分红信息 - 以1262460640股为基数，每10股派现金红利13元，共派1641198832元[3] - 按总股本折算每10股现金分红12.986066元[2] - 扣税后不同投资者每10股派现不同[6] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月29日，除权除息日为5月30日[6] - 2024年年度权益分派方案于2025年5月20日获股东大会通过[3] - 代派A股股东现金红利于5月30日划入账户[9] 其他 - 公告日期为2025年5月26日[14] - 咨询地址为厦门市湖里区护安路666号，电话0592 - 5702000 - 3146[11]

股东投票情况 - 383 名股东通过现场和网络投票，代表股份 912,722,723 股，占比 72.2196％[7] - 10 名股东通过现场投票，代表股份 784,668,177 股，占比 62.0873％[7] - 373 名股东通过网络投票，代表股份 128,054,546 股，占比 10.1324％[7] 议案审议结果 - 审议 2024 年度董事会工作报告，同意 912,630,976 股，占比 99.9899％[9] - 审议 2024 年度监事会工作报告，同意 912,632,676 股，占比 99.9901％[12] - 审议 2024 年年度报告全文及摘要，同意 912,633,276 股，占比 99.9902％[14] - 审议 2024 年度财务决算报告，同意 912,615,576 股，占比 99.9883％[17] - 审议 2024 年度利润分配预案，同意 912,637,563 股，占比 99.9907％[20] - 审议续聘公司 2025 年度审计机构的议案，同意 907,989,232 股，占比 99.4814％[22] - 审议使用闲置自有资金进行现金管理的议案，同意 890,831,096 股，占比 97.6015％[25] 提案表决情况 - 提案 8.00 总表决同意 912,620,340 股，占比 99.9888%[27] - 提案 8.00 中小股东表决同意 129,063,463 股，占比 99.9207%[29] - 提案 9.00 总表决同意 911,021,669 股，占比 99.8136%[30] - 提案 9.00 中小股东表决同意 127,464,792 股，占比 98.6830%[31] - 提案 10.00 总表决同意 911,028,919 股，占比 99.8144%[32] - 提案 10.00 中小股东表决同意 127,472,042 股，占比 98.6887%[33] - 提案 11.00 总表决同意 911,023,219 股，占比 99.8138%[34] - 提案 11.00 中小股东表决同意 127,466,342 股，占比 98.6842%[35] 其他 - 律师认为本次股东大会召集等符合规定，表决合法有效[36] - 备查文件含公司 2024 年年度股东大会决议和律师法律意见书[37]

会议信息 - 公司第五届董事会第六次会议于2025年4月18日决议召开本次大会，4月21日刊登公告[5] - 本次大会现场会议于2025年5月20日下午在厦门召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00 [6] 股东出席情况 - 出席本次大会股东（或代理人）383人，代表股份912,722,723股，占比72.2196% [9] - 出席现场会议股东10人，代表股份784,668,177股，占比62.0873% [9] - 参加网络投票股东373人，代表股份128,054,546股，占比10.1324% [9] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》等多项议案高比例表决通过[13][14][15] - 《关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案》等有少量反对票[16] - 三项限制性股票激励相关议案获出席大会股东所持表决权三分之二以上同意通过[17][18] 其他 - 独立董事宋培林公开征集表决权未征集到[12] - 公司对中小投资者表决单独计票[18] - 本次大会召集、召开、表决等程序合法有效[19][20]

激励计划 - 公司2025年4月18日审议通过2025年限制性股票激励计划草案[1] 自查情况 - 自查期为2024年10月18日至2025年4月18日[2] - 核查对象为激励计划内幕信息知情人及激励对象[3] - 102名核查对象自查期有买卖股票情形，与内幕信息无关[4][5] 公告信息 - 公告发布于2025年5月13日[9]

活动信息 - 公司将参加厦门辖区上市公司2024年年报业绩说明会暨投资者网上集体接待日活动[1] - 活动采用网络远程方式，2025年5月15日15:40 - 17:00举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[1] 交流安排 - 届时公司高管将在线与投资者就2024年度业绩等问题沟通交流[1]

激励计划流程 - 2025年4月18日审议通过2025年限制性股票激励计划草案[1] - 2025年4月21日发布激励计划公告并公示拟激励对象[3] - 2025年4月30日公示期满，监事会无异议[3] 激励对象情况 - 2025年激励对象为公司任职的高级管理人员等[5] - 激励对象不包括公司董事、独立董事等特定人员[6]

