报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市(维持)" [2] 报告的核心观点 - 1H24归母净利润同比增长24%,LED产业链利润贡献占比提升 [5] - 公司Mini RGB芯片出货量行业领先,优化产品结构提升利润率 [5] - 1H24公司Mini LED电视背光模组新增订单陆续交付 [5] - COB渗透率提升及公司产线扩产推动COB显示营收快速增长 [5] 分产品营收及毛利率总结 - 多媒体视听产品及运营服务营收占比约72.86%,LED产业链营收占比约27.14% [16] - LED产业链毛利率同比提升8.09%至31.52% [5] - 公司综合毛利率、归母净利率、期间费用率整体呈现上升趋势 [25]

证券研究报告 | 半年报点评 2024 年 08 月 06 日 兆驰股份（002429.SZ） 电视 ODM 基本盘稳健，LED 业务持续进击 事件：公司发布 2024 年半年报。公司 2024H1 实现营业收入 95.2 亿元， 同比+23.07%；实现归母净利润 9.11 亿元，同比+24.04%。其中，公司 2024Q2 实现营业收入 54.14 亿元，同比+33.98%；实现归母净利润 4.96 亿元，同比+41.25%。 电视 ODM 规模稳健增长。1）收入端，2024H1 公司多媒体试听产品同比 +20.9%至 69.4 亿元，毛利率-3.45%至 12.5%，我们判断毛利率下降主要 系面板价格上涨所致。2）出货端，公司 2024H1 出货量超 540 万台。据洛 图数据，公司单 Q2 出货量同比+5.3%。受益于切入 Vizio 供应链及原有客 户稳健增长下电视业务将持续放量。 LED 产业链持续放量。1）收入端：2024H1 公司 LED 板块同比+29.4%至 25.8 亿元，毛利率+8.1%至 31.5%，LED 板块利润贡献超 50%。2）LED 芯片：2024H1 兆驰半导体收入/净利 ...

报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告期内公司营收和利润双高增，LED业务延续高景气，目标价7元，当前价4.95元[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年上半年公司实现营收95.2亿元，同比增长23.1%，归母净利润为9.1亿元，同比增长24%；单季度来看，2024年Q2营收为54.1亿元，同比增长33.98%；归母净利润4.96亿元，同比增长41.25%；扣非归母4.5亿元，同比增长54%[1] - 2023 - 2026年营业总收入（百万）分别为17,167、21,229、24,749、28,387，同比增速分别为14.2%、23.7%、16.6%、14.7%；归母净利润（百万）分别为1,588、2,170、2,653、3,175，同比增速分别为38.6%、36.6%、22.3%、19.6%；每股盈利分别为0.35、0.48、0.59、0.70元；市盈率分别为14、10、8、7倍[3] - 2024年上半年公司毛利率为17.7%（-0.23pct），其中视听业务为12.5%（-3.5pct），LED业务为31.5%（+8.1pct）；单Q2毛利率为17.6%（+0.1pct）；2024年上半年公司净利率为10.4%（+0.4pct），Q2净利率为9.9%（+0.8pct）[2] - 2024年上半年公司期间费用率为6.21%，同比 - 0.45pct微幅波动；报告期内公司所得税费用为1.46亿，同比去年增加1.25亿，若还原税前利润，2024年H1利润总额为11.35亿，同比增长43.5%[2] - 公司基本数据方面，总股本452,694.06万股，已上市流通股452,433.30万股，总市值224.08亿元，流通市值223.95亿元，资产负债率47.44%，每股净资产3.36元，12个月内最高/最低价为5.96/4.22[5] 业务方面 - 传统视听业务2024年H1收入69.4亿（yoy+20.9%），其中电视ODM出货超540万台（yoy+1.5%），公司在美国有Local合作工厂、年内投资建立越南生产基地，预计受海外宏观波动影响较小，同时以FOB模式与客户共同应对海运费，确保了出货量的稳定增长[2] - LED产业链业务2024年H1收入25.8亿（yoy+29.4%），净利润贡献已占比超过50%，成为公司业绩增长的重要引擎；其中，兆驰半导体收入13.7亿（yoy+57.3%），净利润3.8亿（yoy+253.6%），净利润率高达27.6%；COB显示实现收入4.32亿，净利润0.77亿，净利润率高达17.8%，产销量迅速爬坡，当前兆驰晶显出货量仍占据COB行业超过50%的份额，未来高景气有望延续[2] 投资建议方面 - 考虑到Mini LED全产业链加速发展，调整24 - 26年EPS预测为0.48/0.59/0.70元（原值为0.47/0.57/0.68元），对应PE为10/8/7倍；采用DCF法估值，给予目标价7元，对应2024年15倍PE，维持"强推"评级[2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8][9] 报告的核心观点 收入分析 - 多媒体视听业务Q2同比增长30%+,电视ODM业务量价均有贡献 [6] - LED产业链Q2延续双位数增长,其中芯片收入7亿+同比高增,净利润2亿+同比翻倍,封装和COB显示也保持较好增长 [6] 利润分析 - 24Q2毛利率同比+0.1pct总体平稳,LED业务结构优化+占比提升抵消电视毛利下滑影响 [7] - 24Q2净利率+0.5pct,综合费用率-0.4pct,主要得益于营销推广控费以及汇兑受益减少 [7] 根据相关目录分别进行总结 主业稳健，Mini LED二次成长 - 电视ODM聚焦北美绑定大客户,Q3旺季备货延续增长 [8] - LED产业链布局迎收获期,芯片产品结构优化,miniLED背光模组订单导入,COB直显持续扩产推动行业渗透率提升,盈利弹性有望加速兑现 [8] 财务预测 - 预计2024-2026年公司收入214/252/290亿元,同比+25%/+18%/+15% [8] - 预计2024-2026年归母净利润22/26/31亿元,同比+37%/+21%/+18% [8] - 对应PE 10/9/7X [8]

