 [2] - 随着镁合金汽车中大件设计生产能力厂家增多，价格趋于合理化，镁材料性价比不断提升 [2] - 公司已使用半固态镁合金成型装备生产汽车部件如仪表盘支架、行李箱支架等，并实现批量供货 [3] 市场推广与发展战略 - 公司通过降低镁的生产成本提高竞争优势，成立汽车、3C、建筑模板、镁储氢等多个领域的技术和营销团队 [4] - 在客户产品设计阶段深度介入，提供全方位设计服务，引领新材料应用 [4] - 加大镁产品种类、生产技术和产品应用的创新开发能力，满足产品性能需求 [4] 电动自行车领域应用前景 - 2025年9月1日实施的电动自行车新国标规定塑料使用总质量不应超过整车质量的5.5%，"限塑"与"限重"为镁材料带来广阔前景 [5] - 镁合金具有极致轻量化、电磁屏蔽、振动阻尼等显著优势，部分电动车龙头企业已使用镁合金电动车轮毂、车架等部件 [5] - 车身减重、续航提升及减震避震效果明显，大量采用镁合金可摊薄生产成本，形成成本优势 [5]

公司概况与业务亮点 - 公司成立于2003年，2014年切入镁合金汽配领域并配套特斯拉，现已形成铝合金+镁合金双轮驱动的产品格局，客户涵盖奇瑞、保时捷、宝马、智己、小鹏等知名车企 [2][14] - 公司镁合金压铸件毛利率行业领先，2024年达33.77%，同比提升1.04个百分点，显著高于可比公司 [2][31] - 2025年上半年公司营收1.84亿元，同比微增0.1%；归母净利润0.31亿元，同比下降15.2%，主要受费用率和固定资产转固影响 [2][21] 财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入达4.09亿元，同比增长16.01%；归母净利润为0.80亿元，同比增长0.31% [2][21] - 预计2025-2027年营业总收入将达4.58亿元、9.39亿元、12.97亿元，同比增速分别为12.19%、104.82%、38.13% [2][97] - 预计2025-2027年归母净利润将达0.78亿元、1.54亿元、2.30亿元，同比增速分别为-3.28%、97.65%、49.54% [2][97] - 预计2025-2027年EPS分别为0.69元、1.37元、2.05元，当前市值对应PE分别为80倍、41倍、27倍 [2][100] 行业发展趋势与市场空间 - 在双碳背景和新能源车续航里程焦虑驱动下，汽车轻量化需求显著，镁合金是减重效果最好的轻量化材料之一 [3][49][57] - 过去限制镁合金发展的经济性差和耐腐蚀性差等痛点已基本解决，镁锭价格自2024年9月起持续低于铝价 [64][65] - 以2025年1600万辆新能源车销量和25kg单车用镁量测算，车用镁合金市场规模约160亿元；乐观预计2030年市场规模可突破500亿元，叠加机器人应用有望达千亿级别 [3][94] 公司产品与客户拓展 - 公司产品线由小型件向中大型件持续扩张，2022年上半年大中型产品营收占比达60.18%，较2019年提升7.46个百分点 [4][5][75] - 公司产品平均售价持续提升，2024年ASP达62.5元，2021-2024年复合年增长率为18% [4][5][75] - 客户结构持续完善，涵盖传统品牌、外资品牌和新能源品牌三大类，终端配套客户产品线价格高，赋予产品高附加值特性 [20] 产能扩张与订单情况 - 公司拟发行可转债募集不超过4.5亿元，用于建造年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目 [6][80] - 截至2025年8月，公司已获得镁合金动力总成壳体项目定点13.63亿元，预计2026年开始陆续量产 [6][79] 技术布局与创新 - 公司前瞻布局半固态镁合金注射成型技术，自2021年起累计采购5套伊之密设备，其中6600T设备于2025年7月交付，最大理论注射量达38kg [7][85][86] - 公司半固态镁合金产品已实现量产，2022年完成福特显示器支架，2024年成功为上汽开发全球首款三合一镁合金电驱壳体 [89][91] - 半固态成型技术可解决镁合金耐腐蚀性差的问题，其产品力学和腐蚀性能可达到压铸铝合金水平 [72]

