担保额度 - 2025年度为子公司、孙公司提供不超132300万元担保额度[1] - 为资产负债率≥70%子公司、孙公司提供不超113300万元担保额度[1] - 为资产负债率＜70%子公司、孙公司提供不超19000万元担保额度[1] 特定担保 - 2025年12月31日为青岛周氏提供最高额不超3000万元担保[3] 青岛周氏业绩 - 2024年营收18094.90万元，净利润380.37万元[4] - 2024年总资产12597.76万元，净资产9437.80万元[4] - 2024年负债总额3159.95万元，资产负债率25.08%[4] 股权与担保情况 - 公司持股青岛周氏51%[4] - 截至公告日，公司及子公司累计对外担保总额85050万元[6] - 累计对外担保总额占公司最近一期经审计净资产27.26%[7]

公司股价与交易表现 - 截至2025年12月29日收盘，道恩股份报收于24.4元，较前日上涨0.7% [1] - 当日换手率为0.92%，成交量为3.87万手，成交额为9475.06万元 [1] - 12月29日主力资金净流出1152.44万元，显示主力短期减持动向 [1] - 同日，游资资金净流入474.14万元，散户资金净流入678.3万元 [1] 公司技术与产品进展 - 公司已突破PEEK材料加工难题，并优化了碳纤维与PEEK的结合 [1] - 相关技术提高了3D打印件的力学性能、耐热性和耐腐蚀性 [1] - 公司研发的PEEK材料项目旨在为航空航天、医疗、汽车等领域提供轻量化、高强度、复杂结构的3D打印解决方案 [1] - 该项目将推动先进制造技术发展，满足市场对高性能复合材料的需求，并促进产业升级和技术进步 [1] - 公司正积极关注和跟进行业及产品发展情况 [1]

交易概况与核查结论 - 道恩股份拟以发行股份及支付现金方式收购道恩钛业100%股权，独立财务顾问申港证券核查认为交易符合法规、定价公允、方案可行 [1] 标的资产经营与行业地位 - 标的公司道恩钛业主营钛白粉，产品应用于涂料、塑料、造纸、油墨等领域，报告期内外销收入占比在43.23%至52.53%之间 [2] - 2023年至2025年1-6月，道恩钛业营业收入分别为16.16亿元、15.56亿元和8.06亿元，毛利率保持在13.91%至14.81%之间，高于行业平均水平 [2] - 全球涂料市场规模2024年达2020亿美元，预计2027年需求量将达530亿升，油墨市场规模预计2028年增至286亿美元，下游需求稳定增长 [2] - 道恩钛业采用渣矿混合生产工艺，拥有进口钛渣成本优势及全球化销售网络，2024年钛白粉产量11.81万吨，产能利用率90.85%，产销率95.77% [2] - 主要客户包括SIEGWERK GROUP、齐峰新材等行业龙头企业 [2] 交易方案与评估定价 - 本次交易对价为14.30亿元，其中现金支付2.15亿元，股份支付12.15亿元，并募集配套资金不超过11.65亿元 [3] - 评估机构采用收益法确定标的资产估值14.34亿元，增值率144.22%，对应2024年市盈率12.18倍，低于同行业可比交易平均值 [3] - 业绩承诺为道恩钛业2025-2027年累计净利润不低于4亿元，各年度承诺净利润分别为1.2亿元、1.3亿元和1.5亿元，若实际净利润未达承诺的80%将触发补偿义务 [3] 募集资金用途与项目效益 - 募集配套资金中8.5亿元拟投入“10万吨/年联产法钛白粉绿色生产项目”，项目采用先进联产工艺 [4] - 项目建成后，道恩钛业总产能将提升至23万吨，跻身全球大型钛白粉生产商行列 [4] - 项目预计建设期2年，达产后年新增营业收入14.35亿元，净利润1.61亿元，内部收益率13.78% [4] - 截至2025年6月末，上市公司及标的资产货币资金合计6.17亿元，未使用银行授信额度8.63亿元，足以保障项目顺利实施 [4] 整合与协同效应 - 交易完成后，道恩股份将实现“高分子材料+钛白粉”产业链协同，道恩钛业是上市公司改性塑料、色母粒业务的重要原材料供应商，2025年1-6月已实现内部销售229.04万元 [5] - 未来双方将在汽车、家电等下游领域共同开发客户 [5] - 整合计划包括保持管理团队稳定、实施财务集中管控、共享销售渠道与研发资源，预计可降低采购成本5%-8%，联合开发新产品3-5项 [5]

