独立董事评估 - 公司董事会对独立董事曹承宝、何伟、潘东燕独立性进行评估[1] - 独立董事符合法规对独立性要求[1] - 评估专项意见于2025年3月7日发布[1]

会议时间 - 2024年年度股东大会现场会议2025年4月2日下午2:30召开[2] - 网络投票时间为2025年4月2日[2] - 股东大会股权登记日为2025年3月27日[3] - 现场会议登记时间为2024年4月1日上午9:30 - 11:30，下午1:00 - 3:00[7] 投票信息 - 投票代码为362245，投票简称为蔚蓝投票[13] - 深交所交易系统投票时间为2025年4月2日的9:15 - 9:25，9:30 — 11:30和13:00 — 15:00[14] - 深交所互联网投票系统开始投票时间为2025年4月2日上午9:15，结束时间为下午3:00[15] 会议相关 - 会议召集人为公司董事会，2025年3月7日召开第六届董事会第二十一次会议审议通过召开议案[2] - 会议召开方式为现场表决与网络投票相结合，股东只能选一种，重复投票以第一次结果为准[2] 审议事项 - 会议审议《2024年度董事会工作报告》等13项议案[5] - 《关于对外担保事项的议案》《关于2025年度开展票据池业务的议案》为特别议案，需2/3以上表决权通过[6] - 会议将对总议案及13项非累积投票提案进行表决[17]

业绩与分配 - 2024年度母公司所有者净利润24081469.91元，提取法定盈余公积2408146.99元[3] - 2024年度可供分配利润总额2000303698.49元，拟每10股派现0.65元，共分配74883024.91元[3] 费用与资金 - 2025年度审计费用85万元[6] - 使用自有资金买理财产品额度不超100000万元且可循环使用[6] 人员与激励 - 公司监事2024年度薪酬发放合计49.27万元[7] - 3名原激励对象离职，公司注销部分股票期权[8] 会议与决策 - 2024年召开六次监事会会议，多次审议议案[11][12][13] - 2024年度公司决策、内控、财务、募资、关联交易均合规[13][14] 未来展望 - 2025年度监事会继续履职维护公司及股东利益[16]

业绩总结 - 2024年营业总收入675,619.99万元，同比增长29.38%[2] - 2024年营业利润59,693.07万元，同比增长244.83%[2] - 2024年净利润54,357.40万元，同比增长171.98%[2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润48,783.96万元，同比增长246.43%[2] - 2024年度母公司所有者净利润为24,081,469.91元，提取法定盈余公积2,408,146.99元[4] 未来展望 - 2025年锂电池销售量计划实现50%以上增长[3] 利润分配 - 以2024年12月31日总股本1,152,046,537股为基数，每10股派发现金红利0.65元（含税），共计分配74,883,024.91元[4] 费用相关 - 2025年度审计费用为85万元[6] - 2024年度董事及高级管理人员薪酬发放合计225.30万元，拟定高管人员绩效薪酬及奖励74.40万元[7] 融资授信 - 向各商业银行申请总金额不超过5亿元的综合授信额度[7] 担保业务 - 为子公司江苏天鹏电源有限公司银行融资业务担保金额不超过25亿元[9] - 为子公司江苏澳洋顺昌科技材料有限公司银行融资业务担保金额不超过10亿元[9] - 为子公司扬州澳洋顺昌金属材料有限公司银行融资业务担保金额不超过1亿元[9] - 为子公司TENPOWER MALAYSIA SDN. BHD.银行融资业务担保金额不超过5亿元[9] - 公司控股子公司江苏澳洋顺昌科技材料有限公司为参股公司广东宇亚润盛铝材有限公司5000万元授信额度按持股比例担保[9] 业务开展 - 公司及合并范围内子公司开展票据池业务额度不超过15亿元[10] - 公司使用自有资金购买理财产品额度不超过10亿元[11] - 公司（含控股子公司）向参股公司广东宇亚润盛铝材有限公司采购金属材料2025年度预计总金额6000万元[11] 股权变动 - 注销3名离职激励对象持有的66000份尚未行权的股票期权[13]

