新产品和新技术研发 - 中广核惠州核电有限公司为附属公司，惠州1、2号机组采用华龙一号技术[3] 未来展望 - 惠州1、2号机组原预期2025下半年、2026上半年投运，现调整为2026上、下半年[3] 进展情况 - 惠州1、2号机组分别于2019年12月26日、2020年10月15日全面建设[3] - 截至公告日，惠州1、2号机组均处调试阶段[3]

公司动态 - 中国广核子公司中广核陆丰核电有限公司的陆丰2号机组已于2025年12月22日进行核反应堆主厂房第一罐混凝土浇筑，标志着该机组开始全面建设，进入土建施工阶段 [1] - 陆丰2号机组的装机容量为1,245兆瓦 [1] 项目进展 - 陆丰2号机组于2025年12月22日完成关键建设节点，即核反应堆主厂房第一罐混凝土浇筑 [1]

| 证券代码：003816 | 证券简称：中国广核 | 公告编号：2025-081 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127110 | 债券简称：广核转债 | | 中国广核电力股份有限公司 关于惠州 1 号及 2 号机组建设进展的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏。 中国广核电力股份有限公司（以下简称"本公司"）的子公司中广核惠州核电有限公司（以 下简称"惠州核电"）的惠州1号及2号两台核电机组，均采用华龙一号技术，分别于2019年12月 26日及2020年10月15日进行核反应堆主厂房第一罐混凝土浇筑（FCD），开始全面建设，原定预 期投入运行日期分别为2025年下半年及2026年上半年。具体内容详见本公司于2025年8月27日、 2025年9月18日、2025年10月14日及2025年10月31日刊发的公告编号分别为2025-056、2025-066、 2025-067及2025-073的公告。 本公司近日对惠州1号及2号机组建设完成了整体评估，为实现机组高质量投产，保障机组投 产后的安全稳定运行，经过审慎考虑，决定 ...

| 证券代码：003816 | 证券简称：中国广核 | 公告编号：2025-080 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127110 | 债券简称：广核转债 | | 中国广核电力股份有限公司 关于陆丰 2 号机组开始全面建设的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 中国广核电力股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）的子公司中广 核陆丰核电有限公司的陆丰2号机组已于2025年12月22日进行核反应堆主厂房第一 罐混凝土浇筑（FCD），即陆丰2号机组于该日开始全面建设，进入土建施工阶段。 陆丰 2 号机组的装机容量为 1,245MW。 本公司目前无其他任何应披露而未披露的信息。有关公司信息以公司在深圳证 券交易所网站（www.szse.cn）及指定信息披露媒体的相关公告为准，敬请广大投 资者理性投资，注意投资风险。 特此公告。 中国广核电力股份有限公司董事会 2025年12月22日 ...

公司动态 - 中国广核子公司中广核陆丰核电有限公司的陆丰2号机组于2025年12月22日进行核反应堆主厂房第一罐混凝土浇筑，标志着该机组开始全面建设并进入土建施工阶段 [1] - 陆丰2号机组的装机容量为1,245兆瓦 [1] 项目进展 - 陆丰2号机组的关键建设节点是完成核反应堆主厂房第一罐混凝土浇筑 [1] - 该节点的完成意味着项目从前期准备阶段正式转入土建施工阶段 [1]

项目进度调整 - 中国广核子公司中广核惠州核电有限公司的惠州1号及2号机组采用华龙一号技术 [1] - 惠州1号机组原定2025年下半年投入运行，现调整为2026年上半年 [1] - 惠州2号机组原定2026年上半年投入运行，现调整为2026年下半年 [1] 项目历史与现状 - 惠州1号机组于2019年12月26日开始建设 [1] - 惠州2号机组于2020年10月15日开始建设 [1] - 截至公告日，两机组均处于调试阶段 [1]

