报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司抛光液业务快速发展,核心竞争优势显著: - 产品结构丰富,布局开发多种抛光液产品,目前正全面开展全制程CMP抛光液产品的市场推广及验证导入。[10] - 实现抛光液上游核心原材料研磨粒子的自主制备,打破国外研磨粒子供应商对国内CMP抛光液生产商的垄断供应制约。[10] - 积极开发抛光后清洗液,铜制程抛光后清洗液产品持续稳定获得客户订单,自对准清洗液、激光保护胶清洗液等新领域清洗液产品也已经实现销售收入。[10] 2. 仙桃基地抛光液获主流晶圆厂客户订单,新增长极成型: - 仙桃园区生产的多晶硅(Poly-Si)抛光液及氮化硅(SiN)抛光液产品(搭载仙桃自产研磨粒子)首次取得千万元级批量订单。[9] - 公司上述抛光液产品在国内其他主流晶圆厂客户同步验证中,目前进展顺利,铜及阻挡层抛光液、介电层氧化铈抛光液等产品的开发验证预计将在今年下半年取得进一步突破。[9] 财务摘要和估值指标 1. 预计2024-2026年归母净利润为4.42/6.22/8.88亿元,当前股价对应PE为47.0/33.4/23.4倍。[11] 2. 2024-2026年营业收入增速预计为19.7%/18.9%/23.2%,归母净利润增速预计为99.0%/40.9%/42.6%。[11] 3. 2024-2026年毛利率预计为39.8%/42.5%/45.3%,净利率预计为13.8%/16.4%/19.0%。[11]

报告公司投资评级 报告给予鼎龙股份"买入-A"评级。[4] 报告的核心观点 1. 公司光电半导体业务占比超40%,打印复印通用耗材业务稳步发展。其中光电半导体业务包括半导体材料业务及集成电路芯片设计和应用业务,2024H1实现营业收入约6.4亿元,营收占比从2023年的32%提升至约42%。[1][2] 2. 公司半导体先进封装材料业务验证进展顺利,体系化建设逐步完善。公司布局先进封装材料项目,快速推动先进封装材料项目的产品开发验证,力争在"卡脖子"高端封装材料市场中开拓出新的市场空间。[3] 3. 预计公司2024年至2026年营业收入分别为32.18/38.19/44.61亿元,增速分别为20.7%/18.7%/16.8%;归母净利润分别为4.41/6.11/7.83亿元,增速分别为98.6%/38.6%/28.1%。[10]

报告评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [54] 报告核心观点 - 1H24公司归母净利润同比增长110%-130%,扣非后净利润同比增长166%-194% [3][4] - 光电半导体板块业务营收占比由2023年的32%提升至42% [4] - CMP抛光垫业务营收同比增长100.3%,CMP抛光液、清洗液业务营收同比增长190.87% [4] - 半导体显示材料销售收入同比增长234.56%,其他新材料业务在客户端验证持续推进 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收同比增长22.8%/15.4%/13.5%至32.76/37.82/42.92亿元 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润同比增长99.7%/35.6%/22.2%至4.43/6.01/7.34亿元 [4] - 对应2024-2026年PE为46.8/34.5/28.3倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予"鼎龙股份"买入评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司市占率持续提升,规模效应促进盈利能力高增 [1] - CMP 抛光材料收入实现环比增长,先进封装材料及光刻胶等新业务稳步推进 [6] - 受益于下游稼动率与公司份额提升,公司显示材料销量高增 [6] - 我们调整盈利预测,预计公司 2024~2026 年归母净利润分别为 4.77/6.16/7.26 亿元 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 - 预计公司 2024~2026 年营业收入分别为 32.77/37.52/41.29 亿元,同比增长 22.9%/14.5%/10.1% [7] - 预计公司 2024~2026 年归母净利润分别为 4.77/6.16/7.26 亿元,同比增长 114.7%/29.3%/17.9% [7] - 预计公司 2024~2026 年毛利率分别为 46.3%/48.9%/50.5% [7] - 预计公司 2024~2026 年 ROE 分别为 9.9%/11.4%/11.8% [7] 财务报表与盈利预测 - 公司 2023-2026 年营业收入、归母净利润、毛利率、ROE 等主要财务指标预测 [8] - 公司 2023-2026 年资产负债表、利润表、现金流量表预测 [8]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[14] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,公司预计实现归属上市公司股东净利润20,133.06万元–22,050.50万元,同比增长110% -130%[8] 2) 公司光电半导体板块业务(含半导体材料业务及集成电路芯片设计和应用业务)实现营业收入约6.4亿元,营收占比从2023年的32%持续提升至约42%水平[9] 3) CMP抛光垫销售大幅增加,控股子公司鼎汇微电子CMP抛光垫产品销售持续保持增长态势,并于2024年5月首次实现抛光硬垫单月销量破2万片的单月历史新高[10] 4) CMP抛光液、清洗液产品合计销售约0.77亿元,同比增长190.87%[10] 5) YPI、PSPI等半导体显示材料业务合计销售约1.68亿元,同比增长234.56%[10] 6) 公司2024-2026年净利润分别为4.39亿元、6.43亿元、9.31亿元,EPS分别为0.47元、0.69元和0.99元[14] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司预计实现归属上市公司股东净利润20,133.06万元–22,050.50万元,同比增长110% -130%[8] 2) 2024年,公司预计实现营业收入32.68亿元,同比增长22.5%;净利润4.39亿元,同比增长97.9%[11] 3) 2024年,公司毛利率预计为42.8%,净利率为13.4%,ROE为9.0%[11] 4) 2024年,公司每股收益为0.47元,对应PE为46.9倍[11][14]

