财务表现 - 2025年上半年营业收入62.48亿元，二季度销量、营业收入和毛利率环比提升 [1] - 扣除新产业战略性投入后，三元业务实际盈利约7700万元 [1] - 上半年净利润同比下降，但减值事项有望在下半年部分转回 [1] - 经营活动现金流净额8.92亿元，同比由负转正，反映回款能力提升与客户结构优化 [1] 业务布局与进展 - 正极材料平台化布局覆盖三元材料、磷酸锰铁锂、钠电正极，并以新技术进入磷酸铁锂市场 [1] - 高镍三元在低空领域实现小批量出货，覆盖多家知名主机厂企业 [1] - 钠电正极产品在动力、储能、启停电源等领域占据领先位置，2025年下半年至2026年产销规模有望迅速提升 [1] - 仙桃启动年产6000吨聚阴离子钠电正极材料产线建设，建成后或为国内最先进产线 [1] 新材料研发与产业化 - 富锂锰基材料在全固态领域已有百公斤级出货并获批量订单，液态电池领域突破多项关键技术瓶颈 [2] - 尖晶石镍锰正极材料性能领先，2025年上半年吨级出货，客户端预计2026年量产 [2] - 固态电池领域双线推进正极材料与电解质，高镍及超高镍全固态正极材料实现吨级出货 [2] - 硫化物电解质材料性能行业领先，中试线建设中，预计2026年初投产 [2] 国际化扩张 - 韩国工厂首期2万吨/年产能通过国际客户认证，二期4万吨/年产线建设完成并启动认证 [2] - 欧洲波兰基地首期2.5万吨产线开工，计划建设首条磷酸铁锂产线，打造欧洲首个正极零碳工厂 [2] 海外市场动态 - 上半年受美国关税政策影响海外销量环比下降，但预计下半年随政策明朗化将好转 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 25Q2盈利受新业务投入及减值损失影响，但下半年有望恢复 [1][10] - 钠电、锰铁锂、富锂锰基及固态电解质等新业务产业化进程加速 [3] - 25H1经营性现金流同比增长206%，Q2单季度现金流达15亿元 [4] - 三元材料销量受北美关税扰动影响，预计下半年恢复 [10] 业务进展 - 钠电：启动6000吨聚阴离子正极产线建设，预计26年达万吨出货规模 [3] - 磷酸锰铁锂：25H1商用车销量突破千吨，二代产品年内有望用于乘用车 [3] - 富锂锰基：全固态领域已有百公斤级出货，液态领域有望率先产业化 [3] - 固态电解质：高镍及超高镍正极实现吨级出货，硫化物电解质中试线预计25Q4竣工 [3] 财务表现 - 25H1营收62.5亿元（同比-9.3%），归母净利润-0.7亿元（同比-765.5%） [10] - 25Q2营收32.8亿元（同比+2.8%，环比+10.8%），归母净利润-0.5亿元 [10] - 25H1三元业务实际盈利7700万元，单吨净利0.15万元 [10] - 25Q2经营性现金流15亿元（同比+825%，环比+347%） [4] 盈利预测 - 下调2025-2027年归母净利润预测至0.27/5.0/7.3亿元（原预期8.1/10.4/13.1亿元） [11] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速-91%/1797%/45% [11] - 2025-2027年EPS预测为0.04/0.70/1.02元/股 [1] 估值数据 - 当前股价22.12元，市净率1.90倍 [7] - 2025-2027年PE分别为595.90/31.41/21.65倍 [1] - 总市值158.10亿元，流通市值102.88亿元 [7]

宁波容百新能源科技股份有限公司 关于 2025 年度"提质增效重回报"专项行动方案的 半年度评估报告 为贯彻落实《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》要求，积极响应上海证 券交易所《关于开展沪市公司"提质增效重回报"专项行动的倡议》，切实保护投资者合 法权益，承担起高质量发展和提升自身投资价值的主体责任，宁波容百新能源科技股份 有限公司（以下简称"公司"）结合自身发展战略和实际经营情况，制定了 2025 年度"提 质增效重回报"行动方案，并经 2025 年 4 月 8 日第三届董事会第四次会议审议通过。公 司根据行动方案内容，积极开展和落实各项工作，现将 2025 年上半年的主要工作成果 报告如下。 一、提升经营质量，优化业务布局 报告期内，公司平台化布局取得较大进展，正极已经覆盖三元材料、磷酸锰铁锂、 钠电正极，并在 25 年上半年以全新技术和工艺进入磷酸铁锂市场。公司部分新兴赛道 已经从初创期开始向成长期转型，市场规模开始扩张。 前沿材料方面，固态电池用高镍三元开始小批量生产，电解质产品性能领先，中试 线预计将于四季度竣工。富锂锰基、尖晶石镍锰正极材料配合头部客户持续进行开发， 进展顺利。 低空经济， ...

