并购重组 - 中金公司正筹划通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券 公司A股股票将于2025年12月18日复牌 交易方案尚需董事会、股东会审议及监管批准[1] - 胜通能源控股股东拟将29.99%股份（8464.38万股）转让给七腾机器人 公司控股股东及实控人将变更 收购方目前不存在未来12个月资产重组计划及未来36个月借壳上市安排[2] - 德尔股份获准发行1908.13万股股份收购爱卓智能100%股权 并可募集配套资金不超过8270万元[24] 股份回购与增持 - 中国中冶拟以10亿–20亿元回购A股股份 回购价格不超过4.9元/股 回购股份将用于注销并减少注册资本 另拟不超5亿元回购H股股份[3] - 高能环境董事、副总裁张华振增持5.61万股公司股份 约占公司总股本0.0037% 累计增持金额37.14万元[10] - 实朴检测董事长特别助理尹炳奎计划6个月内增持公司股份 增持金额不低于800万元、不超过1200万元[26] 再融资与资本运作 - 高德红外获准注册发行总额不超过30亿元债务融资工具 包括20亿元超短期融资券和10亿元中期票据 注册额度2年内有效[6] - 正裕工业向特定对象发行A股股票的申请已获得上海证券交易所审核通过[7] - 尚太科技向不特定对象发行可转换公司债券的注册申请获中国证监会同意[11] 重大合同与订单 - 中国中车及下属企业近期签订若干重大合同 合计金额约533.1亿元 约占公司2024年营业收入的21.6%[8][9] - 浦东建设子公司近日中标多项重大项目 中标金额总计为16.49亿元[29] - 平治信息子公司签订《2025年至2030年算力服务合同》 含税金额为3825万元[31] 投资与理财 - 濮耐股份拟使用不超过9亿元的闲置自有资金进行委托理财 投资范围包括金融机构理财产品、国债逆回购等[12] - 炬光科技拟使用不超过2亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理 投资于结构性存款、大额存单等产品[16] - 中文传媒全资子公司终止认缴2亿元参与设立私募基金事项 因市场环境变化及合作方未完成准备工作[17][18] 政府补助与税收 - 惠柏新材被认定为“2024年度虹桥国际中央商务区总部企业” 将获得总额380万元政府补助 首笔212万元已到账[13] - 格科微全资子公司收到6000万元政府补助款项 占公司最近一个会计年度经审计净利润的32.12%[20] - 天马科技及子公司经自查应补缴税款及滞纳金合计536.25万元 已缴纳完毕 不涉及行政处罚[32] 业务拓展与项目进展 - 回天新材控股子公司拟投资约9768万元建设年产5万吨锂电负极用水性丁苯乳液粘合剂项目[27][28] - 阿科力全资子公司年产29t/a特种高耐热树脂生产线项目正式进入试生产阶段[30] - 海泰科与关联方共同对泰国参股子公司增资 注册资本由500万泰铢增至3000万泰铢（约合660万元） 以拓展家电密封条业务[22] 产品研发与认证 - 智飞生物全资子公司研发的改良型安卡拉痘苗病毒猴痘减毒活疫苗获国家药监局药物临床试验申请受理[19] - 万泰生物全资子公司申报的“重组呼吸道合胞病毒疫苗（CHO细胞）”临床试验申请获国家药监局受理[21] - 诺唯赞六项呼吸道病原体核酸检测试剂盒取得欧盟CE IVDR认证[25] 临床试验进展 - 亚虹医药APL-2401（ASN-8639片）在FGFR2/3驱动的晚期实体瘤患者中的I期临床试验申请获国家药监局批准 成为全国首批通过“30日通道”审批的项目之一[33] - 亚宝药业全资子公司药品GLX002获国家药监局批准开展治疗肺动脉高压的临床试验[34] 其他公司公告 - 博腾股份拟以1元对价受让倚锋云鼎基金部分份额 受让后将履行2000万元认缴份额的实缴出资义务 该基金专项投资于医疗健康领域[4] - 同有科技开展有追索权的应收账款保理业务 融资额度5000万元 期限12个月 额度可循环使用[5] - 佳缘科技首发前股东拟通过询价转让方式合计转让324万股公司股份 占总股本的2.51%[14] - 领湃科技全资子公司与某客户终止1.25亿元储能系统设备采购合同 因市场环境变化及价格下跌 双方协商客户将购买价值不少于1000万元的储能产品[15] - 上海机场及控股子公司签订三项免税店项目经营权转让合同[23]

