融资进展 - 山西证券获批复可发行不超70亿元公司债券[1] 发行安排 - 本期债券原定于2025年6月17日15:00至18:00簿记发行[1] - 簿记建档结束时间由18:00延长至19:00[1]

公司概况 - 山西证券成立于1988年7月，前身为山西省证券公司，2010年11月在深交所上市（股票代码002500）[10] - 公司注册资本35.90亿元，控股股东为山西金融投资控股集团（持股31.77%），实际控制人为山西省财政厅[10][11] - 拥有7家一级控股子公司，包括中德证券（投行业务）、山证资管、格林大华期货等，业务覆盖证券全牌照[11] 财务表现 - 2023年总资产775.90亿元，净资产180.95亿元，净利润5.92亿元，平均资本回报率3.29%[7][48] - 2024年上半年营收14.00亿元（同比下降），净利润3.00亿元，综合收益2.65亿元[7][48] - 自营业务收入占比最高（42.33%），财富管理业务收入占比29.65%，资管业务收入占比12.15%[20][48] 业务板块 财富管理 - 拥有101家营业部（山西55家），2023年代理买卖股票交易额1.19万亿元，平均佣金率0.33‰[22][24] - 两融余额63.82亿元（2023年末），股票质押余额11.50亿元，履约保障比例283.24%[25] 投资银行 - 子公司中德证券2023年完成3家主承销（1单IPO+2单再融资），债券承销金额478.94亿元[27][29] - 因乐视网项目被证监会处罚，涉及45.71亿元未决诉讼，可能影响业务开展[26][55] 资产管理 - 2023年末资管规模357.85亿元（集合200.49亿元），公募基金规模快速增长[31][32] - 山证资管2021年成立，2023年正式展业，所有产品均为主动管理型[30][32] 自营投资 - 2023年末金融投资372.62亿元（债券占比67.44%），全年投资收益117.36亿元[34][36] - 2024年上半年权益投资收入同比下滑90.40%，固收投资收入增长19.81%[36][37] 行业环境 - 资本市场改革深化，全面注册制、新国九条等政策推动行业高质量发展[15][18] - 行业竞争加剧，外资券商准入放宽，头部券商通过并购重组扩大市场份额[16][17] - 财富管理转型加速，居民资产配置向金融资产转移趋势明确[16][18] 风险指标 - 2024年6月末风险覆盖率231.79%，资本杠杆率14.81%，流动性覆盖率150.12%，均高于监管标准[49][51] - 受限资产156.81亿元（占总资产20.22%），主要为债券质押和保证金[55] - 获得银行授信1,117.43亿元，已使用163.72亿元，未使用953.71亿元[56]

债券发行概况 - 本期债券发行金额不超过人民币20亿元，无担保，发行人主体信用等级为AAA [1] - 债券主承销商为中德证券和中信证券，信用评级机构为中诚信国际 [1] - 债券发行已通过董事会和股东大会审议，面向专业机构投资者发行 [4][5] - 债券期限为3年，采用固定利率，按年付息，到期一次还本 [4][5] 公司财务状况 - 截至2025年3月31日，公司净资产为185.16亿元，合并口径资产负债率为66.07% [4] - 最近三年归属于母公司所有者的净利润分别为5.74亿元、6.20亿元和7.12亿元 [5] - 2022-2024年经营活动现金流净额分别为12.26亿元、9.26亿元和80.66亿元，2025年1-3月为-19.02亿元 [10] - 2024年净利润6.91亿元，中德证券亏损6066.57万元，占比较小 [12] 业务结构 - 财富管理业务收入占比从2022年的33.03%降至2024年的22.04% [13] - 自营业务收入占比从2022年的34.37%降至2024年的18.76% [13] - 大宗商品交易及风险管理业务收入占比从2022年的36.47%大幅降至2024年的7.91% [7] - 投资银行业务主要由中德证券开展，收入占比约7-9% [13] 行业竞争环境 - 截至2024年底证券行业共有150家公司，竞争加剧 [6] - 行业呈现规模化、差异化、国际化竞争特点，分化加剧 [6] - 商业银行、保险公司等非银机构不断渗透传统证券业务领域 [6] - 佣金率持续下降趋势对经纪业务收入造成压力 [25] 风险因素 - 证券市场波动对公司经纪、自营等业务收入影响显著 [5][24] - 大宗商品交易业务面临利润空间被挤压风险 [30] - 中德证券因乐视网项目被立案调查并处罚，可能对投行业务产生不利影响 [11][12] - 信息技术系统故障可能影响业务正常运行 [37][38]