深圳市兆驰股份有限公司 2024 年半年度报告全文 1 深圳市兆驰股份有限公司 Shenzhen MTC Co., Ltd. 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 6 日 深圳市兆驰股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人顾伟、主管会计工作负责人严志荣及会计机构负责人(会计主 管人员)吴䶮昊声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司存在的风险详细内容见本报告"第三节 管理层讨论与分析 十、公 司面临的风险和应对措施"，敬请广大投资者注意。 本报告中所涉及的发展战略、经营计划等前瞻性陈述属于计划性事项， 该计划不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持 足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，敬请投资者 注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 深圳市兆驰股份有限公司 2024 ...

兆驰半导体的竞争优势 - 公司凭借在智能制造领域的深厚技术和经验,于2017年成立了兆驰半导体,选择了恰当的时机进入LED芯片行业,并将公司的智造经验融入到芯片的研发、生产中[2] - 兆驰半导体通过整合LED芯片上游核心产业链技术,实现了规模化运营,形成了"蓝宝石平片→图案化基板PSS→LED外延片→LED芯片"全工序独立制造能力,大幅降低了LED芯片的成本[4] 产品结构优化 - 自2021年以来,公司一直致力于优化产品结构,陆续将产品体系由原先的普通照明芯片逐步转向更高附加值的产品领域,目前兆驰半导体Mini RGB芯片出货量已跃居行业之首[3] - 公司正积极调整策略,加大对高光效照明、背光、显示等产品的投放,持续优化产品结构,以应对市场变化[4] 成本优化 - 兆驰半导体所采购的设备均处于业界领先地位,在产能调整时能够灵活适应新产品的生产需求,大大降低了对新设备的额外成本投入[4] - 兆驰半导体持续通过提升技术水平、改善管理架构等方式,探索成本优化方案[4] COB产品优势 - 兆驰晶显的COB产品线广泛,覆盖P0.62-1.87,实现了从C端到B端再到G端全应用场景的覆盖,目前单月产能达16000平[5] - 点间距越小,COB的竞争优势越明显,在P1.2及以下的市场,COB的渗透率超过50%,主流技术地位已经奠定[5] - 兆驰晶显凭借在设计创新优势、大规模高端制造的优势以及全产业链垂直一体化的协同优势,成功降低了COB产品的制造成本、人工成本、研发成本[6] 全产业链优势 - 公司的LED全产业链已经形成环环相扣、各环节战略协同的有机整体,通过降低沟通成本、产品运输成本、技术研发成本,以及确保产品研发、生产目标高度一致,极大地提升了集团的综合竞争力[7]

