会议相关 - 公司第六届董事会第二十六次会议于2026年2月12日召开，6名董事全部出席[1] - 公司将于2026年3月3日召开2026年第一次临时股东会[4] 担保事项 - 公司及子公司为全资孙公司提供不超8000万元担保额度，期限至2026年年度股东会召开日[2] 议案表决 - 《关于为孙公司提供担保额度的议案》6票同意通过[3] - 《关于召开2026年第一次临时股东会的议案》6票同意通过[4]

公司控制权与财务状况 - 控股股东孙洁晓所持1.54亿股（占总股本13.67%）的司法变卖将于2026年2月14日截止，若全部成交，其持股比例将降至11.86%，公司控制权稳定性面临不确定性 [1] - 公司2025年三季报显示净资产为-1.52亿元，若年报净资产仍为负值，将触发退市风险警示 [1] 股价近期表现 - 截至2026年02月12日收盘，股价报3.83元，当日下跌0.78%，近7日累计跌幅达14.32% [2] - 股价关键波动包括：02月10日上涨2.77%至4.08元，但02月11日大幅回调5.39%，单日成交额放大至2.53亿元，换手率5.85% [2] - 02月12日主力资金净流出131.89万元，散户资金小幅净流入 [2] 技术面与行业对比 - 技术面显示股价承压于20日均线（4.277元），短期支撑位在3.54元附近 [2] - 所属汽车零部件板块同期上涨1.39%，但公司股价表现弱于行业及大盘 [2]

行业投资评级 - 报告对国防军工行业评级为“看好” [2] 核心观点 - 建议持续关注军工行业，并继续推荐商业航天、大飞机等板块 [2] - 行业部分领域订单逐步落地，业绩与订单预计呈现一季度修复，二季度加速的趋势 [4] - 近期地缘局势事件较多，欧美等加大军费投入意向明显，以及两会军费预算可能形成催化 [4] - 判断军工行业“十五五”将进入到新一轮提质增量的上升周期 [4] - 进入“十五五”期间，预计2026年上半年军工行业基本面有望持续改善，订单端及业绩端将逐步修复，交付和确收节奏预期恢复至常态 [4] - 考虑到十五五期间，新型装备持续上量，装备建设节奏整体有望延续十四五“提质补量”趋势，叠加地缘局势和外贸催化，中长期建议持续保持军工行业高关注度 [4] - 星箭新一轮催化有望密集落地，坚定看好商业航天 [4] - 关注军工行业内需增长带动基本面向上相关投资机会，与技术外延催化的新兴领域主题投资 [4] 市场回顾 - 上周（2026年2月2日至2月6日）申万国防军工指数上涨0.21%，中证军工龙头指数上涨0.6% [2][5] - 同期上证综指下跌1.27%，沪深300下跌1.33%，创业板指下跌3.28% [2][5] - 申万国防军工指数跑赢创业板指、跑赢沪深300、跑赢上证综指、跑输军工龙头指数 [2][5] - 从细分板块看，上周国防军工板块0.21%的涨幅在31个申万一级行业涨跌幅中排名第13位 [2][5] - 从构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均跌幅为1.83% [2][5] - 个股涨幅前五：神剑股份（28.07%）、银河电子（21.58%）、特发信息（20.17%）、三角防务（19.13%）、雷科防务（15.3%） [2][5] - 个股跌幅前五：同有科技（-18.37%）、春兴精工（-13.65%）、旋极信息（-10.06%）、菲利华（-9.31%）、航宇微（-8.5%） [2][5] 板块估值 - 当前申万军工板块PE-TTM为95.29，位于2014年1月至今估值分位74.63%，位于2019年1月至今估值分位98.78% [13] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [13] 重点关注方向与标的 - 内需方向关注：1）智能化/信息化；2）无人装备与反无系统；3）两机产业（军发-商发-燃机）；4）消耗类武器 [4] - 外延方向关注：1）军贸；2）商业航天；3）大飞机；4）低空经济；5）可控核聚变；6）深海科技 [4] - 内需重点关注标的：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微 [4] - 外延重点关注标的：睿创微纳、国睿科技、臻镭科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电 [4] 行业动态与催化 - 四中全会十五五规划建议提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化 [4] - 我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号F运载火箭，成功发射一型可重复使用试验航天器 [4] - 根据海南商发披露，2026年发射公司将聚焦核心任务，全力保障近30次发射任务及新型号合练首发、新工位启用等重点工作 [4]

