报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][11] 报告的核心观点 - 半导体业务驱动业绩增长，创新材料业务多点突破，多元化业务布局将推高公司未来业绩上限空间 [3] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入40.53/49.01/59.00亿元，实现归母净利润分别为7.01/9.59/12.90亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为37倍、27倍、20倍 [10] 各业务板块总结 半导体板块业务 - 2024年实现主营业务收入15.2亿元，同比增长77.40%，占公司总营业收入比例持续提升 [3] CMP抛光垫业务 - 2024年实现产品销售收入7.16亿元，同比增长71.51%；2025年第一季度实现产品销售收入2.2亿元，同比增长63.14%，环比增长13.83%，国产供应龙头地位稳固 [4] CMP抛光液、清洗液业务 - 2024年累计实现产品销售收入2.15亿元，同比增长178.89%；抛光液核心原材料研磨粒子自主供应链优势凸显，多系列产品布局持续完善；清洗液多款产品有销售或在验证中 [5] 半导体显示材料业务 - 2024年累计实现产品销售收入4.02亿元，同比增长131.12%；2025年第一季度实现产品销售收入1.3亿元，同比增长85.61%，环比增长8.48%；新品布局进展顺利 [7] 高端晶圆光刻胶业务 - 2024年浸没式ArF及KrF晶圆光刻胶产品首获国内主流晶圆厂客户订单；产能建设、供应链管理、体系建设均有进展 [8] 半导体封装PI、临时键合胶业务 - 2024年首次获得采购订单，合计销售收入544万元；产线等建设完成，具备量产供货能力，供应链自主化持续进行 [9] 打印复印通用耗材业务 - 2024年实现销售收入17.9亿元（不含打印耗材芯片），较上年同期持平 [3] 公司财务指标总结 盈利预测和财务指标 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 3338 | 4053 | 4901 | 5900 | | 增长率(%) | 25.14 | 21.44 | 20.91 | 20.39 | | EBITDA（百万元） | 984.74 | 1357.35 | 1754.15 | 2203.42 | | 归属母公司净利润（百万元） | 520.70 | 700.86 | 959.22 | 1289.52 | | 增长率(%) | 134.54 | 34.60 | 36.86 | 34.43 | | EPS(元/股) | 0.55 | 0.75 | 1.02 | 1.37 | | 市盈率（P/E） | 50.29 | 37.37 | 27.30 | 20.31 | | 市净率（P/B） | 5.82 | 5.16 | 4.46 | 3.78 | | EV/EBITDA | 25.14 | 19.35 | 14.39 | 10.90 | [13] 财务报表和主要财务比率 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 3338 | 4053 | 4901 | 5900 | | 营业成本 | 1773 | 2047 | 2385 | 2822 | | 税金及附加 | 26 | 30 | 37 | 44 | | 销售费用 | 128 | 154 | 172 | 195 | | 管理费用 | 274 | 324 | 363 | 413 | | 研发费用 | 462 | 527 | 600 | 673 | | 财务费用 | 12 | 38 | 26 | 7 | | 资产减值损失 | -36 | -35 | -40 | -45 | | 营业利润 | 717 | 964 | 1343 | 1783 | | 营业外收入 | 1 | 2 | 2 | 2 | | 营业外支出 | 2 | 3 | 3 | 3 | | 利润总额 | 715 | 963 | 1342 | 1782 | | 所得税 | 76 | 103 | 144 | 191 | | 净利润 | 639 | 860 | 1198 | 1591 | | 归母净利润 | 521 | 701 | 959 | 1290 | | 每股收益（元） | 0.55 | 0.75 | 1.02 | 1.37 | | 资产负债率 | 34.1% | 39.8% | 36.9% | 33.6% | | 流动比率 | 2.02 | 2.98 | 3.44 | 4.04 | | 应收账款周转率 | 3.43 | 3.45 | 3.47 | 3.51 | | 存货周转率 | 3.34 | 3.54 | 3.78 | 3.96 | | 总资产周转率 | 0.47 | 0.49 | 0.49 | 0.52 | [16]

