文章核心观点 朗姿股份发布三项担保相关公告，包括为全资子公司提供担保并接受关联方担保、全资子公司为公司提供担保并接受关联方担保、接受关联方担保，均是为满足日常经营和业务发展资金需要，且担保事项在审批额度内，对公司无负面影响 [5][18][29] 担保额度及余额情况 - 2024年度公司及其控股子公司对外担保总额不超42.50亿元，对资产负债率未超70%的控股子公司担保额度为35.00亿元，超70%的为7.50亿元，有效期至2024年度股东大会召开之日 [2][16] - 截至公告披露日，公司及控股子公司担保额度总金额为155,750万元，对外担保总余额为115,040万元，占2024年度经审计净资产的41.27%，对资产负债率超70%的控股子公司担保余额为7,846万元 [13][23] - 公司及其控股子公司对合并报表外单位提供的担保总余额为36,000万元，占2024年度经审计净资产的12.92% [2][16] 具体担保事项 为全资子公司北京莱茵提供担保 - 北京莱茵向南京银行申请1,000万元授信，公司、控股股东申东日及实际控制人申今花为其提供无偿连带责任保证，担保期限为主合同项下债务履行期限届满之日起三年，最高担保本金1,000万元 [5][9][10] 全资子公司朗姿医管为公司提供担保 - 公司向南京银行申请5,000万元综合授信，朗姿医管、控股股东申东日及其配偶翁洁为公司提供无偿连带责任保证，担保期限同前，最高担保本金5,000万元 [18][20][21] 接受关联方申东日及其配偶翁洁担保 - 公司拟向北京银行申请最高授信额度10,000万元，申东日及其配偶翁洁为公司提供无偿连带责任保证，担保期限为主合同下债务履行期届满之日起三年，最高担保本金10,000万元，合计最高债权额为2亿元 [29][33] 被担保人情况 北京莱茵 - 法定代表人申今花，注册资本1000万元，2006年6月19日成立，经营范围包括服装服饰设计、生产、销售等，为朗姿股份全资子公司 [6][7] 朗姿股份 - 法定代表人申东日，注册资本442,445,375元，2006年11月9日成立，经营范围广泛，股权结构详见定期报告 [18][30] 董事会意见 - 各担保事项均是为满足业务发展资金需求，提高经营稳定性和盈利能力，不会对公司及相关子公司生产经营产生负面影响，不存在损害股东利益情形，关联交易符合公司和全体股东利益 [11][21][34] 关联交易情况 - 2025年1月1日至3月31日，公司与实际控制人及其关联人累计已发生的各类关联交易总金额为380.62万元（未经审计） [13][22][35] 逾期担保情况 - 公司及控股子公司无逾期对外担保、无涉及诉讼的对外担保及因担保被判决败诉而应承担损失的情形 [3][17][24] 备查文件 为北京莱茵担保 - 朗姿股份、申东日、申今花与南京银行签署的《最高额保证合同》 [13] 朗姿医管为公司担保 - 朗姿医管、申东日、翁洁与南京银行签署的《最高额保证合同》 [25] 接受申东日及其配偶担保 - 申东日、翁洁与北京银行签署的《最高额保证合同》 [36]

担保情况 - 2024年度对外担保总额不超42.50亿元[2] - 截至披露日，对外担保总余额115,040万元，占2024年经审计净资产41.27%[2] - 对合并报表外单位担保总余额36,000万元，占2024年经审计净资产12.92%[3] - 为北京莱茵1,000万元授信提供最高额连带责任保证[5] - 担保期限为债务履行期限届满之日起三年，最高担保本金1,000万元[9] - 截至披露日，担保额度总金额为155,750万元[13] 子公司情况 - 北京莱茵2024年末资产总额60,307.67万元，负债60,202.21万元，所有者权益105.46万元[7] - 北京莱茵2024年度营收34,327.75万元，利润总额840.03万元[7] 关联交易 - 2025年1 - 3月与实控人及其关联人关联交易总金额380.62万元[11][12]

