报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"增持"评级 [53] 报告的核心观点 医疗服务和医药制造双轮驱动 - 公司是由新里程健康控股的A股上市公司,现已成为涵盖医疗服务和医药制造的医疗健康产业集团 [1] - 2023年公司实现营业收入35.90亿元,同比增长13.59%。其中,医疗服务板块实现营业收入28.16亿元,同比增长6.32%;医药板块实现营业收入7.74亿元,同比上升51.22% [1] 打造"1+N"创新服务模式 - 公司在医疗服务领域拥有3家三级、7家二级及以上综合医院或专科医院,共计11家医院,床位数近10000张,打造以三级综合医院为依托,综合总院+专科分院的"1+N"创新服务 [2] 医院资产注入有望解决同业竞争 - 新里程健康计划在重整完成后5年内,通过公司自筹资金、并购基金、并购贷款、发行股票等方式,择机将旗下的优质医疗资产注入公司,解决控股股东和公司的同业竞争问题 [3] 医药业务以"独一味"为核心 - 公司医药工业方面,致力于药品的研发、生产、销售已二十余年,"独一味"商标为中国驰名商标,并形成了以"独一味"系列药品为核心的多个龙头产品 [14] - 公司充分利用独一味活血化瘀的药品功能,打造口腔护理的产品线,进入快速消费品市场 [14] 财务数据总结 营收情况 - 2023年公司实现营业收入35.90亿元,同比增长13.59% [1] - 预计2024-2026年公司营收分别为41.18/46.46/52.09亿元,同比增长14.7%/12.8%/12.1% [15] 利润情况 - 2023年公司实现净利润3,891.21万元,其中归属于母公司股东净利润3,077.66万元 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.44/2.17/2.92亿元,同比增长369.2%/50.7%/34.4% [15] 财务指标 - 2023年末资产负债率63.25%,较年初下降5.54个百分点,资本结构持续改善 [1] - 预计2024-2026年毛利率分别为30.6%/30.9%/31.2%,呈现上升趋势 [52] - 预计2024-2026年ROE分别为6.2%/8.7%/10.7% [15]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要有医疗服务和制药两大业务板块 [2][3][6][7] - 医疗服务板块包括三级综合医院、二级医院等,总床位数将近1万张,布局在多个省市 [3][4][5][6] - 制药板块依托独一味品牌,形成了中药材种植、中药制造等全产业链 [7] - 公司未来计划通过内生发展和外延并购的方式,进一步扩大医疗服务和制药业务 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 询问公司再融资进度及后续资产注入计划 [9][10][11][12][13] **公司回答** - 再融资进度受到市场环境影响有所延迟,预计今年完成 [9][10][11] - 资产注入计划已确定,将逐步将控股股东优质医院资产注入上市公司 [11][12][13] - 注入后上市公司资产负债率预计控制在60%左右 [13] 问题2 **投资人提问** 询问医保支付改革(DRG/DIP)对公司医院经营的影响 [13][14][15] **公司回答** - 不同地区医保政策影响不一,公司通过优化管理等措施应对,总体影响有限 [14][15] - 部分医院通过DRG/DIP改革反而提高了收益水平 [14] 问题3 **投资人提问** 询问公司在专科建设、利润水平等方面的规划 [21][22][23][24][25][26][27] **公司回答** - 重点发展肿瘤、老年病等专科,通过集团资源整合提升专科实力 [23] - 预计未来医院整体利润率可达10%-12%,其中医疗服务5%-6%,供应链5%-6% [25][26] - 正在推动非营利性医院改制为营利性,预计今年还有2-3家完成改制 [26][27]