评级与资本结构 - 山西证券主体评级结果为AAA/稳定，未来12 - 18个月内评级展望保持稳定[7] - 2020年7月配股后注册资本增至35.90亿元，截至2024年6月末未变[12] - 2020年12月30日后山西金控持股比例增至31.77%成控股股东[12] - 截至2024年6月末前十大股东合计持股比例为54.30%[13] 财务数据 - 2021 - 2024年6月资产总额分别为763.02亿、829.09亿、775.90亿、790.01亿元[9] - 2021 - 2024年6月股东权益分别为177.06亿、178.43亿、181.53亿、180.95亿元[9] - 2021 - 2024年6月净利润分别为8.12亿、5.67亿、5.92亿、3.00亿元[9] - 2021 - 2023年平均资本回报率分别为4.62%、3.19%、3.29%[9] - 2021 - 2024年6月营业费用率分别为48.00%、45.99%、59.03%、62.82%[9] - 2021 - 2024年6月风险覆盖率分别为226.95%、160.32%、216.38%、231.79%[9] 业务数据 - 2024年上半年财富管理业务收入4.15亿元，占比29.65%[22] - 2024年上半年自营业务收入5.93亿元，占比42.33%[22] - 2024年上半年资产管理业务收入1.70亿元，占比12.15%[22] - 2024年上半年投资银行业务收入0.77亿元，占比5.51%[22] - 2024年上半年期货经纪业务收入0.78亿元，占比5.56%[22] - 2024年上半年大宗商品交易及风险管理业务收入1.18亿元，占比8.42%[22] - 2024年上半年其他业务收入 - 0.51亿元，占比 - 3.62%[22] 用户数据 - 2023年末专业机构客户数同比增长71.38%，专业机构AUM资产同比增长137.27%[29] 子公司情况 - 截至2024年6月末拥有7家一级控股子公司[13] - 中德证券公司持股比例为66.70%[14] - 山证资管等6家子公司持股比例均为100.00%[14][16] 业务发展 - 2023年非货公募基金保有规模同比增长62.35%，排名第28位[25] - 2023年代理买卖股票交易额同比减4.51%至1.19万亿元，平均佣金率0.33‰[25] - 2024年上半年代理买卖股票交易额为2023年全年50.60%，平均佣金率0.34‰[25] - 2023年末融资融券余额增至63.82亿元，存量负债客户平均维持担保比例254.17%[27] - 2024年上半年两融业务利息收入为2023年全年46.00%[27] - 截至2024年6月末融资融券余额、维持担保比例较上年末下降[27] - 截至2024年6月末融资融券业务担保物公允价值148.82亿元，较上年末降24.96%[27] 投资银行与资管业务 - 2024年上半年投资银行业务收入同比降32.67%[31] - 2023年中德证券股票主承销家数3家，2024年上半年完成A股再融资项目2单[31] - 2023年债券主承销家数和金额增长，公司债及企业债承销金额排名第31名升7名[32] - 2024年6月末债券产品承销金额排名第40名升2名，政府债承销金额排名第13名升1名[32] - 2023年新三板推荐挂牌7家，2024年上半年完成新三板定增项目5单[33] - 2023年资管和公募基金管理规模增长，2024年上半年资管业务规模略增[34][35] 自营业务 - 2024年上半年自营业务收入同比降7.66%，投资总收益6.90亿元[39] - 2023年自营业务收入同比增21.35%，投资总收益117.36亿元[39] - 2024年上半年权益类投资业务收入0.20亿元，较上年同期减90.40%[41] - 2023年权益类投资业务扭亏为盈，收入2.65亿元[41] - 2024年上半年固定收益类业务收入5.22亿元，较上年同期增19.81%[42] - 2023年固定收益类投资业务收入8.69亿元，同比增6.89%[42] 期货业务 - 2023年两类期货业务营业收入合计同比降50.17%[45] - 2024年上半年期货经纪业务收入和大宗商品交易及风险管理业务收入分别同比降20.21%和71.59%[45] 风险与资金情况 - 2023年计提信用减值损失0.61亿元，同比减少[56] - 截至2024年6月末资产减值准备余额为8.86亿元，较上年末减0.08%[62] - 2023年末总债务规模414.03亿元，较上年末减4.08%，短期债务占比77.97%升6.34个百分点[64] - 2024年6月末总债务430.19亿元，较上年末增3.90%，短期债务占比80.77%增2.80个百分点[64] - 截至2024年6月末受限资产账面价值156.81亿元，占资产总额比例19.85%[67] - 子公司中德证券未决诉讼涉案金额45.71亿元[68] - 截至2024年6月末自有资金及结算备付金余额104.20亿元，占剔除代理买卖证券款后资产总额16.35%[69] - 截至2024年6月末流动性覆盖率150.12%，净稳定资金率147.05%[70] - 截至2024年6月末获银行授信额度1117.43亿元，已使用163.72亿元，未使用953.71亿元[70]

