证券研究报告·公司点评报告·能源金属 永兴材料（002756） 2025 年三季报点评：碳酸锂成本优势维持， 涨价弹性可期 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师 胡锦芸 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 12,189 | 8,074 | 6,095 | 7,208 | 8,883 | | 同比（%） | (21.76) | (33.76) | (24.51) | 18.26 | 23.24 | | 归母净利润（百万元） | 3,406.77 | 1,043.47 | 704.89 | 979.95 | 1,411.32 | | 同比（%） | (46.09) | (69.37) | (32.45) | 39.02 | 44.02 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 6.32 | 1.94 | 1.3 ...

马钢股份成立于1993年9月1日，1994年1月6日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为安徽省马 鞍山市。它是国内大型钢铁联合企业，具备2300万吨钢配套产能，产品结构多元化，在轮轴板块优势明 显。 马钢股份主营业务为钢铁产品的生产和销售，所属申万行业为钢铁 - 普钢 - 板材，所属概念板块包括央企 改革、H股、证金汇金核聚变、超导概念、核电。 经营业绩：营收行业第六，净利润第九 2025年三季度，马钢股份营业收入575.72亿元，行业排名6/17，低于行业第一名宝钢股份2324.36亿元、第 二名河钢股份965.42亿元，也低于行业平均数598.33亿元，但高于行业中位数480.8亿元。主营业务构成 中，工业品380.72亿元占比99.99%，其他收入372.59万元占比0.01%。当期净利润3.56亿元，行业排名 9/17，远低于第一名宝钢股份89.08亿元、第二名华菱钢铁33.64亿元，低于行业平均数8.08亿元，与行业中 位数持平。 资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度马钢股份资产负债率为60.56%，低于去年同期的63.74%，也低于行业平均的 63.3 ...

基建方面，1-9 月，全国固定资产投资(不含农户)同比下降0.5%，第三产业基础设施投资(不含电力、热 力、燃气及水生产和供应业)增长1.1%。其中，水上运输业投资增长12. 8%，铁路运输业投资增长 4.2%，水利管理业投资增长3.0%。工业方面，9 月，规模以上工业增加值同比实际增6.5%， 环比增长 0.64%。采矿业增加值同比增长6.4%，制造业增长7. 3%， 电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 0.6%。其中，41 个大类行业中有36 个行业增加值保持同比增长，黑色金属冶炼和压延加工业增长 2.2%，有色金属冶炼和压延加工业增长8.4%。制造业高端化、智能化、绿色化进程持续推进，前三季 度， 规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6%，对全部规上工业增长的贡献率为24.7%。 近期围绕钢铁行业需求的数据中，汽车、工程机械及船舶表现良好。根据中汽协数据，9 月汽车产销分 别完成327.6 万辆和322.6 万辆，同比分别增长17.1%和14.9%。1- 9 月汽车产销分别完成2433.3 万辆和 2436.3 万辆，同比分别增长13.3%和12.9%。根据国家统计局，9月挖掘机产量31608 台， ...

行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持“看好”评级 [2] 核心观点 - 《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》发布，提出炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5:1，2021年6月1日后兼并重组取得的合规产能置换比例不低于1.25:1，落后产能有望加速退出 [3] - 在“反内卷”背景下，钢铁行业产能管理有望进一步加强，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复 [3] - 尽管行业面临供需矛盾，但在“稳增长”政策支持下，需求有望在房地产筑底、基建投资稳中有增等因素支撑下保持平稳或边际略增，而供给在平控政策预期下趋紧，行业供需总体形势有望维持平稳 [3] - 高端钢材将受益于能源周期、国产替代、高端装备制造等宏观趋势 [3] - 建议关注设备先进、环保水平优的区域性龙头，布局整合重组的成长性企业，受益能源周期的优特钢企业以及具备竞争优势的上游原料供应企业 [3] 本周市场表现 - 本周钢铁板块上涨0.65%，表现劣于大盘（沪深300上涨3.24%） [10] - 子板块中，特钢板块上涨3.07%，长材板块上涨1.82%，板材板块下跌1.00%；铁矿石板块上涨4.76%，钢铁耗材板块下跌0.36%，贸易流通板块上涨3.40% [12][16] - 