报告行业投资评级 - 推荐 | 维持 [6] 报告核心观点 - 市场品牌化发力，新势力销量格局出现重要变化，品牌化优势企业靠前 [1] - 政策托底逐步启动，超二十省市推出补贴政策以稳住汽车消费基本盘，有望推动市场回升 [2] - 海外寻求与中国新能源汽车合作，中国汽车产业链以新合资方式出海渐成趋势 [3] - 投资应关注品牌化优势车企的持续向前、体系化能力强化及底部反转机会，同时关注政策托底后的车市向好及产业链长期出海 [4] 根据相关目录分别总结 1. 本周行情回顾 - 报告期内（2026年1月31日至2月6日），汽车板块上涨0.32%，跑赢沪深300指数1.65个百分点，沪深300指数同期下跌1.33% [12] - 汽车行业周涨跌幅在申万一级行业中位列第12位 [12] - 子板块方面，汽车商用车板块涨幅最大，为0.80%；汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他、乘用车板块分别上涨0.44%、0.38%、0.52%、0.44% [12][15] - 年初至今（截至报告期），汽车服务板块累计上涨8.71%，汽车零部件板块累计上涨5.09%，商用车板块累计上涨3.95%，乘用车板块累计下跌7.24%，摩托车及其他板块累计下跌4.47% [15] - 个股方面，乘用车板块赛力斯周涨4.8%领涨，商用车板块金龙汽车周涨16.0%领涨，汽车零部件板块凯龙高科周涨72.8%领涨 [12][16] 2. 本周数据跟踪 - 2026年1月主要新势力交付量数据出炉，市场呈现“同比普增、环比普降”的年初传统淡季特征 [20][22] - 鸿蒙智行（含问界）1月交付57，915辆（约5.79万辆），同比增长65.6%，环比下降35%，问界品牌交付40，016辆，同比增长83%，开年月销登顶 [1][20][22] - 小米汽车1月交付超过3.9万辆，同比增长约95%，环比下降约22%，位居第二 [1][20][22] - 零跑汽车交付32，059辆（约3.21万辆），同比增长27%，环比下降47%，位列第三 [1][20] - 理想汽车交付27，668辆（约2.77万辆），同比下滑7%，环比下降37%；蔚来汽车交付27，182辆（约2.72万辆），同比增长96%，环比下降43% [1][20] - 其他品牌：极氪交付23，852辆，同比增长99.7%；广汽埃安交付约2.36万辆，同比增长63.9%；小鹏汽车交付20，011辆（约2万辆），同比下滑34%；岚图交付10，515辆（约1.05万辆），同比增长31% [20][22][23] 3. 本周行业要闻 3.1 国内车市重点新闻 - **新势力动态**：为刺激需求，蔚来、理想、小米、小鹏等多家车企推出了“7年超低息”购车方案或针对性用户补偿政策 [23] - **比亚迪新品牌**：比亚迪宣布推出专注于出行市场的新品牌“领汇汽车”，旨在打造“技术不妥协、价格更亲民”的新能源汽车产品，搭载天神之眼辅助驾驶、云辇系统等先进技术 [24][25] - **促消费政策**：全国超二十个省、市、自治区发布汽车以旧换新、报废更新或购车补贴细则，涉及北京、上海、重庆等多地 [2][26] - 商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，鼓励增加以旧换新补贴 [2][26] - 山西省汽车以旧换新采用“公证摇号”，购买新能源乘用车最高补贴2万元 [27] - 上海市个人消费者最高可获2万元补贴，政策自2026年1月1日起实施 [27] - 成都高新区新车消费补贴总预算2900万元，消费者至高可获8000元补贴 [27] - **小鹏组织调整**：小鹏汽车将自动驾驶中心与智能座舱中心合并，成立“通用智能中心”，由原自动驾驶负责人刘先明负责，旨在围绕AI核心能力进行重构，实现舱驾一体及底层能力统一调度 [28][29][30] - **宝马中国战略**：宝马集团发布2026年中国战略，计划推出约20款新车，新世代BMW iX3长轴距版将实现国产上市，沈阳生产基地累计投资已超1160亿元 [31][32] - **小米OTA升级**：小米汽车推送Xiaomi HyperOS 1.12.0版本，将城市领航辅助（CNOA）安全里程门槛从1000公里降至300公里，并优化了辅助驾驶与泊车功能 [32][33] - **蔚来首次单季盈利**：蔚来集团预计2025年第四季度经调整经营利润达7亿至12亿元人民币，实现首次单季度经调整经营利润转正，主要因销量增长、产品组合优化及降本增效 [34] - **长安钠电池发布**：长安汽车携手宁德时代发布全球钠电战略，并亮相全球首款钠电量产乘用车 [35] 3.2 国外车市重点新闻 - **蔚来出海**：蔚来旗下乐道品牌登陆乌兹别克斯坦市场，为首个海外市场，车型包括L90和L60，并与当地集团ABUSAHIYMOTORS合作建设服务网络 [36][37] - **Waymo融资**：Alphabet旗下Waymo完成160亿美元融资，估值达1260亿美元，计划今年将无人驾驶出租车业务拓展至全球十余个新城市，包括伦敦与东京 [38] - **丰田计划**：丰田汽车计划在2028年将混合动力车产量较当前水平提升约30%，达到670万辆 [39] - **沃尔沃业绩**：沃尔沃汽车第四季度扣除一次性项目前的营业利润同比暴跌68%至18亿克朗（约1.999亿美元），股价创纪录大跌，拟依靠新款EX60电动SUV扭转颓势 [40][41] - **加拿大政策转向**：加拿大计划废除电动汽车强制规定，重启购车补贴政策（曾提供最高5000加元返现），并首次对中国企业在加组装汽车持开放态度，但可能附加使用本土软件、组建合资公司等条件 [3][42] 4. 国元汽车主要关注标的公告 - **保隆科技**：2026年1月为5家子公司提供合计31，250万元人民币的连带责任保证担保，截至1月31日公司及控股子公司对外担保总额约40.29亿元，占最近一期经审计净资产的126.01% [43][44] - **香山股份**：截至2026年1月31日，累计回购股份246.56万股，占总股本1.87%，回购总金额8084.07万元人民币，回购计划仍在进行中 [45]

