投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 核心观点 - 2024H2 成本下降空间大，出栏稳增业绩逐步释放 [1] - 2024H1 营收 41.65 亿元，同比 +66.59%，单 Q2 营收 21.69 亿元，同比 +115.19% [2] - 2024-2026 年归母净利润预测分别为 7.71/8.76/6.56 亿元，对应 EPS 分别为 1.24/1.42/1.06 元 [1][2] 公司出栏与成本 - 2024H1 生猪出栏 133.64 万头，同比 +15.91%，仔猪出栏 13.33 万头，同比 -50.39% [3] - 2024Q1 完全成本 16.45 元/公斤，2024Q2 降至 16.1 元/公斤，2024M7 降至 15.7 元/公斤，预计 2024 年末降至 15 元/公斤 [3] - 2024 年生猪出栏预计 320 万头 [3] 屠宰业务 - 2024H1 屠宰业务营收 39.34 亿元，同比 +4.06%，生猪屠宰量 211.28 万头，预计全年屠宰量超 500 万头 [4] - 截至 2024 年 6 月末，已建成 25 家生猪屠宰企业，其中浙江省内 18 家、省外 7 家 [4] 财务数据 - 2024H1 营收 41.65 亿元，同比 +66.59%，归母净利润 0.38 亿元 [2] - 2024-2026 年营业收入预测分别为 153.22/181.71/192.49 亿元，同比 +78.6%/+18.6%/+5.9% [5] - 2024-2026 年归母净利润预测分别为 -6.05/8.76/6.56 亿元 [5] 估值与市场表现 - 当前股价 11.40 元，一年最高最低分别为 24.65/11.01 元 [2] - 2024-2026 年 PE 分别为 9.2/8.1/10.8 倍 [2][5]

浙江华统肉制品股份有限公司 2024 年半年度报告全文 浙江华统肉制品股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 浙江华统肉制品股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人朱俭军、主管会计工作负责人张开俊及会计机构负责人(会计 主管人员)万雪琴声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及未来的计划、业绩预测等方面的内容，均不构成本公 司对任何投资者及相关人士的承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的 风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信 息披露》中的"畜禽、水产养殖相关业务"的披露要求 （一）食品安全风险 民以食为天、食以安为先，食品安全事关民众的身体健康和生命安全。 | --- | |------------------------------ ...

生猪行业分析 - 全国生猪均价突破20.61元/公斤，在需求淡季下实现强势上涨[11] - 生猪供应缺口持续存在，母猪补栏速度依然偏慢，高猪价延续时间有望拉长[12,14] - 相关上市公司估值处于历史底部区间，如牧原股份3000-4000元/头，温氏股份2000-3000元/头[15] 美股和日股走势分析 - 美股调整源于美国经济走弱、科技巨头财报担忧以及季节性因素[3] - 日股调整除了跟随美股外，还受到日元升值等因素影响[7] - 三季度是观察美国经济前景的重要窗口期，将决定美股和日股后续走势[8,9] - A股整体影响有限，但与美股关联度较高的结构性个股或有影响[9] 研报亮点 - 上周共发布380篇研报，云天化、百亚股份等公司获得机构上调评级[3] - 个股关注度前五为安琪酵母、贵州茅台、盐津铺子等[18] - 行业关注度前五为信息技术、食品饮料、医药生物等[18] - 热门研报涉及货币政策、资产配置等宏观策略[18]

证券分析师： 鲁家瑞 021-61761016 lujiarui@guosen.com.cn 执证编码：S0980520110002 证券分析师： 江海航 010-88005306 jianghaihang@guosen.com.cn 执证编码：S0980524070003 2024 半年度业绩预告点评：Q2 净利扭亏为盈，有望受益猪价 景气上行 公司公告：公司发布 2024 半年度业绩预告，预计 2024H1 归属于上市公司股东的净利润亏损 0.95 亿元-1.2 亿元，上年同期归母净利亏损 3.56 亿元。 公司 2024Q2 单头肥猪养殖盈利扭亏，养殖完全成本下降至接近 16 元/公斤 养殖管理上，公司持续推进养殖全过程的数字化和精细化，育种和考核体系优化成效逐步体现，进一步加快了养 殖成本下降。此外，公司围绕浙江三小时车程圈进行扩张，有效控制了管理半径，有望继续维持生猪成本和区域 销价优势。当前公司能繁母猪存栏接近 16 万头，考虑到公司从 2022 下半年开始进行高效种猪升级，预计从今年 下半年开始月度母猪存栏会明显提升，2024 年公司出栏有望达 350 万头，较 2023 年增长接近 50%。此 ...

