股价与交易表现 - 11月14日盘中报25.85元/股，下跌2.01%，总市值252.60亿元，成交1.19亿元，换手率0.48% [1] - 当日主力资金净流出1297.62万元，其中特大单净流出600.47万元，大单净流出697.16万元 [1] - 公司今年以来股价上涨15.05%，近60日上涨16.55%，近5个交易日下跌1.07%，近20日上涨4.40% [1] 公司财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入97.47亿元，同比增长36.45% [2] - 2025年1-9月归母净利润为12.62亿元，同比增长20.73% [2] 股东结构与分红 - 截至9月30日股东户数为2.76万，较上期增加34.16%，人均流通股为34604股，较上期减少25.46% [2] - A股上市后累计派现34.68亿元，近三年累计派现18.02亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2364.68万股，较上期减少2099.03万股 [3] 机构持仓变动 - 南方中证500ETF（510500）为新进第九大流通股东，持股995.92万股 [3] - 大成睿享混合A（008269）为新进第十大流通股东，持股986.06万股 [3] - 富国兴远优选12个月持有期混合A（011164）和广发稳健增长混合A（270002）退出十大流通股东之列 [3] 公司业务与行业 - 公司主营业务为工业用不锈钢管及特种合金的管材、管件、法兰、棒材及管道预制件的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成为：无缝管37.97%，复合管33.57%，焊接管13.44%，合金材料6.25%，其他5.54%，管件3.23% [1] - 公司所属申万行业为钢铁-特钢Ⅱ-特钢Ⅲ，概念板块包括核聚变、油气管网、海水淡化、超超临界发电、特种钢等 [1]

板块整体表现 - 11月12日特钢板块整体上涨0.36%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中5只上涨，5只下跌 [1] 领涨个股表现 - 方大特钢领涨板块，收盘价6.32元，涨幅2.43%，成交42.85万手，成交额2.68亿元 [1] - 中信特钢涨幅1.36%，收盘价15.61元，成交19.49万手，成交额3.04亿元 [1] - 翔楼新材涨幅1.01%，收盘价60.74元，成交1.76万手，成交额1.06亿元 [1] 资金流向分析 - 特钢板块整体主力资金净流出1.99亿元，但游资资金净流入7464.17万元，散户资金净流入1.24亿元 [2] - 翔楼新材获得主力资金净流入857.06万元，主力净占比8.07%，为板块内唯一主力资金净流入的个股 [3] - 方大特钢虽股价领涨，但主力资金净流出725.46万元，而游资资金大幅净流入4162.05万元，游资净占比达15.52% [3] 下跌个股表现 - 常宝股份跌幅最大，下跌5.20%，收盘价8.38元，成交119.82万手，成交额10.13亿元 [2] - 盛德整泰下跌2.89%，抚顺特钢下跌1.77%，金洲管道下跌1.20% [2] - 久立特材主力资金净流出1049.23万元，但游资资金净流入1768.12万元 [3]

市场策略观点 - 指数呈现窄幅震荡、慢牛延续的格局，板块快速轮动且分化较大，需重视交易择时以获取超额收益 [7] - 市场风格已完成从周期消费向科技成长的阶段性过渡，科技成长板块经过震荡调整后已进入左侧布局期 [3][7] 行业策略：钢铁 - 西芒杜铁矿于2025年11月11日正式投产，该项目由北部区块和南部区块共同开发，配套的670公里铁路和深水港已全线贯通，首船约20万吨高品位铁矿石计划于11月中旬发往中国 [7] - 该项目使中国从铁矿石的纯粹“买家”转变为重要的“资源所有者”，并使用人民币结算，此举使中国在国际定价谈判中获得主动权，是一次从被动接受规则到主动塑造规则的战略性跨越 [7] - 报告提及的投资标的包括久立特材和抚顺特钢，相关ETF为钢铁ETF [7] 主题策略：机器人 - 人形机器人板块近期催化剂较多，行业层面包括2025年11月10日-12日在上海举办的中国机器人产业发展大会，以及11月14日至16日举办的深圳高交会亚洲人工智能与机器人产业链展 [4] - 公司层面催化剂包括：小鹏于11月5日发布全新一代人形机器人IRON；特斯拉在三季度财报电话会中给出Optimus量产路线；富士康与英伟达合作的首款人形机器人预计在11月中下旬亮相 [4] - 自9月中以来该板块持续调整，微观结构得以优化，板块或进入左侧布局期，相关ETF包括国证机器人产业ETF、机器人ETF基金、机器人产业ETF [4] 相关ETF产品 - 报告提及的ETF产品包括：沪深300ETF、储能电池ETF、电网设备ETF、钢铁ETF、消费ETF、酒ETF、基建50ETF [7]

特钢板块整体市场表现 - 11月11日特钢板块整体上涨0.15%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.39%，深证成指下跌1.03% [1] - 板块内领涨个股为翔楼新材，收盘价60.13元，涨幅2.96%，成交额1.29亿元 [1] - 板块内成交额最高的个股为常宝股份，成交额13.20亿元，但股价下跌0.11% [1] 特钢板块个股价格表现 - 多数个股录得上涨，翔楼新材(2.96%)、方大特钢(0.65%)、西宁特钢(0.63%)、盛德彦泰(0.62%)涨幅居前 [1] - 部分个股出现下跌，沙钢股份(-0.68%)、久立特材(-0.26%)跌幅相对较大 [2] - 太钢不锈股价持平，收盘价4.32元 [1][2] 特钢板块资金流向 - 当日特钢板块整体主力资金净流出8676.95万元，但游资资金净流入2397.45万元，散户资金净流入6279.5万元 [2] - 久立特材和翔楼新材获得主力资金净流入，分别为2041.70万元和891.73万元 [3] - 中信特钢遭遇主力资金净流出1667.42万元，同时游资净流出2159.74万元，但散户资金净流入3827.17万元 [3] - 方大特钢虽主力净流出1334.32万元，但游资净流入1360.22万元，显示资金分歧 [3]

核心观点 - 报告认为钢铁行业基本面有望逐步修复 核心驱动因素为需求有望逐步触底 而供给端在市场机制和潜在政策推动下将持续收缩 行业盈利中枢有望修复 [3][5] - 报告维持对钢铁行业的“增持”评级 并看好具有产品结构、成本优势及高股息属性的龙头公司 [5] 钢铁市场表现 - 上周（2025年11月3日至11月7日）钢材价格普遍下降 上海螺纹钢现货价格环比降10元/吨至3200元/吨（降幅0.31%） 热轧卷板现货价格环比降60元/吨至3280元/吨（降幅1.8%） [8] - 五大品种钢材总库存为1503.57万吨 环比下降10.19万吨 维持低位水平 其中社会库存1075万吨（环比降2.1万吨） 钢厂库存428.57万吨（环比降8.09万吨） [5][12] - 五大品种钢材表观消费量为866.93万吨 环比下降49.47万吨（降幅5.4%） 其中建材表观消费量307.37万吨（环比降23.88万吨） 板材表观消费量559.56万吨（环比降25.99万吨） [5][21] - 上周建材成交均值为9.641万吨 环比下降7.6% 同比下降26.88% [26] 供给与产能利用率 - 上周钢材周度总产量为856.74万吨 环比下降18.55万吨 其中螺纹钢产量208.54万吨（环比降4.05万吨） 热卷产量318.16万吨（环比降5.40万吨） [31] - 全国247家钢厂高炉开工率为83.13% 环比上升1.38个百分点 但高炉产能利用率为87.81% 环比下降0.8个百分点 [5][27] - 电炉开工率为59.62% 环比下降1.28个百分点 电炉产能利用率为51.94% 环比下降0.51个百分点 [5][27] - 247家钢企盈利率为39.83% 环比下降5.19个百分点 行业仍有超50%的钢企亏损 [5][27] 生产成本与利润 - 上周螺纹钢模拟平均吨毛利为77.2元/吨 环比下降25.5元/吨 热卷模拟平均吨毛利为-20.8元/吨 环比下降63.5元/吨 [5][35] - 测算螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润为125.3元/吨 环比下降53.6元/吨 热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润为27.3元/吨 环比下降53.6元/吨 [35] 原材料市场 - 上周铁矿石现货价格下降 日照港PB粉（铁含量61.5%）价格下降26元/吨至774元/吨（降幅3.25%） 铁矿石港口库存14898.83万吨 环比上升2.45% [46][49] - 焦炭现货价格上升50元/吨至1710元/吨（涨幅3.01%） 焦煤现货价格持平于1600元/吨 [46] - 上周唐山废钢价格为2120元/吨 环比持平 [70] 特钢及新材料 - 上周不锈钢（304，6mm卷板）价格为12760元/吨 环比下降180元/吨 电解镍价格为122360元/吨 环比下降990元/吨 [95] - 工业级碳酸锂价格为78300元/吨 环比上升6800元/吨 电池级碳酸锂价格为80500元/吨 环比上升6700元/吨 [104] - 氧化镨钕价格为552500元/吨 环比上升22500元/吨 [106] 宏观与下游需求 - 2025年1-9月全国粗钢产量为7.46亿吨 同比下降2.9% 9月日均产量为244.97万吨/天 环比下降4.61万吨/天 [109] - 2025年1-9月钢材累计出口8796万吨 累计同比增长9.7% 增速较8月下降0.8个百分点 [116] - 2025年9月基建投资完成额（不含电力）累计为13.280万亿元 同比增长1.1% 房地产开发投资完成额累计6.771万亿元 同比下降13.9% [125] - 2025年9月汽车产量累计同比增长13.7% 较8月份上升3.2个百分点 [140]

特钢板块整体市场表现 - 11月10日特钢板块整体上涨0.38%，表现优于深证成指（上涨0.18%），但弱于上证指数（上涨0.53%）[1] - 板块内个股表现分化，常宝股份以4.12%的涨幅领涨，久立特材和中信特钢分别上涨1.68%和0.92%，而方大特钢下跌0.97%为表现最差个股[1] 领涨个股交易情况 - 常宝股份收盘价8.85元，成交量202.77万手，成交额达18.07亿元，为板块中成交最活跃的个股[1] - 久立特材收盘价26.57元，成交量21.50万手，成交额5.70亿元[1] - 中信特钢收盘价15.37元，成交量18.02万手，成交额2.77亿元[1] 板块资金流向 - 特钢板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出2749.59万元，游资资金净流出1796.19万元[2] - 散户资金净流入4545.78万元，显示出与机构资金相反的操作方向[2] - 久立特材是唯一获得主力资金大幅净流入的个股，净流入7006.69万元，主力净占比达12.30%[3] - 常宝股份主力资金净流入800.56万元，但游资净流出1782.87万元[3] - 中信特钢遭遇主力资金净流出1582.66万元，主力净占比-5.72%[3] 个股资金流向分化 - 盛德鑫泰和太钢不锈获得少量主力资金净流入，分别为181.22万元和73.71万元[3] - 方大特钢主力资金净流出1400.83万元，主力净占比-8.16%，为板块中主力资金流出压力较大的个股之一[3] - 多只个股出现主力与游资流向背离的现象，如金洲管道主力净流出614.65万元，但游资净流入1010.09万元[3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [6] 核心观点 - 报告核心观点为“积极关注海外缺电的中国解决方案” [2][3][13][14] - 市场普遍观点认为电解铝、特钢、碳酸锂是内需主导的金属，在2026年国内部分需求可能退坡的背景下较难创造超额收益 [9][13] - 报告提出不同观点，认为应关注由美国AI产业及数据中心发展、海外能源价格上涨导致的海外电力供需缺口扩大所带来的投资机会，电解铝作为电力实物载体将受益于出口需求，储能、核聚变等中国优势解决方案也值得关注 [9][14] 分板块核心观点总结 电解铝板块 - 海外电力供需缺口扩大引发强烈减产预期，中国电解铝产业优势有望迎来重估 [9][14] - 2025年1-9月美国电力净进口累计值达20.94太瓦时，累计同比增长125% [9][14] - 美国8月工业电价达9.06美分/千瓦时，接近2022年8月的历史记录9.38美分/千瓦时 [9][14] - 全球平均工业电价已达0.16美元/千瓦时，若继续上行可能影响澳洲（150万吨）、美国（67万吨）、马来西亚（87万吨）、巴西（110万吨）、印度（420万吨）等国2024年的电解铝产量 [9][14] - 国内电解铝行业（无论火电或水电）有望在中期维持成本优势 [9][14] 特钢新材料板块 - 可控核聚变概念升温，关注产业链关键材料特钢板块的投资机会 [9][15] - 国内核能技术进展领先，合肥BEST杜瓦底座落座有望成为首个实现核聚变发电的装置；第四代钍基熔盐堆建成并实现钍铀转换，为全球唯一运行的熔盐堆 [9][15] - 相关技术突破带动产业链景气度，能抵御极端环境（高温、辐射、腐蚀）的特钢新材料需求前景广阔 [9][15] 碳酸锂板块 - 海外数据中心缺电引发中期储能需求大幅增长，带动碳酸锂全产业链价格回暖 [9][16] - 11月6日六氟磷酸锂价格涨至两年新高11.98万元/吨，周环比上涨1.35万元/吨 [9][16] - 11月7日碳酸锂价格涨至8.02万元/吨 [9][16] - 天赐材料与国轩高科、中创新航签订2026-28年共计87万吨、72.5万吨电解液产品保供协议，预示全产业链中期量价齐升趋势 [9][16] 其他行业动态总结 钢铁行业 - 行业盈利短期承压，成本对钢价形成支撑 [17] - 供需：本周螺纹钢消耗量219万吨，环比下降5.88%，同比下降4.41%；铁水产量环比下降0.91% [17][19][22] - 库存：社会与钢厂库存整体下降，合计库存周环比下降0.67% [25] - 盈利：成本分化，钢材盈利承压；长流程螺纹钢成本环比下降1.62%，毛利微升7元/吨；短流程成本环比下降0.59%，毛利下降27元/吨 [27][30][31] - 价格：普钢价格指数环比下降1.09%，各品种价格全线下跌 [34][35] 新能源金属 - 锂矿及碳酸锂价格环比下跌 [39][48] - 供给：2025年9月碳酸锂产量69940吨，同比大幅上升64.18%；氢氧化锂产量22500吨，同比下降3.85% [39] - 需求：2025年9月新能源乘用车产量152.75万辆，同比上升22.14%；销量151.59万辆，同比上升22.77% [43] - 价格：截至11月7日，国产电池级碳酸锂价格80150元/吨，周环比下跌4.13% [48][50] 工业金属 - 金属价格环比小幅下行，但整体维持高位 [58][85] - 供给：2025年8月全球精炼铜产量245.1万吨，同比上升6.61%；2025年9月电解铝产量370万吨，同比上升3.04%，开工率98.27% [61][66][69] - 需求：2025年9月中国制造业PMI 49.8%，美国制造业PMI 49.1%，均环比上升0.4个百分点 [70] - 库存：铜库存分化（LME增0.95%，COMEX增3.85%，上期所降0.95%）；铝库存基本持平（LME持平，上期所降0.21%） [78][80] - 价格：LME铜结算价10720美元/吨，环比下降1.66%；LME铝结算价2841美元/吨，环比下降1.53% [85][86] 贵金属 - 金价短期有望企稳，看好中期上行 [89] - 截至11月7日，COMEX金价4007.8美元/盎司，周环比微降0.14% [89] - 截至9月23日，COMEX黄金非商业净多头持仓266749张，周环比微升0.13% [89] - 