担保事项概述 - 公司全资子公司金寨春兴精工有限公司以自身资产作为抵押物，为公司向招商银行苏州分行申请的5,850万元授信提供担保 [3] - 该担保事项在已获批准的2025年度子公司为公司提供的担保总额度167,000万元范围内 [3] - 相关合同已签署，担保方式为最高额抵押担保 [3][5] 被担保方及合同详情 - 被担保方为苏州春兴精工股份有限公司，主营业务涵盖通讯设备、消费电子、汽车精密部件及LED相关业务 [4] - 授信协议金额为5,850万元，授信期间为2026年1月28日至2026年12月4日 [5] - 最高额抵押合同的抵押担保最高限额为人民币50,545,574元 [5] 公司对外担保整体情况 - 截至公告日，公司及控股子公司已审批的有效对外担保额度累计金额为440,563.90万元，占公司最近一期经审计净资产的9058.59% [5] - 公司及控股子公司实际发生的对外担保余额为229,397.07万元，占公司最近一期经审计净资产的4716.72% [6] - 实际担保余额中，对控股/全资子公司的担保为84,150.61万元，子公司对子（孙）公司担保为16,715.00万元，对合并报表外单位的表外担保为128,531.46万元 [6] 相关仲裁事项 - 公司为仙游县仙财国有资产投资营运有限公司提供反担保，后者为公司控股子公司元生智汇提供增信服务，该反担保余额为84,096万元 [7] - 因元生智汇涉及土地厂房回购及租金的仲裁事项，若仙游国财后续代其履行义务，可能引发公司的反担保责任 [7]