投资评级和目标价格 - 报告维持"买入"评级,目标价格为26.00元 [3] 公司2024H1业绩预期 - 公司发布2024H1业绩预告,预计实现归母净利润2.01亿元-2.21亿元,同比增长110%-130% [7] - 2024Q2预计实现归母净利润1.20亿元-1.39亿元,同比增长95.87%-127.24%,环比增长46.80%-70.31% [7] 公司光电半导体板块业务表现 - CMP抛光垫产品2024H1实现营收3.00亿元,同比增长100.30%;2024Q2实现营收1.64亿元,同比增长92.77%,环比增长21.93% [8] - CMP抛光液、清洗液产品2024H1合计实现营收0.77亿元,同比增长190.87%;2024Q2合计实现营收0.41亿元,同比增长179.13%,环比增长13.56% [8] - 半导体显示材料如YPI、PSPI等2024H1实现营收1.68亿元,同比增长234.56%;2024Q2实现营收0.98亿元,同比增长163.69%,环比增长39.93% [8] 打印复印通用耗材业务和新材料验证进展 - 2024H1打印复印通用耗材实现营收8.8亿元,同比略有增长,同时通过降本增效等措施提升产品毛利率 [9] - 半导体先进封装材料及晶圆光刻胶等新材料业务在客户端的验证均处于持续推进中,进展符合公司预期 [9]

盈利预测 - 2024年上半年度，鼎龙股份盈利预计为20,133.06万元–22,050.50万元，同比上升110% - 130%[1] 光电半导体板块业务 - 公司光电半导体板块业务实现营业收入约6.4亿元，营收占比持续提升至约42%水平[2] CMP抛光垫销售 - CMP抛光垫销售同比增长100.3%，净利润同比增加[2] 非经常性损益 - 预计本报告期非经常性损益约为2,000万元，主要是政府补助影响[2]

报告公司投资评级 报告给予鼎龙股份"买入-A(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 鼎龙股份作为国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP抛光垫国产供应商,已完成覆盖CMP抛光硬垫、软垫的全系列产品布局,能全方位满足国内下游晶圆客户各制程节点工艺需求。[1][2] 2) 公司实现了CMP抛光硬垫三大核心原材料:预聚体、微球、缓冲垫的全面自产,持续增强供应链自主化管控程度,为客户提供定制化产品解决方案,巩固了CMP抛光垫产品的核心竞争力。[2] 3) 公司具备武汉年产40万片硬垫及潜江年产20万片软垫及抛光垫配套缓冲垫的现有产能条件,产能储备充足,可为后续CMP抛光垫产品销售持续增长提供坚实的产能基础。[2] 4) 预计2024年至2026年公司营业收入和归母净利润将分别实现20.7%/18.7%/16.8%和98.6%/38.6%/28.1%的增长,维持"买入-A"评级。[4]

