业绩总结 - 2024年11月快递服务业务收入45.29亿元，同比增长14.12%[2] - 2024年11月完成业务量21.82亿票，同比增长21.13%[2] - 2024年11月快递服务单票收入2.08元，同比下降5.45%[2]

公司投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 民营快递先锋，份额修复加速 [16] - 行业供需反转，产业回报提升 [16] - 量本利正循环加速，市值有望实现陡峭提升曲线 [16] 根据相关目录分别进行总结 一、公司概况：民营快递先锋，份额加速修复 - 成长历程：首批民营快递企业，开创快递加盟先河 [40] - 股权结构：目前创始人控股，但阿里具备控股"期权" [41] - 商业模式：过去大加盟制，当下中转直营、末端加盟 [50] - 份额复盘：改革滞后错失先机，多重赋能加速追赶 [57] - 财务表现：造血能力恢复，盈利弹性释放 [84] 二、行业供需：供需拐点，回报提升 - 供给：资本周期尾声，资本开支达峰 [105] - 需求：成长期后期，增长仍具韧性 [120] - 供需平衡表：2021年资本开支达峰，产能利用率逐步提升 [153] 三、未来展望：量本利正循环加速，市值有望实现陡峭提升曲线 - 短期：扩产与降本双管齐下，盈利弹性加速兑现 [165] - 中期：借力格局拐点稳步追赶，深化产品分层打开空间 [165] - 展望：新一轮产能扩张尾声，市值有望实现陡峭提升曲线 [165] 四、盈利预测和投资建议 - 盈利预测：数智化运营持续深化以及百亿扩产落地有望共同助力公司市值实现陡峭提升曲线 [16] - 投资建议：维持"增持"评级 [16]

文章核心观点 - 申通快递股份有限公司为其下属子公司淮安子淳物流有限公司提供担保，用于支付工程款保证金 [2][3][4] 担保情况概述 - 担保事项审议情况：公司于2024年8月30日召开董事会，审议通过为下属子公司提供担保的议案，担保金额不超过3,800万元，已通过股东大会审议 [2] - 担保进展情况：申通有限为淮安子淳向中国民生银行申请开立最高金额为1,455.30万元的付款保函 [3] 担保协议的主要内容 - 保函开立银行：中国民生银行股份有限公司上海分行 [4] - 担保人：申通快递有限公司 [4] - 被担保人：淮安子淳物流有限公司 [4] - 保函性质：见索即付的独立保函 [4] - 保函金额：1,455.30万元 [4] - 保函有效期限：自开立之日起生效，至2026年3月10日 [4] 董事会意见 - 董事会认为，担保是为了满足子公司业务发展需要，有利于工程项目顺利建设，担保风险可控 [4] 累计对外担保数量及逾期担保数量 - 公司及控股子公司对外担保总额度为261,800万元，占2023年度经审计净资产的29.79% [5] - 对下属公司担保总额度为241,800万元，对合并报表外单位/个人提供的担保总额度为20,000万元 [5] - 实际对外担保金额为208,629.43万元，占2023年度经审计净资产的23.74% [5] - 对下属公司担保余额为198,629.43万元，对合并报表外单位/个人提供的担保余额为10,000万元 [5] - 公司及控股子公司不存在逾期对外担保，无涉及诉讼的担保，无因被判决败诉而应承担的担保 [6]

担保事项 - 公司同意全资子公司申通有限为三家子公司担保，保函金额不超3800万元[3] - 申通有限为淮安子淳开1455.30万元付款保函，期限至2026年3月10日[4][6] 担保额度与余额 - 截止披露日，对外担保总额度261800万元，占2023年净资产29.79%[7] - 实际对外担保金额208629.43万元，占比23.74%[7] 担保情况 - 公司及控股子公司无逾期、涉诉及败诉应承担的担保[7]

业绩总结 - 2024年10月快递服务业务收入44.26亿元，同比增长24.86%[2] - 2024年10月完成业务量21.86亿票，同比增长30.35%[2] - 2024年10月快递服务单票收入2.03元，同比下降3.79%[2]

