回购计划 - 拟用1.2亿 - 2亿元自有资金回购A股用于激励或持股[2] - 回购价不超25元/股，期限不超12个月[2] 回购进展 - 截至2024年3月31日回购8000167股，占比1.7074%[3] - 最高成交价18.88元/股，最低15.18元/股[3] - 成交总金额143790576.28元[3] 合规情况 - 未在禁止期回购，首次回购符合要求[4] - 每五日回购量未超前五日累计成交量25%[4] 后续安排 - 后续将在期限内继续实施并披露信息[5]

限制性股票授予 - 2020年11月23日向120人授予360万股限制性股票[4][5] - 2020年12月30日第三期360万股限制性股票完成授予登记，授予价3.49元/股[5] 回购注销情况 - 本次回购注销1人9000股，占回购注销前总股本0.0019%[2] - 2021 - 2024年因激励对象离职等多次回购注销股份[5][6][7][8][9][10][11][13][14] - 本次回购注销后公司总股本从468,571,084股减至468,562,084股[2][15] - 本次回购价格3.49元/股，金额31,410元，用自有资金[15] 股份限售与流通 - 2023年1月113人1,190,400股可解除限售并上市流通，占总股本0.2539%[10] - 2024年1月12日111人999,000股限制性股票可解除限售，占总股本0.2132%[14] 股份占比变化 - 有限售条件股份占比从9.71%降至9.50%[19] - 股权激励限售股占比从0.55%降至0.34%[19] - 无限售条件股份占比从90.29%增至90.50%[19]

市场扩张和并购 - 公司出资3000万元与多方设宁波峰乐，资金规模6011万元[1] 基金变动 - 宁波峰乐认缴南京基金6000万元，占比30%[3] - 南京基金股东变更，宁波紫月认缴9800万元，占比49%[4] - 南京基金决策、管理费提取方式变更[4][6] 其他 - 南京基金完成出资等并获备案通过[7] - 基金投资有不能实现预期收益等风险[7]

