公司股价与估值 - 5月26日收盘价11.55元 下跌1 70% [1] - 滚动市盈率233 14倍 显著高于行业平均48 92倍和行业中值35 68倍 [1] - 市净率1 11倍 低于行业平均4 59倍 [3] - 总市值70 74亿元 低于行业平均105 60亿元 [3] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数35022户 较上次减少1242户 [1] - 户均持股市值35 28万元 [1] - 户均持股数量2 76万股 [1] 主营业务 - 主营体外诊断产品研发生产销售 [2] - 产品覆盖肝脏功能 肾脏功能 糖代谢 脂代谢 特殊蛋白 心肌 血栓与止血 传染病 生殖激素 甲状腺功能 肿瘤标志物等20余个检测系列 [2] 财务表现 - 2025年一季度营业收入5 10亿元 同比下降17 22% [2] - 净利润2397 96万元 同比下降80 09% [2] - 销售毛利率56 76% [2] 行业对比 - 在医疗器械行业市盈率排名第118位 [1] - 同行业可比公司市盈率普遍为负值 如天益医疗-1741 60倍 澳华内镜-632 39倍 诺唯赞-396 61倍 [3] - 华大智造市盈率-57 49倍 市净率3 96倍 总市值306 51亿元 [3]

公司表现 - 5月22日收盘价11.7元，下跌1.68%，滚动市盈率236.17倍，总市值71.66亿元 [1] - 2025年一季报营业收入5.10亿元，同比-17.22%，净利润2397.96万元，同比-80.09%，销售毛利率56.76% [2] - 主力资金5月22日净流出257.27万元，近5日共流出1406.72万元 [1] 行业对比 - 医疗器械行业平均市盈率48.71倍，中值35.37倍，公司排名第118位 [1] - 公司PE(TTM)236.17倍显著高于行业平均48.71倍和中值35.37倍 [1][2] - 公司市净率1.12倍低于行业平均4.57倍和中值2.40倍 [2] 业务构成 - 主营业务为体外诊断产品的研发、生产、销售和服务 [1] - 主要产品涵盖肝脏功能、肾脏功能、糖代谢、脂代谢等23个系列检测试剂 [1] 同业比较 - 行业可比公司PE(TTM)多为负值：天益医疗-1727.26倍、澳华内镜-604.66倍、诺唯赞-406.65倍 [2] - 华大智造PE(TTM)-56.60倍，总市值301.77亿元为行业最高 [2]

权益分派 - 总股本612,469,590股，3,958,000股不参与分派[3] - 以608,511,590股为基数，每10股派1.04元，共派63,285,205.36元[3] - 实施后每10股分红1.033279元，每股0.1033279元[3][13] 时间安排 - 2025年5月19日股东大会通过预案[5] - 股权登记日5月27日，除权除息日5月28日[9] - 5月28日现金股利划入账户[11] 税收情况 - 持股1个月内每10股补缴0.208元[9] - 持股1 - 12个月每10股补缴0.104元[9]

公司股本 - 公司总股本612,469,590股，出席会议股东及代理人所持股259,003,990股，占比42.2885%[5] 议案表决 - 《关于公司2024年董事会工作报告的议案》同意股数占有效表决股份99.8350%[6] - 《关于公司2024年监事会工作报告的议案》同意股数占有效表决股份99.8350%[7] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意股数占有效表决股份99.8353%[8] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意股数占有效表决股份99.8614%[10] - 《关于公司2024年度报告全文及其摘要的议案》同意股数占有效表决股份99.8340%[11] - 《关于确认2024年度董监高薪酬并审议2025年董监高薪酬与考核方案的议案》同意股数占99.5295%[12] - 《关于继续购买董监高责任险的议案》同意股数占99.5550%[14] - 《关于2025年度公司向金融机构申请综合授信额度及项下业务的议案》同意股数占有效表决股份99.8510%[15] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》同意股数占有效表决股份99.8286%[16]

会议安排 - 2025年4月28日决议召集2024年年度股东大会[4] - 4月29日刊登召开2024年年度股东大会通知公告[5] - 5月19日下午14:00召开2024年年度股东大会[6] 参会情况 - 出席股东大会股东及代理人171人，代表股份259,003,990股，占比42.2885%[7] - 出席现场会议股东及代理人23名，持股254,602,212股，占比41.5698%[7] - 参加网络投票股东148人，代表股份4,401,778股，占比0.7187%[9] - 中小投资者股东157人，代表股份70,819,966股，占比11.5630%[10] 议案表决 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意258,576,790股，占比99.8350%[13] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意258,577,290股，占比99.8353%[15] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意258,644,990股，占比99.8614%[17] - 《关于公司2024年度报告全文及其摘要的议案》同意258,574,085股，占比99.8340%[18] - 《关于确认2024年度董监高薪酬并审议2025年董监高薪酬与考核方案的议案》同意106,093,367股，占比99.5295%[19] - 《关于继续购买董监高责任险的议案》同意106,120,472股，占比99.5550%[20] - 《关于2025年度公司向金融机构申请综合授信额度及项下业务的议案》同意258,618,190股，占比99.8510%[21] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》同意258,560,090股，占比99.8286%[22] 其他 - 议案6、7关联股东应回避表决且不能委托其他股东代为表决[22] - 律师认为股东大会召集和召开等程序合规，表决结果合法有效[23]