个股方面，涨幅前三分别为中信金属(12.65%)、友发集团(12.14%)、大中矿业(11.68%) [14] 供给情况 - 截至10月24日，样本钢企高炉产能利用率89.9%，周环比下降0.39百分点 [2][25] - 样本钢企电炉产能利用率52.3%，周环比下降0.90百分点 [2][25] - 五大钢材品种产量757.1万吨，周环比增加8.21万吨，增幅1.10% [2][25] - 日均铁水产量239.9万吨，周环比下降1.05万吨，降幅0.44%，同比增加5.54万吨，增幅2.36% [2][25] 需求情况 - 截至10月24日，五大钢材品种消费量892.7万吨，周环比增加17.32万吨，增幅1.98% [2][35] - 主流贸易商建筑用钢成交量10.1万吨，周环比增加0.39万吨，增幅4.01% [2][35] - 截至10月19日，30大中城市商品房成交面积209.9万平方米，周环比增加93.5万平方米 [35] - 截至10月26日，地方政府专项债净融资额57008亿元，累计同比增加54.23% [35] 库存情况 - 截至10月24日，五大钢材品种社会库存1099.7万吨，周环比下降26.14万吨，降幅2.32%，同比增加29.66% [2][43] - 五大钢材品种厂内库存455.2万吨，周环比下降1.27万吨，降幅0.28%，同比增加10.69% [2][43] 钢材价格与利润 - 截至10月24日，普钢综合指数3421.0元/吨，周环比增加5.25元/吨，增幅0.15%，同比下降7.91% [2][49] - 特钢综合指数6592.5元/吨，周环比下降5.53元/吨，降幅0.08%，同比下降3.69% [2][49] - 螺纹钢高炉吨钢利润为-60元/吨，周环比增加6.0元/吨，增幅9.09% [2][57] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-153元/吨，周环比下降7.0元/吨，降幅4.79% [2][57] - 247家钢铁企业盈利率为47.62%，周环比下降7.8个百分点 [57] 原燃料情况 - 截至10月24日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为781元/吨，周环比持平 [2][73] - 京唐港主焦煤库提价为1740元/吨，周环比上涨50.0元/吨 [2][73] - 一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比持平 [2][73] - 独立焦化企业吨焦平均利润为-41元/吨，周环比下降28.0元/吨 [73] - 铁水废钢价差为72.6元/吨，周环比增加6.9元/吨 [73] 重点公司估值与动态 - 报告列出了包括宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢等在内的多家重点上市公司估值表 [74] - 鞍钢股份控股股东完成增持计划，累计增持金额约1.00亿元 [75] - 首钢股份调整回购股份方案，回购资金来源调整为自有资金及股票回购专项贷款 [76] - 钒钛股份控股股东增持计划实施完成，累计增持金额约5019.49万元 [77] 行业重要资讯 - 国家发展改革委提出综合整治“内卷式”竞争，破除市场障碍，利好钢材价格走势 [79] - 10月23日24时起，唐山区域型钢厂实施生产调控，预计日产量影响约5万吨 [79] - 9月重点统计钢铁企业生产粗钢6286万吨，同比下降1.0%，日产环比下降1.1% [79] - 《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》公开征求意见 [79]

投资评级 - 维持公司“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司季度业绩持续改善，2025年第三季度归母净利润达15.32亿元，同比增长37.93%，环比增长8.32% [2] - 2025年第三季度销售毛利率为15.46%，创出三年新高，盈利能力显著提升 [2] - 公司专注中高端特殊钢材制造，产品结构不断优化，下游制造业升级需求有望支撑其盈利修复趋势 [4] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为59.8亿元、65亿元、68.6亿元，对应市盈率（PE）为11.9倍、10.9倍、10.3倍 [4][5] 财务业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入812.06亿元，同比减少2.75%；归属于母公司所有者的净利润43.3亿元，同比增长12.88% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为15.2亿元，同比增长41.98%，环比增长8.91% [2] - 公司2024年第四季度至2025年第三季度销售净利率逐季提升，分别为5.19%、5.39%、5.32%、5.9% [2] 销量与产品结构 - 2025年上半年公司实现钢材销量982.26万吨，同比增长3.23% [3] - 汽车用钢棒线材销量285万吨，风电圆坯销量159.2万吨，同比增长2.6% [3] - 