固定收益研究：信用债市场核心观点 - 本期（10月20日至10月26日）交易商协会公布的发行指导利率多数下行，整体变化幅度为-5 BP至0 BP [3] - 信用债发行规模环比增长，已处于历史较高水平，其中中期票据、定向工具发行金额减少，其余品种发行金额增加；信用债净融资额环比减少 [3] - 二级市场方面，本期信用债成交金额环比下降，企业债、公司债成交金额增加，中期票据、短期融资券、定向工具成交金额减少；信用债收益率整体下行，信用利差全部收窄 [3] - 绝对收益角度，供给不足和旺盛的配置需求将推动信用债延续修复行情，未来收益率仍将步入下行通道，当前配置思路可保持积极 [3] - 相对收益角度，现阶段中短端信用利差压缩空间不足，信用下沉及拉长久期成为实现票息策略的重要途径，但需注意把握节奏以应对估值波动风险 [3] 固定收益研究：地产债与城投债 - 地产债方面，随着市场逐步企稳信号出现，风险偏好较高的资金可考虑提前布局，配置重点为历史估值稳定的央企、国企及有强力担保的优质民企债券 [4] - 城投债方面，在稳增长和防系统性风险背景下，城投违约可能性很低，仍可作为信用债重点配置品种，短期信用风险无虞，策略可以积极 [4] 基金研究：市场回顾与基金表现 - 上周（10月20日至10月24日）权益市场主要指数震荡修复，创业板指上涨8.05%，科创50涨幅超7%；31个申万一级行业中28个行业上涨 [6] - 受市场修复带动，权益类基金中偏股型基金平均上涨3.75%，正收益占比91.33%；固收+基金平均上涨0.46%；纯债型基金平均上涨0.02%；养老目标FOF平均上涨0.75% [6] - 主动权益基金整体仓位为78.56%，较上期上升0.90个百分点；上周加仓幅度靠前的行业为有色金属、农林牧渔和食品饮料，减仓幅度靠前的为电子、通信和医药生物 [7] 基金研究：ETF市场与基金发行 - 上周ETF市场整体资金净流入132.18亿元，但股票型ETF遭遇大幅流出，净流出304.20亿元；整体ETF市场日均成交额达5,309.55亿元，日均换手率达8.66% [7] - 个券方面，恒生科技、机器人、券商等主题ETF为主要资金流入品种；流出标的主要为创业板、沪深300、中证A500等宽基指数 [7] - 上周新发行基金共30只，新成立基金共24只，新基金募集181.78亿元，较前期增加86.30亿元 [7] 公司研究：拓斯达（300607）2025年三季报 - 2025年前三季度公司实现营业收入16.88亿元，同比下降24.49%；实现归母净利润0.49亿元，同比增长446.75% [9] - 单季度来看，25Q3营业收入为6.02亿元，同比增长17.58%；归母净利润为0.21亿元，同比增长176.93%；前三季度毛利率为28.34%，同比增加8.03个百分点 [10] - 数控机床业务前三季度实现营业收入2.26亿元，同比增长44.29%；工业机器人及自动化应用系统业务收入5.45亿元，同比增长2.34%；注塑机等业务收入3.48亿元，保持稳定 [11] - 中性情境下，预计公司2025年净利润扭亏为盈，2025-2027年营业收入为21.47、22.18、24.49亿元 [11] 公司研究：索菲亚（002572）2025年三季报 - 2025年前三季度公司实现营收70.08亿元，同比下降8.46%；归母净利润6.82亿元，同比下降26.05% [13] - 第三季度公司实现营收24.57亿元，同比下降9.88%，降幅同环比收窄；实现归母净利润3.62亿元，同比增长1.44%；第三季度毛利率为36.83%，同比提升0.97个百分点 [14] - 前三季度，核心品牌索菲亚实现营业收入63.52亿元，同比下降7.81%；米兰纳品牌实现营业收入3.00亿元，工厂端平均客单价17,662元/单，同比增长19.90% [14] - 前三季度整装渠道实现营业收入13.93亿元；公司拥有29家海外经销商，覆盖23个国家/地区 [16] - 基于三季报调整盈利预测，中性情景下公司2025-2027年EPS为1.18元/1.31元/1.42元，对应2025年PE为10.65倍 [16]