行业投资评级 * 报告未明确给出对公用环保行业的整体投资评级，但针对各细分板块及具体公司给出了明确的投资分析意见和评级 [2][16][53][54][56] 核心观点 * 电力行业结构转型加速，新能源成为发电增量主要贡献者，火电盈利模式向多元化转变 [2][5][6][16] * 全球天然气市场供需宽松，东北亚及美国气价延续跌势，有利于下游城燃及贸易商降本增利 [2][18][19][36][38][39] * 报告基于行业趋势，在火电、水电、核电、绿电、气电、天然气、环保、电力设备等多个细分领域推荐了具体的投资标的和关注方向 [2][16][38][39] 分目录总结 1. 电力：11月发电增速放缓 水电风电贡献增量 * 2025年11月全国规上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，增速较上月放缓 [5] * 发电结构分化显著：火电发电量4970亿千瓦时，同比下降4.2%；水电发电量967亿千瓦时，同比增长17.1%；风电发电量1046亿千瓦时，同比增长22.0%；光伏发电量412亿千瓦时，同比增长23.4% [5] * 11月单月发电增量约205亿千瓦时，水电和风电是主要贡献者，分别贡献141亿千瓦时和189亿千瓦时的增量 [6] * 2025年1-11月累计发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4% [12] * 1-11月发电增量主要由新能源贡献：风电、光伏同比发电增量分别约832亿千瓦时和1051亿千瓦时，贡献度分别为40%和51%；同期火电发电量下降约403亿千瓦时 [6][12] 2. 燃气：全球气价小幅波动 亚洲及美国气价延续跌势 * 截至2025年12月19日，美国Henry Hub现货价格为3.58美元/百万英热，周环比下跌12.10%；荷兰TTF现货价格为28.10欧元/兆瓦时，周环比上涨2.00%；英国NBP现货价格为73.25便士/色姆，周环比上涨3.61% [2][18][19] * 东北亚LNG现货价格为9.50美元/百万英热，周环比下跌5.00%，创下自2024年5月以来的新低 [2][18][31] * 中国LNG全国出厂价为4030元/吨，周环比下跌3.70% [2][18][36] * 美国天然气产量维持在历史最高水平，叠加温和天气预期，导致气价回落；欧洲因气温下降需求提升，气价低位回升；东北亚地区供给强劲、库存充足，LNG价格持续下跌 [2][18][19][24][31][33][36] 3. 一周行情回顾 * 本期（2025/12/15~2025/12/19）公用事业板块、电力板块相对沪深300指数跑输，燃气、环保板块相对沪深300指数跑赢 [41] 4. 公司及行业动态 * **能源生产数据**：2025年11月，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%；天然气产量219亿立方米，同比增长5.7% [43][44] * **能源工作会议**：2025年全国能源重点项目预计完成投资3.54万亿元，同比增长11%；全年风电、光伏新增装机约3.7亿千瓦，发电量占全社会用电量约22%；目标到2030年非化石能源消费比重达25%，新能源装机占比超过50% [45] * **区域新能源进展**：截至2025年11月底，内蒙古风电装机规模达10033万千瓦，在全国率先突破1亿千瓦；全区新能源装机1.54亿千瓦，稳居全国首位；1-11月新能源发电量2500亿千瓦时，同比增长33% [46] * **项目与交易**：匈牙利与美国雪佛龙签署5年20亿立方米LNG采购协议 [45]；三一重能在哈萨克斯坦的43.6兆瓦风电项目全容量并网 [47]；2026年黑龙江电力外送成交电量146.68亿千瓦时，同比增长19.3%，其中绿电外送34.31亿千瓦时创历史新高 [48][49] * **公司公告**：涉及天富能源收购、粤电力股份发行超短期融资券、粤电力股份投资风电项目、中国广核宁德6号机组开工、龙源电力分红等多个上市公司重要事项 [50][51][52] 5. 重点公司估值表 * 报告列出了公用事业（包括火电、新能源、核电、水电、天然气）以及环保与电力设备板块的重点公司估值表，包含股票代码、简称、投资评级、收盘价、预测每股收益（EPS）及市盈率（PE）等数据 [53][54][56]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 电力行业结构转型加速，新能源贡献主要发电增量，火电盈利模式向多元化转变 [2][7][8] - 全球天然气市场供需宽松，东北亚及美国气价延续跌势，有利于下游城燃及贸易商降本 [2][21] - 投资主线围绕电力结构转型、天然气成本下降及环保高股息等方向展开，覆盖火电、水电、核电、绿电、气电、天然气、环保及电源装备等多个细分领域 [2][19][41][42] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：11月发电增速放缓 水电风电贡献增量 - 2025年11月单月全国发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，增速环比放缓 [2][7] - 发电结构分化显著：火电发电量4970亿千瓦时，同比下降4.2%；水电发电量967亿千瓦时，同比增长17.1%；风电发电量1046亿千瓦时，同比增长22.0%；光伏发电量412亿千瓦时，同比增长23.4% [2][7] - 11月发电增量约205亿千瓦时，主要由水电和风电贡献，分别贡献141亿千瓦时和189亿千瓦时增量 [2][8] - 2025年1-11月累计发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4%，增量主要由新能源贡献，风电、光伏对总发电增量的贡献度分别为40%和51% [2][8][15] 2. 燃气：全球气价小幅波动 亚洲及美国气价延续跌势 - 截至2025年12月19日，美国Henry Hub现货价格为3.58美元/百万英热，周环比下跌12.10%；东北亚LNG现货价格为9.50美元/百万英热，周环比下跌5.00%，创2024年5月以来新低 [2][21] - 欧洲气价低位震荡，荷兰TTF现货价格为28.10欧元/兆瓦时，周环比上涨2.00% [2][21] - 国内LNG全国出厂价为4030元/吨，周环比下跌3.70%；截至12月7日当周，LNG综合进口价格为3396元/吨，环比下跌7.01% [2][21][39] - 美国天然气产量维持在历史高位，叠加温和天气预期，导致供需宽松、价格回落；东北亚地区供给强劲、库存充足，基本面压力导致LNG价格持续下跌 [2][21][22] 3. 一周行情回顾 - 报告期内（2025/12/15~2025/12/19），公用事业板块、电力板块相对沪深300指数跑输，燃气、环保板块相对沪深300指数跑赢 [44] 4. 公司及行业动态 - 2025年全国能源工作会议数据显示，全年风电、光伏新增装机约3.7亿千瓦，风电光伏发电量占全社会用电量约22% [48] - 截至2025年11月底，内蒙古风电装机规模达10033万千瓦，在全国率先突破1亿千瓦；全区新能源装机规模1.54亿千瓦，稳居全国首位 [49] - 行业公司动态包括：中国广核宁德6号机组开工建设 [53]；吉电股份投资建设广西100MW风电项目，动态总投资5.64亿元 [53]；龙源电力完成26亿元超短期融资券发行 [53]；新奥股份获准发行碳中和绿色资产支持专项计划 [54] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备领域的重点公司估值表，包含股票代码、简称、评级、收盘价、2025-2027年预测每股收益（EPS）、市盈率（PE）及市净率（PB）等数据 [56][57][59]