重点开发的“小巨人”产品实现销量368.8万吨，轴承钢销量114.6万吨，同比增长13.2% [3] - “两高一特”产品销量同比增长5%，特钢产品毛利率为14.37%，较上年同期提升2.07个百分点 [3] 出口业务与盈利能力 - 2025年上半年公司出口销量112.16万吨，出口产品毛利率达到19.11%，较内贸产品高出5.44个百分点 [3] - 公司2025年出口销量目标为265万吨，同比增长20.3%，后续出口占比有望继续提升 [3] 行业背景与增长动力 - 随着新能源汽车快速发展和传统汽车轻量化趋势，高品质特钢需求将持续增长 [2] - 高端装备制造、能源电力等领域的升级需求为特钢提供了广阔空间 [2] - 特钢在耐高温、耐腐蚀、高强度等特殊性能方面具有不可替代性，随着中国制造业向中高端迈进，特钢的进口替代和出口拓展有进一步打开的空间 [2]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业的投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 核心观点 - 双焦（焦煤、焦炭）价格持续偏强，导致吨钢利润短期承压 [1][2] - 在“反内卷”背景下，通过安全生产检查及抑制无序竞争，钢铁行业产能管理有望加强，普钢公司业绩改善空间较大，板块有望迎来价值修复 [3] - 尽管行业面临供需矛盾，但在“稳增长”政策支持下，需求有望边际改善，供给在平控政策下趋紧，行业格局有望稳中趋好 [3] - 投资机会聚焦于高毛利率的优特钢企业、成本管控力强的龙头钢企以及高壁垒上游原料供应企业 [3] 本周市场表现 - 钢铁板块本周下跌2.62%，表现劣于大盘（沪深300下跌2.22%） [2][10] - 细分板块中，特钢板块下跌4.47%，长材板块下跌2.47%，板材板块下跌1.55%，铁矿石板块下跌2.13%，钢铁耗材板块下跌4.83%，贸易流通板块下跌6.285% [2][10] - 个股方面，涨幅前三为凌钢股份（10.50%）、包钢股份（6.69%）、图南股份（3.70%） [12] 供给情况 - 样本钢企高炉产能利用率为90.3%，周环比下降0.22个百分点 [2][24] - 样本钢企电炉产能利用率为53.2%，周环比增加2.13个百分点 [2][24] - 五大钢材品种产量为748.9万吨，周环比下降4.52万吨（-0.60%） [2][24] - 日均铁水产量为240.95万吨，周环比下降0.59万吨（-0.24%），同比增加7.87万吨（+3.38%） [2][24] 需求情况 - 五大钢材品种消费量为875.4万吨，周环比大幅增加123.98万吨（+16.50%） [2][33] - 主流贸易商建筑用钢成交量为9.7万吨，周环比下降1.24万吨（-11.40%） [2][33] - 30大中城市商品房成交面积（截至10月12日）为116.4万平方米，周环比下降28.0万平方米 [33] - 地方政府专项债净融资额（截至10月18日）为55,349亿元，累计同比增加61.31% [33] 库存情况 - 五大钢材品种社会库存为1125.8万吨，周环比微降2.32万吨（-0.21%），但同比显著增加28.51% [2][41] - 五大钢材品种厂内库存为456.4万吨，周环比下降16.14万吨（-3.42%），同比增加15.12% [2][41] 钢材价格与利润 - 普钢综合指数为3415.7元/吨，周环比下降44.57元/吨（-1.29%），同比下降11.93% [2][47] - 特钢综合指数为6598.0元/吨，周环比下降16.93元/吨（-0.26%），同比下降4.15% [2][47] - 螺纹钢高炉吨钢利润为-66元/吨，周环比下降44.0元/吨（-200.00%） [2][55] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-146元/吨，周环比增加6.0元/吨（+3.95%） [2][55] - 样本钢企盈利率为55.41%，周环比下降0.9个百分点 [55] 原燃料情况 - 日照港澳洲粉矿（62%Fe）现货价格为781元/吨，周环比下跌12.0元/吨（-1.51%） [2][69] - 京唐港主焦煤库提价为1690元/吨，周环比上涨30.0元/吨 [2][69] - 一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比持平 [2][69] - 独立焦化企业吨焦平均利润为-13元/吨，周环比下降22.0元/吨 [69] - 铁水废钢价差为66.7元/吨，周环比下降12.2元/吨 [69] 投资建议与关注公司 - 建议关注设备先进、环保水平优的区域性龙头企业：山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光等 [3] - 建议关注布局整合重组、具备成长性的公司：宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 [3] - 建议关注受益于能源周期的优特钢企业：中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 [3] - 建议关注高壁垒上游原料供应企业：首钢资源、河钢资源、方大炭素等 [3] 行业重要资讯 - 11月将有多部门联合开展安全生产考核巡查，加强行业产能管理 [3][75] - 国家发改委支持电力、钢铁等重点行业节能降碳改造 [75] - 海关总署数据显示，1-9月钢材出口量8795.5万吨，同比增加9.2% [75] - 中钢协数据显示，10月上旬重点钢企钢材库存量1588万吨，环比增长8.2% [75]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好 [2] - 上次评级：看好 [2] 报告核心观点 - 两部门着手治理价格无序竞争，反内卷背景下钢价有望迎来秩序重构 [1][2] - 通过安全生产监查及抑制无序竞争和过剩产能释放，钢铁行业产能管理有望进一步加强 [3] - 在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家"稳增长"政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善 [3] - 当前普钢吨钢利润可观，在行业"反内卷"背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机 [3] - 未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇 [3] 本周市场表现 - 本周钢铁板块上涨3.67%，表现优于大盘（沪深300下跌0.51%） [10] - 特钢板块上涨3.69%，长材板块上涨3.68%，板材板块上涨3.61% [12] - 铁矿石板块上涨5.98%，钢铁耗材板块上涨3.16%，贸易流通板块下跌0.878% [12][17] - 涨跌幅前三的个股分别为金岭矿业(13.27%)、广大特材(10.86%)、中信金属(10.24%) [15] 供给情况 - 截至10月10日，样本钢企高炉产能利用率90.6%，周环比下降0.10百分点 [2][26] - 截至10月10日，样本钢企电炉产能利用率51.1%，周环比增加0.24百分点 [2][26] - 截至10月10日，五大钢材品种产量753.5万吨，周环比下降2.44万吨，周环比下降0.32% [2][26] - 截至10月10日，日均铁水产量为241.54万吨，周环比下降0.27万吨，同比增加13.52万吨 [2][26] 需求情况 - 截至10月10日，五大钢材品种消费量751.4万吨，周环比下降153.39万吨，周环比下降16.95% [2][36] - 截至10月17日，主流贸易商建筑用钢成交量9.1万吨，周环比下降1.78万吨，周环比下降16.27% [2][36] - 截至2025年10月5日，30大中城市商品房成交面积为144.4万平方米，周环比下降106.3万平方米 [36] - 截至10月12日，地方政府专项债净融资额为55414亿元，累计同比增加61.76% [36] 库存情况 - 截至10月10日，五大钢材品种社会库存1128.2万吨，周环比增加69.23万吨，周环比增加6.54%，同比增加23.34% [2][44] - 截至10月10日，五大钢材品种厂内库存472.6万吨，周环比增加58.63万吨，周环比增加14.16%，同比增加19.52% [2][44] 钢材价格与利润 - 截至10月11日，普钢综合指数3460.3元/吨，周环比下降20.27元/吨，周环比下降0.58%，同比下降11.65% [2][50] - 截至10月11日，特钢综合指数6614.9元/吨，周环比下降28.26元/吨，周环比下降0.43%，同比下降3.68% [2][50] - 截至10月10日，螺纹钢高炉吨钢利润为-22元/吨，周环比下降52.0元/吨，周环比下降173.33% [2][58] - 截至10月11日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-152元/吨，周环比下降17.0元/吨，周环比下降12.59% [2][58] - 截至10月10日，247家钢铁企业盈利率为56.28%，周环比下降0.4百分点 [58] 原燃料情况 - 截至10月11日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为793元/吨，周环比上涨6.0元/吨，周环比上涨0.76% [2][72] - 截至10月11日，京唐港主焦煤库提价为1660元/吨，周环比下跌50.0元/吨 [2][72] - 截至10月11日，一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比增加55.0元/吨 [2][72] - 截至10月10日，独立焦化企业吨焦平均利润为9元/吨，周环比增加45.0元/吨 [72] - 截至10月11日，铁水废钢价差为78.6元/吨，周环比增加42.4元/吨 [72] 投资建议 - 建议关注设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光等 [3] - 建议关注布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 [3] - 建议关注充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 [3] - 建议关注具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等 [3] 本周行业重要资讯 - 钢材库存转降，表需创两个半月高位：本周五大钢材品种库存减少0.6%至1510.61万吨，为7月末以来首次环降，总产量增加1.11%至864.93万吨，表观需求较上周增加23.73万吨至874.06，创两个半月新高，增幅达2.79% [77] - 欧盟公布钢铁进口限制措施，上调关税至50%：欧盟拟将年度钢铁进口配额设定为1830万吨，较2024年钢铁进口配额减少47%，对于配额外进口钢铁，欧盟拟加征50%关税，较当前25%关税增加一倍 [77] - 22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年度考核巡查 [77] - 两部门治理价格无序竞争，维护良好市场价格秩序：国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》 [77]

行业投资评级 - 钢铁行业投资评级为看好 维持与上次评级一致 [2] 核心观点 - 传统旺季叠加限产预期 钢铁板块有望持续改善 [1][2] - 反内卷背景下钢铁行业产能管理有望进一步加强 供需总体形势有望维持平稳 [3] - 普钢吨钢利润可观 在反内卷背景下普钢公司业绩改善空间较大 有望迎来价值修复 [3] - 高端钢材受益于能源周期、国产替代、高端装备制造趋势 有望充分受益 [3] - 钢铁板块当前处于价值低估区域 仍具结构性投资机遇 [3] 市场表现 - 本周钢铁板块下跌0.55% 表现劣于大盘（沪深300上涨1.07%） [2][10] - 特钢板块上涨1.23% 铁矿石板块上涨0.54% [2][12] - 板材板块下跌0.81% 长材板块下跌2.39% [2][12] - 钢铁耗材板块下跌1.34% 贸易流通板块下跌3.88% [2][12] - 个股表现前三：武进不锈上涨14.07% 友发集团上涨8.26% 中信特钢上涨5.73% [14] 供给情况 - 样本钢企高炉产能利用率90.9% 周环比增加0.51百分点 [2][25] - 样本钢企电炉产能利用率52.1% 周环比下降2.28百分点 [2][25] - 五大钢材品种产量753.6万吨 周环比增加9.90万吨（+1.33%） [2][25] - 日均铁水产量242.36万吨 周环比增加1.34万吨（+0.56%） 同比增加18.53万吨（+8.28%） [2][25] 需求情况 - 五大钢材品种消费量874.1万吨 周环比增加23.73万吨（+2.79%） [2][34] - 主流贸易商建筑用钢成交量10.4万吨 周环比下降0.26万吨（-2.41%） [2][34] - 30大中城市商品房成交面积171.7万平方米 周环比增加17.2万平方米 [34] - 地方政府专项债净融资额55256亿元 累计同比增加67.01% [34] 库存情况 - 五大钢材品种社会库存1089.2万吨 周环比下降12.16万吨（-1.10%） 同比增加19.43% [2][42] - 五大钢材品种厂内库存421.4万吨 周环比增加3.03万吨（+0.72%） 同比增加10.92% [2][42] 价格与利润 - 普钢综合指数3497.6元/吨 周环比下降9.66元/吨（-0.28%） 同比增加0.40% [2][48] - 特钢综合指数6651.5元/吨 周环比下降2.48元/吨（-0.04%） 同比增加1.03% [2][48] - 螺纹钢高炉吨钢利润14元/吨 周环比下降8.0元/吨（-36.36%） [2][57] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润-127元/吨 周环比增加5.0元/吨（+3.79%） [2][57] - 247家钢铁企业盈利率58.01% 周环比下降0.9百分点 [57] 原燃料情况 - 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）787元/吨 周环比下跌15.0元/吨（-1.87%） [2][73] - 京唐港主焦煤库提价1710元/吨 周环比上涨100.0元/吨 [2][73] - 一级冶金焦出厂价格1715元/吨 周环比持平 [2][73] - 独立焦化企业吨焦平均利润-34元/吨 周环比下降17.0元/吨 [73] - 样本钢企焦炭库存可用天数11.66天 周环比增加0.2天 [2] - 样本钢企进口铁矿石平均可用天数27.14天 周环比增加2.0天 [2] 投资建议 - 关注设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业：山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光 [3] - 关注布局整合重组、具备优异成长性的企业：宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份 [3] - 关注受益新一轮能源周期的优特钢企业：中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团 [3] - 关注具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业：首钢资源、河钢资源、方大炭素 [3]

