市场整体表现 - 截至今日上午10:30，上证综指报3945.20点，下跌0.24%，收于五日均线之下 [1] - A股市场总成交额为10560.50亿元 [1] - 当日有632只A股价格突破了五日均线 [1] 突破五日均线个股表现 - 宝色股份（300402）乖离率最大，为14.65%，股价最新报21.85元，当日涨幅19.99%，换手率3.43% [2] - 国瑞科技（300600）乖离率为8.79%，股价最新报17.73元，当日涨幅12.93%，换手率11.24% [2] - 国机通用（600444）乖离率为7.91%，股价最新报20.09元，当日涨幅10.02%，换手率7.70% [2] - 洲际油气（600759）乖离率为7.85%，股价最新报2.61元，当日涨幅10.13%，换手率7.71% [2] - 霍普股份（301024）乖离率为7.29%，股价最新报42.10元，当日涨幅8.87%，换手率5.57% [2] - 机器人、大商股份、香飘飘等个股乖离率较小，刚刚站上五日均线 [1]

板块市场表现 - 煤化工板块活跃，安泰集团涨停，淮北矿业、陕西黑猫等跟涨 [1] - 短剧概念快速拉升，欢瑞世纪、粤传媒双双2连板 [1] - 钍基熔盐概念股早盘大幅走强，宝色股份、海陆重工、浙富控股以涨停开盘 [1] 宝色股份股价表现 - 股价为21.85元，涨幅达19.99%，上涨3.64元 [2] - 换手率为3.00%，总成交手数73076手，成交金额1.60亿元 [2] - 总市值53.92亿元，流通市值53.23亿元，市盈率80.58 [2] 海陆重工股价表现 - 股价为9.82元，涨幅达9.97%，上涨0.89元 [3] - 换手率为2.78%，总成交手数17.7万手，成交金额1.74亿元 [3] - 总市值81.59亿元，流通市值62.65亿元，市盈率19.14 [3] 钍基熔盐堆技术突破 - 中国科学院上海应用物理研究所牵头打造的2兆瓦液态燃料钍基熔盐实验堆成功完成钍铀核燃料的首次转换 [4] - 该成果填补国际空白，首次获取钍元素进入熔盐堆运行后的实验数据 [4] - 该堆成为当前全球唯一在运行且实现钍燃料入堆的熔盐堆 [4] 产业发展规划与公司参与 - 目标在2035年建成百兆瓦级钍基熔盐堆示范工程并落地应用 [5] - 海陆重工参与钍基熔盐实验堆项目，承制的TMSR-LF1项目安全专设——余排换热装置通过验收 [5] - 浙富控股子公司四川华都核设备制造有限公司与上海应用物理研究所签订了TMSR-LF1控制棒系统采购合同 [5]

市场表现 - 浙富控股和海陆重工在竞价阶段涨停 [1] - 常辅股份股价上涨超过10% [1] - 兰石重装、天力复合、上海电气、久立特材、国机通用股价跟随上涨 [1]

投资评级 - 投资评级为增持，并维持该评级 [9] 核心观点 - 公司2025年第三季度收入稳健增长，但毛利率下滑及投资收益同比减少拖累利润表现 [2] - 看好公司清洁能源装备领域订单释放带来的未来业绩增量 [2][13] 2025年前三季度及第三季度财务表现 - 2025年前三季度（Q1-3）实现营收161.55亿元，同比增长5.88%；归母净利润7.39亿元，同比减少4.76%；扣非归母净利润5.37亿元，同比减少10.1% [6] - 2025年第三季度（Q3）实现营收55.13亿元，同比增长11.43%；归母净利润1.73亿元，同比减少40.67%；扣非归母净利润1.12亿元，同比减少43.76% [2][6] 第三季度业绩驱动因素分析 - 收入端表现稳定，Q3营收同比增长11.4%，推测主要受金属价格上涨带动 [13] - 销售毛利率为9.7%，同比降低2.73个百分点，毛利率下滑是导致业绩下滑的主要原因 [13] - 期间费用率为6.96%，同比降低1.18个百分点，其中研发费用率同比降0.80个百分点至4.14% [13] - 投资收益为-0.14亿元，同比减少0.38亿元，主要系本期处置油气公司股权及上期处置GENEXPOWER股票等综合影响所致 [13] 现金流与财务状况 - 2025年第三季度收现比为105.9%，同比降低4.42个百分点，维持回款相对良好状态 [13] - 2025年第三季度经营活动现金流净额为-7.75亿元，同比减少367.94%，主因备货显著增加 [13] - 2025年第三季度末资产负债率为55.21%，同比提升0.71个百分点 [13] 业务优势与未来增长点 - 公司聚焦危险废物无害化处置及资源化回收利用领域，拥有全产业链危废综合处理技术与设施，能从危险废物中回收提取铜、金、银、钯、锡、镍等多种金属 [13] - 在清洁能源装备领域，公司抽水蓄能发电机组已形成年产20台套的生产能力 [13] - 控股子公司四川华都核设备制造有限公司是"华龙一号"三代核电技术控制棒驱动机构的主要设计制造商，产品技术达国际先进水平 [13] - 雅鲁藏布江下游水电工程于2025年7月19日正式开工，项目总投资约1.2万亿元，规划装机容量约6000万-7000万千瓦，公司具备大中型水轮发电机组生产能力，有望受益 [13] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.6亿元、11.3亿元、11.8亿元 [13] - 对应市盈率（PE）分别为21.4倍、20.1倍、19.2倍 [13]