文章核心观点 - 道恩股份就收购道恩钛业回复深交所问询函，详细说明了标的资产的经营模式、财务表现、关联交易公允性、募投项目及业绩承诺，旨在完善公司化工新材料产业链并提升综合竞争力 [1][6] 标的资产经营模式与市场布局 - 道恩钛业主营钛白粉，产品应用于涂料、塑料、造纸、油墨等领域，报告期内主营业务收入境外占比50.24%，华东地区占比33.00% [2] - 境外市场覆盖亚洲、欧洲、非洲、北美洲、南美洲，2024年华东地区收入因部分造纸客户需求下降而下滑 [2] - 主要原材料为钛精矿、钛渣、硫酸，国内钛矿供给趋紧，企业普遍依赖进口，近年来钛精矿进口量呈上升趋势 [2] 财务数据与行业对比 - 报告期内，道恩钛业综合毛利率分别为13.91%、14.81%和11.59%，2025年1-6月毛利率下滑主要因钛白粉市场价格下行及主要原料硫酸成本上涨 [3] - 应收账款周转率报告期各期分别为12.58、9.48和4.27，呈下降趋势，主要因境外销售占比提升导致结算周期较长 [3] - 存货周转率报告期各期分别为9.56、7.70和3.41，公司表示将优化库存管理以加快周转 [3] 关联交易定价公允性 - 道恩钛业与关联方之间的采购运输服务、钛矿等关联交易均通过三方比价或招投标程序确定，定价参考市场行情 [4] - 2025年1-6月向上市公司销售钛白粉均价为12,594.06元/吨，与同期向第三方销售均价12,426.91元/吨相近，公司称不存在利益输送 [4] 募投项目与产能消化 - 公司拟募集配套资金8.5亿元用于道恩钛业10万吨/年联产法钛白粉绿色生产项目，建成后总产能将从13万吨提升至23万吨 [5] - 预计该项目新增年销售收入14.35亿元，净利润1.61亿元，公司将通过拓展国内外市场、优化产品结构消化新增产能 [5] - 公司指出钛白粉下游需求稳定增长，2024年全球涂料市场规模达2020亿美元，公司将凭借技术优势和成本控制能力在高端市场占据一席之地 [5] 交易估值与业绩承诺 - 本次交易标的资产道恩钛业100%股权评估值为14.34亿元，增值率144.22% [7] - 道恩集团作为业绩补偿义务人，承诺道恩钛业2025年、2026年、2027年扣非后净利润分别不低于1.2亿元、1.3亿元、1.5亿元，未达承诺将以股份或现金补偿 [7]

业绩总结 - 2025年1 - 6月涂料领域销售金额29136.22万元，占比37.29%[7] - 2025年1 - 6月中国销售金额37695.93万元，占营业收入比例46.83%[9] - 2025年1 - 6月标的资产进口钛矿2086.28吨，金额511.45万元；进口钛渣28373.81吨，金额10409.87万元[62] 用户数据 - 2024年标的资产前五大客户新增ADITIM LLC和SIEGWERK GROUP[2] - 2025年1 - 6月标的资产前五大客户新增Mino International Trading DMCC[2] - 2024年标的资产前五大供应商新增甘肃东方钛业有限公司等[2] - 2025年1 - 6月标的资产前五大供应商新增RICHARD BAY TITANIUM （PTY）LTD等[2] 未来展望 - 预计到2027年全球涂料市场需求量增长至530亿升，复合年均增长率3.1%，市场规模增长至2470亿美元，复合年均增长率5.8%[11] - 预计2024 - 2029年亚太地区原厂涂料销量复合年增长率3.3%，市场规模复合年增长率6.5%，2029年预计达517亿美元[17] - 预计2024 - 2029年全球涂料市场规模复合年增长率达5.8%[18] 新产品和新技术研发 - 通用型产品R - 2195的TiO₂含量为95.5%，吸油量为20g/100g，电阻率为100Ω.m[39] - 高端通用型产品R - 2295的TiO₂含量为95.7%，吸油量为120g/100g[39] - 涂料领域产品R - 2395的TiO₂含量为95.7%，吸油量为80g/100g[39] 市场扩张和并购 - 上市公司拟购买道恩钛业100%股权[1] 其他新策略 - 标的资产采取深耕国内市场、法律应诉争取低税率、拓展新兴市场、推进海外建厂论证等策略应对海外市场反倾销与反补贴政策[60]

