政策动向 - 海南省发布方案支持首仿品种加快注册上市，实施专人负责、主动对接、全程服务，在审评审批、注册核查、产品检验等方面给予支持 [1] - 方案支持跨省协同监管检查结果互认，支持质量保证和风险防控能力较强的企业接受委托生产 [1] - 方案支持开展仿制药质量与疗效一致性评价，对符合条件的品种给予资金支持 [1] 药械审批 - 华神科技三七通舒胶囊获批国家首家中药二级保护品种，保护期限七年，该产品具有抗血小板聚集、防止血栓形成等多重功效 [2] - 联影医疗自主研发的数字减影血管造影系统uAngioAVIVA获美国FDA批准，是首个且唯一获准进入美国市场的国产DSA设备 [3] - 华纳药厂全资子公司硫酸钾原料药获上市申请批准，适用于成人进行肠道清洁操作 [4] - 新华医疗多舱式清洗消毒器获二类医疗器械注册证，与全自动清洗消毒器相比每批次处理物品占用时间为1/3 [5] 财报披露 - 科伦药业一季度营业收入43.89亿元同比下降29.42%，净利润5.84亿元同比下降43.07% [6][7] - 阿斯利康一季度总营收135.88亿美元同比增长10%，其中美国市场收入56.46亿美元同比增长10%，中国区收入18.05亿美元同比增长5% [8] 资本市场 - 科塞尔医疗完成近亿元B+轮融资，资金将用于核心产品研发、全球市场推广及产能扩建 [9] - 耀速科技获数千万元战略投资，资金将用于加速器官芯片、湿实验室与AI算法闭环体系建设 [10] 行业大事 - 复星医药董事会调整，陈玉卿担任董事长全面负责公司战略 [11] - 默沙东投资10亿美元在美国特拉华州建生产基地，目标为美国患者生产K药 [12] - Prilenia与Ferrer就S1R激动剂Pridopidine达成合作，Prilenia将获得8000万欧元预付款及最高5亿欧元交易总价值 [13] - 复宏汉霖HLX13与Sandoz订立许可协议，复宏汉霖获得3100万美元首付款及最高2.7亿美元里程碑款 [14] 舆情预警 - 美迪西股东陈建煌拟减持不超过2.23%股份 [15]

财务表现 - 公司2025年第一季度营业收入为43.89亿元，同比下降29.42% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为5.84亿元，同比下降43.07% [1] 业绩变动 - 公司营业收入和净利润均呈现显著下滑趋势 [1] - 净利润降幅大于营业收入降幅，显示盈利能力承压 [1]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入43.90亿元，上年同期62.19亿元，同比减少29.42%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润5.84亿元，上年同期10.26亿元，同比减少43.07%[5] - 公司营业总收入43.90亿元，较上期62.19亿元减少29.41%[24] - 公司净利润6.60亿元，较上期12.86亿元减少48.60%[25] - 公司少数股东损益0.75亿元，较上期2.60亿元减少71.09%[25] - 综合收益总额本期为653,323,410元，上期为1,284,956,201元；归属于母公司所有者的综合收益总额本期为576,433,253元，上期为1,024,741,188元；归属于少数股东的综合收益总额本期为76,890,157元，上期为260,215,013元[26] - 基本每股收益本期为0.37，上期为0.67；稀释每股收益本期为0.37，上期为0.67[26] 成本和费用（同比环比） - 销售费用本期金额6.31亿元，上期金额11.02亿元，变动幅度 -42.70%，因加强销售活动管理及执行国家药品集采政策致费用减少[9] - 公司营业总成本37.28亿元，较上期47.68亿元减少21.82%[24] - 公司销售费用6.31亿元，较上期11.02亿元减少42.76%[24] - 公司财务费用0.41亿元，较上期1.68亿元减少75.01%[25] 其他财务数据 - 本报告期末总资产378.26亿元，上年度末373.16亿元，同比增加1.37%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益230.94亿元，上年度末224.79亿元，同比增加2.74%[5] - 其他应收款期末余额1.86亿元，期初余额1.26亿元，变动幅度47.80%，主要为应收款项及备用金增加[8] - 经营活动产生的现金流量净额本期发生额4.49亿元，上期发生额12.79亿元，变动比例 -64.86%，因销售收入及授权收入同比减少[10] - 2025年3月31日公司货币资金期末余额4,092,787,913.00元，期初余额3,973,908,715.00元[21] - 2025年3月31日公司交易性金融资产期末余额2,231,249,987.00元，期初余额1,921,163,411.00元[21] - 