报告公司投资评级 - 行业为电力设备/电池，6个月评级为持有（调低评级），当前价格17.89元 [6] 报告的核心观点 - 考虑公司2024年收入、利润增速较低且行业竞争激烈，下调公司25、26年归母净利润至8.5、14亿元（此前预测14、17.1亿元），预计27年实现归母净利润17.5亿元；电解液洗牌接近尾声且公司积极布局新方向产品，但利润有较大幅度下调，评级调低至“持有” [3] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年实现营收125.2亿元，同比-18.74%；归母净利润4.8亿元，同比-74.4%；扣非归母净利润3.8亿元，同比-79.08% [1] - 2025Q1实现营收34.9亿元，同比+41.64%；归母净利润1.5亿元，同比+30.8%；扣非归母净利润1.34亿元，同比+33.35% [1] 行业情况 - 中国新能源汽车渗透率突破50%，锂电池材料行业需求进入平稳时期，电解液市场整体增速放缓，产业链以消化库存和减缓资本开支为主；未来市场供大于求趋势渐显，预计未来一到两年行业竞争仍激烈，落后产能将持续出清 [1] 公司优势 - 在高能量密度等多种电解液开发上有研发优势，具备较大市场产能且与下游头部客户深度绑定，预计行业出清后集中度将提升，竞争力加强 [1] 新品类情况 - 锂离子电池技术朝高安全性等方向发展并拓展新兴应用领域，锂电材料新需求体量将扩大；公司通过液态锂盐生产平台开发出硫化锂路线的固态电解质，处于中试阶段，正配合下游电池客户做材料技术验证并积极沟通，以保持产品核心竞争力 [2] 财务数据和估值 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 15,404.64 | 12,518.30 | 15,021.96 | 18,026.35 | 21,631.62 | | 增长率(%) | -30.97 | -18.74 | 20.00 | 20.00 | 20.00 | | EBITDA(百万元) | 4,081.07 | 2,825.02 | 2,605.19 | 3,249.21 | 3,732.04 | | 归属母公司净利润(百万元) | 1,890.62 | 483.93 | 849.08 | 1,398.70 | 1,750.59 | | 增长率(%) | -66.92 | -74.40 | 75.46 | 64.73 | 25.16 | | EPS(元/股) | 0.99 | 0.25 | 0.44 | 0.73 | 0.91 | | 市盈率(P/E) | 18.11 | 70.77 | 40.34 | 24.49 | 19.56 | | 市净率(P/B) | 2.56 | 2.61 | 2.53 | 2.37 | 2.21 | | 市销率(P/S) | 2.22 | 2.74 | 2.28 | 1.90 | 1.58 | | EV/EBITDA | 12.07 | 14.59 | 12.89 | 11.38 | 9.21 | [5] 基本数据 - A股总股本1,914.34百万股，流通A股股本1,384.90百万股，A股总市值34,247.62百万元，流通A股市值24,775.94百万元，每股净资产6.77元，资产负债率44.89%，一年内最高/最低25.63/12.86元 [7] 财务预测摘要 - 包含非流动负债合计、负债合计、股本、股东权益合计等资产负债表项目，以及营运资金变动、长期投资、股权融资等现金流量表项目的预测数据 [10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 展示了2023 - 2027E年的资产负债表、利润表、现金流量表数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率 [11]

报告公司投资评级 - 行业为电力设备/电池，6个月评级为持有（调低评级），当前价格17.89元 [6] 报告的核心观点 - 考虑公司2024年收入、利润增速较低且行业竞争激烈，下调公司25、26年归母净利润至8.5、14亿元（此前预测14、17.1亿元），预计27年实现归母净利润17.5亿元；电解液洗牌接近尾声且公司积极布局新方向产品，但利润有较大幅度下调，调低至“持有”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年实现营收125.2亿元，同比-18.74%；归母净利润4.8亿元，同比-74.4%；扣非归母净利润3.8亿元，同比-79.08% [1] - 2025Q1实现营收34.9亿元，同比+41.64%；归母净利润1.5亿元，同比+30.8%；扣非归母净利润1.34亿元，同比+33.35% [1] 行业情况 - 中国新能源汽车渗透率突破50%，锂电池材料行业需求进入平稳时期，电解液市场整体增速放缓，产业链以消化库存和减缓资本开支为主；未来市场供大于求趋势渐显，预计未来一到两年行业竞争仍激烈，落后产能将持续出清 [1] 公司优势 - 在高能量密度等多种类型电解液开发上有研发优势，有较大市场产能且与下游头部客户深度绑定，预计行业出清后集中度将提升，竞争力加强 [1] - 通过液态锂盐生产平台开发出硫化锂路线的固态电解质，处于中试阶段，配合下游电池客户做材料技术验证，积极与下游客户沟通，通过产品技术创新升级保持核心竞争力 [2] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|15,404.64|12,518.30|15,021.96|18,026.35|21,631.62| |增长率(%)|(30.97)|(18.74)|20.00|20.00|20.00| |EBITDA(百万元)|4,081.07|2,825.02|2,605.19|3,249.21|3,732.04| |归属母公司净利润(百万元)|1,890.62|483.93|849.08|1,398.70|1,750.59| |增长率(%)|(66.92)|(74.40)|75.46|64.73|25.16| |EPS(元/股)|0.99|0.25|0.44|0.73|0.91| |市盈率(P/E)|18.11|70.77|40.34|24.49|19.56| |市净率(P/B)|2.56|2.61|2.53|2.37|2.21| |市销率(P/S)|2.22|2.74|2.28|1.90|1.58| |EV/EBITDA|12.07|14.59|12.89|11.38|9.21| [5] 基本数据 - A股总股本1,914.34百万股，流通A股股本1,384.90百万股，A股总市值34,247.62百万元，流通A股市值24,775.94百万元，每股净资产6.77元，资产负债率44.89%，一年内最高/最低25.63/12.86元 [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及成长能力、获利能力、偿债能力等财务比率预测 [10][11]

