报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润同比增长1.4%，医美内生外延持续推进；考虑市场竞争激烈，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为2.84/3.20/3.64亿元，对应EPS为0.64/0.72/0.82元，当前股价对应PE为24.8/22.0/19.3倍；公司前期收购孵化医美机构利润有望逐步回暖，估值合理，维持“买入”评级[4] 公司经营情况 营收与利润 - 2024年实现营收56.91亿元（同比 - 0.2%）、归母净利润2.57亿元（+1.4%），扣非归母净利润2.18亿元（+11.3%）；2025Q1营收13.99亿元（ - 7.8%）、归母净利润0.95亿元（+5.1%）[4] 业务板块 - 医美业务：2024年实现营收27.84亿元（+3.5%）、毛利率54.4%（+1.3pct）；手术/非手术类项目分别实现营收4.01亿元（ - 12.4%）/23.83亿元（+6.7%）；米兰柏羽/晶肤/韩辰/五洲/雅美分别实现营收12.65/4.71/3.69/2.11/1.95亿元，同比+0.9%/+12.0%/+8.4%/ - 3.0%/ - 2.8%，毛利率均超50%[5] - 女装业务：2024年营收19.25亿元（ - 3.0%）、毛利率63.5%（+3.3pct），持续发力电商，线上占比提升至39.9%（+2.7pct）[5] - 婴童业务：2024年营收9.21亿元（ - 5.5%）、毛利率61.8%（+1.1pct），童装品牌“阿卡邦”销售占51.5%[5] 盈利与费用 - 2024年综合毛利率为58.8%（+1.4pct），手术/非手术类毛利率分别为47.1%/55.6%；销售/管理/财务/研发费用率分别 - 0.7pct/+0.8pct/持平/持平[5] 公司业务拓展 医美业务 - 外延方面，2024年郑州集美、北京丽都和湖南雅美纳入合并报表，截至2024年拥有41家医疗美容机构；内生方面，9月投资参股朗曦姿颜布局医美上游器械研发生产，晶肤医美推出“晶肤美瑟”拓展“双美”模式布局[6] 女装&婴童业务 - 完善全渠道销售网络，女装板块有望持续增长；婴童板块优化运营效率，国内外市占率提升可期[6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,705|5,691|6,112|6,480|6,816| |YOY(%)|37.9| - 0.2|7.4|6.0|5.2| |归母净利润(百万元)|254|257|284|320|364| |YOY(%)|1087.3|1.4|10.4|12.7|13.8| |毛利率(%)|57.3|58.8|58.8|58.8|58.9| |净利率(%)|5.1|5.2|5.3|5.6|6.1| |ROE(%)|6.9|8.7|8.7|9.1|9.6| |EPS(摊薄/元)|0.57|0.58|0.64|0.72|0.82| |P/E(倍)|27.7|27.3|24.8|22.0|19.3| |P/B(倍)|2.0|2.5|2.3|2.1|2.0|[7] 财务预测摘要 资产负债表 |资产负债表(百万元)|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|2063|2123|2810|2841|3483| |现金|439|556|987|1089|1494| |应收票据及应收账款|220|172|249|197|272| |其他应收款|111|70|124|82|135| |预付账款|30|46|36|51|40| |存货|1113|1151|1286|1294|1412| |其他流动资产|150|129|129|129|129| |非流动资产|6300|5849|5813|5758|5688| |长期投资|913|922|927|932|937| |固定资产|714|701|703|695|680| |无形资产|398|392|375|359|347| |其他非流动资产|4275|3834|3808|3772|3723| |资产总计|8363|7971|8623|8599|9170| |流动负债|2866|3238|3646|3403|3728| |短期借款|684|1314|1314|1314|1314| |应付票据及应付账款|293|250|335|284|365| |其他流动负债|1889|1674|1997|1805|2049| |非流动负债|1262|1340|1259|1178|1096| |长期借款|165|406|325|243|162| |其他非流动负债|1097|934|934|934|934| |负债合计|4128|4578|4904|4581|4825| |少数股东权益|679|607|647|693|745| |股本|442|442|442|442|442| |资本公积|2001|1202|1202|1202|1202| |留存收益|1131|1189|1435|1707|1990| |归属母公司股东权益|3555|2787|3071|3325|3600| |负债和股东权益|8363|7971|8623|8599|9170|[9] 利润表 |利润表(百万元)|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|5705|5691|6112|6480|6816| |营业成本|2437|2342|2521|2668|2799| |营业税金及附加|28|24|31|32|34| |营业费用|2322|2301|2463|2598|2720| |管理费用|464|508|538|557|566| |研发费用|96|109|117|124|130| |财务费用|94|92|98|104|110| |资产减值损失|19|23|20|20|20| |其他收益|19|25|15|15|15| |公允价值变动收益| - 8| - 3| - 3| - 3| - 