市场扩张和并购 - 公司拟购买道恩钛业100%股权，交易作价14.30亿元[7][144] 业绩总结 - 2023 - 2025年1 - 6月，道恩钛业境外客户销售收入分别为69854.58万元、81692.24万元和40438.74万元，占比分别为43.23%、52.53%和50.24%[13] - 2025 - 2029年预测道恩钛业收入从159899.30万元增长至159935.90万元，2030年进入永续期[144] - 2023和2024年，道恩钛业毛利率分别为13.91%和14.81%，预测2025 - 2029年从14.72%提升至15.64%，永续期为15.34%[144] 用户数据 - 2023 - 2025年1 - 11月销售地区客户数量分别为389、424、420，内销客户为206、245、229，外销客户为183、179、191[170] - 2023 - 2025年1 - 11月销售领域中涂料客户为150、162、129，油墨为67、73、63，塑料为48、52、55，造纸为10、7、6，其他为114、130、167[170] 未来展望 - 预计2024 - 2029年亚太地区原厂涂料销量复合年增长率3.3%，市场规模复合年增长率6.5%，2029年市场规模预计达517亿美元[22] - 预计2024 - 2029年全球涂料市场规模复合年增长率5.8%[22] - 预计2023 - 2028年全球印刷油墨市场规模复合年增长率约7.0%[23] - 预计2024 - 2029年全球印刷包装行业市场规模复合年增长率3.6%[23] - 预计2025 - 2032年全球塑料市场规模复合年增长率为5.1%[36] 新产品和新技术研发 - 介绍了R - 2195、R - 2295、R - 2395、R - 2595、R - 3195、R - 3395、R - 5195、R - 5395等牌号TiO₂的参数及基料、包覆情况[41][42][43] 其他新策略 - 公司建立以市场需求为导向的动态经营机制，调整产品结构等实现稳健可持续发展[50] - 公司采取深耕国内市场、法律应诉争取低税率、拓展新兴市场、推进海外建厂论证等应对策略[57]

公司近期动态 - 公司于2025年12月26日以现场方式召开了第五届第三十一次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了关于修订《山东道恩高分子材料股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》及其摘要的议案 [1] 公司财务与业务概况 - 2025年1至6月份，公司的营业收入全部来源于橡胶和塑料制品业，该业务占比为100.0% [1] - 截至新闻发稿时，公司总市值为116亿元 [2]

公司重大资产重组进展 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购山东道恩钛业股份有限公司100%股份并募集配套资金 [1] - 公司于2025年11月14日收到深圳证券交易所就本次交易发出的审核问询函 [1] - 公司及中介机构已就问询事项进行回复并对交易草案进行了修订 相关文件已于2025年12月27日在巨潮资讯网披露 [1] - 本次交易尚需通过深圳证券交易所审核并获得中国证监会同意注册的批复 最终结果及时间均存在不确定性 [1] 公司信息披露安排 - 公司将根据相关规则及时披露本次交易的后续进展 [1]

业绩总结 - 2022 - 2024年实际营收分别为159,050.88万元、185,099.07万元、155,623.01万元[147][154] - 2022 - 2024年实际净利润分别为16,144.99万元、23,607.52万元、11,773.99万元[147][154] - 2025年1 - 11月未审收入140,438.26万元、净利润6,432.53万元，管理层预计全年利润6,000万元左右[149] 用户数据 - 2023 - 2025年1 - 11月销售地区客户数分别为389、424、420，内销206、245、229，外销183、179、191[30] - 2023 - 2025年1 - 11月销售领域涂料客户数150、162、129，油墨67、73、63，塑料48、52、55，造纸10、7、6，其他114、130、167[30] 未来展望 - 拓展东南亚、中东、非洲等外销客户，开拓境外新应用领域，加大宣传[33] - 梳理国内重要和潜在客户，优化结构，深耕塑料领域，开发腰部客户[34] - 评估师将开展评估加期工作，重新评估标的资产交易价格[150] 新产品和新技术研发 - 2023 - 2029年研发投入金额分别为5127.38万元等，占比3.17%等[114] - 2023 - 2024年及2025年1 - 6月标的资产研发投入率高于同行业可比公司平均水平[116] 市场扩张和并购 - 标的资产100%股权评估结果为14.34亿，增值率144.22%，交易作价14.30亿元[5] 其他新策略 - 评估成本预测依据客观、公允，具备合理性[68] - 评估未对汇兑损益预测、按15%所得税税率预测符合惯例且合理[121][174]

