公司控制权变更交易概述 - 公司实际控制人朱堂福、熊敏、朱俊翰于2025年07月09日与安徽江东产业投资集团有限公司签署股份转让协议，朱堂福拟向江东产投转让其持有的公司117,383,000股股份，占公司总股本的18% [1] - 本次股份转让价格为11.48元/股，转让价款合计为人民币1,347,556,840元 [1] - 同日，转让方与江东产投签署表决权放弃协议，约定自股份交割日起，其无条件且不可撤销地放弃行使所持有的公司全部股份所对应的表决权 [1] - 若本次权益变动完成，公司控股股东将变更为江东产投，实际控制人将变更为马鞍山市人民政府 [1] 交易审批进展 - 2025年09月15日，公司收到安徽省国资委批复，同意江东产投通过协议受让加表决权放弃方式取得公司控制权 [2] - 2025年10月17日，公司收到国家市场监督管理总局出具的经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书，意味着该交易已通过反垄断审查，江东产投可以从即日起实施集中 [3] 交易后续步骤 - 截至公告披露日，本次控制权变更事项尚需提交深圳证券交易所进行合规性审核，并在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理股份协议转让过户相关手续 [4]

股份转让 - 2025年7月9日朱堂福拟向江东产投转让117,383,000股股份，占总股本18%[2] - 转让价格11.48元/股，价款合计1,347,556,840元[2] 权益变动 - 朱堂福等三人自交割日起放弃全部股份表决权[2] - 若完成，控股股东变江东产投，实控人变马鞍山市政府[2] 进展情况 - 2025年9月15日安徽省国资委同意江东产投取得控制权[3] - 10月17日收到反垄断审查不实施进一步审查决定书[5] - 截至10月19日，需深交所审核及办理过户手续[6][9]

公司股价与交易表现 - 10月16日公司股价下跌5% 报收14.25元/股 [1] - 当日成交额为6.50亿元 换手率达7.54% [1] - 公司当前总市值为92.93亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为乘用车变速器零部件及触控显示产品的研发、生产与销售 [1] - 动力传动业务（总成及零部件）合计占比54.34% [1] - 触控显示业务（模组及零部件）合计占比44.84% [1] 基金持仓情况 - 东方阿尔法优选混合A基金二季度增持72.99万股公司股票 总持股达241.43万股 [2] - 该基金持有公司股票占其基金净值比例为4.14% 为公司第四大重仓股 [2] - 因公司股价下跌 该基金当日估算浮亏约181.07万元 [2] 相关基金表现 - 东方阿尔法优选混合A基金最新规模为1.01亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为59.03% 同类排名419/8161 [2] - 该基金近一年收益率为72.9% 同类排名298/8021 [2]

板块市场表现 - 汽车零部件板块在10月10日盘初走高 [1] - 蓝黛科技、申达股份、渤海汽车、秦安股份、英利汽车、三联锻造等公司股价涨停 [1] - 岱美股份、嵘泰股份、立中集团、豪能股份等公司股价跟涨 [1]

股价表现与资金流向 - 10月9日盘中股价上涨2.25%至14.56元/股，成交2.73亿元，换手率3.22%，总市值94.95亿元 [1] - 当日主力资金净流入1022.30万元，特大单买入3462.95万元（占比12.70%），大单买入4746.70万元（占比17.40%） [1] - 今年以来股价累计上涨70.29%，近20日上涨12.78%，近60日上涨14.20%，但近5个交易日下跌0.68% [2] - 今年以来5次登上龙虎榜，最近一次（9月29日）龙虎榜净买入-1.14亿元，买入总计1.69亿元（占总成交额7.90%） [2] 公司主营业务与行业 - 公司主营业务包括乘用车变速器齿轮及壳体等零部件、变速器总成、摩托车主副轴组件的研发、生产与销售，以及电容触摸屏及触控显示一体化相关产品的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：动力传动总成30.85%，触控显示模组总成24.28%，动力传动零部件23.49%，触控显示零部件20.56% [2] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-其他汽车零部件，所属概念板块包括减速器、华为汽车、机器人概念、比亚迪概念、汽车零部件等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入17.51亿元，同比增长8.32% [3] - 2025年1月至6月，公司归母净利润为1.09亿元，同比增长61.56% [3] - A股上市后累计派现1.89亿元，近三年累计派现6542.46万元 [4] 股东结构变化 - 截至6月30日，公司股东户数为7.95万，较上期减少4.70%，人均流通股7493股，较上期增加4.93% [3] - 十大流通股东中，鹏华碳中和主题混合A（016530）为第三大股东，持股1816.17万股，较上期增加975.82万股 [4] - 永赢先进制造智选混合发起A（018124）为第四大股东，持股1264.55万股，较上期减少1158.75万股；前海开源嘉鑫混合A（001765）为第八大股东，持股628.62万股，较上期减少400.54万股；华富科技动能混合A（007713）为新进第九大股东，持股340.00万股 [4]

