交易信息 - 兆驰股份5月16日收盘价4.45元，下跌0.67%，换手率0.56%，成交量25.17万手，成交额1.12亿元 [1] - 主力资金净流出668.01万元，游资资金净流入291.83万元，散户资金净流入376.17万元 [1][3] 公司公告 - 公司2025年度预计为下属子公司提供不超过人民币772,000万元和美元1,000万元的担保额度，担保额度可在子公司间调剂使用，有效期至2025年年度股东大会召开之日 [1] - 公司与中国建设银行南昌铁路支行签署《本金最高额保证合同》，为江西兆驰晶显有限公司提供最高本金余额人民币5,100.00万元的连带责任保证担保 [1][3] - 截至公告披露日，公司及下属子公司实际担保余额为人民币358,505.10万元，占公司2024年末经审计净资产的22.57%，均为合并报表范围内担保，无逾期或诉讼担保 [1]

担保额度 - 2025年度预计为子公司提供不超77.2亿元人民币、100万美元担保[2] - 为兆驰晶显提供5100万元人民币最高本金余额担保[5] 实际情况 - 截至公告披露日，实际担保余额35.85051亿元，占2024年末净资产22.57%[7] 担保信息 - 保证方式为连带责任保证，期间为债务履行期满起三年[6] - 额度有效期至2025年年度股东大会召开日[2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 公司 2024 年多业务协同发展实现营收和净利润稳健增长，电视、LED 全产业链、光通信和视频网络等领域布局为未来发展奠定基础，下调 2025 - 2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027 年，公司营业收入分别为 171.67 亿、203.26 亿、214.65 亿、240.83 亿、275.27 亿元，增长率分别为 14.2%、18.4%、5.6%、12.2%、14.3%；归母净利润分别为 15.88 亿、16.02 亿、17.32 亿、20.29 亿、24.93 亿元，增长率分别为 38.6%、0.9%、8.1%、17.1%、22.9%；ROE 分别为 10.8%、10.6%、10.6%、11.0%、12.2%；EPS 分别为 0.35、0.35、0.38、0.45、0.55 元；P/E 分别为 12.9、12.8、11.9、10.1、8.2 倍；P/B 分别为 1.4、1.3、1.2、1.1、1.0 倍 [1] 事件 - 2024 年公司实现营收 203.26 亿元，同比增长 18.40%；归母净利润 16.02 亿元，同比增长 0.89%；扣非净利润 15.85 亿元，同比增长 3.71%。2025 年 Q1 公司实现营收 37.23 亿元，同比减少 9.33%，环比减少 10.59%；归母净利润 3.35 亿元，同比减少 19.30%，环比增长 45.60%；扣非净利润 3.11 亿元，同比减少 23.90%，环比增长 13.19% [1] 2024 年业绩情况 - 业绩增长得益于电视、LED 全产业链以及光通信等领域协同发展，综合营收增长源于电视和 LED 产业链业务双轮驱动，净利润增长得益于成本控制和产品附加值提升 [2] - 2024 年毛利率为 17.17%，同比 - 1.66pct；净利率为 8.52%，同比 - 1.09pct。2025 年 Q1 毛利率为 18.34%，同比 + 0.56pcts，环比 - 2.14pcts；净利率为 9.61%，同比 - 1.44pcts，环比 + 3.01pcts [2] - 2024 年销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.26%、1.35%、4.49%、0.13%，同比变动分别为 - 0.89、+ 0.08、+ 0.39、- 0.24pcts，整体费用率控制合理 [2] 电视与 LED 业务 - 2024 年电视业务营收 149.96 亿元，同比增长 18.43%，出货量 1250 万台，同比增长 14%，电视 ODM 业务出货位居全球第二，得益于紧跟行业趋势，依托 Mini LED 背光核心供应链技术优势发展 Mini LED 电视产品 [3] - LED 芯片业务方面，截至 2024 年末，芯片业务总产销 110 万片/月（4 寸片），氮化镓芯片产销量 105 万片/月（4 寸片），蓝绿光芯片产能全球第一，Mini RGB 芯片市场占有率领先 [3] - LED 封装业务形成全矩阵产品布局，服务于 LED 照明、背光及显示三大主流应用领域，拓展细分新兴市场。