公司现状 - 两家上市公司安孚科技和蠡湖股份相继宣布终止与高能时代的合作 [1] - 高能时代控股股东股份遭冻结 公司2024年营收仅1 95万元 亏损1789万元 已实质性破产 [1] - 据知情人士消息 高能时代团队已经解散 [2] 技术背景 - 公司专注于全固态电池及固态电解质的技术研发与产业落地 拥有从材料端到电芯设计开发的全流程生产制造能力 [3] - 创始人罗明深耕固态电池领域15年 曾担任丰田汽车动力技术研发负责人 参与丰田硫化物全固态电池研发 [5] - 公司成立当年设立日本先进电池研发中心 与东京大学 东京工业大学达成战略合作 成为国内首家完成1Ah-20Ah硫化物全固态原型电芯研发的企业 [6] 法律风险 - 创始人罗明对公司的所有股权 公司对两家子公司的所有股权全都被冻结 [7] - 司法案件显示公司涉及执行案件 财产保全执行 被申请人身份 [8] - 股权冻结信息显示三笔股权被冻结 金额分别为1266 5854万元 1300万元和300万元 [8] 融资历史 - 公司累计获得4轮融资 最近一轮B+轮融资完成于2024年12月 金额未披露 [8][11] - 2022年3月A轮融资获得5000万元 由同创伟业领投 中金资本 欣旺达跟投 [11] - 珠海当地机构珠海高新投和横琴深合分别在公司首轮和B+轮进行投资 [15][16] 注册地变更 - 公司2021年成立于深圳市宝安区 2022年将注册地变更至珠海 并更名 [17][26] - 2023年公司在深圳市龙岗区注册全资子公司 [27] - 首轮融资时珠海两个主体合计持股仅4% 但公司仍搬迁至珠海 [20][21] 投资机构 - 深圳投资机构同创天使二期私募基金在公司首轮融资时两个主体合计持股14% [29][30] - 该深圳机构出资人包含深圳市龙华区 [29] - 公司离开深圳8个月后又返回深圳注册子公司 [33] 管理团队 - CTO轩敏杰在朋友圈表示公司成立深圳研发中心是重大决策失误 [24] - 公司注册地频繁变更可能反映战略决策问题 [35][36]

锂电产业竞争维度升级 - 全球锂电产业进入TWh时代，竞争焦点从产能扩张转向系统性创新，涉及能量密度提升、材料成本控制和退役电池回收[1] - 行业竞争围绕三大核心展开：前沿材料产业化落地、极致制造工程化能力、全球化资源循环布局[1] - 硅基负极等下一代材料加速市场化，智能绿色制造体系成为全行业共同命题[1] 动力电池回收产业格局 - 中国通过2018年《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》确立车企回收主体责任，2023年征求意见稿进一步扩大责任主体并强化安全要求[4][5] - 美国《通胀削减法案》将本土回收材料纳入补贴范围，欧盟回收框架仍在建设中[5] - 全球锂资源消费90%集中在亚太，但锂矿主要分布于澳洲、南美和非洲，中国主导出口市场[5] - 中国占全球黑粉产量40%，欧美依赖韩国处理冶金环节，东南亚预处理产能处于起步阶段[5] 华友循环全球回收网络 - 国内布局浙江衢州全产业链枢纽，合资长春一汽（梯次利用）、成都环投（城市资源循环），广西玉林布局铁锂高效回收[5] - 海外在德国、美国、日本、巴基斯坦布局预处理，韩国、印尼部署"预处理+冶金"一体化基地[5] - 构建"智慧城市低碳交通运营生态"，通过锂电池溯源数据中心链接产业链各环节，梯次电池应用于储能、低速车等场景[6] 天目先导硅基负极技术 - 拥有458篇专利（109篇授权），源自中科院物理所29年研发积累，包括1997年全球首个纳米硅负极专利[9] - 