可转债发行概况 - 公司可转债发行规模为316,000万元（31.6亿元），每张面值100元，募集资金净额为315,000万元（31.5亿元）[1] - 可转债于2023年7月7日在深交所挂牌交易，债券简称"恒邦转债"，债券代码"127086"[2] - 可转债转股期为2023年12月18日至2029年6月11日[2] 可转债转股价格调整 - 转股价格由11.46元/股调整为11.33元/股，调整自2024年6月12日起生效[2] 可转债转股及股本变动 - 2025年第一季度"恒邦转债"转股数量为211股，剩余债券金额为3,159,329,200元（31.59亿元）[3] - 公司总股本由1,148,072,979股增加至1,148,073,190股，变动比例为100%[3][4]

可转债情况 - 2023年6月12日公开发行3160万张可转换公司债券，募资316000万元，净额3129967396.23元[4] - 2023年7月7日可转债在深交所挂牌交易[4][6] - 转股期为2023年12月18日至2029年6月11日[5][6] - “恒邦转债”转股价格2024年6月12日起由11.46元/股调为11.33元/股[6] - 2025年第一季度转股债券金额减少2400元，数量减24张，转股211股[7] - 截至2025年3月31日，“恒邦转债”剩余金额3159329200元，剩余31593292张[7] 流通股情况 - 2025年第一季度前后，限售条件流通股237614400股，占比20.70%[7] - 2025年第一季度前无限售条件流通股910458579股，占比79.30%[7] - 2025年第一季度后无限售条件流通股910458790股，占比79.30%[7]

保荐人情况 - 保荐人查询公司募集资金专户次数为每月1次[2] - 保荐人现场检查次数为1次[2] - 保荐人发表独立意见次数为8次[3] - 保荐人对上市公司培训1次，日期为2024年12月4日[3] 承诺履行情况 - 江西铜业股份锁定期等承诺已履行[5] - 江西铜业避免同业竞争等承诺未履行[5] 监管与整改 - 2024年1月8日，中国证监会对国泰君安采取出具警示函措施[7] - 国泰君安采取落实责任追究等整改措施[7]

国泰君安证券股份有限公司 关于山东恒邦冶炼股份有限公司保荐总结报告书 | | | 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保荐人"）作为山 东恒邦冶炼股份有限公司（以下简称"恒邦股份"、"发行人"、"公司"或"上市 公司"）2023 年度向不特定对象发行可转换公司债券项目的保荐人，根据《证券 发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所上市公司保荐工作指引》等有关 法律法规和规范性文件的要求，对恒邦股份进行持续督导，持续督导期截至 2024 年 12 月 31 日。目前，恒邦股份向不特定对象发行可转换公司债券项目的持续督 导期限已满，国泰君安现根据《证券发行上市保荐业务管理办法》的相关规定， 出具本保荐总结报告书。 一、 保荐人及保荐代表人承诺 1、保荐总结报告书的内容不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，保荐 人及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承担法律责任。 2、本机构及本人自愿接受中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监 会"）对保荐总结报告书相关事项进行的任何质询和调查。 3、本机构及本人自愿接受中国证监会按照《证券发行上市保荐业务管理办 法》的有关规定采取的监管措施。 二、保荐人基本情 ...

登记机关：南昌市市场监督管理局 国泰君安证券股份有限公司 关于山东恒邦冶炼股份有限公司 对江西铜业集团财务有限公司 2024 年度风险评估报告的核查意见 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保荐人"）作为山 东恒邦冶炼股份有限公司（以下简称"恒邦股份"或"公司"）向不特定对象发 行可转换公司债券（以下简称"本次发行"）的保荐人，根据《证券发行上市保 荐业务管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业 务》《上市公司监管指引第 4 号——上市公司及其相关方承诺》《深圳证券交易所 股票上市规则》（2023 年 8 月修订）《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》（2023 年 12 月修订）等相关规定的要求，对江西 铜业集团财务有限公司（以下简称"财务公司"）的《山东恒邦冶炼股份有限公 司关于对江西铜业集团财务有限公司的风险评估报告》进行了专项核查，核查情 况及核查意见如下： 一、基本情况 江西铜业集团财务有限公司成立于 2006 年 12 月 8 日，是经国家金融监督管 理总局（原中国银保监会）批准设立的非银行金融机构。 企业名称：江西铜业集 ...

国泰君安证券股份有限公司 关于山东恒邦冶炼股份有限公司 2024 年度募集资金存放与实际使用情况的核查意见 截至 2024 年 12 月 31 日止，本公司累计使用募集资金 2,997,688,659.16 元，其 中：（1）直接投入募集资金项目募集资金 1,555,681,418.18 元，其中包括置换先期 已投入募集资金项目的自筹资金 103,890,200.00 元；（2）募集资金永久补充流动资 金 940,026,108.91 元；（3）支付各项募集资金发行费用 1,981,132.07 元；（4）闲置 募集资金暂时补充流动资金 500,000,000.00 元。截至 2024 年 12 月 31 日止，募集 资金账户余额为 139,535,138.21 元（不含暂时补充流动资金金额，其中募集资金余 额 133,504,780.84 元，专户存储累计利息扣除手续费净额 6,030,357.37 元）。 二、募集资金存放和管理情况 （一）募集资金监管情况 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保荐人"）作为山 东恒邦冶炼股份有限公司（以下简称"恒邦股份"或"公司"）向不特定对象发 行可转换公 ...

