担保情况 - 公司为全资子公司2024年度经营提供不超141,659万元担保[1] - 公司为湖北新火炬授信提供最高20,000万元保证担保[2] - 为湖北新火炬累计担保额度68,000万元，剩余额度0万元[3] - 公司累计担保额度总额92,239.48万元，占2023年度净资产41.85%[9] 湖北新火炬业绩 - 2023年资产总额1,679,217,226.78元，2024年9月30日为1,566,917,660.21元[6] - 2023年负债总额984,221,776.20元，2024年9月30日为789,969,391.75元[6] - 2023年营收1,214,148,296.51元，2024年1 - 9月为922,404,424.04元[6] - 2023年利润总额184,107,182.70元，2024年1 - 9月为124,874,742.60元[6] - 2023年净利润162,663,439.19元，2024年1 - 9月为110,375,500.40元[6] 其他情况 - 公司不存在对合并报表外单位担保、逾期担保情形[9]

公司基本情况 - 双林股份从汽车座椅核心件等内外饰产品起家,近年积极延伸产品品类,目前形成了座椅部件、汽车注塑件、轮毂轴承、新能源电驱动系统四大产品线 [10] - 公司隶属于双林集团,近年通过内生外延完成业务开拓,产能遍布多地 [10] 内外饰及机电部件 - 公司座椅部件产品包括座椅水平驱动器(HDM)、水平滑轨电机、抬高电机等,是国内生产和销售HDM规模最大的企业之一 [23] - 公司座椅部件产品技术优势明显,深耕多年掌握HDM产品know-how,同时具备创新能力,与头部座椅公司深度合作,间接配套北美新能源头部汽车品牌、比亚迪、理想等车企 [23] - 公司注塑件产品包括仪表台、前后保险杠、门板等,凭借模具制造优势拓宽产品品类,客户资源丰富 [25] 轮毂轴承 - 全球轴承高端市场主要被欧美日企业垄断,部分国内优质轴承供应商正逐步从中低端市场突围到高端市场 [28][29] - 公司在轮毂轴承领域具有深厚的技术积累,是国内排名前十的轴承厂商之一,已突破上汽奥迪等高端合资客户,未来有望在高端市场获取更多配套机会 [35] - 公司境外投资新火炬泰国工厂,部分产品已取得泰国原产地证明,未来有望缓解出口北美的关税压力 [35] 丝杠产品 - 公司在HDM、轴承的生产中已积累了如何控制精度、性能、寿命的技术基础,正在开发滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等产品 [45][46] - 公司滚珠丝杠样件已完成制造,预计很快能够实现EHB制动用滚珠丝杠轴承项目定点,滚柱丝杠产品也已研发出样品 [45] 新能源电驱动系统 - 新能源电驱动系统的重要升级方向包括扁线电机、多合一集成化 [47] - 公司的扁线电机三合一产品加速上量中,收入和毛利率快速提升,并新获取北汽福田电机项目、五菱商用车电机电控二合一电桥项目 [48] 盈利预测与投资建议 - 公司前期收购相关的影响已结束,实际经营业绩已改善并有进一步向上的驱动力 [51][52] - 预计公司2024-2026年营收和盈利将实现较快增长,给予"买入"评级 [61][71]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q3公司业绩持续兑现,毛利率同环比提升 [1] - 电驱动业务部件自制率和高毛利产品占比提高,推动板块量利齐升 [1] - 机电板块份额优势显著,座椅电机客户持续突破 [1] - 轮毂轴承技术积累深厚,海外建厂和新能源前装配套有望贡献新增量 [1] - 丝杠业务拓展机器人滚柱丝杠,打开成长空间 [1] 财务数据总结 - 2024年公司实现营收32.4亿元,同比增长12.3% [1] - 2024年前三季度归母净利润3.7亿元,同比增长274.0% [1] - 2024年第三季度营收11.3亿元,同比增长6.3%,环比增长9.0% [1] - 2024年第三季度归母净利润1.2亿元,同比增长256.6%,环比下降31.0% [1] - 2024年第三季度毛利率21.3%,同比提升3.3个百分点,环比提升2.5个百分点 [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.9亿元、4.2亿元和5.0亿元 [2]