截至 2024 年末，COB 显示模组产能 25000 平方米/月，2024 年出货量超 COB 行业 50%，稳居行业首位 [3] 光通信与视频网络领域 - 光通信领域战略性投资半导体激光芯片、光通信高速器件及模块项目，实现“芯片 - 器件 - 模块”一体化垂直产业链布局，随着 5G 网络普及和数据中心建设加速，有望在高增长市场占据一席之地 [8] - 视频网络领域，2024 年风行在线实现营业收入 6.68 亿元，净利润 1.24 亿元，通过小程序内容分发、视听平台及终端业务、AI 内容制作发行等业务板块拓展多场景数字文娱生态，有望继续保持增长 [8] 股价及市值信息 - 2025 年 5 月 13 日收盘价 4.54 元，总市值 205.52 亿元，流通市值 205.40 亿元，总股本 45.27 亿股，流通股本 45.24 亿股，近 3 月日均成交额 3.11 亿元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 公司 2024 年多业务协同发展实现营收和净利润稳健增长，电视、LED 全产业链、光通信和视频网络等领域布局为未来发展奠定基础，下调 2025 - 2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 17.32 亿元、20.29 亿元、24.93 亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 171.67 亿元、203.26 亿元、214.65 亿元、240.83 亿元、275.27 亿元，增长率分别为 14.2%、18.4%、5.6%、12.2%、14.3%；归母净利润分别为 15.88 亿元、16.02 亿元、17.32 亿元、20.29 亿元、24.93 亿元，增长率分别为 38.6%、0.9%、8.1%、17.1%、22.9%；ROE 分别为 10.8%、10.6%、10.6%、11.0%、12.2%；EPS 分别为 0.35 元、0.35 元、0.38 元、0.45 元、0.55 元；P/E 分别为 12.9 倍、12.8 倍、11.9 倍、10.1 倍、8.2 倍；P/B 分别为 1.4 倍、1.3 倍、1.2 倍、1.1 倍、1.0 倍 [1] 事件 - 2024 年公司实现营收 203.26 亿元，同比增长 18.40%；归母净利润 16.02 亿元，同比增长 0.89%；扣非净利润 15.85 亿元，同比增长 3.71%。2025 年 Q1 营收 37.23 亿元，同比减少 9.33%，环比减少 10.59%；归母净利润 3.35 亿元，同比减少 19.30%，环比增长 45.60%；扣非净利润 3.11 亿元，同比减少 23.90%，环比增长 13.19% [1] 2024 年业绩情况 - 业绩增长得益于电视、LED 全产业链以及光通信等领域协同发展，综合营收增长源于电视和 LED 产业链业务双轮驱动，净利润增长得益于成本控制和产品附加值提升。2024 年毛利率为 17.17%，同比 - 1.66pct；净利率为 8.52%，同比 - 1.09pct。2025 年 Q1 毛利率为 18.34%，同比 + 0.56pcts，环比 - 2.14pcts；净利率为 9.61%，同比 - 1.44pcts，环比 + 3.01pcts。2024 年销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.26%、1.35%、4.49%、0.13%，同比变动分别为 - 0.89、+ 0.08、+ 0.39、- 0.24pcts [2] 电视与 LED 业务 - 2024 年电视业务营收 149.96 亿元，同比增长 18.43%，出货量 1250 万台，同比增长 14%，电视 ODM 业务出货位居全球第二，依托 Mini LED 背光核心供应链技术优势发展 Mini LED 电视产品。LED 芯片业务方面，截至 2024 年末，芯片业务总产销量为 110 万片/月（4 寸片），氮化镓芯片产销量 105 万片/月（4 寸片），蓝绿光芯片产能全球第一，Mini RGB 芯片市场占有率领先。LED 封装业务形成全矩阵产品布局，服务于三大主流应用领域并拓展细分新兴市场。Mini COB 直显应用方面，截至 2024 年末，COB 显示模组产能达 25000 平方米/月，2024 年出货量超 COB 行业 50%，稳居行业首位 [3] 光通信与视频网络领域 - 光通信领域战略性投资相关项目，实现“芯片 - 器件 - 模块”一体化垂直产业链布局，随着 5G 网络普及和数据中心建设加速，有望在高增长市场占据一席之地。视频网络领域，2024 年风行在线实现营业收入 6.68 亿元，净利润 1.24 亿元，通过三大业务板块拓展多场景数字文娱生态，有望继续保持增长 [8]

