股票期权情况 - 2022年激励计划第三个行权期，已获授股票期权总数1223.2642万份[1] - 第三个行权期可行权数量529.9503万份，占比43.32%[1] 人员行权情况 - 7名核心骨干人员获授及可行权数量不等，部分占比57.14%[1] - 2365名其他中层管理人员已获授1199.3840万份，可行权517.5879万份，占比43.15%[1]

关联交易金额 - 2025年度公司与海鹏信预计累计交易金额不超1500万元，占比0.19%[1][15] 过往交易数据 - 截至披露日，采购设备零件已发生金额3.45万元，上年5.56万元[4] - 截至披露日，销售产品已发生金额433.54万元，上年679.32万元[4] - 2024年采购实际5.56万元，预计0万元，差异100%[7] - 2024年出售实际679.32万元，预计1200万元，差异 -43.39%[7] 海鹏信财务数据 - 2024年1 - 12月营业收入23194.92万元，净利润 -743.43万元[10] - 2024年12月31日总资产28570.14万元，净资产16939.99万元[10] 交易相关决策 - 董事会、监事会、保荐人同意2025年关联交易预计事项[15][16] - 关联董事回避表决，无需股东会审议[15] - 交易决策程序合规，不构成重大资产重组[16]

会计估计变更影响 - 应收款项变更若2024年适用，减坏账准备9514.20万元，增净利润8436.49万元，占比10.93%[3][6] - 固定资产变更预计2025年减累计折旧9386.35万元，增净利润9056.85万元，占比11.74%[3][6] 变更具体内容 - 应收款项预期信用损失率多阶段变更[5] - 机器设备折旧年限变为5 - 15年，年折旧率6.33 - 19.00%[5] 其他 - 变更2025年4月1日起执行，属董事会权限无需股东会审议[4][5]

股权激励 - 同意调整2022年股票期权激励计划相关事项[3][4] - 同意注销2022年股票期权激励计划部分股票期权，计1,749,490份[5] - 2022年股权激励计划第三个行权期可行权条件成就，80%比例，2,376名对象可自主行权[6] 其他决策 - 同意会计估计变更事项[7][8] - 同意部分募投项目建设期延长[9][10] - 同意2025年度与海鹏信日常关联交易预计议案[11]

募资情况 - 公司向特定对象发行147,826,086股A股，发行价9.20元/股，募资总额1,359,999,991.20元，净额1,343,254,494.96元[1] 项目投资 - 常州项目投资118,225.00万元，调整后募资投入26,325.45万元[5] - 宜宾项目投资64,550.00万元，调整后募资投入45,000.00万元[5] - 智能可穿戴项目投资80,539.00万元，调整后募资投入40,000.00万元[5] - 补充流动资金项目投资23,000.00万元，调整后募资投入23,000.00万元[5] 项目投入 - 截至2025年5月15日，常州项目累计投入1,589.82万元，投入比例6.04%[5] - 截至2025年5月15日，宜宾项目累计投入1,605.47万元，投入比例3.57%[5] - 截至2025年5月15日，智能可穿戴项目累计投入4,180.11万元，投入比例10.45%[5] - 截至2025年5月15日，补充流动资金累计投入22,986.65万元，投入比例99.94%[5] 项目进度 - 常州项目和智能可穿戴项目达到预定可使用状态日期调整至2027年[7][8]

股票期权激励 - 2022年4月1日向3078名激励对象授予26489033份股票期权[3] - 2023年5月22日取消288名激励对象资格及1835413份股票期权[5] - 2023年5月24日完成1835413份股票期权注销[6][7] - 2024年5月29日激励对象调整为2569人，期权总量调整为14251698份[7] - 2024年6月12日完成10401922份股票期权注销[8] - 2025年6月4日激励对象调整为2376人，期权总量调整为12502208份[9] - 2025年5月23日第二个行权期届满，48403份到期未行权股票期权拟注销[11] - 193名激励对象375219份未解锁股票期权拟注销[11] - 1325868份未获准行权股票期权拟注销[11] 业绩与行权比例 - 2024年营业收入较2021年同比增长53.30%[11] - 2024年第二个行权期公司层面行权比例为60%[7] - 2025年第三个行权期公司层面行权比例为80%[9][11] 权益分派与价格调整 - 2025年5月27日，2024年度权益分派方案实施完毕，每10股派息1.3元（含税）[11] - 行权价格由11.67元/股调整为11.54元/股[11] 审议与合规 - 调整事项于2025年6月4日经第六届董事会第二十四次会议审议通过[12] - 监事会认为调整符合要求，同意进行调整[15] - 律师认为调整及注销和行权已获必要批准与授权，尚需履行信息披露等事项[16] 影响说明 - 本次调整不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响[13]