业绩预告 - 公司2024年上半年预计亏损9,500万元~12,000万元,较上年同期亏损35,637.13万元有明显下降,下降幅度为66.33%~73.34%[1] - 公司2024年上半年预计扣除非经常性损益后的净利润亏损10,200万元~12,700万元,较上年同期亏损42,557.59万元有明显下降,下降幅度为70.16%~76.03%[1] - 公司本报告期亏损金额较上年同期有明显下降,主要系公司生产经营管理持续改善,生猪养殖成本稳步下降,且二季度生猪行情回暖,猪价较上年同期有所上升,第二季度实现盈利所致[4] 会计处理 - 公司就本次业绩预告有关事项与会计师事务所进行了预沟通,截至目前双方在本次业绩预告方面不存在重大分歧[3] - 本次业绩预告未经注册会计师预审计[3] 风险提示 - 商品猪市场价格的大幅波动(下降或上升)、非洲猪瘟等疫病风险都可能会对公司的经营业绩产生重大影响[5] 其他说明 - 本次业绩预告数据是公司财务部门初步估算的结果,具体财务数据以公司披露的2024年半年度报告为准[6]

业绩总结 - 公司2023年投金净利约为29亿元[18] - 预计公司2024年至2026年出栏大约为400、520和600万头，销售均价预计能达到17和19元[18] - 预计公司2024年至2025年的营收分别为134和179亿元，规模经理论可达到5.7和16.8亿元[18] - 预计公司2024年至2025年的EPS分别为0.92和3.19元[18] - 公司2025年的平均估值大约为9.8倍PE[20] 未来展望 - 公司的股权基地目标如期完成，有望实现2024到2025年400到550万头的出栏目标[7] - 公司2024年全年出栏量有望达到400至520万头，出栏增速预计接近150%，产能端的优质扩张将持续稳健[16] 市场扩张和并购 - 公司的投资市值相对较低，建议配置整个板块，重点推荐牧原、威视、华土、巨星、神龙等[5] 负面信息 - 公司的深圳存栏已经出现下滑，显示生猪供给相对紧张[4] - 公司的负债率较高，优先修复负债表而非增加产能[5]

证券代码：002840 证券简称：华统股份 浙江华统肉制品股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-002 投资者关系 ☐特定对象调研 ☐分析师会议 活动类别 ☐媒体采访 业绩说明会 ☐新闻发布会 ☐路演活动 ☐现场参观 ☐其他 参与单位名 线上参与公司2023年度业绩说明会的全体投资者 称及人员姓 名 2024年05月16日 15:00-17:00 时间 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 地点 董事长 朱俭军 财务总监 张开俊 上市公司接 独立董事 吴天云 待人员姓名 董事会秘书 朱婉珍 IR总监 王志龙 问：贵司如何看待自己的ESG实践，尤其是环境维度？我注意到华证 只给了B的评级，还是有很大进步空间。请问贵公司是否有创新的环 投资者关系 ...