美国10年期国债收益率4.11%，环比持平；9月核心CPI同比3%，环比微降0.10% [95] 板块市场表现 - 本周（截至报告发布）上证综指上涨1.08%至3998点 [97][98] - 申万有色板块下跌0.04%至7592点 [97][98] - 申万钢铁板块上涨4.39%至2737点 [97][98] 投资建议标的 - 电解铝板块：建议关注天山铝业(002532，买入)，其他标的包括云铝股份、中孚实业 [9][108] - 特钢新材料板块：建议关注久立特材(002318，买入)、抚顺特钢(600399，买入)，其他标的包括天工国际 [9][108] - 碳酸锂板块：提及永兴材料、中矿资源（均未评级） [9][108]

行业前景 - 全球核电发电量在2024年创下近十年新高，且增势预期依然强劲 [1] - 多家国际权威机构连续四年上调核能发展预期，预计到2050年全球核电装机规模将突破9亿千瓦，实现翻倍增长 [1] 市场表现 - 截至11月7日收盘，今年以来核电概念股平均上涨63.07%，大幅跑赢同期上证指数 [1] - 核电概念股整体表现强势 [1] 估值水平 - 有13只核电概念股的最新滚动市盈率低于30倍 [1] - 华能国际、盾安环境、久立特材的滚动市盈率低于15倍，分别为8.89倍、12.68倍和14.96倍 [1][2] - 在上述13只低市盈率股票中，有5只市净率低于2倍，分别是中国核电、中国广核、东方电气、中国核建、华能国际 [1] 公司财务数据 - 华能国际A股市值为907.31亿元，2025年前三季度净利润为148.41亿元，同比增长42.52% [2] - 中国广核A股市值为1616.67亿元，2025年前三季度净利润为85.76亿元，同比减少14.14% [2] - 中国核电A股市值为1869.63亿元，2025年前三季度净利润为80.02亿元，同比减少10.42% [2] - 东方电气A股市值为687.55亿元，2025年前三季度净利润为29.66亿元，同比增长13.02% [2]

行业投资评级 - 增持（维持）[7] 核心观点 - 报告认为钢铁行业部分公司处于价值低估区，具备非常强的安全边际，未来存在修复机会 [2] - 市场波动加大、结构变化，偏红利类公司表现相对不错，钢铁股继续攀高，而商品市场黑色金属价格仍在底部震荡 [2] - 随着后续行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转 [4][14] - 期待钢厂反内卷政策能尽快切实转化为行动上的压产 [2] 行情回顾与市场表现 - 报告期内（11月3日至11月7日）中信钢铁指数报收1,983.29点，上涨4.57%，跑赢沪深300指数3.75个百分点，在30个中信一级板块中排名第2位 [1][95] - 年初至今钢铁（中信）指数涨幅为30.2%，表现优于上证综指（19.3%）和沪深300指数（18.9%）[97] - 个股方面，钢铁板块上市公司共46家上涨，7家下跌，常宝股份以30.4%的涨幅领涨 [96] 供给端分析 - 全国高炉产能利用率回落，247家钢厂高炉产能利用率为87.8%，环比下降0.8个百分点，同比下降0.6个百分点 [3][19] - 日均铁水产量下降2.1万吨至234.2万吨，环比下降0.9%，同比下降0.5% [3][13][19] - 电炉产能利用率为51.9%，环比下降0.5个百分点，同比下降0.9个百分点 [19] - 五大品种钢材周产量为856.7万吨，环比下降2.1%，同比下降1.2% [3][19] - 主要钢材品种产量同步回落，螺纹钢周度产量为208.5万吨，环比下降1.9%，同比下降14.3%；热卷周度产量为318.2万吨，环比下降1.7%，同比上升4.9% [19] 库存端分析 - 钢材总库存降幅收窄，周环比回落0.7%，较上周降幅收窄2.0个百分点 [3][26] - 社会库存为1075万吨，环比下降0.2%，同比上升29.8%；钢厂库存为428.6万吨，环比下降1.9%，同比上升5.3% [3][28] - 