财务表现 - 2024年营业收入33.87亿元，同比增长8.32%，但归母净利润1.14亿元同比下降28.95%，扣非净利润1.07亿元同比下降22.79% [1] - 2024年第四季度营收8.10亿元同比下降2.90%，归母净利润674.49万元同比暴跌80.11% [3] - 2025年第一季度营收7.42亿元同比下降14.3%，归母净利润3382万元同比下降14.2% [3] - 毛利率连续4年下滑，从2020年21.42%降至2024年11.63%，低于行业平均18.97% [3] 业务结构 - 基础物业服务贡献85%以上收入，主要覆盖航空、学校、公共设施等公建设态 [3] - 公建和政府客户占比60%，但2024年政府项目续签单价下降5%-10%，相关毛利率仅10.81% [4] - 城市服务业务增长最快，营收2.89亿元同比增长9.87%，被列为未来增长极 [4] - 创新服务业务毛利率31.26%，但营收占比仅3.5% [4] 运营与战略 - 应收账款持续增长，2024年底达7.66亿元，应收账款/营业收入比值升至22.61% [5] - 新签合同金额18.76亿元同比增长20.35%，但饱和年化收入增速仅12.6%，反映低价中标普遍 [5] - 城市合伙人制度推动全国化布局，已覆盖16个重点城市，但2024年管理费用1.96亿元中部分源于该制度成本 [7] - 2025年计划推进数字化转型、成本管控及员工股权激励，拟回购1000-2000万元股票 [7][8] 区域分布 - 重庆地区收入占比34.36%达11.64亿元，同比增长6.41% [6] - 广东收入增速显著，同比增长30.47%至2.49亿元，四川、云南等地收入占比均超5% [6]

