国泰君安证券股份有限公司 关于山东恒邦冶炼股份有限公司保荐总结报告书 | | | 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保荐人"）作为山 东恒邦冶炼股份有限公司（以下简称"恒邦股份"、"发行人"、"公司"或"上市 公司"）2023 年度向不特定对象发行可转换公司债券项目的保荐人，根据《证券 发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所上市公司保荐工作指引》等有关 法律法规和规范性文件的要求，对恒邦股份进行持续督导，持续督导期截至 2024 年 12 月 31 日。目前，恒邦股份向不特定对象发行可转换公司债券项目的持续督 导期限已满，国泰君安现根据《证券发行上市保荐业务管理办法》的相关规定， 出具本保荐总结报告书。 一、 保荐人及保荐代表人承诺 1、保荐总结报告书的内容不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，保荐 人及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承担法律责任。 2、本机构及本人自愿接受中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监 会"）对保荐总结报告书相关事项进行的任何质询和调查。 3、本机构及本人自愿接受中国证监会按照《证券发行上市保荐业务管理办 法》的有关规定采取的监管措施。 二、保荐人基本情 ...

登记机关：南昌市市场监督管理局 国泰君安证券股份有限公司 关于山东恒邦冶炼股份有限公司 对江西铜业集团财务有限公司 2024 年度风险评估报告的核查意见 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保荐人"）作为山 东恒邦冶炼股份有限公司（以下简称"恒邦股份"或"公司"）向不特定对象发 行可转换公司债券（以下简称"本次发行"）的保荐人，根据《证券发行上市保 荐业务管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业 务》《上市公司监管指引第 4 号——上市公司及其相关方承诺》《深圳证券交易所 股票上市规则》（2023 年 8 月修订）《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》（2023 年 12 月修订）等相关规定的要求，对江西 铜业集团财务有限公司（以下简称"财务公司"）的《山东恒邦冶炼股份有限公 司关于对江西铜业集团财务有限公司的风险评估报告》进行了专项核查，核查情 况及核查意见如下： 一、基本情况 江西铜业集团财务有限公司成立于 2006 年 12 月 8 日，是经国家金融监督管 理总局（原中国银保监会）批准设立的非银行金融机构。 企业名称：江西铜业集 ...

国泰君安证券股份有限公司 关于山东恒邦冶炼股份有限公司 2024 年度募集资金存放与实际使用情况的核查意见 截至 2024 年 12 月 31 日止，本公司累计使用募集资金 2,997,688,659.16 元，其 中：（1）直接投入募集资金项目募集资金 1,555,681,418.18 元，其中包括置换先期 已投入募集资金项目的自筹资金 103,890,200.00 元；（2）募集资金永久补充流动资 金 940,026,108.91 元；（3）支付各项募集资金发行费用 1,981,132.07 元；（4）闲置 募集资金暂时补充流动资金 500,000,000.00 元。截至 2024 年 12 月 31 日止，募集 资金账户余额为 139,535,138.21 元（不含暂时补充流动资金金额，其中募集资金余 额 133,504,780.84 元，专户存储累计利息扣除手续费净额 6,030,357.37 元）。 二、募集资金存放和管理情况 （一）募集资金监管情况 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保荐人"）作为山 东恒邦冶炼股份有限公司（以下简称"恒邦股份"或"公司"）向不特定对象发 行可转换公 ...