细分来看，螺纹钢社会库存425.7万吨，环比下降1.2%，同比上升50.7%；热卷社会库存333万吨，环比上升1.2%，同比上升28.3% [28] - 螺纹钢钢厂库存166.8万吨，环比下降2.8%，同比上升7.8%；热卷钢厂库存77.4万吨，环比下降0.3%，同比下降2.3% [28] 需求端分析 - 五大品种钢材周表观消费量为866.9万吨，环比下降5.4%，同比下降2.8% [3][54] - 螺纹钢表观消费量为218.5万吨，环比下降5.9%，同比下降9.2%；热卷表观消费量为314.3万吨，环比下降5.3%，同比下降1.4% [3][54] - 建筑钢材成交周均值为9.6万吨，环比回落7.6% [3][44] 价格与利润分析 - 钢材现货价格走弱，Myspic综合钢价指数为121.1，周环比下降1.1%，同比下降8.2% [77] - 上海地区螺纹钢现货价格3200元/吨，周环比下降0.3%，同比下降9.9%；热卷现货价格3250元/吨，周环比下降1.8%，同比下降8.5% [77] - 主流钢材品种即期毛利变动不大，247家钢厂盈利率为39.9%，较上周减少5.2个百分点 [3] - 长流程螺纹、热卷即期现货毛利分别为-264元/吨与-419元/吨 [77] 原材料市场 - 铁矿石价格下跌，普氏62%品位进口矿价格指数为102.1美元/吨，周环比下降5.0%，同比上升2.2% [64] - 澳洲铁矿发运量1639.3万吨，环比下降4.8%，同比上升4.4%；巴西发运量789.3万吨，环比下降0.9%，同比上升9.4% [64] - 45港口铁矿到港量3218.4万吨，环比大幅上升58.6%，同比上升30.7%；港口库存14895万吨，环比上升2.5%，同比下降3.4% [64] - 焦炭方面，天津港准一级焦炭价格为1640元/吨，环比上升3.1%，同比下降13.7%；焦炭钢厂可用天数为11.1天，周环比减少0.5天 [55][64] 进出口与政策动态 - 2025年10月我国出口钢材978.2万吨，环比下降6.5%；1-10月累计出口钢材9773.7万吨，同比增幅6.6% [4][14][99] - 1-10月净出口钢材9270万吨，同比增幅7.6%，出口维持高增速 [4][14] - 工信部发布《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，新增产能来源时间界定、兼并重组表述等内容，强化供给端调控预期 [4][14] 重点领域与推荐标的 - 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期，2025年1-9月国内火电投资完成额1268.5亿元，同比增长45.8%，核电投资完成额990.9亿元，同比增长23.3% [5] - 报告推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份 [2] - 同时推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份 [2] - 建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [4] 报告核心观点 - 行业逐步进入淡季，各钢材品种表现分化 [1][3] - 基本面呈现淡季特征，钢材产量与表观消费量同步回落，库存去化速度与往年相近但绝对水平偏高 [2][3] - 钢厂利润维持低位，预计后续市场化减产和年末检修将增多，供需两端均呈现季节性下行趋势 [3] - 分品种看，螺纹钢库存水平与往年相近，而热卷、冷卷库存明显高于往年且去库速度偏慢 [3] - 部分钢厂在房地产弱势背景下将螺纹钢产线转向板材，导致供给结构出现“卷增螺减”格局，供给变化量大于需求变化量，短期螺纹钢表现强于热卷 [3] - 长期来看，产能调控仍是行业主线，有望修复钢企盈利能力，龙头企业将受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益 [3] 价格表现 - 本周国内钢材价格普遍下跌：上海20mm