行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 报告认为，中国出口的压力根本并不在于美国的关税和贸易政策，而在于美国的财政政策，美国贸易赤字与财政赤字是“父子关系”，这种赤字财政政策构成了一种冒险的经济战略，并推动黄金等金属的金融属性放大[2] - 对于钢铁行业而言，金融属性逊色于有色金属，更多着眼于实物属性，在转型期中，整体经济保持稳定[2] - 行业未来存在修复的机会，部分公司处于价值低估区，具备非常强的安全边际[2] - 随着后续行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转[4][12] 行情回顾 - 本周（10月13日至10月17日）中信钢铁指数报收1,842.14点，下跌2.62%，跑输沪深300指数0.4个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第15位[1][89] - 个股方面，本周钢铁板块上市公司共6家上涨，47家下跌[90] 重点领域分析与投资策略 - 继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份[2][8] - 同时推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份[2][8] - 建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈[2] 供给端分析 - 本周全国高炉产能利用率小幅回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为90.3%，环比下降0.2个百分点，同比上升2.8个百分点[3][16] - 日均铁水产量略降0.6万吨至240.9万吨[3][11][16] - 五大品种钢材周产量为857.0万吨，环比下降0.7%，同比下降0.8%[3][16] - 10月上旬重点统计钢铁企业粗钢平均日产量为203.2万吨，日产环比增长7.5%；钢材平均日产量为196.1万吨，日产环比下降8.5%[4][12] 库存端分析 - 本周五大品种钢材周社会库存为1125.8万吨，环比下降0.2%，同比上升23.1%[3][25] - 五大品种钢材周钢厂库存为456.4万吨，环比下降3.4%，同比上升15.4%[3][25] - 钢材总库存再度回落，周环比回落1.2%，钢厂库存降幅大于社会库存[3][23] 需求端分析 - 本周五大品种钢材周表观消费为875.4万吨，环比上升16.5%，同比下降2.0%[3][47] - 螺纹钢周表观消费219.8万吨，环比大幅上升43.5%，同比下降11.6%[3][47] - 建筑钢材成交周均值为9.8万吨，环比回落6.3%[3][38] 原料、价格与利润分析 - 本周普氏62%品位进口矿价格指数为105.3美元/吨，周环比下降2.0%[49][52] - Myspic综合钢价指数为120.9，周环比下降1.5%，同比下降10.1%[69] - 本周长流程螺纹、热卷即期现货毛利分别为-215元/吨与-379元/吨[69] - 247家钢厂盈利率为55.4%，较上周减少0.9个百分点[3] 行业资讯 - 10月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2032万吨，生铁1875万吨，钢材1961万吨[95] - 2025年1-8月国内火电投资完成额为1029亿元，同比增长39.5%，核电投资完成额858亿元，同比增长27.5%[4]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业给予“推荐”评级 [4] 核心观点 - 钢价小幅回落，需关注即将召开的二十届四中全会制定的“十五五”规划指引，其为中长期经济发展引领方向 [3] - 供给端，钢厂利润继续下行，利润压制下铁水、钢材产量小幅下降 [3] - 需求端，旺季需求不及预期，螺线、热卷表需偏弱，高产量下热卷出现累库，其他品种库存也维持相对高位 [3] - 短期来看，钢材利润端已下降至亏损100元/吨左右，供给端或将出现市场化减产，库存压力或将缓解 [3] - 长期来看，产能调控仍将是长期主线，产能调控下钢企盈利能力有望修复，同时龙头企业受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益 [3] 价格表现 - 本周国内钢材价格普遍下跌：上海20mm HRB400螺纹价格3210元/吨，较上周降50元/吨；高线8.0mm价格3400元/吨，较上周降10元/吨；热轧3.0mm价格3280元/吨，较上周降120元/吨；冷轧1.0mm价格3770元/吨，较上周降40元/吨；普中板20mm价格3380元/吨，较上周降70元/吨 [1] - 国际钢材市场价格涨跌互现：美国中西部钢厂热卷出厂价900美元/吨，较上周升15美元/吨；欧盟钢厂热卷报价690美元/吨，较上周升25美元/吨 [23] 利润情况 - 本周钢材利润下降：测算行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-36元/吨、-55元/吨和-17元/吨 [1] - 短流程电炉钢毛利环比前一周变化-3元/吨 [1] 产量与库存 - 五大钢材品种产量857万吨，环比降6.36万吨，其中建筑钢材产量周环比减3.65万吨，板材产量周环比降2.71万吨 [2] - 螺纹钢本周减产2.24万吨至201.16万吨，长、短流程螺纹钢产量分别为174.73万吨、26.43万吨，环比分别-5.38万吨、+3.14万吨 [2] - 五大钢材品种社会总库存1124.51万吨，环比降2.38万吨；钢厂总库存456.42万吨，环比降16.14万吨 [2] - 螺纹钢社库降10.89万吨，厂库降7.7万吨 [2] - 测算本周螺纹钢表观消费量219.75万吨，环比升73.74万吨 [2] - 本周建筑钢材成交日均值9.78万吨，环比下降6.29% [2] 原材料市场 - 国产矿市场价格稳定，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平 [28] - 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格上涨7元/吨至1302元/吨，华东主焦煤价格持平 [28] 下游行业动态 - 2025年1—9月，我国造船完工量3853万载重吨，同比增长6.0%；新接订单量6660万载重吨，同比下降23.5%；手持订单量24224万载重吨，同比增长25.3% [8] - 9月中国出口钢材1046.5万吨，较上月增加95.5万吨，环比增长10.0%；1-9月累计出口钢材8795.5万吨，同比增长9.2% [9] - 9月乘用车生产283.8万辆，同比增长17.2%，环比增长15.7% [10] - 2025年8月城镇固定资产投资完成额累计同比增速为0.5%，房地产开发投资完成额累计同比下滑12.9% [60] 投资建议 - 推荐普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份 [3] - 推荐特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份 [3] - 推荐管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈 [3] - 建议关注高温合金标的：抚顺特钢 [3]

特钢板块市场表现 - 10月17日特钢板块整体下跌1.11%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.95%，深证成指下跌3.04% [1] - 在统计的个股中，久立特材领跌，跌幅为3.36%，其次为金州管道，下跌2.12% [2] - 少数个股录得上涨，方大特钢上涨0.56%，盛德整泰上涨0.24% [1] 个股交易情况 - 太钢不锈成交最为活跃，成交量达45.33万手，成交额为1.85亿元 [1][2] - 久立特材虽然跌幅最大，但成交额高达3.12亿元，显示有大量资金交易 [2] - 翔楼新材收盘价最高，为57.42元，但当日微跌0.24% [1][2] 板块资金流向 - 特钢板块整体呈现主力资金净流出态势，当日净流出1.53亿元 [2] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金均为净流入，分别净流入3495.12万元和1.18亿元 [2] - 从个股看，常宝股份主力资金净流出比例最高，达11.73%，而盛德整泰是唯一主力资金净流入的个股，净流入666.91万元，占比8.41% [3]

股价与交易表现 - 10月16日公司股价下跌2.14%，成交额为2.63亿元 [1] - 当日融资买入2223.00万元，融资偿还2427.95万元，融资净卖出204.95万元 [1] - 截至10月16日，融资融券余额合计2.71亿元，其中融资余额2.68亿元，占流通市值的1.07%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] 融资融券情况 - 10月16日融券偿还1600股，融券卖出8100股，卖出金额20.75万元 [1] - 融券余量9.71万股，融券余额248.77万元，低于近一年50%分位，处于较低水平 [1] 公司基本概况 - 公司位于浙江省湖州市，成立于2004年1月8日，于2009年12月11日上市 [1] - 主营业务为工业用不锈钢管及特种合金的管材、管件、法兰、棒材及管道预制件的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成：无缝管37.97%，复合管33.57%，焊接管13.44%，合金材料6.25%，其他5.54%，管件3.23% [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日，股东户数为2.06万户，较上期增加16.03% [2] - 人均流通股为46427股，较上期减少13.80% [2] 财务业绩 - 2025年1-6月，公司实现营业收入61.05亿元，同比增长26.39% [2] - 2025年1-6月，归母净利润为8.28亿元，同比增长28.48% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现34.68亿元，近三年累计派现18.02亿元 [3] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4463.71万股，较上期增加183.34万股 [3] - 富国兴远优选12个月持有期混合A（011164）为第八大流通股东，持股1524.53万股，数量不变 [3] - 广发稳健增长混合A（270002）为第九大流通股东，持股1250.00万股，较上期减少80.00万股 [3]

