公司近期动态 - 公司于2025年12月26日接受了中信证券与南方基金的调研 接待人员包括公司董事长李郑周 董事会秘书寿昊添及证券事务代表姚慧莹 [1] - 截至新闻发稿时 公司股票收盘价为27.9元 总市值为273亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年上半年 公司营业收入主要来源于石油 化工和天然气行业 占比达61.36% [1] - 电力设备制造业务收入占比为15.18% [1] - 其他机械制造业务收入占比为13.5% [1] - 其他不可分行业收入占比为9.96% [1]

市场开拓情况 - 核电业务覆盖核1、2、3级及非核级各类设备配管、传热管、管道管等核心产品，公司是蒸发器管等高附加值产品的核心供应商，将统筹订单生产并加大核级产品研发投入 [2] - 复合管业务方面，已完成与EBK的资源整合，EBK已于今年完成重要合同的高质量、高效率生产交付，公司将着力打通双向市场渠道以增强国际竞争力 [2] - 合金材料业务由控股子公司运营，构建了从材料冶炼到冷加工的全流程生产体系，产品具有高精度、高强度、耐高温高压及耐腐蚀等优势，可匹配油气、核电、航空等行业要求，公司将持续跟进其产能爬坡并提供支持 [2][3] - 油井管业务通过新客户开发和新场景探索，产能利用率与产品销量稳步提升，未来将持续聚焦国际市场以提升全球市场占有率 [3] 未来战略展望 - 公司对“十五五”期间发展充满信心，将持续深耕主业，完善国内外运营布局，并加速推进智能制造与数字化转型 [3] - 公司将重点突破技术创新瓶颈，聚焦耐高温、耐腐蚀、高性能合金材料的研发，为油气、核电、航空等关键行业提供更优质产品与服务 [3] - 公司将强化产业链协同，深入布局板材、丝材、棒材等深加工领域，优先投向高附加值业务板块，力争实现高端材料的自主可控 [3] - 公司将持续推进复合管、合金材料、管件等核心产品的全球市场布局，最大化发挥各业务板块的协同效应 [3]

业务板块进展 - 核电业务品类覆盖核1、2、3级及非核级设备配管、传热管等核心产品，作为蒸发器管等高附加值产品主要供应商，将统筹订单生产与发货，并拓宽应用领域、加大核级产品研发生产投入 [2][3] - 复合管业务与EBK资源整合激发协同效应，EBK本年度顺利完成重要合同生产交付并高质量履约，带动了该板块经营业绩 国内核能及油气领域高性能管材自建项目正按计划推进，旨在保障未来增长、优化产品结构并提升国际市场竞争力 [3] - 合金材料业务由控股子公司运营，构建了从材料冶炼到冷加工的全流程生产管控体系，产品具备高精度、高强度、耐高温高压及耐腐蚀优势，可匹配油气、核电、航空等行业高要求 公司将持续跟进其产能爬坡并提供资源支持，以拓展新市场、稳固核心客户并推动业务转型 [3] - 油井管业务通过新客户开发、新场景探索及关键客户认证深化，相关生产线产能利用率与产品销量稳步提升 未来将持续聚焦国际市场，加大渠道拓展以提升全球市场占有率 [4] 产品体系与市场定位 - 公司产品体系涵盖无缝管、焊接管、复合管及管件、法兰等大类，覆盖SG-U管、CRA-OCTG、精密管、USC-锅炉管、DSS/SDSS、仪表管、HRB/MLP/WOL等 专注为油气、核电、航空等关键能源装备行业提供高性能、耐腐蚀、耐压、耐高温的材料解决方案 [2] 未来战略与展望 - 公司对“十五五”期间发展充满信心，将持续深耕核心主业，完善国内外运营布局，加速推进智能制造与数字化转型 [4] - 未来将重点突破技术创新瓶颈，聚焦耐高温、耐腐蚀、高性能合金材料的研发攻关，为关键行业提供更优质产品与服务 [5] - 公司将强化产业链协同，深入布局板材、丝材、棒材等深加工领域，优先投向高附加值业务板块，力争实现高端材料自主可控 [5] - 公司将持续推进复合管、合金材料、管件等核心产品的全球市场布局，最大化发挥各业务板块协同效应，夯实长期发展根基 [5]