业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入32.36亿元，同比增长12.25%[1] - 2024年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润3.66亿元，同比增长274%[1] - 2024年前三季度公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.40亿元，同比增长153.35%[1] 产品进展 汽车用滚珠丝杠 - 公司已于2024年5月完成车用滚珠丝杠样件制造，目前样件在三方验证中，预计2024年12月或明年年初实现EHB制动用滚珠丝杠轴承PPAP（项目定点）[2] 轮毂轴承 - 公司轮毂轴承产品已开发东风日产、通用五菱、上汽大众、长安汽车等多家主机厂客户，在国内主机厂市场份额快速提升[2] - 公司轮毂轴承产品已布局北美、欧洲及东南亚等国际市场[2] - 公司轮毂轴承产品已为比亚迪、长安、吉利、东风、赛力斯、长城、奇瑞等整车厂的新能源车型供货[2] - 2024年公司新取得阿维塔、极氪、东风日产、上汽奥迪、小鹏等多个新项目[2] 人形机器人行星滚柱丝杠 - 公司决定进军人形机器人行星滚柱丝杠领域，已研发出样品，试制产线也在建设之中[3] - 公司行业领先的汽车座椅水平驱动器与人形机器人行星滚柱丝杠产品在技术开发和生产工艺方面具有同源性[3] 新能源电机 - 公司新能源电机产品的第一大客户为五菱[3] - 2024年以来公司新获取一汽奔腾、奇瑞、北汽福田电机项目、五菱商用车电机电控二合一电桥项目[3] - 公司积极与上汽大众、赛力斯等客户进行技术交流和方案制定[3] 新能源电驱动毛利率提升 - 产品结构变化,180扁线电机三合一电桥平台开始量产,扁线电机及多合一产品占比提升[3] - 新能源电驱动业务增加,在一定程度上摊薄了固定成本[3] - 公司对电驱动产品的核心零部件进行自制,进一步提升了电驱动产品的毛利率[3] 泰国工厂进展 - 公司泰国新火炬已布局3条高端轮毂轴承生产线,实现全工艺流程本地化生产[4] - 2024年5月已开始小批量产,产品已获得美国海关的原产地认证并收到e-Ruling认证函,部分产品已取得泰国原产地证明[4] - 泰国工厂预计将在2024年11月前取得ISO14001/45001及IATF16949体系证书[4] - 公司计划匹配在泰国建厂的整车厂进行配套,2024年内已启动一条OEM产线的建设[4] HDM产品规划 - 公司自2000年就开展了HDM立项研发工作,已成为国内生产和销售汽车座椅水平驱动器规模前列的企业之一[4] - 随着汽车舒适性、智能化及节能化的要求不断提高,公司持续进行技术升级、产品迭代[4] - 公司在电动座椅上的配套范围包含软轴、冲压件、座椅电机、头枕升降电机总成等多种产品,可以向客户提供系统化的产品方案[4]