会议情况 - 江苏蔚蓝锂芯2025年3月7日召开第六届董事会独立董事专门会议2025年第一次会议，3名独立董事全出席[1] 议案审议 - 审议通过《关于2024年度利润分配预案的议案》，将提交第六届董事会第二十一次会议审议[1] - 审议通过《关于2025年度日常关联交易预计的议案》，将提交第六届董事会第二十一次会议审议[2] - 审议通过《关于对外担保事项的议案》，将提交第六届董事会第二十一次会议审议[2]

业绩总结 - 2024年归属于上市公司股东净利润487839562.22元，2023年为140817473.35元，2022年为378344266.18元[5] 利润分配 - 2024年度拟每10股派现0.65元，共分配74883024.91元[3] - 最近三年累计现金分红132485351.76元，高于近三年年均净利润30%[5] 资金用途 - 留存利润用于业务发展、运营及马来西亚锂电池项目投资[6][7]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为6,756,199,948.29元，较2023年增长29.38%[18] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为487,839,562.22元，较2023年增长246.43%[18] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为429,202,170.01元，较2023年增长284.98%[18] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为1,093,312,485.70元，较2023年增长98.26%[18] - 2024年基本每股收益为0.4235元/股，较2023年增长246.56%[18] - 2024年稀释每股收益为0.4233元/股，较2023年增长246.40%[18] - 2024年加权平均净资产收益率为7.30%，较2023年增加5.10%[18] - 2024年末总资产为11,318,818,711.18元，较2023年末增长2.80%[18] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为6,923,656,475.71元，较2023年末增长7.32%[18] - 2024年各季度营业收入分别为14.29亿元、16.36亿元、17.74亿元、19.18亿元[22] - 2024年各季度归属于上市公司股东的净利润分别为7066.51万元、9665.90万元、1.15亿元、2.06亿元[22] - 2024年各季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为4845.13万元、7574.49万元、1.09亿元、1.96亿元[22] - 2024年各季度经营活动产生的现金流量净额分别为4.50亿元、 - 4967.16万元、6754.67万元、6.25亿元[22] - 2024年非经常性损益合计5863.74万元，2023年为2933.20万元，2022年为8032.41万元[25] - 2024年度公司营业总收入675,619.99万元，同比增长29.38%；营业利润59,693.07万元，同比增长244.83%；净利润54,357.40万元，同比增长171.98%；归属于上市公司股东的净利润48,783.96万元，同比增长246.43%[46] - 2024年销售费用为5910万元，较2023年增长38.57%[63] - 2024年管理费用为1.17亿元，较2023年下降10.27%[63] - 2024年财务费用为2014万元，较2023年下降42.33%[63] - 2024年经营活动现金流入小计5,981,270,080.28元，较2023年增长23.29%；现金流出小计4,887,957,594.58元，较2023年增长13.68%；现金流量净额1,093,312,485.70元，较2023年增长98.26%[70] - 2024年投资活动现金流入小计1,880,400,882.89元，较2023年增长75.29%；现金流出小计2,205,734,740.30元，较2023年增长88.49%；现金流量净额-325,333,857.41元，较2023年增长233.73%[70] - 2024年筹资活动现金流入小计1,338,326,676.68元，较2023年减少33.24%；现金流出小计2,082,247,492.54元，较2023年减少0.60%；现金流量净额-743,920,815.86元，较2023年增长724.06%[70] - 