债券发行 - 2020年9月1日发行600万张可转换公司债券，总额6亿元[3] 转股价格调整 - 2021年5月26日转股价格由93.57元/股调为71.64元/股[7] - 2022年2月10日转股价格向下修正为52.00元/股[8] - 2023年5月18日转股价格由51.73元/股调为51.23元/股[9] - 2024年4月8日转股价格由51.23元/股调为49.73元/股[9] - 2024年8月23日转股价格由49.32元/股调为48.56元/股[4][12] 股本变动 - 2024年7月24日授予限制性股票，总股本增至481,849,437股[12]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [2] - 根据DCF模型测算,给予公司整体估值156亿元,对应目标价33元 [5] 报告核心观点 - 公司四大业务板块整体运营稳健,传染病、慢病管理、毒品检测、优生优育检测等业务板块均保持良好发展态势 [4][5] - 公司在化学发光、分子诊断、病理三大战略领域取得突破,新技术平台业务发展迅速 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.5、8.0、10.1亿元,同比增速分别为33.8%、23.3%、25.7% [5] 财务指标总结 - 2024年营业收入33.59亿元,同比增长21.5% [5] - 2024年归母净利润6.52亿元,同比增长33.8% [5] - 2024年每股收益1.38元,市盈率16倍 [5] - 资产负债率20.9%,流动比率5.5,偿债能力较强 [13]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业务全面稳定增长 - 传染病检测业务收入同比增长12.50%,呼吸道和血液传染病检测显著恢复 [1] - 慢病管理检测业务收入同比增长6.14%,国内院内市场诊疗恢复明显,海外市场成立专项小组推动终端仪器出货和销售大幅增长 [1] - 毒品(药物滥用)检测业务收入同比下降15.02%,公司调整策略利用新品优势牵引市场 [1] - 优生优育检测业务收入同比增长16.92%,公司全面增强在早孕市场的竞争力与影响力 [1] 公司持续高研发投入,实现战略突破 - 化学发光业务管式超高速机终端装机增长显著,单人份化学发光通过差异化竞争策略实现终端替代 [3] - 分子诊断业务自研全自动核酸扩增分析系统聚焦疾控和海关市场,试剂与仪器研发营销协同 [3] - 病理业务通过特色新品拓展,发挥PA3600平台优势,提供染色+扫描+分析整体解决方案 [3] 公司实施新一期股权激励,设置高业绩指引 - 公司新一期限制性股票激励计划设置了归母净利润增长率和化学发光业务销售收入增长率两个考核指标,目标值较高 [4] 公司盈利能力持续提升 - 2024年上半年综合毛利率同比提升0.79个百分点至64.34%,期间费用率同比下降 [5] - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将保持22%左右的增长 [5] 风险提示 - 行业政策风险 - 汇率波动风险 - 中美贸易摩擦相关风险 - 新品市场竞争风险 - 新产品研发、注册及认证风险 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩符合预期，政策扰动下持续稳健增长 - 2024年上半年公司实现营业收入15.75亿元，同比增长5.82%；归母净利润3.56亿元，同比增长6.37%；扣非净利润3.25亿元，同比增长9.93% [1] - 公司单季度业绩呈现良好增长趋势,得益于呼吸道、慢病等常规业务的持续复苏,规模效应驱动下盈利能力稳步回升 [1] - 2024年上半年公司期间费用率持续优化,毛利率达64.34%,同比提升0.79个百分点 [1] 多业务板块表现优异，未来业绩有望快速增长 - 慢病检测业务实现快速增长,通过产品组合丰富和市场开拓取得显著成效 [1] - 传染病检测业务保持良好增长,积极抢占基层市场,海外市场也有所突破 [1] - 毒品检测业务受竞争加剧等因素影响短期承压,但公司正加快产品迭代升级,未来有望维持稳健增长 [1] - 优生优育检测业务持续发力,公司充分发挥在早孕市场的龙头地位,积极推动产品升级 [1] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到33.27、41.27、51.34亿元,同比增长20.3%、24.1%、24.4% [1] - 预计归母净利润将分别达到6.58、8.09、10.02亿元,同比增长34.9%、23.0%、23.9% [1] - 公司当前股价对应2024-2026年17、14、11倍PE,考虑到公司长期成长性,维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 未提及 [1]