股东大会信息 - 公司于2024年10月30日决定11月15日召开第二次临时股东大会[4] - 2024年10月31日公司在深交所网站刊登股东大会通知[5] 参会股东情况 - 现场出席股东及代理人5人，代表股份491,859,869股，占比32.3101％[7] - 参与网络投票股东380名，代表股份491,290,028股，占比32.2727%[7] - 中小投资者378名，代表股份51,816,586股，占比3.4038%[7] - 出席股东共385人，代表股份983,149,897股，占比64.5828％[7] 议案表决情况 - 《关于拟变更会计师事务所的议案》同意981,748,689股，占比99.8575%[12] - 《关于拟变更会计师事务所的议案》中小投资者同意占比97.2958%[13] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意953,315,352股，占比96.9654％[14] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》中小投资者同意21,982,041股，占比42.4228％[14] - 《关于变更部分日常关联交易实施主体的议案》同意598,891,947股，占比99.7406％[15] - 《关于变更部分日常关联交易实施主体的议案》中小投资者同意50,259,178股，占比96.9944％[15]

股东投票情况 - 现场和网络投票股东及代表共385人，代表股份983,149,897股，占比64.5828%[4][5] - 现场投票股东5人，代表股份491,859,869股，占比32.3101%[5] - 网络投票股东380人，代表股份491,290,028股，占比32.2727%[5] 议案表决结果 - 《关于拟变更会计师事务所的议案》同意981,748,689股，占比99.8575％[6] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意953,315,352股，占比96.9654％[7] - 《关于变更部分日常关联交易实施主体的议案》同意598,891,947股，占比99.7406％[8] 中小股东表决情况 - 《关于拟变更会计师事务所的议案》中小股东同意50,415,378股，占比97.2958％[6] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》中小股东同意21,982,041股，占比42.4228％[7] - 《关于变更部分日常关联交易实施主体的议案》中小股东同意50,259,178股，占比96.9944％[9] 会议合法性 - 律师认为公司2024年第二次临时股东大会程序合法有效[10]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告核心观点 - 2024Q3业绩接近预告上限量增驱动盈利释放 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度营业收入为334.9亿元同比增长14.2%归母净利润为6.5亿元同比增长195.2%2024Q3营业收入为119.2亿元同比增长16.3%归母净利润为2.15亿元去年同期为274万元 [4] - 2024Q3件量同比增长27.9%份额同比提升0.8pct至13.5%单价为2.01元同比下降0.11元（5.2%）环比下降0.01元快递收入同比增长21.3% [4] 成本与利润 - 2024Q3单票毛利同比增长0.04元环比下降0.02元单票成本为1.92元同比下降0.24元环比增长0.01元 [5] - 2024Q3单票费用同比下降0.01元至0.06元环比持平其他收益同比下降0.4亿单票扣非净利同比增长0.04元至0.034元环比下降0.01元 [5] 现金流与资本开支 - 2024Q3经营活动净现金流为8.7亿元同比增长17.3%资本开支约8.3亿元同比下降22.1%前三季度累计资本开支约23.5亿元同比增长10.0% [5] 公司发展 - 管理变革成效显现经营能力网点质量均迎来改善已迈过基本面拐点进入管理变革红利期具备日操作量7500万单的吞吐能力件量增速多季度领先进入量本利正循环盈利弹性正在加速释放市占率有望持续提升 [6] 财务预测 - 预计2024 - 2025年归母净利润分别为10.0/14.3/16.4亿元对应PE为16.6/11.6/10.2X [6]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 申通快递2024年前三季度营收334.91亿元同比增长14.16% 第三季度营收119.22亿元同比增长16.31% 前三季度归母净利润6.52亿元同比增长195.18% 第三季度归母净利润2.15亿元同比增长7760.86%[2][6] - 2024年前三季度完成快递业务量161.09亿件同比增长30.8% 市占率13.02%同比提升0.87pct 2024Q3完成快递业务量58.82亿件同比增长27.9% 市占率13.49%环比2024Q2提升0.39pct[6] - Q3单票快递收入为2.01元同比2023Q3下降5.22% 环比2024Q2下降0.01元传统淡季下公司单票价格保持相对稳定[6] - 2024Q3单票快递成本为1.91元同比下降约7% 环比2024Q2持平 剔除均重影响后Q3单票快递成本小幅下降 Q3单票归母净利润为0.04元同比提升0.04元[6] - 1 - 9月份公司经营活动现金净流量为26.98亿元同比增长40.26%[6] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为483.10/560.11/640.45亿元同比增速分别为18.05%/15.94%/14.34% 归母净利润分别为9.15/12.46/15.26亿元同比增速分别为168.55%/36.16%/22.46% EPS分别为0.60/0.81/1.00元[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为33671/40924/48310/56011/64045百万元 增长率分别为33.32%/21.54%/18.05%/15.94%/14.34%[8] - 2022 - 2026年归母净利润分别为288/341/915/1246/1526百万元 增长率分别为131.64%/18.41%/168.55%/36.16%/22.46%[8] - 2022 - 2026年EPS分别为0.19/0.22/0.60/0.81/1.00元/股 市盈率分别为58.3/49.2/18.3/13.5/11.0[8] - 2022 - 2026年市净率分别为2.1/1.9/1.7/1.5/1.4[8] - 2022 - 2026年EV/EBITDA分别为13.1/9.4/9.4/7.9/6.8[8] - 2024 - 2026年预计营业收入、归母净利润、EPS等数据反映公司盈利增长趋势[7][8] 业务运营方面 - 业务量增长且市占率提升 2024年前三季度业务量161.09亿件同比增长30.8% 市占率提升 2024Q3业务量58.82亿件同比增长27.9% 市占率环比提升[6] - 单票收入、成本及利润情况 Q3单票收入同比下降环比略降 单票成本同比下降环比持平 单票归母净利润同比提升[6] - 公司现金流情况1 - 9月经营活动现金净流量26.98亿元同比增长40.26%[6]

