内幕信息界定 - 一年内购买、出售重大资产超资产总额30%等属内幕信息[7] - 重大损失金额超上年末净资产10%属内幕信息[8] - 持有公司5%以上股份股东或实际控制人持股变化属内幕信息[8] - 新增借款或对外担保超上年末净资产20%属内幕信息[8] - 放弃债权或财产超上年末净资产10%属内幕信息[8] 档案与备忘录管理 - 内幕信息公开披露前填《内幕信息知情人档案登记表》[12] - 相关主体保证档案真实准确完整并分阶段送达[14] - 重大事项制作进程备忘录并在内幕信息披露后五日报送[15] - 报送档案出具董事长及董秘签字书面承诺[16] - 档案及备忘录自记录起至少保存10年[16] 信息管理与责任 - 擅自披露公司信息造成损失公司保留追责权利[22] - 内幕信息流转需经原持有部门或公司负责人及董秘审批[17][18] - 向行政管理部门报送需填报审批单并提醒保密[19] - 全体董事等在内幕信息未公开前控制知情范围[20] - 未经董事会批准知情人不得对外泄露信息[21] - 知情人不得进行内幕交易等行为[22] - 控股股东等讨论重大事项控制知情范围[24] - 向其他单位提供未公开信息先签保密协议[25] - 知情人违规造成严重后果构成犯罪移交司法机关[28] 制度说明 - 本制度由董事会负责解释并自审议通过实施[26][27]

信息披露义务人 - 包括持股5%以上股东等主体[3] 报告披露时间 - 年度报告应在会计年度结束之日起四个月内披露[12] - 半年度报告应在会计年度上半年结束之日起二个月内披露[12] - 季度报告应在会计年度前三个月、九个月结束后的一个月内披露[12] - 第一季度报告披露时间不得早于上一年度报告披露时间[12] 信息披露形式 - 包括定期报告和临时报告[11] - 定期报告含年度、半年度和季度报告[12] - 临时报告含董事会决议、监事会决议等事项[13] 信息披露责任人 - 董事长是信息披露第一责任人，董事会秘书是直接责任人[3] 信息披露原则 - 公司应真实、准确、完整、及时、公平地披露信息[6] 交易披露标准 - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上需披露[14] - 交易标的资产净额占公司最近一期经审计净资产10%以上且超1000万元需披露[14] - 交易标的营业收入占公司最近一个会计年度经审计营业收入10%以上且超1000万元需披露[14] - 交易标的净利润占公司最近一个会计年度经审计净利润10%以上且超100万元需披露[14] - 交易成交金额占公司最近一期经审计净资产10%以上且超1000万元需披露[14] - 交易产生利润占公司最近一个会计年度经审计净利润10%以上且超100万元需披露[14] 重大诉讼披露标准 - 涉案金额超1000万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值10%以上的重大诉讼需披露[15] 日常交易合同披露标准 - 日常交易合同金额占公司最近一期经审计总资产50%以上且超5亿元需披露[19] - 日常交易合同金额占公司最近一个会计年度经审计主营业务收入50%以上且超5亿元需披露[20] 合同履行差异披露标准 - 合同履行与约定差异影响金额30%以上需披露[20] 报告审议与披露职责 - 董事长负责召集和主持董事会审议定期报告，监事会负责审核，董事会秘书负责组织披露[25] 信息披露管理部门 - 公司证券部为信息披露日常管理部门，由董事会秘书直接领导并保存相关文件资料[27] 人员职责 - 董事应了解公司情况，监事监督董事和高管信息披露职责履行情况[27] - 董事会秘书负责组织和协调公司信息披露事务，是与深交所指定联络人[28] - 董事、监事、高管非经董事会书面授权，不得对外发布未披露信息[29] - 财务负责人配合董事会秘书进行财务信息披露工作[30] 保密义务 - 公司相关人员对披露信息负有保密义务，董事会控制信息知情范围[32] 股东与实际控制人要求 - 股东和实际控制人不得要求公司提供内幕信息[32] 信息沟通与披露 - 公司沟通时不得提供内幕信息，信息难保密或泄露应立即披露[32] 制度解释与实施 - 本制度由董事会负责解释，自审议通过实施，修订亦同[34]