公司整体业绩 - 2025年第一季度，公司实现营业收入8.24亿元，同比上升16.37%；实现归属于上市公司股东的净利润1.41亿元，同比上升72.84%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.35亿元，同比上升104.84% [1] CMP抛光垫业务 - 2025年第一季度，CMP抛光垫产品实现销售收入2.2亿元，同比增长63.14%，环比增长13.83% [1] - 公司是国内唯一全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的供应商，确立国产供应龙头地位，综合竞争优势明显，包括产品型号齐全、核心原材料自主化、生产工艺进步、一站式布局方案完善 [1] - 产品深度渗透国内主流晶圆厂客户，积极开拓外资晶圆厂商市场，铜制程抛光硬垫已获小批量订单，与更多客户紧密接洽 [2] - 在硅晶圆及碳化硅市场积极探索，取得国内主流硅晶圆厂家订单，丰富产品布局品类 [2] 半导体显示材料业务 - 2025年第一季度，半导体显示材料实现产品销售收入1.3亿元，同比增长85.61%，环比增长8.48% [3] - YPI、PSPI、TFE - INK产品已在客户端规模销售，成为国内部分主流显示面板客户YPI、PSPI产品的第一供应商，确立国产供应领先地位 [3] - 持续进行新一代OLED显示材料创新研发及送样验证，PFAS Free PSPI、BPDL产品指标性能国内领先、国际一流，已送样国内主流面板厂客户G6代线验证 [3] 高端晶圆光刻胶业务 - 布局三年完成产品开发、送样验证、导入并取得订单，实现上游核心原材料国产化或自主化 [4] - 搭建先进实验室与质量管理体系，潜江一期年产30吨KrF/ArF高端晶圆光刻胶产线建成，二期年产300吨量产线进入设备安装阶段 [4] 半导体封装材料与高端晶圆光刻胶业务放量 - 2024年首次获得封装光刻胶、临时键合胶、高端晶圆光刻胶订单，形成业务突破 [5] - 2025年第一季度，上述产品合计实现销售收入629万元，已有订单产品不断放量，更多新产品验证导入持续推进 [5]

公司董事会换届及高管聘任 - 公司于2025年4月25日召开职工代表大会选举第六届董事会职工代表董事，并于2025年5月20日完成第六届董事会第一次会议，审议通过董事长选举、专门委员会组建及高管聘任等议案 [1] - 第六届董事会由9名成员组成，包括5名非独立董事（朱双全任董事长）、3名独立董事（黄静、王雄元、夏新平）和1名职工代表董事（罗德日），任期三年 [1] - 高管团队续聘朱顺全为总经理，黄金辉、肖桂林、杨平彩为副总经理，姚红为财务负责人，杨平彩兼任董事会秘书，黄川凌任审计部负责人，黄云任证券事务代表 [2] 董事会专门委员会构成 - 战略委员会由王雄元任主任委员，朱双全、夏新平为委员 [2] - 审计委员会由朱双全任主任委员，朱顺全、夏新平为委员 [2] - 提名委员会由黄静任主任委员，朱顺全、王雄元为委员 [2] - 薪酬与考核委员会由夏新平任主任委员，朱顺全、王雄元为委员 [2] 关键人员持股情况 - 实际控制人朱双全直接持股139,249,514股（占总股本14.92%），通过宁波众悦享间接持股761,317股（0.08%），合计持股140,010,831股（14.92%） [10] - 朱顺全直接持股138,031,414股（14.71%），通过宁波众悦享间接持股761,883股（0.08%），合计持股138,793,297股（14.79%） [10] - 副总经理肖桂林直接持股674,000股（0.072%），间接持股14,939股（0.0016%），合计持股688,939股（0.073%） [16] - 财务负责人姚红直接持股221,250股（0.02%），通过宁波通慧和宁波思之创间接持股10,440股（0.0011%），合计持股231,690股（0.02%） [12] 独立董事背景 - 王雄元为中南财经政法大学会计学院教授，现任锦州银行（00416 HK）、烽火通信（600498）、中航重机（600765）独立董事 [7] - 黄静为武汉大学经济与管理学院教授，现任顺丰同城（09699 HK）独立非执行董事 [8] - 夏新平为华中科技大学管理学院教授，现任金地商置（00535 HK）、康圣环球（09960 HK）独立董事 [8] 高管专业资质 - 董事会秘书杨平彩及证券事务代表黄云均持有深交所董事会秘书资格证书 [3] - 审计部负责人黄川凌具备CIA（国际注册内部审计师）资格 [9] - 副总经理黄金辉曾任职华润雪花啤酒财务总监，财务负责人姚红为注册管理会计师 [6]

