行业投资评级 - 维持社会服务行业“优于大市”评级 [4][26] 核心观点 - 伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，社服板块估值有望持续修复 [4][26] - 建议在当前经济环境和市场风格下配置中国中免、华住集团-S、携程集团-S等公司 [4][26] - 中线优选标的涵盖免税、酒店、旅游、教育、餐饮及人力资源等多个细分领域 [4][26] 板块复盘总结 - 报告期内（2025年11月10日至11月23日）消费者服务板块下跌2.03%，跑赢沪深300指数（下跌4.81%）2.78个百分点 [1][13] - 板块涨幅居前的股票包括百胜中国（上涨9.53%）、科德教育（上涨9.20%）、锦江酒店（上涨8.99%） [1][14][17] - 板块跌幅居前的股票包括呷哺呷哺（下跌20.20%）、中国东方教育（下跌13.28%）、全聚德（下跌11.93%） [1][14][17] 行业与公司动态总结 - **免税消费刺激**：三亚于11月19日启动第六期免税消费券发放，活动持续至12月31日，采用“三天一轮”滚动发放模式，消费券面额从“满6000减300”到“满50000减4000”不等 [18] - **教育行业动态**：2026届全国普通高校毕业生规模预计达1270万人，同比增加48万人，教育部已部署开展促就业行动 [2][19]；山东省印发《山东省普通高中和中等职业学校学生互转实施办法》，自2026年1月1日起施行 [20] - **旅游需求变化**：外交部提醒中国公民近期避免前往日本旅游，预计部分冬季出境游需求将回流国内市场 [2][19] - **企业业务进展**：京东零售战略升级，正式成立预制食品业务部并列为C1级核心部门 [2][21]；锅圈食品累计注册会员数突破6000万 [2][20] - **公司财报与回购**：网易有道第三季度在线营销服务收入同比增长51.1%至7.4亿元，首次成为单季度第一大收入来源 [22]；祥源文旅拟以不超过1.2亿元资金回购股份，用于股权激励或员工持股计划 [2][23] 港股通持股变动总结 - 报告期内，天立国际控股、古茗、小菜园获港股通增持，持股比例分别增加0.62、1.04、0.48个百分点 [3][25] - 海底捞、茶百道、蜜雪集团遭减持，持股比例分别减少0.97、0.09、0.08个百分点 [3][25] 重点公司盈利预测 - 亚朵：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为12.16元，对应PE为21.62倍 [5] - 携程集团-S：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为26.55元，对应PE为18.43倍 [5] - 华住集团-S：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.41元，对应PE为21.96倍 [5] - 中国中免：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.91元，对应PE为41.39倍 [5] - 华图山鼎：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.77元，对应PE为37.32倍 [5]

板块整体表现 - 酒店餐饮板块在11月24日整体表现强劲，较上一交易日上涨3.37%，显著跑赢大盘指数（上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37%）[1] - 板块内个股普涨，在列出的9只个股中，8只录得上涨，仅1只下跌[1] - 板块整体获得主力资金净流入5016.42万元，而游资和散户资金分别净流出1413.82万元和3602.6万元[1] 领涨个股表现 - 君亭酒店为板块领涨股，单日涨幅达13.27%，收盘价为25.95元，成交量为17.61万手，成交额为4.46亿元[1] - 全聚德上涨3.63%，金陵饭店上涨3.52%，锦江酒店上涨3.44%，华天酒店上涨3.30%[1] - *ST云网是板块内唯一下跌个股，跌幅为3.38%[1] 个股资金流向 - 君亭酒店获得主力资金净流入2922.32万元，主力净占比为6.56%，但游资和散户资金分别净流出463.68万元和2458.64万元[2] - 锦江酒店获得主力资金净流入2632.43万元，主力净占比为5.09%[2] - 首旅酒店和全聚德分别获得主力资金净流入1221.10万元和863.41万元，主力净占比分别为4.41%和7.17%[2] - 金陵饭店和*ST云网遭遇主力资金显著净流出，金额分别为795.54万元和894.15万元，主力净占比分别为-9.30%和-9.35%[2]

股价表现与资金流向 - 11月24日盘中股价上涨2.04%至11.53元/股，成交额3799.49万元，换手率1.09%，总市值35.39亿元 [1] - 主力资金净流出129.52万元，其中大单买入182.14万元（占比4.79%），大单卖出311.66万元（占比8.20%） [1] - 今年以来股价下跌0.60%，近5个交易日下跌6.18%，近20日下跌0.09%，近60日下跌7.69% [2] 公司基本情况 - 公司主营业务为餐饮服务及食品加工销售，收入构成为餐饮78.53%，商品销售19.34%，租赁2.13% [2] - 所属申万行业为社会服务-酒店餐饮-餐饮，概念板块包括旅游酒店、小盘、环球影城、预制菜、小红书概念等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数3.70万，较上期增加18.19%，人均流通股8281股，较上期减少15.39% [2] - 富国中证旅游主题ETF（159766）为第四大流通股东，持股146.41万股，较上期增加50.24万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入9.58亿元，同比减少11.62%，归母净利润2617.39万元，同比减少62.85% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现8.30亿元，但近三年累计派现0.00元 [3]

