公司基本信息 - 证券代码为 002365，证券简称为永安药业 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间是 2016 年 8 月 24 日，地点在公司会议室，接待人员为公司董秘吴晓波 [2] - 参与单位包括长江证券、天风证券、国联安基金等多家机构 [2] 上半年业绩增长原因 - 牛磺酸销量增加且价格增长，销售收入同比增长 14.40% [2][3] - 子公司永安康健亏损减少，处于市场培育及投入期，加强产品申报备案，扩大销售规模，对业绩拖累缩小 [3] 牛磺酸产能情况 - 公司牛磺酸产能为 3.4 万吨，去年产量为 2.8 万吨，今年上半年开启备用产能装置，优化工艺及升级设备，产量有所增长 [3] 环氧乙烷项目情况 - 项目目前处于停产状态，上半年因供应商停车检修，供应紧俏，公司开车运行两个月，月度亏损减少，下半年将根据市场行情考虑是否开车生产 [3][4] 牛磺酸订单签订情况 - 临时订单根据市场行情、竞争状况、原材料价格等因素定价，上半年市场供应偏紧带动临时订单报价上涨，带来利润空间 [4] - 长期订单谈判签订时间一般集中在年底，产品定价根据市场行情及谈判情况定 [4] 雅安投资公司项目考察情况 - 雅安投资公司根据公司发展战略寻找投资机会，对大健康领域诸多项目深入了解，收集投资价值资料，为产业转型做准备 [4]

牛磺酸市场情况 - 2016年牛磺酸国内总产量约6万吨，出口占比约90%，主要产地在国内，除日本有少许产能外国外无其他厂家 [3] - 国内生产厂家主要有四家，潜江永安药业产能3.4万吨、湖北远大生命科学与技术有限责任公司产能约1.5万吨、江阴华昌食品添加市有限公司产能约0.8万吨、江苏远洋化学股份有限公司产能约0.4万吨 [3] 公司环保与产能扩建 - 2016年度公司环保投入约2000万元，目前各项环保指标符合要求 [3] - 公司正在新扩建牛磺酸3万吨产能，预计明年上半年投产；富驰正在扩建1万吨产能，进行环评复批工作 [3] 牛磺酸用途与需求趋势 - 牛磺酸用量约90%以上集中于食品饮料、宠物食品和饮料领域等 [4] - 国内人均消费量不高，但随着对其健康功能认识提高、饮料消费结构变化、宠物食品需求上升、饲料添加需求增长，未来需求呈增长趋势 [4] 牛磺酸价格相关 - 价格决定因素主要是原材料价格、市场供需、销售经营策略等，历史低价与这些因素有关 [5] - 本轮涨价原因包括价格长期低位有提价意愿、环保投入使成本上升、产能利用率高无富余空间、需求增速加快 [5] - 公司长单价格签订时锁定，后期根据合同及市场行情调整，目前订单签订率达90%，供货偏紧，价格上涨趋势可持续 [5] 公司业务情况 - 公司除牛磺酸项目盈利外，其他项目亏损，环氧乙烷去年价格倒挂，今年开车时间长有望减亏，保健品业务处于摸索投入期未盈利 [6] - 公司投建环氧乙烷项目是为减少对供应商依赖，保证牛磺酸主要原料稳定供应 [6]

产能扩建 - 公司扩建年产3万吨牛磺酸食品添加剂项目，一是需求增长需要，二是工艺设备更新换代需要，旨在打造世界一流生产线，提升市场份额，巩固龙头地位 [2][3] - 新产能投产后，公司产能由3.4万吨增至6.4万吨，计划优先开启新产能，对老产能检修、升级改造，并根据市场供需逐步开启老产能 [3] 价格策略 - 公司采用订单模式，以销定产，大部分订单签订合同时锁定价格，后期会根据合同期间及市场行情等因素调整价格 [3] - 公司虽具定价权，但不会长期追求高利润，会努力维持涨价趋势，促进行业稳健发展 [3] 需求增长领域 - 食品饮料、宠物食品及饲料等行业对牛磺酸需求增速较快，特别是饲料应用增长明显 [4] 订单情况 - 长短单签订各占50%左右 [4] - 红牛是公司主要客户之一，今年签订半年期限订单，7月合同到期后双方将根据市场行情重新签订 [4] 环氧乙烷生产 - 公司环氧乙烷项目处于生产状态，1/3用于自用，2/3用于外销，新产能投产后能保证自给，近期因价格跌幅大准备停产检修 [4] 合作情况 - 公司与上元资本建立了顺畅沟通机制，交流较好 [4]