公司研发进展 - 智飞生物全资子公司安徽智飞龙科马自主研发的改良型安卡拉痘苗病毒猴痘减毒活疫苗，已于12月17日获得国家药监局药物临床试验申请受理 [1] - 根据规定，自受理之日起60日内若未收到否定或质疑意见，即可按提交方案开展临床试验，标志着国产猴痘疫苗研发迎来重要节点 [1] - 该疫苗核心定位为预防猴痘病毒引起的疾病，拟适用于6周岁及以上人群 [2] 疫苗技术路径 - 疫苗采用减毒活疫苗技术，选用改良型安卡拉痘苗病毒Ankara株进行生产 [2] - Ankara株的核心优势在于无法在人体细胞中有效复制，不会在体内扩散或造成继发传播，具备较高的安全性 [2] 疾病背景与市场现状 - 猴痘是由猴痘病毒引发的人畜共患病，传播能力较强，主要通过密切皮肤接触、接触污染物及长时间面对面呼吸道飞沫传播 [1] - 猴痘传播存在明显性别和年龄差异，年轻男性发病率显著偏高，已有数据显示男性报告病例占比超90% [1] - 截至公告披露日，查询国家药监局官网可知，国内尚无猴痘疫苗获批上市使用 [2] 临床意义与行业影响 - 临床试验申请获受理标志着公司在新发突发传染病疫苗矩阵建设中实现关键性突破 [3] - 这一进展将赋能公司长期稳健发展，并能推动我国重大传染病防控自主创新能力的提升 [3] - 若项目后续进展顺利，将进一步丰富公司疫苗产品品种，完善产品布局，进而强化市场地位 [3]

公司研发里程碑 - 智飞生物全资子公司安徽智飞龙科马自主研发的改良型安卡拉痘苗病毒猴痘减毒活疫苗，于12月17日正式获得国家药监局药物临床试验申请受理 [1] - 根据规定，自受理之日起60日内若未收到否定或质疑意见，即可按提交方案启动临床试验 [1] - 该疫苗采用改良型安卡拉痘苗病毒技术路线，选用Ankara株作为生产载体，该病毒株无法在人体细胞中有效复制，提高了疫苗安全性 [4] - 该疫苗拟适用于6周岁及以上人群，用于预防猴痘病毒引起的疾病 [4] 市场与产品格局 - 截至目前，国内尚无猴痘疫苗获批上市，市场仍为空白，智飞生物的研发进展有望填补这一重要防控工具的缺失 [1][4] - 若项目后续顺利通过临床试验并获批上市，将进一步丰富智飞生物疫苗产品种类，完善其在传染病防控领域的产品布局 [5] 疾病背景与防控需求 - 猴痘是一种人畜共患病，临床表现包括入侵期和皮疹期，入侵期持续0至5天，症状包括发烧、剧烈头痛、淋巴结肿大等，淋巴结肿大是其关键诊断特征 [2] - 病毒主要通过密切皮肤接触传播，特别是性接触途径，也可通过污染物和呼吸道飞沫传播 [2] - 流行病学数据显示，男性报告病例占比超过90%，年轻男性群体发病率显著偏高 [2] - 儿童、孕妇及免疫功能低下人群感染后易出现严重并发症，对生命健康造成威胁 [3] - 疫苗接种是预防传染病最经济有效的手段，对于建立人群免疫屏障、阻断病毒传播具有重要意义 [3] 战略与行业意义 - 此次临床试验申请获受理，标志着公司在**新发突发传染病疫苗矩阵**建设中实现了关键性突破 [5] - 这一进展是公司聚焦创新技术、强化核心攻关的重要成果体现，将为公司长期稳健发展提供新的增长动力 [5] - 该进展将推动我国重大传染病防控自主创新能力的整体提升 [5] - 项目成功有望巩固和强化公司在疫苗行业的市场地位 [5]