财务数据 - 2025年度子公司担保额度不超167,000万元[2] - 金寨春兴为公司5,850万元授信担保[2] - 2025年9月30日总资产4,755,059,400.48元[5] - 2025年9月30日总负债4,897,459,717.63元[5] - 2025年1 - 9月营收1,579,619,349.44元[5] - 2025年1 - 9月净利润 -200,037,678.83元[5] - 已审批对外担保额度累计440,563.90万元[8] - 实际对外担保余额229,397.07万元[8] - 公司对控股/全资子公司担保余额84,150.61万元[8] - 公司及控股子公司表外担保余额128,531.46万元[8]

市场整体表现 - 2月2日，汽车零部件板块整体下跌2.28%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.48%，深证成指下跌2.69% [1] - 板块内部分化显著，既有涨幅超过10%的个股，也有跌幅超过10%的个股 [1][2] 领涨个股表现 - 奥上阳（605151）和天普股份（605255）领涨板块，收盘均涨停，涨幅为10.00% [1] - 菱电电控（688667）上涨8.05%，模塑科技（000700）上涨6.94%，青岛双星（000599）上涨5.16% [1] - 模塑科技（000700）成交活跃，成交额达17.52亿元，成交量达123.22万手 [1] 领跌个股表现 - 春兴精工（002547）领跌板块，跌幅为10.07% [2] - 松原安全（300893）下跌7.76%，朗博科技（603655）下跌7.55%，智慧农业（000816）下跌7.44% [2] - 华懋科技（603306）成交额较大，达10.63亿元，跌幅为6.40% [2] 板块资金流向 - 当日汽车零部件板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为6.61亿元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流入，分别净流入5.73亿元和8778.31万元 [2] 个股资金流向详情 - 山子高科（000981）获得主力资金净流入2.98亿元，净占比为8.38% [3] - 模塑科技（000700）获得主力资金净流入2.78亿元，净占比高达15.89% [3] - 星宇股份（601799）、新泉股份（603179）、伯特利（603596）分别获得主力资金净流入1.23亿元、1.17亿元和1.01亿元 [3] - 多只获得主力资金净流入的个股，其游资和散户资金呈现净流出，例如模塑科技游资净流出1.45亿元，散户净流出1.33亿元 [3]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损3.40亿元至4.20亿元 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损3.10亿元至3.90亿元 [1] - 公司2025年度末归属于母公司所有者权益预计为负值 [1] 业绩变动主要原因 - 新能源汽车行业竞争加剧及原材料价格波动等多重因素对新能源汽车零部件业务销售毛利造成不利影响 [1] - 报告期末对存货、固定资产等资产进行全面盘点清查，并对存在减值迹象的资产计提了相应减值准备 [1] - 因子公司未决诉讼事项，基于谨慎性原则计提了相应预计负债 [1] - 根据本期经营业绩及盈利预测数据，对前期确认的递延所得税资产予以部分转回 [1]

公司核心财务与退市风险 - 公司预计2025年度期末净资产为负值 [1] - 若经审计的2025年年度报告确认净资产为负，公司股票交易将被实施退市风险警示，股票简称前将冠以“*ST”字样 [1] - 2025年度审计工作仍在进行中，最终财务数据以正式披露的经审计《2025年年度报告》为准 [1] 公司后续信息披露与交易安排 - 公司将在年度报告披露前至少再披露两次风险提示公告 [1] - 如触及退市风险警示情形，公司将在披露年报的同时发布相关公告，股票将于公告后停牌一个交易日，复牌之日起深交所将实施退市风险警示 [1]

业绩总结 - 公司预计2025年度期末净资产为负值[2][3] 未来展望 - 若2025年经审计期末净资产为负，公司股票交易可能被实施退市风险警示[2][3] - 公司将在年报披露前至少再披露两次风险提示公告[3] - 若2025年度经审计财务数据触及规定，将在披露年报同时披露退市风险警示公告[4] - 公告后公司股票将停牌一个交易日，复牌后实施退市风险警示[5]