公司股价表现 - 蓝黛科技9月29日收盘价为14.58元，单日跌幅7.31%，总市值为95.08亿元 [1] 券商研究报告观点 - 财通证券于9月27日发布深度研究报告，首次覆盖蓝黛科技并给予买入评级 [1] - 研究报告预计公司2025年营业收入为42.3亿元，2026年为50.1亿元，2027年为56.9亿元 [1] - 研究报告预计公司2025年归母净利润为2.4亿元，2026年为3.0亿元，2027年为3.9亿元 [1] - 研究报告给出公司对应市盈率2025年为42.9倍，2026年为34.2倍，2027年为26.4倍 [1] 公司业务发展 - 公司新能源产品处于快速放量阶段 [1] - 公司机器人业务推进顺利 [1]

公示信息 - 公示日期为2025年9月28日至2025年10月7日 [2] - 联系邮箱为jyzjz@samr.gov.cn [2]

行业投资评级 - 行业投资评级为增持 看好机器人行业持续受到催化[2] 核心观点 - 人形机器人处于"技术深化"与"场景落地"双轮驱动态势[2] - 重点关注机器人整机厂商及机器人核心零部件供应商[4] - 海外头部人形机器人厂家加速产品迭代 国内相关厂家陆续推出产品叠加国内加速应用场景落地[18] 行业新闻及公司动态 - 谷歌DeepMind推出Gemini Robotics 1.5系列机器人模型 通过思维链机制和模型协作提升机器人自主性[4] - 谷歌发布两款新模型：Gemini Robotics 1.5（VLA模型）和Gemini Robotics-ER 1.5（最强大VLM模型）[4] - 搭载新模型的机器人解锁长链路任务能力 能查询当地垃圾分类要求并将物品放到正确垃圾桶中[4] - 智元机器人获得首张人形机器人数据集产品CR认证证书[4] - 智元机器人AgiBot World数据集规模达谷歌Open X-Embodiment数据集的10倍 覆盖5大场景3000多种真实物品[4][13] - 江苏东华测试与南通振康机械签署战略合作协议 加强机器人关节模组技术研发[6] - 傅利叶第三代人形机器人GR-3C亮相 身高165cm 体重71kg 配备55个自由度[7] - 华力创科学推出业内首款非柔性触膜灵巧手力觉感知解决方案 精度达0.5%F.S. 分辨率0.01N[9][12] 投融资动态 - 1X机器人拟融资10亿美元 目标估值100亿美元 较年初暴涨12倍[4][16] - 1X公司2025年2月发布新款家用机器人Neo Gamma 使用编织尼龙材料外壳[4][16] - 泉智博完成连续两轮过亿元融资 由光速光合与北京机器人产业发展投资基金联合领投[16] - 手智创新获得新一轮融资 投资机构包括湖北省人形机器人产业投资基金和绿的谐波参与的永珺未来创投[17] 投资建议 - 推荐关注电机标的：鸣志电器（周涨幅9.84%）[4][18][19] - 推荐旋转关节相关标的：众辰科技（周涨幅3.15%） 双环传动（周涨幅4.97%） 蓝黛科技（周涨幅11.96%）[4][18][19] - 推荐线性关节标的：恒立液压（周跌幅4.12%）及相关标的浙江荣泰 德迈仕[4][18][19] - 推荐灵巧手标的：兆威机电（周跌幅1.64%）[4][18][19] - 推荐编码器相关标的：亚普股份（周跌幅4.24%） 峰岹科技（周跌幅5.84%）[4][18][19] - 推荐传感器标的：东华测试（周涨幅7.51%） 柯力传感（周跌幅1.71%） 安培龙（周跌幅5.26%） 汉威科技[4][18][19] - 推荐丝杠设备类标的：秦川机床（周跌幅5.56%） 华辰装备（周跌幅2.26%）及相关标日发精机 浙海德曼 津上机床[4][18][19] - 推荐轴承标的：龙溪股份（周跌幅7.69%）[4][18][19]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [2][8] 核心观点 - 公司为重庆本土汽车零部件厂商 主营业务包括动力传动和触控显示两大板块 其中动力传动业务2025年上半年收入占比达54% [8] - 新能源业务快速放量 2022-2024年新能源产品销量占动力传动总销量比例由5%增至18% 收入占总营收比例由5%增至15% [8] - 通过投资泉智博布局机器人业务 2025年上半年成功推出一体化关节模组 传动领域技术储备和精密零部件量产能力可迁移至机器人 [8] - 预计2025-2027年营业收入分别为42.3亿元、50.1亿元、56.9亿元 同比增长19.7%、18.3%、13.7% [7][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.39亿元、3.00亿元、3.88亿元 同比增长92.3%、25.3%、29.5% [7][8] - 对应PE分别为42.9倍、34.2倍、26.4倍 [7][8] 公司业务概况 - 前身蓝黛实业1996年成立于重庆 早期主营摩托车零部件 2002年布局乘用车变速器齿轮 2018年收购台冠科技布局触控显示行业 2020年更名为蓝黛科技 [12] - 实控人为朱堂福和熊敏夫妇及其子朱俊翰 分别直接持有19.36%和11.45%股份 2025年7月筹划控制权变更事项 [15] - 下设多家子公司分工明确：帝瀚机械负责压铸业务 蓝黛精密部件负责变速器总成 马鞍山蓝黛机械负责新能源齿轴等 台冠科技负责触控显示业务 [19] - 产品下游应用包括汽车、消费电子、工控等领域 动力传动客户包括日电产、法雷奥西门子等 触控显示客户包括康宁、京东方等 [24][25] 财务表现 - 2024年营收35.36亿元 同比增长26% 2025年上半年营收17.51亿元 同比增长8% [26] - 动力传动业务收入占比持续提升 从2020年的20%增至2025年上半年的54% [26][29] - 2025年上半年综合毛利率16.57% 动力传动总成毛利率16.86% 零部件毛利率18.06% [27][30] - 期间费率呈下降趋势 从2020年的10.79%降至2025年上半年的8.26% [31][33] - 2023年因商誉减值损失4.61亿元导致亏损3.65亿元 2024年恢复盈利1.24亿元 2025年上半年盈利1.09亿元 [32][36] 同业对比 - 收入规模小于可比公司（双环传动、五洲新春、精锻科技）均值 2024年公司收入35.36亿元 可比公司均值46.90亿元 [34][39] - 综合毛利率低于可比公司均值 2024年公司毛利率13.8% 可比公司均值22.0% [37][40] - 期间费率低于可比公司均值 2024年公司期间费率8.37% 可比公司均值11.83% [38][41] - 归母净利润低于可比公司均值 2024年公司净利润1.24亿元 可比公司均值4.25亿元 [42][44] 新能源业务 - 产品包括三合一总成、新能源齿轴、电机轴、差速器主减速齿轮等 [45] - 与日电产、法雷奥西门子、格雷博等供应商合作 下游客户包括比亚迪、吉利、上汽等 [45] - 2022-2024年新能源业务收入分别为1.36亿元、2.80亿元、5.27亿元 [46][48] - 海外业务取得突破 2022年量产国际知名新能源电机轴产品 2024年欧洲批量供货 [45] 机器人布局 - 重庆市政府发布多项支持机器人产业政策 包括《重庆市支持具身智能机器人产业创新发展若干政策措施》等 [49][51] - 2025年1月通过子公司投资泉智博 布局机器人一体化关节及核心零部件 [52] - 在产汽车变速器齿轮超过700多种 传动技术储备和精密零部件量产能力可迁移至机器人 [52] 盈利预测 - 触控显示业务：预计2025-2027年收入20.0亿元、22.1亿元、24.6亿元 增速15%、11%、12% [53][56] - 动力传动业务：预计2025-2027年收入21.9亿元、27.5亿元、31.8亿元 增速30%、26%、16% [53][56] - 综合毛利率：预计2025-2027年分别为16.3%、16.8%、17.4% [54][56] - 期间费率：预计2025-2027年销售费率1.40%、1.35%、1.32% 管理费率3.30%、3.25%、3.15% 研发费率3.70%、3.65%、3.60% [55][57]

