行业趋势与驱动因素 - 人工智能技术浪潮驱动全球数据中心建设加速，其海量电力消耗使能源保障成为焦点，“算力的尽头是电力”成为资本市场核心命题 [1] - 相较于风能、太阳能等间歇性可再生能源，核能具备供电稳定、能量密度高的显著优势，其作为新型能源解决方案的战略价值凸显 [1] - 2025年国务院核准10台新核电机组，带动超2000亿元产业链投资落地，中国已连续七年核准核电项目，且连续四年年度核准机组超10台，行业成长确定性凸显 [2] - 海外市场如美国，因数据中心缺电问题正加速核能扩张，美国政府提出2050年前核电产能翻两番的目标，推动全球核电市场景气度持续攀升 [2] - “十五五”规划建议明确提出加快建设新型能源体系，坚持风光水核等多能并举，为核能产业规模化、高质量发展提供清晰政策指引 [2] - “AI+”赋能千行百业将拉动全社会电力需求增长，进一步打开核能产业成长空间 [2] - “十五五”时期各行业高质量发展驱动的电力需求增长具备高度确定性，将强力拉动清洁能源产业扩容，为核电赛道注入持久发展动能 [3] 公司业务与市场地位 - 久立特材是国内工业用不锈钢管材领域的核心供应商，业务覆盖多产业赛道，具备年产20万吨成品管材、1.5万吨管件及2.6万吨合金材料的生产实力 [3] - 公司在核电领域产品布局完善，覆盖核1、2、3级及非核级设备配管、传热管、管道管等全系列核心品类 [1] - 公司是蒸发器管等核电高附加值产品的核心供应商，正统筹推进在手订单的生产排程与交付发运 [1] - 公司已与中国广核集团、国家能源集团等核能巨头达成深度合作 [2] - 伴随国内核电装机规模稳步增长、行业需求持续释放，公司凭借技术与产能优势或将跻身头部企业的优选供应商阵营 [2] 公司发展战略与机遇 - 核电行业国产化进程持续提速，公司将进一步拓宽发展边界，积极挖掘核电领域新兴应用场景，加大核级产品研发投入力度，以巩固并提升核心竞争优势 [1] - 核能市场扩容有望为产业链相关企业带来显著业绩增量，以久立特材为代表的具备核心技术与产能优势的产业链标杆企业有望获得长期坚实的业绩增长支撑 [1][3]

会议召开基本情况 - 浙江久立特材科技股份有限公司2025年第一期员工持股计划第一次持有人会议于2026年1月22日以通讯方式召开和表决 [2] - 会议由公司董事长李郑周召集和主持 [2] - 实际参与表决的持有人为690人，代表员工持股计划份额138,502,155份，占本员工持股计划总份额的56.32% [2] 议案审议与表决结果 - 会议共有3个议案，均需由出席持有人会议的持有人所持1/2以上有表决权份额同意方可通过 [3] - 所有3项议案均获得全票通过，同意份额为138,502,155份，占出席持有人会议所持份额总数的100% [4][5][6] 员工持股计划管理委员会设立 - 会议审议通过设立员工持股计划管理委员会，作为日常监督管理机构，对持有人会议负责，代表持有人行使股东权利 [4] - 管理委员会由3名委员组成，设主任1人，任期与员工持股计划存续期一致 [4] 管理委员会成员构成 - 选举李郑周、王长城、周宇宾为公司2025年第一期员工持股计划管理委员会委员 [5] - 李郑周为公司董事长、控股股东副董事长，系公司实际控制人周志江外甥 [5] - 王长城为公司总经理、控股股东董事 [5] - 周宇宾为公司董事、副总经理、控股股东董事，系公司实际控制人周志江女儿 [5] - 同日，管理委员会会议选举李郑周为管理委员会主任 [5] 管理委员会获授广泛职权 - 持有人会议授权管理委员会办理与员工持股计划相关的广泛事宜，授权有效期自本次会议批准之日起至持股计划终止之日 [6] - 授权事项包括召集持有人会议、日常管理、办理份额认购、代表行使股东权利、管理相关账户、办理股票锁定与归属、行使资产管理职责（包括锁定期后出售股票变现及进行现金管理）、计划终止时清算资产、制定参与公司再融资方案、权益分配、处理持有人资格变动及相关事宜等 [6]