文章核心观点 - 华龙证券发布钢铁行业2026年投资策略报告，认为行业供给预计持续收紧，需求端呈现筑底与结构性分化，成本端主要原材料价格承压，维持行业“推荐”评级，并建议关注具有产品结构优势及高附加值的龙头企业 [1][2][3][4] 供给端分析 - 截至2025年11月，全国粗钢产量累计8.9亿吨，同比下降4.04%，较2025年同期减少0.38亿吨，行业自律程度提升 [1] - 2026年行业供给预计仍呈收紧趋势 [1] - 2025年调控政策重心转向未来的“质量”与“结构”，强调存量产能减量提质、结构优化和转型升级，标志着行业治理更加精细化、长期化 [1] - 落后产能出清有望提高头部企业集中度，产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势 [4] 需求端分析 - 出口成为缓解国内供需矛盾的重要方向，截至2025年10月，中国钢铁累计出口数量约1.1亿吨，同比增加1329万吨 [2] - 钢材净出口量占粗钢产量比重达到约13%，接近2015年供给侧改革前15%的高点 [2] - 建筑用钢需求同比降幅收窄，已接近底部 [2] - 制造业用钢需求有望保持稳健，汽车、家电、船舶等持续带动热轧、冷轧、中厚板消费 [2] - 风电、光伏、5G等新型基础设施建设提升了彩涂、镀锌板卷、带钢、型钢等消费量 [2] - 2026年钢材出口许可证管理抑制低端钢材倾销，钢材内外需增速或同比收窄 [2] - 2026年化债工作进入后期，专项债的“挤占效应”或将边际减弱，对内需修复和托底强度或有增加 [2] 成本端分析 - **铁矿石**：全球铁矿石需求预计整体下滑，2025-2030年全球铁矿石市场供需差预计将进一步扩大，铁矿石价格或受到向下的压力 [3] - **双焦（焦煤、焦炭）**：2025年上半年供给宽松压制焦煤价格，价格驱动因素主要是供给收缩而非需求增长，预计2026年焦煤价格在合理区间震荡，上行空间有限 [3] - **废钢**：2025年废钢价格走势平稳无明显波动，预计2026年仍将保持窄幅震荡，大幅涨跌概率低，整体价格水平或延续回落 [3] - 上下游利润继续承压 [3] 投资建议与关注方向 - 供给端产量调控叠加更加积极的财政政策有望带动板块估值提升 [4] - 出口以价换量模式有望向高端化、间接化转型 [4] - 维持行业“推荐”评级 [4] - 建议关注具有产品结构优势及规模效应的行业龙头：宝钢股份（600019.SH）、南钢股份（600282.SH）、华菱钢铁（000932.SZ） [4] - 建议关注具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司：中信特钢（000708.SZ）、久立特材（002318.SZ）、甬金股份（603995.SH） [4]

股份回购 - 2024年9月3日累计回购15,606,660股，占比1.60%，金额299,825,318.90元[2] - 2025年1月14日累计回购12,936,717股，占比1.32%，金额299,830,575.70元[3] 员工持股计划 - 拟筹集不超245,926,130元，份额上限245,926,130份[4] - 942人参与认购204,291,447份，预留份额41,634,682.82份[4] - 2025年12月24日18,003,377股非交易过户，占比1.84%，过户价13.66元/股[5] - 存续期60个月，锁定期12个月[6]

核心观点 - 报告认为，钢铁行业在经历三年下行后，于2025年迎来盈利底部复苏，主要得益于焦煤价格下跌带来的成本压力缓解[7][16][18] 展望2026年，行业的核心投资逻辑在于**成本端铁矿石的让利预期**和**供给侧反内卷政策的深化**，若需求保持稳健，行业盈利有望进一步改善[7][61] 具体路径包括：1) 国资主导的西芒杜铁矿项目投产将增加全球供给，引导产业链利润从海外矿商向国内钢企回流，预计2026年铁矿石价格中枢将下行至90美元/吨[4][7][78] 2) 以“分级管理”和出口管控为代表的“反内卷”政策有望加速落后产能出清，优化行业供需格局[4][7][92] 2025年行业回顾：盈利、供给与需求 - **盈利：成本压力缓解，盈利底部反弹** 