债券发行基本信息 - 公司公开发行不超70亿元公司债券，本期为第二期，规模不超20亿元[4] - 本期债券仅面向专业机构投资者发行交易[5] - 债券期限3年期，票面利率询价区间1.60% - 2.20%[8] - 发行首日2025年6月18日，起息日2025年6月19日[20] 公司财务数据 - 2025年3月31日期末净资产185.16亿元，资产负债率66.07%[5] - 近三个会计年度年均可分配利润6.35亿元[6] 发行相关规定 - 专业机构投资者最低申购单位10,000手（1,000万元），超部分为整数倍[9] - 网下利率询价时间2025年6月17日[32] - 参与询价投资者2025年6月17日15:00 - 18:00提交材料[68] - 获配售投资者2025年6月19日16:00前缴款[48] 信用评级 - 发行人主体信用等级为AAA，评级展望稳定[5] 不同利率区间申购情况 - 票面利率询价区间4.80% - 5.10%，最终发行量10亿元[81] - 票面利率≥5.10%，申购29000万元，有效20000万元[81] - 5.10%＞票面利率≥5.00%，有效申购19000万元[81] - 5.00%＞票面利率≥4.85%，有效申购11000万元[81] - 4.85%＞票面利率≥4.80%，有效申购5000万元[81] 投资者资格 - D类法人或组织最近1年末净资产不低于2000万元[75] - D类法人或组织最近1年末金融资产不低于1000万元[75] - E类个人前20个交易日金融资产日均不低于500万元[75] - E类个人最近3年年均收入不低于50万元[75]

