文章核心观点 - 天赐材料2024年年报数据不佳，营收和净利润同比下降，多项财务指标表现欠佳，但第四季度有一定改善，且被部分明星基金经理持有，证券研究员对2025年业绩有一定预期 [1][2][4][5] 财务数据 整体业绩 - 2024年营业总收入125.18亿元，同比下降18.74%，归母净利润4.84亿元，同比下降74.4% [1][3] - 扣非净利润3.82亿元，同比下降79.08% [3] 单季度业绩 - 第四季度营业总收入36.55亿元，同比上升11.43%，归母净利润1.46亿元，同比上升4.84% [1] 其他财务指标 - 毛利率18.89%，同比减27.14%，净利率3.82%，同比减68.04% [2][3] - 销售、管理、财务费用总计9.02亿元，三费占营收比7.2%，同比增24.66% [2] - 每股净资产6.72元，同比减1.64%，每股经营性现金流0.46元，同比减61.13%，每股收益0.25元，同比减74.75% [2][3] - 货币资金16.2亿元，同比下降29.25%，应收账款48.71亿元，同比上升13.39%，有息负债26.67亿元，同比上升8.87% [3] 财务项目变动原因 - 销售费用变动幅度为 -25.57%，因销售收入减少及公司加强费用管控 [3] - 财务费用变动幅度为23.51%，因新增借款计提利息增加和存款利率下降利息收入减少 [3] - 经营活动现金流量净额变动幅度为 -61.24%，因报告期内销售回款减少 [3] - 投资活动现金流量净额变动幅度为74.03%，因报告期内购买资产减少 [3] - 筹资活动现金流量净额变动幅度为32.63%，因报告期分配股利减少 [3] - 合同负债变动幅度为 -40.32%，因报告期内预收客户款项减少 [3] 分析师预测 - 此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利5.09亿元左右，实际低于预期 [1] - 证券研究员普遍预期2025年业绩在17.3亿元，每股收益均值在0.91元 [4] 公司评价 业务评价 - 去年ROIC为3.4%，近年资本回报率不强，业绩具有周期性，净利率3.82%，产品或服务附加值不高 [4] 偿债能力 - 有息负债相较于当前利润级别不算少，依赖有息负债增长驱动业绩 [4] 融资分红 - 上市11年以来，累计融资总额29.59亿元，累计分红总额25.67亿元，分红融资比为0.87 [4] 商业模式 - 业绩主要依靠研发及债权融资驱动 [4] 财报体检 - 建议关注公司现金流、债务、应收账款状况 [4] 基金持仓 明星基金经理 - 被2位明星基金经理持有，鹏华基金闫思倩加仓，其在2024年证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，现任基金总规模61.46亿元，从业7年68天，基本面选股能力出众 [5] 基金持仓变动 - 东方新能源汽车混合持仓2046.57万股，减仓；农银新能源主题A持仓954.82万股，新进十大；嘉实智能汽车股票持仓781.81万股，增仓等多只基金有持仓变动 [6] 持有最多基金 - 东方新能源汽车混合持有最多，规模87.36亿元，最新净值1.8899（4月15日），较上一交易日下跌0.05%，近一年上涨1.08%，基金经理为李瑞 [6]

文章核心观点 - 天赐材料2024年度报告显示营收、利润等情况，公司推进“一体化”与“国际化”战略，在行业竞争中凭借产业链优势取得产品销量增长，未来有望凭借战略布局和抗周期能力巩固锂电新材料领域龙头地位 [1][7] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收125.18亿元，归母净利润4.84亿元，经营性现金流净额8.82亿元 [1] - 2024年度拟每10股派发现金分红1元，共计派发约1.91亿元，占2024年度净利润39.38% [1] 一体化产业链优势 - 2024年公司市场份额稳步提升，凭借一体化产业链获成本竞争与供应规模双优势，巩固行业地位 [2] - 锂离子电池材料业务稳健增长，核心产品电解液全年销售超50万吨，同比增长约26%，连续9年全球销量领先 [2] - 正极材料业务全年磷酸铁交付9.5万余吨，同比增加109%，开拓国内头部客户需求对接，宜昌基地二期项目投产提升交付能力 [2] - 