案例入选与战略意义 - 专利创造转化驱动盐湖产业生态重构案例入选知识产权强国建设第四批典型案例，为全省首个入选经验做法[1] - 案例核心是发挥核心专利技术绿色引擎作用，驱动传统产业绿色低碳循环发展生态重构，实现资源高效开发与产业协同升级[1] - 案例为加快建设世界级盐湖产业基地提供有力资源保障和技术支撑[1] 产业成果与市场影响 - 通过钾肥生产工艺专利集群转化，实现钾肥年产能500万吨，国内钾肥市场格局逆转为国产为主、进口补充、世界价格洼地[1] - 攻克吸附法从高镁锂比卤水中提锂世界性难题，打破国外技术垄断，碳酸锂产能达到4万吨，保障国内新能源产业链稳定与安全[1] - 突破高性能镁合金制备关键技术，开发出镁合金压铸件、板材等系列产品，助力青海由镁资源大省向镁产业强省转变[1] 战略规划与体系建设 - 将盐湖产业知识产权赋能行动作为知识产权五个一三年攻坚核心任务之一，大力促进知识产权高效转化和协同运用[2] - 高标准建设盐湖产业知识产权运营中心，引领产业向高端化、智能化、绿色化发展[2] - 完成青海盐湖资源开发与利用专利导航分析，从产业链强链补链延链等方面提出科学建议和对策[2] 实施路径与具体成效 - 设立盐湖资源综合利用联合实验室，实施科技创新揭榜挂帅，促进产学研用紧密合作[2] - 持续输出全套钾肥技术工艺包，获超千万元技术收益，主营产品首获专利密集型产品认证[2] - 以专利支撑标准，以标准引领行业，绿色循环开发盐湖方案得到示范应用[2] 未来规划与推广 - 总结推广盐湖案例培育经验，将成功模式复制到清洁能源、生态环保等更多特色产业领域[3] - 持续强化知识产权全链条赋能作用，助力打造高原绿色生态知识产权强省[3]

公司财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入114.16亿元，较上年同期增长0.40% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为7.29亿元，同比增长29.38% [1] - 2025年前三季度扣非净利润6.03亿元，同比增长20.78%，显示主业盈利能力持续提升 [1] 业务分部表现 - 汽车轻量化业务实现营业收入93.85亿元，同比增长0.02%，聚焦镁合金压铸件国产化与新能源客户深度绑定 [1] - 通航飞机创新制造业务实现营业收入20.31亿元，同比增长2.20% [1] - 通航飞机订单充足，销售业务持续优化，高附加值机型生产工艺持续改进 [2] 发展战略与运营 - 公司产业定位"大交通"领域，秉承"双引擎"发展战略 [1] - 通航飞机制造落实全球一体化战略运行机制，开发新供应链配套以维护安全并降本增效 [2] - 公司持续推进eVTOL、eDA40、无人机、DART系列新机型研发工作 [2] 低空经济与行业前景 - 中共中央建议提出加快低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生万亿级市场 [2] - "十五五"规划对低空经济有明确规划且定位高，潜在市场或达到万亿级及以上 [2] - 欧美开放空域是低空繁荣潜力基础，法规正为eVTOL适航、运营铺平道路 [3] 收购Volocopter的战略意义 - 收购Volocopter GmbH核心资产可构建城市空中交通系统，融合飞行器制造与智能生态 [3] - 收购有助于丰富eVTOL产品矩阵，加速商业化进程 [3] - 公司钻石通用飞机与Volocopter eVTOL机型有望实现有机协同，助力开拓全球市场 [3] 市场比较与催化剂 - 美股eVTOL标的JOBY市值突破1000亿人民币，体现海外投资者对产业的认可 [3] - 券商建议关注万丰Volocopter旗下eVTOL机型型号合格证(TC)取证进度 [3] - 公司是A股稀缺的主机厂标的，看好其通用航空与eVTOL双轮战略驱动前景 [3]