担保制度适用范围 - 制度适用于公司及全资、控股子公司[2] 担保审议规则 - 董事会审议需全体董事过半数且出席会议三分之二以上董事通过[6] - 多情形担保需提交股东大会审议[6][7][8] 担保管理与信息披露 - 财务部门受理申请，财务中心日常管理[10] - 决议后按要求披露信息[13]

股权结构 - 川恒集团持股数量为27763.47万股，持股比例为51.22%[5] 股份质押 - 本次质押前川恒集团质押股份数量为12652.77万股，质押后为13198.27万股[5] - 川恒集团本次质押股份占其所持股份比例为47.54%，占公司总股本比例为24.35%[5] - 川恒集团本次质押数量为545.50万股[6] - 川恒集团本次质押股份占其所持股份比例为1.96%，占公司总股本比例为1.01%[6] 质押详情 - 川恒集团本次质押起始日为2024年6月6日，到期日为2025年6月6日[6] - 川恒集团本次质押质权人为中信证券股份有限公司，用途为生产经营[6]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 报告的核心观点 - 磷化工行业利润主要留存上游磷矿石环节[1] - 国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》,严控磷铵行业新增产能[2] - 磷矿景气度高,公司盈利能力强,业绩弹性大[2] - 公司未来磷矿产能增长潜力大[2] - 公司加强磷矿资源收购,布局新能源材料[3] - 公司主要产品包括磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷酸、磷酸铁等[4] - 公司2021年以来营收和利润快速增长,得益于磷矿石价格的快速上升[8] - 公司磷矿石可以自给自足,在磷矿石价格持续上涨期间毛利率和净利率远高于同行[9] - 未来磷矿石供给增长有限,行业景气度有望维持[10] - 公司在建和参股的磷矿产能可达1050万吨/年[11] - 公司已进入新能源电池材料领域,提供磷酸铁前驱体、磷酸铁锂正极材料等产品[13] - 公司致力于新型磷酸盐肥料和饲料添加剂的创新研究[14][15] 公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 公司业绩情况 - 2021年以来公司营收和利润快速增长,得益于磷矿石价格的快速上升[8] - 2023年公司营业收入43.20亿元,同比增加25.30%;归母净利润7.66亿元,同比增加1.02%;扣非净利润7.61亿元,同比下跌1.40%[6] - 2024年一季度公司营业收入10.44亿元,同比增长4.53%;归母净利润1.35亿元,同比下跌15%;扣非净利润1.33亿元,同比下跌15.25%[7] 公司产能情况 - 公司在建鸡公岭磷矿250万吨/年及参股公司天一矿业500万吨/年磷矿石产能,远期产能可达1050万吨/年[11] - 鸡公岭磷矿预计2027年完成建设,天一矿业老虎洞磷矿预计2026年年末建设完成[19][20] - 公司目前已建成的磷酸铁装置尚未满产,目前处于亏损状态[21] 投资者持仓情况 - 2024年5月份以来"北向资金"持续流入,深股通持股数量增加200万股左右[22] - 2024年一季度公司前十大流通股中新进2位个人投资者,2位投资机构[23] - 2024年5月份,公司股东数有所降低,平均每户持股数上升,筹码集中度提高[24]

股权结构 - 川恒集团持股27763.47万股，比例51.22%[5] 股权质押 - 本次质押前质押12227.77万股，后为13332.77万股[5] - 本次质押1105.00万股，占所持股份3.98%，总股本2.04%[6] - 质押起始日2024年6月3日，到期日2025年6月3日[6]

回购计划 - 公司回购金额不低于8000万元且不超过15000万元[3] - 回购价格调整后不超过18.72元/股[3] 回购进展 - 2024年2月27日公司首次回购股份[5] - 截至2024年5月31日回购股份数量为3259906股[4] - 截至2024年5月31日回购股份占公司总股本的0.60%[4] - 截至2024年5月31日支付总金额为56198118.90元[4] 价格情况 - 截至2024年5月31日回购最高成交价为18.04元/股[4] - 截至2024年5月31日回购最低成交价为16.50元/股[4] 信息披露 - 2024年3月2日披露截至2月29日回购进展[6] - 2024年4月2日披露截至3月31日回购进展[6]

