报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年度报告，营收33.9亿元同比增长8.3%，归母净利润1.1亿元同比下降29.0% [8] - 营收稳健增长但多因素致利润下滑，基础/创新/城市服务业务营收分别为29.8亿/1.2亿/2.9亿元，同比分别+9.5%/8.7%/13.2%，归母净利润下滑因毛利率下滑、管理费用率提升、公允价值变动损失 [8] - 全国化战略布局完成，区域深耕能力显著增强，已完成16个重点城市公司布局，业务覆盖26个省/直辖市，进驻城市100+个，重庆区域/以外区域营收分别为11.6亿/22.2亿元，同比分别+6.4%/9.4% [8] - 积极回馈股东，投资者回报持续提升，近三年分红比例上升，若2024年度方案通过，累计现金分红6408万元，分红率提升16.3pct至56.3%，还计划2025年中期分红 [8] - 调整2025 - 2026年归母净利润预测为1.2/1.3亿元，预计2027年为1.4亿元，对应EPS为0.54/0.59/0.63元，对应PE为18.0X/16.6X/15.4X，维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3,127|3,387|3,655|3,907|4,110| |同比（%）|20.35|8.32|7.90|6.90|5.20| |归母净利润（百万元）|160.13|113.78|122.56|133.23|143.57| |同比（%）|(13.83)|(28.95)|7.72|8.71|7.76| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.71|0.50|0.54|0.59|0.63| |P/E（现价&最新摊薄）|13.81|19.43|18.04|16.59|15.40| [1] 市场数据 |项目|数值| |----|----| |收盘价(元)|9.77| |一年最低/最高价|7.80/13.13| |市净率(倍)|1.78| |流通A股市值(百万元)|2,081.98| |总市值(百万元)|2,210.73| [5] 基础数据 |项目|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|5.48| |资产负债率(%,LF)|35.92| |总股本(百万股)|226.28| |流通A股(百万股)|213.10| [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,537|1,683|1,854|2,013| |非流动资产|559|517|477|448| |资产总计|2,096|2,200|2,332|2,461| |流动负债|779|812|866|910| |非流动负债|59|61|63|65| |负债合计|838|873|929|975| |归属母公司股东权益|1,207|1,260|1,318|1,380| |少数股东权益|51|67|85|105| |所有者权益合计|1,258|1,327|1,403|1,486| |负债和股东权益|2,096|2,200|2,332|2,461| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|3,387|3,655|3,907|4,110| |营业成本(含金融类)|2,991|3,227|3,442|3,619| |税金及附加|19|23|24|25| |销售费用|47|51|55|58| |管理费用|196|205|220|231| |研发费用|0|0|0|0| |财务费用|0|0|0|0| |加:其他收益|33|25|22|21| |投资净收益|1|1|1|1| |公允价值变动|(9)|0|0|0| |减值损失|(8)|(6)|(5)|(1)| |资产处置收益|1|1|1|1| |营业利润|150|169|185|200| |营业外净收支|(3)|(3)|(3)|(3)| |利润总额|148|167|183|197| |减:所得税|21|28|31|33| |净利润|127|139|152|164| |减:少数股东损益|14|16|19|20| |归属母公司净利润|114|123|133|144| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.50|0.54|0.59|0.63| |EBIT|158|167|183|197| |EBITDA|211|224|240|255| |毛利率(%)|11.69|11.71|11.90|11.96| |归母净利率(%)|3.36|3.35|3.41|3.49| |收入增长率(%)|8.32|7.90|6.90|5.20| |归母净利润增长率(%)|(28.95)|7.72|8.71|7.76| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|142|189|200|212| |投资活动现金流|(60)|(16)|(19)|(29)| |筹资活动现金流|(93)|(70)|(73)|(78)| |现金净增加额|(11)|102|109|105| |折旧和摊销|53|57|58|58| |资本开支|(36)|(8)|(10)|(18)| |营运资本变动|(55)|(14)|(15)|(12)| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|5.33|5.57|5.82|6.10| |最新发行在外股份（百万股）|226|226|226|226| |ROIC(%)|10.42|10.20|10.59|10.79| |ROE - 摊薄(%)|9.43|9.73|10.11|10.40| |资产负债率(%)|40.00|39.68|39.82|39.63| |P/E（现价&最新股本摊薄）|19.43|18.04|16.59|15.40| |P/B（现价）|1.83|1.75|1.68|1.60| [9]