资源循环业务推进全球锂辉石资源战略布局，开展碳酸锂期货套期保值业务，保障产业链稳定性 [3] - 磷酸铁锂电池回收完成渠道网络规模化拓展，废料处理量成倍提高，单吨处理成本显著优化 [3] - 日化材料与特种化学品领域实现规模与质量双重突破，日化材料业务2024年销量突破11万吨，同比增长6%，营收同比增长9% [3] 研发创新情况 - 2024年研发投入6.68亿元，占主营收入的5.34%，重点加大新型锂电池材料研发投入，完成技术储备和专利落地 [4] - 2024年新成立上海研发中心，围绕智能出行与高端制造开展战略性材料攻关 [4] - 未来将在锂电池电解液、正极材料、前沿技术方向继续推进研发创新 [4] - 截至2024年末，公司专利申请数共1022项，其中558项获得授权，全年通过PCT途径进行国际阶段申请共计71件 [5] 国际化战略部署 - 2024年海外产能建设有序推进，德国OEM工厂投产，美国电解液项目推进，在摩洛哥设立子公司扩大海外产能布局 [6] - 2024年与美国新兴电池企业ABF达成为期7年合作关系，供应电池化学材料并共同开发磷酸铁锂电池生态系统 [6] - 2025年初与Honeywell及其子公司AEM开展股权相互转让及组建合资公司，与德山集团下属子公司Duksan Electera签订委托加工协议 [6] 美国业务情况 - 美国加征“对等关税”对公司直接影响较小，2024年直接销售至美国的产品收入占总营收约1%左右 [7] - 公司在美国积极推动本土化产能建设，未来有望在北美形成产能及成本优势，开拓北美市场 [7] 行业情况 - 2024年锂电池材料行业需求进入平稳时期，电解液市场整体增速放缓，产业链以消化库存和减缓资本开支为主，竞争激烈 [1]

文章核心观点 2025年4月15日天赐材料发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况及公募基金、外资持股变动[1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月14日420个机构投资者披露持有天赐材料A股股份，合计持股量3.92亿股，占总股本20.45% [1] - 前十大机构投资者包括香港中央结算有限公司等，合计持股比例10.99%，较上一季度下跌1.36个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金17个，包括泉果旭源三年持有期混合A等，持股增加占比0.37% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金14个，包括国投瑞银新能源混合A等，持股减少占比1.41% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金385个，包括华夏沪深300ETF等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金5个，包括财通资管新能源汽车混合型发起式A等 [2] 外资持股变动 - 本期较上一季度新披露的外资机构1家，即香港中央结算有限公司 [2]

财务数据 - 2024年12月31日应收账款账面余额512,032.20万元，坏账准备25,046.56万元，预期信用损失率4.89%[9] - 2024年度营业收入1,251,829.73万元，较上期下降18.74%[10] - 2024年末合并流动资产合计108.01亿元，上年末为99.36亿元[22] - 2024年末合并非流动资产合计131.52亿元，上年末为140.41亿元[22] - 2024年末合并资产总计239.53亿元，上年末为239.77亿元[22] - 2024年末合并流动负债合计58.76亿元，上年末为59.44亿元[23] - 2024年末合并非流动负债合计47.53亿元，上年末为44.53亿元[23] - 2024年末合并负债合计106.29亿元，上年末为103.97亿元[23] - 2024年末合并归属于母公司股东权益合计131.04亿元，上年末为133.55亿元[23] - 2024年末合并少数股东权益为2.21亿元，上年末为2.25亿元[23] - 2024年末合并股东权益合计133.25亿元，上年末为135.80亿元[23] - 2024年末合并负债和股东权益总计239.53亿元，上年末为239.77亿元[23] - 