公司投资评级 - 维持优于大市的评级，目标价24.92元，较原目标价下调28% [4] 报告的核心观点 - 2023年归母净利润同比增长1.02%，公司拟派发现金红利总额5.42亿元 [1] - 积极布局新材料，丰富现有产品结构 [3] - 鸡公岭磷矿在建产能250万吨/年，预计2027年完成建设 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2023年实现营业收入43.20亿元，同比增长25.30%，归母净利润7.66亿元，同比增长1.02%，扣非后净利润7.61亿元，同比下降1.40% [1] - 2024年一季度公司实现营业收入10.44亿元，环比下降16.37%，同比上涨4.53%，归母净利润1.35亿元，环比下降51.02%，同比下降14.97%，扣非后净利润1.33亿元，环比下降51%，同比下降15.25% [1] - 2023年拟每10股派发现金红利10.00元（含税），预计现金分红总额5.42亿元，占2023年归母净利润的比重约为70.72% [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司净利润分别为9.66、12.29和14.63亿元，对应EPS分别为1.78、2.27、2.70元 [4] 主要财务数据及预测 - 2022-2026年营业收入分别为34.47、43.20、54.39、65.20、74.71亿元，同比增长36.3%、25.3%、25.9%、19.9%、14.6% [6] - 2022-2026年净利润分别为7.59、7.66、9.66、12.29、14.63亿元，同比增长106.3%、1.0%、26.0%、27.2%、19.1% [6] - 2022-2026年全面摊薄EPS分别为1.40、1.41、1.78、2.27、2.70元 [6] - 2022-2026年毛利率分别为44.9%、39.0%、37.1%、37.8%、38.3% [6] - 2022-2026年净资产收益率分别为17.3%、13.3%、15.5%、17.9%、19.0% [6] 盈利假设 - 磷酸二氢钙：假设2024-26年产能利用率为80%、88%、90%，产销率为100%、102%、102%，价格为3761元/吨、3949元/吨、3949元/吨，毛利率为34%、36%、36% [7] - 磷酸一铵：假设2024-26年产能利用率为85%、88%、95%，产销率为106.27%，价格为4053元/吨、4255元/吨、4255元/吨，毛利率为36% [7] - 磷矿石（自产，外售）：假设2024-26年产销率为25.21%、25.50%、26.00%，价格为802元/吨，毛利率为84% [7] - 磷酸：假设2024-26年产销率为93.64%，价格为5604元/吨，毛利率为25%、26%、26% [7] - 其他：假设2024-26年毛利率为25% [7] 分业务盈利预测 - 总收入（百万元）：2023年4320，2024E年5439，2025E年6520，2026E年7471 [8] - 总成本（百万元）：2023年2633，2024E年3420，2025E年4058，2026E年4612 [8] - 总毛利率：2023年39%，2024E年37%，2025E年38%，2026E年38% [8] - 总毛利（百万元）：2023年1686，2024E年2019，2025E年2462，2026E年2859 [8] - 磷酸二氢钙：收入（百万元）2023年1203，2024E年1534，2025E年1808，2026E年1849；成本（百万元）2023年761，2024E年1013，2025E年1157，2026E年1183；毛利率2023年37%，2024E年34%，2025E年36%，2026E年36%；毛利（百万元）2023年441，2024E年522，2025E年651，2026E年666 [8] - 磷酸一铵：收入（百万元）2023年932，2024E年952，2025E年1035，2026E年1117；成本（百万元）2023年597，2024E年610，2025E年663，2026E年716；毛利率2023年36%，2024E年36%，2025E年36%，2026E年36%；毛利（百万元）2023年335，2024E年342，2025E年372，2026E年401 [8] - 