报告公司投资评级 - 报告给予申通快递"买入"评级(维持) [2] 报告的核心观点 业务表现 - 2024年1-3季度,申通快递实现营业收入334.91亿元,同比增长14.16%;完成归母净利润6.52亿元,同比增长195.18%;完成扣非归母净利润6.39亿元,同比增长204.77% [2] - 2024年3季度,申通快递实现营业收入119.22亿元,同比增长16.31%;完成归母净利润2.15亿元,上年同期为0.03亿元;完成扣非归母净利润2.02亿元,上年同期为-0.08亿元 [2] - 2024年1-3季度,申通快递完成快递业务量161.10亿票,同比增长30.77%,市占率13.02%,同比提升0.87个百分点;单票营业收入2.08元,同比下降12.70% [3] - 2024年3季度,申通快递完成快递业务量58.83亿票,同比增长27.95%,市占率13.49%,同比提升0.83个百分点;单票营业收入2.03元,同比下降9.09% [3] 盈利情况 - 公司通过规模效应和精细化管理实现成本大幅下降,单票盈利持续修复 [3] - 2024年1-3季度,公司单票营业成本同比下降0.33元,单票费用同比下降0.01元,最终实现单票归母净利润0.04元,单票扣非归母净利润0.04元,同比增长0.02元 [3] - 2024年3季度,公司单票营业收入同比下降0.20元,单票营业成本同比下降0.24元,单票费用同比下降0.01元,最终实现单票归母净利润0.04元,同比提升0.04元,单票扣非净利润0.03元,同比提升0.04元 [3] 未来展望 - 公司通过合理的价格竞争,以及较大的降本空间,有望持续实现单票盈利修复,带来较大的业绩弹性 [6] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为481.42亿元、550.65亿元和619.96亿元,同比增长分别为18%、14%和13%;归母净利润分别为8.58亿元、12.29亿元和15.56亿元,同比增长分别为152%、43%和27% [7]