2024年经营活动现金流入小计合并为52.31亿元，公司为32.26亿元，上期分别为82.95亿元和51.48亿元[28] - 2024年经营活动现金流出小计合并为43.49亿元，公司为24.59亿元，上期分别为60.20亿元和50.41亿元[28] - 2024年经营活动产生的现金流量净额合并为8.82亿元，公司为7.68亿元，上期分别为22.74亿元和1.07亿元[28] - 2024年投资活动现金流入小计合并为5.01亿元，公司为7.70亿元，上期分别为8.40亿元和27.46亿元[28] - 2024年投资活动现金流出小计合并为15.12亿元，公司为12.08亿元，上期分别为47.32亿元和31.39亿元[28] - 2024年投资活动产生的现金流量净额合并为 - 10.11亿元，公司为 - 4.38亿元，上期分别为 - 38.93亿元和 - 3.93亿元[28] - 2024年筹资活动现金流入小计合并为24.92亿元，公司为24.88亿元，上期分别为19.08亿元和14.80亿元[28] - 2024年筹资活动现金流出小计合并为30.23亿元，公司为35.69亿元，上期分别为26.95亿元和18.34亿元[28] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额合并为 - 5.30亿元，公司为 - 10.81亿元，上期分别为 - 7.87亿元和 - 3.55亿元[28] - 2024年末股东权益合计为133.25亿元，较期初减少2.55亿元[30] - 基本每股收益本期为0.25元，上期为0.99元[26] - 稀释每股收益本期为0.29元，上期为0.98元[26] 审计相关 - 审计认为公司财务报表在所有重大方面按企业会计准则编制，公允反映2024年12月31日财务状况及2024年度经营成果和现金流量[4] - 审计将应收账款坏账准备的计提作为关键审计事项[9] - 审计将收入确认作为关键审计事项[10] 股本变更 - 2007年11月23日整体变更成立时股本总额为8000万元[42] - 2014年1月公开发行A股21,613,200股，变更后股本为120,413,200元[42] - 2015年10月非公开发行A股7,457,142股，变更后股本为130,005,842元[42] - 2017年7月非公开发行A股14,920,711股，变更后股本为339,962,016元[42] - 2019年回购注销限制性股票2,387,840股，变更后股本为546,129,449元[42] - 2021年以总股本546,129,449股为基数每10股送红股7股，共送红股382,290,614股，变更后股本为928,420,063元[43] - 2021年6月向特定投资者非公开发行股票24,489,816股，变更后股本为952,909,879元[43] - 2021年以总股本962,372,936股为基数每10股转增10股，转增后总股本为1,924,745,872元[44] - 2023年度“天赐转债”累计转股6,822股，经回购及转股后注册资本为1,924,156,740元[45] - 2024年度“天赐转债”累计转股1,688股，变更后注册资本为1,918,825,051元[45] 会计政策 - 公司在客户取得相关商品或服务的控制权时确认收入，境内销售以商品发运到达客户指定地点或取得客户签收确认收入，境外销售以商品装船越过船舷确认收入[149][155] - 公司采用资产负债表债务法确认递延所得税[160] 准则影响 - 2023年11月财政部发布《企业会计准则解释第17号》，采用该解释未对公司财务状况和经营成果产生重大影响[196][198] - 2024年12月31日财政部发布《企业会计准则解释第18号》，规定不属于单项履约义务的保证类质量保证预计负债的会计核算方法[199][200]

市场扩张和并购 - 公司于2023年1月6日以38250.00万元现金收购东莞腾威85%股权[8] 业绩总结 - 2024年度东莞腾威归母净利润6392.49万元[11] - 2024年度东莞腾威扣非后净利润6219.39万元[11] 未来展望 - 交易对手方承诺东莞腾威2023 - 2025年扣非后归母净利润分别不低于4900万、5500万和6200万元[9] - 业绩承诺期间累计净利润不低于16600万元[9] 其他 - 东莞腾威2024年完成业绩承诺，交易对手方无需补偿[11]