2025年3月31日公司应收账款期末余额4,726,326,218.00元，期初余额4,795,035,595.00元[21] - 2025年3月31日公司应收款项融资期末余额1,412,947,128.00元，期初余额1,303,076,443.00元[21] - 2025年3月31日公司存货期末余额3,827,874,323.00元，期初余额3,800,617,271.00元[21] - 公司资产总计378.26亿元，较上期373.16亿元增长1.37%[22] - 公司流动负债合计90.93亿元，较上期91.38亿元减少0.50%[22] - 公司非流动负债合计13.03亿元，较上期14.40亿元减少9.52%[23] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为5,020,068,006元，上期为6,390,508,152元[27] - 收到的税费返还本期为86,337,019元，上期为33,220,700元[27] - 经营活动产生的现金流量净额本期为449,384,244元，上期为1,278,763,116元[28] - 收回投资收到的现金本期为3,984,820,000元，上期为1,752,222,300元[28] - 取得投资收益收到的现金本期为27,840,921元，上期为18,778,509元[28] - 取得借款收到的现金本期为1,403,460,000元，上期为1,127,117,770元[28] - 偿还债务支付的现金本期为990,238,732元，上期为1,356,000,000元[28] - 现金及现金等价物净增加额本期为130,356,329元，上期为1,643,169,609元[28] 其他收益相关 - 本报告期非流动性资产处置损益49.67万元[6] - 本报告期计入当期损益的政府补助3393.50万元[6] - 公司投资收益6.13亿元，较上期11.18亿元减少45.17%[25] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为33,389，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - 刘革新持股比例23.72%，持股数量379,128,280股，其中限售股284,346,210股，质押股份106,014,000股[11] - 雅安市国有资产经营有限责任公司持股比例6.07%，持股数量96,983,174股，质押股份34,010,800股[11] - 香港中央结算有限公司持股比例2.67%，持股数量42,694,895股[11] - 中国工商银行股份有限公司－中欧医疗健康混合型证券投资基金持股比例1.87%，持股数量29,905,292股[11] - 中国建设银行股份有限公司－工银瑞信前沿医疗股票型证券投资基金持股比例1.63%，持股数量26,000,068股[11] - 中国工商银行股份有限公司－广发多因子灵活配置混合型证券投资基金持股比例1.52%，持股数量24,233,512股[11] - 中国建设银行股份有限公司－易方达沪深300医药卫生交易型开放式指数证券投资基金持股比例1.42%，持股数量22,665,700股[11] - 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持股比例1.29%，持股数量20,652,838股[11] - 上海银行股份有限公司－银华中证创新药产业交易型开放式指数证券投资基金和中国银行股份有限公司－广发医疗保健股票型证券投资基金持股比例均为1.00%，持股数量分别为16,047,584股和15,901,999股[11] 理财业务信息 - 光大银行2025年1月10日至4月10日9000的结构性存款年化收益率2.20%，预期收益49.50，实际收益44.55[13] - 成都银行2025年1月10日至4月10日5000的结构性存款年化收益率2.25%，预期收益28.13，实际收益25.31[13] - 天风证券2025年1月16日至1月17日1000的国债逆回购年化收益率3.20%，预期收益0.26，实际收益0.26[13] - 天风证券2025年1月17日至1月20日1000的国债逆回购年化收益率3.06%，预期收益0.08，实际收益0.08[13] - 天风证券2025年1月20日至1月21日900的国债逆回购年化收益率3.38%，预期收益0.08，实际收益0.08[13] - 光大银行2025年1月19日至4月19日14000的结构性存款年化收益率2.11%，预期收益73.85，实际收益59.08[13] - 兴业银行2025年1月10日至1月27日10000的结构性存款年化收益率2.20%，预期收益10.25，实际收益10.25[13] - 中国银行2025年1月14日至3月17日10000的结构性存款年化收益率2.13%，预期收益36.19，实际收益36.19[13] - 