担保情况 - 公司为全资子公司2024年度经营提供不超141,659万元担保[1] - 为湖北新火炬授信业务提供最高9,600万元保证担保[2] - 为湖北新火炬累计担保额度68,000万元，剩余额度0万元[3] - 累计担保额度总额94,565.90万元，占2023年度经审计净资产42.91%[9] 湖北新火炬情况 - 公司持股湖北新火炬100%，其注册资本7,000万元[4][5] - 2024年9月30日资产总额1,566,917,660.21元，负债789,969,391.75元[7] - 2024年1 - 9月营收922,404,424.04元，净利润110,375,500.40元[7] 其他 - 公司不存在对合并报表外单位担保、逾期担保情形[9]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为11.34亿元，同比增长6.31%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元，同比增长256.62%[2] - 年初至报告期末营业收入为32.36亿元，同比增长12.25%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为3.66亿元，同比增长274.00%[2] - 公司本期营业总收入为32.36亿元，同比增长12.25%[19] - 公司本期净利润为3.67亿元，同比增长272.78%[20] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为4.56亿元，同比增长72.74%[2] - 公司本期经营活动产生的现金流量净额为32.53亿元，同比增长16.42%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为456,464,217.50元，同比增长72.7%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-41,029,094.80元，较去年同期改善76.1%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为-467,358,850.94元，同比扩大1005.8%[23] - 期末现金及现金等价物余额为292,169,993.33元，同比下降24.4%[23] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为156,838,789.56元，同比下降31.1%[23] - 取得投资收益收到的现金为119,781,629.75元，同比增长334,540.7%[23] - 偿还债务支付的现金为1,141,096,904.48元，同比增长3.8%[23] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为69,274,149.30元，同比增长67.9%[23] 资产与负债 - 报告期末总资产为54.59亿元，同比下降8.33%[3] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为24.87亿元，同比增长13.24%[3] - 2024年第三季度末货币资金为389,651,339.60元，较期初减少18.46%[16] - 2024年第三季度末应收账款为1,095,050,505.58元，较期初减少10.69%[16] - 2024年第三季度末存货为1,026,470,798.60元，较期初增加0.27%[16] - 2024年第三季度末流动资产合计为3,155,969,097.41元，较期初减少13.16%[17] - 2024年第三季度末固定资产为1,613,828,094.14元，较期初减少1.00%[17] - 2024年第三季度末在建工程为130,818,502.53元，较期初增加36.35%[17] - 2024年第三季度末短期借款为615,507,047.24元，较期初减少26.12%[17] - 2024年第三季度末应付账款为1,006,227,310.98元，较期初减少13.76%[17] - 2024年第三季度末未分配利润为504,128,128.96元，较期初增加184.26%[18] 股东与股份 - 公司普通股股东总数为32,968人，双林集团股份有限公司持股比例为45.29%，持股数量为181,519,262股[8] - 公司回购专用证券账户持有公司股份数为3,581,003股，占公司总股本的比例为0.89%[9] - 公司通过回购专用证券账户累计回购公司股份数量为3,581,003股，占公司总股本的0.89%，使用资金总额为30,005,673元[13] - 公司回购股份资金总额不低于3,000万元且不超过6,000万元，回购价格不超过12元/股[12] - 公司首次回购股份数量为954,500股，占公司总股本的0.24%，成交总金额为7,825,171元[12] - 宁海新金沙江投资管理合伙企业（有限合伙）－宁海金石股权投资基金合伙企业（有限合伙）期初限售股数为1,380,547股，本期解除限售股数为1,380,547股[11] 投资收益与政府补助 - 报告期投资收益同比增长22939.29%，主要由于确认金石业绩补偿款[7] - 公司本期投资收益为1.16亿元，同比增长229.45%[20] - 公司2023年1-9月设备投资补贴政府补助21,301,534.42元被认定为经常性损益[14] 费用与支出 - 公司本期销售费用为5276.31万元，同比增长5.35%[19] - 公司本期管理费用为2.12亿元，同比增长12.39%[19] - 公司本期研发费用为1.21亿元，同比下降11.17%[19] - 公司本期收到的税费返还为2698.37万元，同比增长207.23%[22] - 公司本期支付给职工及为职工支付的现金为4.51亿元，同比增长11.17%[22] 其他 - 报告期末在建工程同比增长36.34%，主要由于新购设备及基建工程增加[6] - 报告期末未分配利润同比增长184.26%，主要由于归属于母公司所有者的净利润增长[7] - 公司决定进军人形机器人行星滚柱丝杠领域，已研发出样品并建设试制产线，但尚未获得客户定点和实现营业收入[15] - 公司本期基本每股收益为0.9144元，同比增长275.45%[21]

股份回购方案 - 2024年2月27日通过方案，资金3000 - 6000万元，回购价不超12元/股[1] - 2024年5月21日回购价上限调至11.9元/股[2] 回购进展 - 2024年2月29日首次回购954,500股，占比0.24%，金额7,825,171元[2] - 截至2024年10月8日累计回购3,581,003股，占比0.89%，资金30,005,673元[3] 回购影响与用途 - 对公司经营、财务无重大影响，不导致控制权变化[5] - 用于员工持股或股权激励，未用部分注销[11]

