行业投资评级 - 报告维持钢铁行业“看好”评级 [2] 核心观点 - 多家钢企公告业绩预增，钢铁板块迎来布局窗口 [1] - 包钢安全事故或引发钢厂安全检查，可能导致临时减产，专项检查或小幅收缩局部产能，形成成本与供给支撑 [3] - 当前普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机 [3] - 基于对产业周期的研判，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质企业具备业绩修复带来的向上弹性和供给格局改善带来的估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [3] 本周市场表现 - 本周钢铁板块下跌2.02%，表现劣于大盘（沪深300上涨0.08%）[2][10] - 钢铁三级板块中，特钢板块下跌2.31%，长材板块下跌0.62%，板材板块下跌1.07% [2][12] - 铁矿石板块下跌4.67%，钢铁耗材板块下跌3.86%，贸易流通板块下跌5.540% [2][12] - 钢铁板块中涨跌幅前三的个股分别为ST沪科(上涨11.70%)、新兴铸管(上涨8.14%)、海南矿业(上涨6.59%) [15] 供给情况 - 截至1月30日，样本钢企高炉产能利用率为85.5%，周环比下降0.04个百分点 [2][27] - 截至1月30日，样本钢企电炉产能利用率为55.7%，周环比下降2.23个百分点 [2][27] - 截至1月30日，五大钢材品种产量为722.4万吨，周环比增加5.17万吨（增幅0.72%）[2][27] - 截至1月30日，日均铁水产量为227.98万吨，周环比下降0.12万吨（降幅0.05%），同比增加2.53万吨（增幅1.12%）[2][27] 需求情况 - 截至1月30日，五大钢材品种消费量为801.7万吨，周环比下降7.78万吨（降幅0.96%）[2][37] - 截至1月30日，主流贸易商建筑用钢成交量为6.7万吨，周环比下降1.04万吨（降幅13.37%）[2][37] - 截至1月25日，30大中城市商品房成交面积为142.9万平方米，周环比增加4.8万平方米 [37] - 截至2月1日，地方政府专项债净融资额为6426亿元，累计同比增加73.45% [37] 库存情况 - 截至1月30日，五大钢材品种社会库存为890.7万吨，周环比增加22.27万吨（增幅2.56%），同比下降16.75% [2][45] - 截至1月30日，五大钢材品种厂内库存为387.8万吨，周环比下降0.84万吨（降幅0.22%），同比下降22.50% [2][45] 钢材价格与利润 - 截至1月30日，普钢综合指数为3427.6元/吨，周环比下降6.87元/吨（降幅0.20%），同比下降5.10% [2][51] - 截至1月30日，特钢综合指数为6584.3元/吨，周环比下降3.23元/吨（降幅0.05%），同比下降2.77% [2][51] - 截至1月30日，螺纹钢高炉吨钢利润为51元/吨，周环比下降10.0元/吨（降幅16.39%）[2][59] - 截至1月30日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-80元/吨，周环比下降17.0元/吨（降幅26.98%）[2][59] - 截至1月30日，247家钢铁企业盈利率为39.39%，周环比下降1.3个百分点 [59] 原燃料情况 - 截至1月30日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为793元/吨，周环比下跌12.0元/吨（跌幅1.49%）[2][76] - 截至1月30日，京唐港主焦煤库提价为1780元/吨，周环比持平 [2][76] - 截至1月30日，一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比增加55.0元/吨 [2][76] - 截至1月30日，独立焦化企业吨焦平均利润为-55元/吨，周环比增加11.0元/吨 [76] - 截至1月30日，铁水废钢价差为100.0元/吨，周环比增加0.7元/吨 [76] 投资建议与关注标的 - 自上而下建议重点关注四类企业 [3] - 第一类：设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业，如华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等 [3] - 第二类：布局整合重组、具备优异成长性的企业，如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 [3] - 第三类：充分受益新一轮能源周期的优特钢企业，如中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 [3] - 第四类：具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业，如首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等 [3] 上市公司业绩与资讯 - 多家钢企发布2025年业绩预增或预盈公告，例如：柳钢股份预计2025年归母净利润约6.1亿元至7.3亿元 [78]；方大特钢预计2025年归母净利润为8.35亿元到9.98亿元，同比增加236.90%到302.67% [79]；山东钢铁预计2025年实现归母净利润约1.00亿元，同比扭亏为盈 [79] - 2026年2月三大白电（空冰洗）排产总量合计2379万台，较去年同期生产实绩下降22.1%，家电用钢需求减弱 [81] - 焦炭第一轮提涨落地，湿熄焦上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨，钢材成本支撑增强 [81] - 煤炭清洁高效利用新标准发布，可能推升焦煤焦炭等原料成本，对钢价形成成本支撑 [81] - 2025年全国规模以上工业企业利润总额增长0.6%，其中黑色金属冶炼和压延加工业利润比上年增长3.0倍 [81]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为-46,000万元左右 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-74,800万元左右 [1] - 报告期内经营业绩出现亏损 [1] 业绩变动原因 - 公司主动减量提质，适时调整产线运行 [1] - 突出科技创新，加速特钢转型，一批高端品种实现量产 [1] - 切实做好系统降本，坚定不移推进智能化转型和绿色化发展 [1] - 受市场影响，第四季度面临诸多挑战，经营收入较前三季度有所放缓 [1] - 依据企业会计准则判断，年末需对部分资产计提减值准备等事项调整 [1] 公司经营举措与成效 - 公司整体业绩同比大幅改善 [1] - 加速特钢转型，一批高端品种实现量产 [1] - 坚定不移推进智能化转型和绿色化发展 [1]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持“看好”评级 [2] 核心观点 - 报告认为，包钢安全事故或引发钢厂安全检查，并进一步导致临时减产，专项检查或小幅收缩局部产能形成成本与供给支撑 [3] - 当前，普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机 [3] - 在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [3] 本周市场表现 - 本周钢铁板块上涨6.99%，表现优于大盘（沪深300下跌0.62%）[2][10] - 钢铁三级板块中，铁矿石板块上涨9.43%，特钢板块上涨8.64%，长材板块上涨8.13%，贸易流通板块上涨7.56%，板材板块上涨6.02%，钢铁耗材板块上涨3.90% [2][10] - 个股方面，本周涨跌幅前三的分别为大中矿业(21.88%)、酒钢宏兴(16.95%)、常宝股份(14.17%) [13] 供给情况 - 截至1月23日，样本钢企高炉产能利用率85.5%，周环比增加0.03个百分点 [2][25] - 截至1月23日，样本钢企电炉产能利用率57.9%，周环比下降0.05个百分点 [2][25] - 截至1月23日，五大钢材品种产量717.2万吨，周环比增加1.95万吨，增幅0.27% [2][25] - 截至1月23日，日均铁水产量为228.1万吨，周环比增加0.09万吨，同比增加3.62万吨 [2] 需求情况 - 截至1月23日，五大钢材品种消费量809.5万吨，周环比下降16.60万吨，降幅2.01% [2][35] - 截至1月23日，主流贸易商建筑用钢成交量7.8万吨，周环比下降1.41万吨，降幅15.31% [2][35] - 截至2026年1月18日，30大中城市商品房成交面积为138.1万平方米，周环比增加5.6万平方米 [35] - 截至1月24日，地方政府专项债净融资额为3564亿元，累计同比下降2.30% [35] 库存情况 - 截至1月23日，五大钢材品种社会库存868.5万吨，周环比增加2.13万吨，增幅0.25%，同比下降0.83% [2][42] - 截至1月23日，五大钢材品种厂内库存388.6万吨，周环比增加7.94万吨，增幅2.09%，同比增加2.93% [2][42] 钢材价格与利润 - 截至1月23日，普钢综合指数3434.4元/吨，周环比下降23.04元/吨，降幅0.67%，同比下降4.97% [2][47] - 截至1月23日，特钢综合指数6587.5元/吨，周环比增加0.33元/吨，增幅0.01%，同比下降2.72% [2][47] - 截至1月23日，螺纹钢高炉吨钢利润为61元/吨，周环比下降11.0元/吨，降幅15.28% [2][55] - 截至1月23日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-63元/吨，周环比下降24.0元/吨，降幅61.54% [2][55] - 截至1月23日，247家钢铁企业盈利率为40.69%，周环比增加0.9个百分点 [55] 原燃料情况 - 截至1月23日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为805元/吨，周环比下跌14.0元/吨，跌幅1.71% [2][73] - 截至1月23日，京唐港主焦煤库提价为1780元/吨，周环比上涨30.0元/吨 [2][73] - 截至1月23日，一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平 [2][73] - 截至1月23日，独立焦化企业吨焦平均利润为-66元/吨，周环比下降1.0元/吨 [73] - 截至1月23日，铁水废钢价差为86.8元/吨，周环比下降36.8元/吨 [73] 投资建议与关注标的 - 报告建议自上而下重点关注四类企业 [3] - 第一类是设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业，如华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等 [3] - 第二类是布局整合重组、具备优异成长性的企业，如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 [3] - 第三类是充分受益新一轮能源周期的优特钢企业，如中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 [3] - 第四类是具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业，如首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等 [3] 本周行业重要资讯 - 截至2026年1月19日，10家钢厂发布2026年冬储政策，冬储政策利于稳库存稳价格，市场对未来钢材需求有一定预期，利好钢材价格走势 [78] - 为深刻汲取包钢爆炸事件的教训，唐山市应急管理局决定立即在全市范围内开展一次钢铁企业蓄热器等压力容器安全专项检查，专项检查或小幅收缩局部产能形成成本与供给支撑，短期利好钢材价格走势 [78] - 本周五大钢材品种库存环比上涨0.81%至1257.08万吨，表观需求较上周下降2.01%至809.52万吨，因库存增加、需求下降叠加多数品种供需走弱，短期压制钢价上行 [78] - 1月18日包钢板材厂发生爆炸事故，造成10人死亡，84人受伤 [78]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] - 上次评级：看好 [2] 报告的核心观点 - 在宏观偏暖、成本支撑及国家“稳增长”政策背景下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善，叠加行业“反内卷”属性，普钢公司业绩改善空间较大，钢铁板块有望迎来价值修复和配置良机 [3] - 报告认为，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的向上弹性及供给格局改善带来的估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、 本周钢铁板块及个股表现 - **板块整体表现**：本周钢铁板块下跌1.62%，表现劣于大盘（沪深300下跌0.57%）[10] - **子板块表现**：特钢板块下跌1.32%，长材板块上涨0.45%，板材板块下跌3.09%；铁矿石板块下跌0.96%，钢铁耗材板块上涨0.94%，贸易流通板块上涨8.77% [2][13] - **个股表现**：涨跌幅前三的个股分别为中钢洛耐(30.08%)、五矿发展(21.01%)、金洲管道(7.83%) [14] 二、本周核心数据 1、供给情况 - **高炉产能利用率**：截至1月16日，样本钢企高炉产能利用率为85.5%，周环比下降0.56个百分点 [2][23] - **电炉产能利用率**：截至1月16日，样本钢企电炉产能利用率为58.0%，周环比增加1.08个百分点 [2][23] - **五大钢材品种产量**：截至1月16日，五大钢材品种产量为715.3万吨，周环比增加1.51万吨，增幅0.21% [2][23] - **日均铁水产量**：截至1月16日，日均铁水产量为228.01万吨，周环比下降1.49万吨，降幅0.65%，同比增加1.62% [2][23] 2、需求情况 - **五大钢材品种消费量**：截至1月16日，五大钢材品种消费量为826.1万吨，周环比增加29.30万吨，增幅3.68% [2][33] - **建筑用钢成交量**：截至1月16日，主流贸易商建筑用钢成交量为9.2万吨，周环比下降0.36万吨，降幅3.78% [2][33] - **商品房成交面积**：截至2026年1月11日，30大中城市商品房成交面积为132.5万平方米，周环比下降142.8万平方米 [33] - **地方政府专项债**：截至1月17日，地方政府专项债净融资额为1742亿元，累计同比增加183.38% [33] 3、库存情况 - **社会库存**：截至1月16日，五大钢材品种社会库存为866.3万吨，周环比增加1.16万吨，增幅0.13%，同比增加8.74% [2][41] - **厂内库存**：截至1月16日，五大钢材品种厂内库存为380.7万吨，周环比下降8.07万吨，降幅2.08%，同比增加7.29% [2][41] 4、钢材价格&利润 - **钢材价格**： - 普钢综合指数为3457.5元/吨，周环比增加5.28元/吨，增幅0.15%，同比下降3.31% [2][46] - 特钢综合指数为6587.2元/吨，周环比增加2.02元/吨，增幅0.03%，同比下降2.73% [2][46] - **钢厂利润**： - 螺纹钢高炉吨钢利润为72元/吨，周环比增加9.0元/吨，增幅14.29% [2][54] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-39元/吨，周环比下降14.0元/吨，降幅56.00% [2][54] - 247家钢铁企业盈利率为39.83%，周环比增加2.2个百分点 [54] - **期现货基差**： - 热轧板卷现货基差为-15元/吨，周环比增加9.0元/吨 [62] - 螺纹钢现货基差为137元/吨，周环比下降9.0元/吨 [62] - 焦炭现货基差为-134元/吨，周环比下降2.5元/吨 [62] - 焦煤现货基差为-81.5元/吨，周环比增加4.0元/吨 [62] - 铁矿石现货基差为7元/吨，周环比下降4.5元/吨 [62] 5、原燃料情况 - **价格**： - 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为819元/吨，周环比下跌4.0元/吨 [2][72] - 京唐港主焦煤库提价为1750元/吨，周环比上涨100.0元/吨 [2][72] - 一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平 [2][72] - **利润与价差**： - 独立焦化企业吨焦平均利润为-65元/吨，周环比下降20.0元/吨 [72] - 铁水废钢价差为123.6元/吨，周环比下降21.5元/吨 [72] - **库存可用天数**： - 样本钢企焦炭库存可用天数为11.97天，周环比持平，同比下降1.6天 [2] - 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为24.91天，周环比下降0.3天，同比下降3.5天 [2] - 样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.35天，周环比增加0.7天，同比增加0.4天 [2] 三、上市公司估值表及重点公告 - **重点公司估值**：报告列出了宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、武进不锈、中信特钢、甬金股份、久立特材、常宝股份、首钢资源、河钢资源等公司的收盘价、归母净利润预测、每股收益预测及市盈率预测 [73] - **重点业绩公告**： - 重庆钢铁预计2025年度归母净利润为-28亿元至-25亿元，同比减亏 [74] - 凌钢股份预计2025年归母净利润为-16.7亿元至-14.5亿元 [74] - **其他公司公告**：甬金股份对控股子公司减资 [75]；抚顺特钢完成吸收合并全资子公司 [76] 四、 本周行业重要资讯 - **美国关税政策**：美国从1月15日起对部分进口半导体及设备加征25%关税，可能间接拖累相关下游用钢需求 [77] - **冬储政策**：截至2025年12月26日，9家钢厂发布2026年冬储政策，发布时间较晚，政策以后结算/点价为主，整体较为宽松，但贸易商主动囤货意愿不强 [77] - **国内宏观政策**：国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策；全国商务工作会议部署提振消费等八方面工作，均有利于提振市场信心，利好钢材价格走势 [77]

市场表现 - 本周钢铁板块整体上涨3.35%，表现优于大盘 [1][2] - 细分板块中，钢铁耗材板块涨幅最大，达10.98%，铁矿石板块上涨3.53%，特钢、板材、长材板块分别上涨2.58%、2.89%、1.90%，贸易流通板块上涨1.12% [1][2] 供给情况 - 截至1月9日，样本钢企高炉产能利用率为86.0%，周环比增加0.78个百分点 [2] - 样本钢企电炉产能利用率为56.9%，周环比增加1.76个百分点 [2] - 五大钢材品种产量为713.8万吨，周环比增加6.04万吨或0.85% [2] - 日均铁水产量为229.5万吨，周环比增加2.07万吨，同比增加4.30万吨 [2][5] 需求情况 - 截至1月9日，五大钢材品种消费量为796.8万吨，周环比下降44.20万吨或5.26% [2] - 主流贸易商建筑用钢成交量为9.5万吨，周环比下降0.24万吨或2.47% [2] 库存情况 - 截至1月9日，五大钢材品种社会库存为865.2万吨，周环比增加14.39万吨或1.69%，同比增加10.75% [3] - 五大钢材品种厂内库存为388.8万吨，周环比增加7.38万吨或1.94%，同比增加10.71% [3] 钢材价格与利润 - 截至1月9日，普钢综合指数为3452.2元/吨，周环比上涨13.30元/吨或0.39%，同比下降3.79% [3] - 特钢综合指数为6585.2元/吨，周环比上涨11.93元/吨或0.18%，同比下降2.89% [3] - 螺纹钢高炉吨钢利润为63元/吨，周环比增加15.0元/吨或31.25% [3] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-25元/吨，周环比下降17.0元/吨或212.50% [3] 原燃料情况 - 截至1月9日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为823元/吨，周环比上涨12.0元/吨或1.48% [4] - 京唐港主焦煤库提价为1650元/吨，周环比持平 [4] - 一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平 [4] - 样本钢企焦炭库存可用天数为12.02天，周环比下降0.1天，同比下降1.5天 [4] - 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为25.18天，周环比下降0.2天，同比下降2.3天 [4] - 样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.68天，周环比增加0.1天，同比增加0.6天 [4] 行业动态与展望 - 在宏观偏暖和成本支撑背景下，预计一季度钢价表现并不悲观 [5] - 钢厂对下游冬储结算政策和利息条件较为友好，但钢贸商因对明年需求偏悲观，冬储积极性较低 [5] - 预计2026年钢材冬储体量较小，与2025年类似，多数钢厂对冬储持观望态度 [5] - 在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小 [5] - 国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善 [5] - 当前普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复 [5] 投资观点与建议 - 伴随“稳增长”政策推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底、基建投资稳增、制造业发展及出口高位支撑下保持平稳或边际略增 [6] - 在平控政策预期下，钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，行业供需总体形势有望维持平稳 [6] - 