会议基本情况 - 浙江久立特材科技股份有限公司2025年第一期员工持股计划第一次持有人会议于2026年1月22日以通讯方式召开和表决 [2] - 会议由公司董事长李郑周召集和主持，实际参与表决的持有人为690人 [2] - 参与表决的持有人代表员工持股计划份额138,502,155份，占本员工持股计划总份额的56.32% [2] 议案审议与表决结果 - 本次会议共有3项议案，均需由出席持有人会议的持有人所持1/2以上有表决权份额同意方可通过 [3] - 三项议案的表决结果均为同意138,502,155份，占出席持有人会议的持有人所持份额总数的100%，无反对票和弃权票 [4][5][7] 管理委员会设立与构成 - 会议审议通过设立员工持股计划管理委员会，作为日常监督管理机构，对持有人会议负责，代表持有人行使股东权利 [4] - 管理委员会由3名委员组成，设主任1人，任期与员工持股计划存续期一致 [4] - 选举李郑周、王长城、周宇宾为管理委员会委员 [5] - 李郑周为公司董事长兼控股股东副董事长，系公司实际控制人周志江外甥；王长城为公司总经理兼控股股东董事；周宇宾为公司董事、副总经理兼控股股东董事，系公司实际控制人周志江女儿 [5] - 同日，管理委员会选举李郑周为管理委员会主任 [5] 管理委员会授权职责 - 持有人会议授权管理委员会办理与员工持股计划相关的广泛事宜，授权有效期自本次会议批准之日起至本员工持股计划终止之日 [5][7] - 授权职责包括但不限于：召集持有人会议、日常管理、提请审议计划延长、办理份额认购、代表行使股东权利、管理相关账户、办理股票锁定与归属事宜等 [6] - 管理委员会还负责在锁定期届满后出售股票变现，将现金资产投资于固定收益类证券、理财产品及货币市场基金等现金管理工具 [6] - 其他职责包括计划终止时的资产清算、制定参与公司再融资的方案、权益分配以及处理持有人资格变动等相关事宜 [6]

公司员工持股计划进展 - 公司于2026年1月22日以通讯方式召开了2025年第一期员工持股计划的第一次持有人会议 [1] - 本次会议共有690名持有人参与表决，代表份额为138,502,155份，占员工持股计划总份额的56.32% [1] - 会议审议并通过了设立管理委员会、选举委员及授权管理委员会办理相关事宜等三项议案 [1] 管理委员会构成与授权 - 会议选举李郑周、王长城、周宇宾三人为员工持股计划管理委员会委员 [1] - 李郑周被选举为管理委员会主任 [1] - 管理委员会被授权办理与员工持股计划相关的全部事宜，该授权自会议批准之日起生效，有效期至员工持股计划终止之日 [1]

员工持股会议情况 - 2026年1月22日召开2025年第一期员工持股计划第一次持有人会议[1] - 690人参与表决，代表份额138,502,155份，占总份额56.32%[1] 议案表决结果 - 三个议案表决同意份额均为138,502,155份，占出席份额总数100%[3][4][7] 管理委员会情况 - 管理委员会由3名委员组成，李郑周任主任，任期与计划存续期一致[3][4] 授权情况 - 授权管理委员会办理相关事宜，自批准至计划终止有效[7]

