市场扩张和并购 - 公司拟17412879元转让山东迈克51%股权[6] 其他新策略 - 拟回购注销已授予尚未解锁的第一类限制性股票3844966股，约占股本总额0.63%[13] - 拟注销股份数量为3958000股，约占股本总额0.65%[13] - 本次拟注销公司股份合计7802966股，约占股本总额1.28%[13] - 注销完成后公司股份总数将由612469590股变更为604666624股[13] - 注销完成后公司注册资本将由612469590元减少为604666624元[13] 决策表决 - 《关于转让控股子公司全部股权的议案》3票同意通过[7] - 《关于终止实施2024年限制性股票激励计划等议案》3票同意通过[8] - 《关于调整2024年限制性股票激励计划回购价格的议案》3票同意通过[10]

业绩相关 - 2024年7月3日和2025年5月28日分别每10股派发现金股利1.540240元、1.04元[14] 股权交易 - 拟17412879元转让山东迈克51%股权[8] 股票回购与注销 - 2025年1月2日完成回购395.8万股，占总股本0.65%拟注销[16][17] - 拟回购注销第一类限制性股票384.4966股，占总股本0.63%[20] - 综合拟注销股份7802966股，占总股本1.28%，注销后股份变604666624股[20] 项目进展 - 迈克生物天府国际生物城IVD产业园项目延期至2025年12月[24] 会议相关 - 2025年6月11日召开第六届董事会第四次会议[4] - 提议2025年6月27日召开2025年第二次临时股东大会[25] - 临时股东大会拟审议3项议案[25]

股权转让交易 - 公司拟以1741 29万元交易价格转让所持山东迈克生物科技有限公司51%股权给韩四光 [1] - 交易完成后公司不再持有山东迈克股权但将在山东设立办事处并管理拓展区域内经销商 [1] - 交易对方韩四光在山东地区从事医疗器械产品经销与服务事业已有二十余年 [1] 财务数据 - 山东迈克2023年度营业收入2 43亿元净利润-1104 2万元 [1] - 2024年度营业收入2 27亿元净利润-191 03万元 [1] 业务影响 - 本次股权转让不会对公司主体业务的经营产生重大影响 [1] - 公司将持续覆盖和扩大山东区域市场 [1]

新产品与新技术研发 - 公司收到四个抗心磷脂抗体测定试剂盒《医疗器械注册证》[2] - 注册证有效期从2025年6月6日至2030年6月5日[2] - 公司在该技术平台下累计取得132项试剂类产品注册证[3] 未来展望 - 新产品丰富产品项目菜单，提升市场综合竞争力[4] - 新产品对市场拓展和未来经营有积极影响[4] - 产品实际销售取决于市场推广效果，无法预测对营收的影响[5]

限制性股票激励计划预留权益失效 - 公司2024年限制性股票激励计划预留的87.09万股第二类限制性股票因未在股东大会审议通过后12个月内确定激励对象而失效，占激励计划拟授予权益总额的10.65% [1][5] - 预留权益失效不影响公司股本结构、经营财务状况及管理团队稳定性 [5] 激励计划审批及调整过程 - 2024年5月31日公司股东大会审议通过激励计划草案，预留授予第二类限制性股票初始数量为81.74万股 [1] - 2024年6月6日董事会调整预留授予数量至87.09万股，同时首次授予限制性股票总量从735.64万股调整为730.29万股（第一类384.4966万股不变，第二类从351.1434万调整为345.7934万股） [3] - 首次授予激励对象人数从119人调整为117人（第一类30人不变，第二类从90人减至88人），授予价格为6.63元/股 [3] 激励计划执行程序 - 公司独立董事公开征集表决权，监事会公示激励对象名单且未收到异议 [2] - 董事会获股东大会授权办理授予事宜，包括确定授予日及办理相关手续 [3] - 监事会核查调整后的激励对象名单并出具意见 [3]

激励计划调整 - 2024年限制性股票激励计划预留授予第二类限制性股票调为87.09万股，占比10.65%[2] - 首次授予激励对象减至117人，首次授予限制性股票调为730.29万股[5] 授予信息 - 2024年6月6日为首次授予日，授予价6.63元/股，授予730.29万股[5] 权益失效 - 预留87.09万股自6月5日后12个月未确定对象，权益失效[6] 会议审议 - 5月20日、6月5日及6月6日会议审议通过多项激励计划议案[3][4][5]

新产品研发 - 公司收到人ABO血型反定型用红细胞试剂盒《医疗器械注册证》[1] - 产品用于人ABO血型反定型检测，是血型平台新试剂产品[1][2] 未来展望 - 新产品丰富产品菜单，提升竞争力，对市场拓展和经营有积极影响[2] - 产品销售取决于市场推广效果，无法预测对营收的影响[3]

公司股价与估值 - 6月3日收盘价为11.97元，上涨1.27%，滚动市盈率达241.62倍，总市值73.31亿元 [1] - 公司市盈率显著高于行业平均50.80倍和行业中值36.71倍，在行业中排名第118位 [1][3] - 市净率为1.15倍，低于行业平均4.67倍和行业中值2.48倍 [3] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示共有4家机构持仓，包括2家其他机构、1家QFII和1家基金 [1] - 机构合计持股2542.85万股，持股市值达3.31亿元 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为体外诊断产品的研发、生产、销售和服务 [2] - 主要产品涵盖肝脏功能、肾脏功能、糖代谢、脂代谢、特殊蛋白、心肌、血栓与止血、传染病等20多个系列检测试剂 [2] 财务表现 - 2025年一季度营业收入5.10亿元，同比下降17.22% [2] - 净利润2397.96万元，同比大幅下降80.09% [2] - 销售毛利率为56.76% [2] 行业对比 - 行业平均总市值108.36亿元，行业中值50.19亿元，公司73.31亿元的总市值处于中等偏上水平 [3] - 同行业可比公司中，天益医疗PE(TTM)为-1758.71倍，澳华内镜为-655.90倍，诺唯赞为-427.65倍 [3]