公司概况 - 公司成立于2001年，主营业务涵盖养殖、屠宰、肉类品深加工、饲料加工等环节[1] 财务数据 - 公司23年实现营收85.78亿元，规模经营润是亏损6.05亿元[1] - 公司二三年实现营收80.57亿元，全年屠宰生猪448万头，同比增长29%[2] - 公司23年商品猪头菌亏损大概在260元，今年一季度商品猪头菌亏损大概在250元[5] - 公司23年底固定资产达到49.4亿元，同比增长13.9%[6] - 公司23年屠宰和肉类加工业务毛利率为-0.39%，同比下降6个百分点[8] 业务展望 - 公司目标是到今年年底贷养的占比达到25%，全年占公司总出来的10%到15%[8] - 公司预计20-26年的生猪总出栏量分别为400万头、550万头和700万头，其中肥猪占比约为80%[9] - 公司预计20-26年的商品猪销售均价分别为18元、19元和19元每公斤[10] - 公司预计24-26年的商品猪生产成本分别约为15.8元、15.6元和15.4元每公斤[11]

公司业绩 - 公司23年实现营收85.78亿元，净利润亏损6.05亿元[1] - 全年屠宰和肉类加工销量为58.94万吨，同比增长22%[2] - 全年飼料销量为35.5万吨，同比增长36.7%[2] - 公司资产负债率为76.78%，同比提升8个百分点[2] - 公司计划到年底贷养占比达到25%，全年总出栏规模预计达到40多万头[6] 市场情况 - 公司在浙江省内拥有73%的营收占比，生猪养殖基地集中在浙江省内[4] - 公司规划到今年年底深加工领域的开发力度，拳头产品华总火腿具有市场竞争力和品牌知名度[8] - 公司在深州屠宰领域具有区域优势，年屠宰生猪产能达到1400万头，计划今年屠宰生猪达到600万头[7] 产品和技术 - 公司预计法系种株占比将提高到40%到50%，预计涡菌断奶数将达到13以上，生产成本有望下降1元每公斤[5] - 公司计划通过加强采购管理、优化饲料配方等方式降低生猪养殖成本，预计到年底完成成本有望降至15.5元一公斤[5] 未来展望 - 公司21-23年生猪出栏量预计分别为13.75万头、120.48万头和230.27万头，23年底年出栏生猪产能预计在310到330万头[9] - 公司24-26年生猪总出栏量预计分别为400万头、550万头和700万头，其中肥猪出栏占比约80%[9] - 公司24-26年商品猪销售均价预计分别为18元、19元和19元每公斤，销量同比增速预计分别达到40%、30%和30%[10]

公司业绩 - 公司生猪出栏量同比增长91.13%，24年一季度生猪出栏量同比增长23%[1] - 公司2024年营业收入预计达15,651百万元，归母净利润预计达949百万元，市盈率为15.31，ROE为31.4%[3] - 公司2024年EPS敏感性测算表显示，当生猪均价为18元/公斤时，出栏量在300-500万头范围内，EPS分别为1.03、1.18、1.32[42] - 华统股份2026年的营业收入预计将达到29,112百万元，较2022年增长206.8%[44] - 公司的净利润率预计在2025年达到9.1%，较2023年提高16.7%[44] - ROE预计在2025年达到34.1%，较2022年增长30.8%[44] 公司发展计划 - 公司拟定增16亿元充实资金实力，引入中国农业产业发展基金助力战略发展[1] - 公司拟定增资金16亿元用于生猪养殖建设项目、饲料加工建设项目和偿还银行贷款项目[21] - 公司通过引进法系种猪和优化生产效率，预计生产成本将持续下降[27] - 公司规划今年平均完全成本目标降至16元/公斤，到年末降至15.5元/公斤[27] - 公司育肥产能在310-330万头，未来出栏具备弹性，计划发展代养等轻资产扩张模式[28] 公司市场趋势 - 公司畜禽养殖业务外销收入在2023年达到3.01亿元，占营收比例为3.5%[7] - 公司饲料业务在2023年实现外销收入949万元，全年饲料总销量为35.52万吨，同比增长36.71%[8] - 公司在浙江省内营收占比达73%，生猪出栏价格持续高于全国均价[26] - 公司规划到今年底代养占比做到25%，全年占公司总出栏的10-15%，即约40-70万头[28] - 公司生猪出栏量预计2021-2023年将分别为13.75、120.48、230.27万头，2024-2026年预计将达到400、550、700万头[35]