经济高质量发展和新质生产力趋势下，受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高端钢材有望充分受益 [6] - 未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，部分公司已处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇 [6] - 建议关注四类企业：1）设备先进、环保水平优的区域性龙头企业；2）布局整合重组、具备优异成长性的企业；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业 [6]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告的核心观点 - 报告认为，在宏观偏暖和成本支撑的背景下，钢铁行业有望迎来配置良机 [2] - 虽然行业面临供需矛盾，但在“稳增长”政策推进下，需求有望保持平稳或边际略增，而供给在平控政策预期下趋紧，行业供需总体形势有望维持平稳 [3] - 经济高质量发展和新质生产力趋势下，高端钢材有望充分受益，部分公司已处于价值低估区域，存在结构性投资机遇和估值修复机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、 本周钢铁板块及个股表现 - 本周钢铁板块上涨3.35%，表现优于大盘（沪深300上涨2.79%）[2][10] - 钢铁三级板块中，钢铁耗材板块上涨10.98%，铁矿石板块上涨3.53%，板材板块上涨2.89%，特钢板块上涨2.58%，长材板块上涨1.90%，贸易流通板块上涨1.12% [2][10] - 个股方面，本周涨跌幅前三的分别为鄂尔多斯(27.83%)、中钢洛耐(17.17%)、钒钛股份(15.48%) [14] 二、本周核心数据 1、供给情况 - 截至1月9日，样本钢企高炉产能利用率86.0%，周环比增加0.78个百分点 [2][22] - 截至1月9日，样本钢企电炉产能利用率56.9%，周环比增加1.76个百分点 [2][22] - 截至1月9日，五大钢材品种产量713.8万吨，周环比增加6.04万吨，增幅0.85% [2][22] - 截至1月9日，日均铁水产量为229.5万吨，周环比增加2.07万吨，同比增加4.30万吨 [2][22] 2、需求情况 - 截至1月9日，五大钢材品种消费量796.8万吨，周环比下降44.20万吨，降幅5.26% [2][32] - 截至1月9日，主流贸易商建筑用钢成交量9.5万吨，周环比下降0.24万吨，降幅2.47% [2][32] - 截至2026年1月4日，30大中城市商品房成交面积为275.3万平方米，周环比下降68.4万平方米 [32] - 截至1月10日，地方政府专项债净融资额为1167亿元，累计同比下降2303.83% [32] 3、库存情况 - 截至1月9日，五大钢材品种社会库存865.2万吨，周环比增加14.39万吨，增幅1.69%，同比增加10.75% [2][40] - 截至1月9日，五大钢材品种厂内库存388.8万吨，周环比增加7.38万吨，增幅1.94%，同比增加10.71% [2][40] 4、钢材价格与利润 - 截至1月9日，普钢综合指数3452.2元/吨，周环比增加13.30元/吨，增幅0.39%，同比下降3.79% [2][46] - 截至1月9日，特钢综合指数6585.2元/吨，周环比增加11.93元/吨，增幅0.18%，同比下降2.89% [2][46] - 截至1月9日，螺纹钢高炉吨钢利润为63元/吨，周环比增加15.0元/吨，增幅31.25% [2][54] - 截至1月9日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-25元/吨，周环比下降17.0元/吨 [2][54] - 截至1月9日，247家钢铁企业盈利率为37.66%，周环比下降0.4个百分点 [54] 5、原燃料情况 - 截至1月9日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为823元/吨，周环比上涨12.0元/吨 [2][71] - 截至1月9日，京唐港主焦煤库提价为1650元/吨，周环比持平 [2][71] - 截至1月9日，一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平 [2][71] - 截至1月9日，独立焦化企业吨焦平均利润为-45元/吨，周环比下降31.0元/吨 [71] - 截至1月9日，铁水废钢价差为145.1元/吨，周环比增加15.6元/吨 [71] 三、上市公司估值表及重点公告 - 报告列出了宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、武进不锈、中信特钢、甬金股份、久立特材、常宝股份、首钢资源、河钢资源等公司的估值预测 [72] - 重点公告摘要：方大炭素终止参与杉杉集团重整 [73]；包钢股份股份回购资金总额为1亿至2亿元 [74]；海南矿业调整回购股份价格上限至14.26元/股 [75]；宝地矿业完成资产购买过户 [76] 四、 本周行业重要资讯 - 越南对华冷轧碳钢板卷继续征收为期五年的反倾销税，税率4.43%～25.22% [77] - 市场传闻引发“双焦”期货合约涨停，焦煤期货触及1164元/吨，焦炭主力合约触及1773元/吨 [77] - 央行表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具 [77] - Mysteel预计一季度钢价表现不悲观，但钢贸商冬储积极性较低，2026年冬储体量或较小，华北地区直螺收款单价约3200元/吨 [77] 投资建议与关注方向 - 建议关注四类公司：1）设备先进、环保水平优的区域性龙头企业，如山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光等 [3]；2）布局整合重组、具备成长性的公司，如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 [3]；3）受益于能源周期、国产替代的优特钢企业，如中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 [3]；4）具备突出竞争优势的上游原料供应企业，如首钢资源、河钢资源、方大炭素等 [3]