业绩表现 - 2024年公司营收25.49亿（-11.98%），归母净利润1.27亿（-59.44%），其中第四季度营收6.01亿（-12.0%），归母净利润亏损1.55亿 [1] - 2025年一季度营收5.10亿（-17.22%），归母净利润0.24亿（-80.09%） [1] - 2024年计提商誉减值损失0.94亿，公司处于市场调整投入期和集采政策实施的过渡期 [1] 业务结构调整 - 近5年直销收入占比从50.78%下降至32.61%，自主产品收入占比从50.03%提升至75.07% [1] - 2024年代理产品收入6.12亿（-37.64%），自主产品收入19.13亿（+1.75%） [2] - 公司持续推进代理业务剥离与自主产品聚焦，加强智慧化实验室整体解决方案落地 [1][2] 产品表现 - 2024年免疫试剂收入10.29亿（+8.04%），生化试剂4.99亿（-13.53%），临检试剂2.14亿（+21.77%），自主仪器收入1.58亿（+6.12%） [2] - 2024年自主产品流水线安装346条，累计安装891条，其中生免流水线128条，累计222条 [2] - 免疫仪器2024年出库1352台，其中i3000、i6000合计560余台，2025年第一季度出库142台 [2] 海外市场 - 2024年海外收入1.62亿（+59.21%），在"16+1"战略部署下逐步建立全球化营销网络并推进本土化制造 [2] 毛利率与费用 - 2024年综合毛利率55.1%（-0.2pp），自主产品毛利率下降约4.77pp，自主试剂毛利率下降约2pp，2025Q1毛利率回升至56.8% [3] - 2024年销售费用小幅下降约1%，销售费用率25.4%（+2.9pp），管理费用下降约10%，管理费用率6.5%（+0.1pp），财务费用同比下降约30%，财务费用率0.6%（-0.2pp） [3] - 研发费用率12.7%（+1.5pp），公司持续重视研发投入 [3] 未来展望 - 预计2025-27年归母净利润2.73/3.54/4.24亿，同比增速115.2%/29.7%/19.8%，摊薄EPS=0.45/0.58/0.69元 [4] - 公司业务涵盖生化、免疫、血球等9大平台，智慧化实验解决方案和海外市场推广持续推进 [4]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][7][26] 报告的核心观点 - 公司加快产品结构和市场策略调整，业绩表现承压，但免疫和临检试剂保持较快增长，流水线和智慧化实验室解决方案推进卓有成效，海外收入增长显著，毛利率企稳回升，经营性现金流稳健，代理业务剥离和直转分战略调整成效有望显现 [2][3][10][16] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年营收 25.49 亿（-11.98%），归母净利润 1.27 亿（-59.44%），Q4 营收 6.01 亿（-12.0%），归母净利润亏损 1.55 亿；2025Q1 营收 5.10 亿（-17.22%），归母净利润 0.24 亿（-80.09%） [2][10] - 预计 2025 - 27 年归母净利润 2.73/3.54/4.24 亿，同比增速 115.2%/29.7%/19.8%；摊薄 EPS=0.45/0.58/0.69 元，当前股价对应 PE=26/20/17x [4][26] 产品结构 - 近 5 年直销收入占比从 50.78%降至 32.61%，自主产品收入占比从 50.03%提升至 75.07% [2][10] - 2024 年代理产品收入 6.12 亿（-37.64%），自主产品收入 19.13 亿（+1.75%）；2025Q1 代理产品收入 0.95 亿，自主产品收入 4.07 亿（-3.23%） [3][16] - 2024 年免疫试剂 10.29 亿（+8.04%），生化试剂 4.99 亿（-13.53%），临检试剂 2.14 亿（+21.77%），自主仪器收入 1.58 亿（+6.12%）；2025Q1 免疫试剂 2.1 亿（-4.20%），生化试剂 0.95 亿（-26%），临检试剂 0.49 亿（基本持平），自主仪器 0.51 亿（+134.67%） [3][16] 市场策略 - 推进智慧化实验室整体解决方案落地，2024 年自主产品流水线安装 346 条，累计 891 条，生免流水线 128 条，累计 222 条；2025Q1 流水线安装 101 条，生免流水线 36 条 [3][16] - 免疫仪器 2024 年出库 1352 台，i3000、i6000 合计 560 余台，2025Q1 出库 142 台 [3][16] - 2024 年海外收入 1.62 亿，同比增长 59.21%，在“16 + 1”战略下建立全球化营销网络并推进本土化制造 [3][16] 财务指标 - 2024 年综合毛利率 55.1%（-0.2pp），自主产品毛利率下降约 4.77pp，自主试剂毛利率下降约 2pp；2025Q1 毛利率回升至 56.8% [4][22] - 2024 年销售费用小幅下降约 1%，销售费用率 25.4%（+2.9pp）；管理费用下降约 10%，管理费用率 6.5%（+0.1pp）；财务费用同比下降约 30%，财务费用率 0.6%（-0.2pp）；研发费用率 12.7%（+1.5pp） [4][22] - 2024 年经营性现金流净额 6.38 亿（-29.70%），与归母净利润比值达 500%，货币资金账面余额 6.71 亿；2025Q1 应收账款余额 14.41 亿，较年初下降 7.80% [24]