特钢板块市场表现 - 1月21日，特钢板块整体微涨0.01%，表现略强于上证指数（上涨0.08%），但弱于深证成指（上涨0.7%）[1] - 板块内个股表现分化，翔楼新材以3.16%的涨幅领涨，而中信特钢下跌1.42%跌幅居前[1][2] - 板块整体成交活跃，但资金流向呈现分歧，主力资金净流出2345.64万元，而游资资金净流入2659.77万元，散户资金净流出314.13万元[2] 领涨及活跃个股分析 - 翔楼新材收盘价70.15元，上涨3.16%，成交额2.71亿元，成交量3.91万手，是板块内涨幅最大的公司[1] - 太钢不锈上涨2.30%，收盘价5.34元，成交量109.58万手为板块最高，成交额5.75亿元，同时获得主力资金净流入5808.30万元，主力净占比达10.10%[1][3] - 常宝股份上涨1.88%，收盘价9.73元，成交额4.44亿元，成交量46.69万手，游资净流入1282.92万元[1][3] 资金流向明细 - 太钢不锈获得主力资金显著净流入5808.30万元，但游资和散户分别净流出2269.37万元和3538.93万元[3] - 久立特材和方大特钢分别获得主力资金净流入489.41万元和424.59万元[3] - 角金股份、盛德整泰（或盛德替泰）、沙钢股份、常宝股份（或常主股份）及翔楼新材均呈现主力资金净流出，其中角金股份主力净流出1436.74万元，主力净占比-11.01%为流出比例最高[3] - 沙钢股份和常宝股份在主力资金流出的同时，获得了游资的净流入，分别流入857.23万元和1282.92万元[3]

特钢板块市场表现 - 1月20日，特钢板块整体上涨0.76%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.01%，深证成指下跌0.97% [1] - 板块内个股表现分化，久立特材领涨，涨幅为3.95%，收盘价31.29元，而翔楼新材领跌，跌幅为4.60%，收盘价68.00元 [1][2] 个股涨跌与交易情况 - 久立特材成交量19.22万手，成交额5.92亿元，在上涨个股中成交额最高 [1] - 太钢不锈成交量108.23万手，为表中成交量最大的个股，成交额5.62亿元，但股价下跌0.76% [1] - 抚顺特钢成交量108.14万手，成交额7.02亿元，为表中成交额最高的个股，但股价下跌3.89% [2] - 常宝股份成交量47.75万手，成交额4.50亿元，股价微涨0.74% [1] 板块资金流向 - 当日特钢板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为2.26亿元 [2] - 游资资金净流入5057.81万元，散户资金净流入1.76亿元，与主力资金流向形成反差 [2] - 久立特材获得主力资金净流入1190.32万元，主力净占比2.01%，同时获得游资净流入1089.32万元 [3] - 沙钢股份遭遇主力资金大幅净流出2986.49万元，主力净占比为-13.90%，为表中流出幅度最大，但获得游资净流入2444.79万元 [3] - 西宁特钢主力资金净流出955.00万元，主力净占比高达-11.75% [3] - 金洲管道主力资金净流入1069.11万元，主力净占比4.58%，但股价下跌1.60% [2][3]

公司股价与交易表现 - 1月20日，久立特材股价上涨5.15%，报收31.65元/股，成交额达4.17亿元，换手率为1.43%，总市值为309.27亿元 [1] 公司基本情况 - 浙江久立特材科技股份有限公司成立于2004年1月8日，于2009年12月11日上市，公司位于浙江省湖州市吴兴区中兴大道1899号 [1] - 公司主营业务为工业用不锈钢管及特种合金的管材、管件、法兰、棒材及管道预制件的研发、生产、销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：无缝管37.97%，复合管33.57%，焊接管13.44%，合金材料6.25%，其他5.54%，管件3.23% [1] 基金持仓与收益 - 国泰基金旗下国泰中证钢铁ETF（515210）重仓久立特材，该基金在三季度增持422.87万股，截至三季度末持有683.3万股，占基金净值比例为4.55%，为基金第四大重仓股 [2] - 根据测算，1月20日该基金因持有久立特材浮盈约1059.11万元 [2] - 国泰中证钢铁ETF（515210）成立于2020年1月22日，最新规模为36.6亿元，今年以来收益率为1.98%，近一年收益率为35.06%，成立以来收益率为74.16% [2] 基金经理信息 - 国泰中证钢铁ETF（515210）的基金经理为吴中昊，其累计任职时间为3年359天，现任基金资产总规模为253.91亿元，任职期间最佳基金回报为106.3%，最差基金回报为-18.04% [3]