牛磺酸市场情况 - 牛磺酸市场产能约6万多吨，年供给量约6万吨，产能基本全部释放，各生产厂家订单趋于饱和 [2][3] - 公司今年牛磺酸订单签单率达90%，长短单签订各占50%左右，与需求量大的客户签长单，长单有调价机制 [3] 牛磺酸需求增长领域 - 食品饮料行业因消费者对功能性饮料需求增长，牛磺酸需求量增长较快 [3] - 宠物食品行业因全球宠物饲养增多，特别是猫粮对牛磺酸需求上升 [3] - 饲料行业随国家对抗生素添加限制，牛磺酸在水产、动物饲料中应用增加，水产饲料应用增长明显 [3] 新建产能与价格情况 - 新建3万吨牛磺酸产能投产后，公司优先开启新产能，对老产能检修升级，合理调控供需，不会对价格带来较大影响 [4] - 牛磺酸下游应用广、需求增速加快、无替代产品，且环保成本上升，高价有一定可持续性，今年销售价格创历史新高 [4] 环氧乙烷项目情况 - 环氧乙烷项目目前停产检修，2014年实现自给，开启牛磺酸全部产能可全部自给，2/3自用，1/3外销 [5] - 去年环氧乙烷项目开车近2个月，亏损4000多万元，今年开车近4个月，预计大幅减亏，石油价格高对装置开启有利 [5]

证券代码：永安药业 证券简称：002365 潜江永安药业股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2017-05 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------|-------|----------------------------------------------------------------| | 投资者关系 \n活动类别 | √ 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 \n□ \n□ 现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） | | 业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 | | 参与单位名称 | 天风证券：刘鹏； | | | | 及人员姓名 | 南方基金：邹寅隆 | | | | 时间 | 2017 年 8 月 23 日 | | | | 地点 | 公司会议室 | | | | 公司接待人员 姓名 | 公司董秘：吴晓波；证代：邓永红 | | | | 投资者关 ...

牛磺酸业务 - 公司牛磺酸产能3.4万吨，可生产产能2.8万吨，实际年产量约3万吨，原老厂区0.6万吨产能未开启 [2] - 主要竞争对手有3家，黄冈富驰是最大对手，产能约1.5万吨，市场份额20% - 30% [3] - 公司新建3万吨牛磺酸产能，黄冈富驰新增1万吨产能且正在进行环评批复工作 [3] - 牛磺酸价格从去年四季度开始上涨，今年年初增幅较大且持续上涨，供需紧张原因包括厂商产能无变化、黄冈富驰临时停产、国家政策影响 [3] - 长短单签订各占约50%，长单价格依数量及客户情况而定，少数订单报价超10美元/公斤，公司订单已饱和 [3][4] - 市场需求增长主要来自食品饮料、宠物食品及饲料等行业，上半年产销量基本为产能一半，处于满负荷生产状态 [4] - 客户主要分为国外终端客户、国外经销商、国内终端客户、国内经销商 [4] - 扩建年产3万吨牛磺酸食品添加剂项目预计明年上半年投产，拟总投资约3.3亿元，投产后采用10年折旧，每月摊销折旧费约150万元 [4] 环氧乙烷业务 - 环氧乙烷项目处于停车检修状态，开启标准是原料成本与成品价格有差额、有利润空间，装置能稳定开车正常运转 [5] - 上半年开车运行4个月，减亏50%，下半年根据市场行情开启装置 [5] - 装置开启后，1/3用于自用，2/3用于外销，产品对外销售基本没问题，价格参照市场挂牌价 [5] 法律诉讼业务 - 公司聘请美国律师事务所应诉美国涉嫌侵权起诉案，2016年12月23日向新泽西法院提出驳回申请，目前未获知新进展，未对生产经营造成重大不利影响 [5][6] 永安康健业务 - 永安康健从事保健食品业务，代理健美生等品牌，承接OEM及ODM业务，加强自有品牌产品研发 [6] - 上半年推出多款自有品牌产品，牛磺酸粉、维C泡腾片销售增长较快 [6]