报告公司投资评级 - 评级为增持，维持优于大市评级 [4][5] - 目标价格为 45.91 元，当前价格为 34.86 元 [4] 报告的核心观点 - 发货节奏影响确收，上调目标价，维持优于大市评级 [5] - 营收稳健增长，二三曲线占比持续提升 [5] - 积极回报投资者，分红比例进一步提升 [5] 财务摘要 营收情况 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 43.48 亿、56.21 亿、62.77 亿、69.86 亿、77.16 亿元，同比变化分别为 -9.6%、29.3%、11.7%、11.3%、10.5% [3] 利润情况 - 2023 - 2027 年预计归母净利润分别为 20.10 亿、26.48 亿、29.01 亿、32.39 亿、35.75 亿元，同比变化分别为 -7.7%、31.7%、9.6%、11.6%、10.4% [3] 其他指标 - 2023 - 2027 年预计每股净收益分别为 1.59 元、2.10 元、2.30 元、2.56 元、2.83 元，净资产收益率分别为 24.7%、29.6%、31.4%、33.9%、36.2%，市盈率分别为 21.92、16.64、15.19、13.60、12.32 [3] 交易数据 - 52 周内股价区间为 31.66 - 47.38 元，总市值为 440.57 亿元，总股本/流通 A 股为 12.64 亿/7.23 亿股，流通 B 股/H 股为 0 [4] 资产负债表摘要 资产情况 - 2023 - 2027 年预计货币资金分别为 4.03 亿、5.01 亿、6.60 亿、8.23 亿、10.12 亿元，交易性金融资产分别为 50.63 亿、57.07 亿、57.57 亿、58.07 亿、58.57 亿元等 [6] 负债情况 - 2023 - 2027 年预计总负债分别为 7.59 亿、8.27 亿、9.03 亿、9.87 亿、10.70 亿元，股东权益合计分别为 81.26 亿、89.48 亿、92.39 亿、95.44 亿、98.80 亿元 [6] 利润表摘要 收入成本 - 2023 - 2027 年预计营业总收入分别为 43.48 亿、56.21 亿、62.77 亿、69.86 亿、77.16 亿元，营业成本分别为 14.90 亿、19.42 亿、21.99 亿、24.73 亿、27.59 亿元 [6] 利润指标 - 2023 - 2027 年预计净利润分别为 20.10 亿、26.48 亿、29.01 亿、32.39 亿、35.75 亿元 [6] 现金流量表摘要 - 2023 - 2027 年预计经营活动现金流分别为 18.02 亿、25.09 亿、27.34 亿、30.53 亿、33.85 亿元，投资活动现金流分别为 0.08 亿、 - 6.24 亿、0.35 亿、0.44 亿、0.43 亿元，筹资活动现金流分别为 - 18.66 亿、 - 18.99 亿、 - 26.29 亿、 - 29.34 亿、 - 32.39 亿元 [6] 主要财务比率 - 2023 - 2027 年预计 ROE 分别为 24.7%、29.6%、31.4%、33.9%、36.2%，ROA 分别为 23.0%、28.4%、29.1%、31.3%、33.3%，ROIC 分别为 22.0%、26.8%、30.7%、33.2%、35.4% [6] 可比公司估值表 - 截至 2025 年 5 月 8 日，视源股份 2024 - 2026 年 EPS 分别为 1.40 元、1.66 元、1.98 元，PE 分别为 25、21、18 [8]