业绩相关 - 2024年日化材料销售收入同比增长9%[36] - 2024年度正极前驱体磷酸铁市场占有率行业前三[41] 子公司股权 - 中天鸿锂清源股份有限公司股权比例77.20%[15] - 宜春天赐高新材料有限公司股权比例94.79%[15] - 九江天微科技有限公司股权比例75%[15] - 郴州市中贵科技有限公司股权比例56.72%[15] - 东莞市腾威电子材料技术有限公司股权比例85%[15] - 广州天赐香精香料有限公司股权比例70%[16] - 江西天赐中硝新材料有限公司股权比例65%[16] 会议召开 - 2024年召开3次股东大会、12次董事会、11次监事会[21] 标准发布 - 公司牵头和参编发布7项行业标准、8项团体标准[28] 技术与管理体系 - 2024年四川工厂实现全流程无人搬运和自动打包[28] - 2024年在九江、福鼎等基地引入ISO50001能源管理体系[30] - 多基地成功导入IATF 16949质量体系认证[30] 荣誉获得 - 子公司九江天赐2024年荣获“国家绿色供应链管理企业”荣誉[30] 安全成果 - 2024年四川、天津、宜春基地，九江电解液龙山工厂首次实现零事故工厂突破[31] 业务聚焦 - 公司中长期聚焦锂离子电池材料为核心的新能源材料业务[20] 人才管理 - 2024年公司人才管理机制专注于T - R - D路径[23] 销售与采购 - 公司建立销售运行管理机制，规范销售业务各环节[35] - 公司实行集中采购模式，建立SRM数字化采购信息平台[37][38] 研发成果 - 锂离子电池材料在国内市场取得突破性进展，国外市场大客户重点项目突破，研发专利数量显著增长[36] - 特种化学品胶粘剂产品销售有增长，边涂胶进入储能头部客户并布局海外业务[35] - 锂离子电池材料电解液新物质开发突破，适配多种新技术有技术储备[40] - 正极材料三代高压实型磷酸铁锂开发成功正量产导入，新型高倍率产品已量产提产[41] - 废旧锂离子电池回收打通磷酸铁锂电池湿法回收全流程，储备三元电池和石墨负极回收工艺[41] 审计监察 - 2024年审计监察部对子公司开展16项专项审计[48] 担保情况 - 2024年度公司未发生对外担保行为，截止2024年12月31日也无累积对外担保情形[49] - 截止2024年12月31日，公司有多笔对子公司的担保，如2022年8月31日担保37000万元、2022年4月15日担保19000万元等[50] 内控标准 - 财务报告内部控制缺陷评价有定量和定性标准[55][56] - 非财务报告内部控制缺陷评价有定量和定性标准[58] 财务风控 - 公司总部财务部设风险控制中心搭建财务风控体系[43] - 公司制定多项制度规范财务报告编制、审核、披露等流程[44] 投资管理 - 公司设置投资部管理对外投资项目，建立投后管理负责制[45] 内控结论 - 致同会计师事务所认为公司于2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[7] - 公司董事会认为于内部控制评价报告基准日不存在财务报告和非财务报告内部控制重大缺陷[12] - 报告期内公司不存在内部控制重大缺陷、重要缺陷[59] - 公司无其他内部控制相关重大事项[60] 纳入范围占比 - 纳入评价范围单位资产总额和营业收入合计均占公司合并财务报表对应总额的100%[16]

资金占用情况 - 2024年期初占用资金余额195,721.97万元[9] - 2024年度占用累计发生额215,305.01万元[9] - 2024年度占用资金利息4,696.56万元[9] - 2024年度偿还累计发生额263,339.37万元[9] - 2024年末占用资金余额152,384.17万元[9] 子公司账款情况 - 广州汉普医药2024年应收款期末余额0.82万元[9] - 广州天赐三和环保2024年应收款期末余额22.09万元[9] - 宜昌天赐高新2024年其他应收款期末余额92,747.67万元[9] 其他 - 致同审计2024财报并出具无保留意见[5] - 汇总表2025年4月11日获董事会批准[10]