财务数据 - 截至2025年3月31日，公司净资产185.16亿元，合并口径资产负债率66.07%[7] - 最近三年归属于母公司所有者净利润分别为5.74亿元、6.20亿元和7.12亿元，年均可分配利润6.35亿元[7] - 最近三年及一期，归属于母公司股东净利润分别为57446.57万元、61976.15万元、71183.18万元和24955.81万元[8] - 2022 - 2024年，大宗商品交易及风险管理业务收入占比分别为36.47%、19.91%和7.91%[11] - 2022 - 2024年，大宗商品交易及风险管理业务支出占比分别为41.46%、23.65%和9.60%[11] - 报告期各期末公司合并口径资产负债率（扣除代理款）稳中有降[13][14] - 2022 - 2025年1 - 3月公司经营活动现金流量净额分别为12.26亿元、9.26亿元、80.66亿元和 - 19.02亿元[15] - 2024年度利润分配每10股派发现金红利0.50元，共派179488577元[30][33] - 2023年度利润分配每10股派发现金红利0.9元，共派323079439.23元[30] 公司业务 - 截至2024年12月31日，公司有101家证券营业部[10] - 2022 - 2024年财富管理业务收入分别为9.17亿元、8.57亿元、10.41亿元，占比分别为22.04%、24.70%、33.03%[22] - 2022 - 2024年自营业务收入分别为7.80亿元、12.83亿元、10.83亿元，占比分别为18.76%、36.98%、34.37%[22] - 2022 - 2024年资产管理业务收入分别为2.35亿元、2.70亿元、2.86亿元，占比分别为5.64%、7.79%、9.06%[23] - 2022 - 2024年投资银行业务收入分别为3.21亿元、2.51亿元、2.90亿元，占比分别为7.71%、7.22%、9.21%[23] - 2022 - 2024年期货经纪业务收入分别为2.78亿元、2.04亿元、1.71亿元，占比分别为6.69%、5.87%、5.42%[23] 债券发行 - 本期债券发行金额不超过20亿元[1] - 本期债券期限3年期，按面值平价发行，起息日为2025年6月19日[94][96][98] - 本期债券由中德证券及中信证券以余额包销方式承销[105] - 拟使用不超过8亿元偿还“22山证C1”，不超过19亿元偿还“22山证01”[118] 子公司情况 - 截至2025年3月31日，公司直接持有中德证券66.70%股权，中德证券注册资本100000万元[156] - 中德证券2024年末资产110231.57万元，负债12688.41万元，所有者权益97543.16万元[167] - 中德证券2024年度营业收入24752.56万元，净利润 - 6066.57万元[167] - 格林大华2024年度净利润较上年度增长234.31%[168] 公司治理 - 2022 - 2025年有多位高管人员变动[27][28][29] - 2022年起公司聘任安永华明会计师事务所为新的外部审计机构[33] 风险提示 - 本期债券可能因多种因素影响债券持有人利益[46][47][48][49][50][51][52] - 公司面临净资本管理、流动性、经纪业务等多种风险[52][55] - 中德证券涉证券虚假陈述责任纠纷诉讼未开庭[69] - 公司各业务面临不同经营风险[63][64][65][66][67][68]

摩根基金新增代销机构公告 - 摩根基金管理（中国）有限公司与山西证券股份有限公司签订基金销售代理协议，新增山西证券为旗下基金的代销机构 [1] - 投资人可通过山西证券开展基金的申购、赎回、定期定额等相关业务 [1] - 具体业务流程、办理时间和办理方式以山西证券的规定为准 [1] 摩根纳斯达克100指数基金代销安排 - 摩根基金管理（中国）有限公司与兴业证券股份有限公司签订基金销售代理协议 [4] - 新增兴业证券为摩根纳斯达克100指数型发起式证券投资基金(QDII)人民币份额的代销机构 [4] - 该基金A类份额代码为019172，C类份额代码为019173 [4] - 投资人可通过兴业证券开展该基金的申购、赎回、定期定额等相关业务 [4] 投资者咨询渠道 - 山西证券客服电话95573，网址www.i618.com.cn [3] - 摩根基金客服电话400-889-4888，网址am.jpmorgan.com/cn [3][7] - 兴业证券客服电话95562，网址www.xyzq.com.cn [5][6]