合作签约 - 国家碳计量中心（福建）与中信泰富特钢集团股份有限公司在江苏省江阴市举行战略合作协议签约仪式 [1][2] - 签约旨在围绕国家及企业重大技术需求共建特钢领域"双碳"创新平台 [1][2] - 合作目标为助力特钢产业绿色转型与国家"双碳"目标实现 [1][2] 合作内容 - 双方将打造国家低碳高端智库并开展政策试点 [1] - 计划构建特钢差异化低碳评价体系并承建国家特钢低碳重大平台 [1] - 整合优势资源系统性突破碳计量、减排和认证关键技术瓶颈 [2] 战略意义 - 合作预期提升公司在全球特钢领域的领先地位 [2] - 通过承接国家重点研发计划与重大项目提升特钢行业国际话语权 [2] - 推动特钢产业链绿色高质量发展并带动江阴整体产业绿色转型 [1][2]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持行业看好评级 [2][3] 核心观点 - 四季度政策性限产落地仍可期 再次提示重视钢铁板块配置 [1][2] - 反内卷背景下钢铁行业产能管理有望进一步加强 [3] - 普钢公司业绩改善空间较大 有望迎来价值修复 钢铁板块亦有望迎来配置良机 [3] - 钢铁行业供需总体形势有望维持平稳 [3] - 高端钢材有望充分受益于能源周期、国产替代、高端装备制造 [3] - 建议关注四类企业：区域性龙头企业、布局整合重组的成长性企业、受益能源周期的优特钢企业、高壁垒上游原料供应企业 [3] 本周市场表现 - 钢铁板块下跌2.74% 表现劣于大盘 沪深300下跌0.44% [10] - 特钢板块下跌2.63% 长材板块下跌1.14% 板材板块下跌2.73% [12] - 铁矿石板块下跌4.85% 钢铁耗材板块下跌2.83% 贸易流通板块下跌2.877% [12] - 涨跌幅前三个股分别为武进不锈(14.68%)、银龙股份(10.47%)、图南股份(2.59%) [14] 供给情况 - 样本钢企高炉产能利用率90.4% 周环比增加0.17百分点 [2][25] - 样本钢企电炉产能利用率54.4% 周环比下降0.91百分点 [2][25] - 五大钢材品种产量743.7万吨 周环比下降1.15万吨 周环比下降0.15% [2][25] - 日均铁水产量241.02万吨 周环比增加0.47万吨 同比增加17.64万吨 [2][25] 需求情况 - 五大钢材品种消费量850.3万吨 周环比增加7.00万吨 周环比增加0.83% [2][35] - 主流贸易商建筑用钢成交量10.7万吨 周环比增加0.34万吨 周环比增加3.32% [2][35] - 30大中城市商品房成交面积154.5万平方米 周环比增加10.8万平方米 [35] - 地方政府专项债净融资额53889亿元 累计同比增加95.14% [35] 库存情况 - 五大钢材品种社会库存1101.4万吨 周环比增加6.27万吨 周环比增加0.57% 同比增加12.06% [2][43] - 五大钢材品种厂内库存418.4万吨 周环比下降1.14万吨 周环比下降0.27% 同比增加4.74% [2][43] 钢材价格与利润 - 普钢综合指数3507.3元/吨 周环比增加17.52元/吨 周环比增加0.50% 同比增加2.94% [2][49] - 特钢综合指数6653.9元/吨 周环比增加2.07元/吨 周环比增加0.03% 同比增加1.28% [2][49] - 螺纹钢高炉吨钢利润22元/吨 周环比增加36.0元/吨 周环比增加257.14% [2][58] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润-132元/吨 周环比增加18.0元/吨 周环比增加12.00% [2][58] - 247家钢铁企业盈利率58.87% 周环比下降1.3百分点 [58] 原燃料情况 - 日照港澳洲粉矿现货价格指数(62%Fe)802元/吨 周环比上涨6.0元/吨 周环比上涨0.75% [2][72] - 京唐港主焦煤库提价1610元/吨 周环比上涨60.0元/吨 [2][72] - 一级冶金焦出厂价格1715元/吨 周环比下降55.0元/吨 [2][72] - 独立焦化企业吨焦平均利润-17元/吨 周环比下降52.0元/吨 [72] - 铁水废钢价差54.9元/吨 周环比下降61.5元/吨 [72] 上市公司估值与重点公告 - 重点上市公司包括宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等 详细估值数据见估值表 [73] - 甬金股份实施2025年半年度权益分派 每10股派发现金红利3元 [74] - 八一钢铁回购注销部分限制性股票共计5,793,600股 [75] - 河钢股份发行科技创新可续期公司债券10亿元 票面利率2.36% [76] - 宝钢股份实施2025年上半年度权益分派 每股派发现金红利0.12元 [77] 行业重要资讯 - 焦煤减产预期升温 双焦继续大幅反弹 [78] - 江苏钢企抵制内卷式竞争 改善市场秩序 [78] - 央行开展6000亿元买断式逆回购操作 连续四个月加量续作 [78] - 三部门印发轻工业稳增长工作方案 推动轻工业稳定增长 [78]