3| |投资净收益|55|27|30|30|30| |资产处置收益|1|1|1|1|1| |营业利润|352|392|411|461|524| |营业外收入|1|6|5|5|5| |营业外支出|12|15|15|15|15| |利润总额|341|383|401|451|514| |所得税|51|87|76|86|98| |净利润|291|295|325|366|416| |少数股东损益|37|38|41|46|52| |归属母公司净利润|254|257|284|320|364| |EBITDA|520|639|620|673|739|[9] 现金流量表 |现金流量表(百万元)|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|880|567|622|432|761| |净利润|291|295|325|366|416| |折旧摊销|139|166|148|161|175| |财务费用|94|92|98|104|110| |投资损失| - 55| - 27| - 30| - 30| - 30| |营运资金变动|242| - 119|76| - 174|86| |其他经营现金流|168|160|5|5|5| |投资活动现金流| - 392| - 417| - 84| - 78| - 76| |资本支出|131|154|107|101|99| |长期投资| - 243| - 396| - 5| - 5| - 5| |其他投资现金流|18|133|28|28|28| |筹资活动现金流| - 499| - 67| - 107| - 252| - 279| |短期借款| - 165|630|0|0|0| |长期借款| - 257|241| - 81| - 81| - 81| |普通股增加|0|0|0|0|0| |资本公积增加|212| - 799|0|0|0| |其他筹资现金流| - 287| - 138| - 26| - 171| - 198| |现金净增加额| - 10|62|431|102|406|[9] 主要财务比率 |主要财务比率|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|37.9| - 0.2|7.4|6.0|5.2| |营业利润(%)|492.4|11.4|4.8|12.4|13.5| |归属于母公司净利润(%)|1087.3|1.4|10.4|12.7|13.8| |获利能力| | | | | | |毛利率(%)|57.3|58.8|58.8|58.8|58.9| |净利率(%)|5.1|5.2|5.3|5.6|6.1| |ROE(%)|6.9|8.7|8.7|9.1|9.6| |ROIC(%)|7.1|7.9|7.8|8.2|8.7| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|49.4|57.4|56.9|53.3|52.6| |净负债比率(%)|14.0|37.0|21.9|15.7|3.3| |流动比率|0.7|0.7|0.8|0.8|0.9| |速动比率|0.3|0.3|0.4|0.4|0.5| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.7|0.7|0.7|0.8|0.8| |应收账款周转率|27.7|29.1|29.1|29.1|29.1| |应付账款周转率|9.0|8.6|8.6|8.6|8.6| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|0.57|0.58|0.64|0.72|0.82| |每股经营现金流(最新摊薄)|1.99|1.28|1.41|0.98|1.72| |每股净资产(最新摊薄)|8.03|6.30|6.94|7.51|8.14| |估值比率| | | | | | |P/E|27.7|27.3|24.8|22.0|19.3| |P/B|2.0|2.5|2.3|2.1|2.0| |EV/EBITDA|15.8|13.9|13.6|12.4|10.7|[9]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][12] 报告的核心观点 - 朗姿股份2025年一季度归母净利润增长稳健，营收受可选消费景气度等因素影响有所承压，但医美业务自有注射类产品开发及成本管控使成本费用优化 [1][6] - 公司毛利率提升，销售费用率优化，整体费用率有所优化，但现金流受收入下滑影响同比减少 [2][10] - 中长期看医美行业消费渗透率有提升空间，公司作为连锁医美机构龙头推进外延并购构建全国版图，时尚女装/婴童业务有望随行业复苏增长，出于对终端可选消费谨慎考虑下调2025 - 2026年归母净利润预测并新增2027年预测 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年一季度营收13.99亿元，同比 - 7.77%，归母净利润0.95亿元，同比 + 5.12%，扣非归母净利润0.73亿元，同比 - 6.89%，非经常性损益主要系减持若羽臣股票收益 [1][6] - 2025年一季度毛利率59.72%，同比 + 0.17pct，销售费用率39.63%，同比 - 0.42pct，管理费用率8.14%同比稳定，研发费用率1.87%，同比 - 0.1pct，经营性现金流净额1.74亿元，同比 - 23.43% [2][10] - 盈利预测：2025 - 2027年营业收入分别为63.27亿元、70.59亿元、78.27亿元，净利润分别为2.92亿元、3.27亿元、3.7亿元 [4][14] 业务情况 - 主营医美及女装业务，2024年医美业务营收占比48.92%，截至2024年底有41家医美机构，分布多地，运营多个国内医美品牌 [1] 投资建议 - 下调2025 - 2026年归母净利润至2.92/3.27亿元（前值3.81/4.5亿元），新增2027年预测为3.7亿元，对应PE分别为34.1/30.5/26.9倍，维持“优于大市”评级 [3][12]