2024年末货币资金766,184,071.86元，占总资产比例6.77%，较年初增加0.73%[73] - 2024年末应收账款1,974,398,986.74元，占总资产比例17.44%，较年初增加5.33%[73] - 2024年末存货1,518,289,419.10元，占总资产比例13.41%，较年初减少0.69%[73] - 2024年末固定资产3,250,392,830.25元，占总资产比例28.72%，较年初增加2.09%[74] - 2024年末短期借款1,001,628,956.84元，占总资产比例8.85%，较年初减少5.66%[74] - 交易性金融资产（不含衍生金融资产）期初数为820,179,560元，本期购买金额463,500,000元，本期出售金额820,000,000元，期末数为463,500,000元[76] - 其他权益工具投资期初数和期末数均为10,000,000元[76] - 金融资产小计期初数为830,179,560元，本期购买金额463,500,000元，本期出售金额820,000,000元，期末数为473,500,000元[76] - 金融负债期初数为1,490,192.89元，本期使用募集资金12,392,600.00元，期末数为12,296,000.00元[76] - 报告期投资额为747,774,848.31元，上年同期投资额为360,214,997.34元，变动幅度为107.59%[78] - 2024年研发人员数量611人，较2023年的621人减少1.61%，占比20.35%，较2023年增加0.27%[69] - 2024年研发投入金额415,625,391.07元，较2023年的313,535,704.10元增长32.56%，占营业收入比例6.15%，较2023年增加0.15%[69] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年锂电池业务海外客户订单总体营收占比接近5成[46] - 锂电池整体出货量增长80%，业务实现营业收入25.87亿元，同比增长57.99%；毛利率21.94%，较上年同期增长13.51个百分点[50] - 2024年公司LED业务整体营业收入约15.25亿元，较上年同期增长约22.93%；淮安顺昌实现净利润约1.12亿元[51] - 2024年公司营业收入合计67.56亿元，同比增长29.38%，锂电池、LED、金属物流行业及其他业务均有增长，其他业务增幅达352.53%[55] - 2024年锂电池行业营业收入25.87亿元，同比增长57.99%，毛利率21.94%，同比增加13.51%[55][56] - 2024年LED行业营业收入15.29亿元，同比增长23.32%，毛利率19.38%，同比增加6.26%[55][56] - 2024年金属物流行业营业收入24.49亿元，同比增长6.42%，毛利率15.50%，同比减少0.04%[55][56] - 2024年锂电池销售量4.42亿支，同比增长100.74%，生产量4.42亿支，同比增长133.25%[57][58] - 2024年LED销售量1091.56万片，同比增长3.59%，生产量1047.09万片，同比减少23.69%[58] - 2024年金属物流配送销售量29.35万吨，同比减少11.76%，生产量30.03万吨，同比减少8.76%[58] - 锂电池材料成本占营业成本比重77.86%，LED材料成本占比68.79%，金属物流配送材料成本占比95.48%[60] - 公司金属物流配送业务中汽车/新能源汽车应用场景的金属材料配送比例超60%[52] 利润分配情况 - 公司以2024年12月31日总股本1,152,046,537股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.65元（含税）[3] - 2023年度利润分配以每10股派发现金红利0.15元（含税），2024年6月7日权益分派实施完毕[134] - 本报告期每10股派息数0.65元（含税），分配预案股本基数1152046537股，现金分红金额74883024.91元[135] - 公司2024年度可分配利润为2000303698.49元，以1152046537股为基数，每10股派发现金红利0.65元，共计分配74883024.91元，现金分红占利润分配总额比例为100%[136] 