政府监管动态 - 人力资源社会保障部联合中央社会工作部、中央网信办、交通运输部、市场监管总局、国家邮政局、全国总工会共七个部门，对16家平台企业开展用工行政指导 [1] - 被指导的企业涵盖即时配送、出行、货运、快递等多个新业态领域，包括美团、淘宝闪购、京东秒送、闪送、顺丰同城、盒马、滴滴、T3出行、曹操出行、货拉拉、满帮、圆通速递、申通快递、中通快递、韵达快递、极兔快递 [1] 监管核心要求 - 会议要求有关企业全面落实用工主体责任 [1] - 会议要求有关企业持续改进劳动管理 [1] - 会议要求有关企业切实保障好新就业形态劳动者权益 [1]

行业服务安排 - 多家快递企业宣布春节期间继续提供收派服务，以满足节日寄递需求 [9] - 圆通速递、申通快递、韵达快递客服表示春节期间快递不停，且未收到加价通知 [11] - 顺丰速运、德邦快递客服回复春节期间不停运，但运输费用会有调整 [12] 企业具体政策 - 中国邮政速递物流客服表示快递运送全年无休，但可能出现上门取件加价情况，具体规定需看后续通知 [12] - 中通快递客服称暂未接到停运通知，正常情况下春节期间不会收取资源调节费 [12] - 京东物流回应称，部分站点可能出现排班情况，且会产生资源调度费，具体需以站点为准 [12] 潜在运营影响 - 因节日期间资源调配受限、极端天气变化等多重因素，快件时效或将受到不同程度影响 [14]

行业服务安排 - 多家快递企业相继发布春节期间服务安排 宣布将继续提供收派服务 全力满足节日期间的寄递需求[1] - 圆通速递、申通快递、韵达快递客服均表示 春节期间快递不停[3] - 中国邮政速递物流客服表示 快递运送全年无休[3] - 中通快递客服称 目前暂未接到停运通知[3] - 京东物流则回应 根据春节期间快递流量情况 部分站点可能会出现排班情况[3] - 顺丰速运、德邦快递客服均回复春节期间不停运[3] 服务费用调整 - 圆通速递、申通快递、韵达快递客服均表示 未收到加价通知[3] - 中国邮政速递物流客服表示 有可能会出现上门取件加价情况 具体规定需看后续通知[3] - 中通快递客服称 正常情况下 春节期间不会收取资源调节费[3] - 京东物流回应 会产生资源调度费 具体需以站点为准[3] - 顺丰速运、德邦快递客服均回复运输费用会有调整[3] 服务时效与影响因素 - 快递企业提醒 因节日期间资源调配受限、极端天气变化等多重因素 快件时效或将受到不同程度影响[4]

行业投资评级 - 报告对交通运输行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点是强调2026年交通运输板块应围绕“业绩弹性”与“红利价值”两条主线进行投资 [7] - 在业绩弹性方面，重点看好航空、电商快递及航运（油运/干散）等子行业的机会 [7][83] - 在红利资产方面，看好业绩稳健、具备高股息属性的公路和港口板块 [7][90] 聚焦：春运与即时零售竞争 春运数据表现 - 2026年2月2日春运开启，春运第1-5天民航客运量均值为231.3万人次，同比增长5.5% [1][10] - 同期铁路客运量均值为1179.2万人次，同比微降0.7% [1][10] - 春运第5天（2月6日），民航旅客量达240.6万人次，同比增长7.9%，铁路旅客量为1284.5万人次，同比下降4.5% [10] - 近7日民航国内日均旅客量208万人次，同比增长6.2%，客座率同比提升1.7个百分点至83.3% [1][11] - 近7日民航跨境日均旅客量41万人次，同比增长6.0%，客座率同比提升1.9个百分点至81.1% [1][12] - 近7日民航国内全票价（含油）同比上涨5.1%，跨境全票价同比下降2.0% [1][13] 即时零售竞争加剧 - 2月6日，千问App开启“春节30亿大免单”活动，上线9小时订单量突破1000万单 [2][35] - 此次活动是“千问+淘宝闪购”的新尝试，旨在推动阿里AI与即时零售的深度融合 [2][36] - 1月15日，阿里宣布将千问App全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购等核心应用 [36] - 2月5日，美团以7.17亿美元初始对价完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购，后者截至2025年9月运营超1000个前置仓，月购买用户超700万 [3][39] - 巨头持续加码标志着即时零售赛道竞争再度升级，也凸显了即时配送需求的潜力 [3][40] 看好顺丰同城 - 顺丰同城作为独立第三方即时配送龙头，被报告重点看好 [2][40] - 