公司动态 - 兆驰智显(江西)科技有限公司近日成立，法定代表人为顾伟，注册资本3亿人民币 [1] - 公司经营范围涵盖人工智能理论与算法软件开发、人工智能基础资源与技术平台、人工智能应用软件开发、智能机器人的研发与销售、电子专用设备制造等 [1] - 该公司由兆驰股份（002429）旗下深圳市兆驰晶显技术有限公司全资持股 [1]

担保额度 - 2025年度预计为子公司提供不超77.2亿元人民币、100万美元担保[2] - 为兆驰光电授信提供担保，最高本金余额2.8326亿元人民币[3][5] 担保情况 - 截至披露日，实际担保余额35.85051亿元人民币，占2024年末净资产22.57%[7] - 公司及控股子公司无逾期对外担保等不良情形[7] 担保期限 - 保证期间自主合同项下债务履行期限届满之日起三年[6]

股东大会信息 - 公司2025年4月15日召开第六届董事会第十八次会议，审议通过召开2024年年度股东大会的议案[6] - 2025年4月17日发布召开2024年年度股东大会的通知[7] - 2025年5月7日下午15:00召开现场会议，网络投票时间为当天[9] 股东参与情况 - 出席现场和网络投票的股东及股东代理人共688人，代表有表决权股份1,477,733,791股，占比38.3976%[10] - 出席现场会议的股东及股东代理人共3人，代表有表决权股份226,948,530股，占比5.8970%[10] - 参与网络投票的股东共685人，代表有表决权股份1,250,785,261股，占比32.5005%[10] 议案表决情况 - 《关于公司2024年年度报告及摘要的议案》，同意1,471,890,941股，占比99.6046%，中小股东同意53,927,411股，占比90.2245%[13][14] - 《关于公司<2024年度董事会工作报告>的议案》，同意1,471,704,741股，占比99.5920%，中小股东同意53,741,211股，占比89.9130%[15] - 《2024年度监事会工作报告》议案，参与表决股份1477733791股，同意1471462041股占99.5756%，中小股东同意53498511股占89.5069%[16] - 《2024年度财务决算报告》议案，参与表决股份1477733791股，同意1471497530股占99.5780%[17] - 《2024年度利润分配预案》议案，参与表决股份1477733791股，同意1471845091股占99.6015%[19] - 《2024年度公司董事薪酬》议案，参与表决股份1477733791股，同意1470616230股占99.5183%[20] - 《2024年度公司监事薪酬》议案，参与表决股份1477733791股，同意1470621930股占99.5187%[21] - 《关于向银行申请综合授信额度》议案，参与表决股份1477733791股，同意1468438052股占99.3709%[23] - 《关于为下属子公司申请综合授信提供担保》议案，参与表决股份1251386761股，同意1202177909股占96.0677%，中小股东同意10561409股占17.6700%[23][24] - 《关于使用闲置自有资金进行投资理财》议案，参与表决股份1477733791股，同意1439437429股占97.4084%[26]

股东大会出席情况 - 出席股东及代理人688人，所持表决权股份1477733791股，占比38.3976%[11] - 中小股东出席683人，所持表决权股份59770261股，占比1.5531%[11] 议案表决情况 - 《关于公司2024年年度报告及摘要的议案》同意率99.6046%[14] - 《关于公司<2024年度董事会工作报告>的议案》同意率99.5920%[15] - 《关于公司<2024年度监事会工作报告>的议案》同意率99.5756%[16] - 《关于公司<2024年度财务决算报告>的议案》同意率99.5780%[17] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意率99.6015%[18] - 《关于2024年度公司董事薪酬的议案》同意率99.5183%[19] - 《关于向银行申请综合授信额度的议案》同意率99.3709%[22] - 《关于为下属子公司申请综合授信提供担保的议案》同意率96.0677%[23] - 《关于使用闲置自有资金进行投资理财的议案》同意率97.4084%[26] 其他信息 - 现场会议2025年5月7日15:00召开，网络投票同日[9] - 公司2025年4月17日刊载股东大会通知[10] - 律所认为股东大会召集和召开程序合规，决议有效[27] - 公告发布于2025年5月8日[30]