新产品和新技术研发 - 公司芬太尼尿液检测试剂获美国FDA 510(k)许可[2] - 检测阈值为1 ng/ml[2] 市场扩张 - 产品可通过多渠道在美及认可FDA 510(k)许可国家销售[3] - 产品可丰富种类，满足和扩大全球检测市场需求[3] 未来展望 - 目前无法预测产品对未来营业收入的影响[3]

经与会董事认真审议，本次会议通过以下议案： | 证券代码：300482 | 证券简称：万孚生物 公告编号：2024-081 | | --- | --- | | 债券代码：123064 | 债券简称：万孚转债 | 广州万孚生物技术股份有限公司 第五届董事会第五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广州万孚生物技术股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）第五届 董事会第五次会议于 2024 年 8 月 16 日上午 10:00 在公司会议室以通讯方式召 开，会议通知于 2024 年 8 月 12 日以邮件、电话的方式向全体董事发出。会议应 到董事 7 名，实到 7 名，出席会议人数符合《公司法》和《公司章程》规定。会 议由公司董事长王继华女士主持。 特此公告。 广州万孚生物技术股份有限公司 董事会 2024 年 8 月 16 日 一、审议通过《关于不向下修正可转换公司债券转股价格的议案》 根据《广州万孚生物技术股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券 募集说明书》（以下简称"募集说明书"）中相关条款，截至 2024 年 8 月 16 ...

可转债发行 - 2020年9月1日公司发行600万张可转换公司债券，总额6.00亿元[4] - 可转债初始转股价为93.55元/股，2021年3月8日起可转股[4] 转股价格调整 - 2021 - 2024年因利润分配、发行股票等多次调整转股价格[5][7][8] 转股价格修正 - 2024年8月16日触发修正条款，本次及未来三月不修正[3] - 2024年11月19日起再触发，董事会再决定是否修正[3]