公司概况 - 公司成立于2002年，起步于注塑机和压铸机业务，2015年在深交所成功上市，成为国内首家A股上市的模压成型装备企业[1] 业绩表现 - 公司2013-2022年营业收入由10.43亿元增长至36.80亿元，CAGR达15.04%；归母净利润由0.79亿元增长至4.05亿元，CAGR达19.91%[1] - 预计2023-2025年公司归母净利润为4.8/5.9/7.2亿元，公司当前股价（2024/3/22）对应23-25年PE分别为19x/15x/12x，公司PE低于行业均值[5] 产品与市场 - 公司产品包括注塑机、压铸机、橡胶机、高速包装系统与模具、机器人自动化系统[18] - 公司主要产品包括注塑机、压铸机等，主要应用于汽车行业、家电行业、3C行业等[20] 未来展望 - 公司2023-2025年营业收入预计分别为40.5/46.5/53.4亿元，归母净利润分别为4.8/5.9/7.2亿元，毛利率分别为32.5%/32.9%/33.3%[77] - 公司2025年预计营业总收入将达到534.5亿元，净利润预计为74.9亿元[84]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予伊之密“买入”评级，给予 2024 年 PE 18 倍，目标市值 112 亿元，目标价为 23.97 元/股 [94][118][124] 报告的核心观点 - 伊之密专注于高分子材料及金属模压成型设备，注塑机和压铸机位居行业前列，营收和净利润高速增长，2013 - 2022 年营收和归母净利润 CAGR 分别达 15.03%、19.97%，毛利率长期维持 30%以上 [115] - 注塑机市场规模不断扩大，伊之密注塑机业务具高增速、高毛利，市占率持续提升；压铸机下游应用主要集中于汽车行业，一体化压铸有望替代传统冲压焊接工艺，伊之密压铸机具完善种类，超大型压铸机已实现交付 [115][116] - 综合对比其他模压成型上市公司，伊之密成长性、盈利性居行业前列，深耕多年案例积累深厚，非标需求解决能力出色，采用直销模式，打造 YFO 全球化服务战略，响应能力强 [116] 根据相关目录分别进行总结 伊之密公司概况 - 伊之密是先进模压成型装备系统服务商，注塑+压铸双轮驱动，营收持续稳定增长，盈利能力保持稳定，上市以来累计进行三轮股权激励，激励对象包括部分董事、高管等共 215 人 [4][115][120] - 从注塑、压铸下游行业应用来看，汽车、3C 产品、轻工日用为主要应用场景，2022 年汽车领域营收占总营收比重为 25.3%，3C 产品、轻工日用分别占 11.3%、10.5%，行业多元化程度不断提升 [1] 注塑机行业情况 - 注塑机是塑料机械重要组成细分，下游应用广阔，成本原材料占大头 [6][8] - 塑料制品行业发展趋于稳定，我国注塑机市场规模不断扩大，2021 年我国注塑机行业市场规模为 262 亿元，同比增长 3.9%，预计全球市场规模 2028 年达 1414 亿元，2020 - 28 年 CAGR 达 4.5% [10][14] - 国内注塑机市场呈“一超多强”格局，头部占据半壁江山，第二梯队竞争激烈，国产注塑机高端化道阻且长，2021 年中国注塑机出口目的地多为新兴经济体，进口目的地较为集中，日本为最大进口来源国 [17][19] - 伊之密注塑成型解决方案能提供一站式匹配组件，产品种类齐全，基于精密 I - factory4.0 技术推出智能化产品 [21][23] 压铸机行业情况 - 压铸是金属铸造工艺，主要用于非铁金属及其合金，应用集中于汽车行业，铸造铝合金制品广泛使用 [24][25][27] - 电车轻量化拉动铝应用，一体化压铸具轻量化、提效、降本等优势，有望引领汽车产业进入新制造模式，2021 - 2025 年一体化压铸市场将高速发展，2021 年市场规模仅为 5 亿元，预计到 2025 年将达到 181 亿元 [34][48][116] - 头部车企掀起一体化压铸潮流，二三梯队迅速跟进，大型一体化压铸正在推进，所需压铸机锁模力不断提升，全球超大型压铸设备提供者有限，力劲科技领跑锁模力与市占率 [53][56][75] - 伊之密压铸机目标成为行业前三名，2023 年产能达 1200 台/年，未来产能有望进一步释放，已与多家企业达成超大型压铸机合作，超重型压铸机厂房具备年产重型和超大型压铸机 60 - 80 台的能力，远期规划年产能可达 100 台 [61][81] 伊之密公司优势 - 伊之密业务优于行业，增速、毛利、净利居行业前列，多年持续正增长，盈利能力位居行业前列，销售毛利率稳定，销售净利率波动上升，净资产收益率有一定波动，多年来与海天国际水平相当，2019 年以来高于海天国际 [62][63][64] - 伊之密深耕成型设备多年，有 70000 多台设备在全球运转，在多领域有深厚案例积累，能满足客户非标准化需求 [86] - 伊之密服务体系完善，2022 年直销收入比例达 90%以上，打造“YFO”全球化服务新战略，备件仓储面积达 5000 多平方米，YFO 全球网络达 115 个，提供全生命周期服务 [67][71][88] 盈利预测 - 注塑机业务营收有望随国内经济回暖而修复，假设 2023 - 2025 年收入同比增速分别为 10.00%、22.26%、13.80%，毛利率分别为 33.00%、34.00%、34.00% [71][91] - 压铸机业务假设 2023 - 2025 年收入同比增速分别为 15.89%、50.75%、24.31%，毛利率分别为 32.00%、34.00%、35.00% [71] - 其他业务假设 2023 - 2025 年收入年增速为 20%、20%、20%，毛利率为 35% [71]