公司概况 - 金力城是一家在深交所主板上市的医药类公司[1] - 金力城在全国控股了11家二级以上的医院，包括三家三级医院和七家二级医院[2] - 金力城有独一位制药和夫人制药两个制药类的子公司[3] 未来规划 - 公司希望未来三到五年内将控股股东心力城健康集团的两万张床规模注入到上市公司，形成三万张床位的整体规模[3] - 公司计划在五年内将资产装入上市公司，使其成为A股床位数最大的医疗服务上市公司[28] 医保支付制度改革 - 公司通过医保支付制度改革可以更清晰地管理医院的收入和支出，提高医院的效益[6] - 公司认为医保支付制度改革对整个医疗环境是一个利好消息，特别强调经济化管理[7] - 公司认为DRG对医院盈利能力是一个利好，虽然DIP会对公司有一定影响，但整体影响不大，医保支付制度改革有助于提升医院的经济管理能力[25] 财务表现 - 公司的财务表现受医保支付制度改革影响微乎其微，DRG政策对公司友好，DIP政策对诊疗有一定影响[8] - 公司预计未来业务增长为16%，不包括资产注入带来的业务增长，利润率预计会有所提高[19] - 公司预计未来医疗服务板块的利润率在5%到6%之间，供应链的利润率也在5%到6%之间，整体净利润率预计在10%到12%之间[24] 市场扩张和并购 - 公司计划根据市场价格走势来确定体外并购的定价策略[15] - 公司在收购医院资产时，价格相对较低，大部分医院资产按照PB一倍的价格收购，未来预期价格不会过高[17]

公司概况 - 金力城是一家在深交所主板上市的医药类公司[1] - 金力城控股了11家二级以上医院，总床位接近一万张，分布在多个省份[2] - 金力城计划未来三到五年将控股股东心力城健康集团的两万张床规模注入上市公司，形成三万张床位的整体规模[3] 经营情况 - 医保支付制度改革对公司下属医院整体经营情况基本稳定，DRG对公司有利，DIP执行更严格可能带来一些负面影响[4] - 医保支付制度改革下，商业公司如金力城通过精细化管理可以提高医院的有效收入，提高各个病种的定义率[5] - DRG对商业公司比较友好，DIP对诊疗可能有一些影响，但整体对财务影响微乎其微[6] 财务状况 - 公司医疗服务板块去年增长6.5%，今年预计增长6%到7%[18] - 公司制药板块去年收入超过6亿，今年收入增长预计较大[18] - 公司预计未来三年业绩增长率为12%、16%、19%[19] - 公司去年净利率约为5.5%，今年预计有所提高[20] - 公司医保收入占比约为50%，23年医保收入占比约为53%[20] - 公司医疗服务利润率约为5%到6%[23] - 公司供应链利润率约为5%到6%[23] - 公司整体净利率约为10%到12%[23] 发展计划 - 公司不预设价格进行体外并购，根据市场价格走向确定合理价格[16] - 公司持续看好思敏程公司的长期发展，昨天发布了深度报告[28]

公司概况 - 新里程健康集团是中国医疗健康领域的重要企业，拥有多家专业平台和共计约3万张床位的庞大医疗服务网络[1] - 公司构建了医疗、康养、医药和保险的“四位一体”健康产业格局，持续推进多层次医疗保障体系的建设[1] - 公司前期收购方式较为激进，资产负债率从30.28%增至67.37%，2020年破产重整，2022年6月完成重整[12] - 公司在重整过程中更名为“新里程”，控股股东变更为北京新里程健康产业集团有限公司，持有上市公司24.22%的股份[22] 业绩展望 - 预计2024~2026年公司将实现营业收入40.98/48.48/54.79亿元，同比增长14.1%/18.3%/13.0%，归母净利润也将同比增长280.4%/118.5%/30.5%[4] - 公司2023年营业总收入预计为3,590.48万人民币，2024年预计为4,098.40万人民币，2025年预计为4,848.11万人民币[92] - 预测2024~2026年归母净利润将同比增长280.4%/118.5%/30.5%，首次覆盖给予“买入”评级[93] - 公司财务报表显示2026年营业收入预计为54.79亿元，同比增长13.0%，净利润预计为3.34亿元，同比增长30.5%[95] 医疗服务板块 - 公司主营业务包括医疗服务和医药工业两个板块，预计医疗服务板块收入将稳步增长，医药工业板块也有望持续扩大[91] - 公司医疗服务板块和医药工业板块营收稳步增长，医疗服务盈利能力持续提升[33] 分院情况 - 新里程控股医院11家，包含3家三级医院、7家二级以上医院，范围涵盖多个专科领域[13] - 瓦房店市第三医院是一所三级综合性医院，提供优质医疗服务，占地面积约6608平方米，开放床位1001张[34] - 泗阳医院2023年营收达5.87亿元，净利润实现3521万元，医师资源充沛[38] - 