股价表现 - 8月27日收盘价30.73元 较前一交易日下跌0.44元 跌幅1.41% [1] - 当日开盘价31.28元 最高价32.10元 最低价30.73元 [1] - 成交量30.73万手 成交金额9.68亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务为电子化学品 涉及半导体材料和打印复印通用耗材领域 [1] 机构调研 - 8月27日接待工银瑞信基金等多家机构调研 就CMP抛光垫业务等经营情况进行交流 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流入3716.63万元 占流通市值0.16% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出6856.38万元 占流通市值0.3% [1]

公司业务概览 - 公司是国内唯一全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的供应商，是该领域的国产供应龙头[2] - 公司主营业务包括光电半导体材料及芯片制造和打印复印耗材制造[10] - 2025年上半年公司实现主营收入17.32亿元，同比增长14.0%，归母净利润3.11亿元，同比增长42.78%[10] CMP抛光垫业务 - 2025年上半年CMP抛光垫实现销售收入4.75亿元，同比增长59.58%[2] - 产品月销量从第二季度开始稳定在3万片以上，在国内主流晶圆厂客户端渗透程度加深[2] - 已全面实现CMP抛光硬垫核心原材料的自主制备，包括预聚体稳定供应、缓冲垫稳定生产和自制微球进入试生产阶段[3] CMP抛光液业务 - 铜制程抛光液在2025年上半年成功实现首次订单突破[4] - 铜及阻挡层抛光液获得国内多家客户验证准入资格，进入技术评估阶段[4] - 搭载自产氧化铈磨料的抛光液产品开始在客户端导入验证，反馈良好[4] 半导体显示材料业务 - 2025年上半年实现产品销售收入2.71亿元，同比增长61.90%[5] - YPI、PSPI产品确立国产供应领先地位，TFE-INK产品持续进行市场突破[5] - 下半年TFE-INK产品出货量有望进一步增加[5] 高端晶圆光刻胶业务 - 已开发出KrF、ArF光刻胶专用树脂及其高纯度单体、光致产酸剂等关键材料[6] - 建成四大技术平台覆盖从原材料到配方的所有核心技术，实现全流程自主可控[7] - 潜江一期年产30吨产线具备批量化生产能力，二期年产300吨量产线建设顺利推进，计划第四季度进入试运行[8] 打印复印通用耗材业务 - 采用全产业链运营模式，上游提供核心原材料，下游销售终端耗材产品[10] - 2025年上半年该业务营业收入和归母净利润水平同比有所下滑[10] - 公司以利润目标为核心导向，推进降本控费与提质增效专项工作，优化低毛利客户和产品品类[10] 财务表现 - 2025年第二季度单季度主营收入9.08亿元，同比增长11.94%，单季度归母净利润1.7亿元，同比增长24.79%[10] - 公司毛利率达到49.23%，负债率41.63%[10] - 财务费用902.73万元，投资收益419.92万元[10] 机构关注与预测 - 最近90天内共有13家机构给出评级，其中11家买入，2家增持，目标均价38.02元[11] - 多家机构预测2025年净利润在6.51-7.68亿元之间，2026年预测集中在8.56-10.21亿元范围[12]