财务数据 - 2024年资产总额488914.93万元，2023年为485488.49万元[5] - 2024年负债总额200252.40万元，2023年为195377.28万元[5] - 2024年所有者权益合计288662.52万元，2023年为290111.21万元[5] - 2024年度营业收入141254.71万元，2023年度为143949.62万元[5] - 2024年度利润总额19645.80万元，2023年度为21766.70万元[5] - 2024年度净利润19448.73万元，2023年度为22418.12万元[5] 授信与担保 - 公司拟向北京银行申请最高授信额度10000万元，控股股东提供担保[2] - 担保范围合计最高债权额为20000万元[6] 其他 - 公司注册资本为442445375元[3] - 2025年1 - 3月关联交易总金额为380.62万元[9]

担保情况 - 2024年度对外担保总额不超42.50亿元[2] - 截至披露日，对外担保总余额115,040万元，占2024年净资产41.27%[2] - 对合并报表外单位担保总余额36,000万元，占2024年净资产12.92%[3] - 担保期限为主合同债务履行期满之日起三年，最高担保本金5,000万元[9] - 截至披露日，担保额度总金额为155,750万元[12] 财务数据 - 2024年12月31日资产总额488,914.93万元，负债200,252.40万元，所有者权益288,662.52万元[8] - 2024年度营收141,254.71万元，利润总额19,645.80万元，净利润19,448.73万元[8] 其他事项 - 朗姿股份向南京银行申请5,000万元综合授信，朗姿医管等提供连带责任保证[4][5] - 2025年1 - 3月，与实控人及其关联人关联交易总金额380.62万元（未经审计）[11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 朗姿股份2024年收入端同比基本持平，扣非归母净利润稳健增长，医美板块同比增长，女装及婴童板块略承压，拟向朗姿医管增资，外延布局稳步推进，预计2025 - 2027年EPS分别为0.62/0.66/0.69元，PE26/24/23x [1][2][3][4] 各部分总结 财务表现 - 2024年实现营收56.91亿元，调整后同比基本持平，归母净利润2.57亿元，调整后同比+1.38%，扣非归母净利润2.18亿元，调整后同比+11.3%，毛利率为58.85%，同比+1.41pct，净利率为5.19%，同比+0.29pct [1] - 2024年销售费用率40.43%，同比-0.73pct，管理费用率8.93%，同比+0.82pct，研发费用率1.91%，同比基本持平 [1] 业务板块 - 2024年医美板块收入27.84亿元，同比+3.47%，毛利率54.42%，旗下有30家医美机构和5家“晶肤美瑟”生美机构，数量与23年持平 [2] - 米兰柏羽收入12.65亿元，同比基本持平，四川米兰总院贡献5.63亿元，北京米兰贡献2.12亿元，高新米兰贡献1.97亿元 [2] - 高一生收入1.62亿元，同比+6.76%，晶肤医美收入4.71亿元，同比+12.03%，韩辰医美收入3.69亿元，同比+8.36%，武汉五洲收入2.11亿元，同比-3.02% [2] - 2024年郑州集美和湖南雅美并表，分别贡献收入1.11/1.95亿元 [2] - 2024年女装板块营业收入19.25亿元，同比-2.97%；婴童板块营业收入9.21亿元，同比-5.53% [2] 外延布局 - 2022 - 2024年先后收购昆明韩辰、武汉五洲等多家医美机构，24年9月投资设立朗曦姿颜，11月拟向朗姿医管增资9.5亿元 [3] - 截至24年底参与设立七支医美并购基金，整体规模达28.37亿元 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.62/0.66/0.69元，PE26/24/23x [4] 财务数据 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|5704.64|5690.79|6078.13|6399.83|6588.06| |收入同比(%)|37.93|-0.24|6.81|5.29|2.94| |归母净利润(百万元)|253.69|257.20|274.34|292.10|304.61| |归母净利润同比(%)|1087.28|1.38|6.66|6.47|4.28| |ROE(%)|7.14|9.23|9.46|9.65|9.71| |每股收益(元)|0.57|0.58|0.62|0.66|0.69| |市盈率(P/E)|27.78|27.40|25.69|24.13|23.14| [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 