报告公司投资评级 - 评级为增持，维持优于大市评级 [4][5][9] - 目标价格为 45.91 元，当前价格为 34.86 元 [4] 报告的核心观点 - 发货节奏影响业绩确认时效，更新盈利预测，上调目标价，维持优于大市评级 [5][9] - 营收稳健增长，二三曲线占比持续提升，积极回报投资者，分红比例进一步提升 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,348|5,621|6,277|6,986|7,716| |(+/-)%|-9.6%|29.3%|11.7%|11.3%|10.5%| |净利润（归母，百万元）|2,010|2,648|2,901|3,239|3,575| |(+/-)%|-7.7%|31.7%|9.6%|11.6%|10.4%| |每股净收益（元）|1.59|2.10|2.30|2.56|2.83| |净资产收益率(%)|24.7%|29.6%|31.4%|33.9%|36.2%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|21.92|16.64|15.19|13.60|12.32|[3] 交易数据 - 52 周内股价区间为 31.66 - 47.38 元，总市值 44,057 百万元，总股本/流通 A 股为 1,264/723 百万股，流通 B 股/H 股为 0/0 百万股 [4] 资产负债表摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |股东权益（百万元）|8,126|8,948|9,239|9,544|9,880| |每股净资产（元）|7.52|/|/|/|/| |市净率（现价）|4.6|/|/|/|/| |净负债率|-70.29%|/|/|/|/|[4][6] 业绩情况 - 2024 年实现营收 56.21 亿元（同比 +29.28%），归母净利润为 26.48 亿元（同比 +31.72%），扣非归母净利润为 24.35 亿元（同比 +36.15%） [5][9] - 2025Q1 实现营收 12.05 亿元（同比 +3.57%，环比 -20.27%），归母净利润为 5.62 亿元（同比 -1.15%，环比 -3.63%），扣非归母净利润为 5.31 亿元（同比 +2.17%，环比 +2.56%） [5][9] 分产品情况 - 桌面通信终端营收 30.82 亿元（同比 +21.13%），毛利率为 67.55%（同比 +0.14pct） [5][9] - 会议产品营收 19.97 亿元（同比 +36.21%），毛利率为 65.67%（同比 -0.08pct） [5][9] - 云办公终端营收 5.27 亿元（同比 +62.98%） [5][9] 分红情况 - 2024 年全年累计派发 现金股利约 23.99 亿元（其中中期分红 7.57 亿元，年度分红 16.41 亿元），全年分红比例达 90.59% [5][9] 可比公司估值表 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|EPS（元/股） - 2024A|EPS（元/股） - 2025E|EPS（元/股） - 2026E|PE - 2024A|PE - 2025E|PE - 2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002841.SZ|视源股份|247|1.40|1.66|1.98|25|21|18| |平均值|/|/|1.40|1.66|1.98|25|21|18|[8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营业收入56.21亿元，同比增长29.28%；归母净利润26.48亿元，同比增长31.72%；2025Q1实现营业收入12.05亿元，同比增长3.57%；归母净利润5.62亿元，同比减少1.15% [5] - 公司提供“云 + 端 + 平台”完整企业通信解决方案，会议、云办公终端、桌面通信终端产品营收增长，2025年计划推出新一代音视频会议平板系列产品 [5] - 2024年度公司整体毛利率65.45%，净利率47.10%，盈利能力稳定；持续加大研发投入，推进全球化战略，计划2025年将部分供应链转移至海外 [5] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为29.15/33.23/39.21亿元，同增10.09%/14.00%/17.97%，对应PE分别为14.29/12.53/10.63倍，中长期业绩有望持续提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标预测 - 2024 - 2027年预测营业收入分别为56.21/64.11/74.43/88.72亿元，收入增长率分别为29.28%/14.04%/16.10%/19.20% [4] - 归母净利润分别为26.48/29.15/33.23/39.21亿元，利润增速分别为31.72%/10.09%/14.00%/17.97% [4] - 毛利率分别为65.45%/65.00%/65.60%/65.90%，摊薄EPS分别为2.10/2.31/2.63/3.10元，PE分别为15.73/14.29/12.53/10.63倍 [4] 公司财务预测表 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产分别为8036.75/8515.15/9036.34/9672.72百万元，非流动资产分别为1737.76/1659.18/1578.83/1498.48百万元 [6] - 资产总计分别为9774.51/10174.33/10615.17/11171.21百万元，流动负债分别为796.37/903.78/1031.88/1218.97百万元 [6] - 非流动负债分别为30.47/30.06/30.06/30.06百万元，负债合计分别为826.84/933.85/1061.94/1249.03百万元 [6] - 