可转债发行 - 公司于2020年7月2日发行360万张可转换公司债券，总额3.6亿元[6] - 可转债初始转股价格为29.32元/股，目前为11.76元/股[10] 赎回情况 - 2025年3 - 4月触发赎回条款，赎回价格101.73元/张[6][11][3][15][16] - 停止交易日为2025年5月8日[4] - 赎回登记日为2025年5月12日[4] - 赎回日为2025年5月13日[4] - 停止转股日为2025年5月13日[4] - 赎回资金到账中登公司账户为2025年5月16日[4] - 投资者赎回款到账日为2025年5月20日[4] 其他 - 公司实际控制人等前六个月无“道恩转债”交易[21] - 转股申报及不足1股处理方式[22] - 当日买进可转债转股及新增股份上市规则[23] - 备查文件含第五届董事会第二十二次会议决议[24]

可转债发行 - 公司于2020年7月2日公开发行360万张可转换公司债券，发行总额为3.6亿元[6] - 可转债初始转股价格为29.32元/股，截至目前转股价格为11.76元/股[10] 赎回情况 - 2025年3 - 4月公司股票触发赎回条款，赎回价格为101.73元/张[3][6][11] - 赎回条件满足日为2025年4月15日[4] - 停止交易日为2025年5月8日[4] - 赎回登记日为2025年5月12日[4] - 赎回日为2025年5月13日[4] - 停止转股日为2025年5月13日[4] - 投资者赎回款到账日为2025年5月20日[4] 其他情况 - 公司实际控制人等相关人员在有条件赎回条款满足前六个月内无“道恩转债”交易情况[21] - “道恩转债”持有人转股须通过托管证券公司申报，最小申报单位1张[22] - 转股时不足1股的可转债余额，公司5个交易日内现金兑付[22] - 当日买进的可转债当日可申请转股，新增股份次一交易日上市流通[23] - 备查文件包括第五届董事会第二十二次会议决议等[24]

股权变动 - 2025年4月1 - 16日可转债转股致公司总股本变化[4] - 控股股东及一致行动人权益比例由59.78%稀释至58.70%[3] - 道恩集团与韩丽梅合计被动稀释1.08%[5] 股本数据 - 变动前总股本455,005,006股，变动后463,438,359股[7] 持股情况 - 道恩集团持股占比从43.52%降至42.73%[5] - 韩丽梅持股占比从16.26%降至15.97%[5]

可转债发行 - 2020年7月2日公开发行360万张可转换公司债券，总额3.6亿元[6] - 可转债初始转股价格为29.32元/股，目前为11.76元/股[10] 赎回情况 - 2025年4月15日触发赎回条款，赎回价格101.73元/张[3][6][11][15][16] - 停止交易日为2025年5月8日，赎回登记日为5月12日[4] - 赎回日为2025年5月13日，停止转股日同[4] - 投资者赎回款到账日为2025年5月20日[4] 其他信息 - 实控人等在赎回条件满足前六个月内无“道恩转债”交易[21] - 持有人转股须通过托管证券公司申报，最小申报单位1张[22] - 转股时不足1股的余额5个交易日内现金兑付[22] - 当日买进可转债当日可申请转股，新增股份次一交易日上市[23]