硅碳材料实现2212mAh/g可逆容量、94.5%首效，软包电池1000周膨胀<10%，1400周容量保持率>80%[9] - 最高性能产品达2473mAh/g克容量、95.6%首效，适用于400Wh/kg以上电池体系[9] - 开发三代固态电解质产品，LATP第一代提升低温/安全性能，LLTO/LLZO第二代提高循环/倍率性能，第三代研发超高离子电导率材料[10] 金汇能硅基负极技术路线 - 通过预镁预锂改性提升硅氧首次效率，优化气相包覆工艺碳层均匀性[12] - 硅碳技术精确调控多孔碳载体孔径分布，强化颗粒骨架抗压强度，优化流化床沉积工艺[12] - 布局四川雅安绿电一体化石墨负极基地（10万吨/年）、重庆铜梁页岩气能源辅助基地[12] 合肥恒力装备创新 - 六列三层气氛辊道炉产能比六列双层炉增加50%，运行成本降低30%，年产能>2万吨/台[16] - 采用大负载传动技术、三点控温+辅助加热技术，实现2400mm×750mm炉膛温度均匀性≤±5℃[16] - CVD连续生产设备通过高精度热式质量流量计控制气体流量，确保硅碳负极材料量产一致性[17] - 设备节能达20%，采用纳米绝热板+气凝胶、尾气余热利用等技术[17] 尚水智能制造解决方案 - 全自动拆包机实现5-6分钟拆包（清空率99.97%），年节约成本50万元，替代6名工人[20] - 双传动混合包覆机能耗为传统设备1/3，实现微纳米材料均匀混合包覆[21] - 干式球磨分级一体机能耗仅为气流粉碎1/10，适用于D90<20μm超细研磨[21] - 构建覆盖正负极材料全工艺链的EPC交钥匙服务，积累600余条产线经验[22] - 全球布局七大服务基地，实现8小时响应，3万㎡实验中心提供全链条测试验证[22]

产业变革背景 - 全球政策加速材料迭代：欧盟《碳边境调节机制》2026年实施，覆盖钢铁、铝等行业，倒逼低碳化转型，巴斯夫投资30亿欧元开发生物基聚酰胺，年减碳10万吨 [9] - 中国"十四五"新材料专项规划推动产业升级，宁德时代"麒麟电池"能量密度达255Wh/kg，较传统电池提升20%，支持10分钟快充至80% [10] - 技术交叉催生颠覆性突破：DeepMind的GNoME系统预测217万种新晶体结构，研发效率提升10倍；IBM与杜邦合作开发耐极端环境复合材料，性能提升50% [14][15] 六大核心赛道 固态电池材料 - 宁德时代"麒麟电池+"方案布局2025年量产，丰田硫化物电解质电池界面阻抗降低90%，续航达1000公里+10分钟快充 [21] - 清陶能源"无隔膜"技术能量密度突破500Wh/kg，较液态电池提升近一倍 [22] 超导材料 - 西部超导液氮温区超导带材应用于特高压电网，传输损耗降低30% [24] - IBM拓扑量子比特保护材料纠错效率提升300% [26] 生物基可降解材料 - 凯赛生物"生物法长链二元酸"成本较石油基PA66下降40% [28] - 蓝晶微生物PHA材料实现医美缝合线商业化应用 [29] 宽禁带半导体材料 - 天岳先进8英寸碳化硅衬底良率突破90%，电驱系统损耗降低65% [32] - 华为氮化镓射频芯片使基站能耗下降50% [33] 智能响应材料 - 歌尔股份电致变色智能眼镜透光率调节速度达0.1秒 [35] - 哈佛大学4D打印水凝胶实现靶向给药智能化 [37] 超材料 - 深圳光启技术隐身蒙皮雷达反射面积降低99% [39] - 加州理工负折射率材料实现光学"隐身斗篷"原型 [40] 2025年战略聚焦方向 - 商业化临界点材料：固态电解质市场规模预计达50亿美元，钙钛矿光伏效率22%、市场规模20亿美元 [44][45] - 产业链重构技术：分子级自组装材料推动生物医学市场达1000亿美元，氢脆抑制合金助力氢能市场2000亿美元 [47][48] - 地缘敏感领域：极紫外光刻胶市场50亿美元，高纯石英砂市场30亿美元 [51][53] 企业突围路径 - 宁德时代构建"材料-电芯-回收"闭环，电池材料回收率超90% [55][59] - 陶氏化学数字孪生平台缩短研发周期60%，12个月推出耐高温复合材料 [61][62] - 中国石墨烯联盟主导ISO/IEC标准制定，推动导电油墨市场份额从30%升至50% [65][66]

上海洗霸竞拍硫化锂资产 - 公司计划参与竞拍有研稀土新材料股份有限公司公开挂牌转让的硫化锂业务相关资产，标的资产包括无形资产和固定资产两部分 [1] - 无形资产包括固态电解质用硫化锂生产技术，为有研稀土自行研发、单独所有 [1] - 此次交易不构成关联交易或重大资产重组，竞拍结果及交易达成存在不确定性 [1] - 若竞得该资产，将增强公司在新能源领域的竞争力，为未来业务拓展奠定基础 [1] 华友钴业业绩预增 - 预计2025年上半年实现归母净利润26亿元到28亿元，同比增加55.62%到67.59% [2] - 业绩预增主要受益于产业一体化经营优势、钴价回升、管理变革和降本增效 [2] - 第二季度净利预计13.48亿元至15.48亿元，较第一季度12.52亿元实现环比增长 [2] 锂电池回收工厂火灾 - 西班牙马德里附近一家锂电池回收工厂发生火灾，大火持续3日仍未扑灭，导致两人受伤 [3] - 火灾暴露行业安全隐患，可能影响相关企业运营稳定性 [3] - 事件或促使行业加强安全标准，长期利好合规企业 [3]

2025高工新能源新材料产业大会 - 会议主题为新材料·新动能·新生态 由高工锂电 高工储能 高工产业研究院主办 英联复合集流体总冠名 将于2025年7月8-9日在成都邛崃羊安新城会议中心举行 [1] 天目先导核心技术布局 - 公司依托中科院物理所陈立泉院士和李泓研究员技术 已建立固态电解质 硅基负极 硬碳负极三大核心材料专利群 累计专利近350项 [1] - 在固态电池领域通过合资公司江苏三合开展半固态电解质涂层隔膜生产 该项目一期厂房建设完成 两条涂布膜生产线进入试生产阶段 [1][2] - 参与中科院物理所牵头的北京市工程研究中心项目 联合北京卫蓝等企业开发高离子电导功能固态电解质浆料 [2] 硅基负极技术进展 - 采用CVD法硅碳负极技术 产品可支持能量密度超300Wh/kg的锂离子电池 [2] - 在河南许昌布局研发实验室 规划研发产能200吨/年 2025年3月已通过环评 [2] - 许昌生产基地为全国最大新型硅碳生产中心 规划总产能6万吨/年 总投资7 2亿元 一期1万吨产能进入试生产 2025年预计产出600-1000吨 对应产值3-5亿元 [2][3] 供应链与产能建设 - 河南生产基地实现硅烷原料本地化供应 通过园区内河南硅烷科技管道直供以降低成本并提升供应链自主性 [3] - 当前总年化产能达45000吨 包括12000吨硅基负极 10000吨硬碳负极 3000吨固态电解质 [3] 市场合作与资本认可 - 新型硅碳产品已导入ATL CATL 三星 LG化学 亿纬锂能 远景动力等头部电池厂商 [3] - 获得小米长江产业基金和中科院创投等产业资本注资 [3]