机构持股情况 - 截至2025年10月27日，共有7个机构投资者合计持有公司A股股份3527.53万股，占公司总股本的7.40% [1] - 相较于上一季度，机构投资者合计持股比例上升了2.12个百分点 [1] 公募基金动态 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计3个，持股增加占比达2.39% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金有1个，为富国国证机器人产业ETF [2] - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计46个 [2] 外资动向 - 本期较上一期持股增加的外资基金有1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比达0.25% [2] 主要机构投资者 - 主要机构投资者包括易方达国证机器人产业ETF、华夏中证机器人ETF、香港中央结算有限公司、天弘中证机器人ETF等 [1]

财务表现 - 公司前三季度营业收入为16.88亿元，同比减少24.49% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4933.65万元，同比增长446.75% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3580.67万元，同比增长3969.23% [1] - 基本每股收益为0.1元 [1]

公司会议与议案 - 公司于2025年10月24日召开第四届第九次董事会会议，会议形式为现场结合通讯方式[1] - 会议审议了《关于使用部分暂时闲置募集资金及闲置自有资金进行现金管理的议案》等文件[1] 公司财务与业务概况 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成中工业占比100.0%[1] - 公司当前市值为156亿元[1]

授信决策 - 2025年10月24日董事会同意向东莞农商行申请7000万元综合授信[1] - 综合授信期限3年，授信方式为信用[1] - 授权代表在额度内办理手续并签署文件[1] 授信情况 - 授信品种含流动资金借款等[1] - 实际融资金额以实际发生额为准[2]

募资情况 - 2021年3月10日公司发行670万张可转债，总额67,000.00万元，净额655,163,207.55元[5] - 截至2025年9月30日，智能制造项目累计投入23,247.22万元，余额28,050.12万元[7] - 截至2025年9月30日，补充流动资金项目累计投入18,510.00万元，余额6.32万元[7] - 截至2025年9月30日，募集资金累计投入41,757.22万元，余额28,056.44万元[7] 资金管理 - 子公司拓斯达技术可用28,000万元闲置募集资金现金管理[3] - 公司及子公司可用30,000万元闲置自有资金现金管理[3] - 2025年10月24日董事会通过现金管理议案[13] - 现金管理期限自审议通过起十二个月内有效[3] - 闲置募集资金用于保本型产品，自有资金用于稳健型产品[3] - 公司采取措施控制现金管理投资风险[12] - 独立董事同意子公司使用不超28000万元闲置募集资金现金管理[15] - 公司及子公司使用不超30000万元闲置自有资金现金管理[15] - 闲置资金现金管理事项经董事会审议通过[16] - 保荐机构对使用闲置资金现金管理无异议[18]

业绩总结 - 2025年前三季度需核销应收款项10,777,173.57元[2] - 2025年前三季度计提资产减值准备65,307,519.83元[7] - 计提减值减少归母净利润49,749,471.10元[7] 数据详情 - 2025年前三季度应收坏账准备本期计提63,989,134.92元[5] - 2025年前三季度存货跌价准备本期计提13,549,053.17元[5] - 2025年前三季度核销应收账款坏账9,977,173.57元[6] - 2025年前三季度核销其他应收款坏账800,000.00元[6] 决策情况 - 董事会同意2025年前三季度计提减值65,307,519.83元、核销资产10,777,173.57元[12]

业绩总结 - 公司2025年第三季度报告于2025年10月28日在巨潮资讯网披露[1]

财报审议 - 审议通过《2025年第三季度报告》[3][4] 股权处理 - 作废87.336万股限制性股票[5] 资金运用 - 子公司用不超2.8亿闲置募集资金，公司及子公司用不超3亿闲置自有资金现金管理[7][8] 授信申请 - 公司向东莞农商行申请7000万元综合授信，期限3年[8][9] 资产处理 - 2025年前三季度计提资产减值准备65307519.83元，核销资产10777173.57元[10]

资金管理 - 东莞拓斯达最高可用28000万元闲置募集资金现金管理[2] - 公司及子公司最高可用30000万元闲置自有资金现金管理[2] 议案表决 - 资金现金管理议案3票赞成通过[3] - 作废部分限制性股票议案3票赞成通过[5] 激励计划 - 同意作废2023年部分未归属限制性股票[4]