经营业绩 - 2023年度预计营业收入约41亿元，同比上升约11.6% [2] - 2023年度预计归属于上市公司股东的净利润为45,300.00万元至50,067.00万元，同比上升11.7%至23.5% [3] - 2023年前三季度研发费用为149,487,991.79元，同比增长14.54% [4] 行业与产品 - 所属行业为模压成型装备行业，是高分子材料及金属成型领域的系统集成供应商 [3] - 主要产品包括注塑机、压铸机、橡胶机等，新推出A5S系列高端伺服注塑机、HII系列冷室压铸机、LEAP系列高端压铸机等获客户高度评价 [3] 注塑机业务 - 2020 - 2021年行业景气度好，公司毛利率高；2021年下半年国内市场需求从火爆转平稳；2022年行业景气度下滑，公司仍保持发展势头；2023年行业景气度回升，公司注塑机销售收入同比上涨，优于行业整体水平 [3] - 因汽车行业特别是新能源汽车快速发展，二板机产品销售良好，全电动注塑机保持快速增长态势 [3] - 2023年度全电动注塑机保持平稳增长态势，在FE系列基础上开发了FF全电动注塑机，产品系列完善，应用场景丰富 [5] 产能布局 - 国内：高黎总部生产中小吨位压铸机；五沙第一工厂生产全电动注塑机；五沙第二工厂生产橡胶机以及高速包装注塑机；五沙第三工厂生产中小吨位注塑机及大吨位压铸机；苏州吴江工厂生产大型二板注塑机及压铸机配套的机器人自动化产品 [3] - 海外：在印度古吉拉特邦建有小型注塑机工厂，在德国、北美设有研发中心以及技术服务中心 [4] 市场表现与规划 - 自2010年以来注塑机业务以优于行业增速发展，市占率不断提升 [4] - 目前有超过40多个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区，近十年海外销售复合增长率明显高于国内市场，2023年度外销收入平稳增长 [4] 产品竞争力 - 坚持创新驱动高质量发展，重视研发，研发投入逐年加大，研发队伍逐年壮大，具备较强研发、设计以及技术改善能力 [4][5] - 主要采用直销模式，建立完善的YFO服务体系，为客户提供全流程、全生命周期服务，从主机提供商向系统方案解决商转型 [5] 未来展望 - 坚持品牌引领、创新驱动，提升经营管理能力与水平，促进生产经营稳定健康发展 [5] - 积极把握发展机遇，拓展国内外市场份额，提升核心竞争力，力争保持业绩稳步增长，实现可持续发展目标 [3][5]

回购计划 - 拟用1.2亿 - 2亿元自有资金回购A股用于激励或持股[2] - 回购价不超25元/股，期限自2023年10月30日起不超12个月[2] 回购进展 - 截至2024年2月29日累计回购8000167股，占总股本1.7074%[3] - 最高成交价18.88元/股，最低15.18元/股，成交总金额143790576.28元[3] 合规情况 - 未在禁止期回购，首次回购符合要求[4] - 每五日回购量未超首次回购前五日累计成交量25%[4] 后续安排 - 后续将在期限内继续实施回购并披露信息[5]

回购计划 - 公司拟用1.2 - 2亿元自有资金回购A股流通股，价格不超25元/股[2] - 回购实施期限自2023年10月30日起不超12个月[2] 回购进展 - 截至2024年1月31日累计回购8000167股，占总股本1.7074%[3] - 截至2024年1月31日成交总金额143790576.28元[3] 合规情况 - 公司未在禁止期回购，首次回购符合要求[5] - 每五个交易日回购数量未超首次回购前五日累计成交量25%[5] 交易数据 - 2023年11月9 - 15日股票累计成交量20436503股[5]

股东投票情况 - 现场和网络投票股东12人，代表股份169,836,303股，占总股份36.2456％[3] - 中小股东现场和网络投票8人，代表股份9,899,971股，占总股份2.1128％[4] 议案表决结果 - 《关于回购注销部分限制性股票的议案》，同意169,811,303股，占出席股东所持股份99.9853％[5] - 《关于修订〈公司章程〉并办理工商变更登记的议案》，中小股东同意9,764,971股，占出席中小股东所持股份98.6364％[9] 会议信息 - 会议于2024年1月30日在广东省佛山顺德高新区召开[3] - 会议召集、召开与表决程序符合规定，决议合法有效[4][10]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会通知1月13日在巨潮资讯网刊登[2] - 现场会议1月30日下午2:30召开[3] 参会股东情况 - 现场4名股东及代表持159,936,332股，占总股本34.1328%[5] - 网络8名股东代表9,899,971股，占总股本2.1128%[7] 议案审议结果 - 《关于回购注销部分限制性股票的议案》高比例通过[16] - 《关于修订〈公司章程〉并办理工商变更登记的议案》高比例通过[17]