兖矿新里程总医院占地面积最大，为11098平方米，建筑面积为5351平方米，现有职工56人，开放床位60张[51] - 鲁化分院现有87名职工，开放床位120张，是员工数量最多的分院[50] - 焦化厂社区卫生服务站建筑面积最小，为760平方米，现有7名职工，设有10张门诊治疗床位[63] - 晋城大医院是山西领先的三级甲等区域医疗中心，设有国家矿山医疗救护晋城（省级）分中心、中国煤矿尘肺灌洗分中心和全国核医学规范化建设基地[64] - 晋城大医院古书院分院以老年病专科为特色，拥有老年医学科、老年病门诊等，共设有14个临床、医技科室和9个职能科室[65] - 晋城大医院凤凰山分院主要服务于矿区职工家属及周边居民，提供医疗、体检、预防、保健、养老等服务[66] - 晋城大医院王台分院为综合型二级甲等医院，拥有床位130张，设备包括飞利浦64排螺旋CT、GE四维彩超等[67] - 晋城大医院赵庄分院设有内、外、中医、口腔、眼科、急诊、预防保健、妇科、综合病区、药剂、B超、心电图、放射、检验等科室[70]

公司业绩 - 公司2023年营业收入达到359亿元，同比增长13.6%[1] - 公司医疗板块业务发展迅速，2023年实现收入77.4亿元，同比增长51.2%[5] - 公司预测2026年营业收入将达到5,261百万元，呈现稳定增长趋势[10] 财务状况 - 公司负债结构持续优化，资产负债率逐年降低，分别为76.29%、68.71%、63.25%[1] - 毛利率预计将从30.1%提升至33.7%[10] - 资产负债率预计将逐年下降，从63.2%降至58.5%[10] 医疗板块发展 - 公司医疗方面积极扩大床位，计划未来两年新增2500-3000张自有床位[2] - 公司医药板块具备快速增长潜力，独家特色藏药品牌“独一味”系列表现优异[4] 未来展望 - 2026年归母净利润预计将达到377百万元，同比增长52.2%[10] - 营业收入增长率预计在2023年至2026年间将保持在13.9%至14.2%之间[10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 医疗服务业务盈利能力持续提升，新院区建设迅速推进 [1] - 经营质量持续改善，增发事项稳步推进 [1] - 预计2024年至2026年公司营业收入和归母净利润将保持较快增长 [2] 公司业务概况 - 2023年公司实现营业收入35.90亿元（+13.59%），归属于上市公司股东的净利润3078万元（-80.29%），扣非后归母净利润2947万元（-67.83%） [1] - 2024年一季度公司实现营业收入8.63亿元（+9.85%），归属于上市公司股东的净利润2440万元（+12.19%），扣非后归母净利润2516万元（+22.47%） [1] - 医疗服务业务实现收入28.06亿元（+6.21%），毛利率26.36%（增加2.84pct），净利润2.52亿元（+47.6%），净利率9.0%（增加2.5pct） [1] - 新院区建设迅速推进，泗阳医院、盱眙县中医院、崇州二院等新院区陆续投入使用 [1] 盈利预测和估值 - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为40.06亿元、44.84亿元和50.04亿元，同比增速分别为11.6%、11.9%和11.6% [2] - 预计2024年至2026年归母净利润分别为1.58亿元、3.05亿元和4.45亿元，同比增速分别为412.2%、93.7%和45.6% [2] - 以4月29日收盘价计算，公司2024年至2026年对应PE分别为53.2倍、27.5倍和18.9倍 [2] 风险提示 - 新院区建成后收入和利润率提升速度低于预期 [4] - 医疗事故风险 [4] - 药品板块受集采等因素影响收入低于预期 [4]