板块整体表现 - 10月15日特钢板块整体上涨0.8%，表现优于大盘，同期上证指数上涨1.22%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为翔楼新材，当日涨幅达2.83% [1] - 板块资金面呈现分化，主力资金净流入899.31万元，而游资资金净流出1563.57万元，散户资金净流入664.26万元 [2] 个股价格与成交表现 - 翔楼新材收盘价为58.55元，涨幅2.83%，成交量为2.33万手，成交额为1.36亿元 [1] - 中信特钢涨幅为2.12%，成交量为23.61万手，成交额为3.29亿元 [1] - 盛德彦泰（或感德整表/盛德整泰）涨幅为2.01%，收盘价35.50元，成交量为1.46万手，成交额为5148.94万元 [1][2] - 沙钢股份上涨1.42%，成交量为30.62万手，成交额为1.73亿元 [1] - 西宁特钢上涨1.22%，成交量为33.33万手，成交额为1.10亿元 [1] 个股资金流向 - 西宁特钢主力资金净流出1300.97万元，主力净占比为-11.80%，游资和散户资金也呈净流出状态 [3] - 沙钢股份获得主力资金净流入944.92万元，主力净占比为5.45% [3] - 太钢不锈主力资金净流入349.55万元，主力净占比为2.12%，游资资金净流入165.13万元 [3] - 抚顺特钢主力资金净流入275.48万元，主力净占比为2.01% [3] - 翔楼新材主力资金净流出448.49万元，主力净占比为-3.31%，但散户资金净流入550.76万元 [3]

特钢板块市场表现 - 10月14日特钢板块整体下跌0.81%，表现弱于上证指数（下跌0.62%）和深证成指（下跌2.54%）[1] - 板块内10只个股中仅常宝股份上涨2.13%，其余9只个股均下跌，其中翔楼新材领跌，跌幅达5.32%[1][2] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过1亿元，其中久立特材成交额最高，达3.88亿元[1] 个股价格与成交情况 - 常宝股份为板块唯一上涨个股，收盘价6.24元，成交量27.09万手，成交额1.67亿元[1] - 跌幅最大的翔楼新材收盘价56.94元，成交量3.00万手，成交额1.74亿元[2] - 中信特钢跌幅较小为0.36%，收盘价13.90元，成交额3.26亿元，在下跌个股中成交额最高[1] 板块资金流向 - 特钢板块整体呈现主力资金和游资净流出，净流出金额分别为4183.43万元和4663.29万元，而散户资金净流入8846.71万元[2] - 常宝股份和方大特钢获得主力资金净流入，净流入金额分别为1123.55万元和799.36万元，主力净占比分别为6.71%和6.11%[3] - 西宁特钢和角金股份遭遇主力资金大幅净流出，但获得散户资金大幅净流入，净流入金额分别为1916.33万元和1721.61万元，散户净占比分别为11.72%和10.68%[3]

行业基本面展望 - 钢铁行业基本面有望逐步修复，需求有望逐步触底，供给的市场化出清已开始出现 [1] - 若供给政策落地，行业供给的收缩速度将更快，行业上行进展将更快展开 [1] - 长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是钢铁行业发展的必然趋势 [1] 近期供需与库存数据 - 上周五大品种钢材表观消费量751.43万吨，环比下降153.39万吨，其中建材消费量222.62万吨，环比降108.46万吨，板材消费量528.81万吨，环比降44.93万吨 [2] - 上周五大品种钢材产量863.31万吨，环比下降3.76万吨，总库存1600.72万吨，环比上升127.86万吨，维持低位水平 [2] - 上周247家钢厂高炉开工率84.27%，环比降0.02个百分点，高炉产能利用率90.55%，环比降0.1个百分点，电炉开工率60.26%，环比降1.28个百分点，电炉产能利用率52.03%，环比降0.89个百分点 [2] 行业盈利状况 - 上周247家钢企盈利率56.28%，环比下降0.43个百分点 [3] - 上周螺纹模拟平均吨毛利167.1元/吨，环比上升24.3元/吨，热卷模拟平均吨毛利112.1元/吨，环比上升29.3元/吨 [3] - 预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿或逐步进入宽松周期，钢铁成本掣肘因素有望改善，行业盈利中枢有望逐步修复 [3] 需求与供给端分析 - 