行业市场情况 - 2024年全球电动工具出货量同比增长24.8%达到5.7亿台，市场规模增至566.4亿美元[30] - EVTank预测到2025年全球清洁电器用锂离子电池将达到12.5亿颗[31] - 2013 - 2022年欧洲电动两轮车销售量CAGR高达22.1%，CONEBI测算2025年欧洲电踏车销量达650万辆[31] - ASEANstats数据显示东南亚目前约有2.5亿辆摩托车保有量[32] - 沙利文预测到2026年高速电摩锂电池用量超过10亿颗[32] - 2024年MiniLED TV销量渗透率大幅增长至18%，销量同比翻近7倍[37] - TrendForce预测2030年Micro LED在AI/XR市场渗透会达到44%，Grand View Research预估全球Micro LED市场规模将达256.5亿美元[37] - 至2028年，约78%的LED照明需求将来自二次替换[36] 公司业务布局与发展规划 - 公司主要从事锂电池、LED芯片及金属物流配送三大业务，拥有20多家控股子公司[40] - 锂电池产品应用于电动工具等消费类领域，天鹏电源在圆柱电池领域技术积累深厚，是全球TOP4电动工具国际品牌公司供应链小型动力电池主要供应商[40] - LED业务具有完整产业链，装备先进设备，技术、产能及成本控制水平在行业领先，是全球主要LED芯片供应商之一[40] - 金属物流配送业务在长三角及珠三角建立大型金属材料配送中心，提供多品种规格金属材料增值服务[41] - 公司致力于加强锂电池研发体系建设，形成全面技术体系，在高倍率小动力锂电池上有领先研发和制造能力[42] - 天鹏电源形成兼具NCM、NCA及LFP的锂电池技术与产品体系，NCA体系电池研发及制造在国内独树一帜[42] - 公司钠电池和LFP大圆柱按计划推进开发，积极开展半固态/固态电池技术与产品研究[42] - 2022年公司开启马来西亚产能建设，2024年5月厂房封顶，10月进入机电安装阶段，预计2025年上半年投产[44][50] - 公司在台湾、马来西亚、印度增设办事处，美欧市场销售机构在筹建推进中[49] - 公司首次建设AI人工智能超算平台和数据库中心[49] - 公司推进多项主材材料自主创新，提升电芯产品开发技术平台赋能水平[49] - 2025年公司锂电池业务计划马来西亚项目投产，销售量实现50%以上增长[94] - 2025年公司在高速电摩市场争取销售量更上台阶[94] - 公司将推进全球化布局，打造营销团队，推进马来西亚锂电池项目二季度投产[94] - LED芯片业务继续推进高端产品路线战略，聚焦主航道业务，打造国际知名LED品牌[94] - 2025年公司将推动向高端LED应用市场转型，降低低端正装芯片占比，扩大倒装芯片和CSP封装产能[95] - 公司计划持续研发，调整产品结构及客户结构，提升背光显示产品比例以实现盈利增长[95] - 金属物流板块聚焦供应链挑战，通过新技术应用提升服务水平与响应速度[95] - 公司将保持传统3C市场优势，在新能源汽车、5G通讯设备等高成长市场扩大份额[96] - 公司2022年度非公开发行股票募集资金将继续用于马来西亚锂电池项目建设[96] 公司研发项目情况 - 21700 - 5.0Ah全极耳超高功率备用电产业化项目在研，有望成为下一增长点[65] - 21700 - 6.5Ah高能量密度锂离子电池产业化项目在研，可拓展新兴产品市场[65] - 18650 - 4.0Ah高能量中倍率锂离子电池产业化项目在研，拓展能量型产品市场[65] - 21700 - 4.0Ah全极耳超高功率圆柱型锂离子电池产业化项目结案，巩固细分市场领先地位[65] - 高功率、高能量密度电芯用九系三元正极材料技术开发结案，巩固细分市场领先地位[65] - 二代CVD硅碳负极材料技术将SiC容量提高至2100mAh/g，首次效率达92%，体积膨胀率降低20%[66] - 超高电导率电解液配方技术开发电导率>16 mS/cm电解液配方，满足10C超快充性能需求[66] - 高能量密度凝胶电解质体系技术采用领先工艺开发电导率>7 mS/cm凝胶电解质体系[66] - 高能量密度复合固态电解质体系技术开发电导率>6 mS/cm复合电解质体系[66] - AI人工智能超算平台模型置信度达到90%以上[66] - 超高光效产品实现量产品满足COW良率＞90%的稳定生产[66] - 大功率照明产品实现产品良率＞85%，实现产品批量生产[66] - 超级纳米钢网印刷技术实现印刷良率＞90%[66] - 高可靠性的Mini产品目标是通过60℃/90% RH -1mA/5mA小电流老化测试并量产[66] - 公司预研究出高可靠性的Mini产品并推向市场[67] - 公司优化新的PV绝缘叠层结构，提升LED芯片在KSF封装时抗腐蚀性能[67