营业收入与净利润 - 公司2024年第一季度营业收入为862,837,568.93元，同比增长9.85%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为24,404,959.03元，同比增长12.19%[11] - 公司本期净利润为25,144,132.45元，同比增长12.8%[42] - 归属于母公司所有者的净利润为24,404,959.03元，同比增长12.2%[42] - 公司本期营业利润为32,001,214.58元，同比增长28.0%[42] - 公司本期基本每股收益为0.0072元，同比增长9.1%[42] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为10,957,707.59元，同比下降71.26%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为10,957,707.59元，较去年同期减少71.3%[24] - 投资活动产生的现金流量净额为-92,363,027.68元，较去年同期减少37.9%[24] - 筹资活动现金流入小计为517,123,200.00元，较去年同期减少27.0%[24] - 公司本期经营活动产生的现金流量净额为800,810,955.87元，同比增长3.9%[42] - 公司本期筹资活动产生的现金流量净额为-7,249,096.29元，同比大幅下降[46] 资产与负债 - 公司总资产为6,188,268,274.94元，同比增长1.78%[11] - 归属于上市公司股东的所有者权益为2,247,358,481.45元，同比增长2.35%[11] - 货币资金期末余额为493,711,477.86元，较期初减少14.9%[17] - 应收账款期末余额为1,085,859,203.78元，较期初增长6.1%[17] - 预付款项期末余额为25,410,415.18元，较期初增长31.7%[17] - 其他应收款期末余额为166,401,718.55元，较期初增长87.6%[17] - 公司商誉金额为949,005,661.44元，与上期持平[40] - 公司非流动资产合计为4,161,232,368.99元，较上期增加37,036,632.63元[40] - 公司流动负债合计为3,007,214,617.61元，较上期增加83,920,919.00元[40] - 公司短期借款金额为768,973,309.13元，较上期增加52,486,835.05元[40] - 公司应付账款金额为1,376,198,487.44元，较上期增加76,617,341.02元[40] - 公司长期借款金额为697,310,797.62元，较上期减少24,933,270.00元[40] - 公司股本金额为3,410,758,753.00元，与上期持平[40] - 公司期末现金及现金等价物余额为468,367,030.00元，同比下降38.2%[46] - 公司本期未分配利润为-3,037,607,875.12元，同比略有改善[41] 研发与投资收益 - 研发费用为3,370,011.31元，同比增长1520.10%，主要由于委托外部研发活动增加[13] - 投资收益为336,855.77元，同比增长435.66%，主要由于注销子公司收益[13] - 公司本期投资收益为336,855.77元，同比扭亏为盈[41] 股东与股权结构 - 公司前十大股东中，北京新里程健康产业集团有限公司持股825,927,323.00股，占比最高[15] - 公司普通股股东总数为35,684人，前十大股东持股比例合计为56.32%[32] - 北京新里程健康产业集团有限公司为公司最大股东，持股比例为24.22%，持股数量为825,927,323股[32] - 中国银行股份有限公司－华宝中证医疗交易型开放式指数证券投资基金持股比例为1.99%，持股数量为67,793,350股[32] 债务与筹资 - 公司偿还债务支付的现金为459,030,000.00元，同比增长80.98%[13] - 公司收到其他与筹资活动有关的现金为46,923,200.00元，同比增长197.93%[13] 其他财务指标 - 非经常性损益合计为-759,915.92元，主要受其他营业外收入和支出影响[29] - 公司本期信用减值损失为-9,653,743.78元，同比增加4.5%[41]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入35.90亿元，同比增长13.59%[1] - 公司2023年实现归母净利润0.31亿元，同比下滑80.29%[1] - 公司2023年医疗服务板块营业收入同比增长6.32%，医药板块营业收入同比增长51.22%[1] - 2026年公司预计营业收入将达到5134.1百万元，较2022年增长了62.7%[6] - 2026年公司预计净利润率将达到7.1%，较2022年增长了2.2%[6] - 