随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱，基建、制造业端用钢需求有望平稳增长 [4] - 1-8月钢材出口量维持同比增势，总体预期钢铁需求有望逐步企稳 [4] - 目前行业仍有超40%的钢企亏损，供给市场化出清已出现，政策方面提出继续实施产量压减政策，维持供给端收缩预期 [4] 重点推荐公司 - 推荐技术与产品结构领先的宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份，以及低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份 [5] - 推荐低估值高股息特钢龙头中信特钢、甬金股份，以及高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材和高温合金龙头图南股份、抚顺特钢 [5] - 看好需求复苏趋势下具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份 [5]

行业投资评级 - 对钢铁行业评级为“增持”（维持）[6] 核心观点 - 报告认为当前处于康波萧条期，全球化发生逆转，各种“战争”加剧，主导国储备货币地位面临动摇，货币体系贬值结构性重组会将金属的金融属性上升为主要矛盾[3] - 金融属性扩张是资源品繁荣的主要原因之一，金、银、铜等有色金属会明显受益，而钢铁板块金融属性较低，更多着眼在实物属性的产出缺口扩张上[3] - 行业未来存在修复的机会，部分公司处于价值低估区，具备非常强的安全边际[3] - 随着后续行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转[5][13] 行情回顾 - 中信钢铁指数报收1,891.68点，上涨3.67%，跑赢沪深300指数4.18个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第3位[2] - 本周钢铁板块上市公司共49家上涨，4家下跌，涨幅前五为金岭矿业(13.3%)、广大特材(10.9%)、八一钢铁(9.4%)、山东钢铁(9.4%)、久立特材(8.1%)[90] 供给端分析 - 本周全国高炉产能利用率小幅回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为90.5%，环比下降0.1个百分点，同比上升4.9个百分点[4][17] - 日均铁水产量略降0.3万吨至241.5万吨，五大品种钢材周产量为863.3万吨，环比下降0.4%，同比上升1.1%[4][17] - 9月下旬重点钢企粗钢平均日产188.9万吨，日产环比下降8.9%[5][13] - 螺纹钢周度产量为203.4万吨，环比下降1.7%，同比下降9.7%，热卷周度产量为323.3万吨，环比下降0.4%，同比上升5.7%[17] 库存情况 - 钢材总库存国庆长假后季节性累积，周环比增加8.7%，较上周变动幅度扩大11.2个百分点，钢厂库存增幅大于社会库存[4] - 五大品种钢材周社会库存为1128.2万吨，环比上升6.5%，同比上升20.6%，钢厂库存为472.6万吨，环比上升14.2%，同比上升17.0%[4][26] - 9月下旬钢材库存量1467万吨，环比上一旬下降4.1%，比年初增长18.6%[5][13] 需求表现 - 本周五大品种钢材表观消费为751.4万吨，环比下降17.0%，同比下降6.8%，其中螺纹钢表观消费153.2万吨，环比下降36.5%，同比下降18.3%[4][48] - 热卷周表观消费295.0万吨，环比下降9.1%，同比下降6.2%，建筑钢材成交周均值为10.4万吨，环比增加1.8%[4][37][38] 价格与利润 - 本周钢材现货价格稳中有涨，主流钢材品种即期毛利小幅改善，247家钢厂盈利率为56.3%，较上周减少0.4个百分点[4] - Myspic综合钢价指数为122.7，周环比持平，同比下降10.7%[71] - 长流程螺纹、热卷即期现货毛利分别为-164元/吨与-275元/吨[71] 原材料市场 - 普氏62%品位进口矿价格指数107.4美元/吨，周环比上升3.4%，同比下降0.6%[58] - 45港口铁矿库存14020.4万吨，环比上升0.3%，同比下降6.9%[58] - 天津港准一级焦炭价格为1490元/吨，环比持平，同比下降12.4%[58] 重点领域与公司推荐 - 推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份[3] - 受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管[3] - 受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份[3] - 建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈[3] - 2025年1-8月国内火电投资完成额为1029亿元，同比增长39.5%，核电投资完成额858亿元，同比增长27.5%[5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [7] 