市场扩张和并购 - 上市公司拟购买道恩钛业100%股权，其主要产品为钛白粉[8] 业绩总结 - 2024 - 2025年1 - 6月，我国进口钛矿砂及其精钛分别同比增加18.83%和15.88%[8] - 2024年全球涂料和涂装市场规模2020亿美元，销售量489亿升，规模增长率2.5%，产量增长率4%[16] - 2024年全球特种及防护涂料市场规模约479亿美元，较2023年增长约33%[19] - 2024年亚太地区涂料销量285亿升，占全球总销量58.28%，市场规模占全球49.5%[20] - 2024年度全球印刷包装行业市场规模5049亿美元，油墨消耗量约154万吨[24] - 2024年中国机制纸及纸板产量15846.9万吨，同比增长8.6%；消费量13634万吨，较上年增长3.56%，人均年消费量为96.83千克[35] - 2024年涂料行业企业总产量为3531万吨，2018 - 2024年复合增长率为6.82%[46] - 2024年我国塑料制品产量7707.6万吨，同比增长2.9%[47] - 我国油墨产量由2015年的69.7万吨增长至2024年的95万吨，同期市场规模达约210亿元[50] 用户数据 - 报告期内，标的资产境外和华东地区收入占比分别为50.24%和33.00%[8] - 报告期内，标的资产亚洲、欧洲市场合计销售收入占比超80%[14] - 报告期内，标的资产境外客户销售收入占营业收入的比例分别为43.23%、52.53%和50.24%[14] - 2025年1 - 6月，涂料领域销售金额29136.22万元，占比37.29%[14] - 2025年1 - 6月中国销售金额37695.93万元，占营业收入比例46.83%[15] 未来展望 - 预计到2027年全球涂料市场需求量增长至530亿升，复合年均增长率3.1%，市场规模增长至2470亿美元，复合年均增长率5.8%[16] - 预计2024 - 2029年亚太地区原厂涂料销量复合年增长率3.3%，市场规模复合年增长率6.5%，2029年市场规模预计达517亿美元[23] - 预计2024 - 2029年全球涂料市场规模复合年增长率5.8%[23] - 2023年度全球印刷油墨市场规模约204亿美元，预计至2028年达286亿美元，复合年增长率约7.0%[24] - 预计至2029年印刷包装行业市场规模增长至6040亿美元，复合年增长率3.6%[24] - 到2025年度印刷总产值将超1.5万亿元，人均产值超65万元[50] - 2025 - 2029年，标的资产收入从159,899.30万元增长至159,935.90万元，2030年进入永续期[145] 新产品和新技术研发 - R - 2195产品TiO₂质量分数为93 - 95.5%，吸油量20g/100g，电阻率100Ω·m[42] - R - 2295产品TiO₂质量分数为94%，R457亮度95.7，吸油量19g/100g，电阻率120Ω·m[43] - R - 2395产品TiO₂质量分数为92%，R457亮度95.7，吸油量21g/100g，电阻率80Ω·m[43] - R - 2595产品TiO₂质量分数为90%，R457亮度95，电阻率40Ω·m[43] - R - 3195产品TiO₂质量分数为92%，R457亮度95.6，吸油量21g/100g，电阻率120Ω·m[43] - R - 3395型号TiO₂质量分数97%，亮度95.7，吸油量15g/100g，电阻率120Ω·m[44] - R - 5195型号TiO₂质量分数90%，亮度95.6，吸油量22g/100g，电阻率50Ω·m[44] - R - 5395型号TiO₂质量分数95%，亮度95.2，吸油量18g/100g，电阻率100Ω·m[44] 其他新策略 - 公司将根据各下游行业发展调整产品结构、产能分配、研发方向和市场策略[51] - 公司采取深耕国内市场、法律应诉、拓展新兴市场、推进海外建厂论证等策略应对反倾销挑战[58]