公司近期公告2025年业绩预告：收入预计不低于220亿元人民币，同比增长超40%；经调整净利润不低于3.76亿元人民币，同比增长超158% [3][42] - 报告预测公司2026-2027年归母净利润分别为4.6亿和7.1亿元人民币，经调整净利润分别为6.0亿和8.1亿元人民币，对应当前市盈率（PE）为20倍和15倍 [3][42] 行业数据跟踪 航空货运 - 2月2日，浦东机场出境航空货运价格指数为4714点，周环比上涨5.3%，同比上涨8.9% [7][44] - 香港机场出境航空货运价格指数为3436点，周环比微涨0.1%，同比下降5.6% [45] 航运市场 - **集装箱运价**：截至2月6日，SCFI综合指数收于1267点，周环比下降3.8%；其中美西、美东、欧洲、地中海、东南亚航线周环比分别下降3.5%、2.9%、1.1%、5.5%、4.6% [47][75] - **干散货运价**：截至2月6日，BDI指数收于1923点，周环比下降10.5% [7][48] - **油轮运价**：截至2月6日，VLCC平均TCE（等价期租租金）指数为11.8万美元/天，周环比上涨2.1%；2026年第一季度均值为9.0万美元/天，同比大幅上涨159% [48][61] 投资建议详述 业绩弹性主线 - **航空板块**：供给端受“硬核”约束，预计未来3年飞机复合增速仅3%左右；需求端，航空是内需优选领域，国际线持续恢复，预计旅客人数增长约5%；高客座率下价格弹性有望释放 [2][31][32][83] - 重点推荐：中国国航、南方航空、中国东航（三大航）；华夏航空；春秋航空；吉祥航空 [2][34][83] - **电商快递板块**：行业件量增速放缓，头部公司份额提升，价格回升推动利润改善 [7][84] - 重点推荐：中通快递、圆通速递；看好申通快递业绩拐点；继续推荐极兔速递（25年第四季度东南亚日均件量同比增长74%） [7][84] - 持续看好顺丰控股的“增益计划”及与极兔的协同效应 [85] - **航运板块**：油运受增产、制裁及供给约束驱动，景气向上；干散货关注西芒杜项目对市场的推动 [7][88][89] 红利资产主线 - **公路板块**：业绩稳健，是高股息配置优选方向 [7][90] - 首推：四川成渝（A+H）、皖通高速；同时推荐山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速 [7][90] - **港口板块**：具备持续分红提升空间，战略价值凸显，正从“周期性产能资产”向“全球供应链安全枢纽”转型 [91][92] - 重点推荐：招商港口；看好青岛港、唐山港、厦门港务 [7][92]

快递行业春节服务安排综述 - 多家快递公司宣布春节期间“不打烊”，继续提供收派服务，以应对公众对“快递停运”的关切并满足节日寄递需求 [2] 各公司具体服务政策与资费调整 中国邮政速递物流 - 快递运送全年无休，但春节期间可能出现上门取件加价情况，具体规定需待后续通知 [4] 京东物流 - 春节期间部分站点可能出现排班，并产生资源调度费，具体以站点为准 [4] - 在2026年1月19日至2月23日期间，将对特快重货产品加收每公斤0.1至1.2元人民币的高峰期资源调节费 [4] - 对部分合作月结客户，将根据合作产品在不同时间周期加收不同标准的资源调节费 [4] 顺丰速运 - 春节期间不停运，但运输费用会有调整 [5] - 计划在2月16日至2月23日期间，对寄递服务加收资源调节费 [5] - 有信息显示，部分区域春节期间会加价10元人民币 [5] 德邦快递 - 春节期间不停运，但运输费用会有调整 [5] 圆通速递 - 计划在2月15日至2月23日期间，通过人员安排、资源调配等措施保障服务畅通 [5] - 国内寄递服务除西藏、甘肃、云南、内蒙古、吉林、广西、湖南、辽宁等部分因第三方物流停运或天气原因无法到达的区域外，其余地区正常 [5] 韵达速递 - 春节期间全网正常营运，除西藏、新疆、四川部分县级城市、云南、青海部分县市无法收寄外，其他地区正常 [5] - 春节期间服务时效将有所延迟，预计省内2-3天、跨省4-5天 [5] - 部分网点表示不停运但会加价 [5] 中通快递 - 春节期间将合理安排人员在岗，保证快件收、转、运、派各环节畅通 [6] - 具体安排存在网点差异，部分网点表示不打烊但无法保证时效 [6] 申通快递 - 春节期间不打烊，正常提供收派服务，具体安排可能根据各地网点实际情况略有调整 [6] - 期间可能根据实际情况调整运费 [6] 行业普遍提示 - 快递企业提醒，因节日期间资源调配受限、极端天气变化等多重因素，快件时效或将受到不同程度影响 [6]