公司股价表现 - 5月16日收盘价为12.07元，上涨1.43% [1] - 滚动市盈率达243.63倍，创28天新低 [1] - 总市值73.93亿元 [1] - 主力资金当日净流入385.64万元，近5日累计流入1978.58万元 [1] 行业估值对比 - 医疗器械行业平均市盈率49.40倍，中值36.13倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第117位 [1] - 行业平均总市值105.39亿元，中值47.81亿元 [3] 主营业务构成 - 主营体外诊断产品研发、生产、销售及服务 [2] - 产品涵盖肝脏功能、肾脏功能、糖代谢等24个系列检测试剂 [2] 财务表现 - 2025年一季度营收5.10亿元，同比下降17.22% [2] - 净利润2397.96万元，同比下滑80.09% [2] - 销售毛利率56.76% [2] 同业估值比较 - 公司市净率1.16倍，低于行业平均4.59倍和中值2.51倍 [3] - 同业公司PE(TTM)普遍为负值，如天益医疗-1745.30倍、澳华内镜-606.96倍 [3] - 华大智造PE(TTM)-61.25倍，市净率4.22倍，总市值326.55亿元 [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][6] 报告的核心观点 - 迈克生物2024年营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为25.49亿、1.27亿、1.38亿元，同比下降12.0%、59.4%、56.2%，主要因短期政策逆风、代理业务调整及商誉减值；2025年一季度营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为5.10亿、0.24亿、0.40亿元，同比下降17.2%、80.1%、66.2%，主要因短期政策逆风、销售模式转型及营销投入增加 [1] - 预计公司核心自主业务竞争力将增强，长期盈利增长潜力大，得益于业务结构和销售模式持续调整及国内外市场推广加强 [1] 根据相关目录分别进行总结 化学发光业务 - 2024年化学发光试剂营收10.29亿元，同比增长8%，市场认可度提升；当年安装224条生物检测自动化生产线和1352台免疫分析仪，仪器安装持续增长 [2] - 预计2025年国内外将发货近2000台新化学发光分析仪，带动院内试剂消耗，且省际带量采购结果良好后试剂销售强劲，预计化学发光试剂营收将稳定增长，市场份额将提升 [2] 其他业务 - 生化业务：2024年营收4.99亿元，同比下降13.5%，主要因省际带量采购后价格调整；该业务具有行业领先的计量溯源能力和明显竞争优势，有可持续营收增长潜力 [3] - 临床检测业务：2024年营收2.14亿元，同比增长21.8%；临床检测设备市场渗透顺利，2024年安装212条自动化生产线和2009台分析仪，预计2025年该业务营收将快速增长 [3] - 代理业务：2024年营收6.12亿元，同比下降37.6%，业务持续调整，营收贡献下降 [3] 盈利预测与估值 - 因政策逆风对公司营收增长的短期干扰，以及营销和研发投入增加对费用率的拖累，将2025/2026/2027年每股收益预测下调44%/46%/，至0.49/0.58/0.70元 [4] - 采用分部估值法，基于2025年利润（预计IVD/代理业务净利润率为90%/10%），给予IVD业务/代理业务2025年预测市盈率28倍/24倍，目标价13.54元（此前为13.79元） [4] 关键数据 - 目标价13.54元，5月15日收盘价11.90元，潜在涨幅14% [7] - 市值72.88亿元，6个月平均日成交额9879万元，52周股价范围10.95 - 16.16元，每股账面价值10.42元 [7] 财务数据 | 指标 | 2023年 | 2024年 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营收（百万元） | 2896 | 2549 | 2579 | 2790 | 3062 | | 营收增速（%） | -19.75 | -11.98 | 1.18 | 8.19 | 9.76 | | 净利润（百万元） | 312.62 | 126.81 | 300.44 | 355.01 | 428.92 | | 净利润增速（%） | -55.84 | -59.44 | 136.93 | 18.16 | 20.82 | | 每股收益（摊薄，元） | 0.51 | 0.21 | 0.49 | 0.58 | 0.70 | | 净资产收益率（%） | 4.93 | 1.99 | 4.61 | 5.18 | 5.93 | | 市盈率（倍） | 22.49 | 55.45 | 23.40 | 19.81 | 16.39 | | 市净率（倍） | 1.10 | 1.10 | 1.05 | 1.00 | 0.94 | | EV/EBITDA（倍） | 9.60 | 12.42 | 9.18 | 7.92 | 6.83 | [11]