CMP抛光垫业务 - CMP抛光垫实现销售收入4.75亿元，同比增长59.58% [2] - 产品月销量从2025年第二季度开始稳定在3万片以上 [2] - 全面实现抛光硬垫核心原材料自主制备，包括预聚体、缓冲垫和自制微球 [2] CMP抛光液业务 - 铜制程抛光液在2025年上半年实现首次订单突破 [2] - 铜及阻挡层抛光液获得国内多家客户验证准入资格 [2] - 搭载自产氧化铈磨料的抛光液开始客户端验证 [3] 半导体显示材料业务 - YPI、PSPI、TFE-INK产品实现销售收入2.71亿元，同比增长61.90% [3] - YPI和PSPI产品确立国产供应领先地位 [3] - TFE-INK产品下半年出货量有望进一步增加 [3] 高端晶圆光刻胶业务 - 开发出KrF/ArF光刻胶专用树脂、高纯度单体和光致产酸剂等关键材料 [3] - 建成四大技术平台覆盖全流程核心技术 [3] - 潜江一期年产30吨产线具备批量化生产能力 [3] - 二期年产300吨量产线计划2025年第四季度试运行 [3] 打印复印通用耗材业务 - 2025年上半年营业收入和归母净利润同比下滑 [3] - 以利润目标为核心导向，推进降本控费和提质增效 [3] - 主动优化低毛利客户和产品品类 [3]

股价表现 - 8月27日股价下跌1.41%至30.73元/股 成交额9.68亿元 换手率4.19% 总市值290.26亿元 [1] - 连续3个交易日累计下跌5.48% [1] 公司业务构成 - 主营业务为打印复印通用耗材及光电半导体工艺材料 半导体材料、芯片及打印复印通用耗材产品占比99.47% [1] - 公司成立于2000年7月11日 2010年2月11日上市 注册地址为湖北省武汉市经济技术开发区东荆河路1号 [1] 机构持仓变动 - 南方中证500ETF(510500)二季度增持143.25万股 现持有1110.06万股 占流通股比例1.51% [2] - 该基金当日浮亏488.42万元 三日累计浮亏1975.9万元 [2] 基金产品表现 - 南方中证500ETF最新规模1134.38亿元 今年以来收益率23.25% 近一年收益率55.27% 成立以来累计收益133.85% [2] - 基金经理罗文杰任职12年131天 管理规模1389.99亿元 任职期间最佳回报141.73% 最差回报-47.6% [3]

8月金股组合 - 顺丰控股(002352 SZ)、卫星化学(002648 SZ)、安集科技(688019 SH)、恒瑞医药(600276 SH)、佰仁医疗(688198 SH)、北京人力(600861 SH)、菲利华(300395 SZ)、工业富联(601138 SH)、鹏鼎控股(002938 SZ)、合合信息(688615 SH)入选当月金股组合 [1] 市场指数表现 - 上证综指收盘3868 38点，下跌0 39%；深证成指收盘12473 17点，上涨0 26%；沪深300收盘4452 59点，下跌0 37%；中小100收盘7698 90点，上涨1 56%；创业板指收盘2742 13点，下跌0 76% [4] - 申万一级行业中农林牧渔上涨2 62%、美容护理上涨2 04%、基础化工上涨1 26%、传媒上涨1 23%、综合上涨1 09%；医药生物下跌1 09%、非银金融下跌1 06%、钢铁下跌0 98%、国防军工下跌0 93%、通信下跌0 79% [4] 海油发展经营业绩 - 2025年上半年营业收入225 97亿元，同比增长4 46%；归母净利润18 29亿元，同比增长13 15%；第二季度营收125 22亿元，同比增长0 78%，环比增长24 30%；归母净利润12 35亿元，同比增长10 75% [2][5] - 能源物流服务营收116 40亿元(同比+5 13%)、能源技术服务营收79 93亿元(同比+2 79%)、低碳环保与数字化营收38 70亿元(同比+11 17%)；整体销售毛利率15 33%，同比提升1 18个百分点 [5] - 井下工具业务工作量同比增长16 11%、人工举升服务工作量同比增长3 24%、装备设计制造及运维服务工作量同比增长5 42%；新能源技术业务工作量同比增长32 89%、安全应急服务工作量同比增长22 70% [6] - 自主研发深水液控智能流量控制阀实现国产化替代，兆瓦级电解海水制氢装置连续运行超1000小时，产氢规模200立方米/小时，氢气纯度99 999% [7] 鼎龙股份业绩表现 - 2025年上半年营收17 32亿元，同比增长14 00%；归母净利润3 11亿元，同比增长42 