中信证券2025年1月24日至2月7日1500的国债逆回购年化收益率3.00%，预期收益1.73，实际收益1.73[13] - 招商银行2025年1月22日至4月22日20000的结构性存款年化收益率2.31%，预期收益113.92，实际收益86.07[13] - 2025年1月24日至4月25日，浙商银行结构性保本浮动自有存款10000元，浮动收益率2.65%[14] - 2025年1月24日至4月25日，中信银行结构性保本浮动自有存款5000元，浮动收益率1.05%[14] - 2025年1月22日至2月22日，中信证券国债逆回购自有资金11460.30元，收益率2.43%[14] - 2025年1月22日至2月5日，中信证券国债逆回购自有资金1539.70元，收益率2.40%[14] - 2025年1月22日至4月，成都银行结构性保本浮动自有存款5000元，浮动收益率2.16%[14] - 2025年2月12日至5月，光大银行结构性保本浮动自有存款2500元，浮动收益率2.04%[14] - 2025年2月20日至3月，中信证券国债逆回购自有资金2000元，收益率2.32%[14] - 2025年2月27日至3月，天风证券国债逆回购自有资金1000元，收益率2.38%[14] - 2025年2月10日至11日，中信证券国债逆回购自有资金15014.60元，收益率1.74%[14] - 2025年2月12日至5月，中信证券收益凭证自有资金5000元，浮动收益率3.15%[14] - 中信证券2025年2月14日进行5015.70的国债逆回购，收益率2.00%[15] - 中信证券2025年2月18日进行3000.00的国债逆回购，收益率2.24%[15] - 工商银行2025年2月26日存入10000.00的结构性存款，收益率2.50%[15] - 成都银行2025年2月28日存入9000.00的结构性存款，收益率2.45%[15] - 中信证券2025年3月26日进行3001.30的国债逆回购，收益率2.36%[15] - 兴业银行2025年4月13日存入10000.00的结构性存款，收益率2.16%[15] - 天风证券2025年3月3日进行2000.00的国债逆回购，收益率2.00%[15] - 光大银行2025年6月5日存入4000.00的结构性存款，收益率2.03%[15] - 天风证券2025年3月12日进行3000.00的国债逆回购，收益率1.70%[15] - 天风证券2025年3月13日进行9000.00的国债逆回购，收益率1.81%[15] - 天风证券多笔国债逆回购业务，金额从1000到8000不等，利率在1.80% - 2.08%之间[16] - 2025年3月17 - 24日，天风证券4000金额国债逆回购利率1.95%[16] - 2025年3月18 - 19日，天风证券1000金额国债逆回购利率2.06%[16] - 2025年3月18 - 25日，天风证券8000金额国债逆回购利率2.00%[16] - 2025年3月19 - 26日，天风证券3000金额国债逆回购利率2.08%[16] - 2025年3月24 - 26日，天风证券5000金额国债逆回购利率1.87%[16] - 招商银行2025年3月25日 - 4月1日，7000自有资金结构性存款利率2.16%[16] - 天风证券2025年3月有多笔国债逆回购业务，其中23000金额利率1.89%[16] - 天风证券部分国债逆回购业务期限为7天，如3月17 - 24日业务[16] - 天风证券部分国债逆回购业务期限为8天，如3月18 - 25日业务[16] - 各银行和券商委托理财合计金额424,982.00，报告期损益实际收回1,200.06，计提减值准备金额为0[17] - 招商银行结构性存款金额20,000.00，收益率2.31%，收益116.45，收益占比13.92%[17] 公司公告信息 - 2025年1 - 3月有多条子公司产品相关公告，如抗PD - L1塔戈利单抗获批上市、核心产品新药申请获受理等[18][19] - 2025年3月有持股5%以上股东增持公司股份计划及实施结果公告[19] - 2025年3月有部分回购股份注销完成暨股份变动公告[19]