文章核心观点 - 道恩股份是高分子新材料小巨人，主营业务中改性塑料及色母粒中高端需求稳步增长，国产化替代正当时，弹性体需求逆周期成长，随着在建产能陆续投放，公司业绩将保持稳定增长，首次覆盖给予“增持”评级 [1] 业绩概述 - 2024年公司实现营业收入53.01亿元（+16.65%），归母净利润1.41亿元（+0.67%），扣非归母净利润1.17亿元（+1.86%），基本EPS为0.32元 [1] - 2025Q1公司预计实现净利润0.42 - 0.46亿元（+20% - 30%），实现扣非净利润0.35 - 0.39亿元（+22% - 35%） [1] 公司业务 - 公司主要生产销售热塑性弹性体、改性材料、色母粒、可降解材料和共聚酯材料等功能性高分子复合材料，广泛应用于多个领域，诸多产品达国内领先或先进水平，正积极实现国产替代 [1] - 公司与玲珑轮胎合作开发的DVA轮胎正在大规模路试 [1] - 公司拟购买山东道恩钛业控股权并募集配套资金，收购完成后将成为多元综合材料企业 [1] 行业情况 - 高分子化工新材料行业受下游需求波动影响，面临成本波动及竞争加剧，景气度承压 [1] - 弹性体业务国内研发和生产水平落后海外，中高端依赖进口，国内企业有实力竞争，下游寻求国产替代 [1] - 改性塑料公开配方通用产品竞争激烈，中高端领域竞争格局好，未来市场集中度将提高 [1] - 色母粒国内外差距较大，头部企业正提升工艺水平实现国产化替代 [1] 公司业绩分析 收入层面 - 2024年弹性体板块实现营业收入7.68亿元（+21.34%），销量4.7万吨（+27.00%），价格1.6万元/吨（-4.46%），量增价跌因西南总部基地项目投产及推广 [1] - 2024年改性塑料板块实现收入38.06亿元（+19.18%），销量38.8万吨（+20.6%），价格1.0万元/吨（-1.18%），推测是降价换市场份额 [1] 利润层面 - 2024年公司毛利率11.8%，热塑性弹性体毛利率19.26%（-1.39pcts），推测是主动降价换销量 [1] - 2024年研发费用率同比提升0.85pcts，财务费用率提升0.1pcts，因借款增加 [1] 财务费用相关 - 截至2024年末，经营活动现金流变动大，因行业内承兑汇票增加和年度备货采购支出多 [1] - 2024年应收账款增加，推测因下游账期变动 [1] - 2024年度在建工程减少、固定资产增加，因可降解塑料项目和西南总部基地项目转固 [1] 2025Q1业绩表现 - 受以旧换新政策影响，下游行业增长良好，公司弹性体、改性塑料产品销量创历史新高，净利润预计同比增长20 - 30% [1] - 公司在轮胎气体阻隔层DVA材料及人形机器人仿真皮肤等前沿领域积极布局，已实现DVA材料大规模路试 [1] 产能规划 - 公司目前拥有热塑性弹性体/改性塑料/色母粒年设计产能4/50/2.7万吨，HNBR已具备3000吨产能 [1] - 西南总部基地项目（一期）和12万吨全生物降解塑料PBAT项目于2024年2月达预定可使用状态 [1] - 在建工程包括新材料扩产项目（一期）（东厂区5万吨/年TPV）、新材料扩产二期项目（10万吨/年TPU及其原材料6万吨/年多元醇）、特种共聚酯（1万吨/年） [1] 新产品情况 - 公司在弹性体板块加强研发，开发出TPV、HNBR、DVA等橡胶制品，有望逆周期成长 [1] - TPV产品产量居国内第一，凭借优势替代国际竞争对手市场空间，已取得国内主流主机厂认证 [1] - HNBR材料应用于汽车同步齿轮带等领域，在电池碳管分散剂领域验证成功，具备量产条件，正开拓电池应用 [1] - DVA产品与玲珑轮胎合作，一季度进行半钢胎批次路试，单条轮胎减重800 - 1000克，节油效果明显 [1] - 仿真人用弹性体解决了材料易发粘问题，正重点开发在仿生皮肤中的应用 [1] 投资建议 - 不考虑道恩钛业业绩，预计公司2025 - 2027年实现营业收入60.9亿元、70.4亿元、79.2亿元，同比增长14.8%、15.6%、12.5% [1] - 预计2025 - 2027年实现归母净利润1.9亿元、2.5亿元、3.6亿元，同比增长37.4%、30.4%、40.7%，对应PE为34X，26X，19X [1]