行业投资评级 - 报告对公用事业行业维持“看好”评级 [4] 核心观点 - 港口煤价持续下跌，主要因港口库存高位继续提升及寒潮未带来需求明显提升，下游电厂日耗仍处较低水平，预计现货煤价降幅或逐步收窄，但2026年长协电量电价或存在一定下行压力 [7] - 2025年11月规上电厂发电量同比增速为+2.7%，较10月回落5.2个百分点，推测与极端气候因素边际消退有关，新能源出力大增，火电增速再度转负 [7][10] - 公用事业板块本周跑输大盘，但投资者对其未来预期已至较低水平，长周期来看仍为值得配置的优质红利资产，低位公用事业资产值得关注 [7] - 在低利率及政策鼓励长期资金入市趋势下，红利资产仍为长期配置方向，公用事业板块在红利资产中景气度具备比较优势，为服务高比例新能源消纳，需推动电力市场化价格改革以支撑新型电力系统建设 [7] 行业动态跟踪：电量 - 2025年11月风电发电量同比+22.0%，增速较10月大幅提升33.9个百分点 [7][10] - 2025年11月光伏发电量同比+23.4%，增速较10月提升17.5个百分点 [7][10] - 2025年11月水电发电量同比+17.1%，增速较10月下降11.1个百分点，但仍维持高位 [7][10] - 2025年11月核电发电量同比+4.7%，增速较10月基本持平，微升0.5个百分点 [7][10] - 2025年11月火电发电量同比-4.2%，增速较10月下降11.5个百分点，推测与用电增速回落及清洁能源挤压增强有关 [7][10] - 2025年1-11月累计发电量同比+2.4%，其中火电累计同比-0.7%，水电累计同比+2.7%，核电累计同比+8.1%，风电累计同比+9.6%，光伏累计同比+24.8% [9][11][12] 行业动态跟踪：电价 - 2025年12月13日至19日，广东省日前电力市场出清均价周均值为307元/兆瓦时，同比-0.9% [13] - 2025年第四季度以来，广东省日前现货电价均值为299元/兆瓦时，同比-4.4% [9][13] - 2025年12月13日至18日，山西省日前市场算术平均电价周均值为338元/兆瓦时，同比+2.5% [13] - 2025年第四季度以来，山西省日前现货电价均值为331元/兆瓦时，同比+5.5% [9][13] 行业动态跟踪：动力煤 - 截至2025年12月19日，秦皇岛港山西产Q5500动力末煤平仓价为703元/吨，周环比下跌5.6%，同比下跌8.7% [16] - 同期，内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价为537元/吨，周环比下跌4.1% [9][16] - 截至2025年12月19日，广州港Q5500印尼煤含税库提价为747元/吨，周环比下跌1.8%，同比下跌13.2%，与秦港煤价差周环比扩大28.6元/吨 [18] - 截至2025年12月20日，秦皇岛港煤炭库存为730万吨，周环比增加1.1%，同比增加7.4% [27] - 截至2025年11月21日，北方港煤炭库存为2407万吨，周环比增加6.7% [27] - 截至2025年12月16日，南方电厂日耗煤量为208万吨，同比-5.6% [27] 行业动态跟踪：水文 - 截至2025年12月20日，三峡水库水位为171米，同比+2.2% [35] - 2025年12月14日至20日，三峡水库周平均入库流量为6050立方米/秒，同比-12.9% [35] - 2025年第四季度以来，三峡平均出库流量为12983立方米/秒，同比+85% [9][35] 上周行情回顾 - 本周（2025/12/15-2025/12/19）申万公用事业指数下跌0.6%，跑输沪深300指数0.3个百分点，跑输万得全A指数0.4个百分点 [7][41] - 从公用事业子板块周涨跌幅看，光伏板块上涨0.9%，燃气板块上涨0.1%，水电、火电、风电板块分别下跌1.0%、0.9%、1.0% [43] - 年初至今，公用事业子板块中火电涨幅最大，为15.4% [44] - 本周A股公用事业个股涨幅前五为：胜通能源(+61.1%)、晶科科技(+15.4%)、亨通股份(+12.9%)、京运通(+6.4%)、美能能源(+5.2%) [46] 投资建议与标的 - 火电行业：第三季度盈利延续高增，伴随容量电价补偿比例提升及各省现货市场陆续开展，商业模式改善已初见端倪，行业分红能力及意愿均有望持续提升，相关标的包括华电国际、国电电力、华能国际、皖能电力、建投能源 [7] - 水电行业：商业模式简单优秀，度电成本最低，短期来水压力已逐步缓解，建议布局优质流域大水电，相关标的包括长江电力、川投能源、国投电力、华能水电 [7] - 核电行业：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行风险已充分释放，相关标的为中国广核 [7] - 风光行业：碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的公司，相关标的为龙源电力 [7]