公司业务与财务表现 - 公司前身为1996年成立的重庆蓝黛实业 后经多次业务拓展更名为蓝黛科技 主营业务为动力传动和触控显示 [1] - 动力传动业务是公司业绩主要构成 2025年上半年收入占比达54% [1] - 2023年因商誉减值损失亏损 2024年恢复盈利 归母净利润1.24亿元 2025年上半年归母净利润1.09亿元 [1] 新能源业务发展 - 新能源产品包括三合一总成 新能源齿轴 电机轴 差速器主减速齿轮等 [1] - 与日电产 格雷博等供应商合作 下游客户包括上汽 比亚迪 吉利等 [1] - 新能源业务快速放量 新能源产品销量占动力传动总销量比例从2022年5%增至2024年18% [1] - 新能源收入占总营收比例从2022年5%增至2024年15% [1] 机器人业务布局 - 重庆市政府发布《重庆市支持具身智能机器人产业创新发展若干措施》等多个文件支持机器人产业发展 [2] - 2025年1月通过投资泉智博布局机器人业务 传动技术储备及精密零部件量产能力可迁移至机器人领域 [2] - 2025年上半年成功推出一体化关节模组 该业务有望成为新增长点 [2] 业绩预测与投资观点 - 预计2025-2027年营业收入分别为42.3亿元 50.1亿元 56.9亿元 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.4亿元 3.0亿元 3.9亿元 [2] - 对应PE分别为42.9倍 34.2倍 26.4倍 首次覆盖给予买入评级 [2]