股东大会审议权益分派情况 - 2024年度权益分派方案已获2025年5月8日召开的2024年度股东大会审议通过 [1] - 以股权登记日的可分配股份总数为基数 向全体股东每10股派发现金股利1元（含税） 不送红股 不以资本公积金转增股本 [1] - 若股份总数因可转债转股、股份回购等原因发生变化 则以未来实施分配方案时股权登记日的可分配股份总数为基数 按照每股分配比例不变的原则相应调整分配总额 [1] 权益分派方案 - 以公司现有总股本剔除已回购股份后的1,905,724,851股为基数 每10股派发现金股利1元（含税） 实际现金分红总额为190,572,485.10元 [2] - 通过深股通持有股份的香港市场投资者、境外机构（含QFII、RQFII）以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派0.900000元 [1] - 持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收 公司暂不扣缴个人所得税 [1] 股权登记日与除权除息日 - 本次权益分派股权登记日为2025年5月21日 除权除息日为2025年5月22日 [2] 权益分派对象 - 分派对象为截止2025年5月21日下午深圳证券交易所收市后 在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的公司全体股东 [2] 权益分派方法 - 现金股利将于2025年5月22日通过股东托管证券公司（或其他托管机构）直接划入其资金账户 [2] 调整相关参数 - 因公司回购专用证券账户的8,619,260股不参与利润分配 实际参与分派的股数为1,905,724,851股 [2] - 除权除息价格计算时 按股权登记日的总股本折算每股现金红利为0.0995497元/股 [3] - 本次权益分派实施后除权除息价格=股权登记日收盘价-0.0995497元/股 [3]

权益分派 - 2024年度每10股派现金股利1元（含税），不送股、不转增[2] - 以1,905,724,851股为基数分配，现金分红190,572,485.10元[5][10] - 股权登记日2025年5月21日，除权除息日5月22日[6] 价格调整 - 除权除息每股现金红利0.0995497元/股[10] - “天赐转债”转股价格5月22日起由28.60元/股调为28.50元/股[11] 业务时间 - 权益分派业务申请期为2025年5月14日至5月21日[9] 其他事项 - 公司将对股票期权行权价格另行审批披露[11]

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 天赐材料（002709） | 证券代码：002709 | 证券简称：天赐材料 | 公告编号：2025-066 | | --- | --- | --- | | 转债代码：127073 | 转债简称：天赐转债 | | 广州天赐高新材料股份有限公司 关于 "天赐转债"转股价格调整的公告 特别提示： 一、关于"天赐转债"转股价格调整的相关规定 （一）可转换公司债券发行情况 经中国证监会《关于核准广州天赐高新材料股份有限公司公开发行可转换公 司债券的批复》（证监许可[2022]1883 号文）核准，广州天赐高新材料股份有限公 司（以下简称：公司）于 2022 年 9 月 23 日公开发行了 34,105,000 张可转换公司 债券，每张面值 100 元，发行总额 34.1050 亿元。经深圳证券交易所"深证上 [2022]999 号"文同意，公司本次发行的 34,105,000 张可转换公司债券已于 2022 年 10 月 27 日起在深交所挂牌交易，债券简称"天赐转债"，债券代码"127073"。 （二）转股价格调整的相 ...