公司研发进展 - 智飞生物全资子公司智飞龙科马研发的改良型安卡拉痘苗病毒猴痘减毒活疫苗获得国家药监局药物临床试验申请受理通知书 受理号为CXSL2501083 [1] - 自受理之日起60日内 若未收到药审中心否定或质疑意见 智飞龙科马可按提交方案开展临床试验 [1] - 该疫苗采用减毒活疫苗技术路线 利用改良型安卡拉痘苗病毒Ankara株生产 该株无法在人体细胞中有效复制 不会在身体中扩散或造成继发传播 安全性较高 [1] 公司战略与影响 - 该疫苗临床试验申请获得受理 标志着公司在新发突发传染病疫苗矩阵实现关键性突破 是公司聚焦创新技术、增强核心攻关的成果 [1] - 这一突破性进展将赋能公司长期稳健发展 也将推动我国重大传染病防控自主创新能力的提升 [1] - 若本项目进展顺利 将进一步丰富公司疫苗品种 完善公司产品布局 强化公司的市场地位 [1]

公司研发进展 - 智飞生物全资子公司智飞龙科马研发的改良型安卡拉痘苗病毒猴痘减毒活疫苗获得国家药监局药物临床试验申请受理通知书 受理号为CXSL2501083 [1] - 自受理之日起60日内 若未收到药审中心否定或质疑意见 智飞龙科马可按提交方案开展临床试验 [1] 疫苗技术特点 - 该疫苗采用减毒活疫苗技术路线 利用改良型安卡拉痘苗病毒Ankara株进行生产 [1] - Ankara株无法在人体细胞中有效复制 不会在身体中扩散或造成继发传播 安全性较高 [1] 战略与行业意义 - 该疫苗临床试验申请获得受理 标志着公司在新发突发传染病疫苗矩阵实现关键性突破 [1] - 这是公司聚焦创新技术 增强核心攻关的成果 [1] - 该突破性进展将赋能公司长期稳健发展 并推动我国重大传染病防控自主创新能力的提升 [1] - 若项目进展顺利 将进一步丰富公司疫苗品种 完善产品布局 强化市场地位 [1]

新产品和新技术研发 - 公司全资子公司智飞龙科马研发的改良型安卡拉痘苗病毒（MVA）猴痘减毒活疫苗获国家药监局临床试验申请受理[1] - 公司疫苗采用减毒活疫苗技术路线，安全性较高[4] - 疫苗拟适用于6周岁及以上人群[2] 未来展望 - 疫苗临床试验申请获受理标志公司在新发突发传染病疫苗矩阵实现关键性突破[4] - 临床试验申请对公司近期业绩不会产生重大影响[5] - 项目后续临床试验进度、结果及产品上市情况存在不确定性[5] 其他信息 - 截至2025年12月17日，国内暂无猴痘疫苗获批上市使用[4][7]

公司经营与信息披露 - 公司严格按照法律法规履行信息披露义务 [1] - 公司正持续优化经营策略 [1] - 公司正加速推进自研产品上市 [1] - 公司正强化市场宣传推广 [1] - 公司旨在促进自身稳健发展 [1]