产能相关 - 新建年产3万吨牛磺酸食品添加剂项目工程建设顺利，设备陆续到厂，满产时间取决于调试期，自动化程度高或节省人工成本，新工艺或降低生产成本，但能源成本预计上升 [1][2] - 原老厂区0.6万吨产能因设备老化暂未开启，目前可利用产能2.8万吨，经工艺改造实际生产能力可达3万吨且已满负荷，现有产能若无设备升级改造无更多利用空间，2.8万吨产能2005年开始分期建设，扩充产能是生产、市场需求和工艺沉淀的必然结果 [2] 市场需求相关 - 牛磺酸用量在食品饮料行业约占50%，宠物食品行业约占30%，饲料行业约占10% - 20%，药品及其他领域用量较小，食品饮料、奶粉、宠物食品行业需求增长较快，水产、动物饲料应用增加，保健品及药品行业增长较慢 [2][3] 其他影响因素相关 - 2017年汇率波动给公司带来一定汇兑损失 [3] - 环氧乙烷装置生产时机与市场价格、原辅料采购成本和市场展望相关，销售价格与原油价格及区域供应紧张程度有关 [3] 财务相关 - 公司股权激励计划需摊销总费用2582.30万元，2017年摊销2167.77万元，2018年摊销322.79万元，2019年摊销91.74万元 [3]

牛磺酸业务 - 公司每年第四季度开始下一年牛磺酸长单商务谈判，长短订单基本保持一定比例，长单利于安排生产计划和控制成本，短单随行就市 [2] - 2018年牛磺酸生产原料价格上涨、市场需求增长，预计价格可维持，新签订单销售价格较2017年同比上涨 [3] - 销售转向最终客户和经销商并重模式，经销商主要在国外，国内有经销商和外贸客户，牛磺酸淡旺季不明显，2017年各季度订单及生产基本排满 [3] 项目情况 - 年产3万吨牛磺酸食品添加剂项目预计2018年上半年投产，相关资产调试成功达预定可使用状态后按10年折旧年限计提折旧 [3] - 环氧乙烷装置因原料供应紧张和装置检修停车，产能4万吨/年，开车时满负荷运行，2017年开车生产七个月实现减亏 [4] 专利与诉讼 - 新取得“一种制备牛磺酸的方法”发明专利，暂无法判断对美国专利侵权诉讼案是否有帮助，目前牛磺酸销量未受该诉讼案影响 [4] 股东减持 - 上元资本本次减持后持有公司12,962,976股，占公司总股本的6.60%，仍为持有公司5%以上股份的股东，减持是因客户赎回产品的资金流动性需求 [4]