公司动态 - 新大正(武汉)物业管理有限公司近日成立 法定代表人为傅俊 注册资本100万元 [1] - 公司经营范围涵盖物业管理 市政设施管理 城乡市容管理等一般项目 以及城市建筑垃圾处置 餐饮服务等许可项目 [1] - 公司由新大正和汉正高达(重庆)商务咨询合伙企业(有限合伙)共同持股 [1] 业务范围 - 一般项目包括单位后勤管理服务 医院管理 护理机构服务 家政服务 信息咨询服务等 [1] - 涉及环保领域业务包含固体废物治理 污水处理及其再生利用 水污染治理等 [1] - 技术服务类业务涵盖技术服务 技术开发 技术咨询 技术交流等 [1] - 许可项目包括城市生活垃圾经营性服务 特种设备安装改造修理 职业中介活动等 [1] 股权结构 - 天眼查APP股权穿透显示 该公司由新大正和汉正高达(重庆)商务咨询合伙企业(有限合伙)共同持股 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年度报告，营收33.9亿元同比增长8.3%，归母净利润1.1亿元同比下降29.0% [8] - 营收稳健增长但多因素致利润下滑，基础/创新/城市服务业务营收分别为29.8亿/1.2亿/2.9亿元，同比分别+9.5%/8.7%/13.2%，归母净利润下滑因毛利率下滑、管理费用率提升、公允价值变动损失 [8] - 全国化战略布局完成，区域深耕能力显著增强，已完成16个重点城市公司布局，业务覆盖26个省/直辖市，进驻城市100+个，重庆区域/以外区域营收分别为11.6亿/22.2亿元，同比分别+6.4%/9.4% [8] - 积极回馈股东，投资者回报持续提升，近三年分红比例上升，若2024年度方案通过，累计现金分红6408万元，分红率提升16.3pct至56.3%，还计划2025年中期分红 [8] - 调整2025 - 2026年归母净利润预测为1.2/1.3亿元，预计2027年为1.4亿元，对应EPS为0.54/0.59/0.63元，对应PE为18.0X/16.6X/15.4X，维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3,127|3,387|3,655|3,907|4,110| |同比（%）|20.35|8.32|7.90|6.90|5.20| |归母净利润（百万元）|160.13|113.78|122.56|133.23|143.57| |同比（%）|(13.83)|(28.95)|7.72|8.71|7.76| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.71|0.50|0.54|0.59|0.63| |P/E（现价&最新摊薄）|13.81|19.43|18.04|16.59|15.40| [1] 市场数据 |项目|数值| |----|----| |收盘价(元)|9.77| |一年最低/最高价|7.80/13.13| |市净率(倍)|1.78| |流通A股市值(百万元)|2,081.98| |总市值(百万元)|2,210.73| [5] 基础数据 |项目|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|5.48| |资产负债率(%,LF)|35.92| |总股本(百万股)|226.28| |流通A股(百万股)|213.10| [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,537|1,683|1,854|2,013| |非流动资产|559|517|477|448| |资产总计|2,096|2,200|2,332|2,461| |流动负债|779|812|866|910| |非流动负债|59|61|63|65| |负债合计|838|873|929|975| |归属母公司股东权益|1,207|1,260|1,318|1,380| |少数股东权益|51|67|85|105| |所有者权益合计|1,258|1,327|1,403|1,486| |负债和股东权益|2,096|2,200|2,332|2,461| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|3,387|3,655|3,907|4,110| |营业成本(含金融类)|2,991|3,227|3,442|3,619| |税金及附加|19|23|24|25| |销售费用|47|51|55|58| |管理费用|196|205|220|231| |研发费用|0|0|0|0| |财务费用|0|0|0|0| |加:其他收益|33|25|22|21| |投资净收益|1|1|1|1| |公允价值变动|(9)|0|0|0| |减值损失|(8)|(6)|(5)|(1)| |资产处置收益|1|1|1|1| |营业利润|150|169|185|200| |营业外净收支|(3)|(3)|(3)|(3)| |利润总额|148|167|183|197| |减:所得税|21|28|31|33| |净利润|127|139|152|164| |减:少数股东损益|14|16|19|20| |归属母公司净利润|114|123|133|144| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.50|0.54|0.59|0.63| |EBIT|158|167|183|197| |EBITDA|211|224|240|255| |毛利率(%)|11.69|11.71|11.90|11.96| |归母净利率(%)|3.36|3.35|3.41|3.49| |收入增长率(%)|8.32|7.90|6.90|5.20| |归母净利润增长率(%)|(28.95)|7.72|8.71|7.76| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|142|189|200|212| |投资活动现金流|(60)|(16)|(19)|(29)| |筹资活动现金流|(93)|(70)|(73)|(78)| |现金净增加额|(11)|102|109|105| |折旧和摊销|53|57|58|58| |资本开支|(36)|(8)|(10)|(18)| |营运资本变动|(55)|(14)|(15)|(12)| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|5.33|5.57|5.82|6.10| |最新发行在外股份（百万股）|226|226|226|226| |ROIC(%)|10.42|10.20|10.59|10.79| |ROE - 摊薄(%)|9.43|9.73|10.11|10.40| |资产负债率(%)|40.00|39.68|39.82|39.63| |P/E（现价&最新股本摊薄）|19.43|18.04|16.59|15.40| |P/B（现价）|1.83|1.75|1.68|1.60| [9]

新策略 - 2025年4月27日公司审议通过回购股份方案[2] - 公司拟用自有资金以集中竞价交易方式回购A股股票[2] - 回购资金总额不低于1000万元、不超过2000万元[2] - 回购价格不超过13.96元/股[2] - 截至2025年4月30日，公司尚未实施回购[2]

股权结构 - 2025年4月28日王宣持股65,274,426股，占总股本28.85%[2] - 同日重庆大正商务持股39,375,000股，占17.40%[2] - 同日李茂顺持股15,750,000股，占6.96%[2] 无限售股情况 - 2025年4月28日王宣无限售股占无限售总数30.63%[6] - 同日重庆大正商务无限售股占18.48%[6] - 同日罗渝陵无限售股占3.41%[6] 其他 - 2025年4月27日公司审议通过回购股份方案[1]