公司经营情况概述 - 2024年上半年实现营业总收入15.75亿元，同比增长5.82% [1] - 归母净利润3.56亿元，同比增长6.37% [1] - 扣非净利润3.25亿元，同比增长9.93% [1] - 经营现金流净额2亿元，同比大幅增长311.02% [1] 主要业务板块表现 - 传染病业务收入4.81亿元，同比增长12.50% [1] - 慢病管理检测收入7.62亿元，同比增长6.14% [1] - 毒品（药物滥用）检测收入1.39亿元 [1] - 优生优育检测收入1.57亿元，同比增长16.92% [1] 国内市场拓展 - 深耕呼吸道传染病检测领域，抢占基层市场 [2] - 在血液传染病领域通过妇幼、疾控系统推广开发 [2] 海外市场拓展 - 美国子公司获得新型冠状病毒、流感三联检测试剂盒FDA EUA授权 [2] - 免疫荧光和化学发光产品在海外重点市场实现突破 [2][3] - 海外销售额同比实现超高速增长 [2] 研发及创新 - 坚持现有产品线拓展和新技术平台开发升级"双轨并行"的研发战略 [1] - 在产品力提升上不断取得突出成果 [1] 未来发展展望 - 以"市场+管理+创新"三轮驱动，为可持续增长奠定基础 [1] - 国际业务保持较快增长，免疫平台是主要贡献 [3] - 呼吸道传染病检测是未来重点布局方向 [4] - 化学发光业务在不同区域采取差异化策略 [5]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，看好下半年业务节奏提速 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入15.75亿元（+5.82%），归母净利润3.56亿元（+6.37%），扣非净利润3.25亿元（+9.93%），经营性现金流2.00亿元（+311.02%）。2024Q2实现营业收入7.14亿元（+8.70%），归母净利润1.37亿元（+5.08%），扣非净利润1.16亿元（+16.06%），经营性现金流0.87亿元（-31.26%） [2] 业务板块分析 - 2024年上半年，公司毛利率为64.34%（+0.79pct），销售费用率20.22%（-0.97pct），管理费用率6.82%（-0.32pct）。分业务来看，传染病实现收入4.81亿元（+12.50%），毛利率59.75%（+0.83pct），占比30.54%（+1.80pct）；慢病管理实现收入7.62亿元（+6.14%），毛利率74.86%，占比48.38%（+0.16pct）；毒品（药物滥用）实现收入1.39亿元（-15.02%），占比8.83%（-2.19pct）；优生优育实现收入1.56亿元（+16.92%），占比9.90%（+0.91pct） [3] 研发与创新 - 公司坚持现有产品线品类拓展与新技术平台开发升级"双轨并行"的研发策略，2024H1研发投入为2.17亿元，占营收比例为13.75%。化学发光业务快速发展，常规项目和特色项目双线并行，不断补齐检测菜单，管式化学发光超高速机FC-9000系列终端装机增长显著，血栓纯销大幅增长，单人份化学发光在海外重点国家实现突破，销售额同比实现超高速增长；分子诊断领域，公司自研的全自动核酸扩增分析系统继续聚焦疾控和海关市场，同时推进新平台业务纳米孔测序在病原体检测及鉴定领域的应用；病理领域，公司通过特色新品拓展充分发挥PA3600平台优势，为客户提供染色+扫描+分析整体解决方案，促进增项上量以提升单产 [4] 股票激励计划 - 2024年7月5日，公司发布2024年限制性股票激励计划，考核目标包括2024/2025/2026年归母净利润较2023年增长30%/60%/100%，分别达到6.34/7.81/9.76亿元（三年CAGR约26%），并提出化学发光业务销售收入较2023年增长70%、175%、300%的目标，随着公司化学发光新品在全球的持续导入、新客户及新市场的开发与覆盖，国内及海外化学发光业务有望成为公司未来业绩增长的重要引擎 [5] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润为6.55/8.12/9.82亿元，同比+34.42%/23.82%/21.01%，EPS分别为1.39/1.72/2.08元，当前股价对应2024-2026年PE为18/14/12倍，维持"推荐"评级 [6]

内部控制目标 - 控制风险、提高经营效果与效率、增强信息披露可靠性、确保合法合规以实现战略目标[2][4] 内部控制涵盖范围 - 涵盖环境、业务、会计系统等，包括公司各层面[4] 内部控制制度要素 - 有内部环境、目标设定等八项基本要素[5] 内部控制业务循环 - 涵盖销货及收款、采购及付款等九个业务循环[6][7] 其他内部控制制度 - 包括印章使用、票据领用等管理制度[8] - 计算机信息系统有信息系统安全管理等控制活动[8][9] 子公司管理控制 - 执行对全资、控股子公司控制政策程序，督促建内控[11] - 管理控制包括建立制度、协调策略等活动[11][12] - 控股子公司再控股应逐层建管理控制制度[19] 参股公司管理 - 比照控股子公司制度对参股公司监督管理[21] 关联交易内控 - 遵循诚实信用等原则，明确审批权限和审议程序[14] 资金管理 - 专户存储管理，制定严格使用审批程序和流程[18] 重大投资内控 - 遵循合法等原则，履行审批程序[20] 证券投资 - 不鼓励用自有资金，开展需审议并制定措施[20] 审计检查 - 审计部定期查内控缺陷，每年至少提交一次内审报告[23] 评价报告 - 董事会或审计委员会据内审报告出内控自评报告[23] - 注册会计师审计时就财务报告内控出评价意见[24] 重大缺陷处理 - 若指出重大缺陷，董事会、监事会做专项说明[24] 绩效考核 - 将内控情况作绩效考核指标，建立责任追究机制[24] 制度调整 - 根据制度制定具体制度，针对变化和缺陷调整修正[26]