可转债发行 - 2020年7月2日公开发行360万张可转换公司债券，总额3.6亿元[6] - 可转债初始转股价格为29.32元/股，目前为11.76元/股[10] 赎回情况 - 2025年3 - 4月触发赎回条款，赎回价格101.73元/张[6][11][3] - 停止交易日2025年5月8日，赎回登记日5月12日[4] - 赎回日2025年5月13日，停止转股日同天[4] - 投资者赎回款到账日2025年5月20日[4] 其他要点 - 公司实际控制人等前六个月无“道恩转债”交易[21] - 转股申报及不足1股处理方式[22] - 当日买进可转债当日可转股，新增股份次日上市[23]

会议情况 - 公司第五届董事会第二十二次会议于2025年4月15日通讯召开，9名董事全出席[3] 股价情况 - 2025年3月19日至4月15日，公司股票至少15日收盘价不低于15.29元/股[4] 决策事项 - 董事会同意行使“道恩转债”提前赎回权利并授权后续事宜[5] - 《关于提前赎回“道恩转债”的议案》表决9票同意[6]

可转债发行 - 公司于2020年7月2日公开发行360万张可转换公司债券，发行总额为3.6亿元[6] - 可转债初始转股价格为29.32元/股，截至目前转股价格为11.76元/股[10] 赎回触发 - 自2025年3月19日至4月15日，公司股票触发赎回条款[6,11] 赎回相关 - “道恩转债”赎回价格为101.73元/张，扣税后价格以中登公司核准为准[3,15,16] - 截至2025年5月12日收市后仍未转股的“道恩转债”将被强制赎回[4,5] - “道恩转债”停止交易日为2025年5月8日[4,19] - “道恩转债”赎回登记日为2025年5月12日[4,17,19,20] - “道恩转债”赎回日为2025年5月13日，赎回完成后将在深交所摘牌[4,20] - “道恩转债”停止转股日为2025年5月13日[4,19] - 公司资金到账日为2025年5月16日，投资者赎回款到账日为2025年5月20日[4,20] 其他情况 - 公司实控人等在有条件赎回条款满足前六个月内无“道恩转债”交易情况[21] - 可转债转股最小申报单位为1张，转换成股份最小单位为1股[22] - 转股时不足1股的可转债余额，公司在转股当日后5个交易日内现金兑付[22] - 当日买进的可转债当日可申请转股，新增股份转股申报后次一交易日上市流通[23] - 备查文件包含第五届董事会第二十二次会议决议等[24]

可转债发行 - 2020年4月2日，证监会同意公司公开发行可转换公司债券注册申请[9] - 公司发行360万张可转换公司债券，总额36000万元，2020年7月20日深交所挂牌[10] 可转债条款 - 道恩转债存续期为2020年7月2日至2026年7月1日，转股期为2021年1月8日至2026年7月1日[10] - 有条件赎回条款：转股期内，A股连续30个交易日至少15个交易日收盘价不低于当期转股价格130%或未转股余额不足3000万元[12] 转股价格调整 - 初始转股价格为29.32元/股，多次调整，2025年2月10日修正为11.76元/股[13][18] 赎回情况 - 2025年3月19日至4月15日触发有条件赎回条款[19][20] - 2025年4月15日，董事会审议通过提前赎回议案[21]

可转债发行 - 公司于2020年7月2日发行3.6亿元可转换公司债券[1] - 可转债于2020年7月20日在深交所挂牌交易[2] 转股信息 - 转股期为2021年1月8日至2026年7月1日，初始转股价格29.32元/股[3] - 截至目前转股价格为11.76元/股[4] 赎回情况 - 2025年3 - 4月触发赎回条款，赎回价格101.73元/张[5][9] - 赎回对象为2025年5月12日登记在册持有人[11] - 2025年5月8日停止交易，13日停止转股和赎回[13] 决策合规 - 2025年4月15日董事会审议通过提前赎回议案[14] - 实控人等前六个月无交易“道恩转债”情况[16] - 保荐机构认为赎回事项合规且无异议[18][19]