2025年第四季度，螺纹钢、热轧板卷、铁矿石、焦煤价格同比分别变化-7.1%、-6.0%、+1.0%、-12.5%，焦煤成为产业链中价格表现最弱的品种，其在8月时同比降幅一度接近-40%[7][18] 焦煤价格的大幅下跌显著减轻了钢铁成本端压力，推动行业盈利从底部回暖[7][16][18] - **供给：生产意愿充足，预计全年产量持平** 尽管统计局口径前11月粗钢产量累计同比-4.0%，但钢材产量累计同比+4.0%，且钢联口径铁水产量及上市钢企钢材产量均呈正增长[20][22] 结合产业逻辑（盈利改善激励生产）和数据可靠性分析（粗钢指标或存在少报），报告预测2025年实际粗钢供给水平同比持平[21] - **需求：总需求企稳，出口提供强力支撑** 2025年底钢材库存顺利去化至历史中低位，结合供给水平，表明钢材表观消费量企稳[7][26] 结构上，以建筑需求为主的螺纹钢表观消费量同比下降5.4%，而以制造业需求为主的热轧、冷轧、中厚板则同比分别增长1.2%、1.5%、4.9%[7][30] 外贸景气是制造用钢需求的主要支撑，2025年钢材直接出口预计同比+11%，钢坯出口同比+140.6%，钢铁间接出口量约1.44亿吨，同比增长约7%[7][31][40] 2026年行业展望：需求、成本与供给 - **需求展望：以稳为主，底部有支撑** 报告看好2026年钢铁需求延续稳健[7] 国内方面，十五五重提“以经济建设为中心”，《钢铁行业稳增长工作方案》提出2025-2026年行业增加值年均增长4%左右的目标，基建、制造投资需求有望稳增[7][42] 地产端拖累减轻，预计2026年房屋新开工面积同比下降0.70亿平方米，降幅较2025年的1.79亿平方米明显收敛[7][46] 海外方面，主要经济体货币财政政策趋于宽松，出口景气有望维持[7][48] 报告预测2026年国内粗钢消费（不考虑净出口）为8.52亿吨，同比下降2.0%，降幅收窄[57][58] - **成本端核心变化：铁矿石让利预期** 长期以来，黑色产业链利润大部分被铁矿石攫取，以2025年前10月数据年化，铁矿、焦煤、钢材利润总额分别为4127亿元、337亿元、1264亿元，占比72%、6%、22%[4][7][62] 我国铁矿大部分依赖进口，矿价强势导致利润外流[4][62] 破局关键在于西芒杜项目：该项目北部矿区由国资主导，预计2026年销量3000万吨；南部矿区由力拓主导，预计销量500-1000万吨[7][69] 叠加四大矿山及国内项目增量，预计2026年全球铁矿供给同比增长4.3%，需求同比下降0.2%，供需趋于宽松[7][78] 结合成本曲线，预计2026年铁矿石价格中枢或下行至90美元/吨，为钢铁盈利改善创造空间[7][78] - **供给侧核心主线：反内卷与产能出清** “反内卷”是2026年行业主线，核心政策抓手是“分级管理”[7][91][92] 《钢铁行业稳增长工作方案》提出按照引领型规范企业、规范企业、不符合规范条件企业实施三级管理，并将评级与产量调控等政策协同[93] 不规范企业或面临更大的产量压降幅度，限产后其成本劣势将凸显，从而加速市场化出清[4][7][93] 同时，2026年起实施的钢铁出口许可证管理，旨在打击“买单出口”等低端出口，将从供需两端对落后产能予以打击[4][51][52] 新版《产能置换实施办法》拟将置换比例提升至1.5:1，且2027年后不同企业间产能指标不再置换，激励落后产能提前退出[103] 投资策略与关注标的 - 在行业基本面有望改善的背景下，报告建议把握两条主线[7] - **受益于成本宽松逻辑的头部钢企**：若铁矿让利且需求稳健，产品结构高端、价格韧性强的头部企业盈利弹性更大，可关注华菱钢铁、南钢股份，其高端中厚板产品因长单定价模式更能受益于成本下降[7][86][87] 同时关注宝钢股份、首钢股份[7] - **受益于反内卷和供给收缩预期的标的**：若供给收缩预期兑现，从赔率角度可关注量增预期强烈的钢企（如方大特钢、中信特钢）以及吨钢市值较低的钢企[7] 同时关注新钢股份、并购重组标的，以及优质加工和资源股如久立特材、甬金股份、河钢资源[7]