2026年公司预计ROE将达到13.7%，较2022年增长了4.7%[6] - 2026年公司预计EBITDA/营业收入将达到20.3%，较2022年增长了4.0%[6] - 2026年公司预计EV/EBITDA为7.2，较2022年下降了19.2倍[6] 评级展望 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[7] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）[7] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[7]

公司基本信息 - 公司股票代码为002219，股票简称为新里程[6] - 公司注册地址位于甘肃省陇南市康县王坝独一味工业园区[6] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为3,590,482,060元，同比增长13.59%[9] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为30,776,551.63元，较上年下降80.29%[9] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为290,977,690.84元[10] - 公司2023年度报告显示，总资产为5,657,131.75元，较上年同期增长7.48%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为187,299,442.60元，同比增长104.48%[12] - 公司2023年第四季度营业收入达1,083,407,559.06元[16] - 公司2023年度净利润为-2,641,539.75元，扣除非经常性损益后净利润为-341,188.58元[17] - 公司2023年度非经常性损益项目包括资产处置损益、政府补助、债务重组损益等，合计为1,305,133.63元[17] 公司发展战略 - 公司所处行业人口老龄化带来医疗服务需求增长，国家推进健康中国战略，医疗卫生资源与支出增长[20] - 公司推进以区域医疗中心为战略的医疗机构布局，打造“1+N”创新服务模式，聚焦老龄化疾病[23] - 公司致力于药品的研发、生产、销售，以“独一味”商标为核心，形成多个龙头产品[23] 公司现金流及资产情况 - 公司2023年经营活动现金流入小计为3,496,608,473.89元，同比增长10.78%[40] - 公司2023年投资活动现金流出小计为462,807,102.95元，同比增长27.80%[40] - 公司2023年筹资活动现金流入小计为1,611,194,300.00元，同比增长264.63%[41] - 公司2023年现金及现金等价物净增加额为18,674,545.45元，同比增长101.29%[41] - 公司2023年末货币资金占总资产比例为9.54%，较2023年初略有增加[43] - 公司2023年末固定资产占总资产比例为31.38%，较2023年初略有下降[44] 公司治理结构 - 公司严格按照法律法规和监管要求规范公司治理结构、内部控制体系，持续完善股东大会、董事会、监事会议事规则和权利制衡机制[85] - 公司召开股东大会共计4次，确保全体股东特别是中小股东享有平等地位，充分行使自己的权利[85] - 公司独立运作，与控股股东相分开，具备独立完整的业务体系及自主经营能力，不存在资金、资产被控股股东占用的情况[87] 公司股权激励 - 公司实施了2022年限制性股票激励计划，向激励对象授予了11,759.50万股限制性股票，授予价格为1.94元/股[141] - 公司向激励对象定向发行2900万股限制性股票，授予价格为1.94元/股[142] - 首次授予的限制性股票第一个解除限售期业绩考核目标为以2022年营业收入为基数，2023年营业收入增长率不低于12%[143] - 首次授予的限制性股票第三个解除限售期业绩考核目标为以2022年营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于55%[144] 公司社会责任 - 公司注重环境保护，严格按照环保法规对废水、废气、废渣进行治理，各项指标符合环保要求[161] - 公司注重员工培训，报告期内开展了多种形式的培训，共计十余场次[139]