激励计划时间线 - 2022年3月15日董事会和监事会审议通过激励计划草案等议案[7] - 2022年3月16 - 25日激励对象名单公示[8] - 2022年3月31日股东大会审议通过激励计划相关议案[8] - 2022年4月1日激励对象调整为3078人，授予股票期权总量26489033份，行权价11.67元/股[9] - 2022年5月24日实际授予登记股票期权26489033份，激励对象3078名[10] - 2023年5月22日董事会和监事会审议调整、注销部分期权及第一个行权期行权条件成就议案[10] - 2024年5月29日董事会和监事会审议调整、注销部分期权及第二个行权期行权条件成就议案[10] - 2025年6月4日董事会和监事会审议通过激励计划调整、注销及行权相关议案[10] 期权调整与注销 - 第二个行权期到期未行权48403份股票期权将被注销[12] - 取消193名离职激励对象资格，注销375219份已获授股票期权[12] - 第三个行权期未获准行权的1325868份股票期权将被注销[12] - 激励对象由2569人调整为2376人，已授予股票期权总量由14251698份调整为12502208份[12] 业绩数据 - 2024年公司营业收入1693415.31万元，较2021年同比增长53.30%[17] 行权相关 - 第三个行权期公司层面行权比例为80%[12][17] - 2024年度2376名激励对象绩效考核合格，满足行权条件[17] - 本次激励计划第三个行权期行权条件已成就[18] - 符合行权条件的激励对象2376人，可申请行权股票期权数量为529.9503万份[19] - 采用自主行权模式，行权期限至2026年5月23日[21] - 可行权日为交易日，但有多个禁止行权期间[22] - 2025年5月27日调整后的第三期行权价格为11.54元/股[22] - 行权所募集资金存于行权专户，用于补充公司流动资金，个人所得税由公司代扣代缴[24] - 激励对象行权及缴纳个税资金自筹，公司不提供财务资助[24] - 本次行权对应考核年度公司业绩考核为80分，激励对象当年度计划行权的股票期权20%份额不可行权，由公司注销[25] - 激励对象已获授股票期权数量合计1223.2642万份，本次可行权占比43.32%[20] - 部分核心技术骨干人员本次可行权比例为57.14%[19] - 其他中层管理人员等本次可行权占已获授股票期权数量比例为43.15%[20]