投资评级 - 报告给予公司"增持"评级，但此为下调后的评级 [6][9] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩不及预期，营收和净利润同比增速分化，营收增长但净利润显著下滑 [4] - 业绩承压主要因危废回收业务未达预期回升，以及处置股权投资产生亏损 [4] - 长期看好公司受益于抽水蓄能和核电行业的景气度提升 [5] - 基于短期业绩压力下调盈利预测，但预计未来两年净利润将恢复较快增长 [6][10] 财务业绩分析 - 2025年前三季度营收161.6亿元，同比增长5.9%；归母净利润7.4亿元，同比下降4.8% [4] - 2025年第三季度单季营收55.1亿元，同比增长11.4%，环比下降3.4%；归母净利润1.7亿元，同比大幅下降40.7%，环比下降41.6% [4] - 2025年前三季度毛利率为11.0%，净利率为4.9%，同比分别下降0.6个百分点和0.3个百分点 [4] - 费用控制良好，销售、管理、财务和研发四项费用率总体下降0.7个百分点 [4] 行业前景与公司业务 - 全球核电复兴，国内"玲龙一号"小型堆冷试成功，华都公司（市场占有率约50%）提供核心部件，同功率下小型堆对零部件需求量提升 [5] - 国际层面，日美5500亿美元投资项目中，西屋电气相关核电项目投资规模近1000亿美元 [5] - 抽水蓄能行业在"十五五"规划中被重点提及，角色从"调节器"转变为"稳定器"，当前产能与需求存在阶段性错配，设备行业盈利水平有望提升 [5] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年营业收入分别为216.1亿元、223.7亿元、232.0亿元 [6][10] - 预测2025-2027年归母净利润分别为9.8亿元、12.4亿元、15.1亿元（前次预测值为12.7亿元、15.9亿元、20.1亿元） [6][10] - 对应2025-2027年市盈率分别为22倍、18倍、14倍 [6][10] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.19元、0.24元、0.29元 [10] 公司基本情况 - 公司最新收盘价4.15元，总市值217亿元，流通市值203亿元 [3] - 52周内最高价4.75元，最低价2.92元 [3] - 总股本52.19亿股，流通股本48.97亿股 [3] - 当前市盈率21.84倍，资产负债率53.4% [3] - 第一大股东为桐庐源桐实业有限公司 [3]

财务表现 - 前三季度公司实现营业收入161.55亿元，同比增长5.88% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为7.39亿元，同比下降4.76% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.37亿元，同比下降10.10% [1]

财务表现 - 2025年第三季度营业收入为55.13亿元，同比增长11.43% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.73亿元，同比下降40.67% [1] - 2025年第三季度基本每股收益为0.03元 [1]