特钢板块市场表现 - 12月24日，特钢板块整体上涨1.1%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.88% [1] - 板块内个股普涨，抚顺特钢以2.43%的涨幅领涨，太钢不锈上涨2.01%，常宝股份上涨1.90% [1] - 板块成交活跃，太钢不锈成交额达7.93亿元，久立特材成交额达4.73亿元，常宝股份成交额达4.68亿元 [1] 特钢板块个股涨跌详情 - 抚顺特钢收盘价5.49元，上涨2.43%，成交量71.90万手，成交额3.93亿元 [1] - 太钢不锈收盘价5.08元，上涨2.01%，成交量157.63万手，成交额7.93亿元 [1] - 常宝股份收盘价8.57元，上涨1.90%，成交量54.42万手，成交额4.68亿元 [1] - 盛德彦泰收盘价34.15元，上涨1.76%，成交量1.48万手，成交额5022.66万元 [1] - 西宁特钢收盘价2.81元，上涨1.44%，成交量14.12万手，成交额3929.75万元 [1] - 久立特材收盘价27.40元，上涨1.44%，成交量17.28万手，成交额4.73亿元 [1] - 金洲管道收盘价8.63元，上涨1.41%，成交量15.81万手，成交额1.36亿元 [1][2] - 方大特钢收盘价5.82元，上涨1.22%，成交量15.83万手，成交额9162.42万元 [1][2] - 中信特钢收盘价15.82元，上涨0.64%，成交量11.34万手，成交额1.78亿元 [1][2] - 沙钢股份收盘价5.68元，上涨0.35%，成交量23.42万手，成交额1.33亿元 [1][2] - 翔楼新材收盘价64.51元，下跌0.43%，成交量1.19万手，成交额7703.92万元 [2] - 更美股份收盘价18.25元，上涨0.05%，成交量4.47万手，成交额8136.81万元 [2] 特钢板块资金流向 - 当日特钢板块整体呈现主力资金净流入，主力资金净流入8490.42万元，游资资金净流入23.0万元，散户资金净流出8513.42万元 [2] - 太钢不锈获得主力资金大幅净流入5362.06万元，主力净占比6.76% [3] - 抚顺特钢获得主力资金净流入4056.86万元，主力净占比10.32% [3] - 常宝股份获得主力资金净流入2010.52万元，主力净占比4.29%，同时获得游资净流入1888.95万元，游资净占比4.03% [3] - 西宁特钢获得主力资金净流入304.59万元，主力净占比7.75% [3] - 久立特材获得主力资金净流入267.01万元，主力净占比0.56% [3] - 中信特钢虽获主力资金净流出174.44万元，但获得游资大幅净流入2443.42万元，游资净占比13.74% [3] - 方大特钢主力资金净流出799.83万元，主力净占比-8.73%，但获得游资净流入812.09万元，游资净占比8.86% [3] - 沙钢股份、盛德整泰、角金股份等个股当日主力资金呈净流出状态 [3]

公司股价与交易表现 - 12月24日盘中，公司股价上涨2.07%，报27.57元/股，总市值269.41亿元，当日成交额2.67亿元，换手率1.03% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入1250.60万元，特大单净买入654.63万元，大单净买入595.97万元 [1] - 公司股价今年以来上涨22.71%，近5个交易日上涨3.84%，近20日上涨12.85%，近60日上涨24.02% [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为工业用不锈钢管及特种合金的管材、管件、法兰、棒材及管道预制件的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成：无缝管37.97%，复合管33.57%，焊接管13.44%，合金材料6.25%，其他5.54%，管件3.23% [1] - 公司所属申万行业为钢铁-特钢Ⅱ-特钢Ⅲ，概念板块包括核聚变、特种钢、核电、养老金概念、油气管网等 [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为2.76万户，较上期增加34.16%，人均流通股为34604股，较上期减少25.46% [2] - 