股票期权授予与调整 - 公司向3078名激励对象授予26489033份股票期权，占股本总额2.21%[1] - 2023年5月22日激励对象调整为2790人，已授予股票期权总量调整为24653620份[8] - 2024年5月29日激励对象调整为2569人，已授予股票期权总量调整为14251698份[10] - 激励对象由2569人调整为2376人，已授予股票期权总量调整为12502208份[13] 行权比例与行权数量 - 第一个可行权期行权比例为40%，第二个为30%，第三个为30%[3][4] - 2024年5月29日第二个行权期公司层面行权比例为60%，2569名激励对象可行权4198308份[10] - 第三个行权期公司层面行权比例为80%，2376名激励对象可行权5299503份[13][16] 股票期权注销 - 2023年5月24日完成1835413份股票期权注销事宜[9] - 2024年5月29日注销第一个行权期到期未行权6808010份等多笔股票期权[10] - 2024年6月12日完成10401922份股票期权注销事宜[12] - 注销第二个行权期到期未行权48403份等多笔股票期权，三种情形合计注销1749490份[13][14][16][18] 业绩总结 - 2024年营业收入1693415.31万元，较2021年度增长53.30%[14] 行权价格调整 - 行权价格由11.67元/股调整为11.54元/股[13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级，目标价 24.70 元 [2][11][19] 报告的核心观点 - Apple intelligence 集成与钛合金渗透驱动消费电子业务业绩增长，新能源业务步入产能释放期，机器人业务导入顺利，产品品类持续拓展 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司消费电子零件、连接器及模组业务营收分别为 115.08/122.97/127.31 亿元，毛利率分别为 19.80%/19.58%/19.57% [15] - 预计 2025 - 2027 年新能源汽车零组件业务收入 67.78/81.34/91.10 亿元，毛利率分别为 16.00%/16.50%/16.50% [16] - 预计 2025 - 2027 年机器人业务营收 1.74/6.96/13.92 亿元，毛利率分别为 22.00%/21.00%/20.50% [16] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 191.22/218.22/239.63 亿元，同比 +12.92%/14.12%/9.81%；归母净利润 8.88/10.97/12.65 亿元，同比 +15.04%/23.65%/15.23%，EPS 分别为 0.65/0.81/0.93 元 [17] 估值 - 选取歌尔股份、蓝思科技等作为可比公司，根据 PE 估值法，给予公司 2025 年 38×PE，对应每股 24.70 元；根据 PB 估值法，给予公司 2025 年 4×PB，对应每股 25.56 元；基于谨慎性原则，给予目标价 24.70 元，首次覆盖给予增持评级 [18][19] 精密结构件领先厂商，产品矩阵丰富 - 长盈精密是国内领先的精密电子零组件制造企业，业务覆盖消费电子、新能源及机器人和智能装备领域 [20] - 2021 - 2024 年公司营业收入整体稳定增长，2025Q1 营收 43.95 亿元，同比 +11.55%；2021 - 2024 年归母净利润由 -6.05 亿元增长至 7.72 亿元，2025Q1 归母净利润 1.75 亿元，同比 -43.44%，扣非净利润同比 +32.85%达 1.68 亿元 [23] - 2024 年公司业务收入主要来源于消费电子及新能源零部件，占比分别为 69.04%/30.79%，新能源零部件收入占比持续提升 [25] - 2021 - 2024 年公司毛利率保持稳定，净利率由 -6.02%逐步增长至 4.36%，期间费用率由 17.38%降至 12.58% [27] 消费电子：Apple intelligence 集成与钛合金渗透赋能业绩成长 苹果：Macbook 换机趋势加强，结构件成长可期 - Apple intelligence 深度集成于 macOS Sequoia 中，增强 Macbook 功能和用户体验，或驱动用户更换搭载 M4 系列芯片的 Macbook [29] - 经测算 2025 年全球 Macbook 铝制外壳及键盘市场规模约 22.41 亿美元，2024 年 Vision Pro 结构件市场规模约 9600 万美元 [32][33] - 公司绑定大客户，供应 Macbook 金属机壳等产品，2023 年针对 AR/VR 零组件项目计划募资 5 亿元，总投资 8 亿元，消费电子业务有望稳定增长 [35] 安卓：钛合金中框驱动价值量增长 - 折叠机需求中长期稳定增长，预计 2026 年折叠屏手机出货量有望反弹，金属中框等组件市场规模有望增长 [36] - 钛合金具备强度高、重量轻等特点，苹果、三星等厂商高端机型积极导入，长盈精密具备钛合金材料全制程工艺，钛合金产品业绩有望增长 [40] 新能源业务步入产能释放期，机器人成长可期 新能源：绑定核心大客户，产能释放在即 - 2022 年中国新能源汽车动力电池结构件市场规模为 307.2 亿元，预计 2027 年达 543.7 亿元，CAGR 达 12.1%，科达利等厂商占据主要份额 [41] - 公司 2017 年与特斯拉合作，已拓展至 PSA 等大客户，加速拓展海外客户 [43] - 公司在上海临港、四川宜宾、江苏常州建设生产基地，伴随产能释放和利用率提升，新能源结构件业绩有望加速成长 [43] 人形机器人：发力核心零部件，前景广阔 - 人形机器人应用场景丰富，预计 2040 - 2045 年市场规模达 5000 - 10000 亿元，2045 年后可达约 10 万亿元 [44] - 人形机器人执行系统涉及多种零部件，整机代工竞争格局未确定，制造工艺和成本管控或为核心竞争力 [47][50] - 公司已研发灵巧手关节齿轮等产品，与特斯拉等建立合作关系，2025 年已有订单量产，2024 年成立子公司并新建产业园，机器人业务有望快速增长 [50]

AI PC概念板块表现 - AI PC概念板块5月27日下跌1.31%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内个股表现分化，4只上涨，涨幅居前的为中国长城（+7.84%）、格灵深瞳（+2.36%）、豪鹏科技（+2.14%），跌幅居前的为思泉新材（-3.67%）、德明利（-3.38%）、龙旗科技（-2.72%） [1][2][3] 资金流动情况 - 板块整体获主力资金净流入7.83亿元，但个股资金流向分化明显 [2] - 主力资金净流出前三位：软通动力（-1.02亿元）、长盈精密（-9503.32万元）、佰维存储（-5215.08万元） [2] - 主力资金净流入前三位：中国长城（12.45亿元）、胜宏科技（8729.77万元）、云从科技（1973.84万元） [2][3] 相关概念板块对比 - 当日涨幅前五概念板块：草甘膦（+6.09%）、乳业（+3.55%）、供销社（+2.72%）、NMN概念（+2.72%）、培育钻石（+2.34%） [2] - 当日跌幅前五概念板块：同花顺果指数（-1.47%）、中国AI 50（-1.38%）、WiFi 6（-1.35%）、F5G概念（-1.34%）、AI PC（-1.31%） [2] 个股交易数据 - 换手率较高个股：智微智能（4.72%）、亿道信息（4.47%）、豪鹏科技（4.77%）、中国长城（10.71%） [3] - 资金净流出但股价上涨的特殊案例：豪鹏科技（主力净流出322.36万元，股价+2.14%），格灵深瞳（主力净流出121.16万元，股价+2.36%） [3]