公司财务信息披露 - 公司2025年第一季度报告未经审计 [3][6] - 第一季度财务数据因同一控制下企业合并需追溯调整 [3] - 公司声明不存在非经常性损益项目界定为经常性损益的情形 [3] 公司治理与会议决议 - 第五届董事会第三十一次会议全票通过2025年第一季度报告 [7][9] - 监事会第十四次会议全票确认第一季度报告内容真实准确 [12][14] - 董事会及监事会会议召开程序符合《公司法》及公司章程规定 [7][11] 股东及股权结构 - 公告未披露前十大股东持股变动及转融通业务相关情况 [5] - 公司未涉及优先股股东信息 [5] 财务报表披露 - 合并资产负债表、利润表及现金流量表已按法定格式披露 [5][6] - 2025年第一季度报告完整版发布于巨潮资讯网 [8][13] 管理层声明 - 公司负责人及财务高管保证季度报告财务信息真实准确 [2] - 董事会及监事会全体成员对信息披露内容承担法律责任 [1][10]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季报为0.2153元，同比增长5.13% [1] - 每股净资产2025年一季报为6.52元，同比下降5.78% [1] - 每股公积金2025年一季报为2.72元，同比下降16.56% [1] - 每股未分配利润2025年一季报为2.48元，同比增长5.53% [1] - 营业收入2025年一季报为13.99亿元，同比下降7.78% [1] - 净利润2025年一季报为0.95亿元，同比增长4.4% [1] - 净资产收益率2025年一季报为3.36%，同比上升23.53个百分点 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有8248.2万股，占流通股比32.39%，较上期减少108.47万股 [1] - 申东日持有5288.98万股，占总股本20.76%，持股不变 [2] - 申今花持有747.23万股，占总股本2.93%，持股不变 [2] - 香港中央结算有限公司持有440.01万股，占总股本1.73%，增持33.39万股 [2] - 南方中证1000ETF持有164.94万股，占总股本0.65%，减持18.75万股 [2] - 章全美持有139.88万股，占总股本0.55%，新进股东 [2] - 邓赐贤退出前十大股东，上期持有262.99万股，占总股本1.03% [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [2]

会议信息 - 朗姿股份第五届监事会第十四次会议通知于2025年4月23日发出，4月25日召开[1] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[1] 报告审议 - 审议并通过《2025年第一季度报告》[2] - 《2025年第一季度报告》表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[3]

会议信息 - 朗姿股份第五届董事会第三十一次会议通知于2025年4月23日发出[1] - 会议于2025年4月25日以通讯及现场会议方式召开[1] - 会议应出席董事5人，实际出席5人[1] 报告审议 - 审议并通过公司《2025年第一季度报告》[2] - 《2025年第一季度报告》表决结果：同意5票，反对0票，弃权0票[2] - 《2025年第一季度报告》详见巨潮资讯网公告[2]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入13.99亿元，较上年同期调整后减少7.77%[5] - 归属于上市公司股东的净利润9523.85万元，较上年同期调整后增长5.12%[5] - 经营活动产生的现金流量净额1.74亿元，较上年同期调整后减少23.43%[5] - 基本每股收益0.2153元/股，较上年同期调整后增长5.13%[5] - 加权平均净资产收益率3.36%，较上年同期调整后增加0.76%[5] - 本报告期末总资产80.04亿元，较上年度末调整后增长0.41%[5] - 资产总计为80.04亿元，较上期79.71亿元增长0.41%[15] - 营业总收入为13.99亿元，较上期15.17亿元下降7.77%[17] - 营业总成本为12.87亿元，较上期13.97亿元下降7.81%[17] - 营业利润为1.35亿元，较上期1.23亿元增长9.89%[18] - 利润总额为1.31亿元，较上期1.22亿元增长7.35%[18] - 净利润为1.02亿元，较上期1.01亿元增长1.00%[18] - 归属于母公司所有者的净利润为9523.85万元，较上期9060.28万元增长5.12%[18] - 少数股东损益为652.23万元，较上期1014.87万元下降35.73%[18] - 流动负债合计为3.09亿元，较上期3.24亿元下降4.75%[15] - 非流动负债合计为1.42亿元，较上期1.34亿元增长5.74%[16] - 综合收益总额本期为98,524,004.60元，上期为68,683,041.03元[19] - 基本每股收益本期为0.2153，上期为0.2048；稀释每股收益本期为0.2153，上期为0.2048[19] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为1,396,143,914.94元，上期为1,519,453,092.79元[20] - 经营活动现金流入小计本期为1,413,410,709.66元，上期为1,533,579,656.93元[20] - 经营活动现金流出小计本期为1,239,659,922.99元，上期为1,306,674,205.26元[20] - 经营活动产生的现金流量净额本期为173,750,786.67元，上期为226,905,451.67元[21] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 28,896,220.71元，上期为 - 