募集资金情况 - 2022年公司获准发行A股可转换公司债券34,105,000张，发行总额341,050.00万元，募集资金净额为3,395,079,452.82元[8] - 2024年度，2022年公开发行可转换公司债券募集资金投入募投项目108,008,772.81元[9] - 截至2024年12月31日，以募集资金累计投入2,618,308,708.74元，扣除暂时补充流动资金200,000,000.00元，募集资金余额为592,404,942.81元[9] - 2022年10月31日公司以募集资金置换预先已投入自筹资金5.0488710023亿元[41] 资金使用与管理 - 2022年11月23日修订《募集资金管理制度》经第五届董事会第四十三次会议审议通过[11] - 2022年9月20日，公司及子公司开立募集资金专项账户[12] - 2022年9月30日，公司与开户银行及保荐机构共同签订《募集资金三方监管协议》[13] - 2022年10月31日，公司同意使用募集资金83,444.28万元对浙江天赐进行增资[14] - 2022年10月31日，公司同意使用募集资金178,638.80万元对九江天赐进行增资[14] - 九江天赐获增资后，分别使用募集资金81,856.23万元、63,158.08万元、33,624.49万元对池州天赐、天赐新动力、九江天祺进行增资[14] - 2023年2月22日公司同意使用不超9亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，实际使用8.4亿元，并于2023年11月29日、2024年1月18日全部归还[41] - 2024年1月24日公司同意使用不超7亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，12月12日提前归还[18][41] - 2024年12月30日公司同意使用不超7亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限不超12个月[19][41] - 截止2024年1月6日，“年产15.2万吨锂电新材料项目”等三个募投项目节余募集资金50782.72万元已永久补充流动资金[16] - 截止2024年12月31日，“年产6.2万吨电解质基础材料项目”节余募集资金8388.73万元已永久补充流动资金[18][42] 项目投资与进度 - 2023年5月“年产15.2万吨锂电新材料项目”总投资额由126352.23万元调整为89710.44万元，取消年产2000吨二氟磷酸锂产线建设[23] - 2023年8月“年产15.2万吨锂电新材料项目”总投资额由89710.44万元调整为110528.32万元，提升五氟化磷产能[24] - 2023年8月“年产6.2万吨电解质基础材料项目”增加建设污水综合处理装置，建设投资额由43185.31万元调整为52696.55万元[25] - 2023年12月“年产6.2万吨电解质基础材料项目”完工时间延长至2024年8月31日[26] - 年产4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）完工时间延长至2025年12月31日[27] - 年产15.2万吨锂电新材料项目截至期末累计投入5.7195187437亿元，投资进度69.87%，本年度实现效益1.9779400071亿元[40] - 年产2万吨双氟磺酰亚胺锂项目截至期末累计投入1.0811055862亿元，投资进度46.82%，本年度实现效益0.4746751627亿元[40] - 年产6.2万吨电解质基础材料项目本年度投入1690.960459万元，截至期末累计投入3.1775789688亿元，投资进度79.31%，本年度实现效益2060.997717万元[40] - 年产4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）本年度投入714.761066万元，截至期末累计投入4455.202796万元，投资进度5.34%[40] - 年产6万吨日化基础材料项目（一期）截至期末累计投入2.099731435亿元，投资进度62.45%，本年度效益为 - 3941.29284万元[40] - 补充流动资金截至期末累计投入7.7424865282亿元，投资进度100%[40] 项目结项与资金处理 - “年产15.2万吨锂电新材料项目”等3个项目达到预定可使用状态，满足结项条件[41] - 拟结项项目存在尚未支付的尾款及质保金约3亿元[42] - “6.2万吨电解质基础材料项目”拟将节余募集资金8,360.85万元永久补充流动资金[42] 项目变更与审议 - 2023年8月11日，公司召开第六届董事会第六次会议，审议通过部分募投项目变更议案[45] - 2023年12月25日，公司召开第六届董事会第十三次会议，审议通过部分募投项目延期议案[45] - 2024年3月22日，公司召开第六届董事会第十五次会议，审议通过部分募投项目延期议案[45] - 相关项目变更信息分别于2023年8月15日、2023年12月27日、2024年3月26日在巨潮资讯网披露[45]