指数表现 - 沪深300制药与生物科技指数报7479 61点 [1] - 近一个月下跌0 64% 近三个月上涨3 66% 年至今上涨0 48% [1] 指数构成 - 沪深300行业指数分为11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 沪深300制药与生物科技指数以2004年12月31日为基日 基点为1000 0点 [1] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比81 23% 恒瑞医药占比最高达24 75% [1] - 药明康德占比15 82% 片仔癀6 85% 云南白药5 7% 科伦药业4 68% [1] - 新和成 华东医药 上海莱士 复星医药 长春高新占比在3 17%-3 79%区间 [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比63 33% 深圳证券交易所占比36 67% [2] 行业细分 - 化学药占比最高达42 69% [2] - 制药与生物科技服务占比21 06% 中药占比19 74% 生物药品占比16 51% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 临时调整参照沪深300指数样本变更规则 [2] - 样本公司发生行业变更 退市或重大资本事件时将触发相应调整 [2]

关于召开2024年度网上业绩说明会的公告 - 公司将于2025年5月6日下午15:00-17:00在进门财经以文字问答形式举行2024年度业绩说明会 [1] - 投资者可通过电脑端链接https://s.comein.cn/syfe7cqa参与 [2] - 出席高管包括董事长刘革新、独立董事任世驰、财务总监赖德贵、董事会秘书冯昊、销售负责人戈韬、科伦博泰CFO周泽剑、川宁生物副总经理顾祥 [2] - 公司已开通提问通道征集投资者问题 将在说明会上回答普遍关注的问题 [2]

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 四川科伦药业股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2025 年 5 月 6 日（星 期二）下午 15:00-17:00 在进门财经以文字问答的形式举行科伦药业 2024 年度业 绩说明会。 投资者可以通过以下两种方式参与： 1）电脑端参会：https://s.comein.cn/syfe7cqa； 2）登录进门财经 APP/进门财经小程序，搜索"002422"、"科伦药业"或者 扫描二维码，进入"科伦药业（002422.SZ）2024 年度网上业绩说明会"，点击进 入会议。 证券代码：002422 证券简称：科伦药业 公告编号：2025-037 四川科伦药业股份有限公司 关于召开 2024 年度网上业绩说明会的公告 为广泛听取投资者的意见和建议，解答投资者关切的问题，现就公司2024年 度业绩说明会提前向投资者公开征集问题。提问通道自本公告发出之日起开放， 投资者通过上述参与方式进入"科伦药业2024年度网上业绩说明会"页面进行 提问，公司将在本次业绩说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 1 欢迎广大投资者积 ...

营收与利润 - 公司全年营业总收入达到218.12亿元，同比增长1.67% [2] - 归母净利润为29.36亿元，同比增长19.53%，扣非净利润为29.02亿元，同比增长22.66% [2] - 第四季度营业总收入为50.24亿元，同比下降12.03%，归母净利润为4.65亿元，同比下降5.65% [2] 盈利能力 - 毛利率为51.69%，较去年同期减少1.41个百分点 [3] - 净利率为15.41%，同比增长24.94% [3] - 三费占营收比为22.31%，同比下降17.82% [3] 现金流与资产负债 - 货币资金为39.74亿元，较去年同期减少15.01% [4] - 应收账款为47.95亿元，同比增长2.40%，应收账款与利润的比例为163.32% [4] - 有息负债为36.7亿元，较去年同期大幅减少46.77% [4] 主营业务构成 - 非输液产品收入为103亿元，占总收入的47.22%，毛利率为43.91% [5] - 输液产品收入为89.12亿元，占总收入的40.86%，毛利率为60.16% [5] - 研发项目收入为18.95亿元，占总收入的8.69%，毛利率为65.50% [5] - 国际业务收入为28.86亿元，同比增长11.49% [5] 研发与创新 - 仿制药及改良性新药获批生产34项，申报生产50项 [6] - 拥有2860项有效专利申请，1997项已获授权 [6] - 两款创新药物芦康沙妥珠单抗和塔戈利单抗获批上市 [6]