主要快递公司春节服务安排 - 中国邮政、顺丰速运、京东物流、圆通速递、申通快递、中通快递均表示将在春节期间继续提供快递收发服务 [1][2][3] - 中国邮政服务时间为2月15日至23日 [1] - 顺丰速运在2月16日至2月23日春节假期期间对寄递服务加收资源调节费 [1] - 京东物流在1月19日至2月23日期间对特快重货产品加收0.1-1.2元/kg资源调节费 [3] 服务渠道与信息查询方式 - 客户可通过公司官网、官方微信公众号、小程序、App、支付宝生活号等多种线上渠道提交需求或查询物流信息 [1][2] - 中国邮政提供11183客服电话预约及线下网点寄件服务 [1] - 圆通速递提供95554客服热线、官网及小程序等服务渠道 [2] 服务范围与时效说明 - 圆通速递国内寄递服务在除西藏、甘肃、云南、内蒙古、黑龙江、四川、吉林、广西、湖南、辽宁、新疆、青海等部分区域外基本正常 [2] - 中国邮政表示春节期间上门揽收及邮件全程运输时限可能延长 [1] - 申通快递大部分地区可正常收派件，但部分区域服务时间可能调整，建议用户提前与当地网点确认 [2] 资源调节费与收费政策 - 顺丰速运在1月19日至2月15日对部分发运20kg（含）以上产品收取0.1至1.5元/kg资源调节费 [1] - 顺丰速运对部分长期深度合作的月结客户、会员客户提供资源调节费优惠或减免 [1] - 京东物流对合作月结客户按产品类型执行阶梯收费标准 [3] 运营保障措施 - 京东物流旗下智能产业园将全天候运转，并联动数百个区域智能仓保障“当日达”、“次日达”等服务 [3] - 各公司均表示将全力保障春节期间寄递渠道安全畅通及物流安全 [2][3]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[2] 报告核心观点 - 春运旺季催化航空板块量价齐升，短期油汇利好及“反内卷”倡议有望支撑航空量价向好预期，长期看民航量价正循环效应逐步显现，看好航空投资机会[4] - 油运板块在供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）与需求结构性增长（OPEC增产、低油价补库需求）共同催化下，大周期上行可期[6] - “反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善，即时配送行业有望迎来发展机遇[6] - 低利率环境持续、中长期资金入市及深化改革推进，共同提升公路、铁路、港口等基础设施板块作为优质红利资产的配置价值[6] 根据相关目录分别进行总结 航空机场 - **春运数据表现强劲**：2026年春运前四天，民航累计旅客量916.1万人次，同比增长5.2%；客运航班量67526架次，同比增长3.2%；平均票价820元，同比增长3.0%[4] - **近期运营数据环比改善**：2月2日-2月6日，主要航司日均执飞航班量周环比增长4.27%至10.64%，平均飞机利用率周环比增长4.94%至10.64%[4][20][25] - **长期基本面积极**：国内市场运力投放增速缓慢，需求温和复苏推动客座率创新高、票价趋势性上涨；国际市场受益于免签政策及企业出海，需求增长乐观[4] - **重点推荐公司**： - **基于票价上涨弹性**：推荐机队规模大、顺周期属性强的【三大航】、【海航控股】、【吉祥航空】[4] - **基于经营业绩确定性**：推荐支线航空龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】[4] - **机场板块**：推荐受益于航空需求复苏的【上海机场】、【白云机场】、【海南机场】[4] - **公司投资看点**： - **吉祥航空**：2025年冬春航季一线城市互飞航线计划航班量占比7.77%为航司中最高；2025年单三季度座公里收入0.4346元，为三大航平均的89.51%[13] - **春秋航空**：2025年前三季度整体可用座公里同比增长11.1%，国际航线运力基本恢复至疫情前水平[13] - **华夏航空**：2025年前三季度归母净利润6.20亿元，同比增长102%；客座率83.20%，同比增长3.32个百分点[13] - **南方航空**：2025年前三季度归母净利润23.07亿元，居三大航首位；截至2025年11月客机规模946架，1-11月净增47架[13] - **中国东航**：2025年前三季度整体可用座公里恢复至2019年同期的119%，其中国际航线恢复三大航领先[13] - **海航控股**：2025年前三季度归母净利润28.45亿元，盈利水平行业领先[13] - **上海机场**：免税新合同采取“保底+提成”模式，2026年上海两场保底租金收入7.6亿元[13] 物流快递 - **行业数据**：1月26日-2月1日，邮政快递累计揽收量约45.41亿件，周环比+5.34%，同比+687.00%[6] - **即时配送机遇**：顺丰同城发布2025年度正面盈利预告，预计公司拥有人应占利润不低于2.38亿元，较2024年度增长不低于80%；收入预期不低于220亿元，增长不低于40%[6] - **快递行业整合与提质**：“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期，无人驾驶技术加速催化产业变革[6] - **重点推荐公司**： - **快递**：建议关注盈利弹性较大的加盟制快递【申通快递】、【圆通速递】、【韵达股份】、【中通快递】；出海高增长的【极兔速递】；综合物流服务商【顺丰控股】[6] - **即时配送**：建议关注【顺丰同城】[6] - **跨境物流**：建议关注【东航物流】、【国货航】、【嘉友国际】[6] - **公司经营数据（2025年1-12月累计）**： - **顺丰控股**：业务收入2284.52亿元，同比+10.92%；业务量166.34亿票，同比+25.43%[18] - **圆通速递**：业务收入683.18亿元，同比+12.26%；业务量311.44亿票，同比+17.20%[18] - **申通快递**：业务收入548.61亿元，同比+17.60%；业务量261.38亿票，同比+14.99%[18] 基础设施（公路/铁路/港口） - **近期运营数据**： - **公路**：1月26日-2月1日，全国高速公路累计货车通行5683.00万辆，周环比+4.75%，同比+506.12%[6] - **铁路**：同期国家铁路累计运输货物7610.90万吨，周环比+2.27%，同比+17.05%[6] - **港口**：同期监测港口累计完成货物吞吐量2.82亿吨，周环比+9.27%，同比+53.34%；完成集装箱吞吐量740.80万标箱，周环比+11.81%，同比+41.13%[6] - **配置逻辑**：低利率环境（10年期国债收益率1.81%）持续，中长期资金入市，深化改革推进，共同提升板块配置价值[6] - **重点推荐公司**： - **公路**：皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速[6] - **铁路**：大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货[6] - **港口**：青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港[6] - **公司投资看点（以分红和路产为重点）**： - **粤高速A**：2016-2024年连续9年现金分红比例≥70%[14] - **山东高速**：2019-2024年连续6年现金分红比例≥60%[14] - **皖通高速**：2021-2024年连续4年现金分红比例≥60%[14] - **宁沪高速**：2000-2024年间现金分红金额稳中有增、从未下降[14] - **青岛港**：2022-2024年ROE（加权）保持在12%以上[14] - **大秦铁路**：西煤东运大动脉，在国家煤炭运输格局中地位重要[14] 航运贸易 - **集运市场**：截至2月6日，SCFI指数报1266.56点，周环比-3.81%，同比-33.22%；CCFI指数报1122.15点，周环比-4.55%，同比-20.70%[6] - **油运市场**：截至2月6日，BDTI指数报1691.00点，周环比-0.65%，同比+87.26%；BCTI指数报917.00点，周环比+3.85%，同比+29.89%[6] - **干散货市场**：截至2月6日，BDI指数报1923.00点，周环比-10.47%，同比+142.50%[6] - **投资观点**：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，油运及散运存在多因素共振投资机会[6] - **重点推荐公司**： - **集运**：建议关注【中远海控】、【中远海发】[6] - **油运**：建议关注【中远海能】、【招商轮船】、【招商南油】[6] - **干散货**：建议关注【海通发展】[6] 市场表现 - **板块表现**：本周（报告期内）交通运输(中信)指数上涨1.84%，跑赢沪深300指数（下跌1.33%）[88] - **个股涨幅前十**：中国东航(+15.81%)、南方航空(+14.01%)、万林物流(+13.61%)、华夏航空(+10.37%)、天顺股份(+8.95%)领涨[90]