股东大会召集与召开程序 - 股东大会由董事会提议并召集，第五届董事会第二十七次会议于2025年4月25日审议通过召开议案 [2] - 会议通知明确列明投票方式、时间地点、网络投票系统及审议事项等内容 [3] - 会议采用现场与网络投票结合方式，现场会议于武汉开发区东荆河路1号召开，网络投票时间为2025年5月20日9:15-15:00 [3] 出席会议人员情况 - 现场及网络出席股东共214人，代表股份388,082,429股，占总股份41.35% [4] - 现场出席股东11人，代表股份279,734,842股（占比29.80%）；网络投票股东203人，代表股份108,347,587股（占比11.55%） [4] - 中小股东代表206人，持股108,399,485股（占比11.55%），其中现场3人持股51,898股，网络203人持股108,347,587股 [5] 审议议案及表决结果 - 共审议12项提案，包括非累积投票议案10项（如董事监事薪酬、续聘会计师事务所、担保额度等）及累积投票议案2项（董事会换届选举） [5][6] - 非累积投票议案均通过，其中《关于2025年度公司及子公司担保额度及担保预计的议案》获现场与网络投票合计388,082,429股同意 [6] - 累积投票议案涉及第六届董事会非独立董事及独立董事选举，具体同意股数未披露 [7] 法律程序合规性结论 - 会议召集召开程序符合《证券法》《公司法》及公司章程规定 [3][7] - 出席人员资格及表决程序合法有效，表决结果与通知事项一致 [5][7]

董事会换届选举 - 公司第六届董事会第一次会议于2025年5月20日召开 全体9名董事出席 符合法定人数 [1] - 选举朱双全担任第六届董事会董事长 任期三年 自决议通过日起生效 [1] - 董事会下设审计委员会、战略委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会 各委员会主任委员及成员名单已确定 [4] 高级管理人员聘任 - 聘任朱顺全为公司总经理 任期三年 自决议通过日起生效 [2] - 续聘黄金辉、肖桂林为副总经理 姚红为财务负责人 杨平彩为副总经理兼董事会秘书 任期均为三年 [2] - 聘任黄川凌为审计部负责人 黄云为证券事务代表 任期均为三年 [3][4] 议案表决情况 - 所有议案均获全票通过 赞成票9票 反对票0票 弃权票0票 [2][3][4] - 议案提交前均经董事会提名委员会审议 财务负责人聘任事项额外通过审计委员会审议 [3]

证券代码：300054 证券简称：鼎龙股份 公告编号：2025-050 债券代码：123255 债券简称：鼎龙转债 湖北鼎龙控股股份有限公司 关于董事会完成换届选举并聘任高级管理人员、 审计部负责人及证券事务代表的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 湖北鼎龙控股股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日召 开职工代表大会，选举产生公司第六届董事会职工代表董事；于 2025 年 5 月 20 日召开 2024 年度股东大会，选举产生公司第六届董事会非独立董事与独立 董事；于 2025 年 5 月 20 日召开第六届董事会第一次会议，审议通过了关于选 举公司董事会董事长、第六届董事会各专门委员会委员及聘任公司总经理、高 级管理人员、审计部负责人及证券事务代表等相关议案。公司董事会的换届选 举已经完成。现将相关情况公告如下： 一、公司第六届董事会组成情况 非独立董事：朱双全先生（董事长）、朱顺全先生、杨波先生、姚红女士、 杨平彩女士 上述人员均符合法律、法规所规定的上市公司董事任职资格，未受过中国 证监会及其他有关部门的处 ...

会议安排 - 2025年4月25日召开第五届董事会第二十七次会议，审议召开2024年度股东大会议案[5] - 4月29日董事会公告披露召开2024年度股东大会通知[5] - 5月20日下午15:00召开2024年度股东大会，现场与网络投票结合[6] 出席情况 - 现场及网络出席股东和代表214人，代表股份388,082,429股，占总股本41.3609％[10] - 现场出席11人，代表股份279,734,842股，占29.8135％；网络投票203人，代表108,347,587股，占11.5474％[10][11] - 出席中小股东和代表206人，代表股份108,399,485股，占11.5530%[12] 提案表决 - 审议非累积投票提案10项、累积投票提案2项，列入议程提案共12项[14][15][17] - 《2024年年度报告及摘要》等多项提案有具体同意、反对、弃权股数[17] - 选举朱双全等三人为董事候选人有对应同意股数[19] 结果认定 - 律师认为本次股东大会表决结果合法有效[20]