公司可转债暂停转股安排 - 天赐转债将于2025年5月14日至权益分派股权登记日期间暂停转股 债券代码127073 [1] - 权益分派股权登记日后的第一个交易日恢复转股 暂停期间可转债正常交易 [1] - 暂停转股原因为公司回购账户存在股份 需遵循深交所自律监管指南及募集说明书规定 [1] 转股价格调整机制 - 转股价格调整公式涵盖派送红股 转增股本 增发新股 配股及派现等情况 [2] - 派现调整公式为P1=P0-D 派股调整公式为P1=P0÷(1+n) 增发或配股公式为P1=(P0+A×k)÷(1+k) [2] - 多重操作同时进行时采用复合公式计算 如P1=(P0-D+A×k)÷(1+n+k) 计算结果保留小数点后两位 [2] 转股价格调整执行规则 - 转股价格调整需刊登公告 明确调整日 调整办法及暂停转股时期 [3] - 若调整日处于转股申请日后且股份登记日前 持有人按新转股价格执行 [3] - 发生股份回购等可能影响转债持有人权益的情形时 公司将按公平原则调整转股价 [3]

| 证券代码：002709 | 证券简称：天赐材料 | 公告编号：2025-064 | | --- | --- | --- | | 转债代码：127073 | 转债简称：天赐转债 | | 广州天赐高新材料股份有限公司 关于"天赐转债"暂停转股的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 天赐材料（002709） 特此公告。 1、债券代码：127073 债券简称：天赐转债 2、转股期限：2023 年 3 月 29 日至 2027 年 9 月 22 日 3、暂停转股时间：2025 年 5 月 14 日起至 2024 年度权益分派股权登记日止 4、恢复转股时间：2024 年度权益分派股权登记日后的第一个交易日 天赐材料（002709） 广州天赐高新材料股份有限公司董事会 广州天赐高新材料股份有限公司（以下简称"公司"）将于近日发布 2024 年 度权益分派实施公告，根据《广州天赐高新材料股份有限公司公开发行可转换公 司债券募集说明书》中"转股价格的确定及调整"条款（详见附件）及《深圳证券 交易所上市公司自律监管指南第 1 号——业务办理： ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 天赐材料2025Q1实现收入34.89亿元，同比增长41.64%，环比下降4.56%；归母净利润1.50亿元，同比增长30.8%，环比增长2.74%；扣非净利润为1.34亿元，同比增长33.35%，环比增长41.54% [2][4] - 收入端预计2025Q1电解液出货同比保持较快增速，外售6F&LiFSi积极放量；盈利端单季度毛利率达19.21%，单吨盈利环比有所提升；磷酸铁等正极业务出货预计环比持平，仍处亏损；特种化学品业务同比营收预计增长，盈利贡献预计同比持平，资源循环业务预计保持稳定 [10] - 费用端2025Q1单季度四项费用率达13.41%，同比下降1.84pct，环比+2.31pct；2025Q1末存货达14.12亿元，同比提升12.3%，环比上季度末提升3.5%；2025Q1经营净现金流达 -1.22亿元，同比转负，环比转负 [10] - 展望来看，终端需求强劲、供给释放趋缓、外售锂盐放量背景下，公司产能利用率有望持续提升；6F涨价预期落地后，叠加行业处于历史盈利底部和稼动率修复，有望呈现涨价弹性和持续性；中期公司硫化锂及硫化物固体电解质拓展顺利，美国基地积极推进，有望贡献持续业绩增长；预计2025年实现归属净利润11.3亿元，继续推荐 [10] 财务报表及预测指标总结 利润表 |年份|营业总收入（百万元）|营业成本（百万元）|毛利（百万元）|营业税金及附加（百万元）|销售费用（百万元）|管理费用（百万元）|研发费用（百万元）|财务费用（百万元）|营业利润（百万元）|利润总额（百万元）|所得税费用（百万元）|净利润（百万元）|归属于母公司所有者的净利润（百万元）|少数股东损益（百万元）|EPS（元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|12518|10154|2364|72|75|642|668|184|-184|-123|70|46|665|650|171|478|484|-5|0.25| |2025E|16900|13302|3598|106|101|845|845|83|-300|-40|0|104|1432|1442|326|1116|1128|-12|0.59| |2026E|21125|16494|4630|130|129|1036|1052|86|-250|-50|0|127|2127|2137|503|1633|1656|-22|0.86| |2027E|25350|19628|5721|155|153|1261|1279|74|-150|-20|0|0|2629|2629|623|2006|2031|-25|1.06| [15] 资产负债表 |年份|货币资金（百万元）|交易性金融资产（百万元）|应收账款（百万元）|存货（百万元）|预付账款（百万元）|其他流动资产（百万元）|流动资产合计（百万元）|长期股权投资（百万元）|投资性房地产（百万元）|固定资产合计（百万元）|无形资产（百万元）|商誉（百万元）|递延所得税资产（百万元）|其他非流动资产（百万元）|资产总计（百万元）|短期贷款（百万元）|应付款项（百万元）|预收账款（百万元）|应付职工薪酬（百万元）|应交税费（百万元）|其他流动负债（百万元）|流动负债合计（百万元）|长期借款（百万元）|应付债券（百万元）|递延所得税负债（百万元）|其他非流动负债（百万元）|负债合计（百万元）|归属于母公司所有者权益（百万元）|少数股东权益（百万元）|股东权益（百万元）|负债及股东权益（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|1620|1|4870|1364|282|2665|10801|386|0|7754|1260|200|126|3425|23953|1520|3144|0|147|128|935|5876|1041|3413|61|238|10629|13104|221|13325|23953| |2025E|1489|1|6534|1536|370|2945|12875|386|0|8071|1330|200|138|3247|26246|1520|4119|0|193|173|1273|7279|1041|3413|60|242|12035|14002|209|14211|26246| |2026E|1977|1|8128|1765|458|3215|15544|386|0|8253|1400|200|138|3197|29117|1520|5108|0|239|217|1432|8517|1041|3413|60|242|13273|15658|187|15844|29117| |2027E|2830|1|9751|2086|545|3485|18698|386|0|8300|1470|200|138|3147|32338|1520|6078|0|285|260|1588|9732|1041|3413|60|242|14488|17688|162|17850|32338| [15] 现金流量表 |年份|经营活动现金流净额（百万元）|取得投资收益收回现金（百万元）|长期股权投资（百万元）|资本性支出（百万元）|其他（百万元）|投资活动现金流净额（百万元）|债券融资（百万元）|股权融资（百万元）|银行贷款增加（减少）（百万元）|筹资成本（百万元）|其他（百万元）|筹资活动现金流净额（百万元）|现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|882|13|15|-769|-270|-1011|111|5|419|-673|-392|-530|-659| |2025E|1344|104|0|-1540|129|-1307|0|-232|0|-123|190|-165|-128| |2026E|2024|127|0|-1540|0|-1413|0|0|0|-123|0|-123|488| |2027E|2526|0|0|-1550|0|-1550|0|0|0|-123|0|-123|853| [15] 基本指标 |年份|每股收益（元）|每股经营现金流（元）|市盈率|市净率|EV/EBITDA|总资产收益率|净资产收益率|净利率|资产负债率|总资产周转率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|0.25|0.46|78.88|2.89|24.04|2.0%|3.7%|3.9%|44.4%|0.52| |2025E|0.59|0.70|29.00|2.34|14.08|4.3%|8.1%|6.7%|45.9%|0.67| |2026E|0.86|1.06|19.76|2.09|10.61|5.7%|10.6%|7.8%|45.6%|0.76| |2027E|1.06|1.32|16.11|1.85|8.82|6.3%|11.5%|8.0%|44.8%|/| [15]