基金表现 - 汇添富医疗服务灵活配置混合A最新净值1.5450元，增长1.25% [1] - 该基金近1个月收益率18.21%，同类排名2|8 [1] - 近3个月收益率30.60%，同类排名1|8 [1] - 今年来收益率28.32%，同类排名1|8 [1] 持仓情况 - 股票持仓前十占比合计64.17% [1] - 恒瑞医药占比10.23% [1] - 科伦药业占比9.09% [1] - 百利天恒占比8.94% [1] - 海思科占比8.27% [1] - 信立泰占比6.66% [1] - 泽璟制药-U占比6.10% [1] - 新诺威占比4.69% [1] - 荣昌生物占比3.49% [1] - 诺诚健华-U占比3.35% [1] - 微电生理占比3.35% [1] 基金基本信息 - 基金成立于2015年6月18日 [1] - 截至2025年3月31日规模44.08亿元 [1] - 基金经理为张韡 [1] 基金经理背景 - 张韡拥有康奈尔大学生物医学硕士学位 [2] - 曾任东方证券医药助理研究员 [2] - 曾任汇添富基金医药研究员、高级医药研究员及医药行业研究组组长 [2] - 2021年9月29日起任汇添富香港优势精选混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2022年10月21日担任汇添富达欣灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2023年11月23日起担任汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2023年11月23日任汇添富全球医疗保健混合型证券投资基金基金经理 [2] - 现任汇添富创新医药主题混合型证券投资基金基金经理 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价42元 [1] 报告的核心观点 - 科伦药业利润端高速增长，创新药开启商业化元年，销售费用率持续下降，创新药管线步入收获期，产品商业化值得期待，考虑院内集采影响边际加速弱化，创新药持续贡献增量，维持“买入”评级 [5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本15.98亿股，流通股本13.06亿股；总市值556.44亿元，流通市值454.71亿元；12个月内最高价38.08元，最低价25.72元 [3] 业绩情况 - 2024年实现营业收入218.12亿元，同比增长1.67%，归母净利润29.36亿元，同比增长19.53%，扣非后归母净利润29.02亿元，同比增长22.66%；单季度看，Q4实现收入50.24亿元，同比下滑12.03%，归母净利润4.65亿元，同比下滑5.65%，扣非净利润4.56亿元，同比增长2.53% [4][5] 各业务收入情况 - 大输液销售收入89.12亿元，同比下降11.85%，销量43.47亿瓶/袋，同比下降0.70%，密闭式输液量占比提升1.89个百分点；药品销售收入41.69亿元，同比增长5.41%，创新药累计销售5169.37万元；抗生素中间体及原料药营业收入58.56亿元，同比增长20.90%，硫氰酸红霉素营收17.46亿元，同比增长12.68%，青霉素类中间体营收22.63亿元，同比增长17.44%，头孢类中间体营收11.51亿元，同比增长42.78% [5] 费用情况 - 2024年整体毛利112.76亿元，毛利率51.70%，比去年略微下滑0.73pct；期间费用率下降明显，销售费用率16.01%，比去年下降4.73%，管理费用率6.00%，同比提升0.68%，研发费用率9.95%，同比增长0.89%，财务费用率同比下滑0.79% [6] 创新药管线情况 - 创新药聚焦ADC药物，与默沙东合作开拓全球化商业价值；核心产品芦康沙妥珠单抗完成商业化，2024年获批2线及以上TNBC适应症，贡献收入5169.37万元；已提交3个NDA，年内有望获批，芦康沙妥珠单抗2025年有望递交2L+HR+HER2 - BC适应症NDA，A400在2025年有望递交NDA [7] 盈利预测 - 预测2025/2026/2027年收入为238.30/261.50 /286.00亿元，同比增长9.25%/9.74% /9.37%；归母净利润为34.64/40.50/46.16亿元，同比增长17.99%/16.92% /13.97%；对应当前PE为16/14/12X [8] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|21,812|23,830|26,150|28,600| |营业收入增长率(%)|1.67%|9.25%|9.74%|9.37%| |归母净利（百万元）|2,936|3,464|4,050|4,616| |净利润增长率(%)|19.53%|17.99%|16.92%|13.97%| |摊薄每股收益（元）|1.86|2.17|2.53|2.89| |市盈率（PE）|18.72|16.06|13.74|12.06| [10] 