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 董 事 会 新大正物业集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 27 日召开 第三届董事会第十三次会议和第三届监事会第十一次会议，审议通过了《关于公 司回购股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公 司已在境内发行的人民币普通股（A 股）股票，用于后续实施员工持股计划或股 权激励。拟用于回购资金总额不低于人民币 1,000 万元、不超过人民币 2,000 万元， 回购价格不超过人民币 13.96 元/股。具体回购股份数量以回购期限届满时实际回 购股份数量为准。具体内容详见公司在《证券时报》《上海证券报》和巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）披露的相关公告。 根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券 交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》等相关规定，公司在回购期 间应当在每个月的前三个交易日内公告截至上月末的回购进展情况。截至 2025 年 4 月 30 日，公司尚未实施回购。 公司后续将根据市场情况继续实施本次回购计 ...

新大正物业集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 27 日召开 第三届董事会第十三次会议和第三届监事会第十一次会议，审议通过了《关于公 司回购股份方案的议案》，具体内容详见公司于 2025 年 4 月 29 日在《证券时报》 《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于公司回购股份 方案的公告》（公告编号：2025-011）。 根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》等相关规定，现将董事会公告回购股份决议前一个交易日（即 2025 年 4 月 28 日）登记在册的公司前十大股东和前十大无限售条件股东的名称及 持股数量、比例情况公告如下： %证券代码：002968 证券简称：新大正 公告编号：2025-017 新大正物业集团股份有限公司 关于回购股份事项前十大股东和前十大无限售条件股东 持股情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 新大正物业集团股份有限公司 董 事 会 2025 年 5 月 7 日 二、 2025 年 4 月 28 日登记在册 ...

公司财务表现 - 2024年实现营业收入33.87亿元，同比增长8.32% [25] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.07亿元，同比下降22.79% [25] - 2024年度现金分红总额6,408万元，占归属于上市公司股东净利润的56.32% [30] - 2025年第一季度报告未经审计 [3][8] 战略发展 - 完成全国16个重点城市战略布局，成为国内首家完成全国化的公建类民营物企 [26] - 三大业务版图：基础物业为主、城市服务和创新服务协同发展 [11] - 全面推进数字化转型，上线"易呼码"平台系统，推动"三个重构" [27] - 投入近百台外环境清扫机器人及巡检无人机，探索"场景+技术"协同效应 [28] 业务结构 - 基础物业为核心收入来源，提供"四保一服"服务，覆盖五大业态 [12][16] - 城市服务作为新兴增长极，包括城市更新、市政环卫等 [14] - 创新服务定位未来利润核心，涵盖数字化产品与增值服务 [15] - 五大业态：航空物业、学校物业、公共物业、办公物业、商住物业 [17][20] 股东与资本运作 - 拟以1,000-2,000万元自有资金回购股份用于员工激励 [61][105] - 向银行申请不超过15亿元综合授信额度 [58][101] - 每10股派发现金红利1.85元（含税）的2024年度利润分配方案 [96][97] 经营举措 - 推行城市合伙人与项目合伙人激励模式，54个项目试点效果良好 [29] - 第三方客户满意度达95.25分，同比提升0.57分 [31] - 组织架构调整为矩阵式，强化运营管控模式 [26] - 计划增加食品销售、道路货物运输等经营范围 [108]

财务表现 - 2024年营业收入33.87亿元，同比增长8.32% [1] - 归母净利润1.14亿元，同比下降28.95% [1] - 基本每股收益0.51元/股 [1] - 2024年度现金分红总额6408万元，占归母净利润比例达56.32%，较上年大幅提升 [1] - 2024年利润分配方案为每10股派发现金红利1.85元(含税)，并计划2025年度进行中期分红 [1] 战略布局与业务发展 - 已完成16个重点城市公司的战略布局，业务覆盖全国百余座主要城市，成为国内首家完成全国化的公建类民营物企 [2] - 坚定"五五"战略方向，主动退出低质效项目，推进公司体系重构与城市合伙人计划 [1] - 2020年启动全国化拓展战略，区域市场深耕能力显著增强 [2] 数字化转型与技术创新 - 加速新兴技术应用场景落地，加大机器人等新兴技术在物业管理行业的投入 [2] - 深化基础物业服务主业，优化收入结构，强化成本管控以降低运营成本 [2] - 重塑经营管理模式推动数字化转型，提升服务品质与运营效率 [3] 投资者回报与股权激励 - 自2019年上市以来持续实施现金分红，近三年现金分红比例持续上升 [1] - 披露股份回购计划，拟以不超过每股13.96元的价格回购1000万至2000万元股份，用于员工持股计划或股权激励 [2] 2025年展望 - 围绕四大战略推进工作：深挖客户需求、多维管控降低成本、数字化转型、内外协同提升经营绩效 [3] - 努力实现高质量发展，为股东、客户和社会创造更大价值 [3]