朗姿股份2024年年报显示收入端同比基本持平，扣非归母净利润稳健增长，医美板块同比增长，女装及婴童板块略承压，公司拟向朗姿医管增资，外延布局稳步推进，预计2025 - 2027年EPS分别为0.62/0.66/0.69元，PE26/24/23x [1][2][3][4] 各部分总结 财务表现 - 2024年实现营收56.91亿元，调整后同比基本持平，归母净利润2.57亿元，调整后同比+1.38%，扣非归母净利润2.18亿元，调整后同比+11.3%，毛利率为58.85%，同比+1.41pct，净利率为5.19%，同比+0.29pct [1] - 2024年销售费用率40.43%，同比-0.73pct，管理费用率8.93%，同比+0.82pct，研发费用率1.91%，同比基本持平 [1] 业务板块 - 2024年医美板块收入27.84亿元，同比+3.47%，毛利率54.42%，旗下米兰柏羽、高一生、晶肤医美、韩辰医美等品牌有不同表现，女装板块营业收入19.25亿元，同比-2.97%，婴童板块营业收入9.21亿元，同比-5.53% [2] 外延布局 - 2022 - 2024年先后收购多家医美机构，2024年9月投资设立朗曦姿颜，11月公告拟向朗姿医管增资9.5亿元，截至24年底参与设立七支医美并购基金，规模达28.37亿元 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.62/0.66/0.69元，PE26/24/23x [4] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5704.64|5690.79|6078.13|6399.83|6588.06| |收入同比(%)|37.93|-0.24|6.81|5.29|2.94| |归母净利润(百万元)|253.69|257.20|274.34|292.10|304.61| |归母净利润同比(%)|1087.28|1.38|6.66|6.47|4.28| |ROE(%)|7.14|9.23|9.46|9.65|9.71| |每股收益(元)|0.57|0.58|0.62|0.66|0.69| |市盈率(P/E)|27.78|27.40|25.69|24.13|23.14| [6]

核心观点 - 2024年公司实现营业收入56.91亿元，追溯调整后-0.24%，扣非净利润2.18亿元，同比增长11.30% [1] - 医疗美容板块营收27.84亿元，+3.47%，非手术业主占比提升等推动分部营业利润率提升至6.87% [1] - 2024年收购机构完成业绩承诺贡献利润，医美业务收入占比提升至48.9% [1] - 2024年公司经营活动净现金流5.67亿元，在手货币资金5.56亿元，分红比例超60%，现金流健康 [1] - 女装及婴童业务受市场影响收入略降，女装线上表现优，婴童韩国市场地位不改 [1] - 公司衣美到颜美业务方阵将受益于消费需求复苏 [1] 事件 - 公司披露2024年报，实现营业收入56.91亿元，追溯调整后-0.24%，归母净利润2.57亿元，+1.38%，扣非净利润2.18亿元，同比增长11.30% [2] - 2024年度计划分配利润1.77亿元，占归母净利润比例68.81% [2] 简评 医美板块 - 2024年医美板块营收27.84亿元，追溯调整后同比+3.47%，新增并表北京丽都并升级为北京米兰柏羽 [3] - 医美板块收入占比48.9%，去年未追溯前占比41.33%，通过外延扩张提升业务比重 [3] - 全年医美业务毛利率54.42%，+0.7pct，非手术业务占比从82.96%提升至85.58% [3] - 四川米兰柏羽营收5.79亿，-1.7%，净利润6.17亿，+2.0%；深圳米兰柏羽营收1.51亿，+66.2%，24H2较24H1减亏 [3] - 武汉五洲等多家机构2024年净利润分别为0.23/0.17/0.08/0.19/0.15亿元，完成业绩承诺 [3] - 