资产负债表、利润表、现金流量表相关指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万）|4,675|3,974|6,354|9,152|12,521| |应收和预付款项（百万）|5,069|5,179|5,721|6,277|6,864| |存货（百万）|3,840|3,801|4,153|4,550|4,965| |流动资产合计（百万）|18,290|17,936|21,744|26,047|30,979| |固定资产（百万）|9,750|11,176|10,372|9,520|8,621| |资产总计（百万）|36,455|37,316|40,656|44,359|48,559| |负债合计（百万）|13,439|10,578|11,381|12,104|12,906| |归母公司股东权益（百万）|19,672|22,480|24,499|26,874|29,582| |营业收入（百万）|21,454|21,812|23,830|26,150|28,600| |营业成本（百万）|10,206|10,537|11,500|12,600|13,750| |销售费用（百万）|4,450|3,493|3,336|3,400|3,432| |管理费用（百万）|1,142|1,308|1,311|1,386|1,487| |财务费用（百万）|234|66|-79|-127|-183| |净利润（百万）|2,647|3,362|3,982|4,655|5,305| |归母股东净利润（百万）|2,456|2,936|3,464|4,050|4,616| |经营性现金流（百万）|5,337|4,493|5,261|5,918|6,692| |投资性现金流（百万）|-3,370|-1,819|-1,536|-1,546|-1,565| |融资性现金流（百万）|-2,059|-3,304|-1,332|-1,574|-1,758| |现金增加额（百万）|-87|-644|2,380|2,798|3,369| [13][14][15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价42元 [1] 报告的核心观点 - 科伦药业利润端保持高速增长，创新药开启商业化元年，销售费用率持续下降，创新药管线步入收获期，产品商业化值得期待，考虑院内集采影响边际加速弱化，创新药持续贡献增量，维持“买入”评级 [5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本15.98亿股，流通股本13.06亿股；总市值556.44亿元，流通市值454.71亿元；12个月内最高价38.08元，最低价25.72元 [3] 业绩情况 - 2024年实现营业收入218.12亿元，同比增长1.67%，归母净利润29.36亿元，同比增长19.53%，扣非后归母净利润29.02亿元，同比增长22.66% [4][5] - 大输液销售收入89.12亿元，同比下降11.85%，销量43.47亿瓶/袋，同比下降0.70%，密闭式输液量占比提升1.89个百分点；药品销售收入41.69亿元，同比增长5.41%，创新药累计销售5169.37万元；抗生素中间体及原料药营业收入58.56亿元，同比增长20.90%，硫氰酸红霉素营收17.46亿元，同比增长12.68%，青霉素类中间体营收22.63亿元，同比增长17.44%，头孢类中间体营收11.51亿元，同比增长42.78% [5] - Q4实现收入50.24亿元，同比下滑12.03%，归母净利润4.65亿元，同比下滑5.65%，扣非净利润4.56亿元，同比增长2.53% [5] 费用情况 - 2024年整体毛利112.76亿元，毛利率51.70%，比去年略微下滑0.73pct；销售费用率16.01%，比去年下降4.73%；管理费用率6.00%，同比提升0.68%；研发费用率9.95%，同比增长0.89%；财务费用率同比下滑0.79% [6] 创新药管线 - 聚焦ADC药物，与默沙东合作开拓全球化商业价值；核心产品芦康沙妥珠单抗完成商业化，2024年获批2线及以上TNBC适应症，贡献收入5169.37万元 [7] - 已提交3个NDA，年内有望获批，A166针对2L + HER2 + BC和3L + HER2 + BC，SKB264针对2LEGFRmNSCLC；芦康沙妥珠单抗2025年有望递交2L + HR + HER2 - BC适应症NDA，A400在2025年有望递交NDA [7] 盈利预测与投资建议 - 预测2025/2026/2027年收入为238.30/261.50/286.00亿元，同比增长9.25%/9.74%/9.37%；归母净利润为34.64/40.50/46.16亿元，同比增长17.99%/16.92%/13.97%；对应当前PE为16/14/12X [8] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|21,812|23,830|26,150|28,600| |营业收入增长率(%)|1.67%|9.25%|9.74%|9.37%| |归母净利（百万元）|2,936|3,464|4,050|4,616| |净利润增长率(%)|19.53%|17.99%|16.92%|13.97%| |摊薄每股收益（元）|1.86|2.17|2.53|2.89| |市盈率（PE）|18.72|16.06|13.74|12.06| [10]