公司A股上市后累计派现34.68亿元，近三年累计派现18.02亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股2364.68万股，较上期减少2099.03万股，南方中证500ETF（持股995.92万股）和大成睿享混合A（持股986.06万股）为新进股东，富国兴远优选12个月持有期混合A和广发稳健增长混合A退出十大流通股东之列 [3] 公司财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入97.47亿元，同比增长36.45% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润12.62亿元，同比增长20.73% [2]

报告行业投资评级 - 对有色、钢铁行业评级为“看好”，且为维持评级 [5] 报告核心观点 - 核心观点：金、铜、铝、铁（钢铁）相关上市公司股票（权益）的涨幅滞后于商品价格的现象或将发生改变 [2][7][11] - 随着后续商品价格持续创出新高，市场对其中期价格上行的预期有望不断强化，权益板块在经历上周短期波动后，有望在需求推动下维持中期上涨趋势 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 黄金板块 - 美国11月非农就业数据提振降息预期：11月非农就业人口增加6.4万人（高于预期的5万人），但失业率意外升至4.6%（预期4.5%），且10月数据被下修至减少10.5万人，市场对2026年3月降息预期从12月15日的42.9%提升至18日的46.2% [7][11] - 工业金属超级周期或已来临，大宗商品价格上涨有望推升美国通胀水平，黄金价格或将受益上涨 [7][11] - 建议关注矿产金产量持续改善、业绩或加速上行的赤峰黄金（600988，买入） [7][110] 铜板块 - 传统电网升级改造需求为铜下游消费提供支撑：全球电网投资维持高位，欧美电网运行年限接近或超过设计寿命，基础设施升级将持续贡献铜需求增长 [7][12] - 供给端呈现紧张格局：国内外铜企持续进行铜矿收并购（如嘉能可计划收购Quechua铜矿、江西铜业提出收购方案），意图在供给紧缺下增强资源储量 [7][12] - 应中期看待供小于求格局下的投资价值，新能源等新兴领域或为用铜新增长极 [7][12] - 建议关注资源储量较大、中期扩产有增量的紫金矿业（601899，买入），以及全国最大铜冶炼企业之一、铜精矿自给率预期提升的铜陵有色（000630，买入） [7][110] 铝板块 - 供给收缩事件：South32确认由于未能达成电力协议，Mozal铝厂将于2026年3月15日关闭 [7][13] - 铜铝比价效应刺激需求：由于铜价大幅上涨，铜铝比价持续新高至4.2，高铜价下铝代铜需求有望持续体现 [7][13] - 看好铝价上行与氧化铝价下行背景下，电解铝企业中期盈利稳步增长，以及空调铝代铜产业化进程持续提速 [7][13] - 建议关注铝热传输材料龙头华峰铝业（601702，买入）和一体化经营的电解铝企业天山铝业（002532，买入） [7][110] 钢铁板块 - 政策影响：商务部、海关总署决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，2024年受管理产品出口量达1亿吨以上 [7][14] - 出口结构矛盾：2025年上半年国内钢材出口量同比增长9.2%，但均价同比下降10.3%，呈现“量增价减” [7][14] - 出口许可证制度有望引导企业转向高附加值产品出口，特钢制造企业有望受益 [7][14] - 建议关注特钢出口龙头中信特钢（000708，买入）、高端特钢管材制造商久立特材（002318，买入）以及产品结构优化的南钢股份（600282，买入） [7][110] 