致：广州天赐高新材料股份有限公司（贵公司） 北京国枫律师事务所（以下简称"本所"）接受贵公司的委托，指派律师出席并见证 贵公司 2024 年度股东大会（以下简称"本次会议"）。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》（以下称"《公司法》"）、《中华人民 共和国证券法》（以下称"《证券法》"）、《上市公司股东会规则》（以下称"《股 东会规则》"）、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》（以下称"《证券法律业务管 理办法》"）、《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》（以下称"《证券法律业务执业 规则》"）等相关法律、行政法规、规章、规范性文件及《广州天赐高新材料股份有限公 司章程》（以下称"《公司章程》"）的规定，就本次会议的召集与召开程序、召集人资格、 出席会议人员资格、会议表决程序及表决结果等事宜，出具本法律意见书。 对本法律意见书的出具，本所律师特作如下声明： 1．本所律师仅就本次会议的召集与召开程序、召集人和出席现场会议人员资格、 会议表决程序及表决结果的合法性发表意见，不对本次会议所审议的议案内容及该等议 案所表述的事实或数据的真实性、准确性和完整性发表意见； 北京市东城区建国门内大街 26 号新闻大 ...

广州天赐高新材料股份有限公司 2024 年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会无否决议案的情形。 2、本次股东大会不涉及变更以往股东会已通过的决议。 天赐材料（002709） | 证券代码：002709 | 证券简称：天赐材料 | 公告编号：2025-063 | | --- | --- | --- | | 转债代码：127073 | 转债简称：天赐转债 | | 6、本次股东大会会议召开符合《中华人民共和国公司法》《深圳证券交 易所股票上市规则》《上市公司股东大会规则》等有关法律、行政法规、部门 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、会议召开时间： （1）现场会议召开时间：2025 年 5 月 8 日（星期四）下午 14:30 （2）网络投票时间为： 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2025 年 5 月 8 日上午 9:15—9:25,9:30—11:30 和下午 13:00—15:00； 通过深圳证券交易所互联网投票系统进行网络投票的具体时间为 2025 年 5 月 8 ...