市场表现 - 本周钢铁板块整体上涨3.42%，表现优于大盘 其中特钢板块上涨4.80%，长材板块上涨1.27%，板材板块上涨1.94% 铁矿石板块大幅上涨10.15%，钢铁耗材板块上涨2.94%，贸易流通板块上涨4.33% [1][2] 供给情况 - 截至12月26日，样本钢企高炉产能利用率为84.9%，周环比微增0.01个百分点 电炉产能利用率为53.2%，周环比下降1.12个百分点 [2] - 截至12月26日，五大钢材品种周产量为692.0万吨，周环比微增0.15万吨或0.02% 日均铁水产量为226.58万吨，周环比微增0.03万吨，但同比下降2.83万吨 [2][5] 需求情况 - 截至12月26日，五大钢材品种周消费量为833.6万吨，周环比下降1.67万吨或0.20% [2] - 截至12月26日，主流贸易商建筑用钢成交量为9.5万吨，周环比下降0.43万吨或4.29% [2] 库存情况 - 截至12月26日，五大钢材品种社会库存为872.6万吨，周环比下降33.91万吨或3.74%，但同比仍增加14.95% [3] - 截至12月26日，五大钢材品种厂内库存为385.4万吨，周环比下降2.88万吨或0.74%，同比增加10.04% [3] 价格与利润 - 截至12月26日，普钢综合价格指数为3439.2元/吨，周环比下降9.57元/吨或0.28%，同比下降5.65% [3] - 截至12月26日，特钢综合价格指数为6571.8元/吨，周环比微增1.81元/吨或0.03%，同比下降3.20% [3] - 截至12月26日，螺纹钢高炉吨钢利润为50元/吨，周环比增加8.0元/吨或19.05% 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-4元/吨，周环比增加3.0元/吨或42.86% [3] 原燃料情况 - 截至12月26日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为800元/吨，周环比上涨2.0元/吨或0.25% [4][5] - 截至12月26日，京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比持平 [4][5] - 截至12月25日，一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比下降55.0元/吨 [4] - 截至12月26日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.01天，周环比增加0.3天 进口铁矿石平均可用天数为25.18天，周环比下降0.2天 [4] 行业观点与展望 - 在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小 叠加国家"稳增长"政策，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善 [5] - 当前普钢吨钢利润可观，在行业"反内卷"背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机 [5] - 伴随"稳增长"政策推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或边际略增 [6] - 在平控政策预期下，钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，行业供需总体形势有望维持平稳 [6] - 经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益 [7] - 未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇 [7] 投资建议与关注方向 - 建议关注设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业，如山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光等 [7] - 建议关注布局整合重组、具备优异成长性的企业，如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 [7] - 建议关注充分受益新一轮能源周期的优特钢企业，如中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 [7] - 建议关注具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业，如首钢资源、河钢资源、方大炭素等 [7]