新大正物业集团股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （张璐） 本人作为新大正物业集团股份有限公司（以下简称"公司"）独立董事，任职 期间严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第 1 号-主板上市公司规范运作指引》及《公司章程》等相关规 定，恪尽职守，勤勉尽责，谨慎、认真、勤勉地行使法律所赋予的权利，积极出席 相关会议，认真审议各项议案，针对公司重大事项发表独立意见，充分发挥作为独 立董事及专业委员会委员的作用，切实维护公司利益以及全体股东尤其是中小股东 的利益。现就本人在 2024 年任职期间的工作情况报告如下： 一、2024年度出席董事会和列席股东大会情况 2024 年度，公司董事会、股东大会会议的召集召开符合法定程序，重大经营决 策和其它重大事项按照规定履行了相应程序，合法有效。 1、出席董事会会议情况 2024 年度，公司共召开董事会会议 6 次，本人通过现场或通讯方式出席全部会 议。收到董事会会议召开通知后，本人认真审阅公司董事会会议议案，与公司经营 管理层保持充分沟通。同时，在董事会会议召开时以谨慎的态度行使表决权，维护 了公司整体利益 ...

目 录 一、非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项 审计说明…………………………………………………………第 1—2 页 二、非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表…………第 3—5 页 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的 专项审计说明 天健审〔2025〕8-522 号 新大正物业集团股份有限公司全体股东： 我们接受委托，审计了新大正物业集团股份有限公司（以下简称新大正公司） 2024 年度财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司所有者权 益变动表，以及财务报表附注，并出具了审计报告。在此基础上，我们审计了后 附的新大正公司管理层编制的 2024 年度《非经营性资金占用及其他关联资金往 来情况汇总表》（以下简称汇总表）。 一、对报告使用者和使用目的的限定 本报告仅供新大正公司年度报告披露时使用，不得用作任何其他目的。我们 同意将本报告作为新大正公司年度报告的必备文件，随同其他文件一起报送并对 外披露。 为了更好地理解新大正公司 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往 来情况，汇总表 ...

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为338,720.16万元[6] - 本期净利润为1.27亿元，上年同期为1.69亿元[22] - 公司本期基本每股收益为0.51元，上年同期为0.71元[22] 财务数据 - 截至2024年12月31日，公司应收账款账面余额为79,583.20万元[7] - 期末流动资产合计15.3721754668亿美元，较上年年末增长3.58%[17] - 期末长期借款为3083.81169万美元，较上年年末增长25.86%[17] 资产变动 - 期末固定资产为1.6039015958亿美元，较上年年末下降9.07%[17] - 期末无形资产为9552.431206万美元，较上年年末增长188.23%[17] - 期末归属于母公司所有者权益合计12.0671850176亿美元，较上年年末增长1.09%[17] 现金流情况 - 公司经营活动产生的现金流量净额本期为1.4232348421亿元，上年同期为2.262313723亿元[27] - 公司投资活动产生的现金流量净额本期为 - 6002.10715万元，上年同期为 - 1.3000987935亿元[27] - 公司筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 9316.005651万元，上年同期为 - 8097.04624万元[27] 会计政策 - 公司自2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》多项规定，自2024年12月6日起执行《企业会计准则解释第18号》规定[130] - 增值税税率为13%、9%、6%、3%、1%，房产税从价计征税率1.2%、从租计征税率12%等[131] 业务版图 - 公司确立三大业务版图，包括基础物业、城市服务和创新服务[111] 税收优惠 - 本公司及部分子公司2024年度享受设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税优惠政策[134] - 2024年度丘北和翔、和翔餐厨（香格里拉）、麟和瑄公司从事相关项目所得免征企业所得税，香格里拉和翔公司减半征收[135]