行业服务安排 - 多家快递企业相继发布春节期间服务安排 宣布将继续提供收派服务 全力满足节日期间的寄递需求[1] - 快递企业同时提醒 因节日期间资源调配受限 极端天气变化等多重因素 快件时效或将受到不同程度影响[8] 顺丰速运 - 顺丰速运客服回复春节期间不停运 但运输费用会有调整[4] - 顺丰会在2月16日至2月23日春节假期期间 对寄递服务加收资源调节费[4] - 有媒体从顺丰快递员处了解到 部分区域春节期间会加价10元[4] 德邦快递 - 德邦快递客服回复春节期间不停运 但运输费用会有调整[4] 中国邮政速递物流 - 中国邮政速递物流客服表示 快递运送全年无休 但有可能会出现上门取件加价情况 具体规定需看后续通知[5] 京东物流 - 京东物流回应称 根据春节期间快递流量情况 部分站点可能会出现排班情况 且会产生资源调度费 具体需以站点为准[5] - 据京东物流发布的《快运产品服务公告》显示 受高峰期交通及各地调度资源影响 在2026年1月19日—2026年2月23日期间 将在特快重货产品原价格基础上加收0.1—1.2元/kg的高峰期资源调节费[5] - 对部分合作月结的客户 将按照相应的合作产品 分别在不同时间周期加收不同标准的资源调节费[5] 圆通速递 - 圆通明确 2月15日至2月23日根据市场预估情况 充分做好人员安排 资源调配 模式调整等方面工作 保障服务畅通和网络安全平稳运行[9] - 国内寄递除西藏 甘肃 云南 内蒙古 吉林 广西 湖南 辽宁等部分因第三方物流停运或天气原因无法到达的区域外 其余地区服务正常[9] 韵达速递 - 韵达客服表示 春节期间全网正常营运 除部分地区(西藏 新疆 四川部分县级城市 云南 青海部分县市)无法收寄 其他地区均是正常营运[9] - 但春节期间会有省内2-3天 跨省4-5天的延时[9] - 有媒体联系几个网点发现 有的尚未接到具体通知 有的则表示不停运但会加价[9] 中通快递 - 中通快递客服表示 春节期间将合理保障客户的快递收发需求 根据全网各地实际情况合理安排人员在岗 保证快件收 转 运 派各个环节的畅通 为广大客户提供持续稳定的物流支持[9] - 客服称 不同网点会有差异[9] - 有媒体联系北京几个网点 有的表示暂时还没有消息 有的则提到不打烊但无法保证时效[9] 申通快递 - 申通表示 春节期间不打烊 会正常提供收派服务 具体安排可能根据各地网点实际情况略有调整 期间可能根据实际情况调整运费[9]

行业服务安排 - 多家快递企业发布春节期间服务安排，宣布将继续提供收派服务，全力满足节日期间的寄递需求 [2] - 圆通速递、申通快递、韵达快递客服均表示春节期间快递不停，且未收到加价通知 [3] - 中通快递客服称目前暂未接到停运通知，正常情况下春节期间不会收取资源调节费 [4] - 顺丰速运、德邦快递客服均回复春节期间不停运，但运输费用会有调整 [5] - 中国邮政速递物流客服表示快递运送全年无休，但可能有上门取件加价情况，具体规定需看后续通知 [3] - 京东物流回应称，根据春节期间快递流量情况，部分站点可能出现排班，且会产生资源调度费，具体需以站点为准 [4] 服务时效与影响因素 - 快递企业提醒，因节日期间资源调配受限、极端天气变化等多重因素，快件时效或将受到不同程度影响 [5]

快递行业春节运营政策 - 临近春节，“快递停运”话题引发公众关注并登上微博热搜，部分消费者因此产生焦虑并提前下单[1][2] 主要快递公司春节服务安排 - **中通快递**：暂未接到停运通知，正常情况下春节期间不收取资源调节费[4] - **圆通速递、申通快递、韵达快递**：春节期间快递不停运，且未收到加价通知[4] - **中国邮政速递物流**：快递运送全年无休，但部分上门取件服务可能出现加价，具体规定待后续通知[5] - **京东物流**：部分站点可能出现排班调整，并产生资源调度费，具体以站点为准[6] - 2026年1月19日至2月23日期间，对特快重货产品在原价格基础上加收0.1—1.2元/公斤的高峰期资源调节费[6] - 对部分合作月结客户，将在不同时间周期加收不同标准的资源调节费[6] - **顺丰速运**：春节期间不停运，但将动态调节部分服务收费标准[7] - 2026年1月19日至2月15日，对部分发运20公斤（含）以上产品的客户收取0.1—1.5元/公斤资源调节费[7] - 2026年2月16日至2月23日春节假期期间，对寄递服务加收资源调节费[7] - 部分长期深度合作的月结客户、会员客户可享受资源调节费优惠或减免[7] - **德邦快递**：春节期间不停运，但将加收资源调节费[7] - 2026年1月19日至2月14日，对部分客户、部分产品加收0.2—0.5元/公斤资源调节费[7] - 2026年2月15日至2月23日春节假期期间，对寄递服务加收资源调节费[7]