贵州茅台股价与酒价动态 - 2025年12月10日，贵州茅台股价盘中跌破1400元/股，收盘勉强守住该关口 [1] - 股价疲软的直接诱因是茅台酒批发价持续走低，当日2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价跌至1500元/瓶，较前一日下跌15元，创历史新低 [1] - 2025年全年，贵州茅台股价累计下跌6.26%，跑输同期沪深300指数近23个百分点 [1] 2025年“茅”股整体表现 - 截至2025年12月10日，年内下跌的“茅”股达18只，其中跌幅超过10%的有9只 [1] - 年内“茅”股跌幅前三甲分别是智飞生物、迈瑞医疗和爱美客，股价分别下跌24.64%、20.92%和19.3% [2] - 与多数“茅”股下跌相反，部分“科技茅”如阳光电源、恒立液压、药明康德、科沃斯等大幅跑赢沪深300指数，且业绩均实现同比大幅增长 [9] 智飞生物深度分析 - 智飞生物位列年内“茅”股跌幅第一，2025年三季报出现12.06亿元亏损，导致市盈率为负，是下跌“茅”股中唯一市盈率为负的公司 [4] - 公司业绩大幅下滑与HPV疫苗行业寒冬有关，2024年中国9-45岁女性HPV疫苗首针覆盖率为27.43%，核心城市接种率逐渐饱和 [4] - 供应端，智飞生物三季报存货超200亿元，远高于万泰生物的8.31亿元和沃森生物的5.45亿元，为此默沙东已于2025年2月暂停向中国市场供应九价疫苗以协助消化库存 [4] - 行业竞争加剧导致HPV疫苗降价，公司最新三季报毛利率降至23.77%，净利率为-15.99%，而2021年同期毛利率为54.01%，净利率为38.5% [4] - 公司正尝试多方向突围以摆脱对HPV疫苗的依赖，其GIP/GLP-1双受体激动剂CA111获批临床，目前国内仅礼来替尔泊肽同靶点药物上市 [5] - 公司目前自主研发项目共计34项，其中人二倍体狂犬病疫苗、15价肺炎结合疫苗等多款产品处于上市审评或关键临床期 [5] 迈瑞医疗深度分析 - 迈瑞医疗作为“医疗器械茅”，2025年前三季度净利润同比下滑28.83%，为上市以来首次出现同期净利润负增长，主因是国内市场去年招标大幅下滑及基数影响 [6] - 公司仍在消化设备类产品渠道库存，预计去库存将于2025年底基本完成，同时IVD（体外诊断）量、价下滑趋势可能延续至明年 [6] - 为保证国内市场份额，公司对部分产品国内出厂价进行了调整，叠加四季度利润率通常为全年最低，预计全年归母净利率将录得明显同比下滑 [7] - 公司预计2026年全年国内业务营收有望实现正增长，2026年度利润增速有望转正 [7] - 公司实际控制人之一、董事长李西廷拟自2025年11月27日起6个月内，以2亿元增持公司股份 [7] 爱美客深度分析 - 爱美客作为“医美茅”，2025年前三季度净利润同比下滑31.05%，营收下滑21.49%，同样是上市以来首次出现同期营收和净利双重负增长 [6] - 公司前三季度毛利率虽有下滑但仍维持在93.36%的高位 [6] - 2025年第三季度单季营收下滑21.27%，销售、管理、研发费用分别上涨12.37%、30.36%和26.67%，整体期间费用率为31.81%，较2024年同期上升约12.55个百分点 [7] - 民生证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.3亿元、15.4亿元、17.2亿元，同比增速分别为-32.2%、16.3%、11.7% [8] 其他重点“茅”股数据一览 - 根据表格数据，截至12月10日，部分重点“茅”股市盈率、市净率及总市值如下 [3]： - 智飞生物：市净率1.62倍，总市值474.4亿元 - 迈瑞医疗：市盈率23.78倍，市净率6.11倍，总市值2401亿元 - 爱美客：市盈率29.74倍，市净率5.86倍，总市值433.5亿元 - 贵州茅台：市盈率20.39倍，市净率6.83倍，总市值1.76万亿元 - 五粮液：市盈率15.11倍，市净率3.04倍，总市值4333亿元 - 海天味业：市盈率30.03倍，市净率5.39倍，总市值2131亿元 行业动态与市场观点 - 针对疫苗行业“内卷式”降价，中国疫苗行业协会发布倡议，反对低于成本价竞标，旨在通过合理价格秩序保障企业研发创新资源 [5] - 有市场观点认为，储能、机器人和创新药作为2025年热门赛道，其龙头公司业绩持续增长为股价稳健走高提供了基础 [9] - “茅”作为价值投资代名词，其内涵正从传统消费领域向更多科技细分领域的隐形冠军拓展 [9] - 知名投资人段永平近期表示看好茅台，认为有闲钱买茅台比放银行好 [9] - 深圳林园投资董事长林园在片仔癀股东大会上力挺公司，表示不会卖出片仔癀股票 [9]