公司财务表现 - 2024年实现营业收入33.87亿元，同比增长8.32% [25] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.07亿元，同比下降22.79% [25] - 2024年度现金分红总额6,408万元，占归属于上市公司股东净利润的56.32% [30] - 2025年第一季度报告未经审计 [3][8] 战略发展 - 完成全国16个重点城市战略布局，成为国内首家完成全国化的公建类民营物企 [26] - 三大业务版图：基础物业为主、城市服务和创新服务协同发展 [11] - 全面推进数字化转型，上线"易呼码"平台系统，推动"三个重构" [27] - 投入近百台外环境清扫机器人及巡检无人机，探索"场景+技术"协同效应 [28] 业务结构 - 基础物业为核心收入来源，提供"四保一服"服务，覆盖五大业态 [12][16] - 城市服务作为新兴增长极，包括城市更新、市政环卫等 [14] - 创新服务定位未来利润核心，涵盖数字化产品与增值服务 [15] - 五大业态：航空物业、学校物业、公共物业、办公物业、商住物业 [17][20] 股东与资本运作 - 拟以1,000-2,000万元自有资金回购股份用于员工激励 [61][105] - 向银行申请不超过15亿元综合授信额度 [58][101] - 每10股派发现金红利1.85元（含税）的2024年度利润分配方案 [96][97] 经营举措 - 推行城市合伙人与项目合伙人激励模式，54个项目试点效果良好 [29] - 第三方客户满意度达95.25分，同比提升0.57分 [31] - 组织架构调整为矩阵式，强化运营管控模式 [26] - 计划增加食品销售、道路货物运输等经营范围 [108]

新大正物业集团股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （张璐） 本人作为新大正物业集团股份有限公司（以下简称"公司"）独立董事，任职 期间严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第 1 号-主板上市公司规范运作指引》及《公司章程》等相关规 定，恪尽职守，勤勉尽责，谨慎、认真、勤勉地行使法律所赋予的权利，积极出席 相关会议，认真审议各项议案，针对公司重大事项发表独立意见，充分发挥作为独 立董事及专业委员会委员的作用，切实维护公司利益以及全体股东尤其是中小股东 的利益。现就本人在 2024 年任职期间的工作情况报告如下： 一、2024年度出席董事会和列席股东大会情况 2024 年度，公司董事会、股东大会会议的召集召开符合法定程序，重大经营决 策和其它重大事项按照规定履行了相应程序，合法有效。 1、出席董事会会议情况 2024 年度，公司共召开董事会会议 6 次，本人通过现场或通讯方式出席全部会 议。收到董事会会议召开通知后，本人认真审阅公司董事会会议议案，与公司经营 管理层保持充分沟通。同时，在董事会会议召开时以谨慎的态度行使表决权，维护 了公司整体利益 ...

会议情况 - 2024年召开董事会会议6次，独立董事全出席[2] - 2024年召开股东大会4次，独立董事全列席[3] - 2024年召开独立董事专门会议3次，审议议案5项[5] 运营与策略 - 公司运营面临增收不增利挑战[10] - 建议鼓励区域总结项目最佳实践并推广[10] - 建议加大数智化探索，结合智能与物业场景[10]

资金往来 - 成都嘉峰世界清洁保养有限公司2024年期初余额376.57万元，偿还343.97万元，期末余额32.60万元[12] - 贵阳市大正辉尚智慧城市运营服务有限公司2024年期初余额186.46万元，偿还后期末无余额[12] - 贵阳市大正彗能智慧城市运营服务有限公司2024年期初余额1487.30万元，偿还1069.86万元，期末余额417.44万元[12] 占用资金 - 2024年期初占用资金余额总计10367.05万元[15] - 2024年度占用累计发生金额（不含利息）总计4000.86万元[15] - 2024年度偿还累计发生金额总计6290.57万元[15] - 2024年期末占用资金余额总计8077.35万元[15] 公司情况 - 四川和翔环保科技有限公司2024年期初占用资金余额为3803.82万元[13] - 重庆慧璧物业服务有限公司2024年期初占用资金余额为860.98万元[13] - 重庆大正保安服务有限公司2024年期初占用资金余额为173.36万元[13] 年度发生额 - 重庆新大正航空科技服务有限公司2024年度占用累计发生金额（不含利息）为214.29万元[15] - 易简悦心（河南）物业管理有限公司2024年度占用累计发生金额（不含利息）为279.58万元[15] - 共创（北京）物业管理有限公司2024年度偿还累计发生金额为189.90万元[15]