资金使用 - 公司可使用不超8亿元闲置募集资金现金管理[1] - 2024 - 2025年多次购买理财产品，金额不等[2][4][7] 理财情况 - 近日赎回理财收回本金9000万元，收益52.60万元[2] - 2025年2月28日买1亿理财，预期年化1.20% - 1.90%[4] 风险控制 - 财务部、审计部等将控制投资风险[4]

纪要涉及的公司 蔚蓝锂芯 纪要提到的核心观点和论据 - **工具电池业务** - **市场现状及预期**：过去四五年经历周期性波动，2020 - 2021 年需求旺盛，2022 - 2023 年去库存，2024 年去库存基本结束出口恢复，预计 2025 年下游需求两位数增长[5] - **公司表现**：2021 - 2023 年销量和单颗净利下滑，2024 年出货量和单颗盈利改善，预计 2025 年量利齐升[6] - **竞争优势**：具备国产替代空间和海外供应能力，马来西亚工厂可规避关税风险[12][13] - **BBU 电池业务** - **市场前景**：呈现高速增长态势，2024 - 2028 年市场规模预计以 79%的速度扩张，单颗盈利是传统小圆柱电池的十倍左右[7] - **公司优势**：在国产替代方面具备先发优势，与台湾企业合作，预计 2025 年推动全台小圆柱电池量产[7][19] - **盈利预期**：预计 2026 - 2027 年开始形成更大规模贡献，提升公司毛利率[22] - **其他业务** - **金属物流业务**：预计维持个位数稳健增长，每年至少贡献 1.5 亿以上利润[8][21] - **LED 业务**：2024 年扭亏为盈，预计 2025 年进一步增长，从长期拖累项变为正向贡献[2][8][21] - **新场景拓展**：积极拓展低空出行和机器人等新场景，如成为宇树机器人机器狗核心供应商，预计未来三年内带来显著收入增长[2][7][20] - **公司战略**：巩固小圆柱电池领先地位，拓展 BBU 电池和新场景应用，通过海外产能布局增强竞争力[3][10] - **盈利预测**：预计 2024 年利润 4.76 亿，2025 年 6.5 - 7 亿，2026 年 6.3 亿，2027 年 7.9 亿，总体市值可达 200 - 220 亿，维持买入评级[3][23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **美国地产市场影响**：电动工具市场景气度与美国地产市场显著相关且有滞后性，当前美国地产数据转强且处于降息周期，将带动电动工具需求增长[11] - **BBU 电池优势**：相较于传统 PS 电源和 UPS 具有灵活布局、使用寿命长、能耗低、转化效率高、故障影响范围小等优势[7][15] - **全极耳技术**：有望应用于 BBU 电池，国内外 2025 年迎来量产节点，为国内企业提供机会[16][17] - **产品价格和盈利**：公司备电系统产品市场价格 6 元，传统小圆柱电池价格 6 元，BBU 市场价格 14 - 15 元，传统小圆柱电池单颗盈利约 0.61 元，新市场单颗盈利超 6 元[18]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级，参考可比公司，给予25年35XPE，目标价19.25元 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球小圆柱电池领先企业，主业工具电池去库结束重回上行周期实现量利齐升，LED业务景气改善扭亏为盈，新拓展BBU电池有望实现国产替代打造第二增长曲线 [1] 各部分总结 公司近年业绩承压，24年显著修复 - 公司创立于2002年，初始主业为金属物流，后切入LED芯片领域、布局圆柱电芯；24H1锂电池、金属物流、LED业务收入同比分别增长79%、14%、25%，毛利率同比分别变动+8.6、-1.8、+1.2pct [15] - 