中国广核新机组建设与行业动态 - 2025年12月16日，中国广核合营企业福建宁德第二核电有限公司的宁德6号机组开始全面建设，进入土建施工阶段 [1][2] - 宁德6号机组采用华龙一号核电技术，单台机组容量为1210兆瓦 [3] - 宁德核电项目规划建设6台百万千瓦级核电机组，分两期实施，二期5号机组已于2024年7月完成第一罐混凝土浇筑，目前5号机组已进入主体工程建设高峰阶段 [3] 2025年公司新机组建设进展 - 2025年以来，中国广核已公布三座核电机组全面建设的公告，总装机容量达3669兆瓦 [1][3] - 2025年2月22日公告，子公司中广核陆丰核电有限公司的陆丰1号机组开始全面建设，装机容量为1245兆瓦 [3] - 2025年11月18日公告，子公司山东招远核电有限公司的招远1号机组开始全面建设，采用华龙一号技术，装机容量为1214兆瓦 [3] 国家核电核准与规划 - 2025年，国家能源局介绍我国新核准开工建设核电机组10台，在运在建核电机组达到112台，总装机容量达1.25亿千瓦 [1][4] - 2025年4月，中国广核公告其子公司台山3号及4号机组、防城港5号及6号机组已获得国务院核准，这些机组均采用华龙一号技术 [4] - 台山3号及4号机组单台容量为1200兆瓦，防城港5号及6号机组单台容量为1208兆瓦 [4] 华龙一号技术特点 - 华龙一号是在我国30多年核电经验基础上研发的具有自主知识产权的三代百万千瓦级核电技术 [1][5] - 单台华龙一号机组年发电量近100亿千瓦时，可等效替代标煤消耗超305万吨，减排二氧化碳超924万吨，相当于造林2.25万公顷，满足100万人口年度用电需求 [5] - 全球首台华龙一号机组（福建福清核电5号机组）于2021年1月30日投入商业运行，标志着我国在三代核电技术领域跻身世界前列 [5] - 华龙一号已实现批量化、规模化建设，并致力于成为中国核电出海的“排头兵”和“主力军” [5] 公司经营与研发情况 - 2025年前三季度，中国广核实现营业收入597.23亿元，同比下降4.09%；归母净利润85.76亿元，同比下降14.14% [6] - 业绩下降主要受电力市场整体形势影响，公司子公司参与市场化交易的电量增加，市场电价下降 [6] - 2025年前三季度，公司运营管理的核电机组总上网电量约为1721.79亿千瓦时，较上年同期增长3.17%；子公司上网电量约为1357.46亿千瓦时，较上年同期增长4.15% [6] - 2021年至2024年，公司研发费用分别为17.53亿元、18.70亿元、24.20亿元和24.43亿元 [7] - 2025年前三季度，公司研发费用达8.85亿元，与上年同期基本持平 [8] 公司管理层变动 - 2025年12月12日，中国广核董事兼总裁高立刚因到龄退休辞去相关职务 [8] - 公司董事会同意聘任董事庞松涛为公司总裁，任期自董事会审议通过之日起至2027年12月31日止 [9] - 庞松涛出生于1971年，拥有硕士学位，为高级工程师（研究员级），在核电行业拥有逾30年经验 [9]