公司市场地位 - 公司负极材料产品2025年上半年市场占有率约12.2% [1] - 公司市场占有率位居行业前三 [1] 数据来源 - 市场占有率数据根据高工产业研究院（GGII）统计数据计算得出 [1]

公司战略与项目进展 - 公司计划在阿曼实施年产20万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目 [1] - 目前公司阿曼项目正在积极推进中 [1] 产能规划 - 公司海外扩张项目规划年产能为20万吨 [1]

公司技术优势与研发方向 - 公司锂电负极业务的焦原料结构自主调控技术、包覆工艺及表面改性技术、新一代石墨化技术处于行业领先水平[1] - 公司在新型负极材料的前瞻性研究和产品开发方面处于行业前列[1] 公司主营业务产能与销售状况 - 公司锂电负极业务产能利用率目前处于较高水平[1] 公司产能扩建计划 - 为应对下游新能源汽车及储能市场的发展，公司正稳步推进国内外新建产能的规划建设[1] 公司与主要客户的战略合作 - 公司与宁德时代、亿纬锂能、中创新航通过合资建厂和交叉持股等方式开展深度合作[1] 公司战略投资者引入 - 公司通过协议转让方式引入战略投资者凯博成都基金以助力持续健康发展[1]

行业核心事件 - 工信部于11月28日组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，强调将依法依规治理产业非理性竞争，加强产能监测与调控，并加大技术创新支持 [1] 行业竞争格局与财务表现 - 上一轮锂电周期产业链大规模扩产后，国内正极、负极、电解液、隔膜的全球市占率分别达到90%、97%、85%、83%，但陷入内卷式竞争，价格水平不断下滑 [1][2] - 24年第四季度，正极材料、负极材料、隔膜、电解液、铜箔的归母净利率分别为-2.2%、1.9%、-22%、0.6%、-4.2%，扣除其他业务影响后已大面积亏本经营，部分环节如隔膜进入负毛利率时期 [1][2] - 6F、VC、溶剂等行业包括龙头在内全行业已亏损三年，铜箔、正极也出现大面积亏损 [2] 行业协会行动与政策预期 - 近一年各行业协会已召开多次“反内卷”相关闭门会议，涉及锂电池干法隔膜、磷酸铁锂、湿法锂电隔膜等环节，业内企业初步达成共识 [3] - 工信部座谈会增强了产业信心，市场对出台针对性政策以加速行业走出周期底部抱有预期 [1][3] 市场价格与供需动态 - 下半年以来六氟磷酸锂、VC、磷酸铁锂正极材料、负极材料、隔膜、铜箔加工费分别上涨215%、245%、30%、2%、3%、3%，电解液相关品种涨幅显著 [3] - 11月样本企业中电芯排产环比增长7%，材料环节排产环比增长2%至3%，需求景气度驱动涨价并带动排产提升 [3] - 电解液、铜箔等环节龙头企业产能利用率维持高位，供不应求可能形成强劲涨价动力 [3] 行业展望与投资建议 - 行业有望加速回归平衡，部分经历长时间调整的环节随需求启动可能实现量利齐升 [3] - 建议积极布局确定性较强、弹性空间较大的环节，首推电解液、添加剂、铜箔、铁锂等 [4]

公司主营业务构成 - 公司主营业务包括锂电负极业务及磁电装备业务 [1] 公司业务范围澄清 - 公司暂不涉及锂矿业务 [1]

公司业务进展 - 公司负极材料业务已实现钠离子电池所需硬碳负极材料的量产 [1] - 公司已开始向行业头部客户供应钠离子电池硬碳负极材料 [1]

公司业务状态 - 中科电气目前针对金属空气电池尚无具体产品 [1]

公司业务进展 - 负极材料业务针对钠离子电池所需的硬碳负极材料已实现量产 [1] - 相关产品已向行业头部客户供货 [1]

财务业绩摘要 - 2025年三季度营业收入22.91亿元，同比增长41.44%，环比增长13.71% [1] - 2025年三季度归母净利润1.29亿元，同比增长13.25%，环比下降6.06% [1] - 2025年三季度扣非净利润1.29亿元，同比增长10.09%，环比下降17.32% [1] 季度业绩驱动因素 - 出货水平保持高增态势，同环比增长明显，主要系终端需求强劲 [2] - 利润增速显著优于收入增速，反映规模效益与产品结构优化带动利润率提升 [2] - 三季度毛利率为14%，同环比均有所承压，主要因核心单品价格调整 [2] 费用与成本控制 - 销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为1.09%、1.75%、2.16%和1.80% [2] - 合计期间费用率为6.8%，同环比均有大幅改善，印证内部降本增效的影响 [2] 业务分部与特殊项目 - 预计负极业务贡献利润主体，磁电装备业务保持微利 [2] - 计提资产减值与信用减值合计0.16亿元，公允价值变动收益0.11亿元，少数股东损益0.25亿元 [2] 未来展望与预期 - 预计2025年四季度和2026年在排产端保持强劲，需求维持景气 [2] - 盈利端受益于新品迭代和降本预期，考虑谈价落地，单位盈利有望逐步回升 [2] - 硬碳进展积极，产线匹配放量需求，同时积极布局硅碳、锂金属 [2] - 预计公司2026年实现归母净利润8.5亿元 [2]

投资评级 - 投资评级为买入，且评级维持不变 [6] 核心财务表现 - 2025年三季报营业收入为22.91亿元，同比增长41.44%，环比增长13.71% [2][4] - 2025年三季报归母净利润为1.29亿元，同比增长13.25%，环比下降6.06% [2][4] - 2025年三季报扣非净利润为1.29亿元，同比增长10.09%，环比下降17.32% [2][4] - 公司2025年第三季度毛利率为14%，同比和环比均有所承压，主要受核心单品价格调整影响 [11] - 公司2025年第三季度期间费用率合计为6.8%，同比和环比均有大幅改善，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为1.09%、1.75%、2.16%和1.80% [11] - 公司2025年第三季度计提资产减值和信用减值合计0.16亿元，公允价值变动收益0.11亿元，少数股东损益0.25亿元 [11] 业务运营与展望 - 2025年第三季度公司出货水平保持高增态势，同环比增长明显，主要系终端需求强劲 [11] - 利润增速显著优于收入增速，反映了规模效益与产品结构优化带动利润率提升 [11] - 展望后续，预计2025年第四季度和2026年公司在排产端保持强劲，需求维持景气 [11] - 盈利端受益于新品迭代和降本预期，盈利能力有望持续提升，考虑谈价落地，单位盈利有望逐步回升 [11] - 新产品方面，硬碳进展积极，产线匹配放量需求，同时积极布局硅碳、锂金属，中期展望积极 [11] - 预计公司2026年可实现归母净利润8.5亿元 [11] 公司基础数据 - 当前股价为21.55元（截至2025年11月21日收盘价） [7] - 总股本为68,543万股，流通A股为58,335万股 [7] - 每股净资产为7.15元 [7] - 近12月最高价为28.80元，最低价为12.33元 [7]