分组1 - 上半年电视业务出货量同比增长4%,达540多万台,其中二季度出货有所下滑,但五六月份逐步恢复 [1][2][3] - 电视业务利润占比下降,而LED业务利润占比超过50%,LED业务增长明确 [1] - 公司采取FoB模式出口,海运费用由客户承担,但四月份海运费暴涨影响了二季度出货节奏 [7][8][9] - 公司早已在海外布局,包括在越南建立工厂,以应对未来可能的贸易政策变化 [9][10][11][12][13] 分组2 - 公司在LED芯片、封装等环节实现了垂直一体化,提升了产品结构和毛利率 [15][16][17][18][19] - 公司正在开发COB背光技术,以应对未来背光市场的变化,提升产品竞争力 [29][30][31] - 公司看好COB背光在小间距显示市场的应用前景,未来将重点发展这一领域 [32][33][34][35] - 公司在产品定价和成本控制方面有较强的主动权,未来将继续优化产品结构 [36][37][38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **王总提问** 询问二季度电视业务出货量情况 [23] **公司回答** 二季度电视出货量约320万台,四月受海运影响有所下滑,但五六月份逐步恢复,六月达120多万台 [23][24] 问题2 **龚总提问** 询问公司LED产品的最新情况,包括产品结构、价格和毛利率 [25][26][27] **公司回答** 公司正在重点发展1.5以上的高端LED产品,平均价格约8000元左右,综合毛利率在30%以上 [25][26][27] 问题3 **丁总提问** 询问公司在COB背光技术方面的规划和市场前景 [32][33][34][35] **公司回答** 公司看好COB背光在小间距显示市场的应用前景,未来将重点发展这一领域,以满足商场、会议等场景的需求 [32][33][34][35]

会议主要讨论的核心内容 公司介绍 [1][2][3][4][5] - 赵驰是一家成立于2005年的公司 [3] - 最早以电视代工业务为主 [3] - 2011年进军LED行业 [3] - 目前拥有LED全产业链布局 [3][4][5] - LED业务占比正在提升 [5] LED业务核心逻辑 [6][7][8][9][10] - LED行业成本与规模是关键因素 [8][9] - miniLED正在进入降本放量阶段 [9][10] - 公司在miniLED全产业链布局中具有优势 [6][7] LED业务上中下游分析 [10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] - 上游芯片行业集中度高 [16] - 公司芯片业务利润率领先 [17][18][19] - 中游封装行业分散 [21][22][23][24][25] - 公司在COB封装技术上领先 [25][26][27][28] - 下游LED显示屏市场正向小间距COB转变 [29][30][31][32] - 公司在COB显示屏领域占据领先地位 [28][29][30][31] 传统业务电视代工 [35][36][37] - 电视代工业务稳定 [35][36] - 公司在北美市场占据领先地位 [35][36] - 采取加工费模式毛利率稳定 [36] 财务预测 [37][38][39] - 传统业务增速预期12-18% [37] - LED业务增速预期24年56%、25年30%、26年25% [37][38] - 2023年预计实现21亿净利润 [38][39] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

证券代码：002429 证券简称：兆驰股份 深圳市兆驰股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-003 □ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 ■ 业绩说明会 投资者关系 □ 新闻发布会 □ 路演活动 活动类别 □ 现场参观 □ 其他 （现场调研） 参与单位名 称及人员 114 家机构142人次（详见附件《与会清单》） 姓名 时间 2024 年7月9日 地点 价值在线路演平台 上市公司 接待人员 副总经理兼董事会秘书：单华锦女士； 姓名 兆驰股份副总经理兼董事会秘书单华锦女士对公司 2024 年半年 度业绩预告情况进行介绍。 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"投资评级 [9] 报告的核心观点 - 兆驰股份2024年上半年业绩超预期,营业收入和扣非归母净利润均实现大幅增长 [3] - 2024年5月电视ODM出货量回升,得益于沃尔玛收购Vizio以及ONN等核心客户订单增长 [5] - 兆驰在LED产业链上下游实现全纵向一体化,构筑了较强的竞争壁垒 [6][7][8] 公司财务数据总结 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为22.05/27.00/30.39亿元,同比增长38.8%/22.4%/12.6% [9] - 2024年上半年中枢归母净利率为9.58%,同比提升0.09个百分点;单Q2中枢归母净利率为9.26%,同比提升0.57个百分点 [4]