78%；第二季度营收9 08亿元，同比增长11 94%，环比增长10 17%；归母净利润1 70亿元，同比增长24 79%，环比增长20 61% [2][9] - 整体毛利率49 24%(同比+4 05pct)，净利率21 05%(同比+2 20pct)；第二季度毛利率49 61%(同比+3 62pct，环比+0 79pct)，净利率21 60%(同比+0 38pct，环比+1 16pct) [10] - CMP抛光垫收入4 75亿元(同比+59 58%)，第二季度收入2 56亿元(同比+56 64%，环比+16 40%)，月销量稳定在3万片以上；抛光硬垫产能提升至4万片/月 [11] - CMP抛光液及清洗液收入1 19亿元(同比+55 22%)，第二季度收入6340万元(同比+56 63%，环比+14 88%)；半导体显示材料收入2 71亿元(同比+61 90%)，第二季度收入1 41亿元(同比+44 75%，环比+7 82%) [12] - 高端晶圆光刻胶已有超过15款产品送样验证，其中10款进入加仑样测试阶段；潜江一期年产30吨产线具备批量生产能力，二期年产300吨产线计划2025年第四季度试运行 [13] 洋河股份经营情况 - 2025年上半年营收148亿元，同比下降35 3%；归母净利润43 4亿元，同比下降45 3%；第二季度营收37 3亿元，同比下降43 7%；归母净利润7 1亿元，同比下降62 7% [3][15] - 百元以上产品营收同比下降36 5%，百元以下产品营收同比下降27 2%；省内营收71 2亿元(同比-25 8%)，省外营收73 9亿元(同比-42 7%) [16] - 省内经销商3010家(环比增加11家)，省外经销商5599家(环比减少268家)；合同负债58 8亿元，环比减少11 5亿元 [16][17] - 第二季度销售毛利率73 3%(同比-0 4pct)，归母净利率18 9%(同比-9 6pct)；税金及附加比率同比上升6 0个百分点，四项费用率同比上升7 2个百分点 [17]

核心观点 - 沪深300及创业板指数近一年呈现波动走势，其中创业板指表现相对较强[2] - 行业表现分化明显，农林牧渔、美容护理、基础化工等行业涨幅居前，医药生物、非银金融、钢铁等行业跌幅较大[2][3] - 可控核聚变技术迎来重要发展窗口期，高温超导材料量产推动托卡马克装置性能突破，Z箍缩混合堆和FRC装置获资本青睐，产业链上游装备及材料环节存在投资机会[6][7][8][9] - 多家上市公司2025H1业绩呈现分化：可孚医疗境外收入增长208.97%但整体利润下滑[11][13]；舍得酒业Q2净利润同比增长139.5%[17]；拼多多Q2 Non-GAAP净利润327亿元超预期[24]；保利物业营收同比增长6.6%[28]；锡业股份归母净利润同比增长32.76%[53]；华阳集团营收同比增长26.65%[57] 行业表现 - 昨日涨幅前五行业：农林牧渔(2.615%)、美容护理(2.043%)、基础化工(1.257%)、传媒(1.232%)、综合(1.090%)[2] - 昨日跌幅前五行业：医药生物(-1.092%)、非银金融(-1.057%)、钢铁(-0.981%)、国防军工(-0.934%)、通信(-0.794%)[3] 公用事业（可控核聚变） - 全球核聚变项目公共资金主导磁约束路线，私营资本主导多元化技术路线[6] - 高温超导材料REBCO在40T磁场强度下保持强载流能力，推动CFS、Tokamak Energy等公司采用高温超导方案[7] - 国内Z箍缩混合堆建设提速，先觉聚能2025年3月成立[8] - FRC装置成为投资热点，Helion累计融资9.6亿美元，诺瓦聚变2025年8月完成5亿元天使轮融资[8] - 聚变商业化后年投资额或达数千亿元[6] - 受益标的包括西部超导(磁体)、合锻智能(真空室)、英杰电气(电源)等产业链企业[9] 医药（可孚医疗） - 2025H1营收14.96亿元(-4.03%)，归母净利润1.67亿元(-9.51%)[11] - 