私募基金行业发展与券商角色演变 - 私募基金行业经历从"野蛮生长"到规范发展的蜕变，证券公司在生态圈建设中发挥关键作用 [2][3] - 券商与私募合作从交易服务深化至产品设计、代销、对冲工具支持等全链条服务，合作历史跨越二十年 [3] - 量化私募崛起推动券商服务升级，极速交易系统成为标配，中泰证券XTP系统覆盖90%量化私募，华鑫证券奇点系统贡献近半成交额 [6][7][8] 券商服务模式进阶 - 交易服务从营业部点状探索演进至总部统筹，形成专业化、系统化服务体系 [3][5] - 2014年私募备案制度推动券商业务转型，从机构经纪转向产品代销和大类资产配置 [9] - 券商代销模式包括"总分联动"和营业部自主销售，通过"私募白名单"筛选优质管理人 [11][12] 头部私募与券商的战略合作 - 头部私募（百亿规模）受券商青睐，31家通过券商代销超10只产品的私募中17家为百亿级 [13] - "头部私募+头部代销渠道"效应显著，前五大券商占据80%市场份额，形成战略联盟 [14] - 长江证券等通过"种子基金"培育腰部私募（5-30亿规模），广发证券累计投资超300家私募 [15][16][17] 行业新趋势与券商布局 - 私募行业加速出清，2024年注销1502家管理人，管理规模缩水3.26% [18] - 券商转向服务合规优质私募，华西证券聚焦符合国家战略的机构，广发证券强化风险评估 [19][20] - 未来发展方向：跨境业务（兴业证券）、科技赋能（广发证券）、股权类私募服务（银河证券）、养老金融结合（华西证券） [22]

新增销售服务机构 - 安信基金管理有限责任公司新增国信证券等14家公司为安信价值共赢混合型证券投资基金A类基金份额的销售服务机构 [1] - 投资者自2025年6月9日起可在上述14家公司办理该基金的开户、认购、申购、赎回、定期定额投资、转换等业务 [1] - 如基金尚未开放、暂停办理对应业务或对其进行限制的，需遵照相关公告执行 [1] 适用基金及业务规则 - 适用基金为安信价值共赢混合型证券投资基金A类基金份额（基金代码：024457） [2] - 投资者在国信证券等14家机构办理基金投资业务时，需遵循各机构的具体办理规则及程序 [2] - 该基金可参与上述机构开展的费率优惠活动，具体以销售机构公告为准 [2] 投资者咨询渠道 - 安信基金管理有限责任公司客户服务电话为4008-088-088，网站为www.essencefund.com [3] - 国信证券股份有限公司客户服务电话为95536，网站为www.guosen.com.cn [3] - 国泰海通证券股份有限公司客户服务电话为95521/400-8888-666，网站为www.gtja.com [3] - 海通证券股份有限公司客户服务电话为95553/4008888001/02195553，网站为www.htsec.com [3][4] - 中山证券有限责任公司客户服务电话为95329，网站为www.zszq.com [5] - 第一创业证券股份有限公司客户服务电话为95358，网站为www.firstcapital.com.cn [5] - 国金证券股份有限公司客户服务电话为95310，网站为www.gjzq.com.cn [5] - 长城证券股份有限公司客户服务电话为95514/400-6666-888，网站为www.cgws.com [5] - 开源证券股份有限公司客户服务电话为95325，网站为www.kysec.cn [5] - 大同证券有限责任公司客户服务电话为400-7121212，网站为www.dtsbc.com.cn [6] - 山西证券股份有限公司客户服务电话为95573/(0351)95573，网站为www.i618.com.cn [6] - 中天证券股份有限公司客户服务电话为024-95346，网站为www.iztzq.com [6] - 西部证券股份有限公司客户服务电话为95582，网站为www.west95582.com [6] - 东方证券股份有限公司客户服务电话为95503，网站为www.dfzq.com.cn [6] - 中信建投证券股份有限公司客户服务电话为95587/4008-888-108，网站为www.csc108.com [6]

债券发行 - 公司2025年科技创新公司债券（第一期）发行总额5亿元[1] - 期限3年，票面年利率1.90%[1] - 发行期2025年5月30日至6月3日[1] 债券时间 - 起息日2025年6月3日，上市日6月9日[1] - 到期日2028年6月3日[1] 债券其他 - 面值100元，开盘参考价100元[1] - 主体信用评级为AAA[1]