国泰君安证券股份有限公司 关于山东恒邦冶炼股份有限公司 2024 年度内部控制评价报告的核查意见 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保荐人"）作为山 东恒邦冶炼股份有限公司（以下简称"恒邦股份"或"公司"）向不特定对象发 行可转换公司债券（以下简称"本次发行"）的保荐人，根据《证券发行上市保 荐业务管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业 务》《深圳证券交易所股票上市规则》（2023 年 8 月修订）《深圳证券交易所上市 公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》（2023 年 12 月修订）等相 关规定的要求，对恒邦股份2024年度内部控制评价报告等相关事项进行了核查， 相关核查情况及意见如下： 一、保荐人进行的核查工作 国泰君安保荐代表人通过与恒邦股份董事、监事、高级管理人员、内部审计、 注册会计师等人员交谈，查阅了董事会、总经理办公会等会议记录、内部审计报 告、年度内部控制评价报告、监事会报告，以及各项业务和管理规章制度，从公 司内部控制环境、内部控制制度的建设、内部控制的实施情况等方面对其内部控 制制度的完整性、合理性及有效性进行了核查。 二、内部 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 11.52 元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 恒邦股份 2024 年营收增长但扣非净利下降，考虑 2025 - 2026 年主营品种价格或上行，公司或受益，上调 2025 年归母净利预测并维持“增持”评级 [1] - 2024 年公司生产经营稳健，主营业务增收不增利，副产品盈利亮眼，期间费用率下降，参股子公司业绩贡献显著 [2] - 2025 - 2026 年金价或震荡上行，铜供需有望改善，利好公司 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营收 758.01 亿元（yoy + 15.59%），归母净利 5.37 亿元（yoy + 4.07%），扣非净利 5.79 亿元（yoy - 7.65%），Q4 营收 176.40 亿元（yoy + 18.53%，qoq + 2.62%），归母净利 7218.69 万元（yoy - 31.55%，qoq - 56.54%） [1] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.74、0.93、1.29 元（较前值 2025 - 2026 降幅 22%/23%） [4] - 给出 2023 - 2027 年经营预测指标与估值，包括营收、净利润、EPS、ROE、PE、PB、EV EBITDA 等数据 [6] 经营情况 - 2024 年营收上涨源于黄金、铜等产品产量和价格上升，但主营业务增收未增利，因铜冶炼加工费下降和黄金代加工量增长；24Q4 铜、银、砷价格下跌致资产减值上升，负面影响全年业绩 [2] - 公司冶炼副产品稀有金属、铅、银受益于价格上涨，24 年毛利相比 23 年显著增加 4.06 亿；期间费用率较 23 年下降 0.1pct；参股子公司万国黄金集团 24 年业绩亮眼，对公司业绩贡献显著 [2] 行业趋势 - 2025 - 2026 年金价或继续上行，因美联储关注经济不确定性，若经济增速放缓降息或提前，黄金作为避险资产配置或增加，且全球可统计黄金 ETF 2025 年 1 - 2 月净流入 134.4 吨，中国等央行持续增持黄金 [3] - 2025 - 2026 年铜供需或从平衡转为短缺，价格或上涨，因供给约束性较强，新能源、电力等基础设施需求景气高 [3] 可比公司估值 - 给出赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金 2025E 的 Wind 一致预期 PE，平均为 19.5 倍 [12] 盈利预测 - 给出 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [16]

从营业收入构成来看，报告期内，公司贵金属冶炼业务收入588.61亿元，占公司营业收入比重达 77.65%，同比增长55.71%。其中，黄金业务收入增长迅猛达到533.25亿元，同比增长60.72%，已占公司 总营收额的70.35%。 除了做大贵金属产业规模外，恒邦股份还充分发挥多金属回收的资源综合利用优势，依靠技术和工艺优 势，在稀散金属、多种有价元素及其化合物生产、稀贵金属提纯及深加工等领域开展了工作，并开始布 局半导体材料等高纯金属新材料领域。 （文章来源：证券日报） 黄金冶炼行业具有明显的规模效益。公司围绕着黄金冶炼及有色金属综合利用，建设了3套火法冶金系 统生产线，已具备年产黄金98.33吨、白银1000吨、电解铜25万吨、硫酸130万吨的能力，并可综合回收 锑白、铋锭、碲锭、二氧化硒、金属砷等稀贵金属。 同时，公司一直通过多种方式增加自给原料的供应，减少生产原料的外部依赖。截至报告期末，公司已 完成储量备案的查明金资源储量为150.38吨。 本报讯 （记者王僖）3月26日晚，山东恒邦冶炼股份有限公司（以下简称"恒邦股份"）披露2024年年 报，报告期内，公司实现营业收入758亿元，同比增长15.59 ...

恒邦股份以黄金冶炼及稀贵金属综合回收为核心，围绕着黄金冶炼及有色金属综合利用这一主线， 建设了3套火法冶金系统(包括富氧底吹熔炼造锍捕金+熔炼烟气骤冷收砷系统、富氧底吹熔炼+粉煤底吹 直接还原系统、富氧侧吹熔炼系统)生产线，具备年产黄金98.33吨、白银1000吨、电解铜25万吨、硫酸 130万吨的能力，并可综合回收锑白、铋锭、碲锭、二氧化硒、金属砷等稀贵金属。2024年度，公司主 要产品产量分别为黄金95.98吨、白银825.68吨、电解铜19.41万吨、硫酸113.69万吨。 恒邦股份 ：2024年营收利润双增长，多元布局开启 新篇 3月26日晚间，恒邦股份（002237）发布2024年年报，全年实现营业收入758.01亿元，同比增长 15.6%；归母净利润5.37亿元，同比增长4.07%。 2024年，公司主要产品产量接近满负荷运行，展现出规模优势与市场适应性。完整的产业链布局降 低了中间环节成本，增强了抗风险能力。截至2024年底，公司已完成储量备案的查明金资源储量为 150.38吨，为未来自给原料供应提供保障。此外，公司积极布局半导体材料等高纯金属新材料领域，拓 展高附加值业务。 同日，恒邦股份公布 ...