深耕汽车零部件，多领域平台型布局 1. 公司从家电业务转型进入汽车零部件行业并实现改制、上市。公司前身"宁海县塑料制品厂"和"宁海县无线电模具厂"始创于1987年,主要从事家电业务,1998年改制为"宁波双林集团股份有限公司"。2000年公司设立"宁波双林精密模具有限公司",转型进军汽车零部件行业,2006年改制设立宁波双林汽车部件股份有限公司,2010年在A股深交所上市。[11] 2. 公司通过收购湖北新火炬、山东德洋、澳大利亚DSI,分别延申轮毂轴承、新能源电驱动、变速箱产品线。2014年公司收购湖北新火炬,产品结构从内外饰扩展至轮毂轴承,2015年公司收购DSI,布局汽车自动变速箱业务,12月公司收购山东德洋电子,进入新能源汽车动力系统行业。[11] 3. 公司作为一家专业智造企业,自2000年成立以来,通过内功修炼和对外收购的双轮驱动战略,构建了多条业务线的发展,现已涵盖汽车内外饰、智能控制系统部件、动力系统、轮毂轴承、滚珠丝杠等多个领域。[11] 主业稳健向上，座椅驱动及轮毂轴承国内领先 1. 公司是国内首家研制座椅水平驱动器的民营企业,具备稀缺的座椅水平驱动器（"HDM", Horizontal Drive Mechanism）自主开发能力。HDM过去常用于中高端汽车以实现座椅前后电动调节,目前加速向中低档车型普及,潜在市场空间广阔。[33][34][35] 2. 公司HDM产品参数世界一流,成功打破欧、日系厂商技术垄断,目前国内市占率达40%,全球市占率约10%-20%,未来有望凭借技术优势、成本控制优势、及时响应能力持续扩大市场份额。[36][37] 3. 公司轮毂轴承业务（即双林新火炬）规模国内市占率排名第二,供海外后市场及国内中高端车企前装市场,针对美国市场已布局泰国新火炬工厂,目前已实现量产交付。[42][43][44] 技术同源开发，拓展丝杠新业务 1. 公司扎根汽车底盘零部件行业20多年,在轮毂轴承领域积累的生产工艺与丝杠产品的生产工艺有较高的同源性,在布局机器人丝杠领域方面具备天然的技术优势。[63] 2. 公司计划从汽车EHB制动用滚珠丝杠轴承到汽车EMB制动用滚珠丝杠、转向用滚珠丝杠轴承逐步推进,同时同步开发机器人用滚柱丝杠产品。目前在EHB制动滚珠丝杠领域,公司已经完成样件制造,并有望在2024年12月实现批量配套生产能力。[64] 3. 公司紧抓人形机器人新方向,凭借HDM滑杆和齿轮的研发团队的技术经验、螺纹加工能力,公司同步研发机器人用滚柱丝杠产品。[55][56][57] 收入预测和估值 1. 公司主要业务包括内外饰、机电、电驱动、轮毂轴承和滚珠丝杠等,未来各业务板块有望保持良好增长态势。[65][66] 2. 我们选取拓普集团、新泉股份、腾龙股份作为可比公司,其2024-2026年ifind机构一致预测PE平均为16、13、10倍,公司2024-2026年归母净利润预计为4.24、3.64、4.47亿元,对应PE分别为12(低于平均值)、14、11倍。首次覆盖,给予"买入"评级。[67][68]

业绩补偿 - 宁海金石应补偿1380547股股份、现金1.8009亿元[1] - 法院判决宁海金石交付股份并配合注销，支付1.1571718143亿元现金补偿款[4] 执行进展 - 2024年1月23日股份过户，2月1日完成注销[6] - 法院强制执行，公司收到66.1261万元[6] - 嘉兴熙业分阶段支付1.0333025587亿元[6][7] - 4月8日至8月16日收到执行款8862.036875万元[7] - 8月17日至9月19日收到执行款3100万元[8] 财务影响 - 累计收到执行款1.2028162975亿元，增加2024年利润总额[8][9] 后续安排 - 公司将每月合并发布进展公告[9]

股份回购方案 - 2024年2月27日通过方案，资金3000 - 6000万元，回购价不超12元/股[1] - 2024年5月21日起回购价上限调至不超11.90元/股[2] 回购进展 - 截至2024年8月31日，累计回购3581003股，占总股本0.89%[2] - 最高成交价9.23元/股，最低8.06元/股，均价8.38元/股[2] - 回购使用资金30005673元（不含交易费）[2] 回购规则 - 不在重大事项发生至披露期回购[3] - 集中竞价交易，委托价不为当日涨幅限制价[4] - 不在特定时段委托回购[4] 未来展望 - 后续根据市场情况在期限内继续实施回购计划[4] - 按规定及时履行信息披露义务[4]