报告公司投资评级 报告给予鼎龙股份(300054.SZ)买入(上调评级)评级[1]。 报告的核心观点 传统业务稳中有进，国产打印机打开增量空间 - 2023年公司打印复印通用耗材板块实现产品销售收入17.89亿元，同比下降8.08%，剔除珠海天硌出表因素影响，公司耗材业务产品销售收入同比下降4%[2] - 2024年Q1公司打印复印通用耗材板块产品销售收入同比持平略增，管理优化、效率提升、降本控费等专项工作继续进行[2] - 公司作为国内少数具备低温定影聚酯碳粉生产能力的企业，2023年聚酯复印粉销量同比增长260%[2] - 公司硒鼓业务保持盈利，同时公司重点开展耗材业务的降本增效工作，耗材板块人工成本降幅达10%，人均创收创利均实现不同幅度增长[2] - 墨盒业务销售数量及销售收入双增长，但受墨盒市场单价下降、绩迅新三板挂牌合规费用支出增加等因素的影响，盈利能力有所下滑[2] 多产品开拓成果显著，有望受益OLED渗透率提升 - 半导体制造用CMP工艺材料: - 抛光硬垫方面，国内逻辑晶圆厂开拓取得阶段性成果，制程节点覆盖范围进一步扩大，相关新增型号产品取得批量订单[4] - 抛光软垫方面，潜江工厂多个软垫产品已实现批量销售，测试通过的客户增加，产量进入爬坡阶段[4] - 2023年公司CMP抛光垫收入为4.18亿元，同比下降8.65%；2024年Q1公司CMP抛光垫收入为1.35亿元，同比增长110.08%，环比下降9.40%[4] - 2023年CMP抛光液、清洗液业务销售收入为0.77亿元，同比增长330.84%；2024年Q1公司CMP抛光液、清洗液收入3592万元，同比增长206.00%，环比增长24.31%[4] - 半导体显示材料: - 2023年公司显示材料产品销售收入为1.74亿元，同比增长267.82%[5] - 薄膜封装材料TFE-INK已经通过下游大客户认证，在Q4导入客户并取得批量订单[5] - 2024年Q1实现产品销售收入7021万元，同比增长436.49%[5] - 随着OLED面板在终端应用的渗透占比持续提升，国内终端AMOLED面板市场规模的持续增长，下游国内主流面板厂客户OLED产能有望进入快速释放期[5] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023年公司实现营收26.67亿元，同比下降2.00%；实现归母净利润2.22亿元，同比下降43.08%；实现扣非净利润1.64亿元，同比下降52.79%[1] - 2024年Q1实现营收7.08亿元，同比增长29.50%，环比下降10.90%；实现归母净利润0.82亿元，同比增长134.86%，环比增长78.31%；实现扣非净利润0.66亿元，同比增长213.71%，环比增长88.71%[1] - 2023年公司毛利率为36.95%，同比下降1.14个百分点；净利率为10.79%，同比下降5.90个百分点[1] - 2024年Q1公司毛利率为44.26%，同比增加9.62个百分点，环比增加4.56个百分点；净利率为16.13%，同比增加9.00个百分点，环比增加7.50个百分点[1] 费用情况 - 2023年全年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为4.37%/7.66%/14.26%/0.03%，同比变动分别为+0.15/+1.00/+2.64/+1.75个百分点[1] - 2023年公司持续加大在半导体创新材料新项目等方面的研发投入力度，研发费用同比增加20.20%，影响归母净利润同比减少约3139万元[1] - 因公司仙桃产业园建设影响银行贷款利息支出增加及因汇率波动影响汇兑收益同比下降，财务费用同比增加101.53%，两项因素合计影响归母净利润约2965万元[1] 业务发展 - 2023年公司抛光液、清洗液、潜江软垫的销售规模虽同比增长，但尚未盈利，且晶圆光刻胶及先进封装材料业务尚处于研发及市场开拓阶段，以及参股公司长期股权投资减值，均一定程度影响了公司归母净利润水平[1] - 随着半导体行业逐步复苏，公司半导体材料相关产品有望持续放量，公司业绩有望进一步提升[6]

报告评级 - 报告给出"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024Q1公司实现营收7.08亿元,同比增长29.50%;归母净利润0.82亿元,同比增长134.86%;扣非净利润0.66亿元,同比增长213.71% [1] - 半导体业务持续高速增长,CMP抛光垫收入同比增长110.08%,CMP抛光液、清洗液收入同比增长206.00%,半导体显示材料收入同比增长436.49% [3] - 公司公布2024年股票期权激励计划,激励对象总人数为296人,行权价格为19.03元,考核年度为2024-2026年 [3] - 公司是国内半导体材料龙头,CMP抛光材料放量,YPI、PSPI产业化突破,高端光刻胶稳步推进,未来仍将保持较高增速 [3] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为4.33亿元、6.18亿元、8.51亿元 [3] 财务数据总结 - 2024Q1公司毛利率为44.26%,同比增长9.61个百分点;归母净利率11.52%,同比增长5.17个百分点;扣非净利率9.30%,同比增长5.46个百分点 [1] - 2024Q1公司研发费用达到1.05亿元,同比增加20.38%,占营收比重为14.8% [3] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为32.55亿元、39.18亿元、46.27亿元,归母净利润分别为4.33亿元、6.18亿元、8.51亿元 [8] 风险提示 - 汇率波动风险,可能影响公司产品盈利能力和财务费用 [4][5] - 研发及产品验证进度不及预期,可能影响公司业绩表现 [4][6]