2024年医美板块营业利润率6.87%，较未追溯前2023年+3.5pct，盈利改善显著 [3] 女装及婴童业务 - 2024年女装业务营收19.25亿元，-2.97%，毛利率63.45%，营业利润1.31亿元，营业利润率6.79% [4] - 2024年女装线上占比提升至39.94%，+2.7pct，全渠道累计支付金额+超19% [4] - 2024年双11全周期，女装电商全渠道支付超5.97亿，+34% [4] - 2024年婴童业务营收9.21亿元，同比-5.53%，毛利率61.76%，经营利润0.81亿元，经营利润率8.84% [4] - 阿卡邦为韩国婴童赛道龙头品牌，受韩国市场规模影响收入略降，国内市场竞争激烈 [4] - 公司推广“ETTOI爱多娃”高端童装品牌，入驻高端百货及购物中心，发展“新零售”渠道 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司25 - 27年归母净利润为3.05/3.70/4.48亿元，对应PE为23/19/16倍 [5] - 医美行业需求在去年低基数下有望恢复，新/次新机构盈利改善带动板块利润提升 [5] - 衣美巩固核心品牌，拓展新渠道及精细化运营，维持增持评级 [5]

文章核心观点 - 朗姿股份2024年业务发展不平衡，医美业务稳步推进，女装和婴童业务节节败退，公司正面临战略转型抉择，转型成功关键在于找到可行实施路径 [1][7][11] 医美业务情况 业务亮点 - 2024年医美业务营收27.84亿元，同比增长3.47%，占总营收48.92%，毛利率为54.42%，同比增长0.65% [1] - 凭借理念在市场站稳脚跟，收购医美机构扩大区域影响力，已拥有41家医疗美容机构，覆盖核心城市 [1] 品牌分化 - 2024年武汉五洲营收2114.64万元，同比下降约3.03%；湖南雅美营收1945.82万元，同比下降约2.81%，反映区域性医美机构面临增长瓶颈 [3] 行业情况 - 2024年中国医美市场预计保持10%增速，未来三年年复合增长率可达10%-15%，我国医美市场渗透率仅为4-5%，相较美韩等成熟市场仍有2-5倍发展空间 [3] 发展压力 - 面临市场竞争、医疗风险管控、商业模式可持续性三重压力，结构性风险或制约长期发展 [4] 传统业务情况 女装业务 - 2024年时尚女装业务营业收入19.25亿元，同比下降2.97%，毛利率63.45%居各板块之首，线上渠道表现强劲，占比提升对冲线下疲软 [5] 婴童业务 - 2024年绿色婴童业务营业收入9.21亿元，同比下降5.53%，毛利率61.76%，行业竞争加剧与消费需求变化是长期挑战 [5] - 人口出生率下降，婴童服饰市场增长空间收缩，未来五年年均复合增长率可能降至3%以下，朗姿婴童业务面临转型压力 [6] 战略转型举措 - 2024年3月出售亏损婴童品牌，剥离非核心业务 [7] - 2024年11月28日子公司北京朗姿医管获5亿元增资，实收资本从5000万元激增至10亿元 [7] - 2024年12月8日对旗下医美子公司增资9.5亿元，夯实资本实力与竞争力 [7] - 2025年3月26日披露与关联人共同投资计划，通过员工持股平台联合投资医美机构，加速全国布局战略 [9] 转型面临问题 - 提出的“泛时尚生态圈”战略面临挑战，三大业务板块目标客群、消费场景和决策逻辑不同，生态协同可能只是构想 [10] - 需要解决医美区域性品牌突破地域限制、传统零售业务数字化转型、生态协同是战略远见还是概念炒作等问题 [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报，业绩略低于市场预期，2024年营收56.9亿元，同比下滑0.2%；归母净利润2.6亿元，同比增长1.4%；扣非归母净利润2.2亿元，同比增长11.3% [6] - 2024年毛利率持续提升，费用率整体基本持平，毛利率上升1.4pct至58.8% ，净利率提升0.3pct至5.2% [6] - 医美板块带动公司业绩，旗舰机构米兰柏羽逆势增长，轻医美机构双位数增长，2024年医美营收27.8亿元，同比增长3.5%，占比48.9% [6] - 服装业务2024年承压，线上渠道建设持续推进，时尚女装业务收入19.3亿元，同比下滑3.0%，绿色婴童业务收入9.2亿元，同比下滑5.5% [6] - 