磷矿石（自产，外售）：收入（百万元）2023年567，2024E年708，2025E年859，2026E年1105；成本（百万元）2023年99，2024E年113，2025E年137，2026E年177；毛利率2023年83%，2024E年84%，2025E年84%，2026E年84%；毛利（百万元）2023年468，2024E年594，2025E年722，2026E年929 [8] - 磷酸：收入（百万元）2023年849，2024E年1207，2025E年1364，2026E年1364；成本（百万元）2023年601，2024E年905，2025E年1010，2026E年1010；毛利率2023年29%，2024E年25%，2025E年26%，2026E年26%；毛利（百万元）2023年247，2024E年302，2025E年355，2026E年355 [8] - 其他业务：收入（百万元）2023年769，2024E年1038，2025E年1454，2026E年2035；成本（百万元）2023年574，2024E年779，2025E年1090，2026E年1526；毛利率2023年25%，2024E年25%，2025E年25%，2026E年25%；毛利（百万元）2023年195，2024E年260，2025E年363，2026E年509 [8] 财务报表分析和预测 - 每股收益：2023年1.41元，2024E年1.78元，2025E年2.27元，2026E年2.70元 [9] - 每股净资产：2023年11.48元，2024E年11.53元，2025E年12.69元，2026E年14.19元 [9] - 每股经营现金流：2023年1.05元，2024E年2.45元，2025E年2.85元，2026E年4.18元 [9] - 每股股利：2023年1.00元，2024E年0.85元，2025E年1.10元，2026E年1.20元 [9] - P/E：2023年14.50倍，2024E年11.50倍，2025E年9.04倍，2026E年7.59倍 [9] - P/B：2023年1.79倍，2024E年1.78倍，2025E年1.61倍，2026E年1.44倍 [9] - P/S：2023年2.38倍，2024E年2.04倍，2025E年1.70倍，2026E年1.49倍 [9] - EV/EBITDA：2023年7.47倍，2024E年7.59倍，2025E年6.40倍，2026E年5.24倍 [9] - 股息率：2023年4.9%，2024E年4.1%，2025E年5.4%，2026E年5.9% [9] - 盈利能力指标：毛利率2023年39.0%，2024E年37.1%，2025E年37.8%，2026E年38.3%；净利润率2023年17.7%，2024E年17.8%，2025E年18.8%，2026E年19.6%；净资产收益率2023年13.3%，2024E年15.5%，2025E年17.9%，2026E年19.0%；资产回报率2023年6.4%，2024E年7.4%，2025E年8.6%，2026E年9.3%；投资回报率2023年9.0%，2024E年9.7%，2025E年11.1%，2026E年12.1% [9] - 盈利增长：营业收入增长率2023年25.3%，2024E年25.9%，2025E年19.9%，2026E年14.6%；EBIT增长率2023年4.3%，2024E年16.8%，2025E年26.0%，2026E年18.3%；净利润增长率2023年1.0%，2024E年26.0%，2025E年27.2%，2026E年19.1% [9] - 偿债能力指标：资产负债率2023年47.4%，2024E年47.6%，2025E年47.6%，2026E年46.9%；流动比率2023年1.41，2024E年1.26，2025E年1.25，2026E年1.37；速动比率2023年1.06，2024E年0.91，2025E年0.83，2026E年0.99；现金比率2023年0.77，2024E年0.61，2025E年0.53，2026E年0.69 [9] - 经营效率指标：应收账款周转天数2023年19.05天，2024E年19.04天，2025E年19.72天，2026E年19.38天；存货周转天数2023年107.22天，2024E年95.19天，2025E年106.64天，2026E年109.60天；总资产周转率2023年0.39，2024E年0.43，2025E年0.48，2026E年0.50；固定资产周转率2023年1.21，2024E年1.11，2025E年1.12，2026E年1.18 [9] - 现金流量表：净利润2023年7.66亿元，2024E年9.66亿元，2025E年12.29亿元，2026E年14.63亿元；少数股东损益2023年0.22亿元，2024E年0.28亿元，2025E年0.36亿元，2026E年0.43亿元；非现金支出2023年3.91亿元，2024E年4.42亿元，2025E年4.74亿元，2026E年5.04亿元；非经营收益2023年1.93亿元，2024E年1.47亿元，2025E年1.52亿元，2026E年1.35亿元；营运资金变动2023年-8.44亿元，2024E年-2.56亿元，2025E年-3.45亿元，2026E年1.23亿元；经营活动现金流2023年5.28亿元，2024E年13.27亿元，2025E年15.45亿元，2026E年22.68亿元；资产2023年-7.57亿元，2024E年-13.18亿元，2025E年-11.21亿元，2026E年-7.68亿元；投资2023年-2.23亿元，2024E年-0.10亿元，2025E年0.12亿元，2026E年-0.15亿元；其他2023年-0.04亿元，2024E年-0.20亿元，2025E年-0.13亿元，2026E年0.07亿元；投资活动现金流2023年-9.83亿元，2024E年-13.48亿元，2025E年-11.22亿元，2026E年-7.75亿元；债权募资2023年2.09亿元，2024E年4.38亿元，2025E年3.40亿元，2026E年2.65亿元；股权募资2023年10.69亿元，202

报告公司投资评级 - 报告维持川恒股份"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入43.20亿元，同比增长25.30%，归母净利润7.66亿元，同比增长1.02% [2] - 2024年一季度公司实现营业收入10.44亿元，环比下降16.37%，同比上涨4.53%，归母净利润1.35亿元，环比下降51.02%，同比下降14.97% [2] - 公司拟每10股派发现金红利10.00元（含税），预计现金分红总额5.42亿元，占2023年归母净利润的比重约为70.72% [3] - 公司控股子公司福麟矿业已持有3个采矿权，2023年实现磷矿石开采总量299.20万吨，主要提供给公司自用，外销磷矿石75.42万吨，同比增长13.28% [4] - 公司积极布局新材料，丰富现有产品结构，子公司广西鹏越负责实施的"20万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工项目"已建成投产，恒轩新能源的"10万吨/年磷酸铁项目"持续优化 [5] - 预计2024-2026年公司净利润分别为9.66、12.29和14.63亿元，对应EPS分别为1.78、2.27、2.70元 [6] 分业务盈利预测 - 磷酸二氢钙：2024-2026年收入分别为1.53、1.81和1.85亿元，毛利率分别为34%、36%和36% [10] - 磷酸一铵：2024-2026年收入分别为0.95、1.04和1.12亿元，毛利率为36% [10] - 磷矿石（自产，外售）：2024-2026年收入分别为0.71、0.86和1.11亿元，毛利率为84% [10] - 磷酸：2024-2026年收入分别为1.21、1.36和1.36亿元，毛利率分别为25%、26%和26% [10] - 其他业务：2024-2026年收入分别为1.04、1.45和2.04亿元，毛利率为25% [10] 估值分析 - 参考同行业可比公司估值，给予2024年13-14倍PE，对应合理价值区间为23.14-24.92元 [6] - 2023-2026年公司净资产收益率分别为13.3%、15.5%、17.9%和19.0% [11]

股份质押 - 川恒集团本次质押140万股，占所持股份0.50%，占总股本0.26%[3] - 本次质押起始日2024年5月28日，到期日2025年11月26日，用于生产经营[3] 股份情况 - 川恒集团持股27763.47万股，比例51.22%[4] - 本次质押后质押股份12227.77万股，占所持股份44.04%，占总股本22.56%[4] - 已质押和未质押股份限售、冻结、标记数量均为0[4]