独立董事王咏梅女士对公司《2024 年年度报告及摘要》投反对票，未针对公司《2024 年年度报告及摘 要》签署书面确认意见，请投资者特别关注。和信会计师事务所（特殊普通合伙）故意隐瞒2024年更换 签字会计师的事实，未与审计委员会沟通，未向独立董事和董事会通报，已构成违规；离任审计师真正 的辞职理由不明，新任审计师的胜任能力如何不清楚，更换是否会导致审计质量下降存在疑点；作为大 型会计师事务所，明知签字会计师更换应在第一时间报告审计委员会，却故意隐瞒不报，明知故犯，性 质恶劣。基于以上原因，独立董事王咏梅女士无法对2024年的年报相关信息与数据产生信任，事务所诚 信存疑。 恒邦股份(002237.SZ)：2024年净利润同比增长 4.07% 独立董事王咏梅投反对票 格隆汇3月26日丨恒邦股份(002237.SZ)公布2024年年度报告，2024年，公司实现营业收入7,580,074.99万 元，较上年同期增长15.59%，主要系本期主要产品黄金销售收入增加所致；营业成本为7,393,874.35万 元，较上年同期增长15.90%，主要系本期主要产品黄金销售收入增加所致；营业利润为61,703.95万 元，较上 ...

文章核心观点 恒邦股份2024年年报显示净利润5.37亿同比增长4.07%，还公布主要会计数据和财务指标、前10名无限售条件股东持股情况及分红送配方案 [1] 主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益0.47元，较2023年的0.45元增长4.44% [1] - 2024年每股净资产8.17元，较2023年的7.67元增长6.52% [1] - 2024年每股公积金2.8元，较2023年的2.63元增长6.46% [1] - 2024年每股未分配利润3.83元，较2023年的3.55元增长7.89% [1] - 2024年营业收入758.01亿元，较2023年的655.77亿元增长15.59% [1] - 2024年净利润5.37亿元，较2023年的5.16亿元增长4.07% [1] - 2024年净资产收益率5.67%，较2023年的5.88%下降3.57% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有42196.84万股，占流通股比46.35%，较上期减少620.81万股 [2] - 江西铜业、烟台恒邦集团、王德宁等7位股东持股数量不变 [3] - 香港中央结算有限公司持股1132.20万股，较上期减少308.89万股 [3] - 中信证券-前海开源金银珠宝主题精选灵活配置混合型证券投资基金持股798.63万股，较上期减少140.05万股 [3] - 刘纪鹏新进前十大股东，持股511.88万股 [3] - 南方中证1000ETF退出前十大股东，上期持股683.75万股 [3] 分红送配方案情况 - 公司实行10派1.41元(含税)的分红送配方案 [4]

山东恒邦冶炼股份有限公司 审计报告 和信审字（2025）第 000229 号 | 目 录 | 页 码 | | --- | --- | | 一、审计报告 | 1-5 | | 二、已审财务报表及附注 | | | 1、合并及公司资产负债表 | 6-9 | | 2、合并及公司利润表 | 10-11 | | 3、合并及公司现金流量表 | 12-13 | | 4、合并及公司股东权益变动表 | 14-17 | | 5、财务报表附注 | 18-126 | 和信会计师事务所（特殊普通合伙） 二○二五年三月二十六日 山东恒邦冶炼股份有限公司 报告正文 审 计 报 告 和信审字（2025）第 000229 号 山东恒邦冶炼股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了山东恒邦冶炼股份有限公司（以下简称恒邦公司）财务报表，包 括 2024 年 12 月 31 日的合并及公司资产负债表，2024 年度的合并及公司利润表、 合并及公司现金流量表、合并及公司股东权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制， 公允反映了恒邦公司 2024 年 12 月 31 日的合并及公司财务状况以及 ...