合作签约核心事件 - 北京农商银行与全聚德集团、华天饮食控股集团等16家北京老字号企业举行“老字号”消费生态战略合作签约暨“养老金融+消费”服务生态发布仪式 [1] - 合作旨在构建以金融为纽带、以服务为内核的综合性养老生态体系 [1] - 签约仪式在北京农商银行总部举行，各方将围绕资源整合、场景共建与服务联动展开深度合作 [4][5] 北京农商银行角色与基础 - 公司作为首都金融“老字号”及唯一获评“北京老字号”的金融机构 [4] - 公司深耕养老金融十余年，累计发行养老助残卡近640万张 [4] - 公司已为43家老字号提供近90亿元授信 [4] 合作战略目标与愿景 - 合作旨在以金融赋能商业、以商业反哺金融，实现产业共融与服务互通，响应首都老龄化趋势 [4] - 合作精准对接老年群体需求与老字号优质供给，为老字号开辟新增长空间 [4] - 公司发展愿景为“智慧农商、繁荣生态、联结亲情、共创幸福”，目标是以首善标准打造养老金融领域的“北京样板” [5] 未来合作领域 - 未来合作将集中在健康管理、文化体验、品质消费等领域 [5] - 目标是共同为长者提供更智慧、更便捷、更贴心的综合服务 [5] - 北京老字号协会表示将持续发挥桥梁作用，拓展合作领域，助力老字号传承创新与服务升级 [4]

核心观点 - 北京农商银行与16家北京老字号企业签署战略合作协议，共同发布“养老金融+消费”服务生态，旨在通过金融与商业场景的融合，服务老年群体并促进老字号发展 [1] 合作签约与参与方 - 在北京老字号协会见证下，北京农商银行与16家老字号企业完成战略合作协议签署 [1] - 参与签约的16家老字号企业包括全聚德集团、吉祥大戏院、长安大戏院、铜牛、雪莲、大红门、月盛斋、正兴德茶庄、鸦儿李记、清华池、庆丰包子铺、天福号、华天延吉、华天二友居、华天京韵护国寺、同仁堂 [1] 金融服务与业务数据 - 北京农商银行累计为43家老字号提供近90亿元授信 [1] - 该行累计发行养老助残卡近640万张 [1] 合作内容与目标 - 合作各方将围绕资源整合、场景共建与服务联动，在健康管理、文化体验、品质消费等领域展开深度合作，为长者提供综合金融服务 [1] - 合作旨在以金融赋能商业、以商业反哺金融，实现产业共融与服务互通，共同响应首都老龄化趋势 [1] 行业影响与意义 - 此次“金融+场景”的生态融合精准对接了老年群体需求与老字号优质供给 [2] - 该举措既提升长者生活幸福感，也为老字号开辟新增长空间，被视为多方共赢 [2]

板块整体表现 - 11月20日酒店餐饮板块整体下跌2.68%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内所有成分股均录得下跌，领跌个股为*ST云网，跌幅达4.8% [1] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过1亿元，其中锦江酒店成交额最高，为2.83亿元 [1] 个股价格表现 - *ST云网跌幅最大，为4.8%，收盘价2.18元，成交量为29.12万手 [1] - 全聚德下跌4.01%，收盘价11.73元，金陵饭店下跌3.44%，收盘价7.59元 [1] - 锦江酒店下跌2.83%，收盘价25.45元，首旅酒店下跌2.64%，收盘价15.50元 [1] - 同庆楼跌幅相对较小，为1.92%，收盘价19.40元 [1] 板块资金流向 - 酒店餐饮板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出1.13亿元，游资资金净流出337.11万元 [1] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为1.16亿元 [1] - *ST云网主力资金净流出规模最大，为2060.79万元，主力净占比高达-32.38% [2] - 全聚德主力资金净流出2049.65万元，金陵饭店主力资金净流出1804.92万元 [2] - 同庆楼主力资金净流出规模最小，为116.73万元 [2]

公司战略与市场推广 - 公司高度重视赛事经济对业务的拉动效应并持续关注相关政策与动态[2] - 公司将把握更多合作契机深入探索新的推广模式与市场机遇[2] - 公司致力于将更多优质产品和服务带给广大消费者[2] 品牌参与与市场活动 - 公司旗下餐饮品牌四川饭店于今年10月积极参与在京举办的中网公开赛展销[2] - 四川饭店在中网公开赛带去超多地道川味美食并受到消费者喜爱[2] - 这是四川饭店继去年以来再次亮相中网公开赛以展示美食文化和烹饪技艺[2] 品牌建设成效 - 通过参与中网公开赛等活动进一步提升了品牌知名度和美誉度[2]

公司投资者关系管理 - 公司高度重视与机构投资者的沟通交流 [2] - 相关调研或交流将结合业务发展、市场情况等统筹安排 [2] - 公司将严格遵照信息披露相关规定，及时发布调研信息 [2]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯全聚德11月19日在互动平台回答投资者提问时表示，投资者可通过公司定期报告查询公司 持股股东人数信息。截至今年三季度末，公司股东总数为37011户。 ...

板块整体表现 - 酒店餐饮板块在11月19日整体上涨0.05%，表现略强于上证指数（上涨0.18%）和深证成指（下跌0.0%）[1] - 板块内个股涨多跌少，9只成分股中有6只上涨，3只下跌[1] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入660.14万元，游资资金净流入4113.63万元，但散户资金净流出4773.77万元[1] 领涨个股表现 - *ST云网领涨板块，收盘价为2.29元，涨幅达1.33%，成交量为76.48万手，成交额为1.80亿元[1] - 金陵饭店涨幅为0.90%，收盘价7.86元，成交量为14.99万手，成交额为1.17亿元[1] - 西安饮食上涨0.67%，收盘价9.05元，成交量为18.01万手，成交额为1.62亿元[1] 资金流向分析 - 全聚德获得主力资金最大净流入，金额为2299.80万元，主力净占比达9.14%[2] - 金陵饭店主力资金净流入740.25万元，主力净占比为6.32%[2] - 君享酒店遭遇最大主力资金净流出，金额达2714.46万元，主力净占比为-17.78%[2] - 游资资金普遍呈净流入态势，其中全聚德获游资净流入1415.41万元，君享酒店获游资净流入1412.76万元[2]