公司基本情况 - 公司于2010年3月在深交所A股上市，上市后以募投资金投建4万吨/年环氧乙烷项目和永安康健项目（牛磺酸下游系列产品生产建设项目） [2] - 环氧乙烷项目根据市场行情灵活选择生产工艺路线及生产时间，目前正在生产运营；永安康健发展健康产业，取得健美生在中国的独家代理权，自主研发产品申请或已获保健品批文并投放市场 [3] - 今年在加拿大收购膳食补充剂Innovite品牌准备引入国内市场，加大雅安投资项目考察力度，为产业转型做储备 [3] 产能扩建情况 - 今年年初启动“扩建年产3万吨牛磺酸食品添加剂项目”，预计明年上半年投产 [3] - 新产能在设备、工艺等方面有很大改进及提升，引进较多进口设备，采用先进自动化和智能化体系，降低成本；工艺整体优化，降低排废量；提升产品质量，扩大使用规格 [4] 牛磺酸市场情况 - 供给侧改革下，部分竞争对手产能收缩，市场需求增长加快，牛磺酸市场供给紧张，价格持续上涨 [3] - 牛磺酸用途范围扩大，全球需求量不断增长，食品饮料行业用量约占50%，宠物食品行业约占30%，饲料行业约占10% - 20%，药品及其他领域用量相对较小 [4] 饲料行业应用情况 - 随着国内外对抗生素添加的限制，牛磺酸在水产、动物饲料中的应用有所增加，若其功效进一步验证，市场空间可能进一步增长 [5] - 公司相关人员与通威股份进行技术交流，探讨牛磺酸在水产饲料中应用情况 [5] 市场竞争情况 - 牛磺酸持续高价不排除有新竞争者进入，但新竞争者进入市场周期较长 [5] - 目前日本少许产能自用，主要产能在国内，公司自主研发的“环氧乙烷法生产牛磺酸”工艺路线有成本低等优势，成为行业主流工艺 [5][6] 订单情况 - 已进入明年订单谈判与签约期，对客户实行精准化、差异化服务，产品价位实行差异化定价标准，预计明年订单价格较今年上涨 [6]

牛磺酸项目情况 - 新建年产3万吨牛磺酸项目正进行设备调整，将尽快进入联动试车阶段 [1][2] - 项目投入增加体现在安全环保等方面投入增加和采用新设备新技术两方面，有助于提升全员劳动生产率，节省人工成本 [2] - 项目总投资规模为5.4亿元，相关资产调试成功达到预定可使用状态后开始计提折旧，每年折旧费用约4000多万元，设备按10年、房产等按20或30年折旧 [2][3] - 项目投产后公司产能将达5.8万吨，计划逐步释放产能 [2] 牛磺酸市场格局 - 牛磺酸市场规模6万多吨，主要生产厂家集中在国内四家，分别为永安药业、湖北远大、江阴华昌、江苏远洋 [2] - 湖北远大受环保政策影响产能扩张未见成效，有潜在搬迁风险；江阴华昌产能约1万吨，已被嘉澳环保收购并募资扩建1万吨；江苏远洋产能约0.4万吨，采用传统乙醇胺工艺 [2] 牛磺酸市场增长空间 - 功能性饮料市场增长，特别是国内市场，若国内市场释放且配方添加量效仿国际标准，将大大增加牛磺酸需求 [3] - 宠物食品市场增长，养猫成为时尚，猫粮需添加牛磺酸，带动牛磺酸需求增加 [3] - 水产及兽用饲料市场增长，国家对抗生素添加限制使牛磺酸在饲料中应用增加，其增强免疫力功效促进在饲料领域有广阔应用空间 [3] 环氧乙烷项目情况 - 环氧乙烷整体行业存在产能过剩，较多装置未满产，中石化销售公司统一调控价格，地区间价差不大 [4] - 环氧乙烷项目总投资约5亿多，产能4万吨，每年折旧费用约4000多万 [4] - 产出的环氧乙烷产品1/3自用，2/3委托中石化华中销售公司销售；6万吨牛磺酸产能全部开启能消化环氧乙烷项目约60%产量，满产后优先自给，其余外销 [4] 环氧乙烷合作及关联情况 - 公司与中石化达成环氧乙烷项目统购统销合作关系，有助于稳定市场供应，提高装置利用率 [4][5] - 凌安科技是公司合作伙伴，主营减水剂，环氧乙烷是主要原料，公司富余的环氧乙烷2/3部分基本通过管道输送供给凌安科技 [5] 专利纠纷案进展 - 在美国涉嫌专利侵权的诉讼案，公司正在积极应诉，目前未有新的重大进展 [5]