境外收入0.97亿元(+208.97%)，通过收购华舟、喜曼拿获得海外渠道[13] - 销售毛利率52.49%(+1.82pct)，自研产品比例提升[13] - 线上收入9.74亿元(-8.90%)，线下收入4.74亿元(+12.59%)[14] - 健耳听力业务收入同比增长超20%，骨导助听器获证[15] - 预计2025-2027年归母净利润3.76/4.77/6.06亿元[13] 食品饮料（舍得酒业） - 2025H1营收27.0亿元(-17.4%)，归母净利润4.4亿元(-25.0%)[17] - Q2归母净利润0.97亿元(+139.5%)，净利率同比+5.2pcts[17][21] - Q2中高档酒收入7.39亿元(-15.7%)，低档酒收入2.37亿元(+62.3%)[18] - 省外收入6.86亿元(+4.8%)，省内收入2.89亿元(-21.2%)[18] - 预计2025-2027年归母净利润6.9/8.4/10.9亿元[17] 海外电商（拼多多） - Q2收入1040亿元(+7%)，Non-GAAP净利润327亿元(-5%)超预期[24] - 在线营销收入557亿元(+13%)，交易收入483亿元(+0.7%)[24] - 毛利率55.9%(-9.4pct)，营销费用率26.2%(-0.6pct)[24] - 预计2025-2027年Non-GAAP净利润990/1383/1700亿元[23] 地产物业（保利物业） - 2025H1营收83.92亿元(+6.6%)，归母净利润8.91亿元(+5.3%)[28] - 物管收入63.25亿元(+13.1%)，毛利率16.6%(-0.2pct)[29] - 在管面积8.34亿平，第三方占比65.9%[29] - 非业主增值服务收入8.63亿元(-16.1%)，业主增值服务收入12.04亿元(-3.7%)[30] - 预计2025-2027年归母净利润15.8/17.2/18.8亿元[27] 商贸零售（永辉超市） - 2025H1营收299.48亿元(-20.7%)，归母净利润-2.41亿元[31] - 生鲜及加工收入115.05亿元(-15.4%)，食品用品收入170.04亿元(-21.9%)[32] - 综合毛利率20.8%(-0.8pct)，完成2860家供应商裸采合同签订[32][33] - 已调改124家门店，自有品牌上架2支单品[33] - 预计2025-2027年归母净利润-7.38/4.10/11.95亿元[31] 地产开发（保利发展） - 2025H1营收1168.6亿元(-16.1%)，归母净利润27.1亿元(-63.5%)[39] - 签约金额1451.7亿元(-16.3%)，38城销售占比92%[41] - 新增土地投资509亿元(+304%)，拿地强度35.1%[41] - 融资成本2.89%，净负债率59.6%(-3.0pct)[42] - 预计2025-2027年归母净利润56.8/65.6/75.1亿元[38] 农林牧渔（隆平高科） - 2025H1营收21.66亿元(-16.11%)，归母净利润-1.64亿元[44] - 水稻种子营收7.79亿元(-6.98%)，毛利率42.20%(+2.65pct)[45] - 玉米种子营收9.07亿元(-26.14%)，计提存货减值损失1.01亿元[45] - 巴西业务营收8.68亿元(+2.11%)，大幅减亏[45] - 研发投入2.80亿元，获得新品种权107件[46] 化工（华鲁恒升） - 2025H1营收157.64亿元(-7.14%)，归母净利润15.69亿元(-29.47%)[49] - Q2归母净利润8.62亿元(+21.95%)，动力煤价格环比下降12.70%[49][50] - 尿素价差895元/吨(+42.35%)，醋酸价差1446元/吨(-3.58%)[50] - 拟每10股派现2.50元，投资30.39亿元进行气化改造[51] - 预计2025-2027年归母净利润34.70/45.55/56.79亿元[49] 