归属母公司股东权益分别为8947.67/9240.48/9553.22/9922.17百万元 [6] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为2508.93/2671.54/3070.43/3597.37百万元 [6] - 投资活动现金流分别为 - 623.51/154.22/155.00/155.00百万元，筹资活动现金流分别为 - 1898.66/ - 2642.48/ - 3011.51/ - 3552.55百万元 [6] - 现金净增加额分别为50.78/201.77/213.92/199.82百万元 [6] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为5621.34/6410.60/7442.71/8871.71百万元，营业成本分别为1942.39/2243.71/2560.29/3025.25百万元 [7] - 营业利润分别为2893.73/3168.53/3612.23/4261.41百万元，利润总额分别为2895.13/3168.53/3612.23/4261.41百万元 [7] - 净利润分别为2647.86/2915.05/3323.25/3920.50百万元，归属母公司净利润分别为2647.86/2915.05/3323.25/3920.50百万元 [7] 主要财务比率 - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为29.28%/14.04%/16.10%/19.20%，营业利润增长率分别为32.88%/9.50%/14.00%/17.97% [7] - 归属母公司净利润增长率分别为31.72%/10.09%/14.00%/17.97%，毛利率分别为65.45%/65.00%/65.60%/65.90% [7] - 净利率分别为47.10%/45.47%/44.65%/44.19%，ROE分别为29.59%/31.55%/34.79%/39.51% [7] - ROIC分别为26.85%/31.47%/34.69%/39.40%，资产负债率分别为8.46%/9.18%/10.00%/11.18% [7] - 净负债比率分别为 - 5.48%/ - 7.49%/ - 9.49%/ - 11.15%，流动比率分别为10.09/9.42/8.76/7.94 [7] - 速动比率分别为8.96/8.29/7.64/6.83，总资产周转率分别为0.60/0.64/0.72/0.81 [7] - 应收账款周转率分别为6.44/6.44/6.45/6.53，应付账款周转率分别为3.93/4.35/4.26/4.33 [7] - 每股收益分别为2.10/2.31/2.63/3.10元，每股经营现金分别为1.99/2.11/2.43/2.85元 [7] - 每股净资产分别为7.08/7.31/7.56/7.85元，P/E分别为15.73/14.29/12.53/10.63倍 [7] - P/B分别为4.66/4.51/4.36/4.20倍，EV/EBITDA分别为17.78/12.62/11.05/9.36倍 [7] - P/S分别为7.41/6.50/5.60/4.70倍 [7]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [7] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和归母净利润同比增长，2025 年 Q1 营收同比增长、归母净利润同比下降；各业务和地区收入增长良好，公司推进全球化战略，技术创新能力强，新业务增长快，管理经营能力增强；2025 年计划推出多款新产品，智能产业园提升运营效率，还计划转移部分供应链；预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，维持“买入”评级 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024 年公司实现营业收入 56.21 亿元，同比+29.28%，归母净利润 26.48 亿元，同比+31.72%；2025 年 Q1 实现营业收入 12.05 亿元，同比+3.57%，归母净利润 5.62 亿元，同比 - 1.15% [4] 分业务及地区情况 - 2024 年桌面通信终端收入 30.82 亿元，同比+21.13%；视频会议产品收入 19.97 亿元，同比+36.21%；云办公终端收入 5.27 亿元，同比+62.98%；欧洲营业收入 23.69 亿元，同比增长 34.98%，美洲营业收入 21.84 亿元，同比增长 26.42% [10] 技术与创新 - 音视频技术迭代快、壁垒高，公司 2024 年研发投入占比 9.95%，研发人员占比 51.50%，在多方面持续创新，AI 技术应用提升用户体验和办公效率 [10] 业务发展历程与增长 - 公司 2005 年定位 SIP 协议终端市场，2015 年布局视频会议业务，2020 年成立云办公终端业务线，新业务增长速度快于上条产品线，管理经营能力增强 [10] 2025 年展望 - 桌面通信终端计划推出 T7、T8 系列话机；推出新一代音视频会议平板系列产品、智能设计工具 RoomDesigner 和智能空间管理平台 SmartSpace；云办公终端推出 ANC 罩耳商务蓝牙耳麦 BH78 和全新有线耳麦 UH4X 系列；智能产业园提升运营效率，计划转移部分供应链防范贸易风险 [2][10] 投资建议及盈利预测 - 根据 2025 年 4 月 21 日股权激励，预计 2025 - 2027 年可实现归母净利润 30.56、36.17、43.13 亿元，同比增长 15%/18%/19%，对应估值 14/12/10 倍，重点推荐，维持“买入”评级 [10] 财务报表及预测指标 - 包含 2024A - 2027E 利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如 2024 年营业总收入 5621 百万元，2025E 预计为 6686 百万元等 [16]