公司股价与交易表现 - 1月20日，久立特材股价上涨5.15%，报收31.65元/股，成交额4.16亿元，换手率1.43%，总市值309.27亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为工业用不锈钢管及特种合金的管材、管件、法兰、棒材及管道预制件的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成为：无缝管37.97%，复合管33.57%，焊接管13.44%，合金材料6.25%，其他5.54%，管件3.23% [1] 基金持仓与影响 - 鹏华国证钢铁行业指数(LOF)A（502023）在第三季度增持久立特材3.68万股，持有股数达135.46万股，占基金净值比例为4.24%，为其第四大重仓股 [2] - 基于该持仓，1月20日该基金从久立特材股价上涨中浮盈约209.96万元 [2] - 该基金最新规模为4.04亿元，今年以来收益1.24%，近一年收益34.07%，成立以来收益34.99% [2] 基金经理信息 - 鹏华国证钢铁行业指数(LOF)A（502023）的基金经理为闫冬 [3] - 闫冬累计任职时间6年310天，现任基金资产总规模221.18亿元，任职期间最佳基金回报456.3%，最差基金回报-44% [3]

报告行业投资评级 - 评级：增持 [5] 报告核心观点 - 需求有望逐步触底，供给端市场化出清已开始出现，预期钢铁行业基本面有望逐步修复 [3] - 若供给政策落地，行业供给收缩速度将更快，行业上行进展将更快展开 [3] - 随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，其负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长 [5] - 供给端来看，目前行业仍有约60%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现，维持供给端收缩预期 [5] - 长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益 [5] 根据相关目录分别总结 1. 钢铁：钢材价格环比上升，总库存环比下降 - **价格与库存**：上周上海螺纹钢现货价格环比升40元/吨至3320元/吨，升幅1.2%；热轧卷板现货价格环比升50元/吨至3350元/吨 [8]。五大品种钢材总库存1247万吨，环比降0.55%，维持低位水平 [5]。主要钢材社会库存866.33万吨，环比上升1.16万吨；钢厂库存380.68万吨，环比下降8.07万吨 [12] - **消费与产量**：上周五大品种表观消费量为826.12万吨，环比降1.77%，同比升4.33% [5]。其中螺纹钢表观消费量190.34万吨，环比升8.79% [20]。五大品种钢材产量819.2万吨，环比升0.08% [5] - **开工与盈利**：上周全国247家钢厂高炉开工率78.84%，较上一周下降0.47个百分点；高炉产能利用率为85.48%，较上一周下降0.56个百分点 [5]。247家钢企盈利率为39.8%，较上一周上升2.17% [5] - **生产利润**：上周螺纹钢的平均吨毛利为199.4元/吨，较上一周下降15.2元/吨；热卷模拟平均吨毛利11.4元/吨，较上一周下降7.2元/吨 [5] - **国际钢价**：上周美国螺纹钢价格1010美元/吨，欧盟螺纹钢价格680美元/吨，日本螺纹钢价格675美元/吨，上海螺纹465美元/吨，周环比均持平 [44] 2. 原料：铁矿石现货价格不变，焦炭现货价格不变 - **价格变动**：上周日照港PB粉（铁含量61.5%）819元/吨，环比不变；铁矿石主力期货价格下降2.5元/吨至812元/吨 [48]。焦炭现货价格环比不变，为1560元/吨；焦炭期货价格下降31元/吨至1717元/吨 [48]。焦煤现货价格上升50元/吨至1500元/吨 [48] - **铁矿石库存与发货**：上周45港进口铁矿库存16555万吨，环比增280万吨，创历史新高 [5]。上周巴西铁矿石总发货量647万吨，环比下降7.37%；澳大利亚铁矿石总发货量1659.6万吨，环比下降2.29% [53]。45港铁矿到港量2920.4万吨，环比上升5.95% [53] - **焦炭库存**：上周样本钢厂焦炭库存650.3万吨，较上一周环比上升4.6万吨；钢厂焦炭库存平均可用天数11.97天，较上一周下降0.05天 [63]。230家焦化企业焦炭总库存40.61万吨，较上一周下降3.56万吨；中国港口焦炭库存总计188.07万吨，较前一周上升4万吨 [64] - **焦煤库存**：焦煤钢厂库存802.2万吨，较上一周上升4.5万吨；钢厂焦煤库存平均可用天数12.9天，较前一周上升0.1天 [67]。