股东出席情况 - 出席股东大会的股东等代表股份388,082,429股，占公司股份总数的41.3609%[4] - 出席会议的中小股东代表股份108,399,485股，占公司股份总数的11.5530%[4] 议案表决情况 - 《2024年年度报告及摘要》等议案获出席会议股东所持有效表决票三分之二以上通过[18,21,22,23] - 《关于确认董事2024年度薪酬及拟定2025年度薪酬方案的议案》关联股东回避表决股份数合计278,428,492股[11] - 《关于确认监事2024年度薪酬及拟定2025年度薪酬方案的议案》关联股东蒋梦娟回避表决股份数为28,400股[13] - 《关于修订<募集资金管理办法>的议案》同意378,203,906股，占97.4545％；反对6,079,301股，占1.5665％；弃权3,799,222股，占0.9790％[28] - 《关于修订<现金分红管理制度>的议案》同意378,209,106股，占97.4559％；反对6,074,101股，占1.5652％；弃权3,799,222股，占0.9790％[29] 董事选举情况 - 选举朱双全为非独立董事，获372,673,998票，占96.0296%；中小股东投票获93,551,138票，占86.3022%[31][32] - 选举朱顺全为非独立董事，获373,235,504票，占96.1743%；中小股东投票获93,552,560票，占86.3035%[33] - 选举杨波为非独立董事，获373,282,715票，占96.1865%；中小股东投票获93,599,771票，占86.3471%[34] - 选举姚红为非独立董事，获373,282,198票，占96.1863%；中小股东投票获93,599,254票，占86.3466%[35] - 选举杨平彩为非独立董事，获373,281,983票，占96.1863%；中小股东投票获93,599,039票，占86.3464%[36][37] - 选举黄静为独立董事，获374,070,772票，占96.3895%；中小股东投票获94,387,828票，占87.0741%[39] - 选举夏新平为独立董事，获374,070,759票，占96.3895%；中小股东投票获94,387,815票，占87.0740%[40] - 选举王雄元为独立董事，获374,070,764票，占96.3895%；中小股东投票获94,387,820票，占87.0740%[41]

董事会会议 - 公司第六届董事会第一次会议于2025年5月20日召开，9位董事全到[1] 人员选举与聘任 - 选举朱双全为公司第六届董事会董事长，任期三年[2] - 聘任朱顺全为公司总经理，任期三年[6] - 续聘黄金辉等人为公司高级管理人员，任期三年[9] - 聘任黄川凌为公司审计部负责人，任期三年[11] 议案表决 - 各项选举和聘任议案表决均全票通过[4][8][10][13] 专门委员会 - 公司董事会下设四个专门委员会，委员任期与本届董事会一致[18]

报告公司投资评级 - 原评级为增持，现上调至买入评级 [2][5][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩快速增长，2024年营收33.38亿元，同比+25.14%；归母净利润5.21亿元，同比+134.54%；25Q1营收8.24亿元，同比+16.37%，归母净利润1.41亿元，同比+72.84%，看好半导体业务有序推进 [5] - 公司半导体材料布局逐渐完善，上调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.88/8.82/10.92亿元，每股收益分别为0.73/0.94/1.16元，对应PE分别为38.5/30.0/24.3倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为11.3%、-4.4%、6.5%、24.6%，相对深圳成指涨幅分别为10.4%、-8.6%、11.8%、18.6% [4] 公司基本信息 - 发行股数938.29百万，流通股728.18百万，总市值26,478.62百万元，3个月日均交易额570.99百万元，主要股东朱双全持股14.84% [5] 财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为2,667、3,338、4,098、4,840、5,573百万元，增长率分别为-2.0%、25.1%、22.8%、18.1%、15.1% [9] - 2023 - 2027E归母净利润分别为222、521、688、882、1,092百万元，增长率分别为-43.1%、134.5%、32.1%、28.3%、23.7% [9] - 2024年毛利率46.88%（同比+9.93pct），净利率19.14%（同比+8.35pct），期间费用率26.26%（同比-0.05pct），25Q1毛利率48.82%（同比+4.56pct，环比+0.80pct），净利率20.44%（同比+4.31pct，环比+2.16pct） [10] 各业务情况 - CMP抛光垫：2024年实现收入7.16亿元（同比+71.51%），25Q1实现收入2.2亿元（同比+63.14%，环比+13.83%），国内渗透率稳步提升，产能至25Q1末提升至4万片/月左右 [10] - 抛光液、清洗液、显示材料：2024年CMP抛光液、清洗液实现收入2.15亿元（同比+178.89%），2024年半导体显示材料实现收入4.02亿元（同比+131.12%），各业务产能建设和新品开发有序推进 [10] - 封装材料及高端晶圆光刻胶：2024年浸没式ArF及KrF晶圆光刻胶首获订单，2024年首获半导体封装PI、临时键合胶采购订单，25Q1相关业务合计收入629万元 [10]