29,634,731.31元[21] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 62,812,198.34元，上期为72,857,926.20元[21] - 现金及现金等价物净增加额本期为81,536,001.83元，上期为262,275,949.15元[21] - 期末现金及现金等价物余额本期为571,807,265.22元，上期为690,934,253.58元[21] 特定项目损益情况 - 非流动性资产处置损益2847.64万元，为处置长期资产形成的损益[6] 部分资产项目变化情况 - 交易性金融资产较上年末增长85.66%，主要系本期银行定期存款增加所致[9] - 2025年3月31日货币资金期末余额611,807,265.22元，期初余额555,937,661.86元[14] - 2025年3月31日交易性金融资产期末余额70,806,379.58元，期初余额38,137,665.58元[14] - 2025年3月31日应收账款期末余额174,173,242.60元，期初余额171,737,296.32元[14] - 2025年3月31日预付款项期末余额84,098,348.18元，期初余额45,612,551.54元[14] - 2025年3月31日其他应收款期末余额88,232,496.74元，期初余额70,152,692.88元[14] - 2025年3月31日存货期末余额1,081,164,898.29元，期初余额1,150,735,567.32元[14] 股东相关情况 - 报告期末普通股股东总数为55,823，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - 申东日持股比例47.82%，持股数量211,559,098股，质押42,700,000股[11] - 申今花持股比例6.76%，持股数量29,889,100股[11] - 申东日和申今花为兄妹关系，两家烜鼎基金系申今花一致行动人[12] 收益与支出变化情况 - 投资收益较上年同期增长191.10%，主要系本期公司处置若羽臣部分股权产生投资收益所致[10] - 营业外支出较上年同期增长214.49%，主要系本期医美罚款及滞纳金增加所致[10]

证券代码：002612 证券简称：朗姿股份 公告编号：2025-028 朗姿股份有限公司 关于为全资子公司提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、朗姿股份有限公司（以下简称"朗姿股份"或"公司"）第五届董事会 第二十九次会议和 2024 年度股东大会分别审议通过了《关于 2025 年度对外担保 额度的议案》，同意 2025 年度公司及其控股子公司的对外担保总额不超过 30.50 亿元（以下除非特别注明，所称"元"均指"人民币元"），其中对资产负债率 未超过 70%的控股子公司担保额度为 24.00 亿元，对资产负债率超过 70%的控股 子公司担保额度为 6.50 亿元。该担保额度的有效期自公司 2024 年度股东大会审 议批准本议案之日起至 2025 年度股东大会召开之日止。截止本公告披露日，公 司及控股子公司对外担保总余额为 114,240 万元，占公司 2024 年度经审计净资 产的 40.99%；其中，实际被担保方四川晶肤医学美容医院有限公司、四川米兰 柏羽医学美容医院有限公司（以下简称"四川米兰"）、北京莱茵服装 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002612 证券简称：朗姿股份 公告编号：2025-027 朗姿股份有限公司2024年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 特别提示： 1、本次股东大会未出现否决提案的情形； 2、本次股东大会未涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 1、会议的召开情况 （1）召开时间： 现场会议时间：2025年4月25日14:00 网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2025年4月25日9:15－ 9:25，9:30－11:30和13:00－15:00；通过深圳证券交易所互联网投票系统的具体时间为2025年4月25日 9:15至15:00。 （2）召开地点：北京市朝阳区西大望路27号大郊亭南街3号院1号楼（朗姿大厦）16层会议室 （3）召开方式：现场投票和网络投票相结合的方式 （4）召集人：公司董事会 （5）主持人：董事长申东日先生 （6）本次会议的召集、召开符合《公司法》《深圳证券交易所股票上市规则》及《公司章程》等有关 规定，合法有 ...

证券代码：002612 证券简称：朗姿股份 公告编号：2025-027 朗姿股份有限公司 2024 年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会未出现否决提案的情形； 2、本次股东大会未涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、 会议召开和出席情况 1、会议的召开情况 （1）召开时间： 现场会议时间：2025年4月25日14:00 网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为： 2025年4月25日9:15－9:25，9:30－11:30和13:00－15:00；通过深圳证券交易所互 联网投票系统的具体时间为2025年4月25日9:15至15:00。 （2）召开地点：北京市朝阳区西大望路27号大郊亭南街3号院1号楼（朗姿 大厦）16层会议室 （3）召开方式：现场投票和网络投票相结合的方式 （4）召集人：公司董事会 （5）主持人：董事长申东日先生 （6）本次会议的召集、召开符合《公司法》《深圳证券交易所股票上市规 则》及《公司章程》等有关规定，合法有效。 2、会议的出席情况 股东出席的总体情 ...