会议情况 - 浙富控股第六届董事会第二十二次会议于2025年10月28日召开，10名董事均参加[1] 审议事项 - 审议通过《浙富控股集团股份有限公司2025年第三季度报告》[1] - 审议通过《关于修订<募集资金管理制度>的议案》[2] - 审议通过《关于修订<董事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理制度>的议案》[3] - 审议通过《关于修订<提名委员会工作细则>的议案》等多项细则及制度议案[4]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入55.13亿元人民币，同比增长11.43%[5] - 年初至报告期末营业收入161.55亿元人民币，同比增长5.88%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润1.73亿元人民币，同比下降40.67%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润7.39亿元人民币，同比下降4.76%[5] - 营业总收入为161.55亿元，同比增长5.9%[24] - 净利润为7.95亿元，同比增长0.7%[25] - 归属于母公司股东的净利润为7.39亿元，同比下降4.8%[25] - 基本每股收益为0.14元，同比下降6.7%[25] 成本和费用 - 营业总成本为156.09亿元，同比增长5.8%[24] - 研发费用为6.78亿元，同比下降4.5%[24] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-10.06亿元人民币，同比下降587.50%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-10.06亿元，同比转负[26] - 销售商品、提供劳务收到的现金为171.26亿元，同比增长5.3%[26] - 购买商品、接受劳务支付的现金为157.79亿元，同比增长12.7%[26] - 投资活动产生的现金流量净额为-8745.73万元，同比改善71.2%[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为8.05亿元人民币，同比增长98.65%[11] - 筹资活动产生的现金流量净额为8.05亿元，相比上期的4.05亿元增长98.7%[27] - 筹资活动现金流入小计为186.63亿元，相比上期的145.46亿元增长28.3%[27] - 筹资活动现金流出小计为178.58亿元，相比上期的141.40亿元增长26.3%[27] - 取得借款收到的现金为37.67亿元，相比上期的29.83亿元增长26.3%[27] - 收到其他与筹资活动有关的现金为148.96亿元，相比上期的115.58亿元增长28.9%[27] - 偿还债务支付的现金为29.58亿元，相比上期的38.34亿元下降22.8%[27] - 分配股利利润或偿付利息支付的现金为4.13亿元，相比上期的3.82亿元增长8.1%[27] - 支付其他与筹资活动有关的现金为144.87亿元，相比上期的99.24亿元增长46.0%[27] - 期末现金及现金等价物余额为13.38亿元，相比期初的16.34亿元下降18.1%[27] 资产和负债状况 - 货币资金期末余额为45.72亿元，较期初增加0.88亿元[21] - 交易性金融资产期末余额为0.66亿元，较期初的2.76亿元大幅减少2.09亿元[21] - 应收账款期末余额为9.51亿元，较期初的8.00亿元增加1.51亿元[21] - 存货期末余额为101.62亿元，较期初的84.25亿元显著增加17.37亿元[21] - 流动资产合计期末余额为179.55亿元，较期初的157.22亿元增加22.33亿元[21] - 短期借款期末余额为34.96亿元，较期初的23.35亿元大幅增加11.61亿元[22] - 应付票据期末余额为68.53亿元，较期初的56.54亿元增加11.99亿元[22] - 资产总计期末余额为267.77亿元，较期初的246.42亿元增加21.35亿元[21][22][23] - 负债合计期末余额为147.83亿元，较期初的131.63亿元增加16.20亿元[22][23] - 未分配利润期末余额为69.77亿元，较期初的64.96亿元增加4.81亿元[22] - 报告期末总资产267.77亿元人民币，较上年度末增长8.66%[7] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益117.41亿元人民币，较上年度末增长4.07%[7] - 短期借款增至34.96亿元人民币，较年初增长49.74%[10] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为134,566户[13] - 控股股东桐庐源桐实业有限公司持股比例为25.14%，持股数量为1,312,089,939股[13] - 主要股东叶标持股比例为16.19%，持股数量为845,033,465股[13] - 主要股东孙毅持股比例为8.12%，持股数量为424,015,664股，其中有限售条件股份为318,011,748股[13] - 桐庐源桐实业有限公司所持股份中有591,026,207股处于质押状态[13] - 叶标所持股份中有289,000,000股处于质押状态[13] - 孙毅所持股份中有283,947,400股处于质押状态[13] - 公司回购专用证券账户持股数量为54,756,273股，占总股份比例为1.05%[15] - 香港中央结算有限公司持股比例为1.77%，持股数量为92,325,582股[13] 非经常性损益 - 年初至报告期末非经常性损益总额为2.02亿元人民币，其中政府补助1.27亿元，金融资产公允价值变动损益1.00亿元[8] 管理层讨论和指引 - 公司于2025年07月21日接待了多家投资机构进行实地调研，讨论内容包括水电核电业务及可控核聚变研发进展[17] 其他重要事项 - 公司第三季度财务会计报告未经审计[28]

提名委员会设立 - 公司设立董事会提名委员会并制定细则[4] 成员构成 - 提名委员会成员由三名董事组成，二名为独立董事[6] - 设主任委员一名，由独立董事委员担任[6] 职责权限 - 负责拟定董事、高级管理人员选择标准和程序等事项[8] - 对董事会负责，提案提交董事会审议决定[9] 运作规则 - 不定期召开会议，会前三天通知全体委员[13] - 会议需三分之二以上委员出席，决议经全体委员过半数通过[13] 实施时间 - 细则自董事会审议通过之日起实施[17]