公司股价与融资交易 - 10月10日公司股价下跌1.76% 成交额为1.26亿元 [1] - 当日融资买入932.87万元 融资偿还1423.34万元 融资净卖出490.47万元 [1] - 融资融券余额合计1.36亿元 融资余额占流通市值的8.12% 超过近一年70%分位水平 [1] - 融券余量为0股 融券余额为0元 但超过近一年80%分位水平 [1] 公司股东与股权结构 - 截至6月30日股东户数为1.33万户 较上期大幅增加61.96% [2] - 人均流通股为2508股 较上期减少13.56% [2] - 平安先进制造主题股票发起A为第二大流通股东 持股80.64万股 较上期增加45.08万股 [3] - 华安文体健康灵活配置混合A与华安产业精选混合A新进入十大流通股东之列 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至6月公司实现营业收入1.84亿元 同比微增0.09% [2] - 同期归母净利润为3134.20万元 同比减少15.20% [2] - A股上市后累计派发现金分红8320.00万元 [3] 公司基本情况 - 公司成立于2003年7月16日 于2022年12月15日上市 [1] - 主营业务为镁合金 铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发 生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为镁合金压铸件68.00% 铝合金压铸件21.43% 模具9.46% 其他1.11% [1]

矿产资源 - 巢湖宝镁拥有白云岩矿资源储量0.9亿吨 处于开采运营状态 [3] - 五台宝镁拥有白云岩矿资源储量5.8亿吨 [3] - 安徽宝镁持有白云岩矿资源储量13亿吨 尚未建成投产 [3] 技术优势 - 竖罐炼镁技术被国家"十四五"规划列为镁行业推广技术 [3] - 竖罐炼镁具有能耗低、单罐生产效率高、占地面积小、人工成本低、智能化程度高等优势 [3] - 公司拥有30多年的镁冶炼技术沉淀 技术仍在持续改进与突破 [3] 市场应用 - 电动两轮车在"十五五"期间镁用量将持续快速提升 [3] - 镁合金在电动自行车领域具有极致轻量化、电磁屏蔽、振动阻尼等显著优势 [3] - 爱玛、雅迪、小牛等电动车龙头企业已部分使用镁合金轮毂、车架等部件 [3] 未来规划 - 未来3-5年将加快矿山、镁冶炼、镁合金、镁制品等多个基地的投产与提产达效 [3] - 重点在汽车市场扩大镁金属材料占比 提高方向盘、仪表盘支架、座椅支架、中控支架、显示屏背板等中大型件渗透率 [3][4] - 针对"低空经济"、"人形机器人"、"电动自行车"、"镁储氢"成立专项工作小组 [4] - 加速推进电驱壳体定点、一体化镁压铸件上车测试 [4] 行业机遇 - 近一年来镁价持续低于铝价 [4] - 镁合金压铸件正面临着前所未有的发展良机 [4]