股权情况 - 公司持有栖霞市金兴矿业65%股权、恒邦拉美99.98%股权、恒邦瑞达87.25%股权[3] 内控评价 - 财报与非财报内控缺陷均以本年度税前利润5%为重要性水平判断标准[4][5][7] - 报告期内公司无财报与非财报内控重大、重要缺陷[10][11] - 评价报告基准日公司财报与非财报内控无重大缺陷[13] - 保荐人认为公司内控符合规定且重大方面有效[15]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 11.52 元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 恒邦股份 2024 年营收增长但扣非净利下降，考虑 2025 - 2026 年主营品种价格或上行，公司或受益，上调 2025 年归母净利预测并维持“增持”评级 [1] - 2024 年公司生产经营稳健，主营业务增收不增利，副产品盈利亮眼，期间费用率下降，参股子公司业绩贡献显著 [2] - 2025 - 2026 年金价或震荡上行，铜供需有望改善，利好公司 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营收 758.01 亿元（yoy + 15.59%），归母净利 5.37 亿元（yoy + 4.07%），扣非净利 5.79 亿元（yoy - 7.65%），Q4 营收 176.40 亿元（yoy + 18.53%，qoq + 2.62%），归母净利 7218.69 万元（yoy - 31.55%，qoq - 56.54%） [1] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.74、0.93、1.29 元（较前值 2025 - 2026 降幅 22%/23%） [4] - 给出 2023 - 2027 年经营预测指标与估值，包括营收、净利润、EPS、ROE、PE、PB、EV EBITDA 等数据 [6] 经营情况 - 2024 年营收上涨源于黄金、铜等产品产量和价格上升，但主营业务增收未增利，因铜冶炼加工费下降和黄金代加工量增长；24Q4 铜、银、砷价格下跌致资产减值上升，负面影响全年业绩 [2] - 公司冶炼副产品稀有金属、铅、银受益于价格上涨，24 年毛利相比 23 年显著增加 4.06 亿；期间费用率较 23 年下降 0.1pct；参股子公司万国黄金集团 24 年业绩亮眼，对公司业绩贡献显著 [2] 行业趋势 - 2025 - 2026 年金价或继续上行，因美联储关注经济不确定性，若经济增速放缓降息或提前，黄金作为避险资产配置或增加，且全球可统计黄金 ETF 2025 年 1 - 2 月净流入 134.4 吨，中国等央行持续增持黄金 [3] - 2025 - 2026 年铜供需或从平衡转为短缺，价格或上涨，因供给约束性较强，新能源、电力等基础设施需求景气高 [3] 可比公司估值 - 给出赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金 2025E 的 Wind 一致预期 PE，平均为 19.5 倍 [12] 盈利预测 - 给出 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [16]

从营业收入构成来看，报告期内，公司贵金属冶炼业务收入588.61亿元，占公司营业收入比重达 77.65%，同比增长55.71%。其中，黄金业务收入增长迅猛达到533.25亿元，同比增长60.72%，已占公司 总营收额的70.35%。 除了做大贵金属产业规模外，恒邦股份还充分发挥多金属回收的资源综合利用优势，依靠技术和工艺优 势，在稀散金属、多种有价元素及其化合物生产、稀贵金属提纯及深加工等领域开展了工作，并开始布 局半导体材料等高纯金属新材料领域。 （文章来源：证券日报） 黄金冶炼行业具有明显的规模效益。公司围绕着黄金冶炼及有色金属综合利用，建设了3套火法冶金系 统生产线，已具备年产黄金98.33吨、白银1000吨、电解铜25万吨、硫酸130万吨的能力，并可综合回收 锑白、铋锭、碲锭、二氧化硒、金属砷等稀贵金属。 同时，公司一直通过多种方式增加自给原料的供应，减少生产原料的外部依赖。截至报告期末，公司已 完成储量备案的查明金资源储量为150.38吨。 本报讯 （记者王僖）3月26日晚，山东恒邦冶炼股份有限公司（以下简称"恒邦股份"）披露2024年年 报，报告期内，公司实现营业收入758亿元，同比增长15.59 ...

财务表现 - 2024年全年实现营业收入758.01亿元，同比增长15.6% [1] - 归母净利润5.37亿元，同比增长4.07% [1] - 拟向全体股东每10股派发现金股利约1.41元(含税)，占2024年度归属于上市公司股东净利润的比例为30.16% [3] 产能与产量 - 具备年产黄金98.33吨、白银1000吨、电解铜25万吨、硫酸130万吨的能力 [1] - 2024年度主要产品产量分别为黄金95.98吨、白银825.68吨、电解铜19.41万吨、硫酸113.69万吨 [1] - 已完成储量备案的查明金资源储量为150.38吨 [3] 技术与创新 - 拥有27项发明专利和58项实用新型专利，多项黄金冶炼和资源回收技术国际领先 [2] - "高砷复杂金精矿绿色高效利用关键技术"荣获山东省科学技术进步一等奖 [2] - 突破骤冷干法收砷技术，开发出精三氧化二砷-金属砷-高纯砷生产线，创立全球砷治理的恒邦模式 [2] 业务布局与战略 - 以黄金冶炼及稀贵金属综合回收为核心，建设3套火法冶金系统生产线 [1] - 多金属协同回收提升资源利用率与利润弹性，优化物料配比与工艺流程降低成本 [2] - 积极布局半导体材料等高纯金属新材料领域，拓展高附加值业务 [3] 研发与合作 - 构建完善科研平台，与高校合作推动产学研融合，培养高素质技术人才 [2] - 实现有害元素无害化处理，相关项目成为行业绿色发展标杆 [2] 未来展望 - 依托技术与规模优势，持续优化业务布局，巩固核心业务并发力高附加值领域 [3] - 完整的产业链布局降低中间环节成本，增强抗风险能力 [3]