230家国内独立焦化厂炼焦煤库存为954.8万吨，环比上升42.8万吨；进口炼焦煤港口库存为298.9万吨，环比下降1万吨 [68] 3. 炉料：废钢价格上升，硅铁价格上升，取向硅钢价格持平，钒铁价格下降，钛精矿价格持平 - **废钢与石墨电极**：上周唐山废钢价格1990元/吨，较上一周上升30元/吨 [72]。普通功率、高功率、超高功率石墨电极价格分别为16000、16300、16900元/吨，均较上一周持平 [72] - **铁合金**：上周内蒙、青海、甘肃硅铁价格分别为5750、5800、5800元/吨，青海和甘肃价格均较上一周上升50元/吨 [77]。内蒙、广西硅锰价格分别为5750、5850元/吨，分别较上一周上升50元/吨和100元/吨 [77] - **硅钢**：上周武汉地区取向硅钢汇总价格为9750元/吨，较上一周持平 [78]。B50A800无取向硅钢片价格为4350元/吨，B50A250无取向硅钢片价格为8750元/吨，均较上一周上升50元/吨 [78] - **钒产品**：上周钒铁价格86000元/吨，较上一周下降1000元/吨；钒氮合金价格118000元/吨，五氧化二钒价格77000元/吨，均较前一周持平 [83] - **钛产品**：上周钛精矿价格为1600元/吨，钛白粉价格为13200元/吨，海绵钛价格为47000元/吨，均较上一周持平 [85] 4. 特钢及新材料：不锈钢价格上升，工业级碳酸锂价格回升，电池级碳酸锂价格回升 - **不锈钢与钼**：上周不锈钢（304，6mm卷板）价格13710元/吨，较上一周上升330元/吨；电解镍价格152120元/吨，较上一周上升3970元/吨 [90]。钼铁价格254000元/吨，较上一周上升24000元/吨 [90] - **不锈钢毛利**：测算上周高铁镍生产模式下不锈钢单吨毛利-329.5元/吨，较上一周下降190.5元/吨；纯镍生产模式下不锈钢单吨毛利-5861元/吨，环比下降95.6元/吨；废不锈钢生产模式下不锈钢单吨毛利-5.5元/吨，环比下降80.5元/吨 [95] - **碳酸锂**：上周工业级碳酸锂价格为14.65万元/吨，环比涨3万元/吨；电池级碳酸锂价格15.04万元/吨，环比涨2.89万元/吨 [98][100] - **稀土**：上周氧化镨钕价格682500元/吨，较上一周上升55000元/吨 [101] 5. 宏观：2025年1-11月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业维持走弱，地产降幅环比有所扩大 - **粗钢与生铁产量**：2025年1-11月全国粗钢产量为8.9亿吨，同比降4% [103]。11月粗钢单月产量6987万吨，同比降10.9%；11月日均产量为232.9万吨/天，较10月环比上升0.64万吨/天 [103]。2025年1-11月生铁累计产量同比增速-2.3% [105] - **钢材与铁矿进出口**：2025年10月我国钢材累计出口10772万吨，累计同比增速6.7% [106]。2025年11月我国铁矿石累计进口113920万吨，累计同比增速1.4% [110] - **固定资产投资**：2025年11月全国固定资产投资（不含农户）完成额累计同比增速-2.6% [113]。11月我国基建投资完成额（不含电力）累计为16.47万亿元，同比降1.1% [115]。11月我国房地产开发投资完成额累计7.86万亿元，同比下降15.9% [115] - **房地产指标**：11月房屋新开工面积累计同比增速为-20.5%；房屋竣工面积累计同比增速为-18% [117]。11月我国商品房待售面积累计值为75306万平方米，较10月下降300万平方米 [117] - **工业与下游产量**：11月份我国工业增加值累计同比增速为6% [124]。11月水泥产量累计同比增速为-6.90%；汽车产量累计同比增速为10.8% [130]。11月我国空调、洗衣机、彩电产量累计同比增速分别为1.6%、6.3%、-2.7%，电冰箱产量累计同比增速为1.2% [132] 6. 投资建议 - **重点推荐公司**：报告重点推荐三类公司 [5] 1. 技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份 2. 低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢 3. 需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份