根据提供的东吴证券晨会纪要内容，以下是作为资深研究分析师整理的关键要点总结： 宏观策略 - 新一轮稳增长政策预计在10月中下旬推出，核心思路是托底而非强刺激，预计三季度经济增速在4.7%-4.9%，全年目标为5.0%左右 [1][26][27] - 政策方向包括靠前使用化债额度、投放新型政策性金融工具（规模预计5000亿）、货币政策降准降息概率上升、以及消费政策调整资金和扩大范围 [26][27] - 2025年9月至11月股债收益相关系数预计介于-0.216至-0.229，较8月的-0.238继续上升，投资组合中股票配置比例分界线约为18%-21% [2][28][29] - 9月经济数据显示出口韧性较强（三季度出口增速预计5%以上），但商品消费和地产销售同比增速因基数走高承压，ECI需求指数为49.91% [30] - 美联储9月降息25bps，联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，点阵图显示2025年还有两次降息，但鲍威尔表态偏鹰派，美债利率先跌后涨（10年期升6.31bps至4.127%） [3][31][33] - 美国联邦政府10月停摆风险升温，因两党临时支出法案未通过参议院投票，现存的支出法案仅能维持政府运转到9月底 [33] 固收金工 - 央行可能重启买入国债操作，2024年8月至12月净买入债券面值累计1000亿至3000亿元，2025年8月底"对政府债权"科目余额为2.2万亿元，预计10年期国债收益率在1.7%-1.85%区间震荡 [7][38][39] - 转债市场建议在中低价寻找科技扩散方向，估值高位徘徊，短期不建议大幅减仓但需调整结构，降低高波科技标的并增加周期板块配置 [8][11][12] - 绿色债券本周新发行34只，规模313.88亿元（较上周增加113.36亿元），成交额604亿元（较上周增加95亿元） [9][42][43] - 二级资本债本周新发行2只，规模600.00亿元，成交额1778亿元（较上周增加163亿元） [10] - 应流转债上市首日价格预计在129.28~143.56元之间，中签率0.0061%，债底保护较好（纯债价值98.05元，YTM 2.00%） [6][36][37] 行业与公司 - Robotaxi产业链被视为AI智能车板块未来5年最佳投资主线，估值可采用"智能体创收市值法"，重点公司包括特斯拉、小鹏汽车、地平线机器人、百度集团等 [19][20] - 有色金属中铜价周环比下跌（伦铜跌0.71%，沪铜跌1.42%），铝价周环比下跌（LME铝跌0.93%，沪铝跌1.54%），黄金周环比上涨（COMEX黄金涨1.05%） [21] - 银行IT公司高伟达被推荐，Agent业务开辟第二成长曲线 [23] - 巨星科技作为手工具出海龙头，预计2025-2027年归母净利润为25/30/36亿元，当前PE分别为16/14/11倍 [23] - 北摩高科专注航空刹车系统，预计2025-2027年归母净利润为2.10/2.48/2.92亿元，对应PE分别为42/36/30倍 [24] - 星源卓镁为镁合金压铸企业，预计2025-2027年营收5.90/10.77/15.19亿元，归母净利润1.10/1.89/2.82亿元，当前PE为55/32/21倍 [25] 存款与资金流向 - 2025年以来存款"搬家"更多表现为定期存款"活期化"，2025年至2026年将迎来到期高峰（2025年到期22.28万亿元，2026年到期9.4万亿元），若股票市场赚钱效应提升，资金可能增配权益类资产 [4][5][34][35]

公司业务与财务表现 - 公司成立于2003年，2014年切入镁合金汽配领域并配套特斯拉，形成铝合金+镁合金双轮驱动产品格局，客户涵盖奇瑞、保时捷、宝马、智己、小鹏等知名车企 [1] - 2025H1公司营收1.84亿元，同比+0.1%，归母净利润0.31亿元，同比-15.2%，主要受费用率和固定资产转固影响 [1] - 2024年公司镁合金压铸件毛利率达33.77%，同比+1.04pct，显著高于可比公司 [1] - 公司产品ASP达62.5元，2021-2024年CAGR为18% [2] - 大中型产品营收占比达60.18%，较2019年提升7.46pct [2] 行业前景与市场规模 - 双碳背景和新能源续航里程焦虑推动轻量化需求，镁合金经济性差和耐腐蚀性差等痛点已基本解决 [1] - 以2025年1600万辆新能源汽车销量和25kg单车用镁合量测算，市场规模达160亿元 [1] - 2030年乐观情况下市场规模可突破500亿元，叠加机器人市场应用或可达千亿级别 [1] 产能扩张与订单情况 - 公司拟发行可转债募集不超过4.5亿元，用于建造年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目 [2] - 截至2025年8月，公司已获得镁合金动力总成壳体项目定点13.63亿元，预计2026年开始陆续量产 [2] 技术研发与产品进展 - 公司自2021年起采购半固态镁合金注射成型设备达5套，2025年7月6600T设备实现交付，最大理论注射量达38kg [2] - 自2022年起已完成显示器支架、车载中大型支架、镁合金电驱壳产品的量产 [2] 业绩预测与估值 - 预计公司2025-2027年实现营收5.90/10.77/15.19亿元，实现归母净利润1.10/1.89/2.82亿元 [3] - EPS分别为0.98/1.69/2.52元/股，当前市值对应2025-2027年PE为55/32/21倍 [3]