锂电池业务21年触顶后回落，24H1升至0.6亿元同比转盈；金属物流业务利润持续增长，24H1为1.05亿元同比+7%；LED业务23年扭亏，24H1持续改善达0.32亿元同比转盈 [17][18] - 22年起公司盈利承压，主因电池、LED市场景气度下行；23年起消费电池、LED行业复苏，公司盈利有所修复，1 - 3Q24公司收入同比+31%，归母净利润同比+173%，毛利率同比+3.9pct [21][23] 工具电池：重回上行周期，公司量利齐升 去库完成，24年国内电动工具、OPE出口高景气 - 23H2起国内电动工具、OPE出口景气度回升，24年国内电钻、电动链锯、割草机出口数量同比增速分别为+32%、+29%、+72% [29] - 工具企业销售同比高增，泉峰控股收入同比增长25% - 30%，格力博预计2024年实现净利润0.8 - 1.2亿元，巨星科技2024年预盈22.84 - 25.37亿元同比增长35% - 50% [45] 美国处于降息周期，工具需求有望持续向上 - 美国房地产销量增速与十年期国债收益率强负相关，工具、园林设备消费景气度滞后地产周期0 - 1年呈强正相关，电动工具与地产周期相关度更高，OPE需求影响因素更复杂 [46][49] - 美国当前处于降息通道，12月二手房销售连续第三个月上升，地产销售数据触底 [54] 公司电池订单修复，实现量利齐升 - 公司为倍率型圆柱电池国内龙头，小圆柱电池销售以电动工具为主导，市场规模超20亿颗，受益于电动工具、OPE锂电渗透率提升，工具电池需求有望增长 [59] - 22、23年工具电池市场下滑，24年锂电池订单需求持续提升，25年电池需求预计持续高增，关税政策或带动抢装行情 [61][63] - 2018年后国产企业凭借成本优势进入头部客户供应链，24年起国产企业份额再迎提升，公司市占率已达全球第二，且布局马来西亚工厂应对关税风险 [64][67][68] - 22、23年公司锂电池量利齐跌，24年修复，碳酸锂价格已持稳，利润对稼动率敏感，放量出货下有望量利齐升 [71][75] 非工具电池：布局BBU等新场景，有望打造第二增长曲线 BBU电池：AIDC新增BBU备电方案，看好电池端国产替代，公司具备先发优势 - BBU为AIDC新型备电方案，相较UPS具备布局灵活、转换效率高、使用寿命长、故障影响范围小等特点，可与其他备载电源方案形成互补 [80][82][84] - 英伟达、Meta等引入BBU作为备电方案，预计28年全球BBU电源市场空间290亿元，24 - 28年CAGR为79%，全球BBU市场主要由中国台湾企业主导，境内企业逐步切入 [86][87] - BBU电池盈利能力强，有望复刻电动工具电池的国产替代路径，公司已和中国台湾企业合作，具备境外产能，推动全极耳小圆柱电池量产，具备先发优势 [90][94][95] 其他电池：积极拓展拓宽智能出行、低空、机器人等非工具场景 - 公司横向拓展清洁电器、智能出行、eVTOL、机器人等终端应用布局，25年预计出货占比25%，以智能出行为主要场景 [96] - 智能出行领域，电踏车和电摩市场发展带动锂电池需求增长，公司容量型电池定位海外E - Bike和电动摩托车 [96] - 清洁电器领域，锂电吸尘器和创新清洁电器普及扩大电芯需求，公司已向部分国际一线品牌客户供应产品 [97] - eVTOL领域，全球市场规模有望快速增长，公司已与客户交流，有产品在开发中 [98] - 机器人领域，2030年全球人形机器人市场规模将达150亿美元，宇树科技是公司客户 [99] 金属物流业绩稳定，LED景气向上 金属物流业务预计稳健增长 - 公司金属物流业务下游包括汽车配件、消费电子等行业，从事钢板和铝板相关服务，在长三角及珠三角建立配送中心，业务跟随下游行业稳定发展 [101] - 公司金属物流配送业务保持细分行业领先地位，设立6个配送基地，业务规模不断扩大 [103][104] 景气修复，LED业务盈利显著改善 - 公司LED业务产品包括LED芯片、LED CSP等，子公司具备完整产业链，产品下游应用领域广泛 [107] - 国内LED芯片行业集中度较高，公司处于第二梯队，短期行业景气度回暖，公司向高端产品转型，海外订单增加，盈利显著修复 [109][111] 盈利预测与估值 - 公司24年业绩修复，预告归母净利润4.2 - 5亿元，同比+198% - 255%，预计24 - 26年归母净利润4.7/6.3/7.9亿元，同比+231%/+36%/+24%，对应PE 36/26/21X [4]