报告行业投资评级 - 报告对钢铁行业持积极看法，核心观点围绕供给约束、成本改善和需求结构分化展开，并推荐了具体标的，整体投资评级为看好 [1][2] 报告的核心观点 - 政策明确粗钢产量调控，强化供给端约束预期，将优化行业格局 [2] - 西芒杜大型铁矿投产将增加铁矿石供给，预期价格中枢下行，有助于降低钢企成本压力 [2] - 下游需求结构分化，建筑领域偏弱，制造业需求有韧性，支撑板材和特钢景气度 [2] - 在供需格局改善与成本压力缓解的背景下，钢企利润有进一步修复空间 [2] 行业供需与政策分析 - 事件：2025年12月，工信部明确2026年将持续整治“内卷式”竞争，国家发改委提出“十五五”期间持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能 [2] - 供给端：根据国家统计局数据，2025年1-11月，中国粗钢产量8.92亿吨，同比下降4.0%；生铁产量7.74亿吨，同比下降2.3%；钢材产量13.33亿吨，同比增长4.0% [2] - 未来在持续产量调控预期下，钢铁供给端格局将进一步优化 [2] 原料成本分析 - 西芒杜铁矿已探获标准资源量44.1亿吨，平均铁品位超过65%，初期规划年产能1.2亿吨，占2023年全球铁矿产量的4.8% [2] - 该铁矿于2025年11月11日正式投产，预计明后年将持续贡献增量 [2] - 由于宝武集团和中铝等中资企业参与度高，有助于提高中国企业在铁矿上的议价能力，预期铁矿价格中枢将有所下行 [2] 下游需求分析 - 下游需求呈现结构分化：建筑领域需求整体偏弱，制造业领域需求有韧性 [2] - 需求结构分化将支撑板材和特钢的景气度 [2] - 未来钢铁消费结构将从建筑业向制造业转移 [2] - 中长期看，能源、新基建、航空航天、国防等领域的特种钢材消费成为重要力量 [2] 投资建议与关注标的 - 投资分析意见：在行业转型过程中，建议关注下游以制造业为主、需求稳定的低估值高分红板材标的 [2] - 具体推荐关注：宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁 [2] - 同时，建议关注高端不锈钢管材标的久立特材，以及产品种类覆盖全面的特钢标的中信特钢 [2] 重点公司估值数据 - 宝钢股份：2025年12月26日股价7.35元，2025年预测EPS 0.46元，预测PE 16倍，PB(LF) 0.8倍 [3] - 华菱钢铁：股价5.65元，2025年预测EPS 0.40元，预测PE 14倍，PB(LF) 0.7倍 [3] - 南钢股份：股价5.18元，2025年预测EPS 0.45元，预测PE 12倍，PB(LF) 1.2倍 [3] - 中信特钢：股价16.05元，2025年预测EPS 1.08元，预测PE 15倍，PB(LF) 2.0倍 [3] - 久立特材：股价27.90元，2025年预测EPS 1.72元，预测PE 16倍，PB(LF) 3.3倍 [3]

报告行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 报告认为，在供给减量博弈需求淡季的背景下，钢价有望韧性上行 [1] - 核心逻辑在于：一方面，在“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善；另一方面，在“平控”政策预期下，钢铁供给总量趋紧，且产业集中度持续趋强，行业供需总体形势有望维持平稳 [3] - 当前普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机 [3] - 经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、 本周钢铁板块及个股表现 - **板块表现**：本周（截至2025年12月26日）钢铁板块上涨3.42%，表现优于大盘（沪深300上涨1.95%）[2][10] - **子板块表现**：特钢板块上涨4.80%，长材板块上涨1.27%，板材板块上涨1.94%；铁矿石板块上涨10.15%，钢铁耗材板块上涨2.94%，贸易流通板块上涨4.33% [2][12][15] - **个股表现**：本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为博云新材(18.91%)、大中矿业(17.75%)、海南矿业(14.77%) [16] 二、本周核心数据 1、供给情况 - **高炉生产**：截至12月26日，样本钢企高炉产能利用率84.9%，周环比增加0.01百分点 [2][25] - **电炉生产**：截至12月26日，样本钢企电炉产能利用率53.2%，周环比下降1.12百分点 [2][25] - **钢材产量**：截至12月26日，五大钢材品种产量692.0万吨，周环比增加0.15万吨（+0.02%），同比下降49万吨（-6.61%）[2][24][25] - **铁水产量**：截至12月26日，日均铁水产量为226.58万吨，周环比增加0.03万吨（+0.01%），同比下降2.83万吨（-1.23%）[2][25] 2、需求情况 - **钢材消费**：截至12月26日，五大钢材品种消费量833.6万吨，周环比下降1.67万吨（-0.20%），同比下降19万吨（-2.22%）[2][30][35] - **建筑成交**：截至12月26日，主流贸易商建筑用钢成交量9.5万吨，周环比下降0.43万吨（-4.29%）[2][35] - **地产数据**：截至12月21日，30大中城市商品房成交面积为254.8万平方米，周环比增加42.6万平方米 [35] - **基建资金**：截至12月28日，地方政府专项债净融资额为64569亿元，累计同比增加8.26% [35] 3、库存情况 - **社会库存**：截至12月26日，五大钢材品种社会库存872.6万吨，周环比下降33.91万吨（-3.74%），同比增加113万吨（+14.95%）[2][40][42] - **厂内库存**：截至12月26日，五大钢材品种厂内库存385.4万吨，周环比下降2.88万吨（-0.74%），同比增加35万吨（+10.04%）[2][41][42] 4、价格&利润情况 - **钢材价格**： - 普钢综合指数3439.2元/吨，周环比下降9.57元/吨（-0.28%），同比下降5.65% [2][48] - 