钢铁行业基本面（周度数据） - **供需**：本周螺纹钢消耗量为209万吨，环比明显上升2.73%，但同比大幅下降8.47% [15][20] - **供需**：本周247家钢企铁水日均产量为226.55万吨，周环比小幅下降1.16% [17][20] - **库存**：本周钢材社会与钢厂库存合计环比下降2.80%，其中螺纹钢社会库存环比下降7.59% [23] - **盈利**：成本分化下，钢材盈利环比回升，长流程螺纹钢毛利周环比明显上升35元/吨 [29][30] - **价格**：本周普钢综合价格指数微幅上升0.43%至3449元/吨，螺纹钢价格环比小幅上升0.87%至3345元/吨 [33][34] 新能源金属 - **锂供给**：2025年11月中国碳酸锂产量为82300吨，同比大幅上升84.78%，环比大幅上升12.09% [37] - **锂价格**：截至2025年12月19日，国产电池级碳酸锂价格为10.3万元/吨，周环比明显上升7.57% [46][47] - **镍供给**：2025年11月中国镍生铁产量同比大幅下降14.59%，环比明显下降4.47% [39] - **需求**：2025年10月中国新能源乘用车产销量维持同比高增长，产量为167.98万辆，同比大幅上升19.94% [41] 工业金属 - **铜供给**：2025年10月全球精炼铜产量为238.6万吨，同比明显上升1.97% [59] - **铜TC/RC**：本周现货中国铜冶炼厂粗炼费（TC）为-43.78美元/千吨，环比小幅下降1.51% [57] - **铝供给**：2025年11月中国电解铝产量为368万吨，同比明显上升1.60%，环比明显下降2.60% [67][69] - **铝成本与盈利**：2025年10月，新疆地区电解铝单吨盈利环比明显上升545元/吨，内蒙地区环比明显上升533元/吨 [84][85] - **价格**：本周LME铜结算价环比微幅上升0.25%至11845美元/吨，LME铝结算价环比明显上升1.77%至2896美元/吨 [87][88] 贵金属 - **金价与持仓**：截至2025年12月19日，COMEX金价报收4368.7美元/盎司，周环比微幅上升0.90%；截至12月2日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量为217560张，周环比明显上升6.34% [91] 板块市场表现 - **指数表现**：本周（报告期）申万有色板块指数上升1.46%，申万钢铁板块指数上升2.09%，均跑赢上证综指（上升0.03%） [99][100] - **个股表现**：申万有色板块中，西部材料上涨幅度最大；钢铁板块中，太钢不锈上涨幅度最大 [107][108]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [3] 报告核心观点 - 核心观点为“原料供给扰动，卷螺表现分化” [1][9] - 短期煤炭供给存在收缩预期，带动黑色系商品价格反弹 [9] - 出口许可证管理下，出口比例较高的板材表现弱于以内需为主的建筑长材，卷螺利润出现分化 [9] - 低利润与重污染天气下，钢厂检修增加，铁水及钢材产量下降幅度高于往年，库存压力小幅缓解 [9] - 长期来看，高端产品出口比例将进一步提升，引导行业从规模扩张转向质量效益提升，龙头企业将受益 [9] 根据相关目录分别总结 主要数据和事件 - 重庆钢铁拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过10亿元，用于补充流动资金及偿还银行贷款 [12] - 商务部、海关总署公告，自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理，涉及约300个海关编码，旨在加强出口监测和引导行业高质量发展 [12] - 安阳钢铁完成出售永通公司和豫河公司全部股权，交易价款8.37亿元 [13] - 河钢股份控股子公司乐亭钢铁4号高炉已投产，其所属的二期工程旨在打造年产405万吨的生产规模 [13] - 2025年11月，中国粗钢产量6987万吨，同比下降10.9%；1-11月累计粗钢产量89167万吨，同比下降4.0% [13][14] 国内钢材市场 - 