HRB400螺纹钢价格3200元/吨，较上周下降10元/吨；高线8.0mm价格3390元/吨，较上周下降10元/吨；热轧3.0mm价格3280元/吨，较上周下降60元/吨；冷轧1.0mm价格3770元/吨，较上周下降50元/吨；普中板20mm价格3340元/吨，较上周下降40元/吨 [1][10] - 过去三个月，主要钢材品种价格呈下跌趋势：螺纹钢价格下跌130元/吨（-3.9%），热轧板卷价格下跌190元/吨（-5.5%），冷轧1.0mm价格下跌100元/吨（-2.6%） [11] - 国际钢材市场表现不一：美国中厚板价格1150美元/吨，较上周下降10美元/吨；欧洲冷卷价格815美元/吨，较上周上升5美元/吨；欧盟螺纹钢报价670美元/吨，较上周下降15美元/吨 [24] 利润情况 - 本周钢材利润下降：长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-7元/吨、-38元/吨和-10元/吨 [1] - 短流程电炉钢毛利环比前一周变化-14元/吨 [1] 产量与库存 - 本周五大钢材品种产量857万吨，环比下降18.55万吨，其中建筑钢材产量周环比减少7.39万吨，板材产量周环比下降11.16万吨 [2] - 螺纹钢本周减产4.05万吨至208.54万吨，长、短流程螺纹钢产量分别为179.29万吨和29.25万吨，环比分别减少3.79万吨和0.26万吨 [2] - 本周五大钢材品种社会总库存1073.83万吨，环比下降2.04万吨；钢厂总库存428.57万吨，环比下降8.09万吨 [2] - 螺纹钢社会库存下降5.11万吨，钢厂库存下降4.87万吨 [2] - 测算本周螺纹钢表观消费量218.52万吨，环比下降13.67万吨；建筑钢材成交日均值9.64万吨，环比下降7.6% [2] 原材料市场 - 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平 [1][29] - 具体来看，唐山铁精粉价格939.51元/吨，较上周下降26元/吨；青岛港巴西粉矿878元/吨，较上周下降35元/吨 [29] - 焦炭市场价格上涨，周末报价1520元/吨，较上周上升50元/吨；华北主焦煤报价1459元/吨，较上周上升77元/吨 [29] 钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.13%，环比增加1.38个百分点；高炉炼铁产能利用率87.81%，环比减少0.8个百分点 [36] - 钢厂盈利率39.83%，环比减少5.19个百分点；日均铁水产量234.22万吨，环比减少2.14万吨 [36] 下游行业 - 2025年9月城镇固定资产投资完成额累计值371535亿元，同比下降0.5%；固定资产投资完成额:建筑安装工程累计同比下降4.1% [60] - 房地产开发投资完成额累计值67706亿元，同比下降13.9%；房屋新开工面积累计值45399万平方米，同比下降18.9% [60] - 汽车产量322.7万辆，同比增长13.7%；家用洗衣机产量1178.5万台，同比增长5.6% [60] 投资建议与重点公司 - 推荐四类标的：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团；4）原料板块中增量明确的标的：大中矿业（铁矿+锂矿） [3] - 重点公司盈利预测显示，华菱钢铁2025年预测EPS为0.50元，对应PE为12倍；宝钢股份2025年预测EPS为0.49元，对应PE为15倍；南钢股份2025年预测EPS为0.46元，对应PE为12倍 [3] 行业动态 - 安阳钢铁拟以8.37亿元向控股股东出售两家子公司股权，用于优化资产结构、补充运营资金 [8] - 山东钢铁前三季度高端化产品比例较2024年提升5.4个百分点 [8] - 中钢协数据显示，10月下旬重点统计钢铁企业粗钢平均日产181.7万吨，环比下降9.8%；钢材库存量1463万吨，环比下降11.8% [8] - 湖南钢铁80%粗钢产能已完成全流程超低排放改造 [9]