有色钢铁（锡业股份） - 2025H1营收210.93亿元(+12.35%)，归母净利润10.62亿元(+32.76%)[53] - 生产锡4.81万吨(+6.4%)，锌6.98万吨(+1.5%)[54] - 计划回购1-2亿元股份，首次回购已实施[54] - 卡房分矿获钨矿开采配额688吨[55] - 预计2025-2027年归母净利润23.81/26.24/29.05亿元[53] 汽车零部件（华阳集团） - 2025H1营收53.11亿元(+26.65%)，归母净利润3.41亿元(+18.98%)[57] - 汽车电子业务收入37.88亿元(+23.37%)，精密压铸收入12.92亿元(+41.32%)[58] - Q2毛利率19.50%(-2.44pct)，净利率6.64%(持平)[58] - 获得Stellantis、福特、小米等客户新定点[59] - 预计2025-2027年归母净利润9.17/12.04/15.19亿元[57] 电子材料（鼎龙股份） - 2025H1营收17.32亿元(+14%)，归母净利润3.11亿元(+43%)[61] - CMP抛光垫营收4.75亿元(+59.58%)，月销量超3万片[63] - 半导体业务营收占比54.75%，显示材料营收2.71亿元(+61.90%)[63] - 毛利率49.23%(+4.05pct)，净利率21.05%(+2.20pct)[61] - 预计2025-2027年归母净利润7.18/9.55/11.86亿元[61] 电子封装（长电科技） - 2025H1营收186.05亿元(+20.14%)，归母净利润4.71亿元(-23.98%)[70] - 汽车电子收入增长34.2%，工业医疗增长38.6%[71] - 星科金朋营收8.51亿美元，长电韩国营收9.16亿美元[71] - 高端2.5D/3D封装进入量产阶段[72] - 预计2025-2027年归母净利润19.18/26.08/31.90亿元[70] 化工（兴发集团） - 2025H1营收146.20亿元(+9.1%)，归母净利润7.27亿元(-9.7%)[74] - Q2归母净利润4.16亿元(+34%)，毛利率19.87%(+6.93pct)[74] - 拟收购桥沟矿业，磷矿资源储量增至5.80亿吨[75] - 有机硅销量+36.3%，售价-14.5%[75] - 预计2025-2027年归母净利润20.62/23.27/26.82亿元[74] 新能源（威迈斯） - 2025H1营收29.6亿元(+6.8%)，归母净利润2.7亿元(+26.2%)[78] - Q2毛利率23.0%(+5.1pct)，创历史新高[78] - 与Stellantis、雷诺、阿斯顿马丁等合作[79] - 货币资金18.5亿元，合同负债3.4亿元创新高[80] - 预计2025-2027年归母净利润7.26/10.25/14.86亿元[78]

新材料产业核心观点 - 新材料产业作为化工行业未来增长的基础性赛道，正迎来政策、需求与技术多轮催化，下游应用处于爆发阶段，核心领域包括电子信息、新能源、航空航天、生物技术和节能环保 [1] - 基础化工板块近一年涨幅达48.1%，显著跑赢沪深300指数，市场对高成长新材料企业关注度持续升温 [1] - 行业盈利预测整体乐观，半导体材料、OLED、液晶、碳纤维等子指数同步走强，多家龙头企业被维持"买入"或"增持"评级 [5][103] 电子信息板块 - OpenAI首席执行官明确未来数万亿美元资金将投向AI基建，拉动全球半导体、存储材料及高性能组件需求 [2][11] - 全球数据中心物理基础设施市场规模预计2029年达631亿美元，2024-2029年复合增速15% [2][13] - 国内企业业绩表现分化：国瓷材料营收21.54亿元（同比+10.29%）、鼎龙股份营收17.32亿元（同比+14%）、归母净利润同比+42.78%、晶瑞电材净利润同比大幅增长15倍、深天马A营收174.75亿元（同比+9.93%）并实现扭亏为盈 [2][26][28] 航空航天材料板块 - 多型火箭密集完成首飞与批产，空间站在轨任务由"悟空AI"大模型辅助完成，国产AI与高端材料应用加速融合 [3][12] - 行业分化明显：光威复材营收12.01亿元（同比+3.87%）、归母净利润2.69亿元；中天火箭营收3.01亿元、净利润同比-80.74% [3][39] - 国际企业如Blue Origin、SpaceX持续推进火星通信、拼车发射及可重复使用技术创新，国内运载火箭市场进入密集发射周期 [3][36][38] 新能源材料领域 - 六部门联合召开光伏产业座谈会，明确要求规范竞争秩序、健全价格监测与打击低价无序竞争 [3][42] - 国家能源局发布《中国新型储能发展报告(2025)》，新能源材料作为核心支撑环节 [3][42] - 龙头企业市占率提升：中材科技营收133.3亿元（同比+26%）、净利润10亿元（同比+115%）；天赐材料营收70.29亿元（同比+28.97%）、净利润同比+12.79%；星源材质营收18.98亿元（同比+14.78%） [3][50][52] 生物技术新材料赛道 - 中国公司与越南合作布局合成生物技术产业化，推动技术出海发展 [4][53] - 凯赛生物营收16.71亿元（同比+15.68%）、净利润同比+24.74% [4][55] - 蓝晓科技中标罗布泊盐湖提锂扩能项目（金额3577万元），并拟投建11.5亿元生命科学高端材料产业园；上半年营收12.47亿元、净利润4.45亿元（同比+10.01%） [4][55][57] 节能环保材料领域 - 新疆发布新规严控危险废物环境风险，推进全过程信息化监管，目标2026年实现重点监管单位全覆盖 [4][60] - 企业表现分化：嘉澳环保营收12.98亿元（同比+71%）、但归母亏损扩大至-0.78亿元；奥福环保营收1.77亿元（同比+24.90%）、亏损幅度大幅收窄 [4][65] - 蓝晓科技等公司加速布局水处理、吸附树脂、膜材料项目，PTFE、PLA、PBAT等降解塑料价格波动成为盈利关键因素 [4][61][62] 行业数据与指数表现 - 新材料指数近一年涨幅显著超越沪深300指数，半导体材料、OLED、液晶、碳纤维等子指数同步走强 [5][67][69][75][77][79][81][83][85][91][93][95][97][99][101] - 半导体材料板块龙头公司如国瓷材料、鼎龙股份、万润股份、巨化股份、江化微、福斯特、蓝晓科技、合盛硅业等获"买入"或"增持"评级 [5][103] - 板块内个股涨跌幅分化显著，中材科技、双一科技、国轩高科等涨幅居前，恩捷股份、德方纳米、鹏辉能源等出现下跌 [72][74]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入17.32亿元，同比增长14.00% [2] - 归母净利润3.11亿元，同比增长42.78% [2] - 经营性现金流净额同比增长28.78% [2] - 25Q2单季度营业收入9.08亿元，环比增长10.17%，同比增长11.94% [2] - 25Q2归母净利润1.70亿元，环比增长20.61%，同比增长24.79% [2] - 全产品毛利率49.39%，同比提升4.08个百分点 [3] 半导体业务分析 - 半导体板块营收超9.43亿元，同比增长48.64%，营收占比超50% [3] - 抛光垫业务上半年营收4.75亿元，同比增长59.58% [6] - 25Q2抛光垫收入2.56亿元创历史单季新高，销量稳定在3万片/季度以上 [6] - 抛光液及清洗液营收1.19亿元，同比增长55.22% [6] - 半导体显示材料营收2.71亿元，同比增长61.9% [6] - YPI产品仙桃产业园800吨二期试运行，PSPI产品月出货量创新高 [6] - TFE-INK产品下半年出货量预计增加 [6] 技术进展与产能布局 - 抛光硬垫自制微球在仙桃厂房进入试生产阶段 [3] - 潜江二期年产300吨KrF/ArF高端光刻胶项目预计25年四季度全面试运行 [6] - 自产研磨粒子供应链优势凸显 [3][6] - 软垫产品获得国内主流大硅片和碳化硅客户精抛订单 [6] 传统业务表现 - 耗材业务营收7.79亿元，同比下降10.12% [3] - 业务策略以利润目标为核心导向 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为37.16/43.16/47.83亿元 [7] - 预计归母净利润分别为7.75/10.13/12.25亿元 [7] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为38.49/29.46/24.36倍 [7] - 预计毛利率从2024年46.9%提升至2027年57.3% [10] - 预计净利率从2024年15.6%提升至2027年25.6% [10] 行业地位与战略定位 - 公司定位为国内领先的"卡脖子"创新材料平台企业 [7] - 以CMP抛光垫为基础，拓展OLED柔性显示材料、高端光刻胶及先进封装材料领域 [7] - 持续提升上游供应链自主化程度以保障核心竞争力 [7]

财务表现 - 25H1归母净利润3.11亿元，同比增长42.78% [1] - 25Q2归母净利润1.70亿元，同比增长24.79%，环比增长20.61% [1] 业绩驱动因素 - 半导体业务收入及利润持续增长 [1] - 降本控费工作持续推进 [1] 业务进展 - 高端晶圆光刻胶新业务处于投入期，影响归母净利润3376万元 [1] - 半导体产品客户端送样、验证及订单型号数量持续增加 [1] - 临时键合胶在已有客户实现稳定规模出货 [1] - 高端晶圆光刻胶及半导体先进封装材料业务进展顺利 [1] 战略布局 - 加强半导体业务市场开拓与资源配置 [1] - 当前投入为25H2半导体材料客户端渗透提供支持 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为41.5/31.2/25.2倍 [1][3] 核心财务表现 - 2025H1营业收入17.32亿元 同比增长14% 归母净利润3.11亿元 同比增长43% [3] - 2025Q2单季度营业收入9.08亿元 同比增长12% 归母净利润1.70亿元 同比增长25% [3] - 销售毛利率提升至49.23% 同比增加4.05个百分点 销售净利率21.05% 同比增加2.20个百分点 [3] - 上调2025-2027年归母净利润预测至7.18/9.55/11.86亿元（原值7.15/8.34/10.04亿元） [3] 半导体业务进展 - 半导体业务营收占比提升至54.75% 达9.43亿元 [4] - CMP抛光垫2025H1营收4.75亿元 同比增长59.58% Q2营收2.56亿元 同比增长56.64% 环比增长16.40% [4] - 产品月销量从Q2开始稳定在3万片以上 市场渗透率持续加深 [4] - CMP抛光液及清洗液营收1.19亿元 同比增长55.22% 获得主流逻辑晶圆厂"抛光液+清洗液"组合订单 [4] - 半导体显示材料营收2.71亿元 同比增长61.90% YPI与PSPI产品市占率提升 TFE-INK产品持续突破 [4] 新产品研发与布局 - 高端晶圆光刻胶已布局近30款产品 超过15款产品送样客户验证 其中超过10款进入加仑样测试阶段 [4] - 半导体先进封装材料进入销售起量阶段 半导体封装PI已布局7款产品 其中2款产品取得3家客户订单 [4] - 临时键合胶实现稳定规模出货 [4] 打印耗材业务调整 - 打印复印通用耗材业务营收7.79亿元 同比下降10.12% [4] - 收入下滑源于公司主动调整产品型号和客户结构 以利润优先为经营策略 [4] 股价与估值指标 - 当前股价31.56元 总市值298.29亿元 流通市值231.91亿元 [1] - 近3个月换手率120.31% [1] - 2025年预测EPS 0.76元 对应P/E 41.5倍 [3][5]