调研基本信息 - 2025年9月17日公司在深圳接受华西证券、宝盈基金、深圳创华投资、深圳兰权资本4家机构调研 副董事长兼董事会秘书廖坚负责接待 [1] 主要客户结构 - 2024年客户结构以合资品牌为主 随着新能源汽车渗透率提升 自主品牌收入占比逐步上升 今年增长幅度更大 公司通过调整策略提高市占率 [1] 一体化压铸业务 - 业务集中于广州工厂 已投建4台大型压铸机包括16000T、12000T及两台7000T设备 主要生产新能源汽车前舱、后地板和全尺寸电池托盘 [1] - 2025年上半年广州工厂收入2.91亿元 处于小幅亏损状态 公司争取年内实现扭亏为盈 [1] - 尽管部分主机厂自建产线 但一体化压铸投建成本高 需规模效应和良品率支撑经济性 公司业务规模增长且良品率较好 具备竞争优势 [1] 内外饰业务 - 主要产品包括格栅、翼子板、发动机罩、车标等 供货给美系、日系和自主品牌客户 [1] - 近几年收入稳定 受行业竞争影响毛利率小幅下滑 未来将加大智能座舱、发光饰件等主流产品投入 [1] 镁合金业务能力 - 公司十多年前已开发镁合金压铸件产品 具备技术储备 因市场原因未持续开展 [1] - 当前中国镁矿储量大且原材料价格下降 镁合金较铝合金更轻 主机厂尝试意愿增强 [1] - 镁合金生产工艺难度高于铝合金 随着压铸技术成熟应用场景增多 公司已获得客户相关产品项目定点 [1] 海外产能规划 - 公司积极推进东南亚、北美等地区的海外建厂 覆盖压铸及内外饰两大业务板块 [1] - 前期因国际政治经济问题需全面可行性分析 未来将根据形势变化研究推动 争取早日实现海外产能布局 [1]

业务结构 - 2024年主要客户以合资品牌为主，自主品牌收入占比逐步提升 [1] - 内外饰业务收入稳定，毛利率受行业竞争影响小幅下滑 [3] - 内外饰业务未来将聚焦智能座舱和发光饰件等主流产品 [3] 一体化压铸业务 - 广州工厂配备4台大型压铸机：1台16000T、1台12000T、2台7000T [1] - 主要生产新能源汽车前舱、后地板和全尺寸电池托盘 [1] - 2025年上半年收入2.91亿元，处于小幅亏损状态 [1] - 业务规模逐渐增长，良品率较好，具有竞争优势 [2] - 一体化压铸可提升汽车轻量化水平并简化制造工艺 [2] 镁合金业务 - 公司具备镁合金压铸件生产技术储备 [4] - 因镁原材料价格下降及更轻的特性，主机厂尝试意愿增强 [4] - 镁合金生产工艺难度高于铝合金 [4] - 已获得客户相关产品项目定点 [4] 海外扩张 - 正推进东南亚、北美等地区的海外建厂计划 [5] - 涉及压铸和内外饰两大业务板块的产能布局 [5] - 因国际政治经济因素需进行全面可行性分析 [5]