核心观点 - 公司电视ODM业务稳健，LED全产业链深度布局和技术优势显著，光通信新赛道有望打开长期成长空间 [1][2] - 公司2024年营收203.3亿元，同比+18.4%，归母净利润16.0亿元，同比+0.9% [3] - 公司2025-2027年EPS预计为0.40/0.51/0.61元，同比+13%/+27%/+20%，目标价上调至5.2元 [2] 业务表现 - 智慧显示终端业务营收150.0亿元，同比+18.4%，毛利率13.1%，同比-3.2pct [3] - LED系列业务营收53.3亿元，同比+18.3%，毛利率28.6%，同比+2.8pct [3] - 公司拟每10股派发现金红利1.07元，合计派发4.84亿元，分红比例30.23% [3] 财务指标 - 2024年整体毛利率17.17%，同比-1.66pct，净利润率7.87%，同比-1.39pct [4] - 24Q4毛利率20.48%，同比-0.10pct，净利润率5.52%，同比-1.55pct [4] - 25Q1毛利率18.34%，同比+0.56pct，净利润率8.99%，同比-1.11pct [4] 费用情况 - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.3%/1.4%/4.5%/0.1%，同比-0.9/+0.1/+0.4/-0.3pct [4] - 25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.09%/1.88%/5.34%/0.38%，同比+0.32/+0.40/+0.75/+0.01pct [4]

行业发展前景 - 公司所属行业未来前景广阔，将巩固智能终端与 LED 全产业链两大核心业务，坚持全球化智能制造战略，延伸光通信垂直产业链，拓展化合物半导体技术产业链环节 [1] 行业及公司业绩情况 - 2024 年全球 LED 芯片市场规模约 29.6 亿美元，同比增长 9% [2] - 2024 年 COB 显示屏产能约 5.76 万㎡/月，2021 - 2024 年复合增长 126% [2] - 2024 年全球 Mini LED 电视出货量增长至 820 万台，同比增长 100%，渗透率由 2023 年的 2%提高至 3.8%，首次超过 OLED 电视 [2] - 2024 年度公司实现营业收入 203.26 亿元，同比增长 18.40%；归属于上市公司股东的净利润 16.02 亿元，同比上涨 0.89%；归属于上市公司股东的扣非净利润为 15.85 亿元，同比增长 3.71% [2][4][6] 公司盈利增长点 - 智能终端业务实施全球化战略，推动产品规模化生产与 AI 转型 [3] - LED 产业链依托 Mini/Micro LED 技术优势，加大研发力度，巩固和扩大市场份额 [3] - 光通讯领域推进半导体激光芯片及光通信器件、模块发展 [3] - 全面进军化合物半导体产业链，开拓磷化铟、碳化硅等领域 [3] 公司产品应用 - 红外感知 LED 芯片及传感器件等相关部件产品可应用于机器人领域，但暂未直接涉足机器人领域 [7] 公司分红情况 - 2022 及 2023 年度累计向股东分配现金股利超 8 亿元 [8] - 2024 年度计划以 2024 年 12 月 31 日总股本为基数，向全体股东按每 10 股派发现金股利 1.07 元（含税），合计分配现金股利 484,382,644.95 元（含税），预案尚需股东大会审议批准，预计获批后 2 个月内完成实施 [8] 公司合作情况 - 在 Mini LED 背光领域成为国内外一线终端品牌核心供应商，与小米、创维、三星等众多知名品牌建立合作关系 [9] - 子公司兆驰晶显成为全球最大的 Mini/Micro COB 显示模组制造商，2024 年获得国际大客户验厂并大规模出货 [9]