截至12月19日，国内钢材市场价格普遍上涨 [9][16] - 上海20mm HRB400螺纹钢价格为3320元/吨，较上周上涨70元/吨（+2.2%） [9][16][17] - 上海8.0mm高线价格为3490元/吨，较上周上涨50元/吨（+1.5%） [9][16][17] - 上海3.0mm热轧价格为3290元/吨，较上周上涨40元/吨（+1.2%） [9][16][17] - 上海1.0mm冷轧价格为3770元/吨，较上周持平 [9][16][17] - 上海20mm普中板价格为3320元/吨，较上周上涨40元/吨（+1.2%） [9][16][17] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格稳中有升，截至12月19日，中西部钢厂热卷出厂价995美元/吨，较上周上涨10美元/吨（+1.0%） [28][30] - 欧洲钢材市场价格稳中有升，欧盟钢厂螺纹钢报价685美元/吨，较上周上涨5美元/吨（+0.7%） [28][32] 原材料和海运市场 - 国产矿与进口矿市场价格稳中有升，废钢价格下跌 [9][33] - 截至12月19日，唐山铁精粉价格909.09元/吨，较上周上涨5元/吨（+0.5%）；日照港澳大利亚粉矿价格795元/吨，较上周上涨13元/吨（+1.7%） [33][44] - 本周末废钢报价2060元/吨，较上周下降20元/吨（-1.0%） [33][44] - 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格上涨2元/吨至1341元/吨（+0.1%） [33][44] - 海运市场上涨，巴西图巴朗-青岛铁矿石海运费为23.93美元/吨，较上周上涨1.89美元/吨（+8.6%） [44] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.47%，环比减少0.16个百分点 [45] - 高炉炼铁产能利用率84.93%，环比减少0.99个百分点 [45] - 钢厂盈利率35.93%，环比持平 [45] - 日均铁水产量226.55万吨，环比减少2.65万吨 [45] 库存 - 截至12月19日，五大钢材品种社会总库存905.46万吨，环比下降35.18万吨（-3.7%） [9][47] - 钢厂总库存388.31万吨，环比下降2.05万吨 [9] - 螺纹钢社会库存下降25.70万吨至313.00万吨（-7.6%），钢厂库存下降1.26万吨 [9][47] - 热轧总库存307.30万吨，环比下降5.76万吨（-1.8%） [47] - 测算本周螺纹钢表观消费量208.64万吨，环比上升5.55万吨 [9] 利润情况测算 - 本周钢材利润上升 [9] - 长流程方面，测算螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+32元/吨、+23元/吨和+9元/吨 [9] - 短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+9元/吨 [9] 钢铁下游行业 - 2025年1-11月，城镇固定资产投资完成额累计444035亿元，累计同比下降2.6% [67] - 同期，房地产开发投资完成额累计78591亿元，累计同比下降15.9% [67] - 2025年11月，工业增加值当月同比增长4.8% [67] - 2025年11月，汽车产量351.9万辆，当月同比增长2.4% [67] 主要钢铁公司估值及股价表现 - 报告重点覆盖并给予“推荐”评级的公司包括：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份、翔楼新材、中信特钢、方大特钢、久立特材、友发集团、常宝股份、大中矿业 [2] - 截至12月19日，部分公司股价周度表现：太钢不锈上涨12.4%，首钢股份上涨6.8%，南钢股份上涨6.9%，华菱钢铁上涨3.9% [74] - 投资建议具体推荐四类标的：1）普钢龙头；2）特钢板块；3）管材标的；4）原料板块中增量明确的标的 [9]