荣耀Magic V5技术创新 - 荣耀发布新一代旗舰折叠手机Magic V5，厚度8.8mm，重量217g，配备6100mAh大容量电池，突破消费电子领域"轻薄与续航难以兼得"的局面 [1] - 首次应用掺硅量高达25%的新一代青海湖刀片电池，远超行业普遍10-15%水准，采用"高仿生自修复粘结剂"技术抑制材料膨胀问题 [1] - 仅1TB版本配备6100mAh电池，反映硅碳负极当前仍属"高价高端"产品定位 [2] 硅碳负极材料行业瓶颈 - 硅碳负极高成本源于多孔碳原材料价格昂贵及生产设备规模化限制，树脂基多孔碳降本空间有限，生物质基材料性能待提升 [3] - 行业面临技术瓶颈：高掺硅比例可能影响快充性能和安全性，需通过固态电解质技术解决 [1] 供应链产能加速布局 - 璞泰来年产1.2万吨硅基负极材料项目试生产，预计2025年8月投产 [5] - 池州碳一规划总产能3万吨硅碳负极生产线开工，硅宝科技3000吨/年产线今年投产并实现百吨级销售 [5] - 上游原材料供应商河南大潮炭能完成2.5亿元B轮融资，新建3000吨多孔炭产线，成为全国最大该材料生产企业 [5] 国际技术动态与突破 - 美国企业Group14推迟本土工厂投产并裁员，但韩国合资工厂将满负荷运行供应中国客户 [5] - Group14硅基负极SCC55实现超1500次（特定情况超3000次）充放电循环，攻克高膨胀导致循环寿命短的难题 [6] 行业会议与未来展望 - 2025高工新能源新材料产业大会将于7月8-9日在成都举行，聚焦"新材料创新路径与零碳智造"议题 [6]

公司业绩表现 - 2024年营收超36亿元，同比增超7%，2025年一季度营收突破11亿元，同比增幅超30%，创历史新高 [2] - 电解液溶剂业务快速扩张，成为全球能够生产全套五种溶剂的两家企业之一 [3] - 消费化学品板块提供稳定现金流，高端PG销量预计2025年同比增长超4% [5] 行业竞争格局 - 电解液行业处于洗牌期，2022年以来产能扩张导致价格暴跌，80%产能未形成供货 [3] - 全球电解液溶剂市场寡头竞争，公司市场占有率超过40%，位居全球龙头 [3] - 车规级产品标准严格，下游验证周期长，稳定性是行业门槛要素 [3] 双轮驱动战略 - 新能源与消费化工双轮驱动，新能源赛道红利爆发，消费化工需求稳定 [2][5] - 产品矩阵覆盖锂电池电解液溶剂及添加剂、电池高端材料等，应用于动力电池、数码电子及储能系统 [3] - 客户包括特斯拉、比亚迪、宁德时代等全球知名车企及锂离子电池巨头 [3] 技术研发与产能布局 - 研发投入持续加码，每年投入比例在4%以上，科研团队达百人规模 [8] - 山东、江苏连云港、湖北三大生产基地及东营港孵化基地联动，优化资源配置 [5] - 东营港孵化基地柔性产线建设完成，加速新产品从实验室到量产转化 [8] 全球化战略 - 欧洲、美国设立子公司，与中央硝子、天赐材料等头部企业深度合作 [5] - 国内生产、集中发运模式为主，建立48小时供应网络 [5] - 通过供应链优化降低成本，应对关税政策不确定性影响 [6] 第二增长曲线布局 - 聚焦固态电解质研发，已取得两项国家发明专利，部分技术进入实验室验证阶段 [7] - 管道内项目共计34个，产业化开工调试阶段6个，中试阶段项目11个，研发项目7个 [7] - 布局功能性、高倍率、高能量密度添加剂、固态电解质及正极补锂剂等前沿技术 [7] 管理优化与数字化转型 - 引入麦肯锡、杜邦等国际咨询机构优化管理体系，目标2025年人效达行业P99水平 [8] - 投入数亿元资金用于SAP系统、AI研发应用与无人取样车等智能化设施 [8]