报告核心观点 - 短期来看，钢厂利润承压，海外贸易摩擦升级对钢材出口形成抑制 [3][5] - 长期来看，产能调控是行业主线，有望修复钢企盈利能力，龙头企业将受益于精准调控和分级分类管理，实现超额收益 [5] 国内钢材市场 - 本周国内钢材价格上涨 [3][12] - 截至10月10日，上海20mm HRB400螺纹钢价格为3260元/吨，较上周上涨50元/吨（1.6%）[3][12][13] - 上海高线8.0mm价格为3410元/吨，较上周上涨50元/吨（1.5%）[3][12][13] - 上海热轧3.0mm价格为3400元/吨，较上周上涨60元/吨（1.8%）[3][12][13] - 上海冷轧1.0mm价格为3810元/吨，较上周上涨10元/吨（0.3%）[3][12][13] - 上海普中板20mm价格为3450元/吨，与上周持平 [3][12][13] 利润情况 - 本周钢材利润下降 [3] - 长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-11元/吨、-10元/吨和-15元/吨 [3] - 短流程电炉钢毛利环比前一周变化-15元/吨 [3] 产量与库存 - 截至10月10日，五大钢材品种产量为863万吨，环比下降3.76万吨 [4] - 建筑钢材产量周环比减少5.85万吨，板材产量周环比上升2.09万吨 [4] - 螺纹钢本周减产3.62万吨至203.4万吨 [4] - 五大钢材品种社会总库存环比增加69.11万吨至1126.89万吨 [4] - 钢厂总库存为472.56万吨，环比增加58.63万吨 [4] - 螺纹钢社会库存增加23.96万吨，钢厂库存增加33.43万吨 [4] - 测算本周螺纹钢表观消费量为146.01万吨，环比下降95.06万吨 [4] - 本周建筑钢材成交日均值为10.43万吨，环比增长0.35% [4] 国际钢材市场与贸易环境 - 美国钢材市场价格稳中有降，中西部钢厂热卷出厂价为885美元/吨，较上周下降10美元/吨 [24] - 欧洲钢材市场价格稳中有降，欧盟钢厂热卷报价为665美元/吨，较上周下降5美元/吨 [24] - 欧盟公布新贸易措施，将免税钢铁进口配额削减至1830万吨/年，同比减少47%，配额外关税从25%提升至50% [5][9] - 韩国宣布对来自中国和日本的热轧产品征收临时反倾销税，中国税率从28.16%到33.10%不等 [9] 原材料市场 - 国产矿和进口矿市场价格稳中有升，废钢价格上涨 [3][29] - 焦炭市场价格上涨，周末报价1420元/吨，较上周上涨50元/吨 [29] - 华北主焦煤价格下跌，周末报价1295元/吨，较上周下降13元/吨；华东主焦煤价格上涨，周末报价1527元/吨，较上周上涨70元/吨 [29] 钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率为84.27%，环比减少0.02个百分点，同比增加4.7个百分点 [36] - 高炉炼铁产能利用率为90.55%，环比减少0.1个百分点，同比增加4.94个百分点 [36] - 钢厂盈利率为56.28%，环比减少0.43个百分点，同比增加18.62个百分点 [36] - 日均铁水产量为241.54万吨，环比减少0.27万吨，同比增加13.52万吨 [36] 下游行业情况 - 2025年1-8月，主要用钢行业中建筑业需求继续收缩，制造业平稳增长 [10] - 2025年8月，汽车产量为275.2万辆，同比增长10.5% [58] - 2025年1-8月，房地产开发投资完成额累计同比下降12.9% [58] - 2025年1-8月，房屋新开工面积累计同比下降19.5% [58] 投资建议与重点公司 - 推荐普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份 [5] - 推荐特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份 [5] - 推荐管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈 [5] - 建议关注高温合金标的：抚顺特钢 [5] - 重点公司估值显示，华菱钢铁2025年预测PE为13倍，宝钢股份为16倍，南钢股份为12倍 [5]

行业出口数据 - 2025年8月全国黑色金属冶炼和压延加工业出口货值为164.2亿元，同比下降13.5% [1] - 2025年1-8月全国黑色金属冶炼和压延加工业累计出口货值为1338.9亿元，累计同比下降2.2% [1] - 统计数据涵盖2019年至2025年1-8月的时间范围 [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市公司包括中信特钢、河钢股份、中南股份、本钢板材、三钢闽光、久立特材、金洲管道、常宝股份、盛德鑫泰、安阳钢铁、八一钢铁、新钢股份、马钢股份 [1] 相关研究报告 - 信息参考了智研咨询发布的《2026-2032年中国黑色金属矿采选业行业市场全景调查及投资前景预测报告》 [1]