核心观点 - 中国疫苗行业正经历由产品同质化与供给过剩引发的激烈价格战 导致行业整体业绩大幅下滑 陷入寒冬 [1][2][3] - 价格战是行业结构性问题的集中爆发 极限压缩企业盈利空间 威胁行业长期健康发展根基 [4][5] - 通过原始创新与差异化研发打造具有临床价值的产品 是跳出价格战、实现逆势增长的关键路径 [6][7] - 行业破局需克服创新困境 并依靠行业自律、企业多元化策略及释放需求端潜力等多方协同发力 [8][9][10][11] 行业现状与价格战表现 - HPV疫苗价格暴跌：二价HPV疫苗中标价从245元/支骤降至27.5元/支 降价幅度接近90% 九价HPV疫苗从全程接种超5000元到推出“买一送一”促销 [1][3] - 其他核心品种卷入价格战：三价流感疫苗采购价低至5.5元/支 四价流感疫苗从128元/支普遍降至88元/支 进口带状疱疹疫苗推出“打一赠一”活动 全程接种价腰斩 [3] - 企业业绩集体滑坡：2025年前三季度 国内14家疫苗上市公司中仅5家营收同比增长 10家归母净利润同比下滑 行业龙头智飞生物营收同比下降66.53% 归母净利润暴跌156.86% 亏损12.06亿元 [3] 价格战根源与创新破局案例 - 价格战根源在于技术复制与产品同质化：以HPV疫苗为例 数十家企业争相涌入进行重复性技术复制 导致市场供给严重过剩 [6] - 创新企业实现逆势增长：康希诺凭借国内首创四价流脑结合疫苗 2025年第三季度营收3.10亿元 同比增长17.67% 归母净利润2792.56万元 同比大幅增长842.01% 前三季度成功扭亏为盈 实现净利润1444.01万元 [6] - 差异化产品避开价格竞争：采用新技术的“四价流感病毒亚单位疫苗”瞄准自费市场 价格保持在300元以上 市场份额稳定 证明市场愿为更好的保护效果和安全工艺支付溢价 [6][7] 行业创新困境与破局路径 - 原始创新面临多重困境：全新疫苗研发需超10年、耗资数十亿且失败率高 监管审核存在不确定性 缺乏明确的支付渠道 企业面临股价波动与投资者质疑压力 [9] - 行业倡议引导良性生态：中国疫苗行业协会发布反对“内卷式”竞争的倡议 寻求从政策层面给予规范化引导 [10] - 企业应采取差异化与多元化策略：聚焦未被满足的临床需求（如特殊人群疫苗、多联多价疫苗）并积极开拓国际市场（如通过世卫组织预认证） [10] - 需供需两端协同发力：当前挑战包括公众接种意愿波动、有效订单不足 需加强科普宣传、优化接种服务体验以释放需求端市场潜力 [10]

公司研发进展 - 智飞生物及其全资子公司北京智飞绿竹生物制药有限公司、安徽智飞龙科马生物制药有限公司取得一项名为“一种稳定腺病毒载体冻干制剂及其应用”的发明专利证书 [1] - 该发明专利证书由中华人民共和国国家知识产权局颁发，专利号为ZL202311377259.3，证书号为第8546593号 [1] - 专利申请日期为2023年10月24日，授权公告日期为2025年12月5日 [1] 专利技术应用与影响 - 该发明专利系在公司自主研发过程中取得，未来将应用于相关研发项目 [1] - 专利证书的取得有利于进一步完善公司知识产权保护体系 [1] - 该成果有助于充分发挥自主知识产权优势，促进技术创新，提升公司的核心竞争力 [1]