股东大会信息 - 公司2024年年度股东大会定于2025年5月19日14:00召开[1][2][3] - 网络投票时间为2025年5月19日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2025年5月12日[5] - 现场参会登记时间为2025年5月13日至18日9:30 - 18:00[12] - 现场参会签到时间为2025年5月19日13:00 - 13:45，地点在成都高新区安和二路8号公司会议室[12] - 提案6.00、7.00关联股东应回避表决[11] - 中小投资者表决单独计票并披露[11] - 异地股东登记需在2025年5月18日18:00前完成[15][16] - 单独或合计持1%以上股份股东可提前十天提临时提案[19] - 会议会期半天，股东食宿、交通费自理[18] - 可委托他人出席股东大会并投票[26] - 股东大会审议多项议案，含2024年董事会、监事会工作报告[26] - 网络投票代码为350463，简称迈克投票[30] - 深交所交易系统投票时间为2025年5月19日多个时段[31] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月19日9:15 - 15:00[32] - 股东通过互联网投票需身份认证[32]

公司股价与估值 - 5月12日收盘价11.83元 上涨1.98% 总市值72.46亿元 [1] - 滚动市盈率PE达238.79倍 显著高于行业平均49.84倍和行业中值36.59倍 [1][2] - 市净率1.14倍 低于行业平均4.61倍和行业中值2.43倍 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示4家机构持仓 合计持股2542.85万股 持股市值3.31亿元 [1] - 持仓机构包括QFII1家 基金1家 其他2家 [1] 公司业务概况 - 主营体外诊断产品研发生产销售 产品包括自产和代理诊断试剂及仪器 [1] - 国内IVD行业最早建立量值溯源系统的企业 [1] - 国际检验医学溯源联合委员会(JCTLM)中首家中国企业代表 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入5.10亿元 同比下降17.22% [1] - 净利润2397.96万元 同比大幅下降80.09% [1] - 销售毛利率56.76% 保持较高水平 [1] 行业对比 - 医疗器械行业PE平均49.84倍 中值36.59倍 公司在117家同业中排名第117位 [1][2] - 同业公司PE呈现两极分化 天益医疗PE-1742倍 澳华内镜PE-602倍 华大智造PE-59.73倍 [2] - 行业总市值平均105.51亿元 中值46.93亿元 公司72.46亿元市值处于中上水平 [2]

市值管理制度执行情况 制度制定 - 2024 年 3 月 7 日，公司依据相关法律法规和公司章程制订并审议通过《市值管理制度》 [2][3] 市值管理方式执行 - 现金分红：自上市每年分红，比例不低于净利润 30%，累计分红 12.14 亿元，2024 年分红 0.94 亿元，2025 年拟分红 0.63 亿元，比例提至 50% [4] - 投资者关系管理：2024 年至 2025 年一季度举办多场交流活动，回复疑问 200 余次，接待上百位机构投资者，披露 4 份记录表 [5] - 信息披露：遵循法规要求，及时公平披露重要信息 [6] - 舆情及危机管理：2024 年及 2025 年一季度无重大负面舆情与危机事件 [7] 业绩说明会问答情况 项目情况 - 天府国际生物城 IVD 产业园项目承诺募资 11.57 亿元，已投入 11.32 亿元，建设期 3.5 年，原预计 23 年底使用，现预计 25 年 6 月底使用，原预测年新增净利润 4.38 亿元 [10] 业绩情况 - 2024 年度营收 25.49 亿元，归母净利润 1.27 亿元；2025 年一季度营收 5.10 亿元，归母净利润 0.24 亿元 [11] - 2024 年业绩下滑主因计提商誉减值 0.94 亿元，处于市场调整和集采过渡期，自主和代理产品收入受影响 [14] 政策影响 - 医保控费、集采挤压利润，加剧竞争，也支撑国产替代，公司围绕战略转型，提升自主产品竞争力 [15] 盈利增长点 - 公司具备全产业链布局，自主产品覆盖多平台，未来围绕多战略方向推进，25 - 30 年自主产品市占率和业绩有望增长 [18] 市场竞争 - 公司具备专业能力和全产业链布局，用户覆盖超 9100 家医疗机构，未来围绕战略提升自主产品覆盖率和占有率 [18] 海外市场 - 2024 年海外销售收入 1.6 亿元，同比增长近 60%，出库 1400 台（条），未来推进“16 + 1”战略，力争 2030 年海外收入占比提至 30%，2025 年预计成立新子公司 [19][21] 行业对比 - 2024 年超七成 IVD 企业营收下滑，16 家增长，8 家双增长；2025 年一季度超七成营收下滑，超半数亏损或利润腰斩，公司调整预计 2025 年底收尾 [21] 研发投入 - 2024 年研发投入 4.19 亿元，占自主产品收入 21.91%，增长 1.24%，围绕“8 + 1”平台研发，主要项目有中速生化分析仪等 [23] 行业前景 - 我国体外诊断行业进入快速成长阶段，技术创新明显，政策推动国产替代，医疗需求将释放 [24][25] 2025 年业绩预期 - 公司有望在 2025 - 2030 年通过优化结构、控制成本和全球化布局实现稳健增长 [25]