公司由时尚女装、绿色婴童、医疗美容三驾马车驱动，未来通过自建+并购方式持续布局，下调盈利预测并新增2027年盈利预测，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月3日收盘价16.18元，一年内最高/最低20.54/12.20元，市净率2.6，股息率2.78%，流通A股市值41.22亿元，上证指数/深证成指3342.01/10365.73 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产6.30元，资产负债率57.42%，总股本/流通A股4.42亿/2.55亿股，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|5145|5691|5963|6404|7057| |同比增长率（%）|24.4|-0.2|4.8|7.4|10.2| |归母净利润（百万元）|225|257|268|285|312| |同比增长率（%）|953.4|1.4|4.0|6.7|9.2| |每股收益（元/股）|0.51|0.58|0.60|0.65|0.70| |毛利率（%）|57.4|58.8|59.0|59.1|58.8| |ROE（%）|7.5|9.2|9.3|9.5|9.9| |市盈率|32|28|27|25|23| [5] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|5705|5691|5963|6404|7057| |营业成本（百万元）|2437|2342|2446|2617|2908| |税金及附加（百万元）|28|24|25|27|30| |主营业务利润（百万元）|3240|3325|3492|3760|4119| |销售费用（百万元）|2322|2301|2397|2581|2844| |管理费用（百万元）|464|508|537|589|635| |研发费用（百万元）|96|109|119|128|141| |财务费用（百万元）|94|92|113|109|106| |经营性利润（百万元）|264|315|326|353|393| |信用减值损失（百万元）|1|4|0|0|0| |资产减值损失（百万元）|19|23|0|0|0| |投资收益及其他（百万元）|74|52|75|75|75| |营业利润（百万元）|352|392|400|428|468| |营业外净收入（百万元）|-11|-9|-9|-10|-10| |利润总额（百万元）|341|383|391|418|458| |所得税（百万元）|51|87|84|90|100| |净利润（百万元）|291|295|307|328|358| |少数股东损益（百万元）|37|38|40|42|46| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|254|257|268|285|312| [7]

证券代码：002612 证券简称：朗姿股份 公告编号：2025-018 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 朗姿股份有限公司（以下简称"朗姿股份"或"公司"）于2024年8月29日在 巨潮资讯网披露了《2024年半年度报告》（公告编号：2024-058）。经财务部事 后核查，因人力资源部相关人员工作统计操作失误，导致公司2024年半年度报告 中的关键管理人员薪酬金额披露有误。现根据《深圳证券交易所股票上市规则 （2024年修订）》《上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》 《公开发行证券的公司信息披露编报规则第19号——财务信息的更正及相关披 露》等相关规范性文件的规定，对上述报告"第十节 财务报告"-"十四、关联 方及关联交易"-"5、关联交易情况"-"（7）关键管理人员报酬"部分进行更 正。 朗姿股份有限公司董事会 单位：元 项目 本期发生额 上期发生额 关键管理人员薪酬 3,783,665.70 3,556,591.61 定期报告审核工作，提高信息披露质量。 信息披露媒体，公司所有信息均以在上述指定披露媒体刊登的信息为准。敬请广 ...