特钢综合指数6571.8元/吨，周环比增加1.81元/吨（+0.03%），同比下降3.20% [2][48] - **钢厂利润**： - 螺纹钢高炉吨钢利润为50元/吨，周环比增加8.0元/吨（+19.05%）[2][55] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-4元/吨，周环比增加3.0元/吨（+42.86%）[2][55] - 247家钢铁企业盈利率为37.23%，周环比增加1.3个百分点 [55] 5、原燃料情况 - **价格**： - 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为800元/吨，周环比上涨2.0元/吨（+0.25%）[2][72] - 京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比持平 [2][72] - 一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比下降55.0元/吨 [2][72] - **利润与库存**： - 独立焦化企业吨焦平均利润为-18元/吨，周环比下降34.0元/吨 [72] - 样本钢企焦炭库存可用天数为12.01天，周环比增加0.3天 [2] - 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为25.18天，周环比下降0.2天 [2] 三、上市公司估值表及重点公告 - **重点公司估值**：报告列出了宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢等10家重点上市公司的估值表，包括2024年至2027年的归母净利润预测及市盈率（P/E）数据 [73] - **重点公告摘要**：摘要提及了八一钢铁收到行政处罚事先告知书、方大特钢控股股东股份解除质押及再质押、盛德鑫泰子公司提供担保、久立特材完成员工持股计划非交易过户等上市公司重要公告 [74][75][77][78] 四、 本周行业重要资讯 - **政策导向**：国务院国资委会议强调中央企业要大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购；国家发改委发文指出“十五五”时期将持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能 [79] - **行业动态**：截至12月22日，已有6家钢厂发布2026年冬储政策；河北、安徽、陕西等多地市启动污染天气预警，将倒逼钢厂限产减排，短期对钢价形成温和利好 [79] 五、投资建议 - **关注方向**：报告建议关注四类企业 [3] 1. 设备先进、环保水平优的区域性龙头企业，如山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份等 2. 布局整合重组、具备优异成长性的企业，如宝钢股份、南钢股份、鞍钢股份等 3. 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业，如中信特钢、久立特材、方大特钢等 4. 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业，如首钢资源、河钢资源、方大炭素等

核心观点 - 南钢在冶金工业规划研究院发布的2025年两项关键评级中均获最高等级，连续9年获竞争力A+评级，连续3年获ESG AAA评级，被视为传统钢铁企业实现高质量发展与可持续发展协同并进的典范 [1][2] 评级结果与行业地位 - 冶金工业规划研究院的竞争力评级已连续发布15年，ESG评级已连续发布3年，成为政府、金融机构及国际社会的重要参考依据 [2] - 2025年共有109家钢铁企业进入评估范围，其中仅16家获评竞争力A+级（极强），10家获评ESG AAA级 [2] - 南钢连续9年获评竞争力A+级，稳居国内钢铁企业竞争力“第一梯队” [2] 核心竞争力与技术创新 - 公司累计有215项产品（技术）达到国际先进以上水平 [3] - 近期有4项成果通过专家评审并达到国际领先水平，覆盖高端材料、绿色制造、智能生产与智慧供应链四大维度 [3] - 公司长期布局先进钢铁材料，打造国际一流中厚板、特钢、复合材料精品基地，为400多个大国重器和超级工程提供高性能材料 [3] - 代表性产品应用于“爱达·魔都号”邮轮、抗酸管线钢、1000兆帕水电用钢等领域 [3] ESG表现与绿色转型 - 公司设立“决策—管理—执行”三级ESG治理架构，接轨国际治理体系 [3] - 高质量完成全流程、全工序超低排放改造，成为江苏省“长流程钢铁”首家且连续两年获评环保绩效A级的企业 [4] - 公司通过EATNS碳管理体系及ISO 14064温室气体核查认证，多项产品获绿色产品认证 [4] - 公司率先通过SA8000社会责任国际标准体系认证，并获评“国家工业旅游示范基地” [4] 智能化与全球化战略 - 公司入选全国首批15家领航级智能工厂 [5] - 公司战略认为产业链深度协同的智能化是未来竞争力所在 [5] - 公司以印尼焦炭和德国科勒等核心海外资产为抓手，战略布局全球市场，并建立了全球化采购和营销网络 [5] - 公司在海外建立了南钢英国研究院、南钢日邦研究院，以链接全球高端创新资源 [5] 未来业务生态布局 - 公司围绕钢铁主业，构建产业链、智造服务、绿色低碳三大业务生态 [6] - 产业链生态方面，将持续围绕上游资源端布局煤焦、矿石、合金等稀缺资源，以保障供应链安全稳定和成本优势 [6] - 智造服务生态方面，将做优“数字化转型+数字工厂+C2M”现代产业服务平台，服务于制造企业的数字化转型 [6] - 绿色低碳生态方面，将做强“环保治理+再生材料+能源优化”环境生态平台，向工业绿色发展综合服务商转型 [6]