市场扩张和并购 - 公司于2021年12月以18,047.52万元现金收购浙江天硕23.7037%股权[9] 业绩总结 - 2022 - 2024年浙江天硕承诺累计扣非后归母净利润不低于20,825.16万元[10] - 2022 - 2024年浙江天硕实际累计净利润15,068.69万元，占承诺业绩72.36%[13] - VC产品价格从2022年最高约50万元/吨降至2024年最低约4.8万元/吨[15] 其他新策略 - 截至2025年4月11日，公司收到业绩补偿款4,988.68万元[16]

募集资金情况 - 2022年公开发行可转换公司债券发行总额341,050.00万元，净额为3,395,079,452.82元[1][35] - 2024年度投入募投项目108,008,772.81元，累计投入2,618,308,708.74元[3][35] - 截至2024年12月31日，扣除暂补流动资金200,000,000.00元，余额为592,404,942.81元[4] 资金使用与增资 - 2022年用募集资金83,444.28万元对浙江天赐增资[8] - 2022年用募集资金178,638.80万元对九江天赐增资[8] - 2022年九江天赐用募集资金81,856.23万元对池州天赐增资[9] - 2022年九江天赐用募集资金63,158.08万元对天赐新动力增资[9] - 2022年九江天赐用募集资金33,624.49万元对九江天祺增资[9] 资金补充与归还 - 2024年1月6日，“年产6万吨日化基础材料项目（一期）”节余50782.72万元永久补流[11] - 2024年12月31日，“年产6.2万吨电解质基础材料项目”节余8388.73万元永久补流[12] - 2024年1月24日同意用不超7亿闲置资金暂补流，12月12日提前归还[13][38] - 2024年12月30日再次同意用不超7亿闲置资金暂补流[14][39] - 截止2024年12月31日，用2亿闲置资金暂补流[15] - 2023年用8.4亿闲置资金暂补流，2023 - 2024年全部归还[37] 项目投资调整 - 2023年5月24日，“年产15.2万吨锂电新材料项目”投资额由126352.23万元调至89710.44万元[17][44] - 2023年8月11日，“年产15.2万吨锂电新材料项目”投资额由89710.44万元调至110528.32万元[19][45] - 2023年8月11日，“年产6.2万吨电解质基础材料项目”建设投资额由43185.31万元调至52696.55万元[20][47] 项目进度与效益 - “年产15.2万吨锂电新材料项目”累计投入5.7195187437亿元，进度69.87%，本年度效益197794000.71元[35][44] - “年产2万吨双氟磺酰亚胺锂项目”累计投入1.0811055862亿元，进度46.82%[35] - “年产6.2万吨电解质基础材料项目”本年度投入1690.960459万元，累计投入3.1775789688亿元，进度79.31%，本年度效益20609977.17元[35][44] - “年产4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）”本年度投入714.761066万元，累计投入4455.202796万元，进度5.34%[35][44] - “年产6万吨日化基础材料项目（一期）”累计投入2.099731435亿元，进度62.45%[36] - 补充流动资金累计投入7.7424865282亿元，进度100%[36] 项目变更原因 - 年产15.2万吨锂电新材料项目及年产6.2万吨电解质基础材料项目因需求和原材料价格波动效益不及预期[50] - 年产4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）因工艺创新和审批手续进度不及预期[50]